行业定位与发展方向 - 期货行业需胸怀“国之大者”，聚焦主责主业，持续提升专业服务能力和风险防控水平，以更好服务国家战略和实体经济[2][3] - 期货市场应充分发挥发现价格、管理风险、配置资源的功能，在服务深度、广度和精度上实现新突破[4] 服务实体经济的深化举措 - 深化产业链服务：从服务单一环节向覆盖“上游原材料采购—中游生产加工—下游产品销售”的全链条风险管理延伸，推广“基差贸易”、“含权贸易”等模式[4] - 深化对科技创新和中小微企业的服务：针对科技型企业和中小微企业，联合银行、保险等机构创新“套保贷”、“期权+信贷”等组合产品，降低企业参与资金门槛和操作难度[4] - 深化“期货+物流仓储”服务：依托期货交割库体系，探索标准仓单与非标仓单的融资、调剂服务，帮助实体企业盘活存货资产[4] 服务绿色转型的潜在领域 - 在碳减排方面，期货市场可提供碳定价与风险管理工具[5] - 在服务绿色产业链方面，为新能源、新材料企业（对锂、钴、多晶硅、工业硅等价格敏感）提供专业套保方案[5] - 研究探索将ESG因素纳入商品期货合约设计或交割标准，引导资源向绿色低碳领域配置[5] - 发展绿色金融衍生品，探索推出与绿色债券、绿色信贷相关的利率、信用风险衍生工具，为金融机构管理绿色资产风险提供抓手[5] 对外开放与国际影响力提升 - 推动更多与共建“一带一路”相关的大宗商品期货国际化，吸引共建国家产业客户参与，逐步形成以人民币计价的反映区域供需关系的权威价格[6] - 期货公司可通过在境外设立、收购子公司或深化与境外机构合作，为“走出去”的中资企业和境外投资者提供跨市场风险管理解决方案[6] - 整合力量，积极参与国际衍生品市场规则制定，推动交割标准、监管互认等合作，提升中国期货市场的国际话语权和吸引力[6]

历史上，交易所多次提高保证金比例，往往会推动前期巨幅上涨的品种出现大幅回调。最近的一次是 2011年银价飙升期间，芝商所曾在9天内5次上调白银保证金要求，迫使高杠杆的资金退出期货市场，白 银价格在数周内大跌近30%。 自2018年至今，随着美债美元体系的内在矛盾不断积累，世界正处于去美元化进程中，货币结构性重组 加速进行，美元债务持有人正希望出售持有的货币债务，换成其他形式的财富储存工具。如今，贵金属 和铜等有色产品价格的飙升，本质上不仅是对上游原料的争夺，更是对于金属加工冶炼能力的争夺，也 是对美元本身锚定物日益缺失的恐慌。从黄金美元的金汇兑本位制，到石油美元的地缘政治与金融捆 绑，再到美债美元的债务信用支撑，再到如今拓展到数字领域，锚定物的未来充满不确定性，远远没有 资源品实在。 由此看，未来全球货币体系势必将朝着多元化方向发展，新的货币秩序也正孕育而生。但是，远大前景 从来不是一蹴而就的，如果预期距离现实跑得太远，即便"钱"景光明，也难免陷入"折返跑"的投资陷阱 中。 事实上，在投资世界里，现实与预期之间，从来不缺乏机会，缺的只有定力和节奏掌控力。投资者不必 担心错失投资机遇，而应警惕在愉悦高潮中可能出 ...

