报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [4] 报告的核心观点 - 国内市场利好频传但经济基础仍待夯实，“十五五”规划目标提振市场情绪和经济预期，中美经贸团队达成成果共识，10月制造业PMI数据有降，中欧出口管制对话促进产业链供应链稳定，A股市场三大指数小幅上涨 [2] - 美联储停止QT时间偏慢，11月需关注流动性风险，如期降息25BP并宣布12月1日起结束缩表，美国政府停摆或成历史最长，美联储主席候选人影响货币政策节奏 [2] - 商品分板块近期以观望为主，关注通胀下半场有色、能源等可能突破方向，各板块有不同表现和关注点 [3] 各部分总结 市场分析 - 国内“十五五”规划目标明确，按人均GDP目标推算十五五期间平均GDP增速或维持在5%左右；中美经贸团队达成三方面成果共识；10月全国制造业PMI录得49，环比值 -0.8，生产量和新订单回落；中国10月RatingDog制造业PMI 50.6，前值51.2；中欧出口管制对话磋商举行；11月3日A股三大指数小幅上涨，创业板指涨0.29%，钍基熔盐堆概念爆发 [2] - 美联储如期降息25BP，宣布12月1日起结束缩表，短期资金紧张现象未明显缓解，关注利率差额阈值；联邦基金利率期货显示12月降息25个基点概率为67.8%；美国政府停摆进入第34天，大概率成历史最长；可能在圣诞节前选出美联储主席候选人 [2] 商品分板块情况 - 基本金属市场跟随其他风险资产走强，铝价将创2022年5月以来最高收盘价，10月上涨超7%；黑色板块受下游需求预期拖累；有色板块长期供给受限未缓解，受全球宽松预期提振；能源中期基本面供给偏宽松，OPEC+ 11月和12月各增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产 [3][5] - 化工板块关注甲醇、烧碱、尿素等品种“反内卷”空间；农产品关注中国对美国商品采购计划和明年天气预期；贵金属短期大幅震荡后或进入盘整阶段，周末黄金税收新政发布 [3] 策略 - 商品和股指期货整体中性 [4] 要闻 - 中国10月RatingDog制造业PMI 50.6，前值51.2 [5] - 中欧举行“升级版”出口管制对话磋商，同意保持沟通促进产业链供应链稳定畅通 [5] - A股市场全天探底回升，三大指数小幅上涨，沪深京三市超3500股飘红，成交逾2.13万亿，沪指涨0.55%，深成指涨0.19%，创业板指涨0.29%，钍基熔盐堆概念爆发 [5] - 基本金属市场铝价、铜价上涨，铝价10月涨超7%，伦敦金属交易所铝价涨0.9%至每吨2,909.50美元，铜价涨0.2%至每吨10,903.50美元 [5] - OPEC+同意12月增产13.7万桶/日，2026年第一季度暂停增产 [5] - 黄金交易税收新政发布，零售商成本增加，鼓励从交易所会员处购买 [3]

整体业绩概览 - 前三季度“三桶油”合计归母净利润为2582.49亿元，其中第三季度为832.26亿元，相当于日赚超9亿元 [1] - 受国际油价承压下行影响，“三桶油”效益均有所下滑 [1] - 中国石油营收和净利润领跑，前三季度营业收入约2.17万亿元，归母净利润1262.94亿元 [1] 中国石油业务分析 - 前三季度油气和新能源业务经营利润1251.03亿元，原油产量7.14亿桶同比增长0.8%，可销售天然气产量3.98万亿立方英尺同比增长4.6%，油气当量产量13.77亿桶同比增长2.6% [2] - 新能源业务快速发展，风光发电项目累计发电量57.9亿千瓦时，同比增长72.2% [2] - 炼油化工和新材料业务经营利润162.4亿元，加工原油10.41亿桶同比增长0.4%，化工产品商品量2959万吨同比增长3.3%，新材料产量增长59.4% [2] - 天然气销售业务经营利润312.79亿元，销售天然气2185.41亿立方米同比增长4.2% [2] 中国海油业务分析 - 