公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入31.34亿元，归母净利润为负3.44亿元 [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入10.94亿元，同比增长39.84%，归母净利润为负5147.61万元 [1] - 第三季度业绩显著改善主要系置入标的交科集团财务并表所致 [1] 重大资产重组 - 2025年1月公司启动筹划重大资产置换事项，5月底披露草案，拟置入北投集团持有的交科集团51%股权，同步置出广电科技100%股权 [1] - 2025年8月底资产置换已完成全部交割过户手续，公司主营业务转型为数智工程、勘察设计与试验检测、新材料及机电设备的生产与销售等领域 [1] 置入资产交科集团概况 - 交科集团曾入选广西优秀企业，位列广西高新技术企业百强榜首、创新活力十强榜首、创新能力十强第二名 [2] - 公司凭借AI大模型"科宝"赋能，已在运营、养护等多个场景进行应用，10项创新成果入选2025年广西"人工智能+制造"产品、垂直领域模型和典型案例名单 [2] 未来发展战略 - 未来公司将聚焦传统业务与新兴业务双轮驱动，巩固公路、市政、检测等传统业务市场，深入布局人工智能应用、无人机高速巡检及应急救援领域 [2] - 公司计划推动拳头产品与平台在区外应用落地，加快区外市场布局，整合业务链向客户输出"科宝"整体解决方案 [2] - 公司将加大科技创新力度，在新材料产业、智能产品方向推出更有竞争力的产品，持续扩大"桂交科"品牌知名度 [2]

财务业绩表现 - 前三季度主营收入91.75亿元，同比下降27.2% [3] - 前三季度归母净利润5.56亿元，同比下降13.21% [3] - 前三季度扣非净利润5.5亿元，同比下降5.02% [3] - 第三季度单季主营收入24.3亿元，同比下降31.14% [3] - 第三季度单季归母净利润1.31亿元，同比下降40.46% [3] - 第三季度单季扣非净利润1.28亿元，同比下降37.72% [3] - 毛利率15.26%，保持稳定 [3] - 负债率66.04%，持续优化 [3] - 现金流明显改善，较去年同期提升69.6% [3] 市场结构与合同情况 - 前三季度海外营收占比提升至70% [4] - 截至9月底新签合同总额106.49亿元 [5] - 其中国内新签合同40.54亿元 [5] - 海外新签合同65.95亿元 [5] - 正在执行项目的预计总收入约为294.55亿元 [5] - 国内市场预计全年较去年有所突破 [5] 战略发展方向 - 聚焦绿色低碳冶金和矿业工程为核心基本业务 [6] - 积极拓展节能环保、安全工程领域 [6] - 围绕绿色化、国际化、数字化发展 [6] - 为中国宝武绿色低碳冶金及相关产业发展提供专业化工业工程技术服务 [6] - 目标成为世界一流的冶金工程技术公司 [6] 经营环境与策略 - 顺应国内冶金行业周期性调整，积极开拓海外市场 [3] - 更加审慎承接国内项目 [3] - 海外营收提升对冲国内行业减量调结构风险 [4] - 海外市场外需韧性犹存，但风险突出 [5] - 全球贸易保护主义持续加剧，海外项目落地时间较预期有所增加 [5]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入329.98亿元，同比增长3.99%，实现归母净利润20.74亿元，同比增长0.68% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入113.22亿元，同比增长4.48%，实现归母净利润6.53亿元，同比小幅下滑1.18% [2] - 公司前三季度经营活动现金流净额为-6.29亿元，主要由于对供应商付款及支付各项税费增加 [2] 新签订单情况 - 公司第三季度境外新签合同同比增速达100%，其中工程技术服务同比增长138% [2] - 公司第三季度境内高端装备制造新签订单同比增长62% [2] - 公司第三季度工程技术服务整体新签订单同比增长18%，前三季度新签订单增长16% [2] - 公司在手订单总额为668.56亿元，同比增长7.77% [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.62亿元、32.49亿元、34.3亿元 [2] - 公司对应2025-2027年市盈率分别为8.4倍、7.9倍、7.5倍 [2]