宏观与市场情绪 - 美国降息预期推动美元低位徘徊，宏观预期利好大宗商品[1] - 国内11月规模以上工业企业利润同比降幅较大，市场预计明年一季度或有利好政策推出[1] - 宏观面资金情绪继续释放，宽松的流动性预期对贵金属及有色金属价格有持续支撑[4] - 午后市场资金获利了结，导致基本金属普遍迎来较大幅度回调[1] 期货市场表现 - 截至下午三点收盘，上海期货交易所主力合约中，沪铝领涨0.83%至22570元/吨，沪铅涨0.78%至17490元/吨，沪铜涨0.76%至98860元/吨，沪锌涨0.54%至23255元/吨，沪锡跌0.99%至334590元/吨，沪镍跌0.86%至125710元/吨[1][2] - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨3.09%至12508美元/吨，期铝上涨0.49%至2971美元/吨，期锌上涨0.62%至3105.5美元/吨，期铅上涨0.68%至2013美元/吨，期镍上涨1.47%至15890美元/吨，期锡上涨0.55%至42725美元/吨[2] 现货市场表现 - 现货铜主流成交价在101050-101250元/吨，均价101150元/吨，上涨3300元[3][4] - 现货铝价格区间为22460-22500元/吨，均价22480元/吨，上涨460元[3] - 0锌现货价格区间为23330-23430元/吨，均价23380元/吨，上涨180元，1锌现货价格区间为23260-23360元/吨，均价23310元/吨，上涨180元[3] - 现货铅价格区间为17300-17400元/吨，均价17350元/吨，上涨200元[3] - 现货锡价格区间为343500-345000元/吨，均价344250元/吨，上涨10000元[3] - 现货镍价格区间为128750-137300元/吨，均价133025元/吨，上涨2175元[3] 各品种基本面与短期展望 - **铜**：年底持货商出货减少，但需求表现冷淡，升贴水高开低走，下游接货情绪低，市场成交难度大，短期情绪面降温，预计铜价冲高回落，现货参考区间97000-99000元[4] - **铝**：市场跟随宏观资金情绪上行，但产地发运恢复导致社会库存累积提速，需求端压力提升，采销端表现谨慎，预计明日铝价或窄幅回撤[4] - **锌**：期锌偏强运行，现货锌价涨幅扩大，但临近年末部分贸易商结算，出货情绪一般，高价抑制采买情绪，交投氛围不佳，上海地区贸易商反馈成交在0-250吨，天津地区反馈在0-150吨，预计节前锌价或高位震荡，但需留意情绪褪去后价格回落[5] - **铅**：现货小幅跟涨，但部分市场处于无价无市状态，下游畏高不接货，部分持货商不报价，年末需求清淡，交投清淡，期铅小幅回落，预计明日现货有小降可能[5] - **锡**：供应端暂无明显变化，库存持续累积，需求端现货市场活跃度偏低，短期预计锡价震荡运行于32.5-35.5万元区间[5] - **镍**：印尼消息持续扰动，推升镍价，但现货成交整体一般，交投氛围偏淡，料短期现货镍价震荡运行，需关注印尼政策进展[5]

