市场表现 - 海尔空调在中国空调行业TOP3品牌中实现销量份额与销售额份额双双正增长 安装量增长超50% 线上份额提升2.3% 线下份额增长2% [1] - 卡萨帝品牌收入增长超过50% 空气方案类产品销量同比激增120% [1] - 全球零售量同比增长20% 全球份额净增1.2个百分点 [2] 技术突破 - 卡萨帝空调首创AI舒适家系统 通过三大核心模型实现智能调节：空气舒适大模型动态调节温湿度 健康大模型提供专业建议 睡眠大模型优化睡眠环境 [4] - AI空调交互方式升级 用户仅需表达感受即可触发系统综合判断 无需精确指令 [4] - 卡萨帝空调获行业首个L3级AI空调产品认证 重塑高端空调标准 [6] 行业趋势 - AI技术在高端空调领域应用深化 语音控制成为主流高端机型标配 但多数产品仍停留在被动响应层面 [2] - 空调行业加速迈向AI时代 头部品牌展现先发优势 [2] - 卡萨帝空调通过场景化演示展现AI能力 如自动识别地理位置/季节特征 并推荐运行模式 [4]

宏观研究 - 7月我国出口表现超预期，主要拉动力量来自欧盟、东盟和其他新兴市场 [2] - 8月7日起美国对全球平均关税税率上调40%，可能冲击转口贸易并加大我国出口回落压力 [2] - 欧洲制造业景气修复叠加新兴市场开拓，预计对欧盟、非洲、中东等地区出口仍具支撑，实际回落幅度可控 [2] - 下半年政策基调以"托而不举"为主，需关注中美贸易谈判进展及高层会晤可能性 [2] 固定收益 - 转债估值接近高位导致性价比收敛，部分绝对收益资金选择止盈，但权益市场若无大幅回撤则配置需求仍存 [3] - 近期主题轮动活跃（反内卷、创新药、算力、内需），股票和转债交易量创新高，结构性行情机会大于风险 [3] - 建议采用非典型哑铃配置策略：主攻军工、AI算力、低空经济等持续主题，辅以低波红利、低价高性价比品种 [3] - 推荐标的包括华懋转债（光模块）、道通转债（人工智能）、华康转债（木糖醇龙头）及防御型低价转债东南转债、宏川转债 [3] 家用电器 - 奥克斯电气通过30年发展形成全球化空调制造销售体系，建立"高性价比+渠道扁平化+海外本地化"成长模式 [5] - 公司三大战略支柱：产品创新（家用与中央空调协同）、渠道变革（传统与创新模式双驱动）、供应链优化（全球产能布局+核心部件自主化） [5] - 财务状况良好，股权结构稳定，管理团队经验丰富 [5] 食品饮料 - 统一企业中国2025H1营收170 87亿元（同比+10 6%），归母净利润12 87亿元（同比+33 2%） [7] - 食品业务营收53 82亿元（同比+8 8%），业绩1 90亿元（同比+32 1%），主打产品汤达人、老坛酸菜牛肉面稳步增长，茄皇双位数增长，满汉大餐高双位数增长 [7] - 饮料业务营收107 88亿元（同比+7 6%），茶饮料/果汁/奶茶分别增长9 1%/1 7%/3 5%，业绩15 44亿元（同比+25 4%） [8] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达24 3%/13 4%/11 7%，产能利用率提升与高毛利产品占比增加驱动利润率上行 [8] 行业表现 - 通信行业领涨（1月+14 3%，1年+63 3%），机械设备、钢铁、国防军工、医药生物同期涨幅均超10% [1] - 公用事业表现最弱（1年-0 2%），食品饮料、银行、交通运输涨幅不足5% [1]

