核心观点 - 西部证券首次覆盖药明合联并给予买入评级 预计2025-2027年营收和归母净利润将保持高速增长 其中2025年营收60.01亿元(同比增长48.1%) 归母净利润16.07亿元(同比增长50.3%) [1] 行业需求与产能布局 - 全球ADC研发热度高涨且产能紧缺 中国企业凭借产业链竞争优势持续受益行业高景气 [2] - 公司坚持全球双厂生产战略 产能布局覆盖中国上海 无锡 常州及海外新加坡基地 新加坡基地2025年6月达成机械竣工 预计2026年进行GMP生产 [2] - 公司持续加大资本开支投入 2025年计划投入15.6亿元(其中新加坡基地约9亿元 无锡基地约4.5亿元) 至2029年总投入预计超70亿元 [2] 项目与订单增长 - 截至2025年6月30日 公司药物发现阶段累计项目数达858个 上半年新签37个综合项目 新增3个PPQ项目 进行中综合项目数增长至225个(其中II期及后期项目37个) [3] - 未完成订单总额13.29亿美元(同比增长57.9%) 新签合同金额同比增长48.4% 北美地区增速领先 [3] 技术优势与开发效率 - 公司推出升级版WuXiDARx技术 拓宽ADC药物不同所需DAR的可能性 [3] - 整合CMC战略显著缩短开发周期 从药物发现至IND阶段可缩短至15个月(较行业常规时间减少近一半) 后期阶段可在24-36个月内完成从工艺开发到BLA准备 [3]

核心观点 - 首次覆盖药明合联并给予买入评级 预计2025-2027年营收和归母净利润将保持高速增长 营收分别达60.01亿元 81.13亿元和107.36亿元 同比增长48.1% 35.2%和32.3% 归母净利润分别达16.07亿元 21.71亿元和29.10亿元 同比增长50.3% 35.1%和34.1% [1] 行业前景与产能布局 - ADC全球研发热度高涨导致产能紧缺 中国企业凭借产业链竞争优势持续受益行业高景气 [2] - 公司坚持全球双厂生产战略 产能布局覆盖中国上海 无锡 常州及新加坡基地 新加坡基地2025年6月达成机械竣工 预计2026年进行GMP生产 [2] - 公司持续加大资本开支投入 2025年资本开支15.6亿元 其中9亿元投入新加坡基地 4.5亿元投入无锡基地 预计至2029年总资本开支超70亿元 [2] 业务进展与订单表现 - 截至2025年6月30日 药物发现阶段项目累计达858个 2025年上半年新签37个综合项目 新增3个PPQ项目 进行中综合项目数增长至225个 其中II期及后期项目37个 [3] - 未完成订单总额13.29亿美元 同比增长57.9% 新签合同金额同比增长48.4% 北美地区增速领先其他区域 [3] 技术优势与开发效率 - 公司推出升级版WuXiDARx技术 拓宽ADC药物不同DAR值可能性 [3] - 整合CMC战略显著缩短开发周期 从药物发现到IND开发周期缩短至15个月或更少 较行业常规时间减少近一半 项目后期阶段可在24-36个月内完成从工艺开发到BLA准备 [3]

