服务业扩大开放政策 - 中国加快推进服务业扩大开放试点 商务部印发《工作方案》包含155项试点任务 重点推动服务业开放提速加力 [1] - 《工作方案》提出鼓励依托商品现货交易场所开展大宗商品现货交易 推进产能预售 订单交易等创新模式 建设符合国际惯例的场外交易市场 [1] - 政策旨在构建符合国际规则的商品交易市场体系 推出人民币计价结算产品 促进先进制造业与现代服务业融合 [1] 大宗商品交易模式创新 - 上海钢铁交易中心平台通过产能预售模式 实现生产企业产能以订货额度合约形式网上挂牌 卖家可提前锁定客户 买家可提前锁定价格 [2] - 太原钢铁集团表示产能预售是个性化定制销售方式 为钢铁交易提供全生命周期服务 有利于规避不确定因素 落实保供稳价要求 [2] - 天津国际油气交易中心推出"LNG订单通"模式 基于LNG商品预售和贸易现状 打造可转让现货订单交易市场 具有锁量锁价 双向履约保障等特点 [2][3] 交易创新对产业的影响 - "LNG订单通"通过需求前置化和供应链协同化 提升制造业与服务业融合效率 降低交易成本 增强跨境交付能力 [3] - 数字化交易平台通过市场化订单驱动产业链精准匹配 扩大服务业开放半径 吸引国际资源集聚 [3] - 大宗商品交易平台创新强化中国在全球价值链中的资源配置话语权 为服务业开放提供新型基础设施支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周经济数据超预期，GDP同比增5.4%，一线城市地产价格企稳，新开工降幅收窄，基建投资增速回升，钢联数据不错但价格弱势，预计短期震荡 [4] - 本周盘面止跌反弹，关税影响难超预期且有缓和信号，钢联数据低于预期但钢谷数据好，螺纹低库存去库，热卷需求有韧性，钢坯出口增加减弱担忧，预计节前盘面震荡延续 [4] - 风险点为需求低于预期致盘面单边下跌 [4] 各目录总结 周度观点 - 上周主要观点：3月经济数据超预期，GDP同比增5.4%，一线城市地产价格企稳，新开工降幅收窄至 -18.7%，基建投资增速回升至5.8%，钢联数据不错但价格因需求和出口担忧及成本支撑不足而弱势，预计短期震荡 [4] - 本周走势分析：本周盘面止跌反弹，关税影响难超预期且有缓和信号 [4] - 本周主要观点：钢联数据低于预期但钢谷数据好，螺纹低库存去库，热卷需求有韧性，钢坯出口增加减弱担忧，需求未继续走坏，预计节前盘面震荡延续，具体表现为需求略有劈叉但成交不错、铁水产量超预期、钢坯出口高增、低库存下继续去库 [4] 周度重点 - 需求情况：钢联螺纹周度表需259.94万吨，环比减13.88万吨，钢谷数据显示螺纹短期需求尚可；热卷周度表需324.36吨，环比增0.2万吨，需求有韧性 [7] - 产量情况：日均铁水产量244.35万吨，环比增4.23万吨，五大材周产875.84万吨，环比增3.13万吨，同比增11.86万吨；螺纹周产229.11万吨，环比降0.11万吨，热卷周产317.5万吨，环比增3.1万吨 [9][10] - 出口情况：1 - 3月钢坯出口同比增200万吨，出口印尼量最大，占比33.6%，4 - 5月接单不错，预计维持，缓解需求压力 [12] - 库存情况：螺纹本周去库30.83万吨，总库存702.33万吨，部分地区缺规格；热卷总库存367.69万吨，环比降6.86万吨，库存压力不大 [13] 相关数据图表 - 现货价格：展示上海螺纹、热卷价格及基差、卷螺差变化情况 [16] - 现货利润：展示转炉螺纹、热卷现货虚拟利润及华东螺纹钢平电利润情况 [21][23][25] - 生铁产量：247家钢厂日均生铁产量244.35万吨，环比增4.23万吨，高炉产能利用率91.60%，环比增1.45% [27] - 螺纹钢产量、产能利用率：螺纹钢产量229.11万吨，环比降0.11万吨，长流程产量202.4万吨，环比增0.4万吨，短流程产量26.71万吨，环比降0.51万吨；长流程产能利用率55.89%，环比增0.11%，短流程产能利用率28.40%，环比降0.54% [31][33] - 热卷产量、产能利用率：热卷产量317.5万吨，环比增3.1万吨，产能利用率81.11%，环比增0.79% [36] - 螺纹钢需求、库存：螺纹钢表现需求259.94万吨，环比降13.88万吨，总库存702.33万吨，环比降30.83万吨 [40] - 热卷需求、库存：热卷表现需求324.36万吨，环比增0.2万吨，总库存367.69万吨，环比降6.86万吨 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，涵盖外汇、黄金、股指期货、黑色金属、有色金属、能源化工等，指出市场受特朗普言论、经济数据、政策调整、地缘冲突等因素影响，各品种表现不一，投资者需关注相关动态并谨慎决策 [14][16][20] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 里士满联储行长称美国经济稳定但信心不足，美乌欧将谈和平计划，特朗普无意解雇鲍威尔并希望降息，市场风险偏好回升，美元指数短期反弹 [12][13][14] 宏观策略（黄金） - 特朗普认为加密货币需监管，现货金价冲高回落，市场投机热度降温，海外风险偏好回升使金价回调，短期波动加大 [16] 宏观策略（美国股指期货） - IMF下调2025年全球经济增长预期，美国官员释放关税缓和信号，特朗普无意解雇鲍威尔缓解市场担忧，短期市场情绪修复，但美股下行趋势未扭转 [18][20] 宏观策略（股指期货） - 多地酝酿刺激政策，4月22日股指情绪偏强，沪指站上3300点，内需政策预期走强，建议等待政治局会议定调 [21][23][25] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 蒙煤市场偏弱，焦炭提涨困难，供应高位，库存下降，焦煤供应缩量不明显，价格下跌后市场情绪释放，主力合约偏弱震荡 [26][27] 农产品（豆粕） - ADM关闭美大豆加工厂，巴西4月前三周出口大豆942.3万吨，国内豆粕现货紧张，期价震荡，预计5月后现货回落 [28][29][31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马棕4月1 - 20日出口增3.64%，巴西大豆收割进度92.5%，油脂市场反弹，建议多配菜油、空配棕榈油 [32][33][34] 农产品（白糖） - 印度计划提升甘蔗和粗糖产量，巴基斯坦糖出口大增，广西南华糖厂清库提前，国内糖厂挺价，郑糖或震荡偏弱 [35][36][39] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉现货平稳，企业低价惜售，下游需求弱，出口恢复或改善供需，期货CS - C价差波动小 [40] 农产品（玉米） - 东北玉米价格稳定，华北走强，预计东北粮源外流加快，中长线看多07合约，关注7 - 9、7 - 11正套机会 [41][42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 10大城市新房成交同比降18.5%，印度征扁钢制品税，钢价震荡回落，5月外需走弱验证期，建议轻仓谨慎 [43][44][46] 有色金属（多晶硅） - 美国公布光伏双反终裁税率，4 - 5月多晶硅排产及去库有变化，建议关注PS2506 - 2507/PS2507 - PS2508正套机会 [47][48] 有色金属（工业硅） - 3月有机硅出口大增，工业硅价格跌破成本，部分厂家减产，建议前期空单部分止盈，关注规模性减产等信号 [49] 有色金属（碳酸锂） - 维拉斯托锂矿获采矿许可证，4 - 6月部分盐厂检修，矿价下跌，建议偏空思路，关注仓单和下游排产 [50][51] 有色金属（铜） - 赞比亚铜矿获批开采，鹰潭拟建再生铜项目，宏观对铜价利空减弱，二季度基本面偏强，建议波段操作和内外反套 [52][53][54] 有色金属（镍） - 印尼公布4月二期镍矿内贸基准价，镍价较成本超跌，建议前期多单持有，无仓位者观望 [55][57][58] 有色金属（铅） - 华中、华东再生铅炼厂减产，铅供需双弱，供应下降或提前，建议观望，前期多单持有，内外反套 [60][61][62] 有色金属（锌） - 部分企业一季度锌产量有变化，沪锌跟随宏观波动，建议中线反弹沽空，中线维持内外正套 [63][66][67] 能源化工（原油） - 美国API原油库存下降，美对伊朗制裁，油价受地缘冲突影响区间震荡 [68][70][71] 能源化工（尿素） - 3月尿素进出口有变化，盘面或震荡，中期受供应压力价格重心或下移 [72][73][74] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价多稳，供需双增，关注行业联合减产落实情况 [75][77] 能源化工（烧碱） - 山东液碱价格调整，供应缩减需求好，烧碱现货反弹力度降，关注宏观影响 [78][79] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格趋弱，纸浆盘面受宏观主导，建议观望 [80][81] 能源化工（PVC） - PVC粉现货价跌，期货震荡走低，成交好转，关注关税和国内刺激政策 [82] 能源化工（碳排放） - 国家能源局发布绿证报告，4月22日CEA收盘价跌，价格短期走弱 [83][84][85] 能源化工（纯碱） - 沙河纯碱市场偏弱，供应高位，需求不温不火，期价中期逢高沽空 [86] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河浮法玻璃价格行情，期价震荡，近月合约承压，可逢低布局远月多单 [87]

