财务表现 - 2025年中报营业总收入214.47亿元，同比上升16.95%，归母净利润48.05亿元，同比上升37.33% [1] - 第二季度营业总收入115.37亿元，同比上升21.39%，归母净利润27.75亿元，同比上升31.47% [1] - 毛利率37.06%，同比增3.4%，净利率22.42%，同比增17.4% [1] - 三费占营收比5.98%，同比减28.38%，每股经营性现金流2.05元，同比增61.02% [1] - 每股收益1.84元，同比增37.31%，每股净资产13.66元，同比增12.72% [1] 财务指标变动 - 应收账款82.88亿元，同比增15.56%，占最新年报归母净利润比达110.54% [1] - 有息负债161.88亿元，同比减5.68%，货币资金183.08亿元，同比减6.01% [1] - 短期借款同比增55.56%，长期借款同比减41.27%，一年内到期的非流动负债同比增67.25% [1] - 其他流动负债同比增291.27%，因发行人民币4亿元超短期融资券 [1] - 财务费用同比减162.47%，因汇兑收益人民币6.02亿元 [4] 业务评价 - 去年ROIC为14.1%，净利率19.12%，近10年中位数ROIC为12.23% [2] - 2020年ROIC为8.36%，上市以来33份年报中仅1次亏损 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩94.05亿元，每股收益均值3.6元 [2] 基金持仓 - 易方达消费行业股票持有2042.98万股，减仓，基金规模168.54亿元 [3][6] - 大成高鑫股票A持有1440.21万股，减仓 [3] - 汇添富消费行业混合新进十大，持有460.01万股 [3] - 大成优势企业混合A和汇添富中盘价值精选混合A分别增仓414.37万股和410.00万股 [3] 现金流与投资 - 经营活动产生的现金流量净额同比增61.02%，因收入及利润增长 [4] - 投资活动产生的现金流量净额同比增28.5%，因去年同期定期存款净流出15.88亿元 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额同比减932.12%，因净融资减少14.59亿元及股息支付增加12.65亿元 [4]

高分红公司市场表现 - 半年报宣布分红的公司超过140家，拟分红总金额超过千亿元 [2] - 市场青睐超预期分红的公司，例如福耀玻璃发布半年度业绩及分红方案后股价涨停 [2] - 吉比特发布高分红方案后，该股同样出现涨停 [3] 主要公司分红方案详情 - 中国移动拟分红额近541亿元，拟每10股派25.025元（含税） [2] - 中国电信决定2025年派发中期股息，合计165.81亿元，每股0.1812元（含税） [2] - 福耀玻璃拟派半年报股息每股0.9元（含税） [2] - 吉比特拟向全体股东每10股派发现金红利66元（含税），合计派发现金红利预计为4.74亿元 [3] 高分红潜力股筛选标准 - 过去3年扣非平均净资产收益率均超15%、分红率均超40%且有10家及以上机构评级的公司合计有47只 [3] - 格力电器、中国海油等个股滚动市盈率均不足10倍 [1][4] - 古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等公司最新每股未分配利润均超20元 [4] 高分红公司财务业绩 - 中国移动上半年营收同比下降0.54%，净利润同比增长5.03% [2] - 中国电信上半年实现营业收入2694亿元，同比增长1.3%，归母净利润230亿元，同比增长5.5% [2] - 福耀玻璃上半年营业收入约214.47亿元，同比增长16.94%，归母净利润约48.05亿元，同比增长37.33% [2] - 吉比特上半年营业收入约25.18亿元，同比增加28.49%，归母净利润约6.45亿元，同比增加24.5% [3]