前三季度营业收入3125.03亿元，归母净利润1019.71亿元，第三季度营业收入1048.95亿元同比增长5.68%，但归母净利润324.38亿元同比减少12.16% [2] - 油气净产量达578.3百万桶油当量同比增长6.7%，其中天然气产量同比涨幅达11.6% [3] - 桶油成本同比下降2.8%至27.35美元/桶，保持行业领先水平 [3] - 前三季度实现油气销售收入2554.82亿元 [3] 中国石化业务分析 - 前三季度营业收入2.11万亿元同比下降10.7%，归母净利润299.84亿元同比下降32.2%，经营现金流1148亿元同比增长13% [4] - 勘探及开发板块是最大利润来源，息税前利润380.85亿元，油气当量产量5550万吨同比增长2.2%，其中天然气产量311亿立方米同比增长4.9% [4] - 炼油板块原油加工量约1.86亿吨同比下降2.2%，生产成品油约1.11亿吨 [4] - 化工板块息税前亏损82.23亿元，尽管乙烯产量1158.8万吨同比增长15.4%，化工产品经营总量6368万吨，但产品价格低迷拖累业绩 [5] 新能源战略布局 - “三桶油”在夯实油气主业基础上，正积极加速布局构建新能源增长曲线 [1] - 中国海油加快发展海上风电等新能源业务，并推动CCUS技术研发，致力于构建“油气+新能源”多元化能源供应体系 [3] - 中国石化将围绕“稳油、扩气、推氢、增电、强服”思路，加快发展车用天然气和充换电业务，稳步推进氢能交通发展 [6]

港股三桶油市场表现 - 中国石油股份股价上涨超过3%，创下2008年4月以来新高 [1] - 中国海洋石油与中国石油化工股份均上涨超过1%，刷新阶段新高 [1] - 中国石油股份最新价为8.52港元，涨跌幅为2.77% [2] - 中国海洋石油最新价为20.72港元，涨跌幅为1.27% [2] - 中国石油化工股份最新价为4.26港元，涨跌幅为1.19% [2] 中国石油股份基本面与机构观点 - 里昂报告认为公司第三季度业绩显示其在油市波动下盈利稳定且坚韧 [1] - 公司股息展望及股息稳定性为同业中最佳 [1] - 里昂将公司H股目标价由8.6港元上调至8.8港元，A股目标价由11.9元人民币上调至12元人民币 [1] - 机构重申“跑赢大市”评级，并将其视为三桶油中的投资首选 [1] 原油市场前景预测 - 路透10月调查显示分析师对油价预测基本保持不变 [1] - 调查涵盖36位经济学家和分析师，预测2025年布伦特原油均价为每桶67.99美元 [1] - 此预测比上个月的预估高出约38美分 [1] - 油价预测稳定的原因是欧佩克+产量目标提高和需求不振抵消了地缘政治风险带来的供应风险 [1]

中国石油股价表现 - 11月3日股价上涨4.48%，报收9.56元/股，成交额21.80亿元，换手率0.14%，总市值达17496.81亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达5.17% [1] 公司主营业务构成 - 主营业务涵盖原油及天然气的勘探、开发、生产、输送、销售及新能源业务，原油及石油产品炼制、化工产品生产销售及新材料业务，炼油产品和非油品销售及贸易业务，以及天然气输送及销售业务 [1] - 主营业务收入构成为：炼油产品69.64%，原油43.27%，天然气39.98%，化工产品8.78%，其他7.00%，加油站非油品销售0.86%，其他收入0.04%，管输业务0.03% [1] 基金持仓动态 - 融通中证诚通央企红利ETF（159336）在三季度增持中国石油139.54万股，持有股数达217.94万股，占基金净值比例2.35%，为第九大重仓股 [2] - 该基金在中国石油11月3日股价上涨中浮盈约89.36万元，连续3天上涨期间累计浮盈102.43万元 [2] - 该基金成立于2025年1月22日，最新规模7.47亿元，成立以来收益率为14.84% [2] 基金经理信息 - 融通中证诚通央企红利ETF（159336）的基金经理为蔡志伟和吕寒 [3] - 