公司境外上市进展 - 公司收到证监会关于境外上市的备案反馈意见 需就四大事项补充说明并出具法律意见 [1] - 四大事项包括公司设立及历次股权变动的合规性 境外子公司再投资报告手续进展 境内子公司是否存在不得境外发行上市的情形 以及业务是否涉及外资准入限制领域 [1] - 公司于今年6月向港交所递交招股书 拟在香港主板上市 由中信证券担任独家保荐人 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家平台型集成电路设计公司 形成集成电路与新能源材料双主业协同布局 [2] - 按2024年收入计 公司在全球平台型MCU市场的中国企业排名前五 在全球32位平台型MCU市场的中国企业排名前三 [2] - 按2024年收入计 公司在内置商业密码算法模块的中国MCU市场排名第一 在储能BMS及智能家居控制等细分市场保持领先地位 [2] - 新能源材料业务以人造石墨为核心 探索硅碳及硬碳路线 应用于新能源汽车 储能系统及便携式设备 客户覆盖行业主流电池厂 [2] 公司财务表现 - 2022年至2024年收入分别为11.95亿元 10.37亿元 11.68亿元 2024年收入较2023年增长12.6% [3][5] - 同期年内亏损分别为0.19亿元 5.94亿元 2.56亿元 连续三年累计亏损超8亿元 [5] - 毛利率从2022年的35.6%大幅下降至2023年的1.7% 2024年回升至15.6% [3] - 研发开支占收入比例从2022年的24.7%升至2023年的27.4% 2024年降至16.0% [3] 公司治理与股东行为 - 2024年第二季度递表港交所前夕 公司多位核心高管出手减持 [6] - 董事长孙迎彤减持514.11万股 副总经理阚玉伦减持13.96万股 副总经理钟新利减持3.78万股 董秘及财务总监各减持12.2万股 [6]

核心观点 - 东吴证券研报基于芯原股份2025年第三季度业绩预告及订单情况，上调其未来三年营收及利润预期，并维持“买入”评级，认为其作为国内顶级ASIC设计公司，具备稀缺性及显著优势 [1] 财务表现与预测 - 预计公司2025年第三季度实现营业收入12.84亿元，环比增长119.74%，同比增长78.77% [1] - 预计公司2025年第三季度盈利能力大幅提升，亏损同比、环比均实现大幅收窄 [1] - 上调公司2025-2027年营业收入预期至38亿元、53亿元、70亿元，此前预期为30亿元、38亿元、47亿元 [1] - 上调公司2025-2027年归母净利润预期至-0.8亿元、2.7亿元、5.6亿元，此前预期为-1.0亿元、2.0亿元、4.2亿元 [1] 订单情况 - 预计公司2025年第三季度新签订单15.93亿元，同比增长145.80% [1] - 2025年第三季度新签订单中，AI算力相关的订单占比约65% [1] - 公司在手订单已连续八个季度保持高位，预计截至2025年第三季度末在手订单金额为32.86亿元，持续创造历史新高 [1] 公司优势与市场定位 - 公司作为国内顶级ASIC（专用集成电路）设计公司，是A股市场稀缺标的 [1] - 公司在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势 [1] - 当前估值溢价主要源于公司的稀缺性及上述显著优势 [1]

