核心观点 - 东吴证券研报基于芯原股份2025年第三季度业绩预告及订单情况，上调其未来三年营收及利润预期，并维持“买入”评级，认为其作为国内顶级ASIC设计公司，具备稀缺性及显著优势 [1] 财务表现与预测 - 预计公司2025年第三季度实现营业收入12.84亿元，环比增长119.74%，同比增长78.77% [1] - 预计公司2025年第三季度盈利能力大幅提升，亏损同比、环比均实现大幅收窄 [1] - 上调公司2025-2027年营业收入预期至38亿元、53亿元、70亿元，此前预期为30亿元、38亿元、47亿元 [1] - 上调公司2025-2027年归母净利润预期至-0.8亿元、2.7亿元、5.6亿元，此前预期为-1.0亿元、2.0亿元、4.2亿元 [1] 订单情况 - 预计公司2025年第三季度新签订单15.93亿元，同比增长145.80% [1] - 2025年第三季度新签订单中，AI算力相关的订单占比约65% [1] - 公司在手订单已连续八个季度保持高位，预计截至2025年第三季度末在手订单金额为32.86亿元，持续创造历史新高 [1] 公司优势与市场定位 - 公司作为国内顶级ASIC（专用集成电路）设计公司，是A股市场稀缺标的 [1] - 公司在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势 [1] - 当前估值溢价主要源于公司的稀缺性及上述显著优势 [1]