蔡志伟累计任职时间10年269天，现任基金资产总规模34.71亿元，任职期间最佳基金回报101.02% [3] - 吕寒累计任职时间2年54天，现任基金资产总规模25.69亿元，任职期间最佳基金回报58.73% [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净产量约为31,300桶油当量/日，主要受Jubilee新井投产和GTA产量提升推动 [8] - Jubilee油田第三季度总产量约为62,500桶/日，环比增长13% [8] - GTA项目第三季度净产量约为11,400桶油当量/日，较上一季度增长超过60% [8] - 墨西哥湾第三季度净产量约为16,600桶油当量/日，符合指引 [9] - 运营成本环比下降近40%，反映出公司在降低成本方面的努力 [19] - 第三季度资本支出为6700万美元，低于指引，年初至今资本支出略低于2.4亿美元，预计全年资本支出将低于3.5亿美元的预测 [19] - 公司预计在每桶50美元中段的价格水平下实现盈亏平衡 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **加纳业务**：Jubilee油田2025-2026钻探计划的首口生产井于7月投产，总产量约为10,000桶/日 [4] [11] TEN油田季度总产量约为16,000桶/日 [8] Organa油田净产量约为6,200桶/日，因海底泵问题环比下降，预计2026年上半年恢复正常生产 [10] - **GTA业务**：截至10月底，合作伙伴已装载13.5批总LNG货物以及首批凝析油货物 [4] [15] 第三季度装载6.8批总LNG货物，符合指引 [8] [14] 项目目标是在年底前达到浮式液化天然气装置的名义产能270万吨/年 [5] [15] 预计2026年货物数量将接近今年的两倍 [15] - **墨西哥湾业务**：Oddjob和Kodiak资产表现强劲，但受到Winterfell 4井废弃和意外设施停产的影响 [9] [17] Tiberius和Gettysburg开发项目继续推进 [17] [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **加纳市场**：总净产量约为31,300桶油当量/日，Jubilee石油产量增长，但天然气产量因陆上天然气处理厂计划维护而环比下降 [8] - **塞内加尔和毛里塔尼亚市场**：GTA项目产量显著增长，第三季度净产量为11,400桶油当量/日 [8] [14] - **墨西哥湾市场**：产量符合预期，没有受到重大风暴活动影响 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期的三大优先事项是增产、降本和增强资产负债表韧性 [3] [7] [24] - 通过提高钻探效率，Jubilee合作伙伴在原有预算内将2026年钻探计划从4口井增加到5口井 [4] [11] - 在GTA项目上，公司正与运营商合作实施低成本运营模式，并目标在年底前完成浮式生产储油卸油装置再融资，以进一步降低项目成本 [6] [16] - 公司继续推进Tiberius和Gettysburg等未来开发项目，计划在2026年做出最终投资决定并减持约三分之一权益 [10] [18] - 公司利用OBN地震采集等先进成像技术优化Jubilee油田未来钻探计划，旨在提高资源采收率 [12] [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在商品价格波动中保持韧性表示信心，认为其拥有独特的世界级资产组合 [7] - 随着产量上升和成本关注，预计GTA项目的单位成本明年将下降50%以上 [16] - 公司正积极采取措施应对近期债务到期问题，包括与壳牌达成的2.5亿美元定期贷款，用于提前偿还2026年到期债券 [7] [20] [21] - 公司增加了对2026年的对冲保护，目前已有850万桶石油产量被对冲，地板价为66美元/桶，天花板价为73美元/桶 [22] - 尽管当前价格下杠杆率仍较高，但随着产量和货物销售增加，预计2026年将快速改善 [23] 其他重要信息 - Jubilee许可证延期预计在年底前完成，所有必要文件已准备就绪并提交政府批准 [13] - GTA项目第三季度有三条LNG生产线进行启动维护，略微限制了产量，但目前所有生产线已投运，运行率约为260万吨/年当量，目标在本季度达到名义产能 [9] - Winterfell 4井因完井作业中生产套管坍塌的挑战而被作业者废弃，公司计划2026年专注于恢复Winterfell 3-4区块的产量 [17] - 公司目标通过GTA资产担保债务和非核心资产处置等方式，进一步改善财务状况 [41] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于TEN FPSO的出售和回租协议的财务影响和时间安排 - 回答指出TEN油田的高运营成本很大部分来自租赁费，占比超过60% [27] 公司正与合作伙伴和FPSO所有者商谈购买选项，目标在第四季度完成 [28] 具体条款在签署前无法披露，但协议安排包括在2027年前无需额外支付，届时有一笔折价购买尾款，预计能降低运营成本并提供油田寿命延长的机会 [29] 问题: 关于2026年现金流产生和去杠杆化的预期 - 回答确认随着产量季度性增长和成本下降，现金流状况正在改善 [30] 公司在每桶50美元中段价格下可实现盈亏平衡，超出部分的自由现金流将取决于油价 [30] 公司通过对冲设定了价格下限，以确保2026年产生自由现金流 [30] [31] 问题: 关于GTA项目运营成本的下降幅度 - 回答指出2025年作为基准年较为特殊，季度运营成本呈下降趋势 [32] 目前盈亏平衡点接近每百万英热单位6美元，目标是在此基础上进一步降低 [32] 问题: 关于Winterfell项目挑战的经验教训 - 回答强调这是运营问题而非储层问题 [33] 需要从两次事故中吸取教训，未来操作将力求简化并确保严谨规划 [34] 2026年将专注于恢复Winterfell 3-4区块产量，可能重用井筒进行简单的完井作业 [34] 问题: 关于加纳第四季度2批 versus 3批货物的决定因素 - 回答解释这主要与年末货物的时间安排有关，取决于生产表现，Jubilee产量预计在年底保持相对平稳 [35] 问题: 关于GTA凝析油货物的财务影响和未来安排 - 回答澄清首批凝析油货物由合作伙伴共同装载，Kosmos将在第四季度获得其相应比例的现金流 [36] [37] 未来将按权益比例或类似加纳的轮流装载方式分配 [37] 问题: 关于资产负债表流动性、风险缓解措施和信心来源 - 回答概述了近期进展，包括壳牌定期贷款和RBL再确定，以应对2026年债券到期 [38] [39] 公司正积极寻求针对GTA资产的担保债务方案以及非核心资产处置，以处理2027年及以后的到期债务 [40] [41] 产量增长和成本结构改善将增强财务韧性 [40] 问题: 关于GTA扩张的前期投资和不同规模浮式液化天然气装置租赁费率差异 - 回答指出下一阶段扩张可能优先满足国内天然气需求 [42] 现有设施可额外提供2亿标准立方英尺/天的天然气而无需投资，仅需签署天然气销售协议 [43] 进一步增产可能需要浮式生产储油卸油装置去瓶颈化，资本支出较低 [44] Gimi装置通过改造可能超出名义产能10%-20%，但相关工作尚在进行中 [45] [53] [54] 问题: 关于Jubilee油田当前递减率和2025年退出产量预期 - 回答估计Jubilee当前产量约62,000-63,000桶/日，新井投产后年底退出产量预计约70,000桶/日 [47] 考虑到新井产量和递减率，2026年产量可能达到80,000桶/日以上水平 [47] [48] 钻探目标选择在储层条件好的区域以优化效果 [48] 问题: 关于资本支出节约是源于时序推迟还是真实节约 - 回答指出节约部分来自加纳钻探效率提升和合同费率降低，部分来自墨西哥湾计划成本降低，属于真实节约而非资本推迟 [49] [50] 公司通过严格管理成本基础实现这些节约 [50] 问题: 关于GTA浮式生产储油卸油装置再融资可能带来的成本节约 - 回答指出当前租赁成本约每季度5000万美元，目标是将年运营成本降至4-5亿美元范围，实现实质性节约 [50] 问题: 关于GTA第一阶段扩张的评估和最终投资决定时间安排的关键因素 - 回答重申可立即提供2亿标准立方英尺/天天然气而无需最终投资决定，关键在于签署天然气销售协议 [51] [52] 额外的1亿标准立方英尺/天产能需要在2028年检修期间完成浮式生产储油卸油装置去瓶颈化，最终投资决定可能在未来12个月内，产能2029年可用 [52] [53] 问题: 关于以GTA资产担保借款的潜在规模和结构 - 回答认为有足够能力以相对有吸引力的利率通过担保债务解决2027年债券到期问题，正在探索类似债券的解决方案 [55] 问题: 关于RBL杠杆率契约和2027年债券流动性测试 - 回答澄清已获得9月测试的豁免，契约比率提高至4倍 [56] [57] 年底测试比率为4.25倍，使用12月31日财务数据并在3月底进行测试，公司正采取措施确保合规 [57] 2027年债券的流动性测试已在9月完成，无需在2026年3月重做 [56] 问题: 关于Jubilee油田OBN地震采集和新知识的进展 - 回答表示已利用地震数据早期成果优化当前低风险钻探目标 [59] [60] 最终处理结果将进一步提升对地下的认识，有助于识别未钻探构造和未波及石油，支持2027年及以后的钻探计划优化 [60] [61] 长期来看，需每年钻探3-4口井以维持高产，现有机会组合充足 [60] 问题: 关于第四季度产量指引范围较宽的原因及当前产量水平 - 回答解释指引考虑了计划内和意外停产，例如GTA仍有一条生产线将在本季度停产数日 [63] 尽管10月开局强劲，但预测时通常会预留意外停产空间 [63] [64] 问题: 关于第四季度营运资本和自由现金流的预期 - 回答指出GTA项目投产相关的重大营运资本流出主要发生在第二季度末和第三季度初，目前未见类似情况 [64] 进入正常化运营后，货物数量和现金呼叫仍会导致季度差异，但无重大营运资本流出的预期 [64] [65] 自由现金流取决于油价，但第四季度开局强劲 [66]

涉及的行业与公司 * 行业为上游油气勘探与生产行业 特别是美国页岩油气领域[1] * 公司为SM Energy Company与Civitas Resources 双方宣布进行对等合并[2][5] 核心观点与论据 **交易的战略逻辑与价值创造** * 合并是变革性的 旨在创造比两家公司独立运营更强大的实体 为股东带来卓越价值[5][20] * 合并创造了价值提升的规模 在美国最高回报的页岩盆地拥有优质资产组合[9][11] * 合并带来了自由现金流的阶跃式增长 能够支持持续的资本回报[9] * 合并增强了交易流动性 对更广泛的投资者群体具有吸引力[9] * 合并具有显著的价值驱动协同效应 预计年度协同效应为2亿美元 具有达到3亿美元的上升潜力[14] * 协同效应将推动更大的增值 加速债务削减 并实现穿越周期的回报[9] **财务影响与资本配置计划** * 即使在考虑协同效应之前 交易在每股现金流、经债务调整的现金流、自由现金流和净资产价值方面均带来显著增值[10] * 自由现金流的优先用途是削减债务 目标是将净杠杆率降至1倍[10][17] * 在达到杠杆率目标前 将维持每季度0.20美元的可持续固定股息[10][18] * 达到杠杆率目标后 计划将自由现金流用于增加定期股息并实施持续的股票回购计划[10][18] * 按2025年6月30日数据计算 合并后公司拥有超过80万净英亩土地 日产量约为52.6万桶油当量[11] * 截至2024年底 合并后公司的估计已探明净储量接近15亿桶油当量[11] * 合并后公司在二叠纪盆地的产量和剩余钻井位置约占50%[11] * 截至第三季度 合并后流动性总额为44亿美元[19] **协同效应的具体构成** * 