板块整体表现 - 10月10日多元金融板块整体上涨0.39%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内部分化明显，领涨股海德股份上涨2.90%，领跌股海南华铁下跌9.99% [1][2] 领涨个股表现 - 海德股份领涨板块，收盘价6.75元，涨幅2.90%，成交35.76万手，成交额2.41亿元 [1] - 香溢融通涨幅1.85%，收盘价16.6元，成交12.56万手，成交额1.24亿元 [1] - 电投产融涨幅1.57%，收盘价6.48元，成交60.12万手，成交额3.91亿元 [1] - 中油资本涨幅1.37%，收盘价11.10元，成交280.37万手，成交额31.31亿元 [1] 领跌个股表现 - 海南华铁跌幅最大，下跌9.99%，收盘价7.84元，成交17.17万手，成交额1.35亿元 [2] - 拉卡拉下跌3.04%，收盘价24.20元，成交22.00万手 [2] - 浙江东方下跌0.78%，收盘价6.32元，成交59.17万手，成交额3.75亿元 [2] 板块资金流向 - 当日多元金融板块主力资金净流出8042.75万元，游资资金净流入4760.58万元，散户资金净流入3282.17万元 [2] - 中油资本主力资金净流出最多，达3038.21万元，主力净占比-0.97% [3] - 中粮资本主力资金净流入2704.00万元，主力净占比4.05%，为板块最高 [3] - 四川双马主力资金净流入2644.59万元，主力净占比高达9.81% [3]

板块整体表现 - 10月9日多元金融板块整体上涨0.83%，领先个股为中油资本，涨幅达4.29% [1] - 当日上证指数上涨1.32%至3933.97点，深证成指上涨1.47%至13725.56点 [1] - 板块主力资金净流入467.44万元，游资资金净流出2256.28万元，散户资金净流入1788.85万元 [2] 领涨个股表现 - 中油资本收盘价为10.95元，成交量为216.13万手，成交额为23.51亿元，主力资金净流入1.52亿元，净占比6.46% [1][3] - 四川双马涨幅为4.01%，收盘价22.28元，成交额3.29亿元，主力净流入3152.65万元，净占比9.60% [1][3] - 拉卡拉上涨2.55%至24.96元，成交额7.22亿元，主力资金净流入1121.70万元 [1][3] 领跌个股表现 - 海南华铁跌幅最大，为-10.02%，收盘价8.71元，成交额1.74亿元 [2] - 电投产融下跌2.45%至6.38元，成交额5.13亿元 [2] - 瑞达期货下跌2.32%至21.05元，成交额1.36亿元 [2] 个股资金流向 - 浙江东方主力净流入1512.13万元，净占比3.33%，股价上涨1.43%至6.37元 [1][3] - 江苏金租主力净流入1229.11万元，净占比5.19%，尽管股价下跌1.23%至5.60元 [2][3] - 国网英大主力净流入1209.82万元，净占比5.92%，股价上涨1.53%至5.96元 [1][3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4] 报告核心观点 - 证券板块受益于市场活跃度提升，预计三季报业绩表现较好，建议关注经纪、两融、投资业务占比较高及估值偏低的头部券商 [1][2] - 保险板块在利差改善逻辑支撑下，短期关注三季报行情，预计受益于权益市场上涨，部分公司净利润有望正增长 [3][4] - 保险行业政策推动健康险高质量发展，支持分红型长期健康险，利好专业健康险公司 [3] 市场回顾 - 本周（9月29日至10月5日）沪深300指数上涨2.0%，非银金融板块上涨2.7%，跑赢大盘0.7个百分点，其中证券、保险、多元金融分别上涨3.9%、0.2%、0.8% [10] - 2025年第三季度上证指数上涨12.7%，沪深300指数上涨17.9%，中债总财富指数下跌1.0% [1] 数据追踪 - 券商业务 - 经纪业务：2025年1-8月日均股基成交额18314亿元，同比增长98.1%；本周A股日均成交额21877亿元，环比下降5.4% [11] - 投行业务：2025年9月IPO募资规模773亿元，同比增长62%；再融资规模8177亿元，同比增长345%；债券承销规模119927亿元，同比增长19% [11] - 