智通财经APP讯，乖宝宠物(301498.SZ)发布2025年三季度报告，该公司前三季度营业收入为47.37亿 元，同比增长29.03%。归属于上市公司股东的净利润为5.13亿元，同比增长9.05%。归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润为4.93亿元，同比增长11.26%。基本每股收益为1.28元。 ...

智通财经APP讯，乖宝宠物(301498.SZ)发布2025年三季度报告，该公司前三季度营业收入为47.37亿 元，同比增长29.03%。归属于上市公司股东的净利润为5.13亿元，同比增长9.05%。归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润为4.93亿元，同比增长11.26%。基本每股收益为1.28元。 ...

第三季度财务表现 - 第三季度营收为15.17亿元，同比增长21.85% [1] - 第三季度净利润为1.35亿元，同比下降16.65% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为47.37亿元，同比增长29.03% [1] - 前三季度累计净利润为5.13亿元，同比增长9.05% [1]

股价与交易表现 - 10月22日盘中股价下跌2.13%至55.05元/股，总市值167.56亿元，成交额6396.94万元，换手率0.38% [1] - 当日主力资金净流出425.61万元，大单买入占比9.71%，卖出占比16.36% [1] - 公司今年以来股价上涨55.73%，但近5个交易日、20个交易日和60个交易日均录得下跌，跌幅分别为3.93%、0.95%和0.18% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为6月6日，当日龙虎榜净买入额为-2673.30万元，买入总额2.51亿元，卖出总额2.78亿元 [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：宠物零食62.89%，宠物主粮32.21%，宠物用品及其他4.90% [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-宠物食品，概念板块包括新零售、宠物经济等 [1] 股东与股本结构 - 截至10月20日，公司股东户数为4.30万，较上期减少3.09%，人均流通股7071股，较上期增加3.19% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1432.28万股，较上期减少700.92万股 [3] - 东方红产业升级混合（000619）新进为第九大流通股东，持股179.29万股，而申万菱信新动力混合A（310328）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入38.60亿元，同比增长21.05%，归母净利润3.33亿元，同比增长18.21% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现3.22亿元，近三年累计派现2.64亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 10月22日盘中股价下跌2.10%，报18.18元/股，成交金额2289.22万元，换手率0.77%，总市值45.24亿元 [1] - 当日主力资金净流出174.35万元，特大单买入167.90万元（占比7.33%），大单卖出552.88万元（占比24.15%） [1] - 今年以来股价累计上涨4.55%，近5个交易日下跌3.30%，近20日下跌1.46%，近60日上涨13.98% [2] 公司基本情况 - 公司全称为佩蒂动物营养科技股份有限公司，位于浙江省温州市，成立于2002年10月21日，于2017年7月11日上市 [2] - 主营业务为宠物食品的研发、生产和销售，主营业务收入构成为宠物食品98.05%，其他1.95% [2] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-宠物食品，概念板块包括宠物经济、小盘、小红书概念、出海概念等 [2] 股东结构与财务数据 - 截至10月10日，股东户数为1.78万户，较上期减少0.88%，人均流通股为9119股，较上期增加0.88% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入7.28亿元，同比减少13.94%，归母净利润7910.26万元，同比减少19.23% [2] - A股上市后累计派现2.10亿元，近三年累计派现8473.18万元 [2]

公司近期资本运作 - 公司于10月13日宣布并购宠物食品公司高爷家 [1] - 公司于10月16日宣布与方圆金鼎共同设立投资基金，计划总规模15,654万元人民币，公司作为有限合伙人出资7,020万元人民币，占合伙企业44.8448%份额 [1] - 该基金主要投资标的为瑞派宠物医院管理股份有限公司 [1] - 公司股票目前处于停牌期，最晚将于2025年10月28日复牌 [3] - 截至10月13日收盘，公司股价当年累计上涨118.91% [3] 公司业务与市场地位 - 公司为一次性宠物卫生用品领域龙头企业，主要产品为宠物垫和宠物尿裤 [1] - 公司长期为多家国际宠物品牌提供代工服务 [1] - 2025年上半年，公司宠物一次性卫生护理用品营收占比为93.91% [1] - 公司有93.47%的收入来自境外市场 [1] 投资标的与战略协同 - 投资标的瑞派宠物医院为大型宠物连锁机构，拥有近600家门店，覆盖全国27个省、70余座城市 [1] - 瑞派宠物医院曾获瑞普生物、高盛资本、玛氏集团等国内外投资巨头投资，近期传出拟赴港股上市消息 [1] - 公司产品有望借助瑞派庞大的宠物医院网络进行分销，并借助医疗的刚需属性提升品牌形象 [2] 战略目标与行业影响 - 频繁的资本运作显示公司对宠物市场有更大野心 [3] - 若收购高爷家和投资瑞派顺利完成，公司将形成“用品+食品+医疗”三大板块共同驱动的业务格局 [3] - 此举旨在使公司成为国内宠物行业全品类龙头，并进一步摆脱对海外市场和代工产品的依赖 [3]