事件背景 - 公司因2名激励对象离职触发回购注销条款，根据《2024年限制性股票激励计划》规定，离职人员不再具备激励资格 [2] 回购方案细节 - 拟回购注销的限制性股票数量为12万股，回购价格为每股8.89元 [3] - 回购资金总额为106.68万元，全部来源于公司自有资金，并承担同期银行定期存款利息 [1][3] - 回购注销完成后，公司总股本将相应减少12万股 [3] 核查意见与程序 - 董事会薪酬与考核委员会认为本次回购注销符合相关法律法规及公司激励计划的规定，程序合规 [4] - 核查意见指出该事项不存在损害公司股东利益的情形 [4] - 该事项已获委员会一致同意，并提请公司第五届董事会第十次会议审议 [4] 事件影响与市场观点 - 本次回购注销被视为维护股权激励计划严肃性、确保激励对象资格与公司发展实际匹配的常规操作 [4] - 市场观点认为此类操作通常不会对公司经营基本面产生重大影响，更多体现公司治理的规范性 [4]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告认为公司收入业绩稳增长，分红政策奠定了股价的安全边际 [1][3][9] - 公司当前股价处于低位，现金流好且估值分位低，具备极强的安全边际和极高的长期价值 [9] - 新签订单结构持续优化，盈利能力最强的境外业务和高端装备业务新签占比提升，趋势持续向好 [9] 财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入329.98亿元，同比增长3.99%；归属净利润20.74亿元，同比增长0.68%；扣非后归属净利润18.51亿元，同比减少9.74% [1][3] - 单三季度实现营业收入113.22亿元，同比增长4.48%；归属净利润6.53亿元，同比减少1.18% [9] - 前三季度综合毛利率17.18%，同比下降1.68个百分点；但单三季度毛利率18.07%，同比提升0.23个百分点 [9] - 前三季度期间费用率8.95%，同比下降1.46个百分点；单三季度期间费用率9.76%，同比下降0.50个百分点 [9] - 单三季度资产、信用减值损失合计1.96亿元，同比减值损失扩大1.99亿元，侵蚀公司利润 [9] - 前三季度归属净利率6.28%，同比下降0.21个百分点；单三季度归属净利率5.77%，同比下降0.33个百分点 [9] 现金流与运营效率 - 前三季度收现比84.39%，同比提升5.95个百分点；单三季度收现比86.54%，同比提升16.07个百分点 [9] - 资产负债率同比下降0.31个百分点至60.73% [9] - 应收账款周转天数同比减少5.54天至86.46天 [9] - 前三季度经营活动现金流净流出6.29亿元，同比多流出3.69亿元；但单三季度经营活动现金流净流出0.22亿元，同比少流出11.24亿元 [9] 新签订单与业务结构 - 2025年1-9月累计新签合同金额598.8亿元，同比增长13% [9] - 分业务看，工程技术服务新签388.9亿元，同比增长16%；高端装备制造新签72.2亿元，同比增长45%；生产运营服务新签120.1亿元，同比下降8% [9] - 分地区看，境内高端装备制造新签34.15亿元，同比增长20%；境外总体新签413.04亿元，同比增长37%，增长明显 [9] - 境外业务和高端装备业务新签占比提升，业务结构持续优化 [9] 分红政策与投资价值 - 公司承诺2024-2026年现金分红占可供分配净利润比例分别为44%、48.4%、53.2% [9] - 公司全年平均ROE为15%，为央国企中最高 [9] - 潜在催化因素包括海外催化（如“一带一路”峰会）、受益于水泥行业利润改善带动回款优化、以及公司在装备、运维、绿能等方面的跨越增长潜力 [9] 财务预测与估值指标 - 预测归属于母公司所有者的净利润2025E为31.15亿元，2026E为33.51亿元，2027E为36.01亿元 [13] - 预测每股收益（EPS）2025E为1.19元，2026E为1.28元，2027E为1.37元 [13] - 预测市盈率（PE）2025E为8.06倍，2026E为7.49倍，2027E为6.97倍 [13] - 预测净资产收益率（ROE）2025E为12.9%，2026E为12.2%，2027E为11.5% [13]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为30.18亿元，同比增长0.44% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为1.05亿元，同比增长34.64% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.26元 [1]

公司2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1,083,201,273.54元，同比增长0.15% [1] - 2025年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为81,427,296.89元，同比增长31.06% [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约30.18亿元，同比增长0.44% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.05亿元，同比增长34.64% [1] - 2025年前三季度基本每股收益0.26元，同比增长36.84% [1] 公司市值信息 - 截至发稿公司市值为78亿元 [2]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入301.84亿元，同比增长0.44% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元，同比增长34.64% [1] - 基本每股收益0.26元，同比增长36.84% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约为5.07亿元，同比减少11.92% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约为482万元，同比大幅减少80.47% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.01元，同比减少80% [1] 公司市值信息 - 公司当前市值约为23亿元 [2]