产品抽检不合格事件 - 国家药监局通报30批次化妆品抽检不合格，其中2批次广西田七家化生产的牙膏菌落总数分别超标37倍(19000CFU/g)和1279倍(640000CFU/g)，远超500CFU/g的国家标准[2][3] - 涉事产品为"田七怕出血牙膏(120g)"(批号20230110005)和"田七怕上火牙膏(劲爽野菊花香型)(165g)"(批号20221205005)，限期使用日期分别为2026年1月9日和2025年12月4日[3][4] - 田七官方旗舰店未销售同款名称产品，电商平台搜索无结果[2][6] 公司背景与股权结构 - 田七家化为中恒集团(600252SH)旗下品牌，中恒集团持股55.44%，广西国资委全资控股的桂顺达资产持股44.56%[7] - 中恒集团由广西投资集团控股25.62%，为广西首家"世界500强"企业控股的上市公司，业务覆盖食品/家化/医疗器械等领域[8] - 田七品牌产品线涵盖口腔清洁/护理辅助品/衣物清洁/个人护理及婴童护理等品类[8] 财务表现 - 中恒集团2024年营收22.71亿元同比下滑26.67%，亏损3.77亿元(同比下滑547.14%)，主要因核心产品量价齐跌/子公司商誉减值/理财投资损失所致[10] - 田七家化2024年净亏损3872.19万元[7][10] 事件应对 - 田七家化工作人员表示将问题反馈至专员，中恒集团董秘办称已关注但未回复采访邮件[2][7]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩亏损，主要因战略调整及大额商誉减值计提；25Q1营收和归母净利润同比下降，短期业绩有压力，但25年美妆事业部品牌线上增速较快；公司发布2025年员工持股计划草案，设定净利润目标，有望实现较好激励；预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.30亿元、3.77亿元、4.24亿元，同比分别扭亏为盈、+14%、+12% [1][7] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本672百万股，已上市流通股672百万股，总市值15.3十亿元，流通市值15.3十亿元，每股净资产（MRQ）10.2，ROE（TTM） - 12.7，资产负债率34.2%，主要股东为上海家化(集团)有限公司，持股比例51.31% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为19%、33%、15%，相对表现分别为23%、37%、8% [5] 业绩情况 - 2024年营收56.79亿元，同比 - 13.93%；归母净利润 - 8.33亿元、扣非净利润 - 8.38亿元，因汤美星计提商誉减值准备6.1亿元、国内业务战略调整及金融资产公允价值和投资收益大幅减少；单24Q4营收12.02亿元，同比 - 20.20%；归母净利润 - 9.96亿元、扣非净利润 - 9.58亿元；25Q1营收17.04亿元，同比 - 10.59%；归母净利润2.17亿元，同比 - 15.25%；扣非归母净利润1.92亿元，同比 - 34.49% [7] 收入拆分 - 分产品看，2024年个护事业部收入23.79亿元，同比 - 3.42%；美妆事业部收入10.50亿元，同比 - 29.81%；创新事业部收入8.30亿元，同比 - 19.38%；海外业务收入14.15亿元，同比 - 11.43%；分渠道看，2024年线上收入25.39亿，同比 - 9.66%；线下31.36亿，同比 - 16.97% [7] 费用率与利润率 - 2024年毛利率57.60%（同比 - 1.37pct），销售费用率46.69%（+3.28pct），管理费用率10.74%（+1.71pct），研发费用率2.66%（+0.59pct）；2025Q1毛利率63.40%（+0.13pct），销售费用率40.41%（+3.20pct）、管理费用率7.87%（+1.36pct）、研发费用率2.27%（+0.44pct）；25Q1销售净利率12.75%（ - 0.70pct） [7] 现金流状况 - 2024年经营性现金流净额2.73亿元，同比 + 164.86%；25Q1经营活动现金流净额6.16亿元，同比 + 7.96% [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|6598|5679|6125|6584|7100| |同比增长|-7%|-14%|8%|7%|8%| |营业利润(百万元)|556|(860)|342|398|452| |同比增长|2%|-|-|16%|14%| |归母净利润(百万元)|500|(833)|330|377|424| |同比增长|6%|-|-|14%|12%| |每股收益(元)|0.74|-1.24|0.49|0.56|0.63| |PE|30.7|-|46.5|40.7|36.2| |PB|2.0|2.3|2.2|2.1|2.0| [8] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E - 2027E年营业总收入预计分别为6125、6584、7100百万元等 [10][12]

