百亿私募数量增长 - 截至10月28日，百亿私募数量突破至108家 [1] - 10月22日百亿私募数量为101家，7天内增加7家 [1] - 与9月相比，共有13家私募新晋百亿 [1] 新晋百亿私募构成 - 新晋的13家百亿私募中，量化私募占8家，主观私募占4家，主观+量化混合私募占1家 [1] - 喜岳投资、平方和投资、上海孝庸私募、大道投资、超量子基金、诚旸投资等6家为首次新晋百亿私募 [1] - 上海新方程私募、望正资产、宽投资产、远信投资、赫富投资、旌安投资和磐松资产等7家为再次回归百亿阵营 [1]

私募行业整体表现 - 截至10月17日，5252只有业绩显示的私募产品今年来收益均值为25.51%，显著跑赢同期大盘，其中579只产品年内收益超过50% [2] - 私募行业呈现“产销两旺”态势，今年1-9月新发行产品合计9251只，同比增长103.77% [2] - 私募月度新产品发行数量时隔近两年再次站上1000只以上，6月至9月发行数量连续四个月突破1000只，分别为1078只、1339只、1364只、1016只 [2] - 年内新成立且有近半年业绩显示的252只私募产品，近半年收益均值为19.64%，今年来收益均值为21.42% [3] 主观多头策略新星产品表现 - 符合排名规则的主观多头新星产品共72只，近半年收益均值为26.02%，跑赢同期沪深300指数16.90%的涨幅，其中正收益产品占比高达94.44% [4] - 精砚私募钟沁昇管理的“精砚稳泰A类份额”近半年收益夺冠，该产品成立于2025年3月14日，基金经理拥有20年从业经验 [5] - 精砚私募坚持“科技创新与先进制造”为主线，在10月份月报中依然维持“科技大方向”的基本路线不动摇 [6] - 百亿私募开思私募旗下产品“开思红树林”近半年收益位居第8，该产品成立于2025年2月13日 [6] 量化多头策略新星产品表现 - 符合排名规则的量化多头新星产品共48只，近半年收益均值为31.58%，表现亮眼，其中正收益产品占比高达97.92% [7] - 顽岩资产金腾管理的“顽岩量化选股1号”近半年收益夺冠，该产品成立于2025年2月6日，基金经理于2012年进入量化行业，2015年创立顽岩资产 [8] - 顽岩资产管理规模超200亿，已完成股票、商品期货、股指期货、可转债、期权等全交易品种覆盖 [9] - 上榜的百亿私募量化产品还包括千衍私募、蒙玺投资和聚宽投资旗下的产品 [10] CTA策略新星产品表现 - 符合排名规则的CTA策略新星产品共28只，近半年收益均值为10.82% [10] - 持赢私募钱骏管理的“持赢知行合一A类份额”近半年收益夺冠，该产品成立于2025年3月13日 [12] - 持赢私募作为较早布局黄金的私募，对这轮黄金行情的判断着眼于长期趋势，旗下产品均斩获亮眼业绩 [12] - 智信融科武征鹏管理的产品位居第二，该私募综合采用长/中/短周期策略，投资于40+品种 [13] 宏观策略新星产品表现 - 符合排名规则的宏观策略新星产品共24只，近半年收益均值为13.03% [14] - 上海上衍私募陈皓管理的“上衍投资天玑19号B类份额”近半年收益夺冠，该产品主要自上而下挖掘宏观驱动因子，运用大类资产长周期轮动规律 [15] - 基金经理陈皓是我国较早从事金融衍生品和量化投资的人士之一，曾参与多项金融创新产品的开发和设计 [16]