中国创新药全球化进展 - 跨国药企首付款超5000万美元BD交易中中国生物医药企业占比突破40% 四年前不足5% [1] - 跨国药企面临专利到期压力 未来五年超千亿美元销售额药物失去专利保护 [1] - 全球研发效率持续走低且临床试验成功率下降 跨国药企加大对中国市场关注 [1] 中国药企BD交易表现 - 恒瑞医药 礼新医药 三生制药等企业将创新药对外许可作为稳定收入来源 [2] - 百奥赛图2024至2025年上半年累计签署超280项药物合作/授权/转让协议 2025年上半年新增80项 [2] - 百奥赛图营收同比增长超50% 净利润超去年全年水平 [2] 百奥赛图技术平台优势 - 开发超过4390种基因编辑动物模型 含上千种靶点人源化小鼠 [3] - 建立"千鼠万抗"抗体发现平台 积累超百万条全人抗体序列 [3] - 将早期药物发现周期从5年以上缩短至12-18个月 [3] 抗体药物技术演进 - 行业进入"抗体+"时代 抗体与双抗 ADC 细胞疗法 核酸药物等技术结合 [4] - 百奥赛图与默克合作切入核酸递送领域 评估抗体偶联LNP递送系统 [4] 平台能力拓展方向 - 持续扩充抗体库满足不同类型抗体药物研发需求 [5] - 覆盖肿瘤 自免 神经等多个疾病领域 [5] - 将抗体库与AI 自动化研发体系结合 [5] 行业地位提升 - 中国创新药企业从追赶阶段发展为全球BD交易重要参与者 [6] - 通过技术平台加全球合作模式提供底层研发基础设施 [6]

"金属粉末的颗粒度越小越均匀，陶瓷电容才能做得更小，手机等设备才能更轻薄。"新川新材料创 始人谢上川说，这有力推动了电子行业向小型化、精细化、智能化发展。 值得关注的是，新川新材料全球首创的AI服务器芯片电感用超细软磁合金粉，能显著提升服务器 运行的稳定性，进而保障服务器运行更稳定、更高效。该产品自去年年中上市以来，销售额已超1.3亿 元。 翰亚微电子多年深耕高端半导体光刻胶原料的开发和量产，是国内首家定制产业化生产、研发高端 树脂的企业。该企业产品解决了国内高端光刻胶核心原材料被"卡脖子"的难题，满足了国内半导体光刻 胶公司对核心树脂原材料的快速增长需求。 杭州赛区能够在总决赛中实现"霸榜"，反映出杭州日益增强的科技创新实力。经过多年积累，杭州 已构建起从西湖大学、良渚实验室、白马湖实验室等核心科创平台，到各区县（市）地区赛、园区海选 赛、机构推荐赛的多层级赛事网络，项目挖掘的广度与深度持续拓展。今年，杭州赛区共吸引项目报名 323个，覆盖五大产业生态圈和五大未来产业方向，最终推荐5个项目进入浙江省30强总决赛。 该大赛已成为杭州市中小企业梯度培育的重要通道，也为杭州建设"全国专精特新名城"提供了坚实 支撑 ...

恳谈会由山东省政府驻欧洲经贸代表处与法兰德斯中国商会共同组织，会上全面介绍了我省经济社会发 展情况及对外开放合作优势，并围绕生物医药、绿色能源、智能制造等重点产业进行交流。比利时企业 贝卡尔特集团、艾斯克公司代表分享了在山东投资兴业的经验与成果。威海市代表推介当地营商环境和 产业合作方向。法兰德斯商会表示计划将于年底前组织医疗，数字技术，农业企业赴山东考察。 此次恳谈会进一步增进了山东与比利时各界的了解与互信，为双方在重点领域的务实合作拓展了新空 间。西法兰德斯省政府代表、贝卡尔特集团，法兰德斯中国商会、中国贸促会欧盟代表处等机构和企业 约40名代表参加活动。 为进一步深化山东省与比利时经贸交流，9月22日，中国（山东）—比利时经贸合作恳谈会在根特举 行。 ...

（原标题：科创成长层要上新！科创成长层新注册企业发行准备就绪 禾元生物启动发行将成新成员） 【导读】科创成长层新注册企业发行准备就绪，禾元生物启动发行将成新成员 9月22日晚间，武汉禾元生物科技股份有限公司（以下简称禾元生物）在上交所网站披露招股意向书、 发行安排及初步询价公告，正式启动发行工作。 来源：上交所官网 同时，禾元生物自主研发的创新药重组人白蛋白注射液（水稻），已于今年7月通过国家药监局审评获 批上市，有望解决我国人血清白蛋白长期依赖进口的局面。 禾元生物启动发行，是落实科创板"1+6"改革、增强对优质科技型企业的制度包容性和适应性的重要体 现，彰显了尊重科技创新规律、支持优质科技企业发展、更好地服务新质生产力的政策导向。 同时，根据"科创板八条"的相关试点安排，禾元生物也是首家采用网下发行差异化限售与配售安排的公 司。 根据禾元生物披露的公告文件，其网下整体限售比例不低于40%，对投资者报价设置了3档差异化限售 档位，申购最高限售档位投资者的配售比例不低于最低限售档位的9倍。 市场人士指出，今年3月，上交所修订发行承销业务规则，明确未盈利企业可以采用约定限售方式，网 下投资者自愿报价申购，履行限 ...