资管业务：截至2025年8月末，公募非货规模21.4万亿元，较上月增长4.8%；权益类公募规模9.7万亿元，较上月增长11.0%；私募基金规模20.7万亿元，环比增长0.2% [11] - 市场活跃度：2025年第三季度日均股票成交额1.00万亿元，同比增长117%；截至2025年9月29日两融余额达24287亿元，日均余额同比增长29.9% [1] - 联交所成交：2025年8月联交所平均每日成交额2791亿港元，同比增长192% [2] 数据追踪 - 保险与利率 - 利率走势：本周10年期国债到期收益率下降1.76个基点至1.86%，30年期上升2.81个基点至2.25%；9月分别上升2.26和10.86个基点 [29] - 指数表现：本周中证红利指数上涨0.11%，9月下跌1.39%；恒生中国高股息率指数本周上涨1.16%，9月下跌1.35% [29] - 险资动向：2024年以来保险资金举牌/增持共计45家公司，偏好银行、公用事业、交通运输等高股息板块 [32][35][36][37] 行业动态 - 保险金信托规模突破3000亿元，市场高度集中，平安系占据大部分份额 [38] - 2025年券商分类评价结果出炉，A类公司53家（其中AA级14家），B类43家，C类11家 [39] - 南京证券向特定对象发行股票申请获上海证券交易所审核通过 [40]

市场整体表现 - 国庆假日前最后一个交易日市场表现良好，深证成指、科创50、创业板指、中证500等均创多年新高，上证指数逼近3900点，报收3882.78点，上涨0.52% [1][2] - 市场成交额达到2.2万亿元 [1] - 有色金属板块获得逾143亿元主力资金净流入，电力设备获逾120亿元净流入，电子获逾95亿元净流入 [2] - 通信行业遭主力资金净流出逾77亿元，机械设备净流出逾30亿元 [2] 国防军工行业 - 国防军工股全线走强，板块指数放量大涨逾4%，航空装备方向领涨 [3] - 北摩高科在临近收盘最后不到半小时涨停，中航沈飞午后强势封板 [3] - 军贸概念、军工电子、航天装备、地面兵装等板块纷纷发力上攻，新雷能、富临精工20%涨停 [6] - 航空领域催化事件较多，继空军航空开放活动后，“2025辽宁省航空产业发展大会暨沈阳法库国际飞行大会”开幕，现场签约涉及多款机型，意向订单260架，后续39个重点项目集中签约，大会将实现订单签约和项目投资“双百亿” [8] - 中航证券表示，军工基本面有望持续回暖，主题活跃与业绩修复将共同推动行情 [8] 房地产行业 - 房地产股强势上扬，板块指数放量涨逾2%，创年内新高 [8] - 万业企业高开后秒速涨停，股价创近2年半新高；深振业Ａ同样快速涨停并创年内新高 [8] - 国庆假期是房地产成交密集期，各地推出购房优惠政策，例如株洲政府推出最高5万元人才购房补贴、二孩及以上家庭最高1万元购房奖励、公积金贷款首付比例统一为15%等 [11] - 广州100个楼盘参与活动，提供3万至10万元购房优惠券；长春“秋季促销月”中一次性付款购房可获1.5万元消费券，指定房源叠加折扣后单套最高优惠15万元 [11] 个股表现 - 新雷能（300593.SZ）股价报收22.44元，单日涨幅达20.00% [5] - 万业企业（600641.SH）股价报收22.00元，单日涨幅为10.00% [9]

多元金融板块整体表现 - 2023年9月30日，多元金融板块整体下跌0.95%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.52%至3882.78点，深证成指上涨0.35%至13526.51点 [1] - 板块内个股表现分化，瑞达期货领涨，涨幅为3.06%，中粮资本领跌，跌幅为1.98% [1][2] 领涨个股表现 - 瑞达期货收盘价为21.55元，上涨3.06%，成交量为7.76万手，成交额为1.66亿元 [1] - *ST仁东收盘价为7.12元，上涨2.89%，成交量为18.26万手，成交额为1.30亿元 [1] - 海德股份收盘价为6.65元，上涨1.22%，成交量为18.11万手，成交额为1.20亿元 [1] 领跌个股表现 - 中粮资本收盘价为13.39元，下跌1.98%，成交量为44.53万手，成交额为5.98亿元 [2] - 爱建集团收盘价为5.60元，下跌1.93%，成交量为16.29万手，成交额为9168.60万元 [2] - 九鼎投资收盘价为17.03元，下跌1.90%，成交量为4.46万手，成交额为7643.02万元 [2] 板块资金流向 - 当日多元金融板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为5.7亿元 [2] - 游资资金净流入1.06亿元，散户资金净流入4.64亿元 [2] 个股资金流向详情 - 海德股份主力资金净流入1202.57万元，主力净占比10.00%，是少数获得主力资金青睐的个股 [3] - 南华期货主力资金净流入569.06万元，主力净占比2.78% [3] - *ST熊猫主力资金净流出661.82万元，主力净占比高达-29.59%，资金流出压力显著 [3] - 中油资本主力资金净流出863.27万元，成交活跃，成交额达15.20亿元 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前国内宏观消息面整体平静，市场成交量逐步萎缩，避险情绪有所升温，股指短期向上突破的概率降低，预计将延续震荡走势 [6] - 节后市场关注点将转向增量政策，焦点集中于节后重要会议与政策动向，市场对年内降息仍抱有期待，促消费与稳地产政策已蓄势待发 [6] - 建议节前控制股指仓位，节后密切关注政策落地或资金面变化可能带来的突破机会，股指在震荡运行中等待新的驱动 [6] 根据相关目录分别进行总结 货币市场情况 - DRO01收盘价1.31，较前值变动-0.23bp；DR007收盘价1.59，较前值变动3.17bp；GC001收盘价1.34，较前值变动-2.00bp；GC007收盘价1.49，较前值变动-38.50bp；SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.36，较前值变动0.50bp；5年期国债收盘价1.62，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.81，较前值变动0.75bp；10年期美债收盘价4.20，较前值变动2.00bp [3] - 央行昨日开展2886亿元7天期逆回购操作，当日2405亿元逆回购到期，单日净投放481亿元 [3] - 本周央行公开市场将有5166亿元逆回购到期，周一至周二分别到期2405亿元、2761亿元，周二还有3000亿元182天期买断式逆回购到期 [4] 股票市场情况 - 沪深300收盘价4620，较前一日变动1.54%；上证50收盘价2973，较前一日变动1.09%；中证500收盘价7351，较前一日变动1.51%；中证1000收盘价7498，较前一日变动1.36%；IF当月收盘价4624，较前一日变动1.8%；IH当月收盘价2974，较前一日变动1.0%；IC当月收盘价7343，较前一日变动1.9%；IM当月收盘价7484，较前一日变动1.7% [5] - IF成交量166084，较前一日变动37.2%；IF持仓量284149，较前一日变动93%；IH成交量85621，较前一日变动77.5%；IH持仓量113877，较前一日变动18.6%；IC成交量160425，较前一日变动17.9%；IC持仓量256603，较前一日变动1.7%；IM成交量284619，较前一日变动17.1%；IM持仓量367256，较前一日变动0.7% [5] - 昨日沪深两市成交额达到21615亿，较上一交易日放量146亿，行业板块多数收涨，能源金属、证券、电池、贵金属板块大涨，钢铁行业、多元金融、有色金属、保险板块涨幅居前，教育板块跌幅居前 [5] 股指期货升贴水情况 - IF下月合约升贴水0.00%，当月合约升贴水1.56%，当季合约升贴水1.51%，下季合约升贴水1.88% [7] - IH下月合约升贴水-0.65%，当月合约升贴水-0.73%，当季合约升贴水-0.45%，下季合约升贴水-0.34% [7] - IC下月合约升贴水2.14%，当月合约升贴水6.85%，当季合约升贴水7.26%，下季合约升贴水8.42% [7] - IM下月合约升贴水3.69%，当月合约升贴水8.64%，当季合约升贴水9.64%，下季合约升贴水10.85% [7]

