阿里巴巴组织架构调整 - 饿了么和飞猪正式并入阿里中国电商事业群，范禹继续担任饿了么董事长兼CEO，南天继续担任飞猪CEO，均向蒋凡汇报 [2] - 饿了么和飞猪将保持公司化管理模式，在业务决策执行上与中国电商事业群集中目标、统一作战 [2] - 此次调整是公司从电商平台走向大消费平台的战略升级，旨在优化整合业务模式和组织形态 [2] 饿了么发展历程 - 2008年创立于上海交通大学，最初为校园电话订餐服务 [3] - 2009年网站上线并推出餐厅运营一体化解决方案，10月日均订单量突破1000单 [3] - 2010年用户群拓展至白领，推出超时赔付体系，11月手机端上线覆盖全上海 [3] - 2011年3月会员超两万，日均订单达三千份 [3] - 2018年4月被阿里巴巴以95亿美元全资收购，融入新零售战略 [4] 飞猪发展历程 - 前身为2014年10月成立的阿里旅行，依托阿里系资源进军在线旅游市场 [4] - 2016年10月升级为飞猪，定位年轻客群，品牌理念为"比心发现世界" [4] - 通过与航空公司、酒店等合作提供多样化旅游产品，利用大数据分析精准推送 [4] - 探索人工智能应用如智能客服、行程规划助手等 [5] 蒋凡的领导作用 - 曾主导手机淘宝App的智能化转型，推动天猫双11成交额创新高 [5][6] - 在淘宝闪购与饿了么合作中展现战略眼光，上线不到一个月日订单量超4000万 [6] - 天猫618期间平台购买用户数实现双位数增长，全周期GMV同比增长10% [6] - 具备丰富的团队管理经验，能有效协调业务整合过程中的资源 [7] 战略意义 - 构建完整大消费服务体系，打通"吃住行游购娱"全链路消费场景 [8] - 强化即时零售协同效应，促进远场电商与近场电商深度融合 [9] - 推动旅游与电商资源融合，实现交叉营销和多元化消费场景 [10] - 优化资源配置，保持专业性和灵活性同时确保战略一致性 [11]

业务整合与战略升级 - 阿里巴巴将饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群，保持公司化管理模式，业务决策执行上集中目标、统一作战 [1] - 战略升级从电商平台走向大消费平台，优化整合业务模式和组织形态，为用户创造更丰富优质的消费体验 [1] - 协同作战资源集中，整合淘宝天猫商品供给、饿了么和飞猪的供应链与本地服务能力，覆盖实物与服务、远场与近场、高频与低频三种履约能力 [1] 即时零售与超级入口 - 淘宝闪购整合原淘宝"小时达"与饿了么供给，日订单量突破6000万，非餐饮零售品类同比增长179% [2] - 618期间，屈臣氏在淘宝闪购单日订单接近5万单，全棉时代成交月环比增长200%，绫致集团旗下品牌订单量相比日常增长超200% [2] - 即时零售用户中35岁以下年轻人占比72%，消费者需求跨越场域、频次与商品类型，期待一站式解决方案 [2][4] 消费者行为与需求变化 - 消费者习惯随用随买，不愿为便利牺牲选择权或为价格牺牲时效性，期待万能的淘宝半小时达且与网购同价 [3] - 喜德盛通过淘宝闪购"门店自提"服务，上线第四天日销售额突破300万元，日订单量超千单，显示即时零售边界远超"外卖加商超" [3][4] - 消费者享受线上价格透明和丰富选择，同时保留线下体验权利，可线上支付后到门店提货、试骑、退换 [3] 大消费平台的核心能力 - 构建大消费平台需三大核心能力：丰富商品供给、强大履约网络、跨场景服务整合能力 [5] - 本地生活需求从地理概念扩展为生活方式概念，消费者希望无论身在何处都能享受一致的即时消费体验 [5] - 近场电商与远场电商、实物与服务零售、"附近"和"远方"购物场景共享供应链，形成统一即时履约网络 [5] 阿里生态的履约与供给优势 - 淘宝天猫商品供给深度和广度优势明显，天猫超30万品牌旗舰店提供标准化、质量可靠的品牌商品 [6] - 淘宝闪购日订单突破6000万，配送准时率96%，饿了么运力充足，覆盖全国配送网络，蜂鸟即配系统优化配送效率 [6][7] - 飞猪在酒旅领域供应链资源丰富，出境自由行市占率44.3%，租车业务年复合增长率接近100% [8] 品牌增量与消费体验 - 大消费平台通过场景创新和服务整合创造增量空间，迪卡侬在淘宝闪购日均订单环比增长2倍，自提订单增长2.2倍 [9] - 商家竞争维度从价格转向供给质量、服务体验、场景创新、履约能力等多维度 [10] - 高频即时配送服务重塑用户消费预期，从提前规划转向即时下单，从批量囤货转向即买即用 [10] 未来消费图景 - 88VIP会员规模达5000万，有望扩展到即时零售、旅游消费等场景，形成生活方式会员 [10] - 大消费平台追求匹配效率，让消费者在任何时间、地点、场景下以最短路径获得所需商品和服务 [12] - 从电商平台到大消费平台，从远场购物到全场景匹配，从价格竞争到体验竞争，重新定义商业新增量 [12]