业绩披露 - 永和股份预计2025年前三季度归母净利润为4.56亿元至4.76亿元，同比增长211.59%至225.25% [1] - 芯原股份预计2025年第三季度营业收入为12.84亿元，创公司单季度收入历史新高，环比大幅增长119.74%，同比增长78.77% [2] - 比亚迪9月份新能源汽车销量为39.63万辆，同比下降5.52%，当月新能源汽车出口量为7.13万辆 [3] - 赛力斯9月新能源汽车销量为4.47万辆，同比增长19.44%，今年1至9月累计销量达30.46万辆 [4] 股东增减持 - 电魂网络实控人胡建平通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份486.92万股，占公司总股本的2% [5] - 瑞联新材持股5%以上股东宁波国富永钰创业投资合伙企业计划减持公司股份不超过10.08万股，不超过公司总股本的0.0581% [6] - 华兴源创员工持股平台苏州源客和苏州源奋计划合计减持公司股份不超过400万股，占公司总股本的0.9% [7] 风险事项 - *ST高鸿收到深交所下发的《终止上市事先告知书》，深交所拟决定终止公司股票上市交易 [8] - 穗恒运A因台风灾害，其控股项目公司投资建设的广东台山海宴镇500MW渔光互补光伏项目部分资产受损，初步预计损失金额可能超过公司2024年度净利润的10% [9] - 海南海药持股5%以上股东南方同正所持约1.31亿股公司股份将被司法拍卖，占其所持全部股份的98.11%，占公司总股本的10.08% [10]

合作协议核心条款 - 宁波奥拉半导体与美国安森美签署多相电源技术授权协议，总金额达1.44亿美元 [1] - 安森美获得在中国以外地区销售相关产品及使用知识产权的权利，奥拉半导体保留全部技术与专利所有权 [1] - 双方约定在2030年底前实行市场划分，奥拉专注中国大陆市场，安森美专注海外市场，期限结束后均可进入全球市场销售 [1] 合作战略意义与技术价值 - 安森美表示引入奥拉技术有助于提升电源解决方案的功率密度、效率和散热性能，以更好满足未来AI数据中心的严苛需求 [1] - 此次授权是深度合作的新模式，而非技术出售 [1] - 专家认为知识产权授权合作是中国企业拓展海外市场、参与国际竞争的新路径，有助于积累国际出货记录和把握技术需求动向 [1] 公司技术实力与发展历程 - 此次是奥拉半导体近期第二次向美国企业授权核心技术，2023年曾与SiTime公司达成时钟芯片IP授权，对价达2.7亿美元 [2] - 公司首款去抖时钟芯片于2018年成功流片，打破国外垄断，目前已在5G通信基站、光传输网设备、服务器等通信基础设施中规模化应用 [2] - 公司以时钟芯片为起点，已构建时钟芯片、电源管理芯片、MEMS传感器芯片和射频芯片四大产品系列 [2] 行业定位与未来战略 - 连续的技术输出标志着公司在时钟芯片和电源管理芯片领域的技术实力已具备国际竞争力 [2] - 公司发展是从实现国产化替代到以自主知识产权参与全球市场竞争的缩影 [2] - 公司未来战略是成为平台型模拟集成电路设计企业，实现从国产替代到全球竞争的跨越 [2]

交易方案核心信息 - 概伦电子通过发行股份及支付现金方式收购锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权，交易总价为217,384.00万元 [3] - 交易方案包括发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金两部分，募集配套资金以购买资产的成功实施为前提 [3] - 锐成芯微100%股权的评估值为190,000.00万元，交易作价确定为190,000.00万元 [4] - 本次交易构成关联交易和重大资产重组，但不构成重组上市，且有业绩补偿承诺 [4] 标的公司业务概况 - 锐成芯微主营业务为提供集成电路产品所需的半导体IP设计、授权及相关服务，主要产品包括模拟及数模混合IP、存储IP、无线射频IP与高速接口IP等 [5] - 锐成芯微拥有覆盖全球30多家晶圆厂、4nm~180nm工艺节点的超过1,000项物理IP [7] - 根据IPnest报告，2024年锐成芯微是中国大陆排名第二、全球排名第十的物理IP供应商，其模拟及数模混合IP全球市场占有率为5.9%，排名全球第四 [7][9] - 锐成芯微的无线射频通信IP全球市场占有率为0.8%，排名全球第四，嵌入式存储IP全球市场占有率为1.6%，排名全球第五 [9] - 纳能微主营业务同为半导体IP设计、授权及服务，主要产品包括高速接口IP和模拟及数模混合IP，积累了从130nm到6nm工艺节点的24类物理层接口类IP授权服务经验 [10] 交易战略意义与协同效应 - 交易旨在推动概伦电子从"EDA工具提供商"向"一站式芯片设计解决方案平台"转型，实现EDA工具与IP核的深度整合 [14] - 通过收购，公司能获得标的公司覆盖数十个工艺平台的上千套物理IP库，为EDA工具研发提供数据支持和驱动 [14][20] - 交易将产生技术、客户和管理三重协同效应：技术层面，EDA业务与IP业务形成良性互动和双向促进 [16][19]；客户层面，标的公司超过500家芯片设计企业客户资源将与上市公司EDA业务形成互补，实现客户互相导入 [17][20][21]；管理层面，上市公司成熟的内控体系可对标的公司实施规范化整合，降低经营成本 [17][22] - 参考国际EDA头部企业如新思科技和铿腾电子的发展轨迹，EDA与IP的深度协同是头部企业发展的必由之路 [16]