百亿私募行业规模变化 - 截至10月28日，百亿私募数量增至108家，较9月底的96家增加12家 [1] - 13家私募新晋成为百亿私募，1家私募退出百亿阵营 [1] 百亿私募结构组成 - 当前108家百亿私募中，量化私募有53家，占比为49.07% [1] - 主观私募有45家，占比为41.67% [1] - 主观+量化混合私募有8家，占比为7.41% [1] 新晋百亿私募特征 - 新晋的13家百亿私募中，量化私募为8家，成为新晋主力 [1] - 主观私募有4家，主观+量化混合私募有1家 [1] - 喜岳投资、平方和投资等6家私募为首次新晋，新方程私募、望正资产等7家私募为再次回归 [1]

中国量化私募城市格局 - 中国量化私募主要集中于北上广深杭五大城市，其中上海在数量上领先，拥有335家量化私募，百亿规模私募达22家[2] - 从业绩表现和百亿私募占比来看，北京地区表现更佳，其145家量化私募旗下225只产品前三季度收益均值达28.45%，百亿量化私募有11家，占比7.59%[2] 北京量化私募区域分布特征 - 北京量化私募在区域分布上呈现高度集群化特征，主要分为朝阳区、海淀区和其他区域[4] - 朝阳区量化私募数量为68家，管理规模在0-5亿的私募最多，占43家，50亿以上的头部量化私募仅4家[6] - 海淀区量化私募数量为33家，管理规模在0-5亿的私募有19家，50亿以上的头部量化私募有8家，其中包含5家百亿私募[12] - 其他区域（西城区、丰台区、东城区等）量化私募合计44家，管理规模在50亿以上的头部量化私募有4家[18][19] 北京各区域量化私募详情 朝阳区 - 投资策略以股票策略为主，有37家，多资产策略和期货及衍生品策略各13家[6] - 行业格局呈现老牌私募云集特点，创立超过10年的老牌量化私募达33家，占比48.53%，超过15年的有2家[6] - 量化私募主要聚集于国贸-燕莎-三元桥核心商务区以及望京等地[6] - 有业绩显示的20家私募旗下101只产品前三季度收益均值为26.92%[7] - 业绩表现突出的私募包括华澄私募、聚宽投资和长鲸九州（北京）私募[8] - 聚宽投资旗下40只产品业绩表现突出，其管理的"聚宽中证2000增强一号B类份额"产品规模约为***万元，公司业绩位居今年前三季度百亿量化私募10强[11] 海淀区 - 投资策略以股票策略为主，有18家，期货及衍生品策略有12家，多资产策略有2家[12] - 创立超过10年的老牌量化私募达16家，占比48.48%，成立年限最长的达30.9年[12] - 分布呈现"单核凝聚，轴线辐射"特点，以中关村为核心，沿中关村大街-北四环西路和中关村东路-成府路两条主线密集分布[12] - 有业绩显示的18家私募旗下65只产品前三季度收益均值为34.26%[13] - 业绩表现突出的私募包括京盈智投、灵均投资和水木长量[14] - 京盈智投旗下3只产品业绩表现亮眼，其管理的量化CTA产品"京盈智投博益A类份额"今年来收益高达***%[17] - 平方和投资旗下7只产品今年来收益均值为***%，在海淀区量化私募中位列第4，公司专注于量化投资，捕捉各类投资机会[17] - 九坤投资旗下13只产品今年来收益均值为***%，员工人数达160人，位列海淀区量化私募人员规模第一[17] 其他区域 - 投资策略以股票策略为主，有21家，期货及衍生品策略有12家，多资产策略有8家[20] - 创立年限超过20年的有2家，分别为北京大兴区的中江融新投资和北京丰台区的蓝涛投资[20] - 有业绩显示的14家私募旗下59只产品前三季度收益均值为23.17%[22] - 业绩表现突出的私募包括天算量化、信弘天禾和无隅资产，均坐落于北京东城区[23] - 天算量化旗下4只产品均由何天鹰管理，公司是国内较早使用人工智能技术进行股票量化投资的私募之一，曾获"金牛奖"[25] - 因诺资产旗下5只产品业绩表现突出，员工人数达108人，是北京其他区中人员规模最大的量化私募，公司专注于量化投资，荣获多项奖项[26]