饿了么高管变动事件 - 饿了么前CEO韩鎏（花名"昊宸"）近日被警方带走 公司内部审计发现其涉嫌职务犯罪后主动报案 [1] - 韩鎏曾任职京东 加入阿里后历任饿了么资深副总裁、即时零售业务负责人、蜂鸟即配总裁等职 2024年3月接替俞永福出任CEO [1] - 2025年2月高层调整中卸任CEO 转任即时物流负责人 此次事件或与其任职期间供应链利益输送问题相关 [1] 公司背景与管理层影响 - 韩鎏为阿里体系内最年轻高管之一（1988年生） 此前被视为组织升级关键推动者 事件引发对管理层稳定性与内部治理能力的质疑 [1] - 饿了么成立于2008年 最初定位高校外卖服务 2018年被阿里巴巴以95亿美元全资收购 并入本地生活服务板块与口碑整合运营 [1] 职务变动时间线 - 2024年3月架构调整：韩鎏接任CEO 吴泽明（花名"范禹"）接任董事长 [1] - 2025年2月11日调整：吴泽明兼任CEO 韩鎏转任即时物流负责人 [1]

业绩表现 - 2025Q1实现营业收入865.6亿元/同比+15.92%，归母净利润100.57亿元/同比+87.33%，经调整净利润109.5亿元/同比+46.2% [1] - 2025Q1毛利率同比+1.17pct至37.45%，主要系经营杠杆与食杂零售业务毛利率改善 [3] - 2025Q1销售/管理/财务费用率同比-0.64pct/-0.04pct/+0.12pct至17.97%/3.04%/0.55%，研发费用率稳定在6.7% [3] 核心本地商业 - 2025Q1核心本地业务收入643亿元/同比+17.8%，经营利润135.0亿元/同比+39.1%，经营利润率21.0%/同比+3.2pct [2] - 配送服务/佣金/在线营销服务收入分别同比增长22.1%/20.1%/15.1% [2] - 外卖业务通过拼好饭和神抢手迭代满足不同价格带需求，未来三年将投入1000亿元推动行业高质量发展 [2] - 闪购多个消费品类显著增长，闪电仓数量及订单占比持续上升 [2] - 到店业务在低线市场保持强劲增长，推出"美团会员"提升交易频次与交叉销售效率 [2] 新业务 - 2025Q1新业务收入222亿元/同比+19.2%，经营亏损同比收窄17.5%至23亿元，经营亏损率10.2%/同比+4.6pct [3] - 海外业务Keeta在沙特展现产品实力和技术优势，未来有望进军巴西市场 [3] 战略调整 - 公司拒绝低质低价"内卷式"竞争，优化营销方案并调整流量体系，降低部分商家营销依赖，强化价格治理 [1] - 向品质商家和商品倾斜流量，结合商家实际需求优化营销方案 [1] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润418.3/534.6/638.6亿元，经调整净利润499.8/616.1/720.1亿元 [4] - 经调整净利润对应估值分别为15.9/12.9/11.0倍 [4]

