报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国家鼓励创新药发展，商业健康险保费收入提升能为创新药市场带来增量；医药领域反腐和治理未放松；医疗设备行业正在回暖 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 港股医药板块2025年2月恒生综合行业指数涨12.8%，恒生医疗保健指数涨16.3%，跑赢市场3.5个百分点，截止2月28日医药行业市值占比4.6%；子板块中互联网医疗、生物科技和医疗器械涨幅大，中药、医疗服务和医药流通下跌 [3][6] - 2025年低于0.5倍PEG的子板块为中药、CRO和医疗器械，处于0.5 - 1倍PEG的为医疗服务和医药流通，制药和互联网医疗PEG估值高于2倍；2026年中药、CRO估值低，0.5 - 1倍PEG区间的为医药流通，处于1 - 2倍PEG区间的为制药、医疗器械，医疗服务高PE由一脉阳光拉动，互联网医疗高于2倍PEG [7] - 港股南向资金净买入从去年年底开始放大，2025年1 - 2月港股通标的证券调整无医药行业股票 [10] - 2025年1 - 2月南向持仓增长前十的有泰格医药、思派健康等，持仓减少前十的有康龙化成、宜明昂科 - B等 [12] - 2025年2月21日宣布的2024年底恒生指数系列季度检讨结果3月10日生效，恒生指数无变动，其他指数变动与医药行业相关的有恒生中国企业指数等成份股调整 [13] - A股1月沪深300指数跌3%，医药生物（申万）指数跌3.8%，跑输市场0.8个百分点，13个子行业均下跌；2月沪深300指数涨1.9%，医药生物（申万）指数涨5.1%，跑赢市场3.2个百分点，涨幅较大的子板块有医院、医药研发和医疗设备，血液制品和医疗耗材下跌 [3] 行业数据更新 - 受疫情放开、积压择期手术释放及医药反腐影响，医院门诊诊疗量和出院人次较波动，2024年1 - 11月广西南宁和四川成都诊疗量和出院人次数据趋于平稳至个位数增速 [15][16] - 2024年基本医疗保险（含生育保险）收入28507亿元，同比增5.6%，支出23824亿元，同比增8.1%，不含生育保险支出增6.8%；2025年1月收入3143亿元，同比增10.4%，支出1799亿元，同比增8.5% [17] - 2024年商业健康险原保费收入9773亿元，同比增8.2%，呈加速增长趋势，占国家医保统筹基金收入的34% [20] - 海关出口数据显示，心电图记录仪等医疗器械从2024年下半年开始数量和金额加速增长，内窥镜增速较高 [21] 行业新闻整理 - 2025年1月9日国家医保局召开支持创新药发展企业座谈会，下一步将研究出台系列政策支持创新药，包括完善保障体系、拓宽支付渠道等 [23][24] - 1月11日国家医保局发布通知开展2025年定点医药机构违法违规使用医保基金自查自纠工作，4月起全国飞行检查，检查主体和内容有扩展 [25] - 1月14日市场监管总局发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》；2025年1月国内医学影像设备市场规模同比增长超47%，各类设备销售金额和数量大多同比增长 [26] - 2月14日国家医保局发布《医保领域“高效办成一件事”2025年度第一批重点事项清单》，涉及定点医药机构结算、职工医保个人账户等事项 [27] - 行业流传《关于完善药品价格形成机制的意见（征求意见稿）》，提出优化药品价格形成机制、支持创新药发展等措施，包括设立投资基金、试行自评制度等 [28] - 2月21日国家医保局宣布中心静脉给药价格综合治理结果，推动企业下调终端挂网价格，多类中心静脉给药费用降低 [29][30] - 2025年1月中标489台CT设备，比去年同期增长4.2%，中标188台MRI设备，比去年同期增长38.23%，中标2206台超声诊断设备，比去年同期增长138% [30]