福耀玻璃2025年上半年业绩及业务分析 公司概况 - 福耀玻璃2025年上半年营业收入214.47亿元，同比增长16.94% [3] - 归属于上市公司股东净利润48.05亿元，同比增加37.33% [3] - 加权平均净资产收益率13.18%，同比增加2.28个百分点 [3] - 基本每股收益1.84元，同比增长37.31% [3] 主营业务表现 - 汽车玻璃主营业务收入195.38亿元，同比增长16.16% [2] - 国内汽车玻璃业务营收同比增长14.05% [2] - 海外汽车玻璃业务营收同比增长18.63% [2] - 高附加值产品占比提升至50.73%，同比增加4.81个百分点 [2] - 产品平方米单价同比提升6.24% [2] 盈利能力 - 营业毛利率37.06%，同比增加1.22个百分点 [3] - 核心利润率22.12%，同比提升1.45个百分点 [5] - 美国市场营业利润率15.35%，为历史最高水平 [2] - 中国铝件业务营业利润率14.4%，同比提升5.1个百分点 [17] 现金流与分红 - 经营活动现金流量净额53.54亿元，同比增长61.02% [2] - 中期现金分红预案每股0.9元含税，占中期每股基本收益近50% [2] - 自1993年上市以来累计分红347亿元，占同期累计归母净利润65% [7] 区域市场表现 - 美国市场营收同比增长约18%，营业利润率15.35% [10] - 德国铝件业务收入5120万欧元，同比减少690万欧元，但亏损大幅收窄 [17] - 预计德国铝件业务全年亏损控制在1000万欧元以内 [17] - 中国铝件业务收入5.95亿元，同比增长33.1% [17] 研发与产品 - 研发投入占比保持在4.3%左右 [2] - 高附加值产品结构： - 全景固定式大天窗占比10.8%，同比提升2.4个百分点 [19] - HUD抬头显示占比9.2%，同比提升1.3个百分点 [19] - 钢化夹层门玻璃占比7.64%，同比提升0.84个百分点 [19] - 镀膜隔热产品占比3.92%，同比提升0.46个百分点 [19] - 带摄像头的ADAS系统占比8.87%，同比提升0.61个百分点 [19] 产能与资本开支 - 2025年上半年资本开支30.29亿元（含汇票3.667亿元） [13] - 全年资本开支指引维持81.2亿元，可能略有节省调整 [13] - 预计全年产能利用率维持在80-85% [13] - 福清基地与安徽基地预计9月各完成100万套安装调试，11月底全面建成 [13] 未来展望 - 预计下半年海运费降低和汽车智能化发展趋势将进一步提升盈利能力 [4] - 未来自由现金流有望更多用于回报股东，分红比例预计会上升 [4] - 汽车玻璃作为智能座舱平台介质，功能化和系统化趋势明显 [9] - 考虑通过兼并收购实现欧洲本地化生产 [14] 其他重要信息 - 售后市场海外份额：北美约30%，欧洲与国内市场各约30% [20] - 2025年上半年海外营收增长18.63% [22] - 欧元升值对欧洲销售有正向影响，但整体对毛利率基本无影响 [8] - 与主机厂关系良好，未受价格战负面影响 [33]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025年上半年归母净利润达48.05亿元，同比+37.33%，超预期 [4] - Q2单季度营收115.37亿元创历史新高，同环比+21.39%/+16.42% [6] - Q2净利率达24.05%，上半年核心利润率（剔除汇兑）同比提升1.45%至22.12% [6] - 上半年汇兑收益6.02亿元（去年同期损失0.14亿元）显著增厚利润 [6] 财务表现 收入与利润 - 2025H1营收214.47亿元（同比+16.95%），2025E全年预测上调至470.8亿元 [6] - 2025H1归母净利润48.05亿元（同比+37.33%），2025E全年预测上调至99.5亿元 [6] - 2025-2027年营收CAGR为15.4%，归母净利润CAGR为14.2% [5][6] 盈利能力 - 毛利率持续优化：2025H1达37.1%（2024年36.2%） [5] - ROE表现强劲：2025H1为13.5%，全年预测22.5% [5] - 每股收益：2025E为3.81元，对应PE 16倍 [5] 业务亮点 产品结构升级 - 高附加值产品收入占比达50.73%（同比+4.81%），推动平方米单价同比+6.24% [6] - 预计ASP年均增长6-7%受益于智能化趋势 [6] 全球化运营 - 美国工厂2025H1营收38.52亿元，净利润4.33亿元（净利率11.24%） [6] - 2019-2024年收入CAGR达18.5%（从199亿增至392.5亿） [6] 股东回报 - 上市以来累计分红26次，分红率61.5%，当前股息率2.93% [1][6] 估值预测 - 2025-2027年PE分别为16/14/12倍 [5] - 市净率4.5倍，流通市值1228.83亿元 [1]

上市公司分红规模 - 已超130家沪、深两市公司披露2025年中期分红方案 预估分红规模超1080亿元 [1][2] - 三大电信运营商分红规模居前 中国移动、中国电信和中国联通分别位居第一、第二和第四 [4] - 中国移动中期派息594.32亿港元（折合人民币541亿元） 中国电信派发165.8亿元 中国联通派发34.77亿元 [4] 龙头企业分红表现 - 福耀玻璃拟每股分配0.9元现金股利 分红规模占归母净利润近一半 上半年归母净利润48亿元同比增长40% [2] - 生益电子每10股派发现金红利3元 合计派发2.47亿元占净利润46.57% 上半年净利润5.31亿元同比增长452.11% [3] - 吉比特每10股派发现金红利66元 合计派发4.74亿元占净利润73.46% 上半年净利润6.45亿元同比增长24.5% [5] 分红比例与股息率 - 中国移动中期分红金额占净利润60% 每股派息2.75港元同比增长5.8% [4] - 中国电信分红比例达净利润70% 每股派息0.1812元同比增长8% [4] - 近30只个股股息率超4% 东方雨虹、思维列控和得邦照明股息率分别为14.91%、10.51%和8.92% [5] 市场反应与行业影响 - 福耀玻璃A股涨停 H股大涨16.72% 生益电子股价大幅拉涨 海康威视股价逐步走高 [2][3] - PCB产业整体呈现复苏态势 受益于行业基数较低及人工智能等高端应用领域快速扩张 [3] - 新"国九条"强化现金分红监管 上市公司分红意愿有望进一步提升 [1]

