市场表现 - A股市场三大指数低开高走，全天震荡反弹并全线收红 [2] - 海南板块再度走强，海马汽车录得4连板，金盘科技上涨超过15% [2] - 洲际油气、凯撒旅业、海峡股份等多只股票涨停 [2] 行业驱动因素 - 11月1日海南离岛免税新政正式落地实施 [2] - 海南各大经营主体推出便利购物措施及针对不同群体的优惠举措 [2] - 新政带动购物金额、购物件数和购物人数均比往年同期有所增长 [2]

股价与融资交易表现 - 11月4日公司股价下跌0 99%，成交额为9 29亿元 [1] - 当日融资买入额为8115 54万元，融资偿还额为8772 75万元，融资净买入为-657 21万元 [1] - 截至11月4日，融资融券余额合计13 59亿元，其中融资余额13 52亿元，占流通市值的1 61%，融资余额低于近一年10%分位水平 [1] - 11月4日融券偿还1 35万股，融券卖出2 90万股，卖出金额81 61万元，融券余量25 90万股，融券余额728 83万元，低于近一年30%分位水平 [1] 公司基本业务情况 - 公司主营业务为原油和天然气的勘探、生产及销售，业务分部包括勘探及生产、贸易业务和公司业务 [2] - 公司业务遍及中国、加拿大、美国、英国、尼日利亚以及巴西等地 [2] - 主营业务收入构成为：油气销售82 73%，贸易14 96%，其他2 31% [2] - 公司于1999年8月20日成立，2022年4月21日上市 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为21 65万，较上期减少7 02%，人均流通股为13922股，较上期增加7 62% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3125 03亿元，同比减少4 15%，归母净利润为1019 71亿元，同比减少12 59% [2] - A股上市后公司累计派现2559 95亿元，近三年累计派现1790 51亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

公司新能源战略目标 - 2023年新能源产能比重将达到7% [1] - 计划到2035年实现新能源与油气业务“三分天下”的格局 [3] - 2022年新能源领域投资达76.7亿元，是上一年的3.5倍 [10] 具体新能源项目布局 - 地热供暖：河北曹妃甸项目供热面积超100万平方米，年减少二氧化碳排放约3万吨 [3] - 光伏发电：塔里木油田项目装机容量130万千瓦，年发电量20亿千瓦时，可满足约100万户家庭用电 [3] - 氢能发展：玉门油田制氢项目年产氢气能力2100吨，纯度达99% [5] - 氢能基础设施：已在陕西实现天然气管道24%掺氢比例输送试验，并在北京、上海等地建成8座加氢站，日加注能力达4吨 [6] 天然气业务进展 - 2022年国内天然气产量达1455亿立方米，占国内油气产量当量比例突破50% [6] - 四川盆地页岩气生产基地年产量突破100亿立方米，苏里格气田致密气年产量保持在200亿立方米以上 [8] - 江苏如东LNG接收站年接转能力650万吨，储存能力68万立方米，可满足江苏省冬季高峰三天用气需求 [8] 技术与数字化应用 - 人工智能：昆仑大模型拥有3000亿参数，应用于油气勘探等领域，在塔里木油田将钻井成功率提升15个百分点 [8] - 数字化管控：碳资产管控系统实现全产业链碳排放实时监测与可追溯管理 [8] - 智能运维：光伏电站无人机巡检系统将检修效率提升3倍，风电场预测性维护系统减少停机损失 [10] 项目经济性与管理机制 - 玉门油田光伏项目投资回收期预计6-8年，年均投资收益率8%-12% [10] - 地热供暖项目投资回收期通常需10年以上，但运营成本低于传统燃煤锅炉 [10] - 将新能源业务纳入管理层绩效考核，项目进展与负责人薪酬挂钩，并设立专项创新基金支持研发 [11] 行业挑战与趋势 - 可再生能源制氢的间歇性与炼化装置稳定需求存在供需匹配问题 [13] - 长距离纯氢管道建设成本高昂，现有天然气管道需升级改造以适应高比例掺氢 [13] - 西部光伏发电面临电网消纳与限电问题，需通过储能设施提升调峰能力，如探索利用退役油气井建设压缩空气储能 [13] - 光伏组件价格过去五年下降超60%，使光伏发电成本具备竞争力 [13] - 全国碳市场启动后，碳排放成本被纳入企业决策与项目评估体系 [15] - 为应对电动汽车普及，加油站正升级为综合能源服务站，增加充电、换电服务功能 [15]

