其中，突破关键核心技术的科技型企业可以参照适用知名成熟发行人优化审核安排，提升科创债审核注 册效率，对不存在需重点关注的负面情形的，交易所审核时限原则上不超过10个工作日。另外，鼓励发 行人对发行方式、期限结构、利率确定和计算方式等方面进行创新。支持发行人设置预期收益质押担 保、知识产权质押担保、可转换为股权、票面利率与科创企业成长或募投项目收益挂钩、以募投项目收 益现金流为主要偿债来源等创新条款。 自2021年全市场率先推出科创债以来，上交所持续推动科创债提质扩面，累计支持近300家产业企业发 行科创债，发行规模过万亿元。截至目前，深市科技创新固收产品发行规模超2200亿元，有效激发创新 发展的活力与动力。 据悉，目前多家证券公司和相关企业积极响应，正在筹备科创债的申报和发行。与此同时，证券公司科 创债的相关配套支持措施也在研究中，近期将渐次落地。 为加快多层次债券市场发展，积极支持发行科技创新债券，服务新质生产力，更好发挥债券市场功能， 沪深北交易所昨日分别发布《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，自发布之日 起施行。《通知》优化了相关规则，包括进一步拓宽发行主体和募集资金使用范围，简化 ...

债市"科技板"政策发布 - 中国人民银行与证监会联合发布公告，推出13项具体举措支持科技创新债券发行，包括丰富产品体系和完善配套机制[1] - 沪深北交易所随后发布通知，对公告内容补充实施细则[1] - 政策旨在拓宽科技型企业和股权投资机构融资渠道，激发市场活力，带动社会资本进入科技创新领域[1] 科技创新债券市场规模 - 已有近100家市场机构计划发行超过3000亿元的科技创新债券[2] - 中国债券市场总规模达183万亿元，位居世界第二，具有规模大、成本低、期限长的特点[2] - 支持私募股权投资机构发行5+3、5+5等长期限债券，培育耐心资本[2] 支持重点产业 - 债市"科技板"重点支持人工智能、大数据与云计算、集成电路、工业母机、量子技术、生物技术等产业[3] - 将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评价体系[3] - 建立全国性银行科技金融服务质效评价定期通报机制[3] 发行主体扩容 - 新增支持商业银行、证券公司等金融机构作为发行主体[6] - 新增支持股权投资机构募集资金用于私募股权投资基金[6] - 鼓励更多成熟期、成长期民营科技型企业通过发行科技创新债券融资[7] 创新债券条款 - 发行人可灵活选择发行方式，创新设置含权结构、发行缴款、还本付息等条款[7] - 支持设置预期收益质押担保、知识产权质押担保、可转换为股权等创新条款[7] - 票面利率可与科创企业成长或募投项目收益挂钩[7] 风险分担机制 - 创设科技创新债券风险分担工具，由人民银行提供低成本再贷款资金[8] - 地方政府、市场化增信机构共同参与分担违约损失风险[8] - 支持股权投资机构发行8年期、10年期等更长期限债券[8] 政策影响 - 有望缓解股权投资行业筹资困境，带动投早、投小、投长期、投硬科技[4] - 推动私募股权融资市场与股票发行交易市场相互促进和良性循环[4] - 形成资本市场投资主线，提振资本市场信心[5]

科技创新债券政策框架 - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告支持发行科技创新债券 计划发行规模超过3000亿元 涉及近100家市场机构 [1][2] - 政策支持三类主体发行债券：金融机构 科技型企业 私募股权投资机构/创业投资机构 债券类型包含公司债 企业债 非金融企业债务融资工具等 [1][3] - 债券市场"科技板"机制设计包含五大创新：灵活设置债券条款 优化发行管理 简化信息披露 创新评级体系 完善风险分散机制 [1][6] 产品设计与制度创新 - 允许发行人设置5+3 5+5等长期限结构 最长可达10年以上 匹配科技创新领域长周期资金需求 [3][6] - 创新含权结构设计 灵活安排发行缴款与还本付息条款 豁免部分信息披露事项 [6][7] - 建立科技领域专属信用评级方法 创设信用风险缓释工具 减免基础设施服务费用 [6][7][9] 重点支持领域与对象 - 聚焦人工智能 大数据与云计算 集成电路 工业母机 量子技术 生物技术等国家战略科技产业 [8] - 特别支持私募股权/创投机构发债 缓解其募资困境 目前股权投资机构参与支持了90%科创板及60%创业板上市公司 [3][9] - 借鉴"第二支箭"经验 创设科技创新债券风险分担工具 通过再贷款资金和政府增信降低融资成本 [9][10] 市场激励措施 - 将债券承销与投资纳入金融机构科技金融服务评估体系 引导社保基金 保险资金等长期资本参与 [1][12] - 鼓励创设科技创新债券指数产品 优化做市机制 建立承销做市联动体系 [6][7] - 地方政府可通过贴息 担保 风险补偿基金等方式提供支持 [1][10] 预期政策效果 - 形成"股债联动"支撑体系 缓解科技型企业轻资产导致的融资难题 [4][13] - 带动社会资本"投早投小投长期" 培育硬科技企业 提升资本市场耐心资本比例 [13] - 促进私募股权市场与股票市场良性循环 183万亿元规模的债券市场将提供增量资金支持 [3][11]