核心观点 - 多家机构认为四季度应进行股、债、商品相结合的均衡资产配置，以把握机遇并分散风险 [2][8] 权益资产观点 - 全球通胀温和及货币政策趋于宽松，企业盈利稳健，共同构成支撑权益资产上行的积极因素 [3] - 美联储降息有望推动美元流动性外溢，新兴市场权益资产将直接受益，历史表明美元走弱周期中新兴市场表现通常优于发达市场 [3] - 港股因估值处于历史中低位且对外资流动高度敏感，有望迎来补涨行情，前三季度南向资金净流入规模超1.2万亿元创历史新高 [3] - A股受益于“反内卷”政策对盈利预期的托底及对科技成长与高端制造领域的长期支持，AI、机器人、新能源等板块将是市场主线 [3] - 在全球降息背景下，宽松货币政策带来充足市场流动性，有利于新兴市场资产估值修复，中国权益资产配置性价比较高 [4] 黄金及其他商品观点 - 近期金价调整主因前期涨幅过大引发的获利回吐，支撑黄金走强的基本逻辑未变，包括对冲主权债务风险、通货膨胀及地缘政治事件，并受较低实际利率及央行、投资者强劲需求支撑 [5] - 中长期看，黄金走强逻辑由美联储降息周期、全球央行持续购金及市场对美元信用担忧三种核心因素支撑 [6] - 短期金价或维持震荡，但中长期仍有上行空间，因美联储降息周期及海外不确定性持续存在将巩固黄金的避险需求 [6] - 全球铜铝库存处于低位，叠加通胀周期下全球经济增长，市场需求量大增，铝及相关板块四季度或出现机会 [7] - 冬季采暖需求高峰期来临，煤炭需求量有保障，且板块具备红利属性，相关机会值得关注 [7] 资产配置策略 - 采取“平衡”策略，通过股票、债券、商品等资产的多元化组合，在不确定市场中分散风险、把握机会 [8] - 采用全球多元资产配置策略，关注权益市场基本面与结构性机会，同时利用债券、黄金等防御性资产对冲风险 [8] - 具体可采用“核心＋卫星”配置策略，“核心部分”配置A股、港股和黄金资产，“卫星部分”布局铜铝等工业金属 [8] - 建议四季度采取“均衡偏进取”的资产配置策略，整体侧重成长与资源品方向，同时兼顾防御，可关注A股与港股中的AI算力、半导体、机器人及创新药出海等方向 [9]

市场环境概述 - 2025年9月A股市场整体震荡上行，科技成长板块为主线，上证指数月度涨幅为0.64%，深证成指上涨约6.54%，创业板指和科创50指数表现尤为突出，分别累计上涨约12.04%和11.48% [2] - 债市延续调整，国债收益率整体上行，中证全债指数下跌0.41%，中证国债指数下跌0.53% [2] - 商品市场中，南华贵金属指数单月大幅上涨超13% [2] - 2025年1-9月，有业绩记录的5051只私募产品平均收益约为28.72%，其中实现正收益的产品占比95.41% [2] 私募策略业绩表现 - 从二级策略看，量化多头、主观多头和宏观策略产品前三季度的平均收益分别为39.85%、37.63%和26.43%，业绩表现居前 [2] - 私募排排网数据显示，截至2025年9月底，主观私募百强榜产品规模合计约为853.28亿元，今年来收益均值为48.28%，上榜门槛为特定百分比 [4] - 量化私募百强榜产品规模合计约为810.04亿元，今年来收益均值为31.17% [15] - 公司规模在0-20亿的"小而美"私募百强榜产品规模合计约为279.11亿元，今年来收益均值为68.06% [26] 主观私募百强榜亮点 - 今年前三季度收益均值位居前10的主观私募包括北京禧悦私募、富延资本、路远私募等 [4] - 路远私募虽成立于2023年11月，却已凭借突出收益跻身主观私募百强榜前3，公司规模升至20-50亿，旗下3只产品规模合计约为7.94亿元 [9] - 