核心观点 - 2025年第三季度理财公司公募纯固收产品整体表现平淡 平均净值增长率仅为0.50% 但部分头部产品表现突出 华夏理财多只产品占据业绩榜单前列 [5][6][7] 整体市场表现 - 截至2025年三季度末 理财公司共存续7325只公募纯固收人民币产品 [5] - 三季度产品平均净值增长率为0.50% 平均最大回撤为0.05% [5] - 仅有310只产品净值增长率超过1% 占比不足5% [6] - 有288只产品收益告负 占比3.9% [6] 公司产品排名表现 - 华夏理财共有6只产品进入三季度收益榜单TOP10 并包揽前五名 [7] - 信银理财和民生理财各有2只产品上榜 [7] - 榜首产品为华夏理财“固定收益纯债最短持有60天理财产品E款A” 净值增长率达4.26% [7] - 榜单亚军和季军分别为华夏理财“固定收益纯债最短持有180天理财产品G款S”和“固定收益纯债最短持有30天理财产品J款A” 净值增长率分别为2.77%和2.76% [7] - 有两款产品实现三季度“0回撤” 分别为华夏理财的亚军产品和信银理财的第七位产品 [7] 具体产品分析 - 华夏理财榜首产品成立于2025年3月11日 业绩比较基准为1.90%-2.80% 其在7月中旬至8月中旬出现短暂跳跃式增长 [8] - 信银理财“安盈象固收稳健六个月持有期36号理财产品G类”成立于2025年4月10日 业绩比较基准为1.65%-3.05% 其最大回撤和年化波动率较低 分别为0.04%和0.69% [12] - 信银理财该产品资产配置以公募基金为主 占比高达91.29% 现金及银行存款占比8.51% [12]

文章核心观点 - 2025年三季度理财公司现金管理类公募产品业绩排名出炉，苏银理财产品包揽前两名，行业整体收益率处于较低水平，但美元产品收益优势显著 [1][6] 现金类公募产品整体表现 - 截至2025年三季度末，市场共存续现金管理类产品6459只，其中人民币产品6425只，美元产品33只，澳大利亚元产品1只 [6] - 人民币现金类产品三季度七日年化收益率均值为1.358%，仅38只产品收益率均值超过2%，另有31只产品收益率均值低于1% [6] - 美元现金类产品三季度七日年化收益率均值达到3.883%，远高于人民币产品 [6] - 苏银理财、招银理财、北银理财等十家机构的产品进入业绩前十名，苏银理财“启源现金4号N”和“启源货币3号G”分别以2.89%和2.78%的收益率位列冠亚军 [2][6] - 招银理财“招赢日日金96号现金管理类理财计划A”以2.19%的收益率排名第三 [2][6] 产品分析 - 北银理财“京华远见春系列易淘金3号现金管理类理财产品A”成立于2024年6月20日，三季度七日年化收益率均值为2.092%，主要投资策略包括信用投资、久期配置和杠杆策略 [7] - 徽银理财“徽安现金管理类理财产品47号-A”成立于2025年3月21日，二季度末资产配置中同业存单占比最高达72.78%，债券占比14.60%，现金及银行存款占比12.01% [7] - 2025年三季度债券市场受“反内卷”政策、股债跷板效应等多重因素影响整体承压，徽银理财认为当前经济复苏动能温和，债市有望迎来进一步修复 [7]

行业整体表现 - 2025年三季度，在低利率环境下，居民资产配置需求向“稳健增值+收益弹性”倾斜，期权工具成为“固收+”策略的重要升级方向 [5] - 公募“固收+期权”理财产品中，3款产品三季度净值增长率超过3%，4款产品收益率超过2.5% [5] - 招银理财有4只产品入围前十，交银理财和兴银理财分别上榜2只产品，工银理财与平安理财各上榜1只产品 [5] 领先产品表现 - 工银理财“恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放”排名首位，净值增长率达3.69% [5] - 兴银理财“丰利兴动多策略全球-钱潮封闭式1号增强型固收类A”和“丰利兴动多策略全球配置封闭式7号增强型固收类A”位列第二、三位，净值增长率分别为3.12%和3.06% [3][5] - 交银理财“稳享优加挂钩钱潮三年封闭式12号(泰隆专属)”在录得2.67%收益率的同时，最大回撤低至0.04%，卡玛比率较高 [4][5] 产品策略与配置 - 领先产品采用以债券资产打底，辅以公募基金、同业存单等的资产配置策略，并提升权益类资产占比 [6] - 固定收益投资维持久期中性，适度开展利率债波段操作，信用债主要配置高等级品种 [6] - 权益投资围绕大类资产配置思路，精选长期趋势显著、经济逻辑坚实的权益资产 [6] 钱潮指数挂钩产品趋势 - 多只上榜产品挂钩钱潮大类资产趋势策略指数（QCMAT3C.WI），主要结构为部分资金投资于挂钩该指数的欧式看涨结构期权 [7] - 钱潮指数由泰隆银行研发，通过风险平价和动量策略优选配置全球资产 [7] - 2025年三季度钱潮指数表现强势，7月、8月、9月月度收益分别为0.80%、3.30%、2.46%，为产品净值增长提供支撑 [7] - 截至10月21日，钱潮指数近3月年化涨幅为6.29%，近6月年化涨幅为7.31% [7]