核心业绩表现 - 2024年营收29.70亿元，同比增长33.44% [1][3] - 归母净利润3.42亿元，同比上涨31.69% [1][3] - 归属于上市公司股东的扣非净利润3.27亿元，同比激增73.86% [3] - 公司自2019年上市后经历三年增长停滞，2023年起通过重组胶原蛋白技术和双品牌战略实现突破 [4][6] 品牌发展情况 - 主品牌丸美营收首次突破20亿元，占比69.24%，同比增长31.69% [8][17] - 彩妆品牌PL恋火营收达9.05亿元，同比激增40.72%，较2019年增长约1271倍 [11][13] - 两大亿级单品表现突出：胜肽小红笔眼霜3.0全年GMV5.33亿元（+146%），胶原小金针次抛精华2.0全年GMV3.5亿元（+96%） [17] 产品结构分析 - 护肤类产品为第一大营收品类，达11.25亿元，毛利率74.92% [18][19] - 眼部类产品营收6.89亿元，同比增长60.78%，毛利率75.01% [19] - 美容及其他类产品营收9.13亿元，同比增长40.48%，毛利率71.51% [18][19] 渠道与区域表现 - 线上渠道营收25.41亿元，同比增长35.77% [20] - 线下渠道营收4.27亿元，同比增长20.79% [20] - 华南地区为主要销售区域，营收21.64亿元（+41.06%）；东北地区增速最快达63.30% [21][22] 行业竞争对比 - 与珀莱雅（百亿规模）、上美（近70亿）相比，公司30亿规模仍有差距 [24] - 研发投入0.74亿元（+18.07%），在上市美妆TOP10中处于垫底水平 [25][27] - 重组胶原蛋白领域面临巨子生物等专业选手的激烈竞争，技术积累相对薄弱 [29][30] 运营策略亮点 - PL恋火成功因素：强化底妆心智（6款粉底单品GMV超亿元）+多渠道布局（抖音/快手平台表现突出） [12][14][15] - 主品牌丸美通过大单品策略巩固"眼部护理+淡纹去皱"心智，新品胶原小金针面霜首月GMV破千万 [17] - 线上渠道实现抖音平台突破，主品牌进入美妆TOP20榜单，销售额10-15亿元（+66.93%） [17]

ESG战略与报告发布 - 公司连续第5年发布ESG报告，核心行动原则为"产品更卓越、环境更友好、社会更幸福"，聚焦消费者需求与绿色低碳转型 [1] - 2024年ESG报告显示公司通过产品创新、绿色运营和社会责任三大维度推进可持续发展 [1][5][8] 产品创新与浓缩化升级 - 公司2024年推出活性物浓度达47%的至尊生物科技洗衣液（全效洁净），采用"正装+补充装"包装设计，减少废弃物 [3] - 产品创新成果显著：至尊生物科技除菌去味洗衣液入选《升级和创新消费品指南》，9款产品入选"广州市创新产品目录" [3] - 公司参与制定51项标准（3项国际、21项国家、12项行业、15项团体），推动行业绿色化与健康化发展 [4] 绿色运营与低碳转型 - 能源结构优化：天津工厂光伏项目增容20%，永和与昆山工厂光伏项目预计2025年投运，年发电量超2800MWh [6] - 资源效率提升：2024年节水21476吨，减污6403吨，通过锅炉改造降低废气排放 [6] - 包装减量成效：全年减少纸箱371.4吨、PVC胶带177.6万米、气泡袋12.1万平方米等 [6] - 设定2030年单位产品温室气体排放较2020年减少30%的目标，完善碳管理体系 [7] 社会责任与公益行动 - 员工结构平等：女性员工占比51%，女性董事占比50%，女性管理人员占比43% [8] - 公益项目覆盖：24年持续开展"我是健康小天使"项目，2024年受益75万人次；12年推进"智慧女性"项目，覆盖15地区超10万人 [9] - 乡村振兴投入：向贵州、甘肃等地捐赠现金及物资累计54.6万元 [10] 行业认可与奖项 - 2024年获"公司管治卓越奖"、"ESG优秀案例评选（治理维度）"等多项ESG领域奖项 [10]

