文章核心观点 - 广告营销行业在积极应用AI技术追求降本增效的过程中，出现了大量因技术不成熟、审核缺失或应用不当而导致的“翻车”案例，表明AI在广告营销中的应用远未成熟 [11] - 行业在拥抱AI时需要保持清醒认知和审慎流程，核心在于加强人工审核、提升从业人员审美与判断力，并警惕为追求效率而损害品牌信任的“隐性成本” [11][12] 具体“翻车”案例总结 - **谷歌超级碗AI广告**：谷歌为展示其Gemini AI如何助力商家，在超级碗广告中因AI生成“全球超过一半的奶酪消费是高达奶酪”的不实文案而引发质疑和批评 [1] - **Asiaray机场广告**：Asiaray在昆明机场投放的广告中，人物形象出现六指且手指粘连、五官比例失调的“恐怖谷”效应，引发公众强烈不适 [3] - **东方树叶户外广告**：东方树叶的户外广告中，模特面部表情僵硬、手指关节有机械感、左右手比例失调，被批评“伪人感满满”且缺乏灵魂 [5] - **良品铺子产品宣传图**：良品铺子在电商详情页错误使用了AI生成的图片，出现花生悬挂在枝头这种违背“地上开花、地下结果”常识的画面，随后公司致歉并更新了材料 [7] - **可口可乐圣诞广告**：可口可乐2025年的AI圣诞广告被指创意上仅是致敬1995年和2024年的旧作，缺乏新意，且画面氛围被网友吐槽为“阴间”，未能有效传递圣诞氛围 [9] - **麦当劳圣诞广告**：麦当劳全部由AI生成的圣诞广告因串联圣诞季糟糕场景、画面恐怖并传递消极节日情绪而遭批评，最终被官方下架 [10] 行业启示与建议 - **审核是底线**：无论是“花生上树”的常识谬误还是“奶酪消费”的虚假数据，都暴露出人工审核环节的缺失，事实准确与常识正确是AI生成内容不可逾越的红线 [11] - **从业人员需提升审美与判断力**：AI是强大的辅助工具，从业人员应思考如何用好工具而非完全依赖，在利用AI提效的同时需提升专业审美，从根源杜绝劣质物料 [12] - **品牌应警惕“隐性成本”**：为降本增效而使用低劣的传播物料会削弱品牌好感并增加品牌信任的“隐性成本”，技术应服务于品牌与用户的长期关系 [12]

大宗交易详情 - 2023年12月25日，ST华扬发生一笔大宗交易，成交量为47.00万股，成交金额为417.83万元，成交价为8.89元，相对当日收盘价溢价0.23% [2] - 该笔交易的买方为方正证券股份有限公司长沙芙蓉中路证券营业部，卖方为华金证券股份有限公司长沙芙蓉路证券营业部 [2] 近期交易与资金动态 - 近3个月内，公司累计发生14笔大宗交易，合计成交金额为4790.17万元 [2] - 12月25日，公司股票收盘价为8.87元，当日上涨1.14%，日换手率为0.92%，成交额为2075.50万元 [2] - 当日主力资金净流入224.34万元，但近5日资金合计净流出120.45万元，近5日股价累计上涨1.95% [2] 公司基本信息 - 公司全称为华扬联众数字技术股份有限公司，成立于1994年06月28日，注册资本为25333.6552万元人民币 [2]

（记者 曾健辉） 截至发稿，蓝色光标市值为319亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——对话马斯克脑机接口"一号受试者"：大脑植入芯片23个月，我正重新夺回 人生的独立 每经AI快讯，蓝色光标（SZ 300058，收盘价：8.88元）12月25日晚间发布公告称，公司第六届第二十 三次董事会临时会议于2025年12月25日在公司会议室以现场会议和通讯相结合的方式召开。会议审议了 《关于2026年度担保额度预计的议案》等文件。 2024年1至12月份，蓝色光标的营业收入构成为：出海广告投放占比79.5%，全案推广服务占比 13.38%，全案广告代理占比7.12%。 ...

蓝色光标公告称，公司第六届董事会第二十三次会议审议通过《关于2026年度担保额度预计的议案》， 因公司及全资下属子公司广告投放业务规模增长，为满足业务及融资需求，预计担保额度合计不超 99.4340亿元，含新增及原有展期或续保，不含前期已审议未到期担保。该事项尚需股东会审议，有效 期自股东会决议通过起十二个月。此外，会议还通过《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》，拟 于2026年召开会议。 ...