10月22日，招银理财发布公告称，该公司发行的招睿目标盈稳金2号固收增强理财计划（产品代码： 508202）原预计到期日为2026年1月25日，招睿目标盈稳金6号固收增强理财计划（产品代码：508206） 原预计到期日为2026年4月11日。根据产品说明书的相关约定，两款产品现已达到止盈条件，将按产品 说明书约定于2025年10月22日提前终止。 ...

公司战略与定位 - 公司经营理念注重以投资驱动产品设计 区别于行业中普遍依靠负债和渠道的模式 [3] - 公司优势在于专业投资能力 不追求渠道数量而精选理念一致的伙伴 以摆脱规模驱动进入能力驱动的良性循环 [3] - 公司作为中国首家外资控股的合资理财公司 以跨境投资和全球配置见长 外资股东法国东方汇理资产管理公司是欧洲最大、全球排名前十的资管巨头 [6] - 公司已形成自身特点 既进行大量跨境布局和全球配置 又深度把握中国市场以满足本土客户需求 不照搬欧美市场打法 [6] 资产管理规模与市场观点 - 公司最新资产管理规模已超过300亿元人民币 较年初增幅显著 [3] - 银行理财在规模170多万亿元的资产管理市场中是重要一极 因贴近零售客户、注重绝对收益、信用口碑较好 未来将在居民财富管理方面发挥重要作用 [3] 产品策略与布局 - 追求绝对收益是银行理财最显著的特征 由客群属性决定 客户大多追求目标收益并看重业绩基准 [3] - 公司产品布局围绕绝对收益和全球多元配置展开 于2024年推出以产品管理目的为核心的新一代产品体系全球领航 [5] - 公司针对不同风险偏好投资者布局了基于不同风险收益特征的产品 包括主打低波动开放式的"时间朋友"系列和主打全球多元配置的"趋势指南"系列 [5] - 大类资产配置是实现绝对收益的重要前提 也是避免"固收+"产品权益资产波动风险的关键 [4][5] - "趋势指南"系列下的"固收+"理财产品策略多元 能在产品层面实现全球多元配置 有别于市场上常见的单一股债配置型产品 [5] 投资能力建设 - 公司各项重点工作均围绕大类资产配置架构展开 并持续加强在权益、跨境、量化等多资产领域的策略拓展 [4] - 公司在个股深度研究和主动管理能力上已展现出领先优势 成为银行理财行业中少数真正拥有自主权益投研实力的机构 [4] - 公司团队兼具顶尖外资金融机构工作经验的全球性人才和具有本地化经验的本土人才 为市场观察、投资配置、产品设计和服务客户提供了独特视角 [6] 行业展望 - 展望未来20年 中国财富管理市场将迎来黄金时代 合资理财公司的机会已经到来 [7]

