报告行业投资评级 - 美股市场评级为“弱于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 贸易冲突再起引发市场恐慌性下跌，美股主要指数普遍收跌，标普500指数本周下跌2.4%，纳斯达克综合指数下跌2.5% [3] - 市场风格呈现全面下跌，防御性板块表现相对抗跌，而周期性板块跌幅居前 [3] - 尽管市场下跌，但资金集中涌向半导体等特定科技领域，同时多数行业盈利预期保持平稳上修态势 [4][5] 全球大类资产总览 - 美股主要指数本周普遍下跌：标普500 (-2.4%)、纳斯达克综合 (-2.5%)、道琼斯工业 (-2.7%)、罗素2000 (-3.3%) [11] - 全球主要股市表现分化：日经225 (+5.1%)、韩国综合指数 (+1.7%)、越南胡志明指数 (+6.2%) 表现强劲；欧洲斯托克50 (-2.1%)、恒生指数 (-3.1%) 下跌 [11] - 美债收益率曲线变化不一，短端3个月期收益率上升1个基点至3.946%，长端30年期收益率微降至4.707% [11] - 商品市场表现分化：COMEX黄金价格上涨3.2%至4,036美元，NYMEX WTI原油价格下跌4.0%至58.24美元 [11] 标普500板块价格表现 - 24个行业中仅3个行业上涨：食品饮料与烟草 (+1.7%)、公用事业 (+1.5%)、食品与主要用品零售 (+0.3%) [3] - 跌幅较大的行业包括：耐用消费品与服装 (-8.4%)、电信业务 (-5.1%)、汽车与汽车零部件 (-4.3%)、银行 (-4.0%)、能源 (-4.0%) [3] - 年初至今表现领先的板块：信息技术 (+26.8%)、公用事业 (+22.1%)、非日常生活消费品 (+26.4%板块内) [12] - 风格表现排序：大盘成长 (-2.2%) > 小盘成长 (-2.6%) > 大盘价值 (-2.7%) > 小盘价值 (-4.1%) [3] 资金流向分析 - 标普500成分股整体资金流为-40.6亿美元，较上周的+12.5亿美元明显转负 [4] - 半导体产品与设备行业资金流入显著，达到+83.2亿美元，远高于其他行业 [4] - 资金流出主要行业：汽车与汽车零部件 (-25.7亿美元)、软件与服务 (-17.3亿美元)、综合金融 (-16.0亿美元) [4] - 信息技术板块近13周资金流入达398.03亿美元，年初至今流入386.86亿美元，表现最为强劲 [18] 盈利预测调整 - 标普500成分股动态未来12个月EPS预期本周上调0.3%，延续上周的上修趋势 [5] - 21个行业盈利预期上升，材料行业上修幅度最大 (+1.0%)，其次是半导体产品与设备 (+0.7%) [5] - 能源行业盈利预期下调0.5%，是表现最差的行业 [5] - 近13周累计上修幅度领先的行业：半导体产品与设备 (+16.3%)、信息技术 (+9.8%)、金融 (+5.8%) [20] 估值水平变化 - 标普500成分股整体动态市盈率为22.3x，本周下降2.7% [21] - 公用事业板块估值相对较高且表现稳定，市盈率为19.3x，本周上升1.2% [22] - 汽车与汽车零部件板块市盈率达54.9x，但本周下降4.6%，近52周大幅上升108.2% [21] - 市净率方面，标普500成分股为5.2x，技术硬件与设备行业市净率最高达21.0x [25] 关键个股表现 - 科技巨头表现分化：英伟达 (-2.4%)、微软 (-1.2%) 相对抗跌；苹果 (-4.9%)、特斯拉 (-3.8%) 跌幅较大 [29] - 消费医药板块中，菲利普莫里斯 (+4.7%)、礼来 (-0.8%) 表现较好；耐克 (-9.3%)、直觉外科 (-5.0%) 跌幅显著 [29] - 传统工业股表现稳健：卡特彼勒 (-1.3%)、通用电气 (-1.9%) 跌幅相对较小 [29] - 资金流向方面，特斯拉本周资金流出23.56亿美元，但近13周仍流入107.06亿美元 [30]