在主观私募百强榜中，有20家头部主观私募上榜，其中百亿私募有7家，分别是复胜资产、望正资产、开思私募、久期投资、日斗投资、中欧瑞博、海南希瓦 [10] - 日斗投资是上榜头部主观私募中产品合计规模最大的，旗下19只产品规模合计约为135.85亿元，且是百亿级私募中少数能近5个完整年度均实现正收益的私募 [14] - 梁宏旗下两家头部私募海南希瓦和上海希瓦均上榜 [14] - 国源信达是所有上榜的头部主观私募中唯一以多资产策略为核心策略的私募 [14] 量化私募百强榜亮点 - 今年来收益均值位居前10的量化私募是龙吟虎啸、灵均投资、翰荣投资、云起量化、宁波幻方量化等 [15] - 夺冠的龙吟虎啸公司规模10-20亿，旗下3只产品规模合计约为5.68亿元 [19] - 位居第4的云起量化，旗下3只产品规模合计约为4.53亿元，在20-50亿规模量化私募中位居第一 [19] - 在量化私募百强榜中，有53家头部量化私募上榜，旗下符合排名规则产品在3只及以上的34家百亿量化私募悉数入围，位居前5的百亿量化私募分别是灵均投资、宁波幻方量化、稳博投资、诚奇资产、世纪前沿 [19] - 宁波幻方量化旗下11只产品合计规模约为23.31亿元，在前三季度量化百强榜中位列第5，在百亿量化私募榜中位列第2，业绩排名较1-8月显著提升 [23] - 世纪前沿2025年第三季度的资产管理规模相比第二季度连跃两级，跨入500-600亿队列，旗下8只产品合计规模约为24.05亿元 [23] - 新进百亿量化私募包括平方和投资与大道投资 [23][24] “小而美”私募百强榜亮点 - 今年来收益均值位居前10的"小而美"私募是龙辉祥投资、京盈智投、富延资本、沁昇基金等 [26] - 位列榜首的杭州龙辉祥投资旗下4只产品今年前三季度收益均值表现突出，公司成立于2015年，主要投资管理和研究人员具有15年以上的投研经验 [30]

市场环境与私募表现 - 截至2025年10月中旬，A股市场自4月关税冲击低点以来持续修复，主要股指在科技等热门板块推动下震荡走高并多次创下新高 [2] - 不少私募大V的业绩在此期间大幅回血，并在社交平台上积极发声 [2] 私募大V整体概况 - 截至2025年10月17日，在私募排排网有信息展示的私募大V共有81位，其中44位大V为私募实控人 [3] - 从投资模式看，主观私募旗下的私募大V共有62位，占比76.54%；混合型私募旗下大V有10位；量化私募旗下大V仅有7位；还有2家私募未注明模式 [3] - 从管理规模看，头部私募（规模50亿以上）旗下的大V仅有15位，其余私募大V所属私募规模为50亿以下 [4] 基金经理角度业绩排名 - 所管产品中至少有3只符合排名规则的私募大V共有14位，其中百亿私募旗下基金经理有6位，规模0-50亿私募旗下基金经理有8位 [6] - 收益位列前5的基金经理分别为但斌、林存、许琼娜、王文、梁宏 [6] - 但斌以***%的收益夺得冠军，所管符合排名规则的产品共有67只 [7] - 但斌执掌的东方港湾海外基金2025年三季度末美股持仓市值为12.92亿美元，持有17只美股标的，英伟达和谷歌为第一和第二大重仓股，三季度分别涨超11%和37.3%；新买入5个美股标的包括阿里巴巴和加密货币概念股BitMine Immersion Technologies等 [7] - 但斌公开表达对AI赛道的长期看好，称人工智能是一场可能持续10～30年的重大技术革命 [7] - 森瑞投资林存夺得亚军，旗下4只产品近半年平均收益为***% [8] - 林存专注于精选投资生物医药龙头品种，预计未来两年中证医药指数能够至少恢复到原来的百分之七八十，甚至有翻一倍的空间 [9] 公司角度业绩排名 - 