文章核心观点 - 海南自贸概念股表现活跃，多只股票涨停或大幅上涨 [1] - 2025年全岛封关运作是海南投资逻辑的分水岭，投资主题正从离岛免税为代表的第一次浪潮转向以高端制造、现代服务和国际贸易为核心的第二次浪潮 [1] - 投资海南的主题从关注B2C消费转向关注B2B产业升级和高附加值服务业 [2] 市场表现与现状 - 海南自贸概念股盘中活跃，洲际油气、凯撒旅业、海峡股份等涨停，海马汽车斩获4连板，康芝药业、海南发展涨逾6% [1] - 2024年数据显示旅游客流维持高位，但免税销售承压，呈现结构性分化 [1] - 重点园区的高新技术产业和现代服务业投资增速远超GDP，分别达到9.1%和22.8% [1] 核心投资逻辑 - 现代物流与贸易服务：基于“一线放开、二线管住”和“加工增值”免税规则，确立海南作为连接国内与国际双循环的“亚洲新枢纽”地位 [2] - 高新技术与绿色能源：“15%所得税”政策引导资本流向航天、深海、数字经济和绿色能源等战略性新兴产业 [2] - 超越免税的“旅游+”：高附加值的医疗、会展、飞机维修（MRO）和国际教育等“工业级”服务业将成为新增长点 [2]

宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.80%，较上期5.20%下降，高于去年同期4.60% [1] - 2025年10月制造业PMI为49.00%，较上期49.80%下降，低于去年同期50.10% [1] - 2025年10月非制造业PMI商务活动为50.10%，较上期50.00%上升，低于去年同期50.20% [1] - 2025年9月货币供应量M0、M1、M2同比分别为11.50%、7.20%、8.40%，M0较上期11.70%下降，M1较上期6.00%上升，M2较上期8.80%下降 [1] - 2025年9月CPI当月同比-0.30%，较上期-0.40%上升，低于去年同期0.40%；PPI当月同比-2.30%，较上期-2.90%上升，低于去年同期-2.80% [1] - 2025年9月固定资产投资累计同比-0.50%，较上期0.50%下降，低于去年同期3.40% [1] - 2025年9月社会消费品零售总额累计同比4.50%，较上期4.60%下降，高于去年同期3.30% [1] - 2025年9月出口总值、进口总值当月同比分别为8.30%、7.40%，较上期4.30%、1.20%上升，高于去年同期2.33%、0.13% [1] 商品投资参考 综合 - 中方宣布对符合条件的安世半导体出口予以豁免，荷方继续一意孤行，中方希望荷方解决问题，维护供应链稳定 [2] - 10月中国物流业景气指数为50.7%，环比回落0.5个百分点，物流业务总量指数回调但总体需求扩张 [2] - 上期所调整氧化铝期货合约涨跌停板幅度和保证金比例，调整铸造铝合金期货和胶版印刷纸期货交易手续费 [3] - 大商所拟对焦煤交割质量标准进行调整 [3] - 郑商所调整硅铁、尿素品种2026年2月集中注销日期 [3] - 11月4日国内44个商品品种基差为正，25个为负，沪镍、沪锡、郑棉基差最大，丁二烯橡胶、红枣、苹果基差最小 [4] 金属 - 国际贵金属期货普遍收跌，美国政府停摆、政策分歧等增加市场不确定性和波动 [5] - 《公告》施行后，多个品牌足金首饰单克价格普遍上涨60 - 70元 [5] - 截至11月4日，全球最大黄金ETF持仓量较前一交易日减少3.15吨，幅度为0.30% [5] - 智利国家铜业公司预计2025年铜产量为131 - 134万吨，低于此前预估 [5] - 11月3日，铅、铝库存减少，锡、铜库存增加，镍、锌、铝合金、钴库存持稳 [6] 煤焦钢矿 - 截至10月下旬，焦煤流通领域价格环比上涨3.95%，报1548.8元/吨，创2024年12月上旬以来新高 [7] - 截至10月下旬，全国流通领域煤炭类价格全线上涨，山西大混涨幅居前，环比上涨6.47%，报676.4元/吨，创1月中旬以来新高 [8] 能源化工 - 国家发改委关注天然气供需和价格，本供暖季供需相对宽松但有值得关注的问题 [9] - 加拿大暗示调整气候变化政策，可能放弃油气行业排放上限 [9] - 阿曼液化天然气公司与西班牙国家天然气公司拟探讨长期供应协议，考虑共同投资建造运输船 [9] - 美国燃料与石化制造商协会认为全球石油产能全开将导致供应过剩 [9] - 阿根廷国家石油公司等签署框架协议，共同开发液化天然气项目 [10] - 沙特阿美预计2025年全球石油日需求量达1.06亿桶，2026年需求增长强劲，部分项目有望年底完工，缩小资本投资指引范围 [10] - 汇丰银行认为欧佩克+2026年一季度暂停减产对收支有轻微积极影响，但难避免供应过剩 [11] 农产品 - 截至10月下旬，全国流通领域农产品价格多数上涨，生猪涨幅居前，环比上涨10.09%，报12元/千克；化肥农药价格涨跌各半 [12] - 截至11月2日，欧盟2025/2026年度大豆进口量、软小麦出口量均低于上年同期 [12] - 美国农业部长关注墨西哥非法牛只运输问题，牛肉价格飙升不影响向墨西哥开放边境 [12] - 2025年前八月美国对中国大豆出口仅约593万吨，远低于2024年同期，2025年种植面积减少约3%，产量和出口预估分别约1.17亿吨、4960万吨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 央行10月恢复公开市场国债买卖，净投放200亿元，市场看重其信号意义 [13] - 11月5日央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，为等量续作，市场预计11月还将开展6个月期操作 [13] - 11月4日央行开展1175亿元7天期逆回购操作，当日4753亿元逆回购到期，单日净回笼3578亿元 [14] 要闻资讯 - 商务部回应安世半导体问题，荷方应承担责任，中方维护企业权益和供应链稳定 [15] - 国家主席习近平会见俄罗斯总理米舒斯京，强调扩大投资，开展多领域合作 [15] - 中央财办主任何立峰会见高盛集团董事长，双方落实两国元首共识，推动中美经贸和全球经济稳定发展 [15] - 中国人民银行副行长陆磊表示将把握政策力度和节奏，深化内地与香港金融互联互通，推动金融开放和创新 [16] - 证监会副主席李明表示将推出开放举措，提升境外上市备案质效，扩大沪深港通标的范围等 [17] - 前三季度我国服务贸易进出口总额59362.2亿元，同比增长7.6%，出口增长14.4%，进口增长2.8%，逆差同比减少2382.4亿元 [17] - 10月中国物流业景气指数为50.7%，环比回落0.5个百分点，物流业务总量指数回调但总体需求扩张 [17] - 深圳市住房和建设局就保障性租赁住房管理细则征求意见，规定社会类保租房租金不高于市场参考租金的90% [18] - 青岛市11月10日计划发行119.58亿元地方债 [18] - 华润置地传闻发行双币种离岸债券，相关人士不予置评 [18] - 美国国会参议院未通过联邦政府临时拨款法案，政府继续“停摆”将创历史最长纪录 [18] - 日本央行12月加息预期承压，首相希望央行实现2%通胀目标 [19] - 10月美国办公楼CMBS违约率飙升至11.8%，多户住宅地产CMBS违约率升至7.1% [19] - 多只债券将全额赎回，正荣地产等公司有重大事件 [19] - 惠誉、标普维持或授予多家公司主体及债项信用评级 [20] 债市综述 - 中国债市整体偏弱震荡，利率债收益率多上行，国债期货主力合约多数下滑，银行间资金面稳定宽松 [21] - 交易所债券市场收盘，万科债等多数下跌，部分债券上涨，万得地产债30指数跌0.19%，高收益城投债指数涨0.01% [21] - 中证转债指数收盘下跌0.67%，成交金额562.74亿元，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [22] - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率14天期创2023年1月以来新低 [23] - Shibor短端品种多数上行 [23] - 农发行、国开行金融债中标收益率及全场倍数、边际倍数公布 [24] - 银行间回购定盘利率集体持平，银银间回购定盘利率多数持平 [24] - 欧债、美债收益率集体下跌 [24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘报7.1233，较上一交易日下跌8个基点，中间价报7.0885，较上一交易日调贬18个基点 [26] - 纽约尾盘，美元指数涨0.34%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元跌94个基点 [26] 研报精粹 - 中信证券认为美联储12月1日结束缩表，当前准备金水平达到停止缩表标准 [27] - 中信证券建议“南向通”扩容下“固收+”产品配置点心债与中资美元债，构建杠铃组合，跨境利差红利持续至2026年 [27] - 弘则固收叶青认为地产“投资降幅触底”是经济“拖累”见底信号，绝对值企稳最早或需至2026年，香港经验提供转型路径 [27] 今日提示 - 11月5日，166只债券上市，92只债券发行，113只债券缴款，83只债券还本付息 [29] 股票市场要闻 - 证监会副主席李明表示将推出开放举措，提升境外上市备案质效，扩大沪深港通标的范围等 [30] - 公募基金业绩比较基准要素一类库、二类库名录下发，现阶段主要纳入股票指数 [30] - A股缩量调整，逾3600股下跌，部分概念股跌幅靠前，福建本地股大涨，银行股震荡攀升，上证指数等指数下跌，全天成交1.94万亿元 [30] - 香港恒生指数等收跌，部分概念股跌幅靠前，银行股走强，南向资金净买入98.32亿港元 [31] - 10月A股新增开户数231万户，同比下降66%，环比下降21%，2025年前10个月累计新开2246万户，同比增长11% [31] - 今年以来南向资金累计净流入超1.27万亿港元，创历史新高 [31] - 10月以来，知名外资机构调研309家A股上市公司，今年以来外资对A股配置增加，持仓市值增幅达28.4% [32] - 券商机构认为2026年港股基本面改善驱动行情，外资及南向资金有望流入，建议关注科技、创新药等板块 [32]

中国石化天然气保供 - 公司充分发挥天然气全产业链一体化优势，通过增储上产和资源筹措保障供应 [1] - 供暖季向供区市场供应天然气资源量预计较上一供暖季增长4.4% [1] - 推进鄂尔多斯盆地北部、丁山、红星等区块产能建设，确保普光、元坝、涪陵等主力气田满负荷生产 [1] - 多渠道布局冬季保供资源池，确保进口长协资源全部履约 [1] 吉林油田天然气生产 - 作为中国石油在东北地区重要天然气生产基地，承担松原、白城、长春等地供气任务 [1] - 冬季保供期间计划采气10.64亿立方米，比去年增加1.57亿立方米 [1] - 最高日采气量可突破820万立方米 [1] 中国石油辽宁销售保供措施 - 公司启动低温保供应急预案，从资源储备、设备防护到便民服务全方位发力 [2] - 完成全省65座站点67个储罐的-35号低凝点柴油换号工作，形成库站联动、梯次补给的储备体系 [2] - 依托加管3.0系统大数据分析，精准预判物流、环卫等重点领域用油需求，建立一客一档供应机制 [2]

股价表现 - 2025年11月5日触及涨停，涨停价2.82元，涨幅9.37% [1] - 总市值116.17亿元，流通市值116.02亿元，总成交额10.54亿元 [1] 公司层面利好因素 - 积极推进1-2亿元的股份回购计划用于员工激励，显示管理层信心 [2] - 在伊拉克项目增加投资，为未来产能储备打下基础 [2] - 长期借款增加，一年内到期非流动负债减少，债务结构得到改善 [2] 行业与市场环境 - 中东地区局势紧张可能影响原油供应，刺激油价上涨预期 [2] - 公司主营石油勘探开发业务，直接受益于油价上涨预期 [2] - 所属油气开采Ⅱ板块有资金流入，2025年11月3日龙虎榜显示板块联动效应 [2] 资金流向 - 2025年11月3日龙虎榜数据显示游资和外资净买入 [2] - 当日总成交额12.93亿元，总买入2.38亿元，总卖出1.19亿元 [2] - 主力资金流入推动股价上涨 [2]