公司业绩表现 - 公司预计前三季度归母净利润为9.37亿元至10.04亿元，同比增长40%至50% [1] - 公司预计第三季度归母净利润为3.35亿元至4.02亿元，同比增长37.31%至64.71% [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨1.61% [1] - 恒生科技指数收盘上涨3.36% [1] - 港股科技ETF(159751)上涨3.17% [1] - 恒生港股通ETF(159318)上涨1.11% [1] 行业板块表现 - 半导体产品与设备板块和金属与采矿板块涨幅靠前 [1] - 客运航空公司板块和建筑产品板块跌幅靠前 [1] 个股表现 - 涨幅显著 - 紫金黄金国际股价上涨14.01% [1] - 中芯国际股价上涨12.7% [1] - 大众公用股价上涨18.35% [1] - MIRXES-B股价上涨17.1% [1] - 科伦博泰生物-B股价上涨9.44% [1] - 蓝思科技股价上涨9.19% [1] - 快手-W股价上涨8.57% [1] - 药明合联股价上涨7.15% [1] - 华虹半导体股价上涨7.12% [1] - 蔚来-SW股价上涨6.62% [1] - 恒瑞医药股价上涨5.97% [1] - 宁德时代股价上涨5.95% [1] - 翰森制药股价上涨5.27% [1] - 百度集团-SW股价上涨4.5% [1] - 信达生物股价上涨4.46% [1] - 三花智控股价上涨4.2% [1] 个股表现 - 跌幅显著 - 昊天国际建投股价下跌11.11% [1] - 网龙股价下跌6.14% [1]

市场指数表现 - 恒生指数下跌0.13% [1] - 恒生科技指数上涨0.89% [1] ETF产品表现 - 港股科技ETF（159751）上涨0.98% [1] - 恒生港股通ETF（159318）下跌0.35% [1] 行业板块表现 - 半导体产品与设备板块涨幅靠前 [1] - 酒店和度假村REIT板块涨幅靠前 [1] - 电脑与外围设备板块跌幅靠前 [1] - 个人护理用品板块跌幅靠前 [1] 个股涨幅表现 - 精技集团大涨超160% [1] - 大同集团大涨超115% [1] - 中国光大控股上涨25.89% [1] - 一脉阳光上涨14.08% [1] - 洛阳钼业上涨11.73% [1] - 宁德时代上涨5.14% [1] - 紫金矿业上涨5.13% [1] - 中兴通讯上涨4.8% [1] - 华虹半导体上涨4.74% [1] - 小米集团-W上涨4.48% [1] 个股跌幅表现 - 中庆股份下跌11.94% [1] - 香港宽频下跌11.71% [1]

报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为"弱于大市·维持" [1] 报告核心观点 - 降息周期开启推动美股市场再创新高 标普500本周上涨1.2% 纳斯达克指数上涨2.2% [3] - 小盘成长风格表现最佳 罗素2000成长指数上涨3.1% 优于大盘成长风格(+1.9%) [3] - 行业表现分化显著 汽车与汽车零部件(+6.9%)和技术硬件与设备(+4.6%)领涨 耐用消费品与服装(-2.4%)和医疗保健设备与服务(-1.8%)表现落后 [3] - 资金整体流入市场 标普500成分股估算资金流为+134.6亿美元 软件与服务(+42.4亿美元)和汽车与汽车零部件(+40.1亿美元)获得最大资金流入 [4] - 盈利预期平稳上修 标普500成分股动态未来12个月EPS预期上调0.3% 半导体产品与设备(+0.7%)和能源(+0.6%)行业上修幅度领先 [5] 全球大类资产总览 - 美股主要指数全面上涨 纳斯达克综合指数年初至今涨幅达17.2% 近52周涨幅26.1% [11] - 全球股市表现强劲 MSCI新兴市场指数年初至今上涨24.7% 显著优于发达市场(+15.8%) [11] - 中国股市表现突出 恒生指数年初至今上涨32.3% MSCI中国(美元)指数上涨35.8% [11] - 美债收益率整体下行 10年期国债收益率近52周下降45个基点 30年期下降4个基点 [11] - 