债券市场"科技板"政策要点 - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告支持科技创新债券发行，从丰富产品体系和完善配套机制两方面提出举措 [1] 科技创新债券产品体系 - 支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券，包括公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具等 [2] - 允许发行人灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券以匹配科技创新领域资金需求 [2] - 重点支持人工智能、大数据与云计算、集成电路、工业母机、量子技术、生物技术等科技产业 [5] 配套支持机制 - 优化债券发行管理，简化信息披露，创新信用评级体系，完善风险分散分担机制 [2] - 将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评估 [2] - 鼓励有条件的地方政府提供贴息、担保等支持措施 [2] 股债联动机制 - 支持私募股权投资机构发行5+3、5+5等长期限债券，期限可达10年或更长 [3] - 通过债券市场为股权投资机构提供中长期稳定资金，促进"募投管退"良性循环 [3] - 股权投资机构参与支持过我国近九成科创板上市公司和六成创业板上市公司 [7] 市场流动性支持 - 优化做市机制，为科技创新债券提供专门做市报价服务 [5] - 鼓励金融机构、资管机构、社保基金等资金积极参与投资 [4] - 适当减免科技创新债券基础设施服务费用 [5] 风险分担工具 - 创设科技创新债券风险分担工具，由人民银行提供低成本再贷款资金支持 [7] - 采取多样化增信措施分担违约损失风险，降低发债融资成本 [7] - 对民营科技型企业可运用"第二支箭"提供担保增信支持 [8] 政策效果预期 - 有望带动更多社会资本进入科技创新领域，推动私募股权融资市场与股票市场良性循环 [9] - 形成政策宣示效应，提振资本市场信心，促进民间资本和政府基金投资科技创新 [10] - 支持民营企业加强自主创新，助力培育新质生产力 [11]

中国人民银行、中国证监会公告。 中国人民银行 中国证监会公告〔2025〕第8号 为贯彻落实党的二十届三中全会精神，加快多层次债券市场发展，构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的 金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策，现就支持发行科技创新债券有关事宜公告如下： 一、丰富科技创新债券产品体系，加快构建多层次债券市场 （一）金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构（以下简称股权投资机构）等三类机构可发行科技创新债券，募集资金用于支持科技创 新领域投融资。 （二）商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构可发行科技创新债券，聚焦主责主业，发挥投融资服务专业优势，依法运用募集资金通过贷 款，股权、债券、基金投资，资本中介服务等多种途径，专项支持科技创新领域业务。 党的二十届三中全会明确提出，要加快多层次债券市场建设，构建同科技创新相适应的科技金融体制。近日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支 持发行科技创新债券有关事宜的公告（中国人民银行 中国证监会公告〔2025〕8号，以下简称《公告》）。《公告》是落实党的二十届三中全会精神的重 要举措 ...

上交所：进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力 智通财经5月7日电，上交所发布关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知，上海证券交 易所现将进一步支持发行科技创新债券有关事项通知如下。 一、进一步拓宽发行主体和募集资金使用范围，扩大科技金融服务覆盖面 （一）新增支持金融机构发行科技创新债券。在继续支持科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创 孵化类发行人发行科技创新债券的基础上，新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机 构发行科技创新债券，发挥投融资服务专业优势，依法运用募集资金通过贷款，股权、债券、基金投 资，资本中介服务等多种途径，专项支持科技创新领域业务。 （八）引导投资机构加大对科技创新债券投入。支持银行理财、券商资管创设投资于科技创新债券或挂 钩科创相关指数的专项资管产品。推动公募基金管理公司创设科技创新债券类ETF，支持科技创新债券 类ETF通过质押、做市等机制提升流动性。支持社保基金、企业年金等中长期资金加大对科技创新债券 及科技创新债券相关产品的配置。 （九）降低科技创新债券交易结算成本。本所继续免收科技创新债券发行认购经手费、上市（挂牌）初 费和年费、现券交易（转让） ...

