公司整体业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入50.3亿元，同比增长19.9%，实现归母净利润7.7亿元，同比增长23.2% [1] - 2025年第三季度单季营业收入达18.1亿元，创历史新高，同比增长20.2%，环比增长2.5% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润2.8亿元，同比增长10.6%，环比增长12.1% [1] - 2025年第三季度毛利率为36.8%，同比下降1.1个百分点，环比基本持平 [1] 各业务板块表现 - 手机业务中，信号处理业务前三季度收入18.2亿元，同比增长9.5%，电源管理业务收入17.6亿元，同比增长24.4% [2] - 汽车电子或储能专用业务前三季度实现收入10.5亿元，同比增长36.1% [2] - 汽车电子产品已全面覆盖电动化三电系统及智能化智能驾驶、智能座舱等应用场景 [2] 新兴战略市场增长动力 - 业绩稳健增长得益于手机等传统业务稳步成长及汽车电子、数据中心等新兴战略市场高速增长 [1] - 数据中心市场增长迅速，其中国产算力客户业务因大模型快速应用而逐季稳步蓬勃发展 [3] - 海外重量级客户对ASIC芯片、CPU、GPU周边xPU供电环节的模块化电感方案需求快速增长，为数据中心市场持续增长奠定基础 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入为71.8亿元、88.0亿元、104.4亿元，归母净利润为10.7亿元、13.3亿元、16.5亿元 [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）为1.33元、1.65元、2.04元，对应市盈率（PE）为23.90倍、19.18倍、15.51倍 [4]

业务收入结构 - 2025年前三季度公司钽电容收入约占总营业收入的35% [1] 生产与销售模式 - 公司大部分采用以销定产的模式开展生产 [1] - 该生产模式主要基于高可靠客户的采购需求特点 [1]

公司业务进展 - 公司已与欧洲多国企业开展战略合作 [2] - 公司产品已进入全球汽车Tier 1、家电、光伏能源等头部客户供应链 [2] - 公司产品覆盖德国、意大利、法国等核心市场 [2]

公司股价表现 - 公司二级市场股价变化受宏观环境、行业变化、二级市场情绪等多种因素综合影响 [2] 公司发展战略 - 公司将持续强化聚焦主业发展 [2] - 公司围绕成本领先、技术领先的竞争战略 [2] - 公司不断提升核心竞争力 以良好业绩回报投资者 [2]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 核心观点 - 顺络电子2025年第三季度业绩创历史新高，AI发展为其打开长期成长空间[5] - 公司业绩增长得益于手机等传统业务的稳步成长，以及汽车电子、数据中心等新兴战略市场的高速增长[5] - 数据中心市场成为增长最迅速的新兴战略市场，受益于国产算力应用和海外客户需求[6] - 预计公司2025-2027年营业收入和归母净利润将保持稳健增长，估值具有吸引力[7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入50.3亿元，同比增长19.9%；归母净利润7.7亿元，同比增长23.2%[5] - 2025年第三季度单季营业收入18.1亿元，同比增长20.2%，环比增长2.5%，创历史新高[5] - 2025年第三季度单季归母净利润2.8亿元，同比增长10.6%，环比增长12.1%[5] - 2025年第三季度毛利率为36.8%，同比下降1.1个百分点，环比基本持平[5] 业务板块分析 - 手机业务：2025年前三季度信号处理业务收入18.2亿元，同比增长9.5%；电源管理业务收入17.6亿元，同比增长24.4%[5] - 汽车业务：2025年前三季度汽车电子或储能专用业务收入10.5亿元，同比增长36.1%[5] - 公司汽车电子产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖，并延伸至智能驾驶、智能座舱等智能化应用[5] 新兴市场机遇 - 数据中心市场增长最为迅速，是公司继汽车电子后的又一重要新兴战略市场[6] - 国产算力客户是数据中心业务的重要基石，受益于国产算力大模型的快速应用[6] - 海外重量级客户对ASIC芯片、CPU、GPU周边xPU供电环节的模块化电感方案需求快速增长[6] 财务预测 - 预计2025年营业收入71.8亿元，归母净利润10.7亿元，每股收益1.33元[7][10] - 预计2026年营业收入88.0亿元，归母净利润13.3亿元，每股收益1.65元[7][10] - 预计2027年营业收入104.4亿元，归母净利润16.5亿元，每股收益2.04元[7][10] - 预计2025-2027年市盈率分别为23.90倍、19.18倍、15.51倍[7][10] - 预计2025-2027年毛利率稳定在36.5%，净资产收益率持续提升至15.9%[10]

公司业务与客户 - 公司产品已进入众多国内外著名品牌终端厂商的供应链 [2] - 公司已与欧洲多国企业开展战略合作 [2] - 公司产品覆盖德国、意大利、法国等欧盟核心市场 [2] 公司下游应用领域 - 公司产品已进入全球汽车Tier 1头部客户供应链 [2] - 公司产品已进入家电行业头部客户供应链 [2] - 公司产品已进入光伏能源行业头部客户供应链 [2]