发行方案 - 向特定对象发行方案经多次会议审议通过，待上交所审核并报证监会注册[9] - 发行对象为控股股东开开集团，现金认购全部股份，构成关联交易[9] - 发行价格由8.17元/股调整为8.13元/股，发行数量19,651,945股，未超总股本30%[11] - 发行对象认购股票36个月内不转让，18个月内不减持[12] - 募集资金不超159,770,312.85元，用于补充流动资金[12] 业绩数据 - 2021 - 2024年1 - 9月归母净利润分别为2,185.90万元、3,992.82万元、3,930.01万元和3,460.45万元[16] - 2021 - 2024年1 - 9月综合毛利率分别为26.42%、23.66%、20.85%和18.05%[16] - 2024年1 - 9月医药类主营业务收入68,827.53万元，占比94.98%[72] - 2024年1 - 9月服装类主营业务收入3,170.13万元，占比4.37%[72] - 2023年期末应收账款达3.65亿元，同比增长120.52%，经营活动现金流量净额57.84万元，同比下降99.27%[139] 股权结构 - 发行前开开集团持股64,409,783股，占比26.51%，发行后预计持股84,061,728股，占比32.00%[13][158] - 发行前静安区国资委合计持股29.34%，发行后预计合计持股34.62%[13][158] - 截至2024年9月30日，有限售条件股份持股数量为3000000股，持股比例为1.23%[29] - 截至2024年9月30日，无限售条件股份持股数量为240000000股，持股比例为98.77%[29] 业务板块 - 以医药流通及服务和服装批发、零售为双主业[69] - 服装板块深化业务提质增效，扩大规模，加大批发业务品类开发[94] - 医药板块稳住中西成药批发基本盘，强化中药饮片业务增长盘[92] 品牌与产品 - “上雷”自主品牌滋补系列超300个品规，市场覆盖长三角，年销售超亿元[59] - 公司开设40余家“上雷”自主品牌专柜并入驻多家线上商城平台[62] 财务投资 - 截至2024年9月30日，财务性投资规模为10,695.22万元，占归属于母公司所有者权益的17.29%[99] - 持有上海鼎丰科技发展有限公司44.44%股权，账面余额10,116.23万元[110] - 持有广东中深彩融资担保投资有限公司40.00%股权，账面余额10,000.00万元，减值准备10,000.00万元[110] - 持有上海静安制药有限公司42.42%股权，账面余额252.35万元[110] 未来展望 - 2024 - 2026年总体资金缺口为24,850.79万元[189] - 2024Q4E、2025E、2026E营收分别为34,220.02万元、127,756.99万元、150,137.65万元[197]

业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为66,983.04万元、89,417.19万元、92,507.04万元和74,492.54万元，呈增长趋势[4][8] - 2024年1 - 9月公司营业收入74,492.54万元，同比增长21.10%[27][28] - 2024年1 - 9月净利润4,456.14万元，变动率140.87%；归母净利润3,460.45万元，变动率74.87%；扣非后归母净利润124.92万元，变动率 - 86.89%[38] - 报告期内公司医药板块综合毛利率分别为25.05%、23.37%、19.59%和16.37%，呈下降趋势[112] 用户数据 - 报告期内新增19家销售客户，实现新增销售2,118.44万元[86] 未来展望 - 国家组织的“药品集采”未来将常态化开展[62] - 2024年11月上海市出台政策支持养老机构和相关企业拓展业务[93] 新产品和新技术研发 - “中药云平台”实现对23家区属公立医疗机构的业务覆盖[82] 市场扩张和并购 - 区域化SPD业务2022 - 2024年1 - 9月分别实现收入3,535.93万元、25,074.91万元、31,961.98万元[73][80] - 区域化SPD业务收入占主营业务收入比例由2023年的28.09%上升至2024年1 - 9月的44.10%[5] 其他新策略 - 公司自2021年起实施零售多元化业态转型，改建“听力中心”、打造“康养专区”[92]