宏观及策略研究：2025年前三季度财政数据点评 - 2025年前三季度全国一般公共预算收入为163,876亿元，同比增长0.5%，而全国一般公共预算支出为208,064亿元，同比增长3.1% [2] - 同期全国政府性基金预算收入为30,717亿元，同比下降0.5%，但全国政府性基金预算支出为74,924亿元，同比增长23.9% [2] - 税收收入结构改善，其中装备制造业销售收入同比涨幅较1-8月扩大1.6个百分点至9%，个人所得税同比涨幅扩大至9.7%，证券交易印花税同比涨幅扩大明显 [3] - 公共财政支出呈现“重民生、弱基建”特征，民生领域支出同比增速为6.6%，社保和就业领域支出同比增长维持在10%，基建领域支出同比降幅收窄至-4.5% [4] - 广义财政支出（公共财政支出+政府性基金支出）同比增长7.9%，中央财政已安排5000亿元结存限额支持地方化债和项目建设，预计四季度政府性基金支出将保持较高增速 [5][6] 基金研究：公募基金周报 - 在2025年10月13日至10月17日统计区间内，权益市场主要指数全部下跌，上证50下跌0.24%，科创50跌幅最大为6.16% [7] - 31个申万一级行业中仅4个行业上涨（银行、煤炭、食品饮料和交通运输），电子、传媒、汽车、通信和机械设备为跌幅前五的行业 [7] - 受市场回调影响，偏股型基金平均下跌4.13%，正收益占比5.23%；固收+基金平均下跌0.46%；纯债型基金平均上涨0.16%，正收益占比99.00% [8] - 主动权益基金整体仓位为77.29%，较上期上升1.31个百分点，上周主要加仓煤炭、汽车和基础化工，减仓电子、国防军工和综合 [8] - 上周ETF市场整体资金净流入608.84亿元，股票型ETF净流入247.40亿元，整体ETF市场日均成交额达5,877.68亿元，日均换手率达10.17% [8] - 新发行基金共55只，新成立基金10只，新基金募集总额为95.48亿元，较前期增加16.82亿元 [9] 行业研究：轻工制造&纺织服饰行业周报 - 在10月13日至10月17日期间，SW轻工制造行业指数下跌2.22%，与沪深300指数跌幅一致；SW纺织服饰行业指数下跌0.31%，跑赢沪深300指数1.91个百分点 [11][12] - 天猫宠物行业“双十一”预售数据显示国产宠物食品品牌表现良好，中宠股份2025年前三季度营收与归母净利润同比分别增长21.05%和18.21% [12] - 国内瓦楞纸、箱板纸、白板纸均价周环比分别上涨130.00元/吨、40元/吨、50元/吨，“双十一”对短期需求形成支撑，利好包装纸相关个股业绩与估值修复 [12] - 轻工制造与纺织服饰行业年内分别跑输沪深300指数4.76个百分点和5.19个百分点，在市场风格切换及三季报披露期，建议关注业绩确定性高、具备高股息预期的个股 [13] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [13]