股东减持情况 - 公司股东岳龙合伙通过集中竞价方式合计减持股份约61万股，占公司总股本的0.4234% [1] - 公司股东宏悦合伙通过集中竞价方式合计减持股份31万股，占公司总股本的0.2156% [1] - 岳龙合伙和宏悦合伙的本次减持计划时间区间已届满 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为电子元器件占比40.83% [1] - 同期，精密零部件业务收入占比36.61% [1] - 其他业务及其他收入占比分别为18.29%和4.26% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为42亿元 [1]

财务业绩 - 第三季度实现营收2.912亿元，同比增长39.54% [2] - 第三季度实现归母净利润8172万元，同比增长55.19% [2] - 主营业务产品电磁屏蔽材料及绝缘材料整体表现稳定 [2] 并购活动与协同效应 - 德佑新材于2025年9月纳入公司合并报表 [2] - 威斯双联于2025年8月纳入公司合并报表 [2] - 两家收购企业与公司隶属同一行业，具有显著协同效应 [2][3] - 收购将优化供应链管理，有效降低生产成本 [3] - 收购标的的技术积累和研发团队将增强公司自研体系核心竞争力，加强国产替代能力 [3] - 客户端的差异性可促进产品互通、客户互融，拓展现有客户群体 [3] - 收购后将保持业务端独立运营体系，以并行发展模式释放协同价值 [3] 产品与技术发展 - 公司主营产品目前仍以电磁屏蔽材料及绝缘材料为主 [2] - 通过自有核心技术研发HVLP5高频高速铜箔，具有极低表面粗糙度和高剥离力特点 [3] - HVLP5铜箔未来主要应用于AI服务器等需要高频高速低损耗的场景 [3] - 已向中国大陆及台湾地区、日本的多家头部覆铜板厂商送样 [3] - HVLP5产品目前正与下游客户验证推进中 [3] - 第一个细胞工厂已完成建设，设备陆续装机中 [3] 投资者回报与公司治理 - 公司在保证正常经营和长远发展的前提下，综合考虑盈利规模、现金流量状况确定利润分配方案 [3] - 公司自2022年上市以来始终坚持通过持续的现金分红回报投资者 [3] - 第三季度进行了分红 [3] - 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平 [3]

上市进程与股权结构 - 公司于2025年2月首次向港交所递表，在申请“失效”后于2025年8月更新聆讯后资料集并通过上市聆讯 [1] - 中国证监会国际司已于2025年8月出具境外发行上市及“全流通”备案通知书，公司拟发行不超过47,423,000股境外上市普通股 [1] - 上市前，创始人宋文兰通过直接和间接方式合计控制公司77.12%的股份，为主要控股股东；比亚迪、宜宾绿能、阳光电源为主要机构投资者，持股比例分别为4.90%、4.41%、2.94% [7] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为电容器薄膜产品，包括电容器基膜和金属化膜，产品终端应用广泛，涵盖新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器 [3] - 以2024年销量计，公司是中国第二大的电容器薄膜制造商 [3] - 中国电容器基膜市场规模从2019年的4.62万吨增长至2024年的11.34万吨，年复合增长率为19.7%，预计到2029年将达到22.41万吨，2025年至2029年的年复合增长率为14.1% [3] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的人民币3.27亿元增长至2024年的人民币4.22亿元，两年复合增长率为13.55%；其中2023年同比增长0.75%，2024年同比增长27.96% [3] - 2025年前五个月营收为人民币1.57亿元，较2024年同期的1.62亿元同比下降3.16% [3] - 净利润波动明显，2023年净利润为人民币6982.6万元，较2022年的1.02亿元下降31.5%；2024年净利润为人民币8641.8万元，同比增长23.8%；2025年前五个月净利润为人民币3135.9万元，同比下降4.6% [3][4] 产品收入构成 - 电容器基膜是公司最主要收入来源，在2022年、2023年、2024年及2024年前五个月占总收入比例分别为91.9%、71.8%、72.8%和71.7% [5] - 薄型基膜是基膜中的核心产品，其收入在2024年达到人民币240,152千元，占总收入的56.9% [5] - 金属化膜收入在2025年前五个月为人民币2146.4万元，较2024年同期的3627.7万元大幅下降40.83%，是导致该期收入下滑的主要原因 [4][5] 融资与股东变动 - 公司在2023年获得三轮融资，累计融资额约为人民币2.9亿元，投资方包括比亚迪、宜宾绿能、阳光电源、中金浦成等知名机构 [6] - 2024年至2025年初发生多笔老股转让交易，例如2024年6月海伟财务以约人民币1091.6万元受让华民财欣所持532,094股股份 [7]

股价表现 - 11月4日股价下跌1.29%至116.96元/股，成交额4.08亿元，换手率1.54%，总市值263.16亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达11.21% [1] 公司基本情况 - 厦门法拉电子股份有限公司成立于1998年12月12日，于2002年12月10日上市 [1] - 公司主营业务为薄膜电容器的研发、生产和销售，电容器业务占主营业务收入的94.28% [1] 基金持仓影响 - 惠升基金旗下惠升惠诚稳健一年持有期混合A（013726）三季度持有公司7400股，占基金净值比例1.17%，为第十大重仓股 [2] - 该基金在11月4日因公司股价下跌产生浮亏约1.13万元，在连续4天下跌期间累计浮亏10.92万元 [2]