业务相关 - 核心业务营收计算公式为A = B - C[4] - 关键雇员范围由公司及创始人卖方共同厘定[6] 资质许可 - 目标集团持有增值电信业务许可证，有效期至2027年4月6日[7] - 目标集团持有广播电视节目制作经营许可证，有效期至2026年1月11日[9] - 公司核实后协议各方同意取消两项许可证注册[9] 股权结构 - 长沙空间天庆互联网合伙企业持有境内公司已发行股份的8.81%[11] - 该企业合伙人欧阳鹏和何雨分别持有99%及1%合伙企业权益[11] 交易安排 - 目标集团不受外资所有权限制，现有合约安排将终止[10] - 境内交易将通过转让股权完成[10]

发行信息 - 本次公开发行股票6001万股，占发行后总股本比例约15%，发行后总股本40001万股[9][77] - 每股发行价格为人民币16.24元，发行市盈率106.19倍[9][77] - 募集资金总额97456.24万元，募集资金净额87945.20万元[78] 业绩数据 - 2021年度公司实现营业收入233870.22万元，较上一年度增长21.12%[37][161] - 2021年度公司净利润下滑，2022年度回升，2022年1 - 6月扣非归母净利润3573.30万元，同比增长56.68%[37][41][165] - 预计2023年1 - 3月营业收入区间为81000 - 84000万元，净利润变动幅度大[61] 门店情况 - 报告期各期末零售门店数量分别为607家、771家、880家和938家[17][146] - 截至2022年6月末，938家门店中886家取得医保定点资格，占比94.46%[33][173] - 公司计划用募集资金在省内开店518家[91] 业务收入 - 2019 - 2022年1 - 6月，医药代理业务收入分别为43894.93万元、52175.87万元、58831.05万元和28993.68万元[22][151] - 报告期内，零售业务主营收入分别为103354.66万元、129222.19万元、155924.07万元和98987.32万元[18][148] - 2019 - 2022年1 - 6月，B2C业务收入分别为5257.75万元、10359.05万元、21256.60万元和17873.10万元[121][174] 收购与资产 - 2017年至2022年6月30日收购293家零售门店，2019年7月收购汇达药业[11][175] - 股权收购形成的商誉确认金额为19005.56万元，截至2022年6月30日，商誉余额为19005.56万元[11][176] - 报告期各期末，收购形成的长期资产余额占总资产比例逐渐下降[13][176] 其他要点 - 报告期内公司及其子公司、所属门店共受到121起行政处罚，合计处罚金额为25.81万元[17][147] - 公司执行新租赁准则，预计2024年后对利润表起正向作用[35][39][163] - 公司拥有具有自主知识产权的4项外观设计专利、12项美术作品著作权[95]

安徽华人健康医药股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市 发行结果公告 保荐机构（主承销商）：华泰联合证券有限责任公司 特别提示 安徽华人健康医药股份有限公司（以下简称"华人健康"、"发行人"）首次 公开发行 60,010,000 股人民币普通股（A 股）（以下简称"本次发行"）并在创业 板上市的申请已经深圳证券交易所创业板上市委员会审议通过，并已经中国证券 监督管理委员会（以下简称"证监会"）同意注册（证监许可〔2022〕2406 号）。 本次发行的保荐机构（主承销商）为华泰联合证券有限责任公司（以下简称"保 荐机构（主承销商）"或"华泰联合证券"）发行人股票简称为"华人健康"，股 票代码为"301408"。 发行人和保荐机构（主承销商）协商确定本次发行价为 16.24 元/股，发行数 量为 60,010,000 股，全部为新股发行，无老股转让。本次发行的发行价格不超过 剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数以及剔除最高报价后通 过公开募集方式设立的证券投资基金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、 根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金和符合《保险资金运用管理 办法》等规定的保险资金 ...

创业板风险提示 本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创 业板公司具有创新投入大、新旧产业融合成功与否存在不确定性、尚处于成 长期、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较大的市 场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因 素，审慎作出投资决定。 安徽华人健康医药股份有限公司 （Anhui Huaren Health Pharmaceutical Co., Ltd.） （合肥市包河工业区上海路 18 号） 首次公开发行股票并在创业板上市 招股意向书 保荐机构（主承销商） （深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路128号前海深港基金小镇B7栋401） 招股意向书 声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注 册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对 发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任 何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自 行承担股票依法 ...