白银价格历史性突破与剧烈波动 - 12月29日，现货白银与COMEX白银期货价格均首次突破80美元/盎司关口，创下历史新高 [1] - 现货白银盘中涨幅一度逼近6%，最高触及84美元/盎司附近，COMEX白银期货峰值达到82.67美元/盎司 [1] - 价格冲高后随即剧烈回调，COMEX白银期货日内最低下探至73.71美元/盎司，上演“过山车”行情 [1] 贵金属市场表现数据 - 截至报告时，伦敦银现报75.177美元/盎司，年初至今涨幅高达160.25% [2] - COMEX白银报74.435美元/盎司，年初至今涨幅为154.13% [2] - 同期伦敦金现年初至今涨幅为69.83%，COMEX黄金涨幅为69.45%，白银涨幅远超黄金 [2] - 国内市场同步波动，沪银期货主力合约一度大涨10%，随后回落，收盘仅微涨0.51%，盘中最低触及17500元/千克，较高位回落超2498元/千克 [2] 交易所风控措施与价格波动原因 - 芝加哥商品交易所在12月29日收盘后，全面上调包括白银在内的多类金属期货履约保证金，白银期货保证金上调幅度约13.6% [3] - 上海期货交易所亦宣布自12月30日起上调白银期货交易保证金比例至17%，涨跌停板幅度调整为15% [3] - 分析师指出，保证金大幅上调推高了投机交易成本，部分投资者选择在调整前锁定收益，集中交易行为直接引发价格波动 [3] - 前期大涨积累的庞大获利盘、隐含波动率上升、临近节假日等因素，共同促使部分投资者获利了结，加剧短期波动 [3] 白银价格飙升的核心驱动力 - 市场对美联储2026年多次降息的预期，以及央行与私人投资者的强劲买盘，构成了贵金属价格上涨的基础 [4] - 白银近期暴涨的关键因素是供需严重失衡，实物白银抢购潮升温，买家为即时交货甚至愿意支付7%的溢价 [4] - 白银市场规模仅相当于黄金的十分之一，全球白银总市值约2.7万亿美元，黄金总市值约27万亿美元，少量资金即可推动其价格大幅波动 [5] - 白银兼具金融属性与工业属性，作为最佳导体在科技应用中几乎无替代品，电动车普及和可再生能源投资扩大了其工业需求 [5] - 国际能源署预测，2024年至2030年新增太阳能装机容量将达4000吉瓦，仅太阳能领域每年就将推动白银需求增加近1.5亿盎司 [5] 供应端瓶颈与结构性缺口 - 白银多作为其他金属的副产品开采，即便价格上涨，产量也难以快速提升 [6] - 全球白银需求已连续五年超过矿产供应，2025年全球白银市场预计仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口 [6] - 大量白银流入纽约与Comex挂钩的金库，导致伦敦等主要现货交易中心库存枯竭 [6] - 白银ETF吸纳了超过1亿盎司的白银，进一步压缩可流通供应，导致市场流动性蒸发，白银借贷成本飙升至历史高位 [7] 估值修复与市场隐忧 - 历史上金银比长期稳定在40:1至60:1之间，但2024年至2025年初一度攀升至85:1以上，表明白银被严重低估 [7] - 近期金银比已下探至69一线，接近过去20年中轴线，但仍存在修复空间，成为资金追捧白银的重要逻辑 [7] - 分析师提示，当前短期快速上涨行情已存在过度交易长期利多因素的风险 [7] - 历史经验显示，交易所上调保证金的举措往往会成为白银投机行情的“降温剂”，例如2011年CME五次上调保证金导致银价数周内暴跌近30% [7]

中国期货业协会数据显示，以单边计算，今年前11个月，全国期货市场累计成交量为81.17亿手，累计 成交额为675.45万亿元，同比分别增长14.74%和20.19%。此外，截至今年11月底，我国共上市期货期权 品种164个，年内共推出新品种18个。 受访市场人士普遍认为，2025年期货市场多项数据呈现明显扩容态势，一方面体现出期货市场服务实体 经济的深度与广度，另一方面也反映出市场吸引力的提升。 2025年，"扩容"和"提质"是贯穿期货市场全年发展的两个关键词，彰显出期货市场迈向高质量发展的战 略定力与行动成效。今年期货市场在稳步迈向高质量发展的同时，继续深化价格发现、风险管理与资源 配置等功能，为实体经济注入"期货力量"。 今年以来，期货市场在多个维度实现扩容。中国期货市场监控中心(以下简称"监控中心")数据显示，年 内期货市场运行稳中有进，各类资金积极布局、广泛参与，资金总量和客户权益持续增长，不断夯实期 货市场高质量发展根基；继期货市场资金总量于10月9日突破2万亿元之后，12月8日，期货公司客户权 益也突破2万亿元。 "期货市场资金总量和客户权益突破2万亿元，呈现出'技术驱动创新、政策引领扩容、服务实 ...

会议期间，与会代表本着高度负责的态度，依次听取并审议通过了《上海市期货同业公会第七届理事会 工作报告》《上海市期货同业公会第七届监事会工作报告》《上海市期货同业公会第七届理事会财务收 支报告》《上海市期货同业公会换届选举工作情况报告》《上海市期货同业公会第八届理事会理事、监 事会监事选举办法》《上海市期货同业公会第八届理事会会长、副会长选举办法及秘书长聘任办法》 《上海市期货同业公会第八届监事会监事长、副监事长选举办法》《上海市期货同业公会换届选举大会 总监票人、监票人名单及产生情况说明》等文件，并以无记名投票方式分别选举产生了上海市期货同业 公会第八届理事会理事71名、第八届监事会监事5名。 依据既定议程，在第八届理事会第一次会议和第八届监事会第一次会议上，第八届一次理事会以无记名 投票方式选举上海东证期货有限公司总经理唐雷为公会第八届理事会会长，公会第八届理事会14名副会 长分别是（按会员类型再按单位名称拼音首字母排序）：东吴期货有限公司总经理施伟、光大期货有限 公司总经理苑文忠、国投期货有限公司董事长兼总经理黄军书、国信期货有限责任公司总经理黄巍、海 通期货股份有限公司董事长吴红松、海证期货有限公司董事 ...