融资租赁交易 - 公司附属公司友联国际融资租赁(深圳)有限公司拟与龙口安泰物流有限公司订立融资租赁协议 以人民币1700万元购买租赁资产并向承租人出租 租期36个月 租赁总额约人民币1847.1万元[1] 股价表现与交易数据 - 截至2025年9月29日收盘价0.21港元 单日下跌3.29%[1] - 当日成交量92.5万股 成交额19.24万港元[1] - 90天内无投行对该股给出评级[1] 公司财务指标 - 港股市值3.6亿港元 在多元金融行业129家公司中排名第62位[1] - 净资产收益率(ROE)-1.15% 高于行业平均的-10.37% 排名70/129[1] - 营业收入3645.3万元 远低于行业平均24.96亿元 排名95/129[1] - 净利率38.58% 显著高于行业平均的-1247.62% 排名28/129[1] - 毛利率46.49% 略低于行业平均48.67% 排名24/129[1] - 品信率28.58% 低于行业平均40.41% 排名59/129[1]

多元金融板块市场表现 - 多元金融板块整体上涨2.2% 领涨个股为瑞达期货(涨幅4.86%)和南华期货(涨幅4.72%) [1] - 上证指数上涨0.9%至3862.53点 深证成指上涨2.05%至13479.43点 [1] - 成交量居前个股包括中油资本(202.33万手)和建元信托(148.25万手) 成交额最高为中油资本(21.23亿元) [1] 个股涨跌情况 - 涨幅超3%个股包括永安期货(3.85%)、建元信托(3.62%)、中油资本(3.19%)、五矿资本(3.09%)等共8只个股 [1] - 跌幅最大个股为*ST仁东(-2.95%)和*ST熊猫(-1.00%) 其余个股跌幅均小于1% [2] - 江苏金租(1.06%)、亚联发展(1.33%)及渤海租赁(1.72%)等个股实现小幅上涨 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入2.54亿元 游资净流出1.58亿元 散户净流出9658.09万元 [2] - 中油资本获主力净流入7109.74万元(占比3.35%) 越秀资本获6406.89万元(占比8.31%) [3] - 建元信托(5508.02万元)、中粮资本(5373.59万元)及五矿资本(4656.61万元)主力净流入占比均超6% [3] - 瑞达期货虽涨幅居前但主力净流入仅1397.36万元 游资净流出34.94万元 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 非银金融行业受益于经济复苏和利率上行 估值处于历史低位 具有安全边际和攻守兼备特性[4][44] - 保险行业负债端和投资端预计显著改善 寿险保费8月大幅增长49.7% 新业务结构加速转向分红险[4][19] - 证券行业交易量同比大幅提升 政策支持境外机构开展债券回购业务 市场回暖带来业务机会[4][14] - 多元金融中信托行业进入平稳转型期 期货行业成交规模保持高位 创新业务成为发展方向[4][26] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年09月22日-09月26日）非银金融整体下跌0.04% 跑输沪深300指数1.07%的涨幅[9] - 保险行业上涨0.46% 证券行业下跌0.16% 多元金融行业下跌1.49%[9] - 2025年初以来（截至09月26日）多元金融上涨9.88% 保险上涨6.23% 券商上涨4.30% 非银金融整体上涨5.22% 但仍跑输沪深300指数15.63%的涨幅[10] 证券行业观点 - 2025年9月日均股基交易额27768亿元 较上年9月上涨204.31% 较上月增长5.95%[14] - 两融余额24444亿元 同比提升75.29% 较年初增长31.09%[14] - 9月IPO发行9家 募集资金93.46亿元[14] - 央行等部门支持境外机构投资者开展债券回购业务 增强人民币债券资产吸引力[16][18] - 券商行业2025E平均PB估值1.3倍 推荐中信证券、同花顺、东方财富等龙头[4][18] 保险行业观点 - 2025年1-8月人身险原保费37999亿元 同比增长11.3%[19] - 8月单月人身险保费4645亿元 同比增长49.7% 主要受预定利率下调背景下的需求增加带动[4][19] - 2025年1-8月产险公司保费12201亿元 同比增长4.7% 8月单月保费1269亿元 同比增长0.9%[19] - 健康险保费1-8月同比增长2.4% 8月末占比20%[19] - "十四五"时期保险业累计赔付9万亿元 较"十三五"增长61.7%[23] - 保险资金投资股票和权益类基金超5.4万亿元 较"十三五"末增长85%[23] - 