广告营销板块市场表现 - 2023年12月25日，广告营销板块整体上涨1.47%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为新华都，收盘涨停，涨幅为9.99% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中蓝色光标成交额最高，达38.41亿元 [1] 领涨及活跃个股详情 - 新华都收盘价为10.35元，成交量为57.93万手，成交额为5.86亿元 [1] - 福石控股上涨3.78%，收于5.77元，成交量为102.36万手，成交额为5.90亿元 [1] - 易点天下上涨3.65%，收于35.47元，成交量为59.51万手，成交额为21.02亿元 [1] - 蓝色光标上涨2.66%，收于8.88元，成交量为432.94万手，成交额为38.41亿元 [1] - 分众传媒上涨1.12%，收于7.22元，成交量为97.35万手，成交额为7.00亿元 [1] 板块内下跌及平盘个股 - 部分个股逆市下跌，引力传媒下跌0.43%，ST联合下跌0.34%，思美传媒下跌0.19% [2] - 谣望科技下跌0.16%，佳云科技和保障控股股价持平 [2] 板块资金流向 - 当日广告营销板块整体呈现主力资金净流入，主力资金净流入4.65亿元 [2] - 游资资金净流入8295.1万元，而散户资金净流出5.48亿元 [2] - 易点天下获得主力资金净流入3.00亿元，主力净占比达14.28% [3] - 新华都获得主力资金净流入2.46亿元，主力净占比高达41.98% [3] - 蓝色光标获得主力资金净流入3241.57万元，同时获得游资净流入1.47亿元 [3]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][5][6][8] 核心观点 - 公司正通过一系列战略布局，从传统的“IP创造与运营商”跃迁为“幸福感的传播者” [5][8] - 公司以IP为核心，通过消费产品变现和全渠道运营，致力于将IP情感价值融入多元化的实体场景与创新产品中，为用户打造可触达、可感知的幸福体验 [5] 公司业务与战略布局 - **业务模式**：公司业务主要分为新零售、IP创造及营运两大板块，形成“明星IP赋能+社交电商”的强协同生态 [27][28][30][31] - **发展历程**：公司自2017年成立以来，从娱乐内容孵化，到IP衍生、产品研发与零售布局，逐步构建起跨领域业务生态 [16] - **股权与资源**：公司股权架构围绕周杰伦关系构建，并与杰威尔音乐签订了10年的IP授权协议，获得周杰伦及其IP相关项目的优先合作权 [20] - **战略投资**： - 投资韩国艺人经纪公司Galaxy Corporation不超过7%的股本，以打开与国际巨星的合作渠道 [5][10] - 收购国家体育场（鸟巢）运营主体1.17%的股权，成为其唯一民营企业股东，旨在抢占顶级场馆资源并创造更多明星合作契机 [5][10] - 与杭州宇树科技成立各持股50%的合资公司，聚焦消费级IP机器人开发，目前已获6000台订单，金额超1.2亿元 [5][10] 核心IP运营与商业化 - **“周同学”IP**：以周杰伦为原型设计的二次元IP，公司与杰威尔音乐共同开发，通过《周游记》系列节目扩大影响力，其快手官方账号粉丝超过4800万 [5][50] - **商业授权**：已形成覆盖运动品、潮流服饰、文创产品、食品、手办玩具、贵金属等六大领域的多元合作矩阵，并与泡泡玛特等品牌合作 [10][113][116] - **场景拓展**：通过“爱次元空间”全国首展、城市快闪、东京塔主题展等活动，打造沉浸式体验 [118][120] - **刘畊宏IP**：公司通过合资公司天赋星球（持股70%）独家代理刘畊宏在中国的商业活动，于2022年抓住居家健身热潮，成功打造“刘教练”超级头部健身IP [5][57][58] - **账号矩阵**：刘畊宏抖音主账号粉丝达5829.2万，并围绕健康、亲子、旅行等主题运营垂直子账号，实现精准分层运营 [61][63][67] - **商业化**：从传统艺人经纪延伸至电商带货、短视频定制、直播合作等新业务 [5] 新零售产品表现 - **核心产品魔胴咖啡**：2019年推出，通过深度绑定周杰伦IP实现市场破局，2020年因《周游记》热播，第二季度销量达55万盒，全年销售收入达3.33亿元，同比增长363% [5][68][72] - **市场地位**：自2020年起连续五年蝉联中国防弹饮品市场销量及销售额第一，截至2024年累计销量已突破1亿杯 [76] - **2024年表现**：实现营收1.52亿元，同比增长约8.7%，销量约180万盒 [33][76] - **产品矩阵多元化**：在魔胴品牌下拓展低碳水化合物饮品食品，并推出“爱吃鲜摩人”、“摩肌博士”、“茶小姐”等多个子品牌，覆盖健康食品、功效护肤等赛道 [27][127] - **收入结构变化**：2024年，除魔胴咖啡外的其他新零售产品收入占比达到43.7%，较2019年的11.2%提升32.5个百分点 [127] 财务表现与预测 - **历史营收**：公司2024年实现营业收入5.84亿元，同比增长35.8% [32] - **分业务收入**：2024年IP创造及运营业务收入3.14亿元，同比增长65.1%，占总营收54%；新零售业务收入2.70亿元，同比增长12.5% [32][33] - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年营业总收入分别为7.95亿元、11.13亿元、15.53亿元，同比增速分别为36.2%、40.0%、39.5% [5][7][8] - **估值**：当前股价（2025年12月24日收盘价6.00港元）对应2025-2027年市盈率（PE）分别为58倍、41倍、31倍 [5][7][8] 行业背景与市场机遇 - **明星IP化趋势**：明星通过打造官方二次元IP或自有品牌实现商业价值提升，周边产品种类日益丰富，市场热度攀升 [84][85] - **潮玩与泛娱乐市场**：中国泛娱乐玩具行业增长迅猛，市场规模从2019年的人民币488亿元增长至2024年的人民币1018亿元，预计2029年达2121亿元 [103][104] - **IP潮玩消费市场**：2024年市场规模约678亿元，预计2027年将突破1000亿元 [107] - **产业链**：潮玩行业产业链以IP为核心驱动，日趋成熟，销售渠道线上线下融合 [97][98][101]