报告核心观点 - 5月社零同比增长6.4%略超预期，社服零售基本面平稳复苏部分子行业边际转好，叠加政策刺激后续值得期待；京东方A拟收购彩虹光电30%股权，将在多方面为其显示业务加码；美团作为优秀本地生活服务商，伴随宏观复苏增长及恢复确定性强业绩弹性可期 [1][3][5][8] 商贸零售行业 - 2025年以来社服零售基本面维持整体平稳复苏，部分子行业边际转好，叠加政策刺激后续值得期待 [3] - 新消费景气较高，相关标的有古茗、茶百道等 [3] - 零售调改主线延续，对应标的有永辉超市、重庆百货等 [3] - 跨境龙头小商品城、安克创新等维持增长，若羽臣、南极电商业态及变革值得跟踪，关注遥望科技参股新品放量 [3] - 旅游景气度仍然较高，对应公司有祥源文旅、宋城演艺等 [3] - 关注餐饮、人力、酒店、免税等顺周期及其他超跌龙头 [3] 电子行业 - 6月17日晚京东方A宣布拟通过公开竞价方式收购彩虹光电30%股权，挂牌底价为48.49亿元，交易完成后彩虹股份对彩虹光电持股比例降至69.79%仍为控股股东 [5] - 此次收购将在产品技术、尺寸结构、产能占比、客户合作等方面为京东方显示业务加码，还有助于提高面板行业头部厂商集中度，增强行业价格调控能力 [5] - 预计2025/2026/2027年京东方A将实现2159.96/2395.66/2640.58亿元的营业收入，对应归母净利润94.15/134.10/155.13亿元，当前京东方股价对应2025年PB估值约为1.0倍，维持“买入”评级 [5] 社会服务行业 - 美团为国内具备强规模优势及经营效率优势的优秀本地生活服务商，过往扩张能力与经营韧性均有所印证，伴随宏观复苏，增长及恢复确定性强，业绩弹性可期 [8] - 预计2025 - 2027年美团实现归母净利润418.3/534.6/638.6亿元，经调整净利润为499.8/616.1/720.1亿元，经调整净利润对应估值分别为15.9/12.9/11.0倍，维持“买入”评级 [8] 行业表现 前五名 - 通信1月涨幅7.4%、3月涨幅 - 3.7%、1年涨幅24.8% [1] - 传媒1月涨幅6.0%、3月涨幅 - 3.1%、1年涨幅34.3% [1] - 有色金属1月涨幅5.6%、3月涨幅 - 0.6%、1年涨幅13.6% [1] - 银行1月涨幅5.1%、3月涨幅9.8%、1年涨幅31.7% [1] - 石油石化1月涨幅4.4%、3月涨幅2.9%、1年涨幅 - 1.9% [1] 后五名 - 食品饮料1月涨幅 - 6.9%、3月涨幅 - 9.7%、1年涨幅 - 4.2% [1] - 美容护理1月涨幅 - 6.1%、3月涨幅0.2%、1年涨幅7.0% [1] - 家用电器1月涨幅 - 4.9%、3月涨幅 - 7.3%、1年涨幅7.5% [1] - 建筑材料1月涨幅 - 4.3%、3月涨幅 - 7.9%、1年涨幅1.4% [1] - 汽车1月涨幅 - 3.7%、3月涨幅 - 7.5%、1年涨幅23.4% [1]