商品市场分化明显 COMEX黄金年初至今上涨40.9% NYMEX WTI原油下跌13.2% [11] 标普500板块观测 价格收益表现 - 通讯业务板块表现最佳 本周上涨3.5% 年初至今上涨30.2% [14][15] - 汽车与汽车零部件行业涨幅居首 本周上涨6.9% 近52周累计上涨72.8% [14][15] - 技术硬件与设备行业表现强劲 本周上涨4.6% 季初至今上涨19.9% [14][15] - 耐用消费品与服装行业表现疲软 本周下跌2.4% 年初至今仅上涨6.7% [14][15] 资金流向分析 - 信息技术板块资金流入最多 本周净流入89.15亿美元 近4周流入195.85亿美元 [17][18] - 软件与服务行业获最大资金青睐 本周净流入42.39亿美元 年初至今流入122.45亿美元 [17][18] - 汽车与汽车零部件行业资金流入显著 本周净流入40.12亿美元 季初至今流入124.79亿美元 [17][18] - 医疗保健板块资金流出最多 本周净流出5.85亿美元 年初至今流出204.4亿美元 [17][18] 盈利预测调整 - 半导体产品与设备行业盈利上修幅度最大 本周上调0.7% 年初至今上调25.9% [19][20] - 能源行业盈利预期改善 本周上调0.6% 但近52周仍下调13.8% [19][20] - 耐用消费品与服装行业盈利下修 本周下调0.8% 年初至今下调11.3% [19][20] - 标普500成分股整体盈利预期上调 本周上调0.3% 年初至今上调8.1% [19][20] 估值变化分析 - 汽车与汽车零部件行业估值提升最快 市盈率本周上升6.5% 市净率上升6.7% [21][22][24][25] - 通讯业务板块估值扩张明显 市盈率本周上升3.2% 市净率上升3.1% [21][22][24][25] - 保险行业估值承压 市盈率本周下降2.2% 市净率下降2.1% [21][22][24][25] - 技术硬件与设备行业估值提升 市盈率本周上升4.2% 市净率上升4.3% [21][22][24][25] 关键个股观测 市场表现 - 特斯拉表现突出 本周上涨7.6% 近52周上涨78.8% [29] - 科技巨头普遍上涨 谷歌本周上涨5.7% 苹果上涨4.9% [29] - 传统工业股表现强劲 卡特彼勒本周上涨8.1% 通用电气上涨6.9% [29] - 医疗保健个股分化 联合健康集团本周下跌4.5% 礼来微跌0.5% [29] 资金流向 - 特斯拉获最大资金流入 本周净流入40.11亿美元 季初至今流入122.95亿美元 [30] - 苹果资金流入显著 本周净流入14.42亿美元 近13周流入45.4亿美元 [30] - 英伟达资金流出 本周净流出1.44亿美元 但近13周仍流入50.75亿美元 [30] - 联合健康集团资金波动 本周流出1.89亿美元 但近4周流入13.61亿美元 [30] 盈利预测 - 英伟达盈利预期大幅上调 本周上调0.7% 年初至今上调32.5% [31] - 特斯拉盈利预期下修 本周上调0.8% 但年初至今下调30.9% [31] - 传统行业盈利稳健 摩根大通盈利预期年初至今上调19.1% 卡特彼勒下调7.7% [31] - 医疗个股盈利分化 礼来盈利预期年初至今上调24.6% 联合健康集团下调42.2% [31]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.18% 恒生科技指数上涨1.04% [1] - 港股科技ETF上涨0.65% 恒生港股通ETF下跌0.14% [1] 行业板块表现 - 综合电信业务和半导体产品与设备板块涨幅领先 [1] - 多元化REIT和客运航空公司板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 香港宽频股价大涨超54% 亿华通上涨33.42% [1] - 华虹半导体上涨10.31% 三花智控上涨10.15% [1] - 地平线机器人-W上涨6.79% 中芯国际上涨6.65% [1] - 恒瑞医药上涨5.36% 中国中免上涨5.3% 百度集团-SW上涨4.12% [1] - 佰泽医疗下跌16.17% 脑动极光-B下跌16.7% [1]