市场表现 - 2025年第三季度A股市场整体表现强劲，上证指数和深证成指分别累计上涨12.73%和29.25%，创下自2019年4月以来的最高单季度涨幅 [4] - 创业板指大涨超50%，代表高成长高弹性的板块表现突出 [4] - A股市场总成交金额在2025年第三季度达到139.24万亿元，前三季度累计成交301.92万亿元，超过2021年全年257.28万亿元的成交额，刷新纪录 [5] - 分行业看，通信、电子、电力设备、有色金属四个TMT相关行业涨幅居前，均超过40% [6] 产品表现 - 理财公司权益类公募理财产品在2025年第三季度的净值增长率均值为16.02%，其中有12只产品净值增长率超过20% [7] - 在40只样本产品中，仅光大理财的“阳光红300红利增强”产品录得负收益，净值增长率为-1.6% [7] - 业绩榜单中，押注新能源、AI算力、新型储能的行业主题产品收益领先，前三名产品“阳光红新能源主题A”、“华夏理财天工日开理财产品5号(AI算力指数)”、“华夏理财天工日开理财产品4号(新型储能指数)”的净值增长率分别为51.78%、46.55%和43.99% [8] - 华夏理财、招银理财和信银理财是上榜产品数量较多的理财公司，其中华夏理财和招银理财各有3只产品上榜，信银理财有2只产品上榜 [8] 重点产品分析 - 华夏理财“天工日开理财产品5号(AI算力指数)”为PR5级高风险产品，第三季度净值增长率为46.55%，但其年化波动率超过31% [9] - 该产品权益类投资穿透后占资产比例为94.33%，前五大重仓股为海光信息、中芯国际、长电科技、芯原股份、通富微电，占总资产比例均超过6% [9] - 该产品前五大重仓股在第三季度均上涨超30%，其中芯原股份大涨近90%，但产品在2025年上半年收益为负，净值下跌3.59%，最大回撤为20.04% [9] - 排名第四的“百宝象股票优选周开1号”产品配置相对分散，权益类资产占比52.60%，同时配置公募基金、现金32.27%及银行存款14.62% [10]

市场整体表现 - 2025年第三季度A股市场表现强劲，创业板指大涨超50%，上证指数和深证成指分别累计上涨12.73%和29.25%，创下自2019年4月以来最高单季度涨幅 [4] - 市场交易量大幅活跃，三季度A股总成交金额达139.24万亿元，前三季度累计成交金额301.92万亿元，超过2021年全年257.28万亿元的纪录 [6] - 分行业看，TMT相关行业表现亮眼，通信、电子、电力设备、有色金属四个行业涨幅居前，均超过40% [6] 权益类理财产品表现 - 理财公司权益类公募理财产品在三季度净值增长率均值为16.02%，其中12只产品净值增长率超过20% [7] - 在40只样本产品中，仅光大理财的“阳光红300红利增强”产品录得负收益，净值增长率为-1.6% [7] - 本期榜单中，华夏理财和招银理财各有3只产品上榜，信银理财有2只产品上榜 [7] 高收益产品分析 - 三季度收益领先的产品具有强行业属性，押注新能源、AI算力、新型储能的产品位列榜单前三，涨幅均超40% [8] - 具体来看，阳光红新能源主题A、华夏理财天工日开理财产品5号(AI算力指数)、华夏理财天工日开理财产品4号(新型储能指数)的净值增长率分别为51.78%、46.55%和43.99% [8] - 华夏理财“天工日开理财产品5号(AI算力指数)”为PR5级高风险产品，年化波动率超过31%，其权益类投资穿透后占资产比例为94.33% [8] - 该产品前五大重仓股为海光信息、中芯国际、长电科技、芯原股份、通富微电，占总资产比例均超过6%，这些个股三季度均涨超30%，其中芯原股份大涨近90% [8] 特定产品配置策略 - “百宝象股票优选周开1号”产品配置相对分散，其资产配置包括权益类资产（52.60%）、公募基金、现金（32.27%）及银行存款（14.62%） [9] - 该产品前十项资产包括IP经济龙头泡泡玛特（5.11%）、A股游戏龙头巨人网络（4%）以及投资于数字经济、黄金、金融科技、银行等方向的基金 [9]

居民财富配置趋势 - 中国居民储蓄总额从2020年底的93万亿元增长至2025年6月末的162万亿元，人均储蓄存款突破11.5万元 [1] - 房地产在居民财富中的占比从2020年的54.6%下降到2024年的48.7% [1] - 金融资产占比连续六年提升，至2024年达到47.6%，资管产品发展空间广阔 [1] 债券投资能力提升 - 当前信用债收益率普遍跌破2%，依赖“票息+杠杆”的传统模式难以为继 [2] - 债券投资需深入产业前沿以捕捉超额收益，例如投资科技创新债，资金投向集成电路、电子信息、高端制造等领域 [2] - 公司投资了全国首单民营股权投资机构科创债，并发布科技金融债券指数及挂钩产品 [2] - 在消费赛道布局债权资产，将分散的消费数据转化为可计量的稳定现金流 [2] 多元资产配置策略 - 公司采取“长短结合、双轨并行”的发展策略 [2] - 近期策略包括扩充黄金、期权、Reits、跨境资产等低相关性资产，利用资产对冲降低产品净值波动，实现绝对收益 [2] - 采取指数化投资，依托清晰的风险收益特征，快速规模化推进多元资产配置 [2] - 长期策略包括试点股票直投业务，逐步夯实权益投研能力，推动自主投资体系建设 [2] 创新型资产引入 - 行业依托全牌照优势，大部分同业开展权益及另类资产投资 [3] - 公司在权益方面推动红利、打新、量化及可转债等业务落地，以兼顾风险与收益 [3] - 在另类资产方面，开展Reits、持有型不动产支持证券等新型资产投资，有效增厚收益 [3]