已识别出约7000万美元的管理及行政开支协同效应 具有2500万美元的上升潜力 源于精简的公司结构和优化的行政开支[15] * 已识别出约1亿美元的钻井和完井协同效应 具有额外5000万美元的潜力 通过提高资本效率、优化钻井计划和降低租赁运营费用实现[15] * 预计可实现3000万美元的资本成本节约 具有额外2500万美元的上升潜力 这些估算未包含可能获得投资级评级带来的潜在协同效应[16] * 协同效应预计在2027年实现全面运行速率 2026年未假设任何协同效应[24] **运营与资产整合** * 合并整合了高度互补的资产组合和团队[9] * 技术团队的整合将提升绩效 发挥两家公司的优势[6][13] * 合并后公司将在安全与环境方面延续优秀的业绩记录[10] * 运营协同效应包括联合学习、优化钻井计划、提高采购力、服务分拆、将经常性成本内部化以及利用机器学习和人工智能优化运营[15][25][26] 其他重要内容 **交易细节与时间安排** * 交易对价分配基于两家公司在一段时间内的市场交易价值和所贡献资产价值 是相当逻辑和直接的方法[21] * 合并预计在明年年初完成[47] **资产出售与杠杆目标** * 公司计划寻求机会性资产出售 以加速债务削减[10][17] * 目前尚未确定具体的非核心资产或出售目标金额 优先事项是成功整合业务 评估将在2026年进行[22][23][39] * 在每桶65美元WTI油价下 预计到2027年底净杠杆率路径为1倍 在每桶60美元WTI油价下 预计为1.4倍[17][31] * 杠杆预测是基于保守的展望 未假设任何资产出售 仅基于自由现金流偿还债务[29][31] **商品价格与资本分配** * 公司的计划是最大化自由现金流 产量是这一目标下的结果 而非输入项或目标[45] * 在当前的商品价格环境下 合并后的活动水平可能会放缓 以专注于自由现金流最大化[29][36] * 目前尚未计划在合并后立即改变各盆地间的资本分配 将结合各盆地的独特价值来制定2026年计划[35][48] **管理层与治理** * 合并完成后 Beth McDonald将担任首席执行官[47] * 完整的领导团队尚未公布 但重点将是实现协同效应和有效整合[47] **税务与监管** * 合并在税务结转方面无重大影响 两家公司近期均预计缴纳最低限度的联邦税[44]

美股主要股指期货表现 - 道琼斯指数期货下跌0.09%，标普500指数期货上涨0.28%，纳斯达克100指数期货上涨0.61% [1] 欧洲主要股市表现 - 英国富时100指数下跌0.08%，法国CAC40指数下跌0.05%，德国DAX30指数上涨0.90% [1] 宏观经济政策观点 - 美国财政部长呼吁美联储加速降息，认为某些行业存在衰退风险，美联储理事认为当前政策过于紧缩 [2] 黄金市场展望 - 瑞银维持金价年底目标为每盎司4200美元，若地缘政治或市场风险加剧，金价可能涨至每盎司4700美元 [2] 科技行业合作与投资 - 苹果与谷歌合作，付费打造苹果专属Gemini模型以支持Siri，预计在明年6月WWDC展示新系统 [2] - 谷歌母公司Alphabet计划在欧洲发行至少30亿欧元债券，以支持人工智能和云基础设施的资本支出 [2] - IREN公司与微软签署97亿美元协议，将在德克萨斯州提供云计算服务，其美股盘前一度上涨近30% [2] - 英伟达美股盘前上涨近2%，微软获得出口许可可将英伟达A100、H100和H200 GPU出口至阿联酋 [2] 公司财务与运营动态 - 稳定币公司Tether在2025年前三季度利润超过100亿美元，盈利主要来自其持有的1350亿美元美国国债，公司拥有1812亿美元储备 [2] - 埃克森美孚公司表示，若欧盟新气候法案不放松监管力度，公司将无法继续在欧盟开展业务 [2] - Beyond Meat延迟发布第三季度财报以量化一项减值损失，其美股盘前下跌超8% [3]