保险板块估值0.57-0.86倍2025E P/EV 处于历史低位[4][25] 多元金融行业观点 信托 - 2024年信托资产规模29.56万亿元 同比增长23.58%[26] - 2024年信托行业经营收入940.36亿元 同比增长8.89%[26] - 2024年利润总额230.87亿元 同比下降45.52%[26] 期货 - 2025年8月期货市场成交量8.39亿手 成交额65.08万亿元 同比分别增长13.98%和21.38%[33] - 2025年7月期货公司营业收入42.82亿元 同比增长21.82% 净利润13.43亿元 同比增长50.06%[36] - 风险管理业务成为重要转型方向 2025年6月风险管理公司业务收入114.95亿元[37] 其他成就 - "十四五"时期银行业保险业为实体经济提供新增资金170万亿元[4][43] - 科研技术贷款、制造业中长期贷款年均增长超20%[4] - 交易所市场股债融资合计57.5万亿元 直接融资比重较"十三五"末提升2.8个百分点至31.6%[4] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融[4][44] - 重点推荐：中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股[4][44] - 保险行业受益于经济复苏和利率上行 负债端持续改善[4][44] - 证券行业受益于市场回暖和政策环境友好 经纪业务、投行业务等多业务线受益[4][44]

核心观点总结 - 全球铜供给出现重大扰动 印尼Grasberg铜矿停产影响全球3.5%产量 叠加美国关税政策锁定库存 为未来制造业需求修复时的价格弹性埋下伏笔[3][9] - 中国实体经济盈利开始修复 1-8月工业企业利润由负转正 制造业利润率改善至4.53% 接近2023年水平 反内卷政策推动价格底部出现[3][10] - 全球金融资产/GDP比值突破2倍标准差 美股科技龙头资本开支占经营现金流净值比重近50% 需警惕金融资产扩张边界和均值回归风险[4][11] - 建议配置三大方向：实物资产（铜铝油金、工程机械、重卡、基础化工）、内需修复领域（食品饮料、养殖）、保险资产端[4][12] 行业与公司配置观点 上游资源与资本品 - 恒立液压（601100 SH）受益海外降息周期工程机械需求向上 丝杠业务二次增长逻辑确立 2025E/2026E PE为41.45/35.68倍[2][14] - 国博电子（688375 SH）作为射频微波国家队 受益军工十五五景气反转与卫星互联网发展 2025E PE达88.25倍[2][25] 消费与内需领域 - 安琪酵母（600298 SH）成本与折旧进入下行周期 利润弹性释放 2025E/2026E PE为21.60/18.51倍[2][17] - 古茗（1364 HK）凭借区域密集开店战略获得供应链成本优势 咖啡品类开辟新增长空间 2025E PE为19.02倍[2][19] - 养殖ETF（159865 OF）2025年以来复权净值增长率达14.74% 总净值58.33亿元[13] 科技与高端制造 - 腾讯控股（0700 HK）AI全面重塑生态系统 视频号成为新增长极 毛利率从2022年43.1%提升至2025H1的56.4% 2025E PE为22.93倍[2][20] - 蓝特光学（688127 SH）模造玻璃需求旺盛 覆盖汽车智驾/手机玻塑/AI眼镜等多领域 2025E PE为36.71倍[2][22] - 海康威视（002415 SZ）出口与创新业务占比超50% 积极推广大模型端侧产品 2025E PE为19.92倍[2][23] 医药与金融 - 诺诚健华（9969 HK）核心产品奥布替尼1H25收入同比增长53.47% 同步推进自免新药和实体瘤ADC平台[2][24] - 四川双马（000935 SZ）转型创新药CDMO模式 投资项目包括奇瑞汽车/沐曦半导体等 2026E PE仅15.60倍[2][15] - 吉祥航空（603885 SH）行业供需改善 九元航空利润释放 财务费用有望降低 2026E PE为15.04倍[2][18] ETF配置建议 - 矿业ETF（561330 OF）2025年以来复权净值增长率达63.10% 总净值2.50亿元[13] - 化工龙头ETF（516220 OF）2025年以来净值增长20.58% 总净值2.43亿元[13]