2022年限制性股票激励计划调整及作废情况 决策程序及信息披露 - 公司董事会及监事会审议通过了《2022年限制性股票激励计划（草案）》及相关考核管理办法，独立董事发表独立意见 [1][2] - 激励对象名单经公示无异议，并于2022年8月2日披露核查意见 [2] - 2022年8月19日披露内幕信息知情人及激励对象股票交易自查报告 [3] 调整授予价格 - 因2024年年度权益分派（每10股派息4元），根据激励计划规定调整授予价格，由56.45元/股下调至56.05元/股 [5][6] - 调整依据为《管理办法》及激励计划中派息条款（P=P0-V），无需提交股东大会审议 [5][6] 作废限制性股票原因 - 首次授予第三个归属期及预留授予第二个归属期业绩未达标：2024年营业收入同比2020年增长97.56%（目标A为186%或目标B为107%），净利润增长5.62%（目标A为186%或目标B为107%） [6][7] - 作废股票数量合计69.881万股（首次授予57.155万股+预留授予12.726万股） [7] 公司及监事会意见 - 调整及作废事项符合《管理办法》及激励计划规定，未损害股东利益 [8] - 监事会确认调整程序合法合规，作废部分股票符合相关法律法规 [8] 法律意见 - 上海市锦天城律师事务所认为调整及作废事项已获必要授权，符合《管理办法》及科创板上市规则 [8]

公司限制性股票激励计划调整 - 公司2022年限制性股票激励计划授予价格因2024年年度权益分派实施公告进行调整，由56.45元/股调整为56.05元/股，调整方法为P=P0-V，其中P0为调整前授予价格，V为每股派息额0.40元 [5][6][7] - 本次调整在公司2022年第二次临时股东大会授权范围内，无需提交股东大会审议 [7] - 调整符合《上市公司股权激励管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》及《激励计划（草案）》相关规定 [7] 公司限制性股票作废情况 - 公司2024年营业收入295,791.16万元，同比2020年增长97.56%，未达到首次授予第三归属期/预留授予第二归属期业绩考核目标A（186%）或目标B（107%） [8] - 公司2024年归属上市公司股东净利润48,388.68万元（剔除股份支付费用影响），同比2020年增长5.62%，同样未达考核目标 [8] - 作废首次授予激励对象第三个归属期未归属限制性股票57.155万股，预留授予激励对象第二个归属期未归属限制性股票12.726万股，合计69.881万股 [8] 法律程序合规性 - 公司已召开董事会、监事会审议通过相关议案，独立董事发表独立意见 [2][3][4] - 作废事项在公司股东大会对董事会授权范围内，无需提交股东大会审议 [8] - 相关事项符合《上市公司股权激励管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》及《激励计划（草案）》规定 [10]

公司股价表现 - 8月15日开盘上涨2 04% 报316 0美元/股 [1] - 当日成交额1441 66万美元 [1] - 总市值374 30亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年06月30日收入总额24 33亿美元 同比增长44 73% [1] - 归母净利润9559 0万美元 同比增长125 73% [1] 公司业务概况 - 专注于开发及商业化治疗癌症的创新型分子靶向及肿瘤免疫治疗药物 [2] - 拥有六种内部开发的临床阶段候选药物 包括三种后期临床候选药物 [2] - 已获得五种药物及在研药物的授权许可 包括三种已在中国销售的新基授权药物 [2] 公司发展历程 - 2010年在北京成立 [2] - 2016年2月在美国纳斯达克全球精选市场上市 [2] - 截至2018年7月拥有超过1300名员工的全球团队 [2]

港股市场表现 - 恒生指数跌1.19%报25215.1点，恒生科技指数跌1.08%报5515.77点，国企指数跌1.26%报9013.58点，红筹指数跌0.15%报4395.34点 [1] - 大型科技股普跌，阿里巴巴跌2.63%，腾讯控股涨0.76%，京东集团跌3.84%，小米集团跌1.69%，网易跌1.44%，美团跌3.14%，快手跌1.6%，哔哩哔哩-W涨1.01% [1] - 互联网医疗股大涨，叮当健康涨超26%；中资券商股走强，中州证券涨超13%；生物技术股多股大涨，银诺医药上市首日一度涨近300%；电力设备股涨幅居前，上海电气涨超8%；稳定币概念走弱，耀才证券金融跌超11% [1] 公司动态 - 阿里巴巴集团旗下智能信息事业群启动大规模AI人才招聘计划，社招与校招总规模近千人，聚焦大语言模型、多模态识别与理解、多模态训练工程以及智能体应用、AI硬件等前沿技术领域 [2] - 中国电信上半年收入2715亿元同比增加1.3%，净利润230亿元同比增加5.5% [3] - 长和上半年收入2406.63亿港元同比增长3.45%，净利润8.52亿港元同比减少91.65% [4] - 京东集团二季度收入3567亿元同比增加22.4%，净利润62亿元同比下滑约50.8% [4] - 网易上半年收入567.2亿元同比增长8.37%，净利润189.02亿元同比增长31.33% [5] 机构观点 - 中泰国际指出港股估值短期已大幅修复，恒指预测PE回归2018-2019年中枢，风险溢价处历史低位与AH溢价创近六年新低，8月进入港股季节性淡季 [6] - 国泰海通认为全年南向净流入规模有望超过1.2万亿元，或为港股资金蓄水池提供源源活水 [6] - 平安证券（香港）指出中国7月出口数据意外强劲，降息预期支撑下港股延续上涨势头，港股具备较低估值以及交易渐趋活跃等优势 [6] - 光大证券表示港股整体盈利能力相对较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，结合当前估值仍偏低，长期配置性价比仍较高 [6]