行业整体业绩表现 - 2024年前11个月期货公司累计营业收入达370.97亿元，累计净利润达103.16亿元，均超过去年同期水平[1] - 前11个月净利润103.16亿元已突破百亿元大关，并超过2024年全年94.71亿元的净利润水平[1] - 2024年11月单月，全国150家期货公司合计实现营业收入29.18亿元，净利润6.03亿元[1] - 对比2023年同期，前11个月营业收入从364.91亿元增长至370.97亿元，净利润从87.67亿元增长至103.16亿元[1] 业绩增长驱动因素 - 客户权益与交易规模的大幅增长是业绩增长的核心基础[1] - 非经纪业务的发力与成本的有效控制是关键增量[1] - 宏观层面，国内稳增长政策持续发力，全球流动性宽松推升市场风险偏好，大宗商品市场交投活跃[2] - 部分商品如贵金属等品种波动加剧，市场套保需求增加[2] - 国内期货交易所2024年陆续上市多个新品种，丰富了风险管理工具箱，拓宽了产业客户参与渠道，直接带动了经纪、做市等相关业务[2] - 期货公司自有资金投资对利润增长也有所贡献[2] 近期经营动态与关键指标 - 2024年11月主要经营指标如营收、利润相较10月略有下滑[2] - 客户权益、净资产等关键资本指标持续攀升[2] - 手续费收入在11月保持小幅增长[2] - 行业经营面临的外部环境短期存在不确定性，主要体现为整体消费需求不足、市场板块轮动明显[2] 未来展望 - 对2024年12月行业经营状况持乐观态度，预计年末商品市场波动率维持高位，交投活跃态势延续[3] - 市场将受美联储政策预期、地缘局势及季节性需求等因素影响，热门品种不断涌现，市场成交量与成交额保持增长，为年度经营圆满收官提供支撑[3] - 未来若期货公司能持续深化业务转型、提升综合服务能力，行业发展韧性有望进一步增强[3]

白银的疯狂24小时：从暴涨到崩跌，谁在操控这场赌局？ ——一场杠杆狂欢后的血腥收割，散户成了最后的接盘侠？ 一、开盘即巅峰：白银的"一分钟辉煌" 但辉煌转瞬即逝。早盘刚过，白银价格突然高台跳水，从83.97美元暴跌至74.22美元，单日振幅高达12.3%。交易软件上的K线图变成了一条陡峭 的"断头铡"，无数追高者账户瞬间爆仓。一位期货投资者在论坛哀嚎："早上还以为能财富自由，中午只剩保证金强平短信。" 这场戏剧性崩跌的导火索，直指芝加哥商品交易所（CME）的"釜底抽薪"——当晚收盘后，白银期货保证金将从2.5万美元起步，较此前飙升 10%。杠杆游戏的规则突然收紧，投机资金闻风而逃。 12月29日凌晨，全球贵金属交易员的屏幕被一道银色闪电划破。现货白银价格如同脱缰野马，一举冲破80美元/盎司的历史心理关口，随后在狂热 买盘推动下直逼84美元。这一刻，白银的年度涨幅已达160%，碾压黄金的70%，甚至一度让特斯拉CEO马斯克在社交媒体上惊呼："这不好！许 多工业流程都需要白银！" 二、谁在操纵白银？历史的重演与轮回 白银市场的疯狂并非首次。1980年，亨特兄弟通过巨额杠杆囤积白银，将价格从1.5美元推至50美元， ...

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新华社纽约12月29日电（记者徐静）纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2026年2月黄金期货价 格29日开盘大跌4.5%，白银期货市场交投最活跃的2026年3月白银期货价格当天开盘大跌7.17%。 【纠错】 【责任编辑:冯粒】 ...