科技创新债券发行政策 - 中国人民银行与证监会联合发布公告，支持发行科技创新债券 [1] - 允许金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构等三类机构发行科技创新债券 [1] - 募集资金将用于支持科技创新领域的投融资活动 [1]

复星创富的战略布局 - 公司采取"投早投小"与并购交易并行的差异化策略，通过产业生态赋能初创企业，同时助力上市公司寻找第二增长曲线 [1] - 未来十年中国并购市场将进入发展黄金期，公司看好"科创+并购"的投资机会，已建立并购团队并设立专项基金 [1][4] - 在AI等热门领域避免追逐大模型项目，更关注产业应用端的落地机会 [1][8] 并购市场政策与生态 - 新"国九条"和"并购六条"政策推动并购市场活跃，鼓励企业围绕科技创新和产业升级布局 [4] - 政策推动并购逻辑从"市值管理"转向"做强主业"，促使参与者回归产业本质 [4] - 公司构建"募投管退"全链条并购生态，创新布局"国资+上市公司龙头+市场化投资"模式，例如设立30亿元新一代信息技术盲池基金 [5] 并购基金与资本协同 - 并购基金结构日益多样化，险资被视为长期资本的最佳来源，公司通过"投资+产业+保险"的飞轮驱动战略深化协同 [5] - 公司旗下三大基金集群覆盖科技+消费、科技+制造、科技+"双碳"领域，例如在"双碳"领域已开发多家新材料、新能源上市公司作为并购投行客户 [5] 并购的专业化运作 - 并购的三大作用包括"用钱买钱"、"用钱买时间、买研发"、"用钱买未来、买成长"，价格谈判与整合是主要难点 [6] - 私募股权创投机构在并购中扮演专业中介角色，提升成功率，需具备产业能力、投后过渡方案设计能力及多方协调能力 [6] - 公司强调并购需实现"四个满意"：政府、管理层/股东、客户、员工满意，并以此评估标的价值 [7] AI与科创投资策略 - AI技术带来范式变革，公司调整板块组合至AI+消费、具身智能+消费等领域，聚焦垂直应用 [8] - 通过深圳天使投资基金已投资20多个早期项目，涵盖AI、智能驾驶、芯片等前沿领域，采取"科创+并购"结合的打法 [9] - 科创投资遵循"三个一"标准：技术来源唯一性、全球对标领先、竞争壁垒不可复制 [9]

公司业绩概览 - 2024年营业总收入3.38亿元，同比增长20.34% [1] - 归属净利润亏损2.68亿元，同比下降1848.42% [1] - 扣非净利润亏损22.83亿元，同比下降2371.93% [1] 私募股权投资业务 - 无新增实缴及投资，完全退出项目本金2.75亿元，收回金额9.87亿元 [4] - 在管基金收到项目回款14.75亿元，管理费收入仅0.02亿元 [4] - 管理报酬收入1.40亿元，较往年大幅下降 [4] - 历史管理基金累计实缴规模382.28亿元，在管基金剩余实缴规模75.74亿元 [4] - 累计投资项目367家，尚未完全退出项目95家 [4] 房地产业务 - 销售总回款11,279.25万元，确认收入16,624.34万元 [4] - 住宅项目一至四期已售罄并交付，推进五期开发 [5] - 净利润亏损扩大，运营成本高，利润空间有限 [6] 建筑施工业务 - 2024年第四季度签署首批2,000万项目合同 [7] - 归母净利润亏损266万元，业务处于初期阶段 [7] 内部管理 - 推进人才工程、管理工程、行业研究等多方面优化 [8] - 建立完善合规与内控体系，防范利益输送 [8] - 业务运营和成本控制仍存在较大问题 [8] 总结 - 整体业绩表现不佳，净利润巨亏 [9] - 需提升业务盈利能力、优化成本控制和加强内部管理 [9]

文章核心观点 董袭莹家族私募股权投资案例可作为教科书案例 其家族资本操盘能力强 该案例涉及复杂利益关系和时间线 同时反映出监管漏洞需重塑监管逻辑 [2][4][23] 基金设立与人员变动 - 2015年1月北京君晓股权投资中心（普通合伙）成立 股东为董晓辉和王*君 “君晓” 大概率取自两人名字 董晓辉高度疑似董小姐父亲 [6] - 2016年1月董晓辉退出 董袭莹成为股东 [6] - 2018年11月21日董袭莹卸任君晓投资法定代表人并退出股东序列 [9] 马甲公司股权变动 - 君晓投资对外投资的朝阳君晓新能源（凌源）有限公司 2018年8月13日君晓投资退出股东序列 2021年4月27日又成为股东 2022年5月18日再次退出 退出时持有股权40% [7][22] 投资项目情况 - 凌源公司2016年在凌源市建造20MW光伏项目 总投资2.7亿元 2015年8月19日获审批同意 2015年12月7日开工建设 2016年6月并网发电 2017年12月28日完成验收鉴定书 [10][11][12] - 2015年11月13日董晓辉认缴出资 “君晓投资” 开工前注资 [10] 神秘巧合 - 被投资的凌源公司位于凌源 网传董小姐的姑姑班某某出生在凌源 [14] - 与董晓辉同为股东的王彦君旗下公司北京科大朗涤环保工程技术有限公司含 “北京科大” 字样 网传董小姐的妈妈、姑姑在该校任职 有叫董袭莹的姑娘曾就读于科大附小 [15] 监管建议 - 国资体系应建立高管亲属资本变动申报机制 穿透审查股权代持 私募领域须强化实控人背景与国资关联的交叉验证 [23]