港股市场表现 - 8月15日早盘港股三大指数集体低开，恒生指数跌0.77%至25322.10点，恒生科指跌1.20%，国企指数跌0.81% [1] - 科网股普跌，加密货币概念股走低，中资券商股回调，生物技术股部分上涨 [1] - 银诺医药上市首日高开逾285%，京东健康绩后一度涨超16% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中京东集团、地平线机器人、舜宇光学科技、美团、阿里巴巴、理想汽车等跌幅居前 [1] 美国经济数据 - 美国7月PPI年率为3.3%，大幅超出市场预期的2.5%，为2月以来高位 [1] - 美国7月PPI月率录得0.9%，为2022年6月以来最大增幅，预期为0.2% [1] - 数据公布后交易员减少对美联储9月降息的押注，CME FedWatch Tool显示9月降息50BP概率降至0%，不降息概率升至7.9%，降息25BP概率仍为92.1% [1] 机构观点与投资策略 - 国海证券认为港股弹性或好于美股，首推TMT、能源、电讯行业 [2] - 美股方面看好受益于财政和关税谈判而投资增加的TMT、能源、材料和工业方向 [2] - 预计10Y美债收益率将在4.2%-4.5%之间反复波动 [2] - 恒生科技指数处于历史相对低估区间，对中美利差转向敏感度高，有望深度受益于海外流动性宽松环境 [2] - 恒生科技指数以高弹性、高成长为特性，市场环境改善后向上动能将更强劲 [2] - 投资者可通过恒生科技指数ETF（513180）布局中国AI核心资产 [2]