另一家消费巨头百事可乐也发出了警告。百事可乐的首席财务官Jamie Caulfield指出，与三个月前相比，公司对于消费者的需求已经没有那么乐 观。 01 海内外交困 来源|财联社 4月初，特朗普宣布对全球多个国家征收高额关税，动摇了全球企业和消费者的信心，并引发了对美国资产的迅速抛售。然而，随后特朗普一边暂缓 大部分国家关税，一边又威胁对半导体、医药和汽车行业征收更多关税。 美股公司在最近披露的财报中传达出一个共同的讯号：美国总统特朗普的关税政策已让全美不知所措。 政府官员指出，与多个国家正在进行的贸易谈判是特朗普政策取得成功的一个衡量标准，但许多公司表示，持续的反复谈判让他们不确定如何规划未 来几个季度的业务经营。 据统计，目前为止公布财报的全球上市公司中有近30家撤回或者下调了全年预测，其中以美国航空业最为明显，但其他行业也出现了类似的情况，折 射出商业信心的疲弱。 宝洁首席财务官Andre Schulten表示，公司必须动用所有可能的手段来减轻关税影响。该公司此前计划提高全线产品的价格，以抵消关税带来的额 外成本。 德国工程协会VDMA的北美贸易政策顾问Andrew Adair在本月初访问美国后还透露 ...

核心观点 - 嘉亨家化2024年业绩大幅下滑，营业收入9.23亿元同比下降9.13%，归母净利润亏损2370万元同比下降159.00%，扣非净利润亏损2684万元同比下降169.76% [1][2] - 业绩下滑主因包括国内日化护肤市场需求不及预期、产能利用率低下导致固定成本分摊压力增大、前五大客户集中度过高且客户业绩普遍下滑 [1][4][7] 财务表现 - 2020-2024年营收连续三年下降：2020年9.69亿元→2024年9.23亿元，同比增速从+23.29%降至-9.13% [2] - 归母净利润持续恶化：2020年0.93亿元→2024年亏损0.24亿元，同比增速从+47.51%降至-159.00% [2] - 制造业毛利率19.73%同比下降4.55个百分点，其中化妆品毛利率15.97%同比下降6.18个百分点，塑料包装容器毛利率26.49%同比下降2.51个百分点 [6] 业务结构 - 分产品：化妆品销售额4.55亿元同比下降15.63%，塑料包装容器销售额3.8亿元同比下降2.82% [5][6] - 分客户：前五大客户贡献收入6.24亿元占比67.65%，最大客户占比18.19% [4][5] - 分地区：境内收入8.69亿元占比94.17%，同比下降9.19% [6] 产能与利用率 - 化妆品产能利用率仅32.76%（设计产能75500吨），家庭护理产品利用率26.25%（设计产能26000吨），塑料包装容器利用率70.17% [7][8] - 湖州基地投产使固定资产增至10.4亿元（较期初+63%），但产能闲置导致折旧摊销压力增大 [8] - 在建产能：化妆品47000吨、家庭护理产品19000吨尚未完工 [8] 行业背景 - 2024年中国化妆品零售总额4357亿元同比下降1.1%，行业从增量市场进入存量竞争 [7] - 主要客户业绩疲软：上海家化营收连续三年下降（2024年-14%），贝泰妮营收增速放缓 [5] 运营效率 - 总资产周转率连续三年下降：2022年0.73→2023年0.63→2024年0.53 [9] - 直销模式收入占比100%，但营业收入同比下降9.13% [6]

