服务型制造发展态势 - 第138届广交会现场意向出口成交256.5亿美元，保持增长势头 [1] - 参展企业坚定走向新向智向绿发展路径，AI赋能、创新智造、绿色低碳、高端定制成为关键词 [1] - 具身机器人、脑机接口设备、生物基材料、AI智能康复设备等是广交会各期的流量担当 [1] 服务型制造的内涵与模式 - 服务型制造是制造业通过增加服务要素的投入和产出，从单纯出售产品向出售“产品+服务”转变的新型产业形态 [2] - 其核心是以洞察和满足市场需求为出发点，形成产品生产和服务紧密融合、无缝衔接的生产方式 [5] - 企业通过提供整体个性化解决方案，输出硬件设备、先进技术、标准，并进行本地化生产、供应链建设、培训与技术支持 [2] 企业实践案例与成效 - 欧派家居集团引入AI技术，升级数字化运营与智能化运作，提供定制化家居解决方案 [2] - 据工业和信息化部数据，遴选的370多家服务型制造示范企业中，服务业务对营业收入增长的贡献率达60% [5] 发展基础与政策导向 - 中国制造业门类齐全、产业体系完备，拥有超大市场规模和丰富应用场景，为服务型制造发展提供坚实基础 [3] - “十五五”规划建议提出推动技术改造升级，促进制造业数智化转型，发展服务型制造等，加快产业模式变革 [5] - 服务型制造被视为增强中国制造业竞争力、激发发展潜能、开辟更大发展空间的重要途径 [2]

公司前三季度财务表现 - 前三季度主营收入44.72亿元，同比下降7.45% [4] - 前三季度归母净利润3254.8万元，同比上升1.74% [4] - 前三季度扣非净利润1045.37万元，同比大幅上升923.23% [4] - 前三季度毛利率28.51%，同比提升2.09个百分点 [1][4] - 第三季度单季度主营收入16.35亿元，同比下降6.26% [4] - 第三季度单季度毛利率26.86%，同比增加1.52个百分点 [1] - 第三季度单季度归母净利润410.66万元，同比上升168.38% [4] - 净利润微增主要因收入规模下滑导致期间费用率同比增加，期间费用金额同比基本持平 [1] 零售渠道策略与店效提升 - 公司以零售渠道建设为核心，深耕零售渠道精细化运营管理 [1] - 以店效倍增项目为核心抓手，分阶段推进，经销商试点门店店效显著提升 [1] - 零售渠道增长有效带动公司经销零售收入的增长，并推动整体毛利率提升 [1] - 下一步将推动店效倍增项目由点及面，逐步覆盖更多门店，实现全面推广与持续增效 [1] 四季度及未来经营举措 - 四季度继续以店效倍增项目为抓手，重点促进零售渠道增长 [2] - 将零售渠道精细化管理模式逐步复制到其他渠道，推动全渠道协同发展 [2] - 实施产品和营销双轮驱动，打造旗舰产品，提升产品力，优化产品销售结构以带动毛利率提升 [2] - 持续推进内部管理变革和降本增效工作，改善毛利率，降低费用率 [2] - 重点推进与某主流智能家居生态平台合作，推进箭牌智能浴霸与智能花洒等新产品销售 [2] - 借助该平台生态资源，提升公司在新产品策划、研发及上市流程等方面的内部运营能力 [2] 海外市场拓展规划 - 公司持续推进国际化战略，加大对海外市场的战略投入 [3] - 针对不同市场特点制定差异化策略，通过与当地经销商合作加快专卖店及销售网点布局 [3] - 积极依托主流海外电商平台拓展线上销售渠道，并通过品牌合作等多渠道推进海外业务 [3] - 公司在北美以外市场收入增长明显，但受国际经贸环境影响，出口北美业务收入下降，导致总体境外收入同比下降 [3] - 海外市场培育周期较长，公司将持续投入资源，稳步推进品牌建设和渠道拓展 [3] 国补政策影响 - 国补政策实施有效促进了家居家装消费 [4] - 公司积极把握国补政策机遇，优化销售结构 [4] - 国补政策明确与否对公司经营策略有一定影响，但更重要的是公司精细化管理的持续推进 [4] 机构评级与盈利预测 - 最近90天内共有8家机构给出评级，其中买入评级4家，增持评级3家，中性评级1家 [5] - 过去90天内机构目标均价为10.07 [5] - 华泰证券预测公司2025年净利润1.79亿元，2026年3.58亿元，2027年4.48亿元，目标价9.25元 [6] - 国投证券预测公司2025年净利润2.89亿元，2026年3.85亿元，2027年5.01亿元，目标价11.06元 [6] - 高盛预测公司2025年净利润2.73亿元，2026年4.57亿元，目标价6.10元 [6]

文章核心观点 - 公司拟使用最高不超过15亿元人民币的闲置自有资金进行现金管理，投资于低风险、高流动性的理财或存款产品，旨在提高资金使用效率 [1][2][5] 投资方案 - 投资额度最高为15亿元人民币，额度内资金可滚动使用，任一时点交易金额不得超过上限 [2] - 投资范围包括银行、证券公司、保险公司等金融机构发行的理财产品或存款类产品，要求具备安全性高、流动性好特征 [2] - 单项产品期限最长不超过12个月，投资期限自董事会审议通过之日起12个月内有效 [2] 审议程序 - 该事项已于2025年10月29日经公司第三届董事会第二十五次会议审议通过 [3] - 董事会授权管理层负责具体投资决策及实施，由于额度在董事会审批权限内，无需提交股东大会审议 [3] 风险控制措施 - 公司将通过完善内控制度、动态调整投资组合来应对潜在风险 [4] - 管理层及财务人员将持续跟踪产品投向，审计部门及独立董事将进行监督核查 [4] - 投资及损益情况将在定期报告中披露 [4] 对公司影响 - 现金管理旨在合理利用闲置资金，提升资金使用效率及投资收益，不会影响公司日常经营资金需求 [5] - 计划有助于在低风险前提下增厚业绩，优化公司现金流管理能力 [5]