报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为"弱于大市·维持" [1] 报告核心观点 - 美股市场再创新高 成长风格表现优于价值风格 科技行业成为资金流入主要方向 [1][3] - 标普500指数本周上涨1.6% 纳斯达克指数上涨2.0% 罗素1000成长指数上涨2.5%表现最佳 [3] - 资金整体快速回流 标普500成分股估算资金流为+215.4亿美元 科技行业资金流入最为显著 [4] - 盈利预期整体平稳上修 能源行业盈利预期上调1.0%领先 半导体行业上调0.5% [5] 全球大类资产表现 - 全球主要资产中美股表现突出 标普500年初至今上涨11.9% 纳斯达克综合指数上涨14.7% [11] - 新兴市场表现强劲 MSCI新兴市场指数年初至今上涨23.3% MSCI中国(美元)指数上涨34.5% [11] - 日韩市场表现亮眼 日经225指数上涨12.2% 韩国综合指数大幅上涨41.5% [11] - 美债收益率整体下行 10年期国债收益率下降50bp至4.070% 30年期下降10bp至4.681% [11] 标普500板块价格表现 - 信息技术板块领涨 本周上涨3.4% 年初至今上涨23.4% 半导体产品与设备子行业表现最佳上涨6.2% [14] - 汽车与汽车零部件行业涨幅最大 本周上涨11.6% 近52周累计上涨66.5% [14] - 公用事业板块表现强劲 本周上涨2.5% 年初至今上涨15.2% [14] - 银行板块表现良好 本周上涨2.8% 年初至今上涨21.4% [14] 资金流向分析 - 信息技术板块资金流入最多 本周净流入118.24亿美元 近13周净流入216.69亿美元 [17] - 非日常生活消费品板块资金流入显著 本周净流入59.66亿美元 汽车与汽车零部件子行业流入65.08亿美元 [17] - 医疗保健板块资金流出明显 本周净流入11.21亿美元 但年初至今净流出198.55亿美元 [17] - 日常消费品板块资金持续流出 本周净流出2.46亿美元 年初至今净流出22.62亿美元 [17] 盈利预测调整 - 能源行业盈利预期上调幅度最大 本周上调1.0% 近4周上调1.5% [19] - 半导体产品与设备行业盈利预期强劲 本周上调0.5% 近4周大幅上调7.3% [19] - 信息技术板块整体盈利预期向好 本周上调0.3% 近4周上调3.5% [19] - 零售业盈利预期持续改善 近13周上调6.7% 年初至今上调11.2% [19] 估值水平变化 - 信息技术板块市盈率达29.3倍 本周上升2.8% 但较年初仅上升1.8% [21] - 汽车与汽车零部件估值大幅提升 市盈率达52.6倍 本周上升11.3% 年初至今上升21.3% [21] - 银行板块估值相对较低 市盈率12.9倍 本周上升2.5% 年初至今上升4.6% [21] - 半导体行业市净率显著上升 当前13.2倍 本周上升6.0% 年初至今上升21.2% [24] 关键个股表现 - 英伟达表现突出 本周上涨6.5% 近13周上涨25.3% 资金流入21.45亿美元 [29][30] - 特斯拉涨幅显著 本周上涨12.9% 资金流入64.99亿美元 为个股中最高 [29][30] - 联合健康集团强势反弹 本周上涨11.8% 资金流入14.67亿美元 [29][30] - 摩根大通表现稳健 本周上涨4.3% 年初至今上涨28.0% [29] 个股盈利预期 - 英伟达盈利预期大幅上调 本周上调0.5% 近4周上调8.6% 年初至今上调31.6% [31] - 礼来制药盈利预期强劲 本周上调0.6% 近4周上调2.3% 年初至今上调23.9% [31] - 特斯拉盈利预期下调 本周仅上调0.1% 年初至今下调32.1% [31] - 联合健康集团盈利预期大幅下调 近13周下调27.6% 年初至今下调42.3% [31]