市场表现 - 4月16日沪深两市涨跌不一 成交量有所放大 [1] - 贵金属 旅游酒店板块涨幅居前 消费电子 汽车零部件板块跌幅居前 [1] - 红宝丽 国芳集团 两面针 贝因美收于涨停 杭钢股份 新赛股份跌幅居前 [1] 人气股排名 - 红宝丽(002165)收盘价9.85元 涨幅10.06% 人气值819.04万 [2] - 国芳集团(601086)收盘价9.59元 涨幅9.98% 人气值789.07万 [2] - 两面针(600249)收盘价7.36元 涨幅10.01% 人气值528.44万 [2] - 贝因美(002570)收盘价7.3元 涨幅9.94% 人气值374.93万 [2] - 杭钢股份(600126)收盘价11.01元 跌幅8.63% 人气值295.96万 [2] 个股分析 两面针 - 收出四连板 全天宽幅震荡 午后探底回升封涨停 [3] - 主营业务为日化产业 产品包括口腔护理 个人洗护 酒店用品 [3] - 2024年营收10.53亿元 同比增长5.82% 净利润0.81亿元 同比增长255.59% [3] 巨轮智能 - 早盘震荡走高 盘中逼近涨停 最终收涨近9% 收复近期跌幅 [4] - 涉及机器人概念 为国家工业机器人规范企业 广东省机器人骨干企业 [4] - 自主研发的机器人抛光打磨系统已通过多个行业验证应用 [4] 杭钢股份 - 低开低走 盘中跌超9% 最终收跌8.63% [5] - 近期交投活跃但股价维持宽幅震荡 [6] - 下跌与避免算力重复建设的消息有关 多地开展算力摸底工作 [6]

理财投资计划 - 公司及控股子公司拟使用不超过80亿元人民币闲置自有资金进行投资理财 [1] - 理财额度可在额度范围内循环使用 投资范围包括银行理财、证券投资、基金投资和信托产品投资 [1] - 投资期限自2024年度股东大会审议通过之日起至2025年度股东大会召开之日止 [1] 资金使用承诺 - 公司承诺投资理财后十二个月内不使用闲置募集资金暂时补充流动资金 [1] - 不变更募集资金投向为永久性补充流动资金 [1] - 不将超募资金永久性用于补充流动资金或归还银行贷款 [1] 投资管理机制 - 公司已制定相关内部控制制度规范投资理财行为 [1] - 通过银行、证券公司、信托公司等金融机构进行投资操作 [1]

财务表现 - 2024年营业收入144.16亿元 同比下降7.69% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.63亿元 同比下降27.75% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元(含税) [1] - 不实施送红股 不以公积金转增股本 [1]

特朗普政策转向与欧洲独立自主 - 特朗普就任后美国外交政策转向孤立主义，与俄罗斯拒绝北约东扩诉求不谋而合，推动俄乌停火谈判加速 [1][4][6] - 美国退出欧洲事务将促使欧盟加速独立自主，欧盟提出《欧洲防务白皮书》，计划2030年前投入万亿欧元重振军备，年均占GDP的1%，预计拉动GDP年增长0.8个百分点以上 [8][10][38] - 德国改革"债务刹车"，计划未来12年向军事和基建投资近1万亿欧元，预计每年拉动投资增长11%，GDP增长2个百分点以上 [11][38] 俄乌停火对欧洲经济的影响 - 能源供应恢复将降低企业生产成本，天然气供给有望恢复至巅峰时期的六成（年1150亿立方米），占欧洲消费量的33% [2][16] - 能源价格回落（当前仍高出冲突前11%-130%）将修复企业信心，利好化工、钢铁和有色等高耗能行业 [17][19] - 乌克兰重建需未来十年投入5240亿美元（年均524亿美元），欧盟需回补6000亿欧元投资缺口（占2024年总投资的20%） [21][23][26] - 欧洲总投资增速或由负转正至7%，GDP增速中枢从1.1%升至2%，德国GDP增速或从0.1%升至2% [26][38] 欧洲资产重估与资本流动 - 地缘风险消退或促使资本回流欧洲，FDI有望恢复上行 [29][39] - 欧盟或寻求缓和中欧关系，《中欧全面投资协定》可能重启，新能源和高端制造领域合作空间广阔 [29][39] - 欧股受益于经济回暖预期，德国DAX30等指数一季度已上涨12.1%-17.6%，未来增长中枢上升或继续推动股市上涨 [31][39] - 欧盟及德国财政扩张或推高欧债利率中枢，十年期德债/法债收益率将回升 [33][39] - 欧元兑美元走强：短期因美欧政策利差收窄25bp，中长期因欧洲财政力度大于美国 [35][39]