财务表现 - 第三季度营业收入同比增长15.86%，达到14.28亿元，创单季新高但增速较前两个季度有所回落 [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润同比下滑6.64%，至1.30亿元，呈现“增收不增利”现象 [2] - 年初至报告期末营业收入同比增长21.05%，达到38.60亿元，而归属于上市公司股东的净利润同比增长18.21%，至3.33亿元 [3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比大幅增长33.50% [3] 费用与投入 - 前三季度销售费用高达4.62亿元，同比大幅增长38.62% [3] - 前三季度管理费和研发投入也分别增长59.44%和44.50%，远超营收增速，挤压了利润空间 [3] - 费用增加主要流向境内外的自主品牌宣传和员工激励计划 [4] 品牌与营销战略 - 公司正处在从代工向品牌转型的关键阶段，以“WANPY顽皮”、“Toptrees领先”和“ZEAL真致”为核心构建品牌矩阵 [4] - 通过签约欧阳娜娜代言、联名“武林外传”IP等多元化营销方式，拉近与年轻消费者的距离 [4] 全球化布局 - 公司在全球建立超过23间现代化宠物食品生产基地，产品出口至90个国家 [4] - 在北美市场成立北美总部，整合当地研发、销售及供应链，构建“全球研发+北美制造+全球销售”的协同运营模式 [4] - 全球化产能布局有助于抵御单一市场风险，并为自主品牌出海提供支撑 [4] 潜在风险与市场反应 - 前三季度资产减值损失同比增加77.02%，主要系存货跌价计提增加 [4] - 有息负债增至14.88亿元，有息资产负债率达到27.73% [4] - 财报发布次日，公司股价下跌近6% [2] 行业背景与未来展望 - 国内养宠渗透率提升和宠物食品国产替代趋势加速，为公司提供了广阔的市场前景 [5] - 公司当前的高投入能否在未来转化为稳定的盈利能力，以及自主品牌能否成为长期增长引擎，是投资者关注的核心 [5] - 随着宠物经济赛道日益拥挤，公司的战略调整与执行效率将至关重要 [5]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持此评级 [3] 核心观点 - 白酒板块在25年第三季度动销层面有所改善，但报表端预计延续出清态势，同比双位数下滑，当业绩环比不再变差时将是股价见底回升的重要反转信号 [2][7][13] - 食品板块表现分化，零食、饮料、宠物、保健品等新消费赛道保持相对较好景气度，而传统消费品如乳制品、调味品、啤酒等需求端仍显平淡 [2][7][21] - 利润端看，主要原材料成本普遍延续下降趋势，但同比降幅有所收窄，包材价格环比提升，建议继续关注景气赛道，把握估值切换节奏 [2][7][24] 行业规模与指数表现 - 行业涵盖股票143只，总市值达4912.3十亿元，流通市值4676.1十亿元，分别占市场总体的2.8%和5.0% [3] - 行业指数过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为-4.5%、3.4%、22.7%，相对表现分别为-3.7%、-16.2%、3.6% [5] 白酒板块总结 - 25年第三季度行业动销较5-6月环比改善，但报表层面预计同比双位数下滑，环比二季度降幅扩大 [7][13] - 政商务需求依旧承压，宴席与大众消费市场相对平稳，头部品牌如飞天、普五等大单品价盘回落后性价比突出 [7][13] - 具体公司业绩前瞻显示多数企业营收与利润同比下滑，例如贵州茅台预计收入/利润同比+4%/+2%，而五粮液预计收入/利润同比-8%/-13% [14][16] 食品板块总结 - 整体需求环境看，7-8月社零增速表现较弱，8月同比增速录得3.4%，餐饮需求9月后环比有所复苏 [7][21] - 细分板块中，饮料行业保持景气，东鹏饮料预计25Q3收入/利润同比+33%/+31%；乳制品行业液态奶动销疲软，伊利股份预计Q3收入/利润同比-3%/-5% [29][31][35] - 调味品板块中海天味业增长稳健，预计Q3收入/利润同比+7.5%/+8%；休闲食品企业表现分化，有友食品预计Q3收入/利润同比+28%/+28% [31][32][40] - 宠物食品板块景气度延续，乖宝宠物预计Q3收入/利润同比+25%/+18%；保健品线上维持高景气度，民生健康预计Q3收入/利润同比+28%/+10% [31][32][42] 投资策略总结 - 投资建议聚焦于景气赛道，推荐标的包括零食板块的西麦食品、新消费领域的中宠股份、乖宝宠物、百润股份，以及传统消费中率先出清的白酒龙头如山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台等 [10][44] - 同时建议关注业绩稳健、餐饮端逐步复苏的龙头公司，如海天味业，以及股息有支撑的伊利股份 [10][44]

合作发布与核心模式 - 有鱼有品与四川沱牌生物科技联合举办战略合作签约仪式并发布国内首款以舍得鲜酒糟培育黑水虻为核心原料的高端宠物食品系列 [1] - 合作以“酒糟变蛋白”的创新模式实现白酒产业链与宠物经济的生态联动为循环经济与宠物健康产业融合发展设立新标杆 [1] 产品核心优势 - 产品配方以70%鸡肉加10%-30%黑水虻为核心排除鱼、牛、豆类蛋白等易致敏成分特别适合易过敏品种及老年猫群体 [5] - 黑水虻成分中的抗菌肽、月桂酸等可改善宠物毛发、促进肠道健康、改善口腔异味满足高端养宠人群需求 [5] - 黑水虻培育以鲜酒糟为原料昆虫养殖的土地与水资源消耗仅为传统畜牧业的1/10碳排放降低90% [5] - 首批产品涵盖全价全期猫粮、主食猫条、猫餐盒、主食冻干适配日常主粮、互动喂食、加餐增重及蛋白补充等场景 [5] 技术与产业链保障 - 沱牌生物科技为全国首家实现“酒糟养殖黑水虻”规模化生产企业其一期项目年处理酒糟能力达3万吨后期规模将几倍扩容 [6] - 公司已申报4项发明专利及获得15项实用新型专利并通过欧盟GMP+FSA国际认证实现每批次全程追溯 [6] 市场与渠道策略 - 双方确立“西南先行、辐射全国”渠道策略依托沱牌生物的川渝地域优势将西南市场打造为线下标杆市场 [7] - 沱牌生物科技与江苏纽贝恩、青岛万耀维盛等行业工厂及豫宠上海、成都海乐思等经销商签署合作协议构建全链路联盟 [8] 未来发展计划 - 沱牌生物科技计划引入产业发展基金加快建设昆虫蛋白工厂 [9] - 有鱼计划推进“双语包装+环保材料”策略拓展海外市场并联合宠物医院、高端猫舍构建信任体系 [9]