项目规模与产能 - 项目全面投产后日产气量可达1500万立方米，年产气量超过45亿立方米，是我国目前天然气产量最大的海上气田 [5][8] - 项目设施集群地理距离跨度超过170千米，作业水深跨度超过1500米，构成超大规模深水油气生产处理设施集群 [5][7] - 生产的清洁能源通过香港、三亚、珠海等地的陆岸终端进入全国天然气管网，主要供应海南自贸港和粤港澳大湾区 [5][8] 技术挑战与创新 - 项目面临极端地质条件，地层最高温度达138摄氏度，地层最大压力超69兆帕，是我国自主开发建设的作业水深最深、地层温压最高、勘探开发难度最大的深水气田 [6][9] - 项目采用业内首创的“水下生产系统＋浅水导管架平台＋深水半潜式平台远程操控系统”开发模式，并形成7项世界首创技术 [7] - 项目将已有近30年历史的浅水气田设施升级为“四星连珠”油气生产平台，成为我国南部海域首个“深浅协同”的油气传输枢纽 [7] 开发历程与设施构成 - 从勘探发现到最终建成，“深海一号”二期项目开发建设历时9年，共部署23口水下气井 [5][6] - 二期项目新建1座导管架平台、1套水下生产系统、5条海底管道和5条深水脐带缆，与浮式平台、陆岸终端等组成庞大网络 [5][7] - 项目分南、北、东3个井区进行开发，构建起包括12口水下气井的生产体系 [7]

财务业绩 - 前三季度实现营收3125.03亿元，同比下降4.15%，归母净利润1019.71亿元，同比下降12.59% [1] - 第三季度营收1048.95亿元，同比增长5.68%环比增长4.11%，归母净利润324.38亿元，同比下降12.10%环比下降1.59% [1] - 第三季度油气销售收入837.37亿元，同比下降3.0%，其中石油液体收入699.53亿元同比下降5.6%，天然气收入137.84亿元同比增长13.0% [1] 经营数据 - 第三季度油气产量193.7百万桶油当量，同比增长7.9%，石油液体产量149.0百万桶油当量同比增长7.1%，天然气产量261.3十亿立方英尺同比增长11.0% [1] - 第三季度石油液体实现价格66.62美元/桶，同比下降12.8%，天然气实现价格7.80美元/千立方英尺，同比上升0.6% [1] - 天然气产量大幅增长主要源于深海一号二期项目全面投产 [1] 勘探与生产 - 第三季度成功评价4个含油气构造，垦利10-6有望成为中型油田，陵水17-2一体化滚动增储成效显著 [2] - 第三季度四个项目投产，包括垦利10-2、东方1-1、圭亚那Yellowtail、文昌16-2项目，高峰日产量分别为19400、5500、250000、11200桶油当量 [2] 成本与股东回报 - 前三季度桶油主要成本为27.35美元/桶，较去年同期优化0.79美元/桶 [2] - 公司提升股东回报承诺，2025-2027年全年股息支付率不低于45%，较过去三年提升5个百分点 [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润1263亿元，同比减少4.9% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润423亿元，同比减少3.9%，环比增长13.7% [1] - 天然气销售业务第三季度经营利润达127亿元，环比增长75亿元 [1] 业务运营亮点 - 天然气销量第三季度环比提升3.1% [1] - 公司持续优化资源池结构，努力控制综合采购成本 [1] 资本开支与战略重点 - 2025年全年资本性支出预算为2622亿元 [1] - 油气和新能源分部资本开支预计2100亿元 [1] - 资本开支将聚焦国内松辽、鄂尔多斯、准噶尔、塔里木等重点盆地的规模效益勘探开发 [1] - 公司将加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度 [1] - 公司推进清洁电力、地热、CCUS等新能源工程 [1]