公司业绩表现 - 2025H1实现营收214亿元，同比增长17%，归母净利润48亿元，同比增长37%，其中汇兑收益6亿元 [3] - 25Q2收入115亿元，同比增长21%，环比增长16%，归母净利润28亿元，同比增长31%，环比增长37% [3] - 25Q2毛利率38.49%，同比提升0.76pct，环比提升3.09pct，归母净利率24.05%，同比提升1.84pct，环比提升3.57pct [4][16] - 2025年中期拟每股分红0.90元，合计派发股利23.49亿元，分红率达49% [6][36] 行业发展趋势 - 汽车玻璃智能化演进加速，天幕、调光玻璃下沉至20万元车型，HUD概念兴起 [7] - 单车玻璃面积已达5㎡以上，全景天窗渗透率49%，全景天幕渗透率18% [44] - 全球汽车玻璃市场规模预计从2024年936亿元增长至2026年1246亿元，CAGR达8.77% [45] - HUD市场2021-2026年CAGR预计超过24% [50] 公司竞争优势 - 2024年全球市占率36%，同比提升1.88pct，2025H1收入增速超越全球汽车产量14pct [8][13][39] - 垂直产业链布局，自制浮法玻璃完善供应链自主可控 [36] - 研发投入从2010年1.55亿元增至2024年16.78亿元，CAGR达18.5% [46] - 高附加值产品占比提升5pct，单车价值从2020年174元/㎡提升至2024年229元/㎡，CAGR达7% [8][46] 产能扩张计划 - 国内规划福清2050万㎡、合肥2610万㎡新产能，合计新增约1000万套产能 [40][41] - 北美二期工厂投产，新增镀膜天幕、夹层边窗等高附加值产品产能 [42] - 全球11个生产基地，国内现有产能3250万套，海外布局欧美市场 [40][42][43] 产品技术储备 - 调光玻璃产品包括PDLC、热致变色和EC三种技术，已搭载岚图FREE、极氪001等车型 [49] - 研发轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、HUD玻璃等创新产品 [51] - 单车价值有望从传统方案1000元提升至升级方案2000-5000元 [51][52] - 前挡玻璃适配HUD需求，侧窗向隔音玻璃升级 [50][51]

中期分红概况 - A股半年报披露进入密集期 超过130家上市公司公布中期分红方案 合计分红金额超1000亿元[1] - 分红频次增加和中期分红案例增多 有助于吸引更多长期投资者 增加市场资金流入和提高流动性[9] - 上市公司积极分红传递经营状况良好和盈利能力稳定的信号 提升投资者信心并稳定市场情绪[9] 福耀玻璃分红表现 - 公司上半年营业收入214.47亿元同比增长16.94% 净利润48.05亿元同比增长37.33% 基本每股收益1.84元[5] - 拟每股分配现金股利0.90元 合计派发现金股利23.49亿元 分红比例达48.88%[5] - A股股价实现10%涨停 港股盘中一度大涨超18% 股价最高达69.25港元/股刷新上市以来新高[3] 其他上市公司分红案例 - 吉比特拟每10股派发现金红利66元 合计派发4.74亿元 分红比例73.46%[6] - 南钢股份拟每股派发现金红利0.1186元 合计派发7.31亿元 分红比例50%[6] - 中顺洁柔上市以来首次半年报分红 拟每10股派发现金红利0.63元 预计派发8007.93万元[6] 大型企业分红规模 - 中国移动拟派发中期股息594.32亿港元（约540.83亿元人民币） 为目前半年报分红金额最多公司[8] - 中国电信以165.81亿元分红金额排名第二 分红比例高达72%[9] - 海康威视和中国联通中期分红金额超30亿元 福耀玻璃和东方雨虹超20亿元[9]