股票激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划，拟授予53.09万股限制性股票，约占公司股本总额4.01亿股的0.13%，授予价格为79.03元/股，较公告日收盘价154.86元/股约打5折 [3][4] - 激励计划考核年度为2025年和2026年，考核指标为营业收入增长率，2025年触发值和目标值分别为较2024年增长24%和30%，2026年触发值和目标值分别为增长80%和100% [2][4] - 基于2024年营业收入5.04亿元，公司2025年营业收入触发值需达6.25亿元，目标值需达6.55亿元，2026年触发值需达9.07亿元，目标值需达10.08亿元，力争两年营收倍增 [5][6] 近期经营业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入2.44亿元，同比增长10.90%，为连续两年下滑后首次正增长，但若要达成2025年激励计划触发值，下半年营收需达到3.81亿元，较上年同期2.84亿元增长约34% [2][7] - 公司合同负债截至2025年上半年末为3306.13万元，同比下降3.82%，下半年营收持续高速增长存在挑战 [2][7] - 公司净利润持续亏损，2023年、2024年及2025年上半年分别亏损3.29亿元、6.25亿元和2.94亿元，近两年半累计亏损达12.48亿元 [2][10][11] 研发投入与战略转型 - 公司保持高研发投入，2023年、2024年及2025年上半年研发费用分别为4.25亿元、4.30亿元和2.34亿元，近两年半累计研发费用达10.89亿元 [2][13][14] - 公司董事长提出用2022年至2024年三年时间实现研发转型，坚持政策性市场和开放性市场并行发展 [13] - 2025年至2027年公司战略重点将从研发端转向市场端，并通过提升产品性价比进入新增长周期，逐步减少对政策性市场的依赖，拓展开放市场及海外市场 [14]

公司业绩与激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案 考核年度为2025年和2026年 2025年营业收入触发值增长24% 目标值增长30% 2026年触发值增长80% 目标值增长100% [1][3] - 以2024年营业收入5.04亿元为基数 2025年触发值需达6.25亿元 目标值6.55亿元 2026年触发值需达9.07亿元 目标值10.08亿元 两年力争实现营业收入倍增 [4][5] - 2025年上半年营业收入2.44亿元 同比增长10.90% 但下半年需实现3.81亿元才能达到触发值 较2024年同期2.84亿元增长约34% [1][6][7] 财务表现与经营状况 - 营业收入连续两年下滑 2023年5.06亿元同比下降31.54% 2024年5.04亿元同比下降0.28% 2025年上半年恢复正增长 [1][9] - 净利润持续亏损 2023年亏损3.29亿元 2024年亏损6.25亿元 2025年上半年亏损2.94亿元 近两年半累计亏损12.48亿元 [1][9][10] - 合同负债3306.13万元 同比下降3.82% 反映下半年收入增长存在不确定性 [1][2][7] 研发投入与战略转型 - 研发费用保持高投入 2023年4.25亿元同比增长35.68% 2024年4.30亿元同比增长1.33% 2025年上半年2.34亿元同比增长9.95% 近两年半累计达10.89亿元 [11][12][13] - 公司正经历研发转型 2022-2024年聚焦软硬件能力积累 2025-2027年将转向市场端和产品性价比提升 逐步摆脱对政策性市场的依赖 [11][13] - 新产品3A6000及2K0300发挥性价比优势 推动2024年下半年营收重新进入增长周期 电子政务市场回暖带动芯片产品业务增长 [9][13] 激励计划具体安排 - 计划授予53.09万股限制性股票 约占公司股本总额4.01亿股的0.13% 授予价格79.03元/股 较公告日收盘价154.86元/股折扣约50% [2] - 激励对象100人 约占公司职工总数940人的10.64% 均为核心骨干员工 授予方式为一次性授予无预留权益 [2]