在2025扬州（邗江）高层次人才高科技成果"荟邗城"活动周启动仪式上，槐泗汽车智造产业园与江苏大 学汽车工程研究院共同签署合作框架协议，正式启动"江苏大学扬州（邗江）智能载运装备产业研究 院"建设项目。这次校地企联动是扬州市新一代信息技术产业科技镇长团全年工作的一个生动缩影，科 技镇长团敏锐捕捉到槐泗镇汽车及零部件产业存在的"系统集成与智能化控制"等瓶颈问题，依托东北大 学、重庆大学、江苏大学等后方高校科研力量，迅速推动校地合作，为产业关键技术攻关和高端人才引 育搭建高能级平台。 搭建"校地直通"桥梁，精准链接人才技术需求。这支由13名来自复旦大学、西安交大、南京理工大学等 顶尖学府精英组成的"智囊团"，自踏上邗江土地，便一头扎进了服务产业创新的最前线，通过"三访三 服务""三送三问"深度走访企业，摸排企业人才技术需求590项。高校的"智慧富矿"与地方产业的"需求 洼地"，需要一座坚实的桥梁，因此"校地直通车"品牌便应运而生，复旦大学、南京理工大学等20名专 家被聘为"产才顾问"，举办半导体、生物医药等产业专场活动4场，推动江苏科技大学与邗江的全面合 作，从共建高效焊接平台到打造省级大学生实习基地，每一步都踏 ...

河南制造业整体展示 - 河南作为主宾省参加2025世界制造业大会，以“豫见智造 链动未来”为主题，组织30家企业展示先进装备、新材料、新能源汽车、电子信息、生物医药、现代食品等产业的新技术和新产品 [6] - 河南工业经济规模近5万亿元，工业经济总量稳居中西部省份第1位，拥有全部41个工业大类的完整工业体系 [13] - “十四五”期间，河南重点培育7大产业集群为主的28条重点产业链，过去四年规上工业增加值年均增速6.1%，工业投资年均增速16.7% [13] 先进装备制造业 - 宇通客车展示实现L4级自动驾驶的新能源巴士小宇2.0，具备自主超车、自动避障、精确进站功能，已在国内24个城市累计行驶里程突破600万公里 [8] - 洛阳轴承展出打破国外垄断的“复兴号”动车组用轴箱轴承CR400系列，产品达3万余种，覆盖内径6毫米至外径15米 [10] - 河南在盾构装备、电力装备、农机装备、矿山装备等领域处于全国领先，包括中信重工5600mm宽厚板轧机、郑煤机10米超大采高智能化液压支架、中国一拖100马力轮边电机无人驾驶拖拉机等 [10] 新材料产业 - 河南是材料工业大省，超硬材料、铝板材、耐火材料、尼龙66工业丝、镁粉等多种材料产量位居全国第一 [11] - 多氟多是氟化工材料龙头，全球每四块锂离子电池就有一块使用其生产的六氟磷酸锂 [11] - 龙佰集团是世界最大的钛白粉生产企业，黄河旋风成功培育出半导体用5至30微米超薄、6至8英寸多晶金刚石晶圆，是全球少数掌握大尺寸金刚石晶圆量产技术的企业之一 [11] 电子信息与算力产业 - 超聚变公司带来新一代旗舰级AI服务器G8600V7，该公司落户河南仅四年，人工智能服务器全国市场占有率第一，海外市场三年复合增长率超过50% [9] - 汉威科技是国内传感器龙头，展出柔性触觉传感器、六维力传感器等核心技术，可为人形机器人提供精密感知系统 [9] - 航天宏图华中总部卫星运营中心打造“女娲星座”，已首发“中原一号”等4颗雷达遥感卫星，未来将形成空天地一体化卫星互联网 [12] 生物医药与消费品牌 - 安图生物是国内体外诊断的龙头企业，华兰生物是我国生物疫苗领头羊，羚锐制药的“两只老虎®壮骨麝香止痛膏”家喻户晓 [12] - 蜜雪冰城从郑州街头小店起家，如今全球门店数已突破5万家，成为全球饮品行业佼佼者 [9] - 瑞贝卡展示各式假发制品，牧原股份展示智能巡检机器人、智能环控器等养猪新技术 [12] 产业影响力与市场份额 - 河南贡献了全球1/2的门式起重机、1/3的苹果手机、1/10的大中型客车 [13] - 河南制造了全国60%的AI服务器、70%的气体传感器、80%的国产高端轴承、90%的超硬材料 [13]