产品发布 - 公司首发"性能神机"云溪空调，具备极端高温70℃强劲制冷和-35℃稳定制热能力，解决用户冷热需求痛点 [3] - 云溪空调搭载"AI节能大脑"和"可变分流科技"，APF值达6.03，一年省电40.3%，天气越热省电效果越明显 [5] - 云溪空调采用"声源定位送风"和"三翼柔风设计"避免直吹，具备15秒速冷30秒速热能力，并集成AI温湿精控快速除湿功能 [5] 产品矩阵 - 公司推出覆盖不同场景的家用空调新品矩阵："聪明风"系列主打AI人感避人吹风，"洗空气"系列采用离子洗科技1小时高效净化，"麦浪"系列以12分贝超静音和大风量新风专注睡眠环境 [5] - 海尔系三大品牌差异化布局：海尔聚焦健康空气，卡萨帝追求极致舒适，Leader专注智慧节能，均具备自感知、自学习、自优化的真智能能力 [8] 技术创新 - 公司发布行业首个AI空调团体标准，规范真智能技术应用，杜绝假AI现象 [6] - 推出革命性"一机三系统"方案，单台设备集成制冷制热、新风换气、湿度调节三大功能，解决多系统安装痛点 [10] - 卡萨帝"动态五恒系统"实现全空间温度波动不超过0.5℃，通过H-AIR智慧运维平台实现全时托管 [10] 战略布局 - 公司通过加码家用空调产品矩阵和升级全屋空气解决方案，加速大暖通生态建设 [1] - 从单一空调产品向"好空气"整体解决方案进化，重新定义家庭舒适呼吸体验 [10]

行业趋势 - 空调行业2025-2026新冷冻年竞争加剧 聚焦AI技术深度融合与渠道扁平化 [2] - 市场增长放缓 上半年零售额1263亿元同比增长12.4% 零售量3845万台增长15.6% [3] - 出口量受极端高温天气影响接近5700万台 全年有望突破9000万台 [3] - 下半年增速放缓 预计全年国内销量同比增长2%-3% [3] 技术发展 - AI技术成为行业风口 主要诉求聚焦节能与舒适性 [2] - 格力推出AI节能空调新品 美的空气机融合多款大模型能力 [2] - 海尔即将上线AI健康空气大模型 [2] - 龙头企业研发新型磁性材料与碳化硅芯片 追求更节能目标 [5] 价格竞争 - 价格竞争加剧 格力部分中档新品供货价下调约10% [3] - 小米通过低价策略扩大市场份额 [3] - 美的通过子品牌华凌、小天鹅在中低价位市场抑制小米 [3] - 多家品牌包括海尔统帅、海信科龙、奥克斯、TCL共同参与价格竞争 [3] 渠道变革 - 渠道向更短链路、更高效率方向变革 [5] - 美的推进DTC渠道改革 实现用户直达 [4] - 格力深化新零售变革 压缩区域销售公司费用 [4] - 零售商通过美云销系统下单 实现零库存运营但收益减少 [4] 生态布局 - 智能家居生态成为长期布局方向 [5] - 美的联手蔚来推进"人车家"生态 [5] - 海尔与长安汽车合作开发车载电器 [5] - 格力在包头考察稀土磁性材料产业 布局上游核心部件 [5] 市场份额 - 小米6月国内线上份额与格力仅差1个百分点 [2] - 截至8月3日 小米与格力在线上市份额差距扩大至9.32个百分点 [6] - 龙头企业通过技术升级与价格竞争压制小米攻势 [6]

行业市场表现 - 空调行业面临流量枯竭、行业内卷和高运营成本三大挑战 市场竞争趋于白热化 [1] - 海尔空调是TOP3品牌中唯一实现销量份额和销售额份额双正增长品牌 安装量增长超50% [1] - 线上份额提升2.3% 线下份额增长2% 线上线下增长势头均领跑行业 [1] - 卡萨帝高端品牌收入增长超过50% 空气方案类产品销量同比激增120% [1] - 全球零售量同比增长20% 全球份额净增1.2个百分点 [1] 产品技术创新 - 云溪空调采用凉芯桥科技3.0 支持70℃极端高温强劲制冷不停机 [4] - AI热流除霜科技确保-35℃严寒稳定输出暖气 [4] - AI节能大脑配合可变分流科技 APF值最高达6.03 年省电40.3% [6] - 声源定位送风技术识别人员位置 三翼柔风设计避免直吹 [6] - AI温湿精控快速除湿 跃频科技实现15秒速冷和30秒速热 [6] - 聪明风系列采用AI人感技术自动避开直吹 [6] - 洗空气系列采用离子洗科技 1小时内高效去除多种空气污染物 [6] - 麦浪安睡新风空调以12分贝超静音运行 专为睡眠环境设计 [6] 行业标准建设 - 发布行业首个AI空调团体标准 为真智能划清界限 [7] - 标准核心确保智能技术服务于人 提升使用便捷性和舒适度 [7] - 海尔系产品具备自感知、自学习和自优化的真智能能力 [9] - 海尔品牌聚焦健康空气 卡萨帝追求极致舒适 Leader专注智慧节能 [9] 系统解决方案 - 一机三系统方案实现单台设备同时支持制冷制热、新风换气和湿度调节三大功能 [10][12] - 卡萨帝动态五恒系统实现全空间温度波动不超过0.5℃ 核心部件均为自研 [12] - H-AIR智慧运维平台提供全时托管服务 [12] - 创新推出8小时极速换新承诺 最大限度减少装修影响 [12] 战略发展方向 - 公司聚焦用户日常使用痛点和未来空气生态 正式进入AI空调时代 [3] - 通过性能担当、标准引领者和系统解决方案提供者三重角色深度回归用户价值 [13] - 推动从好空调到好空气的进化 重新定义家庭舒适呼吸体验 [13]