公司重大资本运作 - 公司第五届第四次董事会会议于2025年9月26日召开，审议关于发行H股股票并在香港联交所主板上市方案的议案 [1] - 公司计划发行H股并在香港联合交易所有限公司主板上市 [1] 公司财务与业务概况 - 公司2024年1至12月份营业收入100%来源于集成电路设计业务 [1] - 公司当前市值为119亿元 [2]

交易概述 - 帝奥微正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购荣湃半导体股权 [1] - 交易旨在拓展公司的模拟芯片业务 [1] - 帝奥微主营业务为模拟集成电路产品的研发与销售 [1] - 荣湃半导体为高性能模拟集成电路的产品提供商 [1] 交易结构与股权关系 - 帝奥微已与标的公司主要股东董志伟签署收购意向协议 [2] - 董志伟直接持有荣湃半导体45.083%的股权 [2] - 董志伟通过其控制的其他实体间接持有荣湃半导体部分股权 [2] - 董志伟直接和间接合计持有荣湃半导体股权比例超过50% [2] - 若成功收购董志伟所持股权，荣湃半导体将成为帝奥微控股子公司 [2] - 荣湃半导体其他股东包括湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙），持股3.5% [2] - 义乌韦豪创芯一期股权投资合伙企业（有限合伙）持有荣湃半导体1.43%的股权 [3] 行业市场背景 - 2024年全球模拟芯片市场规模为794.33亿美元 [4] - 2025年全球模拟芯片市场规模预计将达到831.6亿美元，较2024年增长4.7% [4] - 中国模拟芯片市场规模由2017年的2140亿元增长至2023年的3026亿元 [4] - 2024年中国模拟芯片市场规模预计将达到3175.8亿元 [4] - 中国是全球最大的模拟芯片应用市场，占全球市场超过三分之一 [4] - 国内模拟芯片市场超八成份额由国际巨头占据，国产替代空间广阔 [4] 公司业务与产品协同 - 帝奥微主要产品为电源管理芯片和信号链芯片 [4] - 2025年上半年，帝奥微电源管理芯片营收1.58亿元，信号链芯片营收1.48亿元 [4] - 荣湃半导体主打产品为数字隔离器，其产品性能优于市场同级别产品 [4] - 数字隔离器在新能源汽车高压系统中作用关键，用于驱动SiC功率器件 [5] - 新能源汽车平台电压向800V乃至1000V发展，推动对高性能隔离驱动芯片的需求 [5]

股东减持 - 股东昆桥资本及其一致行动人昆宸减持计划已实施完毕 累计减持公司股份9,616,632股 [1] - 减持后 昆桥资本与一致行动人昆宸持有公司股份比例下降至3.8364% [1] - 减持通过大宗交易和集合竞价方式完成 减持情况与此前披露计划一致 [1] 公司业务与财务 - 公司2024年1至12月份营业收入中 集成电路设计业务占比99.96% 经营租赁收入占比0.04% [1] - 截至发稿 星宸科技市值为270亿元 [1]