白银价格历史性突破与剧烈波动 - 12月29日，现货白银与COMEX白银期货价格均首次突破80美元/盎司关口，创下历史新高 [1] - 现货白银盘中涨幅一度逼近6%，最高触及84美元/盎司附近，COMEX白银期货峰值达到82.67美元/盎司 [1] - 价格冲高后随即剧烈回调，COMEX白银期货日内最低下探至73.71美元/盎司，上演“过山车”行情 [1] 贵金属市场表现数据 - 截至报告时，伦敦银现报75.177美元/盎司，年初至今涨幅高达160.25% [2] - COMEX白银报74.435美元/盎司，年初至今涨幅为154.13% [2] - 同期伦敦金现年初至今涨幅为69.83%，COMEX黄金涨幅为69.45%，白银涨幅远超黄金 [2] - 国内市场同步波动，沪银期货主力合约一度大涨10%，随后回落，收盘仅微涨0.51%，盘中最低触及17500元/千克，较高位回落超2498元/千克 [2] 交易所风控措施与价格波动原因 - 芝加哥商品交易所在12月29日收盘后，全面上调包括白银在内的多类金属期货履约保证金，白银期货保证金上调幅度约13.6% [3] - 上海期货交易所亦宣布自12月30日起上调白银期货交易保证金比例至17%，涨跌停板幅度调整为15% [3] - 分析师指出，保证金大幅上调推高了投机交易成本，部分投资者选择在调整前锁定收益，集中交易行为直接引发价格波动 [3] - 前期大涨积累的庞大获利盘、隐含波动率上升、临近节假日等因素，共同促使部分投资者获利了结，加剧短期波动 [3] 白银价格飙升的核心驱动力 - 市场对美联储2026年多次降息的预期，以及央行与私人投资者的强劲买盘，构成了贵金属价格上涨的基础 [4] - 白银近期暴涨的关键因素是供需严重失衡，实物白银抢购潮升温，买家为即时交货甚至愿意支付7%的溢价 [4] - 白银市场规模仅相当于黄金的十分之一，全球白银总市值约2.7万亿美元，黄金总市值约27万亿美元，少量资金即可推动其价格大幅波动 [5] - 白银兼具金融属性与工业属性，作为最佳导体在科技应用中几乎无替代品，电动车普及和可再生能源投资扩大了其工业需求 [5] - 国际能源署预测，2024年至2030年新增太阳能装机容量将达4000吉瓦，仅太阳能领域每年就将推动白银需求增加近1.5亿盎司 [5] 供应端瓶颈与结构性缺口 - 白银多作为其他金属的副产品开采，即便价格上涨，产量也难以快速提升 [6] - 全球白银需求已连续五年超过矿产供应，2025年全球白银市场预计仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口 [6] - 大量白银流入纽约与Comex挂钩的金库，导致伦敦等主要现货交易中心库存枯竭 [6] - 白银ETF吸纳了超过1亿盎司的白银，进一步压缩可流通供应，导致市场流动性蒸发，白银借贷成本飙升至历史高位 [7] 估值修复与市场隐忧 - 历史上金银比长期稳定在40:1至60:1之间，但2024年至2025年初一度攀升至85:1以上，表明白银被严重低估 [7] - 近期金银比已下探至69一线，接近过去20年中轴线，但仍存在修复空间，成为资金追捧白银的重要逻辑 [7] - 分析师提示，当前短期快速上涨行情已存在过度交易长期利多因素的风险 [7] - 历史经验显示，交易所上调保证金的举措往往会成为白银投机行情的“降温剂”，例如2011年CME五次上调保证金导致银价数周内暴跌近30% [7]