投资评级 - 报告对恒林股份维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 公司25年第三季度归母净利润同比大幅增长111.71%，盈利能力显著修复 [2] - 跨境电商业务战略从份额转向效益，定价上调带动毛利率改善，释放盈利弹性 [2][3] - 公司正从传统代工制造商转变为"制造+品牌"双轮驱动的全链条经营企业 [3] 财务业绩总结 - 25年前三季度实现营业收入84.88亿元，同比增长8.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长4.81% [2] - 25年单第三季度实现营业收入31.40亿元，同比增长4.44%；归母净利润0.97亿元，同比增长111.71% [2] - 25年单第三季度毛利率为17.56%，同比提升3.24个百分点 [2] - 25年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为6.91%、3.76%、1.83%、0.4%，同比分别下降0.52、0.18、0.27、0.6个百分点 [3] 业务分析 - 第三季度跨境电商收入增速延续第二季度的增长趋势，主要得益于持续推出新品以及关税后线下普遍涨价使得线上性价比优势凸显 [2] - 代工业务表现稳定，越南产能可基本覆盖对美出口，竞争优势强 [2] - 第三季度毛利率同比大幅改善，主要原因为去年同期为海运费高点，今年第三季度运价指数同比下跌39%，以及跨境电商定价策略调整 [2] 未来展望与盈利预测 - 预计第四季度整体将延续环比增长趋势，跨境业务收入预计延续增长，利润率环比改善；代工业务订单或有所恢复 [3] - 预测公司25-27年归母净利润分别为3.96亿元、4.99亿元、6.18亿元 [3] - 预测公司25-27年每股收益（EPS）分别为2.84元、3.59元、4.44元，对应市盈率（P/E）分别为11.8倍、9.4倍、7.6倍 [9] 财务指标预测 - 预测公司25-27年营业收入分别为120.54亿元、133.81亿元、150.42亿元 [9] - 预测公司25-27年销售净利率分别为3.3%、3.8%、4.2% [10] - 预测公司25-27年净资产收益率（ROE）分别为10.3%、11.8%、13.2% [10]

公司业绩 - 2025年前三季度公司营收约37.23亿元，同比减少1.41% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约3.49亿元，同比减少12.12% [1] - 截至发稿时公司市值为52亿元 [2] 市场环境 - A股市场突破4000点，十年沉寂后迎来爆发 [2] - 科技主线正在重塑市场格局，开启“慢牛”新格局 [2]

财务业绩展望 - 公司预计截至2025年9月30日止六个月将取得拥有人应占溢利120万港元至200万港元 [1] - 相比去年同期取得拥有人应占亏损约10万港元，业绩实现转亏为盈 [1] 业绩变动原因 - 转亏为盈主要由于家居出口业务客户的销售订单增加导致收益增加 [1] - 业绩改善部分被本期间收取的政府补助减少所抵销 [1] 公司交易状态 - 公司已申请自2025年10月30日上午九时正起于联交所恢复股份买卖 [1]

财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入10.47亿元，同比增长26.99% [1] - 2025年第三季度公司实现净利润2.18亿元，同比增长42.40% [1]

公司基本信息 - 新公司名称为佛山市木心家居科技有限公司 [1] - 法定代表人为刘秋连 [1] - 注册资本为100万元人民币 [1] 公司经营范围 - 业务核心为技术服务与开发，包括技术咨询、交流、转让和推广 [1] - 销售多种建筑材料，如轻质建筑材料、建筑装饰材料 [1] - 家具相关业务涵盖家具销售、零配件销售以及安装和维修服务 [1] - 五金产品业务包括批发、研发和零售 [1] - 其他业务涉及金属结构销售、家用电器安装服务、专业设计服务 [1] - 日用品业务包括日用百货销售、日用品销售和批发 [1] - 辅助业务包括密封用填料销售、互联网销售（除需许可商品）以及涂料销售（不含危险化学品） [1]

担保事项概述 - 公司于2025年4月28日和5月19日分别召开董事会和股东会，同意在2025年度为全资子公司海象进出口申请不超过12亿元的综合授信额度提供担保 [1] - 2025年10月22日，公司与兴业银行嘉兴海宁支行签署《最高额保证合同》，为海象进出口提供最高本金额为5000万元的保证担保 [1] 担保额度使用情况 - 本次担保后，公司对海象进出口的担保余额达到3.55亿元 [1] - 本次担保后，剩余可用担保额度为8.45亿元 [1] 相关财务数据 - 全资子公司海象进出口的资产负债率为84.42% [1] - 公司累计对外担保余额占最近一期经审计净资产的25.05% [1] - 公司公告称无逾期担保等情况 [1]

公司投资决策 - 公司拟向越南全资子公司追加投资3000万美元 [2] - 追加投资将根据项目进度分批投入 [2] - 本次交易未达到需提交股东会审议的标准 [2] 子公司运营背景 - 全资子公司松霖科技（越南）有限公司于2024年2月成立 [2] - 追加投资决策基于对下游海外客户市场需求的评估 [2] - 投资目的为满足越南子公司未来的生产经营需求 [2]