港股市场表现 - 恒生科技指数、恒生指数、恒生国企指数年内均涨近20%，近1年涨幅分别达43%、32%、35% [3] - 南下资金年内净买入超6300亿元，同比增长超一倍，接近2024年历史最高纪录的85% [4] - 腾讯控股首次成为公募基金头号重仓股，洪灏预测港股有望突破24000点，看好科技、消费、医疗保健板块 [4] 南下资金动向 - 50只港股净买入额超25亿元，14只超100亿元，互联网龙头及银行股占主导 [5][7] - 阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W净买入额居前三，分别达877亿、397亿、352亿元 [7] - 44只港股年内上涨，5只翻倍，三生制药涨幅285%领跑，泡泡玛特涨199% [8] 重点个股分析 - 泡泡玛特市值超3600亿港元，核心IP LABUBU海外爆火，单品拍卖价达108万元 [9][10] - 国有大型银行和生物制品板块受青睐，分别有6只和4只个股进入南下资金50强名单 [6] - 创新药概念股表现突出，康方生物、再鼎医药年内涨幅分别达57.25%、65.31% [9] QDII基金表现 - 115只港股占比超50%的QDII基金中，113只近1年收益为正，20强门槛44.19%跑赢恒生科技指数 [12][13] - 南方基金熊潇雅管理4只上榜产品，其"南方中国新兴经济9个月持有期混合"近1年净值增长82.78% [14][17] - 汇添富香港优势精选混合以97.16%年内收益率居首，港股创新药ETF、恒生医药ETF收益均超60% [16] 行业趋势 - 银河证券提出"二元消费结构"理论：物质消费理性化与精神消费奢侈化并行 [11] - 公募基金重仓方向显示AI、股东回报提升、制造业升级及出海3.0模式成为投资主线 [17] - 生物科技ETF表现强劲，恒生生物科技ETF年内收益达61.59%-61.89% [16]

赛事带动餐饮消费 - 江苏13城围绕"苏超"赛事展开美食比拼 美团平台涌现大量应援主题餐饮套餐 并提供专区展示和流量支持 [1] - 端午假期后江苏省堂食线上订单量稳居全国第二 南京居全省第一 连云港、徐州、淮安堂食订单同比增长超40% [1] - 球赛显著提升地方特色菜热度 南京胜无锡后"盐水鸭"搜索量次日增74% 团购订单增58% 近期盐水鸭订单同比翻番 扬州炒饭订单激增7倍 [1] 商户营销策略创新 - 南京餐饮门店上线"苏超"主题套餐数量全省第一 无锡、扬州分列第二、第三 [1] - 扬州"平山宴"推出88元限定套餐"我是扬州炒饭为苏超加油" 结合淮扬菜特色吸引食客 [2] - 江阴餐厅打包无锡酱排骨、常州大麻糕与本地美食组成套餐 赛场3公里内自助餐商户将通过美团直播发放球迷专属折扣 [2] 平台数字化赋能 - 美团运用LBS技术+团购预订+商家店播等工具连接消费者与商户 6月"苏超"主题套餐订单周环比增4倍 "看球餐厅"搜索量增近3倍 [2] - 美团推出"美妙江苏"活动覆盖超3.5万家餐饮门店 涵盖10余品类 通过LBS技术提供专属流量 用户搜索"苏超666"可直达活动页面 [3] - 平台投入百万元餐饮补贴发放看球美食券 结合商家让利实现"折上折" [3]

以下文章来源于走马财经 ，作者走马的汉子 走马财经 . TMT产业资深（也就是老）观察者，部分平台叫"走马投研" 文章来源于长桥App-长桥社区@走马财经。欢迎大家前往长桥社区（详询dolphonR124），与投资大佬探讨投资观点。 今天主要聊聊美团的四个主题： 市场竞争； 即时零售； 国际化； AI 。 就像大家看到的，本季度财报本身无可挑剔，但因为管理层在绩后分享里给的指引是"无法给出指引"，叠加二季度外卖大战延续，所以市场情绪整体上是不高的， 好在公司又开始回购，宏观消费侧也有一些潜在利好出来，财报后美团走势先跌后涨，走得还不错。而政策面对平台经济收费的新指引，实际上在美团的应对框 架里。 针对商家，美团早已调整收费结构，不存在乱收或多收： 以前是统一放一个箩框里，后面已经改成佣金、配送费、广告费分开展示。 针对骑手，美团过去几年一直在持续做骑手意外伤害险试点，并计划从目前的7个省份扩大到全国，预期2026年前完成；同时，公司今年开启全职和稳定兼职骑手 的社保进程，并已经在福建、浙江的两个城市开启补贴试点，对最近6个月有3个月满足最低社保缴费下限的参保骑手，提供50%的参保补贴，计划在未来几年逐渐 铺开 ...