港股市场表现 - 8月15日早盘恒生指数跌0.77%至25322.10点 恒生科技指数跌1.20% 国企指数跌0.81% [1] - 科网股普跌 加密货币概念股走低 中资券商股回调 生物技术股部分上涨 [1] - 银诺医药上市首日高开逾285% 京东健康绩后一度涨超13% [1] 京东健康业绩表现 - 2025年上半年总收入353亿元人民币 同比增长24.5% [1] - 非国际财务报告准则净利润35.7亿元人民币 同比增长35% [1] - 过去12个月年度活跃用户数量突破2亿 互联网医院日均问诊单量超50万 [1] 京东健康增长驱动因素 - 受益于京东APP流量增长（2025年5-7月DAU同比增44.8%/33.4%/46.4%） [2] - 通过B2C+O2O全渠道医疗服务能力留存新用户 [2] - 医疗AI实践提升经营效率并优化用户体验 [2] 科技板块投资机会 - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股包含京东集团 舜宇光学科技 美团 地平线机器人 理想汽车等 [1] - 指数成分股覆盖30家港股科技龙头 深度聚焦AI产业链上中下游 [2] - 腾讯中报业绩超预期 中报季关注成分股业绩超预期机会 [2]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.77%至25322.10点 恒生科技指数跌1.20% 国企指数跌0.81% [1] - 科网股普跌 加密货币概念股走低 中资券商股回调 生物技术股部分上涨 [1] - 银诺医药上市首日高开逾285% 京东健康绩后一度涨超16% [1] - 恒生科技指数ETF持仓股中京东集团、地平线机器人、舜宇光学科技、美团、阿里巴巴、理想汽车跌幅居前 [1] 美国通胀数据与货币政策预期 - 美国7月PPI年率3.3%超预期2.5% 创2月以来高位 [1] - 美国7月PPI月率0.9%达2022年6月以来最大增幅 预期0.2% [1] - 交易员减少对美联储9月降息押注 CME数据显示9月降息50BP概率降至0% 不降息概率升至7.9% 降息25BP概率维持92.1% [1] 机构对港股与美股展望 - 国海证券认为港股弹性或好于美股 首推TMT、能源、电讯行业 [2] - 美股继续看好TMT、能源、材料和工业方向 受益于财政和关税谈判投资增加 [2] - 10年期美债收益率预计在4.2%-4.5%间波动 避险属性较前下降 [2] 流动性环境与科技板块机遇 - 多家机构预测美联储9月开启降息 海外流动性持续好转 [2] - 恒生科技指数处于历史相对低估区间 对中美利差转向敏感度高 [2] - 恒生科技指数具高弹性高成长特性 市场环境改善后向上动能强劲 [2]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.77%报25322.1点 恒生科技指数跌1.2%报5509.09点 国企指数跌0.81%报9054.94点 红筹指数跌0.14%报4395.86点 [1] - 科网股集体下跌 阿里巴巴跌2.05% 腾讯控股跌0.51% 京东集团跌2% 小米集团跌1.13% 网易跌2.6% 美团跌2.01% 快手跌1.33% 哔哩哔哩跌1.06% [1] - 生物技术股部分上涨 银诺医药上市首日高开逾285% 加密货币概念股走低 欧科云链跌超7% 中资券商股回调 国联民生跌超1% [1] 企业财务数据 - 中国电信上半年收入2715亿元同比增1.3% 净利润230亿元同比增5.5% [2] - 长和上半年收入2406.63亿港元同比增3.45% 净利润8.52亿港元同比降91.65% 扣非净利润113.21亿港元同比增10.94% [2] - 长实集团上半年收入253.86亿港元同比增15.3% 净利润63.02亿港元同比降26.7% [2] - 京东集团二季度收入3567亿元同比增22.4% 净利润62亿元同比降50.8% [2] - 京东物流上半年收入985.32亿元同比增14.11% 净利润25.8亿元同比增13.93% [3] - 京东健康上半年收入352.9亿元同比增24.5% 净利润25.96亿元同比增27.45% [4] - 网易上半年收入567.2亿元同比增8.37% 净利润189.02亿元同比增31.33% [5] - 网易云音乐上半年收入38.27亿元同比降6.0% 净利润19.46亿元同比增121% [6] - 国药控股附属国药一致上半年收入367.97亿元同比降2.62% 净利润6.66亿元同比降10.43% [6] - 港铁公司上半年收入273.6亿港元同比降6.5% 净利润77.09亿港元同比增27.5% [6] - 卫龙美味上半年收入34.83亿元同比增18.5% 净利润7.33亿元同比增18% [7] - 微博上半年收入8.42亿美元同比增0.99% 净利润2.33亿美元同比增44.17% [7] - 极氪集团二季度汽车销售收入229.16亿元同比增2.2% [8] - 港龙中国地产前7月合同销售额31.51亿元同比降0.22% [9] 企业战略动态 - 亨利加集团拟与创新奇智成立合营公司开拓"AI+金融服务"双轮驱动模式 [9] - 小菜园认购农业银行2亿元理财产品及徽商银行1.7亿元理财产品 [11] 医药行业进展 - 恒瑞医药SHR-7782注射液获临床试验批准通知书用于治疗晚期实体瘤 [10] - 石四药集团阿齐沙坦获国家药监局批准登记为上市制剂原料药主要用于治疗高血压 [10] 机构观点 - 招商证券认为流动性驱动仍是股票市场主要特点 市场风险偏好变化主导节奏 短期对国内政策预期降温 未来将通过通胀数据、就业数据和Jackson Hole年会修正美联储降息预期 美元指数波动可能增大 港股可能进入阶段性震荡行情 [13] - 国信证券建议关注高门槛高壁垒方向 包括垄断壁垒型行业如公共事业和稀土 产品排他性优势的硬科技出海行业 以及AI替代加速反内卷的行业 这三类资产可攻守轮动兼具安全性和进攻性 [13] - 国泰海通认为钢铁行业需求有望逐步触底 供给端市场化出清已出现 行业正逐步走出底部 若供给政策落地将加速行业上行进展 [14]