在私募大V实控的公司中，旗下产品近半年至少有3只符合排名规则的公司共有14家，其中百亿私募有4家，准百亿私募有2家，其他均为规模0-50亿的私募 [10] - 收益位列前5的私募分别为盛麒资产、东方港湾、森瑞投资、上海希瓦、睿道投资 [11] - 盛麒资产实控人曾文凯更看好具有全球竞争力、行业龙头巩固且估值便宜（十来倍出头）的新能源龙头企业、港股中的低估值国企央企、互联网龙头以及黄金股 [13] - 梁宏实控的两家私募进入前10，上海希瓦位列第4，旗下13只产品近半年平均收益为***%；海南希瓦位列第8，旗下15只产品近半年平均收益为***% [13] - 梁宏表示其持仓80%左右主要都是面对内需市场to c类龙头公司，剩余持仓涉及供应链公司也是在产业核心地位有话语权且内需市场为主的公司 [13] 产品角度业绩排名 - 私募大V所管的有近半年业绩展示的产品共有203只，收益20强的产品上榜门槛为***% [14] - 从所属管理人规模看，头部私募（规模50亿以上）旗下产品有8只，0-50亿私募旗下产品有12只；日斗投资、森瑞投资有多只产品上榜 [14] - 收益位列前5的产品分别由嘉越投资吴悦风、德远投资伍周、东方港湾但斌、把脉私募许琼娜、森瑞投资林存管理 [15] - 德远投资伍周管理的"德远扬帆一号"夺得第2，近半年收益为***%；伍周预计在世界各大主要央行降息周期（有望持续到2027年）、弱美元周期下，中美股市以人工智能为主的科技股牛市将继续 [21] - 在日斗投资上榜的3只产品中，邹文和王文共同管理的"日斗晋盈一号"位列第8，近半年收益为***% [22] - 王文表示A股市场正处于牛市的第二阶段，主要依靠估值修复驱动上涨，尚未进入由经济基本面和上市公司盈利改善推动的第三阶段；这一阶段有望持续推动市场站上4500点以上 [22]

处罚事件概述 - 中证协于10月22日对上海添橙投资、上海天倚道投资及上海拓牌私募三家私募采取自律措施，原因为其在2025年7月至8月网下投资者自律检查中存在多项违规 [1] - 上海添橙投资和上海天倚道投资被予以警示并需参加合规教育，上海拓牌私募被予以警示并被列入网下投资者限制名单六个月 [1] - 上交所曾于8月29日对上述三家私募采取过类似监管措施，上海添橙投资被监管警示并谈话，另两家被监管警示，且上海添橙投资在去年7月也曾因网下打新违规被警示 [1] 被罚公司规模 - 上海添橙投资管理规模为20-50亿元，上海天倚道投资和上海拓牌私募管理规模均为10-20亿元 [1] - 在今年以来中证协披露的10份网下投资者自律措施决定书中，有7份处罚对象为私募，除上述三家外，还包括盈峰资本和深圳市红筹投资（均为百亿私募）、温州启元资产（20-50亿元）及上海辰翔私募（5-10亿元） [2] 违规行为类型 - 违规行为主要集中在七个方面：定价依据、报价评估和决策程序、合规管理制度、复核机制、通讯工具管控制度、内部问责和薪酬考核机制、研究报告撰写及审批机制 [3] - 其他问题包括未建立完善的工作底稿存档制度、投资决策机制不完善、业务培训机制不健全、风险管理制度不健全等 [3] 具体违规表现 - 定价依据不充分方面：上海添橙投资内部研究报告为信息堆砌，缺乏严谨方法 [4]；上海天倚道投资研究报告缺失建议价格区间和逻辑推导过程，记录有误 [4]；上海拓牌私募未深入研究基本面，主要参考过往报价经验 [4] - 报价评估和决策程序方面：上海添橙投资投决会组成人员与实际不符，研究报告未经审批直接提交 [4]；上海天倚道投资定价决策会议纪要无全体成员签字 [4]；上海拓牌私募未召开定价会议，仅通过微信群沟通，最终报价由董事长一人确定 [4] 行业现状与违规原因 - 