中期分红概况 - A股半年报披露密集期超过130家上市公司公布中期分红方案 合计分红金额超1000亿元[2] - 802家已披露半年报公司中有136家拟派发中期现金股利 合计派发金额达1082.17亿元[5] 重点公司分红表现 - 福耀玻璃时隔7年再次中期分红 拟每股分配0.90元现金股利 合计派发23.49亿元 分红比例达48.88%[3] - 吉比特每10股派发现金红利66元 合计派发4.74亿元 分红比例73.46%[4] - 南钢股份每股派发现金红利0.1186元 合计派发7.31亿元 分红比例50%[4] - 中顺洁柔上市以来首次半年报分红 每10股派发现金红利0.63元 预计派发8007.93万元[4] 头部企业分红规模 - 中国移动拟派发中期股息594.32亿港元（约540.83亿元人民币） 为目前半年报分红金额最多公司[5] - 中国电信以165.81亿元分红金额排名第二 分红比例高达72%[5] - 海康威视和中国联通中期分红金额均超30亿元[5] 市场影响与资金反应 - 福耀玻璃A股股价实现10%涨停 港股盘中一度大涨超18%至69.25港元/股[3] - 吉比特股价涨停 南钢股份盘中涨超7% 中顺洁柔一度上涨近6%[3] - 分红机制增强投资者预期 吸引养老金/保险资金等长期资金入市[6] 公司经营业绩支撑 - 福耀玻璃上半年营业收入214.47亿元同比增长16.94% 归母净利润48.05亿元同比增长37.33%[3] - 中国移动中期股息每股2.75港元同比增长5.8% 2025年现金分红比例将进一步提升[5]

中期分红来袭 - A股半年报披露进入密集期，超过130家A股上市公司公布中期分红方案，合计分红金额超1000亿元 [1] - 福耀玻璃时隔7年再次进行中期分红，A股股价实现10%涨停，港股盘中一度大涨超18%至69.25港元/股 [1][4] - 政策环境与市场资金结构共同强化分红机制正面效应，但需注意行业差异，投资者应结合分红可持续性与成长潜力综合判断 [1] 高分红吸引资金关注 - 福耀玻璃、南钢股份、中顺洁柔等多家公司半年报分红方案受市场资金关注 [3] - 福耀玻璃A股开盘上涨超4%后封涨停，港股盘中涨幅超18%，成交额34.49亿元，总市值达1601亿元 [4][5] - 公司上半年营收214.47亿元（同比+16.94%），净利润48.05亿元（同比+37.33%），拟每股派现0.90元，合计23.49亿元，分红比例48.88% [6][7] 其他公司分红表现 - 吉比特拟每10股派现66元，合计4.74亿元，分红比例73.46%，股价涨停 [8] - 南钢股份拟每股派现0.1186元，合计7.31亿元，分红比例50%，盘中涨超7% [8] - 中顺洁柔首次半年报分红，拟每10股派现0.63元，合计8007.93万元，股价涨近6% [8] A股半年报分红规模 - 136家上市公司拟派发中期现金股利，合计1082.17亿元 [10] - 中国移动以540亿元分红居首，每股派现2.75港元（同比+5.8%），折合人民币540.83亿元 [10] - 中国电信分红165.81亿元（比例72%），海康威视、中国联通分红超30亿元，福耀玻璃、东方雨虹分红超20亿元 [11] 市场影响分析 - 分红频次增加和中期分红案例增多有助于吸引长期投资者，提高市场活跃度和流动性 [11] - 上市公司积极分红传递经营状况良好信号，增强投资者信心，稳定市场情绪 [11] - 稳定分红对养老金、保险资金、公募基金等长期资金具有较大吸引力 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营收214.5亿元，同比+16.9%，归母净利润48.0亿元，同比+37.3% [1] - 单Q2营收115.4亿元，同环比+21.4%/+16.4%，归母净利润27.8亿元，同环比+31.5%/+36.7% [1] - 1H25毛利率/净利率37.1%/22.4%，同比-0.23/+3.33pcts；Q2毛利率/净利率38.5%/24.1%，同比+0.76/+1.83pcts [2] - 上半年汇兑收益6.02亿元（去年同期损失0.14亿元），财务费用率-4.1% [2] 业务亮点 - 汽玻产品量价齐升：单价从2018年164元/㎡增至2024年229元/㎡（CAGR 5.7%），高附加值产品占比同比提升4.81pcts [2] - 新能源趋势驱动：全景天幕、HUD、集成汽玻天线等高附加值产品加速渗透 [2] - 海外扩张：美国子公司1H25营收/净利润38.5/4.3亿元，同比+15%/+12%，净利率11.2% [3] 行业竞争格局 - 海外汽玻巨头战略收缩，报告公司凭借90%以上业务专注度+成本控制+垂直整合优势，全球市占率有望提升 [3] 未来业绩预测 - 2025-2027年营收预测：452/525/608亿元，同比+15%/+16%/+16% [3] - 2025-2027年归母净利润预测：93/106/124亿元，同比+24%/+15%/+16% [3] - 2025E毛利率/营业利润率/ROE分别为37.2%/24.6%/23.0% [10] 估值指标 - 当前市盈率15.7倍（2025E），市净率3.2倍 [4][10] - 每股收益（EPS）2025E为3.56元，2027E达4.75元 [4][10]