格隆汇12月24日丨省广集团(002400.SZ)发布2025年前三季度权益分派实施公告，公司 2025 年前三季度 权益分派方案为：以公司现有总股本1,743,337,128股为基数，向全体股东每10股派0.11元人民币现金(含 税；扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII 以及持有首发前限售股的个人和证 券投资基金每10股派0.099 元)。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：钟离 本次权益分派股权登记日为：2025年12月30日，除权除息日为：2025年12月31日。 ...

广告营销板块市场表现 - 2023年12月24日，广告营销板块整体上涨0.34%，表现优于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.88%）[1] - 板块内个股表现分化，遥望科技以3.05%的涨幅领涨，新华都（2.73%）、浙文互联（2.62%）、蓝色光标（2.49%）等涨幅居前，而电声股份（-1.42%）和分众传媒（-1.38%）则出现下跌[1][2] 板块个股交易数据 - 蓝色光标成交最为活跃，成交额达25.14亿元，成交量293.08万手，新华都成交额7.88亿元，成交量84.56万手[1] - 遥望科技成交额2.85亿元，成交量44.75万手，浙文互联成交额2.99亿元，成交量40.35万手[1] - 分众传媒尽管股价下跌，但成交额仍达10.24亿元，成交量143.96万手，显示市场关注度较高[2] 板块资金流向 - 当日广告营销板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为2.38亿元，而游资和散户资金则分别净流出7030.61万元和1.68亿元[2] - 蓝色光标获得主力资金净流入8865.21万元，净占比3.53%，为板块内主力资金流入最多的个股[3] - 新华都主力资金净流入7952.81万元，净占比高达10.09%，易点天下主力资金净流入4396.85万元，净占比4.59%[3] - 遥望科技在领涨的同时，主力资金净流入3488.37万元，净占比达12.22%，但散户资金净流出3437.62万元[3]

分众传媒的全球化战略核心观点 - 分众传媒的海外扩张是战略性亏损，旨在优先占领市场、抢夺份额并形成主导地位，亏损是其海外核心战略[2][4][5] - 公司计划在海外再造一个200亿规模的业务，目前海外规模约10亿，2023年海外亏损在5000万到1亿人民币之间[4][5] - 全球化布局采用“母体赋能”与“强强联合”策略，依托中国市场的经验和技术优势，同时与当地强势企业合作进入新市场[3][12] 母体赋能与长期价值布局 - 公司认为海外业务必然经历巨亏阶段，并预期亏损会进一步扩大，以换取未来的市场反转和规模优势[5] - 公司强调必须迅速占领海外市场点位，以防竞争对手抢占先机，例如担心对手可能安装数万块屏占据最佳位置[6] - 中国母体业务强大，为海外发展提供支撑，海外公司是分众中国模式的拷贝，定期回国学习最新技术和打法，如运用AI在15分钟内以几百元人民币成本生成带配音广告片[9] 强强联合的借船出海模式 - 分众出海始于2017年，带有尝试性质，首选韩国市场是因为有合适的本地人选[13] - 在韩国，公司通过与LG U+合资，起步即获得2万多块屏幕资源，现已扩展至约7万块屏，覆盖潜在2000万受众[14][15] - 公司总结其模式为“借船出海”，即作为细分领域的世界最强公司，与海外本地优质合作伙伴强强联合，顺利打入新市场[15] 海外业务本地化与模式复制的挑战 - 目前海外团队仍处于售卖广告位的阶段，尚未能复制分众中国深度参与客户品牌战略、产品定位及引爆品牌的综合服务模式[16][17] - “江南春模式”的深度服务（如基于行业趋势提供产品建议）在海外难以复制，公司试图通过AI工具“众小智”辅助，但因语言和文化差异，预计需要20年弥补与本地市场的认知差距[18][19][20] - 广告业务出海面临巨大本地化挑战，需理解当地语言、审美和消费者喜好[16] 品牌出海的心智壁垒与核心竞争力 - 中国品牌出海的核心难点在于建立品牌心智壁垒，当供应链优势趋同时，先入为主的品牌认知和深度分销能力成为关键竞争力[22] - 消费者心智具有先入为主和惯性特点，一旦品牌认知固化则难以改变，例如元气森林与“零卡零脂零糖”的关联、喜之郎与果冻品类的绑定[23] - 品牌出海宜早不宜迟，先行者能获得先发优势，后进者将面临更高壁垒，需付出数倍代价追赶[10][23][24]