中国石油股价表现 - 11月3日股价上涨4.48%至9.56元/股，成交额21.80亿元，换手率0.14%，总市值17496.81亿元 [1] - 公司股价连续3天上涨，区间累计涨幅达5.17% [1] 公司主营业务构成 - 主营业务收入构成为：炼油产品69.64%，原油43.27%，天然气39.98%，化工产品8.78%，其他7.00%，加油站非油品销售0.86%，其他收入0.04%，管输业务0.03% [1] - 公司业务涵盖原油及天然气的勘探、开发、生产、输送、销售以及新能源、炼油化工、新材料和贸易业务 [1] 基金持仓与浮盈 - 国投瑞银中证资源指数(LOF)A（161217）三季度持有中国石油89.64万股，占基金净值比例3.53%，为第五大重仓股，期间减持21.79万股 [2] - 该基金在11月3日因中国石油股价上涨浮盈约36.75万元，连续3天上涨期间累计浮盈42.13万元 [2] - 该基金最新规模2.01亿元，今年以来收益46.9%，近一年收益42.98%，成立以来收益97.6% [2] 基金经理信息 - 国投瑞银中证资源指数(LOF)A基金经理为殷瑞飞，累计任职时间12年42天，现任基金资产总规模31.65亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报284.44%，最差基金回报-22.36% [3]

公司股价表现 - 11月3日，中国石油股价上涨4.48%，报收9.56元/股，成交额21.80亿元，换手率0.14%，总市值17496.81亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达5.17% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务涵盖原油及天然气的勘探、开发、生产、输送、销售及新能源业务；原油及石油产品的炼制，化工产品生产销售及新材料业务；炼油产品和非油品销售及贸易业务；天然气的输送及销售业务 [1] - 主营业务收入构成：炼油产品69.64%，原油43.27%，天然气39.98%，化工产品8.78%，其他7.00%，加油站非油品销售0.86%，其他收入0.04%，管输业务0.03% [1] 基金持仓与影响 - 诺安基金旗下诺安新动力灵活配置混合A（320018）重仓中国石油，三季度持有52万股，持股数量未变，占基金净值比例5.61%，为基金第三大重仓股 [2] - 11月3日该基金因中国石油股价上涨浮盈约21.32万元，连续3天上涨期间累计浮盈24.44万元 [2] - 该基金最新规模为7209.04万元，今年以来收益11.6%，成立以来收益287.53% [2] 基金经理信息 - 诺安新动力灵活配置混合A（320018）的基金经理为李晓杰 [3] - 李晓杰累计任职时间2年253天，现任基金资产总规模12.13亿元，任职期间最佳基金回报58.98% [3]

石油股市场表现 - 中国石油股价上涨3.62%至8.31港元 [1] - 中国海油股价上涨3.69%至20.5港元 [1] - 上海石化股价上涨1.5%至1.35港元 [1] - 中国石化股价上涨1.45%至4.19港元 [1] 油价驱动因素 - OPEC+计划在12月提高产量13.7万桶/日 与10月和11月增产幅度一致 [1] - OPEC+宣布将在明年1-3月暂停增产 [1] - 消息推升布伦特原油价格一度升至每桶65美元以上 [1] - WTI原油价格升至每桶61美元附近 [1] 公司业绩韧性 - 2025年三季度埃克森美孚归母净利润同比下滑14.3% [2] - 2025年三季度雪佛龙归母净利润同比下滑33.9% [2] - 2025年三季度壳牌归母净利润同比下滑9.6% [2] - 2025年三季度道达尔归母净利润同比下滑13.4% [2] - 中国石油和中国海油前三季度归母净利润跌幅小于多数国际油气巨头 [2] - 公司在油价下行期业绩韧性凸显 具备穿越周期属性 [2] 长期发展战略 - 公司继续加强增储上产 [2] - 长期价值凸显 [2]