业绩比较基准 - 业绩比较基准是理财产品管理人基于产品性质、投资策略、过往经验等因素设定的投资目标[1] - 当理财产品实际收益率超过业绩比较基准上限时 投资者可获得超出预期的业绩回报[1] - 业绩比较基准不是预期收益率 净值型理财产品已打破刚性兑付 不存在固定收益率[2] - 业绩比较基准不是历史业绩 也不代表未来表现和实际收益[2] - 业绩比较基准不是越高越好 高基准产品可能配置高风险资产 产品风险评级也可能更高[2] 理财产品建仓期 - 理财产品刚成立时净值下跌可能因产品进入建仓期 建仓期介于资金募集和投资运作之间[2] - 在建仓期 投资经理根据投资策略进行资产配置 将资金投向债券、股票、衍生品等资产[2] - 建仓期通常持续半个月到6个月不等[2] - 建仓期会产生"成本计提"费用 导致理财产品净值呈现下跌状态[2] 成本计提与短期波动 - "成本计提"主要出于两种情况 一是购买资产时产生的开户成本、管理费用等 二是对适用摊余成本法估值的债券进行减值计提以防控违约风险[3] - 若产品运作后底层资产未发生实质信用风险 会补回计提的减值[3] - 理财产品可能产生短期波动 但短期波动具有较大偶然性 不建议依此评判产品运作好坏[3] - 建仓期过后 理财产品的运作情况才能慢慢体现[3] 投资者注意事项 - 投资者应结合自身风险承受能力选择理财产品[2] - 刚认购理财产品的投资者应多给产品一些运作时间[3] - 投资者应学会看懂产品说明书 可通过代销机构客户端理财专区查找产品详情页面的说明书[3]

行业合作动态 - 多家理财公司近期密集宣布与中小银行签订代销合作协议，参与理财代销的银行数量呈现增长态势 [1] - 10月以来，近十家理财公司宣布新增理财产品代销机构，包括招银理财、兴银理财、中银理财、光大理财等，新增代销机构多为城商行和农商行 [2] - 某股份制银行旗下理财公司今年以来新增近30家代销合作机构，均为城农商行，并计划未来继续加大对中小金融机构的覆盖力度 [2] - 银行业理财登记托管中心数据显示，2025年6月全市场有569家机构代销理财公司产品，较年初增加7家，在已开业的32家理财公司中，有30家打通了母行以外的代销渠道 [4] 中小银行发展动力 - 中小银行面临净息差收窄压力，自营投资收益空间受限，同时理财业务监管趋严，未设立理财公司的银行需在2026年底前清理存量业务，因此存在通过增加代销业务提高中间业务收入的强烈需求 [1][3] - 拓展理财代销业务成为中小银行优化收入结构、实现向“轻资本、轻资产”模式战略转型的重要突破口 [3] - 部分中小银行渠道优势明显，代销业务成效显著，例如常熟银行2025年上半年手续费及佣金净收入达1.42亿元，同比增长逾600%，其代销理财规模从2024年末的49.54亿元增长至2025年6月末的72.77亿元 [3] - 银行可通过代销理财产品增强客户黏性，未来中小银行将持续压降自营理财业务，向代销业务转型，发挥区域市场优势与大型银行形成互补 [4] 理财公司战略考量 - 理财公司积极拓展他行代销渠道，原因包括直销渠道面临与母行客户重叠度高、系统开发运营成本高的瓶颈，以及多数公司母行渠道资源有限，需借助外部银行突破规模增长与品牌认知瓶颈 [6] - 理财公司的代销策略呈现三大特征：实现国有大行与股份制银行全覆盖以利用其网点优势，深入拓展城商行与农商行以覆盖下沉市场，补充互联网银行渠道以构建线上线下融合的代销生态 [6] - 代销渠道的丰富有助于理财公司减少关键时点规模冲击和巨额申赎干扰，降低资金来源波动对投资收益的影响，并通过客户来源多元化促进产品创新和服务优化，提升市场竞争力和抗风险能力 [7] 政策环境 - 监管部门于2025年3月出台《商业银行代理销售业务管理办法》，并于10月1日起实施，以规范代销合作，明确了代销机构的资质、合作内容及产品准入等细节 [5]