行业整体业绩 - 2025年前三季度传媒行业实现营业收入3874.8亿元，同比增长5.90%，归母净利润同比增长36.80%至320.97亿元 [1][7] - 行业毛利率同比微幅上升1.34个百分点至32.81%，净利率同比上升1.94个百分点至8.44% [1][7] - 2025年第三季度行业营业收入同比增长9.20%至1326.25亿元，归母净利润同比大增57.00%至103.16亿元，营业收入环比上升2.79% [1][7] 游戏板块 - 2025年前三季度游戏板块营收848.14亿元，同比上涨24.40%，归母净利润同比上升88.61%至138.29亿元 [1][8] - 板块盈利能力显著增强，前三季度毛利率与净利率分别上升1.58/5.46个百分点至68.66%/16.28% [1][8] - 2025年第三季度板块营收303.62亿元，同比上涨28.61%，归母净利润同比大涨111.65%至57.77亿元，毛利率与净利率分别上升3.75/7.83个百分点至70.19%/19.03% [1][8] - 业绩增长主要得益于世纪华通、完美世界等龙头公司深耕核心产品与自研IP，以及爆款游戏贡献与新游版本更新，同时冰川网络等公司通过降本增效使销售费用大幅下降 [1][8] 影视院线板块 - 2025年前三季度影视院线板块营收283.01亿元，同比上升9.31%，归母净利润回升至18.62亿元 [2][9] - 前三季度板块毛利率与净利率分别上升2.75/3.54个百分点至27.37%/6.68% [2][9] - 2025年第三季度板块营收86.12亿元，同比下降2.19%，但归母净利润扭亏为盈，达到0.86亿元 [2][9] - 板块回升主要受光线传媒爆款电影《哪吒之魔童闹海》优异票房表现拉动 [2][9] 数字媒体板块 - 2025年前三季度数字媒体板块营收184.07亿元，同比微幅下降0.26%，归母净利润同比大幅下降27.57%至10.84亿元 [3][10] - 前三季度板块毛利率及净利率下滑0.46/2.09个百分点至36.3%/5.98% [3][10] - 2025年第三季度板块营收64.69亿元，同比上升7.60%，但归母净利润同比下降28.02%至3.16亿元 [3][10] 广告营销板块 - 2025年前三季度广告营销板块营收1291.58亿元，同比上涨6.95%，归母净利润同比上升1.68%至46.10亿元 [4][11] - 前三季度板块毛利率下滑0.66个百分点至11.55%，净利率微降0.15个百分点至3.60% [4][11] - 2025年第三季度板块营收453.03亿元，同比上升8.75%，归母净利润上升13.92%至16.26亿元 [4][11] - 第三季度业绩回升主要得益于蓝色光标业绩拉动，其营收同比增长41.73亿元，归母净利润实现扭亏为盈，同比增长1.59亿元 [4][11] 广播电视板块 - 2025年前三季度广播电视板块营收328.90亿元，同比上升5.30%，归母净利润亏损缩小至-1.67亿元 [5][12] - 2025年第三季度板块营收120.43亿元，同比上升17.94%，归母净利润扭亏为盈，达到0.46亿元 [5][12] 出版板块 - 2025年前三季度出版板块营收939.11亿元，同比下跌7.37%，但归母净利润同比增长15.48%至108.78亿元 [5][13] - 前三季度板块毛利率微幅上涨0.28个百分点至33.61%，净利率上升2.37个百分点至11.92% [5][13] - 2025年第三季度板块营收298.36亿元，同比下跌5.00%，归母净利润同比增长12.66%至24.65亿元 [6][13] 投资观点与建议 - 2025年前三季度传媒板块整体业绩回升向好，但内部分化，其中第三季度游戏板块业绩表现突出 [6][13] - 中长期来看，随着内容供给逐步恢复、AI等技术赋能持续深化，叠加政策支持及消费回暖预期，行业景气度有望修复 [6][13] - 建议关注影视院线、游戏等领域业绩表现亮眼的公司，并关注布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司 [6][13]