网下打新已成为私募增强收益的常用策略，近三个月（2025年7月24日至10月24日）有3209只私募产品获配新股，累计投入资金12.37亿元 [1] - 违规频发主因在于部分私募缺乏合规意识，投资决策高度依赖核心人员“一锤定音”，且因打新业务占比小、人手有限，导致制度建设和执行被忽视 [5] 合规建议 - 避免违规需首先树立合规意识，其次需根据中证协《首次公开发行证券网下投资者管理规则》等完善内控制度，使业务操作有章可循 [6] - 执行层面应加强员工培训并设置专人负责，确保相关制度落实到位 [6]

百亿元级私募阵营规模变化 - 截至10月26日，百亿元级私募机构数量达101家，较9月底的96家新增5家 [1] - 新增机构中，4家为重新回归的“熟面孔”，1家为首次入围 [1] - 自9月份以来，新晋百亿元级私募机构数量累计达10家 [1] 投资模式分布 - 量化私募机构占据主流，共47家，占比约46.53% [1] - 主观私募机构共44家，占比约43.56%，混合策略私募机构有8家 [1] - 10月份新增的5家机构中，主观与量化策略各占2家，混合策略1家 [1] - 自9月份以来新增的10家机构中，主观策略机构达6家，量化和混合策略各有2家 [1] 核心策略分布 - 股票策略占据主导地位，采用该策略的机构有77家，占比高达76.24% [2] - 采用多资产策略和债券策略的机构分别有13家和6家，占比依次为12.87%和5.94% [2] - 10月份新增的5家机构中，3家以股票策略为主，其余2家分别采用多资产策略和组合基金策略 [2] 规模扩张驱动因素 - A股市场企稳回升带动权益类资产收益提升，私募产品业绩与规模同步增长 [2] - 投资者对头部私募机构认可度提高，资金向策略成熟、业绩稳健的机构集中 [2] - 行业“头部效应”持续强化，推动优质私募机构规模快速扩张 [2] - 市场环境复杂多变，主观策略因灵活性高，能及时调整配置以适应市场波动 [2] - 部分主观私募基金经理经验丰富，选股能力突出，在复杂行情中实现出色业绩吸引资金流入 [2] 行业业绩表现 - 前三季度有数据记录的62家百亿元级私募机构旗下产品平均收益率达28.80% [2] - 部分私募机构如上海复胜资产、宁波灵均投资、上海开思私募基金等旗下产品业绩表现居前 [2]

私募行业发行市场动态 - 市场震荡中私募发行市场活跃度不减，增量资金持续入市 [1][2] - 10月以来多家知名头部私募仍在积极发行新产品或进行老产品持续营销 [1][2] - 前三季度私募证券投资基金备案数量达8935只，较去年同期4718只大幅增长89.38% [2] - 新备案产品数量排名前十的管理人均为百亿级私募 [2] 资金策略偏好 - 资金更为青睐股票多头策略产品，如指数增强、量化选股等 [1][2] - 部分投资者对中性策略、低波动策略兴趣增强，但多数投资者对权益资产保持信心 [2] 百亿级私募业绩表现 - 有业绩展示的62家百亿级私募年内平均收益达28.8%，其中61家实现正收益，正收益占比高达98.39% [3] - 百亿级私募收益分布：7家收益在10%以内，9家在10%-20%，13家在20%-30%，18家在30%-40%，14家收益超40% [3] - 百亿级量化私募前三季度平均收益达31.9%，较百亿级主观私募24.56%的平均收益高出7.34个百分点 [3] 四季度投资策略共识 - 多家百亿级私募采取均衡布局策略应对四季度"收官之战" [1][4][5] - 组合构建保持适度均衡，包括景气趋势资产、景气反转潜力标的及内需顺周期资产 [5] - 具体行业布局涵盖科技、先进制造业、泛消费及低估值顺周期领域，如传媒、电力设备、医药、电子等 [5]