"大陆市场前景广阔、优势显著，是台商投资发展的理想舞台。两岸产业优势互补，应聚焦新质生产 力，加强科技与产业创新合作，携手应对挑战、拓展新赛道，共同开创两岸融合发展的美好未来。"在 近日举办的第28届京台科技论坛上，两岸企业家峰会大陆方面理事长郭金龙说。 本届论坛以"共育新质生产力携手融合新发展"为主题，聚焦两岸科技创新与产业合作，台湾工商、科技 界人士和岛内公协会负责人以及台商代表等600余人与会。 抢抓发展机遇 中共中央台办、国务院台办副主任潘贤掌表示，大陆深入实施创新驱动发展战略，创新活力持续激发， 新旧动能转换加快，在全球产业链创新链中的地位不断增强，开创了以科技创新为引领、以制度创新为 保障、以产业升级为落脚点的创新发展路径。"我们有能力、有信心、有底气应对各种风险挑战，并为 台胞台企在大陆发展提供更理想、更有为的发展空间，为两岸经济合作和融合发展开辟更广阔、更多元 的新天地（301277）。"潘贤掌说。 本届论坛采取"1+4+N"举办模式，即举办1场开幕式暨主论坛，4场主题涵盖数智绿色协同发展、医疗大 健康、科技金融、新能源智能网联汽车等领域的平行论坛，以及N场包括生物科技、未来健康、知识产 权等 ...

◎记者 严曦梦 宋薇萍 9月22日，2025浦江创新论坛在上海落下帷幕。本届论坛以"共享创新共塑未来：构建开放合作的全球科 技共同体"为主题，立足上海，辐射全球，为国际科技创新合作搭建起重要对话平台，共同探讨全球科 技前沿趋势与合作机遇。 上万项技术需求发布 未来健康、未来信息、未来化学、未来能源、未来材料……瞄准新一轮科技革命与产业变革趋势，2025 浦江创新论坛汇聚45个国家、300余家机构、550余位中外嘉宾，共谋未来产业发展方向。 以脑科学为例，2025浦江创新论坛期间，科学界在上海发起"全脑介观神经联接图谱"大科学计划，国际 灵长类介观脑图谱联盟发起成立，《国际灵长类介观脑图谱联盟白皮书》发布。 推动"科技种子"落地生根、开花结果，离不开系统性的创新生态支撑。作为浦江创新论坛的重要组成部 分，2025 InnoMatch技术转移大会以"以展促需，以需促转，以转促产"为理念，面向全球发布技术需求 超10000项，企业投入总额超200亿元，覆盖人工智能、量子科技、生物医药等20多个前沿领域。大会同 步发布2000个人才需求岗位，集中展示1728项国内外待转化成果、847项中小企业创新产品，以及80多 项 ...