行业与公司 - 行业为空调行业，公司为格力电器[1] 核心观点与论据 **产品与技术优势** - 格力电器通过产品研发和质量提升巩固市场份额，在铜价上涨期间通过技术突破和品牌优势应对成本压力[2] - 铜占空调成本30%，格力凭借技术实力和品牌优势成功提价，市场份额上升至25%-30%，而春兰和华宝等竞争对手退出市场[5][6] **行业壁垒与规模效应** - 空调行业具有高壁垒特征，主要体现在规模效应上，领先企业通过大规模生产降低成本，提高利润率[2] - 格力每年生产3,500万台空调，利润率超过15%，美的为12%-13%，海尔为5%-6%，规模效应显著[7] **管理变革与渠道改革** - 董明珠时代推动盛世新兴计划、优化经销商体系和调整利益分配机制，提高运营效率并增强合作伙伴信任[2][8][9] - 格力推出"格力数科"以较低经营费率取代原有盛世团队，增强线下经销商优势，应对线上价格战[2][11][12] - 渠道改革面临挑战，需加强云仓建设，实现D2C模式，提高渠道效率[2][11][12] **市场表现与投资价值** - 格力电器目前估值为8倍，股息率为6-7%，市场对其成长性预期较低，但从股息角度看好其投资前景[3][13] - 格力通过改革优化内部管理，提高运营效率，具备较强抗风险能力，长期投资者可考虑持有或增持[10][13] 其他重要内容 **行业竞争格局** - 空调行业季节性强，以销定产难以严格实施，美的和海尔已完成数字化转型，格力效率不如竞争对手[11] - 2025年空调价格战集中在线上2,700元以上流量机型，高端机型占比提升，格力主力价格带不受影响[12] **历史改革影响** - 盛世新兴计划的加价率为10-15%，二批渠道毛利为15-20%，通过利益绑定加强与渠道商关系[4] - 2020年段秀峰和徐自发离职事件及董明珠直播带货等尝试是渠道改革的阵痛[11]

小米空调市场表现 - 2024年6月小米空调线上市占率达16.5%，与格力差距缩小至不足1个百分点 [4] - 东北高温带动小米空调销量最高达去年同期20倍，黑龙江/吉林成交额分别增长700%/400% [4][9] - 2025年Q1线上销量份额提升至15%，销售额同比暴增102.7%，智能家电业务收入增长113.8% [10] 产品策略与用户定位 - 针对"空调直吹脑袋"痛点设计自带挡风板机型，拼多多挡风板单品最高销量达232.4万件 [10] - 均价2173元接近成本线，净利率仅1.5%显著低于美的/格力超10%的水平 [18][20] - 2024年前8个月线上2400元以下空调销量占比从37%提升至56%，价格优势逐渐弱化 [20] 渠道布局挑战 - 2024年线下销量份额仅0.22%排名第18位，与线上16.5%份额形成强烈反差 [14] - 主要依赖1.7万家小米之家自营渠道，覆盖广度不及美的/格力下沉市场网络 [25] - 安装服务短板明显，社交平台存在大量售后差/安装乱收费等投诉 [26] 行业竞争格局 - 2025年上半年空调市场线下渠道贡献50.3%销售额，同比增长13.7% [24] - 格力通过经销商体系构建渠道壁垒，1996年通过补贴经销商实现17%逆势增长 [23] - 美的2020年反超格力部分源于渠道变革，采用"网批模式"优化经销商利益 [23] 战略发展方向 - 计划2030年冲击国内前二，武汉家电工厂2024年11月开工建设 [10] - 正从轻资产代工转向自建制造，首期空调工厂计划2025年11月投产 [27] - 通过"全品类融合"策略实现手机/汽车/家电用户导流，米粉转化率超60% [27]