市场整体表现 - 恒生指数下跌0.81% [1] - 恒生科技指数下跌0.94% [1] - 港股科技ETF下跌0.96% [1] - 恒生港股通ETF下跌0.51% [1] 行业板块表现 - 半导体产品与设备板块涨幅靠前 [1] - 容器与包装板块涨幅靠前 [1] - 生物科技板块跌幅靠前 [1] - 医疗保健技术板块跌幅靠前 [1] 个股表现-涨幅 - 佳鑫国际资源大涨超177% [1] - 长飞光纤光缆上涨25.34% [1] - 地平线机器人-W上涨14.74% [1] - 英诺赛科上涨15.43% [1] - 中芯国际上涨10.76% [1] - 中兴通讯上涨9.66% [1] - 携程集团-S上涨7.71% [1] - 中国人民保险集团上涨5.82% [1] - 三花智控上涨4.67% [1] - 中国海洋石油上涨4.08% [1] 个股表现-跌幅 - 美团-W下跌超12% [1] - 爱康医疗下跌13.56% [1] - 博安生物下跌13.99% [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入19.36亿元，归母净利润2.75亿元 [1] - 经营活动现金净流入3.64亿元，同比下降30.06% [1] - 摊薄每股收益1.15元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率29.74%，较上季度减少0.64个百分点，较去年同期减少1.78个百分点 [1] - ROE为4.05%，较去年同期减少0.22个百分点 [1] 资产运营效率 - 总资产周转率0.19次，存货周转率0.95次 [1] - 存货周转率在已披露同业公司中排名第68 [1] 资本结构 - 资产负债率33.60%，较上季度增加1.79个百分点，较去年同期增加5.54个百分点 [1] - 资产负债率在已披露同业公司中排名第82 [1] 股权结构 - 股东户数5.39万户，前十大股东持股比例61.81% [1] - 第一大股东香港斯达控股有限公司持股41.6%，第二大股东浙江兴得利纺织有限公司持股12.3% [1]

交易目的与背景 - 公司及控股子公司存在部分进出口业务涉及外汇结算 为减少外汇汇率波动带来的风险 降低汇率波动对公司经营业绩的影响 增强公司财务稳健性 [1] - 开展的外汇衍生品交易品种均为与基础业务密切相关的外汇衍生产品或组合 不从事以投机和套利为目的的衍生品交易 [1] 交易规模与期限 - 拟使用自有资金开展预计交易额度不超过2亿人民币（或等值其他货币）的外汇衍生品业务 [1] - 交易额度自董事会审议通过之日起12个月内有效 有效期内可以滚动使用 任一时点最高合约价值不超过2亿元人民币（或等值其他货币） [1][2] 资金来源与交易方式 - 外汇衍生品交易资金来源为自有资金 不涉及使用募集资金或银行信贷资金 [2] - 按照衍生品套保原则和汇率风险中性管理原则 选择外汇远期、外汇期权、外汇掉期等结构简单透明、流动性强、风险可认知的工具 期限不超过12个月 [2] - 交易对手为具有外汇衍生品交易业务经营资格、经营稳健且资信良好的国内和国际性金融机构 [2] 授权与决策程序 - 董事会授权总经理或由其授权的业务负责人在额度和期限内行使决策权并签署相关文件 财务部负责具体实施与管理 [2] - 第二届董事会第十四次会议于2025年8月25日审议通过该议案 属于董事会审批权限范围 无需提交股东大会审议 [2] - 监事会认为该业务能有效规避外汇市场风险 防范汇率波动不良影响 提高外汇资金使用效率 锁定汇兑成本 程序合法合规 [3] 会计处理与业务影响 - 公司根据《企业会计准则第22号》《企业会计准则第24号》《企业会计准则第37号》相关规定对衍生品交易进行核算与会计处理 反映资产负债表及损益表相关项目 [5] - 开展该业务有利于提高应对外汇波动风险的能力 防范汇率波动对经营业绩和股东权益的不利影响 增强财务稳健性 [5] 保荐机构意见 - 保荐机构中信证券经核查认为 公司开展外汇衍生品交易业务已履行必要的内部决策程序 对该事项无异议 [6]