长三角科技创新协同发展 - 全国首次以科技创新协同发展为主题开展区域立法《促进长三角科技创新协同发展的决定》于9月1日施行 标志着长三角科技创新协同进入法治化新阶段 [1] - 11省市科技部门签署《长三角—长江经济带联动科技创新引领新质生产力发展合作框架协议》 协同推进跨区域科技产业创新 开展关键核心技术联合攻关 创新平台共建 科技成果跨区域转化 [1] - 习近平总书记强调长三角区域要加强科技创新和产业创新跨区域协同 加强科技创新和产业创新深度融合 催生新产业新业态新模式 拓展发展新空间 培育发展新动能 [1] 创新合作园区建设 - 中新苏滁高新区60%外资项目 70%投资额 80%项目源自长三角地区 为省际产业合作园提供示范样板 [2][3] - 协同创新案例包括沪淮科创协同中心 湖州南浔(松江)人才科创中心 南通如皋高新区沪苏科创产业园 [3] 创新平台与研发成果 - 长三角国家技术创新中心研发人员超18000人 衍生孵化企业1700余家 服务企业累计超过2万家 布局建设超过100家研发载体 [6] - 通过"拨投结合"模式实施重大技术项目140余项 与200余家国内外高校科研院所建立战略合作 与近600家龙头企业建立企业联合创新中心 [6] - 江苏联合长江经济带沿线高校院所共建17家全国重点实验室 [7] 科技成果转化与产业化 - 长三角科技创新共同体建设办公室组织实施项目43项 三省一市财政投入1.8亿元 联动社会投入共计11.5亿元 [10] - 2024年联合征集企业技术需求134项 发布重点揭榜任务41项 首次将未来产业纳入支持领域 [10] - 上海交通大学重庆研究院孵化成果"合成气制航空煤油项目"落户四川泸州 实现大规模产业化 [11] 企业创新与产业协同 - 亨通光电牵头建设"长三角海洋信息传输技术创新联合体" 与长三角相关高校 企业共同出资 合作研发 共享知识产权与市场收益 [8] - 三省一市共同推进建设两批24家长三角创新联合体 跨区域协同创新氛围日益浓厚 [8] 区域创新资源与生态 - 长江经济带拥有全国三分之一以上的高校院所 一半左右的两院院士和科技人员 五大国家级科创中心有3个落子长江经济带 [10] - 上海交通大学重庆研究院入渝5年引进人才811人 发布重庆市首款语言大模型兆言 全球首款AI全参数成药性预测平台等重大成果 [11]

**行业与公司概述** - **行业**：生物科技（肿瘤学领域）[1][3] - **公司**：Merus (MRUS)，专注于双特异性抗体和多特异性抗体研发，核心资产为pitocetuzumab（靶向EGFR和LGR5）[4][8] - **合作伙伴**：Insight、Loxo、Gilead等[4] --- **核心观点与论据** **1 技术平台与差异化优势** - **技术基础**：基于单克隆抗体（mAb）开发经验，采用全人源IgG1工程化技术，延长半衰期并优化T细胞衔接功能[5] - **差异化**：通过高通量筛选（HTS）结合生物学特性选择最佳候选分子，降低临床失败风险[5][6] - **成功案例**：2024年获批药物Bizengri（原xenocutuzumab）验证平台潜力[5] **2 核心资产pitocetuzumab的临床数据** - **头颈癌一线治疗**（ASCO 2025数据）： - **疗效**：联合pembrolizumab的客观缓解率（ORR）达63%（43例患者中6例完全缓解），中位无进展生存期（mPFS）9个月（对比pembro单药的3个月）[13][15] - **生存率**：12个月生存率79%（历史数据约50%）[16][34] - **二/三线治疗**： - ORR 36%（75例患者），中位总生存期（mOS）11.5个月，优于现有疗法[17][20] **3 监管策略与临床试验设计** - **加速批准路径**：基于ORR早期终点，通过FDA“Project Front Runner”计划推进，后续以生存数据确认[18][21][24] - **关键试验**： - **一线试验**：随机对照pembro联合pitocetuzumab vs. pembro单药，设计类似KEYNOTE-48试验[24] - **二/三线试验**：随机对照pitocetuzumab单药 vs. 研究者选择疗法，预计2025年底完成入组[20][21] **4 结直肠癌（CRC）开发进展** - **当前挑战**：早期剂量爬坡试验（五线治疗）未观察到响应，因患者高度预处理且携带EGFR耐药突变[40][41] - **新队列**：聚焦野生型患者，一线/二线联合化疗（剂量1500mg，与头颈癌一致），三线单药，2025年下半年公布数据[42][44] **5 安全性管理** - **EGFR相关输注反应**：通过优化方案降低发生率和严重度，与已获批EGFR双特异性药物相当[14][15] --- **其他重要细节** - **HPV状态无关性**：头颈癌试验未按HPV阳性/阴性分层，响应率覆盖全人群（HPV阳性占比一线21-22%，二线25%）[29] - **EGFR H评分**：未显示与疗效相关性，注册试验纳入所有表达水平患者[30] - **国际化布局**：试验设计兼顾全球监管要求，目标广泛上市[46] --- **数据引用关键指标** | 指标 | 数值/对比 | 引用ID | |-------------------------------|-----------------------------------|-------------| | 头颈癌一线ORR（pembro联合） | 63% vs. pembro单药19-21% | [13][15] | | 头颈癌一线mPFS | 9个月 vs. pembro单药3个月 | [13][15] | | 头颈癌二线ORR（单药） | 36%（75例） | [17] | | 头颈癌二线mOS | 11.5个月 | [17] | | 12个月生存率（一线联合） | 79% vs. 历史50% | [16][34] | | CRC一线历史ORR（cetuximab联合）| 65%（FIRE III研究） | [37] |