核心业务表现 - 海信系多联机中央空调以超过20%的市场份额稳居行业前列 [1] - 5G系列产品销量同比增长两位数以上 [1] - 新风空调销售额占有率43.9%位居第一 同比提升12.3个百分点 [3] 技术研发与创新 - 2015年开始布局5G中央空调研发 2019年推出首款5G物联网中央空调 2025年升级5G+荣耀家系列 [3] - 通过AI主动管理温湿度、新风及空气质量 [3] - 坚持绿色发展 以"光合&直驱"系列产品引领行业绿色转型 [3] 项目应用与能效表现 - 为济南长岭山生物医药产业园、青岛宝丰时代中心、合肥长三角一体化物流园等项目提供服务 [3] - 产品达到超1级能效标准 [3] 战略定位与行业影响 - 凭借5G+AI+绿色创新的技术领导力巩固市场地位 [3] - 多联机和新风双领域市场份额领先 [3] - 整合全屋空气解决方案策略强化技术立企核心竞争力 [3]

极端高温天气对空调行业的影响 - 全国多地持续刷新历史高温纪录 部分地区连续数日出现40℃以上极端天气 对居民日常生活和空调市场格局造成冲击 [1] - 空调国家标准工作温度上限为43℃ 环境温度超过此限时多数空调出现制冷效果衰减或过热保护停机 [1] - 极端高温环境下制冷能力和运行稳定性成为市场竞争关键 [1] 海尔空调的市场表现 - 7月以来具备"15秒速冷"和"高温制冷不停机"性能的海尔空调在东北市场销量暴涨 销售额猛增超300% [1] - 海尔空调通过新增服务网点和完善下沉市场网络布局优化服务流程 缩短响应周期 [1] - 海尔空调多次登上市场零售份额TOP2 [1] 空调技术发展趋势 - 用户对空调制冷性能关注度空前提升 成为各大品牌产品研发和市场推广主攻方向 [2] - 海尔空调将于8月7日推出搭载新科技的强冷新品 可实现70℃高温制冷不停机 [2] - 新品在53℃时冷量达110% 突破行业现有高温制冷极限 [2]

行业痛点 - 全国持续高温引爆空调市场 安装需求激增但消费者面临高空作业费不明晰和旺季安装等待漫长的问题[1] - 安装工人面临烈日下高危作业 传统单绳防护和凭经验操作模式潜藏巨大风险[1] - 行业长期存在安全无保障 收费不规范和高温效率低等痛点[1] 标准制定 - 中国应急管理学会正式发布由青岛海尔空调器有限总公司主导编制的《绳索高空作业安全要求》团体标准[1] - 海尔空调作为主要起草单位参与制定首个行业标准 填补行业空白[1] - 该标准为海尔空调创新"海巧天工"高空绳索吊装作业模式背书[1] 技术革新 - 海尔空调推动"双绳防护"技术 主绳作业时副绳作为独立后备系统全程守护[2] - 标准严苛规范锚点设置 绳结打法及冲坠控制等关键环节[2] - 以工业双绳防坠落技术为核心 打造更安全高效省心的服务标杆[2] 效率提升 - 传统安装依赖吊车云梯等大型设备 调度难成本高且在狭窄位置效率低下[2] - 海尔空调与蛟龙救援队共建实训基地 解决行业无培训自学上岗痛点[2] - 特殊位置安装效率提高50%以上 安装费用较以往降低30%以上[2] 解决方案 - 海尔空调是行业唯一整合技术标准 培训体系及补贴政策的全链路安全解决方案[2] - 推动行业从粗放式向专业化升级[2] - 为用户带来高效透明服务 引领行业规范化高质量发展[2]