美团业务发展动态 - 美团闪购业务对传统电商构成显著冲击 高调参与618大促 意图改写电商供应规则 半小时达时效性虽未完全取代传统物流 但在万亿级电商市场中微小动作可能引发未来巨大变革[2] - 酒旅业务快速成长 6月5日举办2025住宿生态伙伴大会 捕捉并布局酒店行业消费趋势变化[4] - 与万豪达成联合会员战略合作 会员体系互通且向下兼容 美团黑金/黑钻会员可直通万豪银卡/金卡 合作上线24小时内万豪在美团预订量同比增长88% 新注册万豪会员中70%为美团高级别用户[4][6] 会员体系与用户价值 - 美团黑金会员人均年消费1万元以上 黑钻会员超3万元 30岁以下用户占比过半 具备高消费力和年轻化特征[7][8] - 万豪通过合作获得增量年轻客群 美团会员的高价值属性成为合作核心驱动力[7] 行业趋势与消费行为变化 - "住宿+"跨界需求显著增长 2024年"住宿+餐饮"间夜需求增87% 2025年五一假期"酒店+闪购"间夜同比增速超40%[6] - 年轻群体旅行偏好转向深度体验 从打卡式旅游转向注重本地生活方式 酒店功能从住宿扩展至多元消费场景[6] - "住宿+玩乐"跨场景需求增长87% Q1"酒店+汉服/簪花"套餐同比增127% 消费者倾向一站式服务零售体验[9] 平台战略与行业影响 - 美团通过All in one模式打破服务零售边界 业务灵活性成为核心竞争优势 实现业态融合与乘数效应[8][10] - 发布商家端AI工具"美团既白" 试用商家称节省70%时间 用户侧AI旅行助手即将上线 加速行业数字化渗透[12] - 平台拥有7.7亿文旅消费主力用户 商家需快速响应新需求以抢占增量市场[12] 文旅产业变革 - 破解行业"孤岛化"是文旅发展关键 需构建"吃住玩"一体化体验 避免流量局限于单一爆款[9][10] - 美团从流量渠道转向生态建设 通过多年沉淀的本地服务整合能力撬动增量市场[10] - 平台正建立文旅产业通用标准 以"造钟师"定位创造持续适应市场变化的机制[11][12]

融资情况 - 公司完成3000万元人民币A轮融资 由冠峰商企速联粤海投资（深圳）合伙企业投资 [1] - 融资将用于深化本地生活商家运营服务布局 加速技术研发与市场拓展 [1] 公司背景与业务 - 公司成立于2020年 核心聚焦为本地生活领域中小商户提供一站式运营解决方案 [4] - 创始团队为国内本地生活服务领域TOP1服务商的核心班底 拥有深厚行业积淀 [4] - 通过数字化工具、精细化运营策略及全域营销资源整合赋能商户 [4] 经营数据与规模 - 服务网络覆盖全国超500个城市 构建广泛地域服务能力 [4] - 月均GMV突破6亿元人民币 验证商业模式有效性与市场认可度 [4] 资金用途规划 - 技术能力升级：优化智能运营平台、数据分析系统及SaaS工具 [4] - 服务体系深化：拓展服务品类与深度 提供全生命周期运营支持 [4] - 区域市场渗透：加密核心城市服务网络 加速拓展新兴市场 [4] 投资方观点 - 投资方看好中国本地生活服务市场潜力及数字化升级趋势 [5] - 认可公司核心团队的成功经验、执行力及高效服务网络 [5] - 强调月GMV数据领先 认为公司是推动行业效率提升的重要力量 [5][6] 公司发展愿景 - 本轮融资被视为重要发展里程碑 [6] - 公司秉持"以商户成功为中心"理念 持续打磨产品与服务 [6] - 目标成为中国本地生活商家可信赖的首席增长伙伴 [6]