调研背景 - 国内钢铁行业供需压力较大 终端建材需求未启动 市场对用钢需求回落预期未转变 [1] - 2025年GDP发展目标"5%左右" 赤字规模达5.66万亿 专项债和特别国债规划符合预期 安排3000亿支持消费品以旧换新 [1] - 2023年至今制造业用钢需求贡献较大增量 但行业存在产能过剩和利用率低问题 可能抑制2025年制造业投资意愿 钢材出口存在不确定性 [1] 钢厂运营与衍生品策略 - 大型民营钢厂生产利润在200元以内 现金流压力不大 板材需求较好 终端客户占比60% 贸易商占比40% 长协占比70-80% 冷轧订单接至6月份 [2] - 海外反倾销影响较小 二季度板材需求旺季 一季度一般 终端建材资金到位较差 需求启动较迟 [2] - 海外铁矿供需成本线在90美金附近 国内精粉边际成本线相近 焦煤后市不看好 蒙煤增量较多 山西部分民营煤矿亏损可能减产 [2] - 钢厂灵活使用铁矿掉期和连铁 认为矿价在90-120美金宽幅震荡 90美金附近买入保值 高位卖出降低长协矿采购成本 [3] - 采用双卖策略 使用期货期权、掉期和场外期权建立虚拟库存和锁定利润 [3] - 粗钢压减政策长期确定但短期执行受地方经济制约 若落地矿价区间在85-115美金 短期有成本支撑 [3] - 中小型民营钢厂利润在150元左右 衍生品使用分自营和套保两条线 套保结合现货 包括累沽累购期权配合采购销售 自营涉及单边、期权和掉期 [3] - 不看好今年钢材绝对价格 但看好钢厂利润 认为下半年有望扩至400元左右 考虑做基于利润头寸的场外期权策略 [3] - 行业下行周期利润压缩波动率下行背景下 钢厂采用复杂场外期权策略增厚利润 [4] 铁矿石贸易与市场 - 2024年全球铁矿供需宽松格局显著 中小型贸易商贸易量降低 中大型维持较高水平 [5] - 铁矿基差处于偏低水平 基差贸易较难开展 龙头贸易商基差贸易量减量 [5] - 2025年主流矿预计有增量 非主流矿变化大 普氏低于100美金时印度矿发运降低 进口量持续低位 [5][6] - 钢厂有利润不太愿意使用印粉 贸易商主推委内瑞拉粉 报价普氏指数减4美金左右 [6] - 新加坡铁矿掉期持仓和成交增长 场内电子盘占比回升 大型国有贸易商海外掉期和国内期货使用比例占50% [6] - 采购美金货贸易商使用掉期锁定成本比连铁有优势 计价方式和现货联动更方便 [6] - 贸易商认为国内铁矿供需宽松格局暂难改变 但短期矿价难大幅下跌 4、5月份需求可能达高点 铁水预计235-240顶部 短期有支撑 [6] 终端需求与建筑行业 - 2025年地产和基建用钢需求不乐观 1-2月地产新开工面积降幅达30% 2024年地产和基建贡献用钢减量 [7] - 中小型建筑企业新订单显著下滑 市场需求低迷 地产基建投资低迷 去年部分款项未结清 同行企业停滞或转型 不储备钢材库存随项目采购 [7] - 对后市悲观 全年订单可能同比大幅降低 [7] - 2025年至今铁水产量同比增2.6%/500万吨 粗钢产量同比增1.1%/250万吨 建材表需同比增3.3%/260万吨 非建材表需同比增7.2%/700万吨 粗钢消费量同比增5.8%/930万吨 钢材总库存同比降低 [7] 其他调研对象 - 国内矿山企业原矿产能在200万吨 铁精粉设计产能70万吨 品味66%以上 安全环保检查较严 全部采用自有矿山生产 [8] - 铁精粉总成本700元/吨左右 前几年成本600左右 销售钢厂占比70% 贸易商占比30% [8] - 废钢加工企业通过采购或加工赚取差价 不同区域废钢行业存在差异 如新疆搜集成本较高 机械加工和拆迁是重要产出方式 但拆迁减少产出减少 长期增量有限 [8] - 仓储企业提供钢材仓储、装卸、加工、配送等服务 年吞吐量超1800万吨 是唐山地区最大钢材物流仓储配送集散中心 业务模式收取管理或服务费 [8] - 钢厂造球厂总投资超20亿元 获批产能1000万吨/年 一期生产固定品味62%球团 下游客户集中于唐山地区 [9] - 销售定价以铁精粉价格为基准 出厂价加成120-130元/吨 运费视距离唐山基准45元/吨 结算货到付款回款周期一周 定价自主报价参考周边价格 长协销售占比低 [9] - 下半年供应端难明显增长 承德地区供应持续偏紧 [9]