产量与销量 - 2024年Q4个护产量59,655,416支、销量43,650,285支[1] - 2024年Q4美妆产量10,915,701支、销量53,994,619支[1] - 2024年Q4创新产量13,997,263支、销量28,733,511支[1] - 2024年Q4海外产量26,410,599支、销量29,117,919支[1] 营业收入 - 2024年Q4个护营收259,049,490元[1] - 2024年Q4美妆营收388,853,678.42元[1] - 2024年Q4创新营收232,120,998.99元[1] - 2024年Q4海外营收326,752,677.70元[1] 平均售价 - 2024年Q4个护均价5.93元/支，较2023年10 - 12月降25.06%[2] - 2024年Q4美妆均价7.20元/支，较2023年10 - 12月降39.16%[2] - 2024年Q4创新均价8.08元/支，较2023年10 - 12月降25.34%[2] - 2024年Q4海外均价11.22元/支，较2023年10 - 12月降10.80%[2] 原料采购均价 - 2024年Q4皂粒、油脂类原料采购均价同比涨10%左右[4] - 2024年Q4表面活性剂及乳化剂采购均价同比涨20%左右[4]

中国质量新闻网讯 近日，福建省市场监督管理局公布2024年第二批食品相关产品质量省级监督抽查结果。其中，抽查30家生产企业30批次餐具（含果蔬） 用洗涤剂产品，3批次不合格，不合格发现率为10%。 福建省市场监督管理局已责成属地市场监管局对本次抽查不合格产品及其生产企业依法予以处理。 | 序 | 受检企业 | 标称生产企业 | 产品名称 | 规格型号 | 商 | 生产日期/批号 | 抽查 承检机构 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | | | 标 | | 结果 | | 1 | 福建省萌娃生物科技有限 公司 | 福建省萌娃生物科技有限 公司 | 洗洁精 | 1L | / | 2024-03-23// | 福建省产品质量检验 合格 研究院 | | 2 | 舒嘉丽（福建）日化有限 公司 | 舒嘉丽（福建）日化有限 公司 | 帮净清新柠檬去油洗洁精 | 4.5kg/瓶 | / | 2023-12-25// | 合格 | | 3 | 泉州苓蔻日化洗涤用品有 限公司 | 泉州苓蔻日化洗涤用品有 限公司 | 手洗餐具用洗涤剂 | 1.25 ...

内外贸一体化的核心命题：企业转型升级的必由之路 在当前全球经济形势复杂多变的背景下，内外贸一体化已成为畅通国内国际双循环的重要枢纽。通过打 通国内国际两个市场，企业不仅能够优化资源配置，还能在激烈的市场竞争中实现转型升级与品牌建 设。内外贸一体化的推进，不仅是对冲外部冲击的务实选择，更是推动高质量发展的强劲引擎。 内外贸一体化的核心命题在于如何让同一款产品既符合海外标准，又能打动国内消费者。青岛饮料集团 的崂山白花蛇草水便是典型案例。这款以"中国草本饮品"形象走出国门的产品，不仅在国际市场畅销， 还通过品牌定位与技术创新，成功在国内市场占据一席之地。这种"内外兼修"的策略，正是企业转型升 级的必由之路。 国际经济形势的不确定性加剧，外贸企业急需开拓国内市场。然而，"转场"并非易事。国内消费者对产 品包装、品牌故事、营销方式的需求与海外市场存在显著差异。北京幸福益生高新技术有限公司通过技 术下沉，推出高性价比的医疗和日化产品，并借助电商平台实现快速触达用户。这种针对性的市场策 略，为外贸企业"转内销"提供了有益借鉴。 内外贸一体化的未来展望 内外贸一体化的推进，不仅有助于打通生产、分配、流通、消费链条中的堵点， ...

财务表现 - 2024年营业收入9.23亿元 同比下降9.13% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为-2369.70万元 较上年4016.43万元下降159.00% [1][2] - 扣除非经常性损益的净利润为-2684.00万元 较上年3847.74万元下降169.76% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额3842.76万元 同比下降77.78% [1][2] 利润分配 - 拟以总股本100,800,000股为基准 每10股派发现金股利2.80元(含税) [2] - 合计派发现金股利2822.40万元 不送红股不进行资本公积金转增股本 [2] 上市情况 - 2021年3月24日在深交所创业板上市 发行数量2520万股 [3] - 发行价格16.53元/股 募集资金总额4.17亿元 [3] - 扣除发行费用后募集资金净额3.73亿元 较原计划少6495.48万元 [3] - 上市首日股价最高达74元 创历史最高点 [3]