经济数据预测 - 8月工业增加值同比增速预计为6% 主要受PMI生产分项环比上升0.3个百分点至50.8%及出口韧性支撑 [2] - 8月社零总额同比增长预计为3.3% 较7月增速略有下降 其中乘用车零售量同比增长2%且家电零售额同比增长6.8%但增速均回落 [2] - 1-8月固定资产投资增速预计为1.4% 较1-7月的1.6%下降 其中制造业投资累计同比预计为6% 基建投资累计增速预计放缓至7% 房地产开发投资累计同比降幅预计为12.2% [2] 重要会议召开 - 第22届中国—东盟博览会将于9月17日至21日举行 主题为数智赋能发展 创新引领未来 共有45个国家约3200家企业参展且展览总规模约16万平方米 [3] - 全球储能领域年度盛会2025世界储能大会将于9月16日至18日在福建宁德召开 [3] - 第六届中国质量大会将于9月16日至17日在南京举办 第四届智慧医疗与康复大会暨第七届脑机接口论坛将于9月18日至20日在上海召开 [3] - 光伏储能产业创新成果对接会拟于9月18日至19日在安徽滁州举办 华为全联接大会2025将于9月18日至20日在上海举办 2025世界制造业大会定于9月20日至23日在合肥举办 [3] 美联储利率决议 - 美联储9月降息25个基点的概率为92% 降息50个基点的概率为8% 10月累计降息25个基点的概率为21.2% 累计降息50个基点的概率为72.6% 累计降息75个基点的概率为6.2% [4] - 鸽派经济数据为降息铺平道路 包括鲍威尔鸽派转向及疲软非农报告且就业岗位数据下修91.1万个及PPI数据步入通缩 [4] - 摩根士丹利认为9月降息25个基点的可能性高于更大幅度降息 因劳动力需求放缓趋势具持续性 [4] 新股发行 - 下周4只新股合计发行约4.13亿股且预计募资76.45亿元 其中深市主板1只且创业板3只 [4] - 联合动力9月15日发行 发行数量约2.89亿股且发行后总股本约24.05亿股且发行价格12.48元/股 公司为智能电动汽车部件提供商 [5] - 建发致新9月16日发行 公司为全国性高值医疗器械流通商且从事医疗器械直销分销及SPD服务 [5] - 瑞立科密9月19日发行 公司为机动车主动安全系统核心部件研发生产企业 [5] - 云汉芯城9月19日发行 公司为电子元器件分销与产业互联网融合创新企业 [5]

投资评级 - 云汉芯城AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.47分，位于非科创体系AHP模型总分的19.6%分位，处于下游偏上水平；考虑流动性溢价因素后为2.21分，位于38.9%分位，处于中游偏上水平 [5] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别为0.0223%、0.0192% [5] 核心观点 - 云汉芯城是国内领先的电子元器件线上分销商，基于自建自营的B2B电商平台，通过数字技术重构供应链服务体系，为客户提供涵盖元器件采购、技术方案设计、PCBA智造、工程师社区支持等一站式服务 [2] - 公司采用"先销后采"的销售模式，80%以上的收入采用此模式，通过数据对接实时同步供应商库存信息，降低库存压力和采购成本，毛利率整体较稳定 [2] - 公司合作的供应商数量突破4,200家，每日可售元器件SKU达到2,799.24万，规模和丰富度远超传统分销商 [2] - 公司保持高强度技术迭代，拥有涵盖多维度信息的标准化数据库，包括4,448.90万SPU产品数据、9,302.31万条参数替代关系数据、78.22万条国产替代关系数据等 [2] - 线上商城可支持每天上百万级的搜索量，搜索匹配率维持在90%左右，月处理订单数峰值达6.8万笔，BOM单数峰值达3.4万单 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为43.33亿元、26.37亿元、25.77亿元，归母净利润分别为1.36亿元、0.79亿元、0.88亿元 [2] - 2022-2024年综合毛利率分别为12.16%、14.78%、16.28%，持续提升且变动趋势与可比公司相反 [2] - 2024年经营性现金流净额为0.20亿元，与净利润的比率为23.14% [2] - 截至2025年9月10日，可比公司PE（TTM）平均69.74倍，所属行业F51批发业近一个月静态市盈率为25.73倍 [2] 业务运营 - 截至2024年末，B2B线上商城注册用户数超过69.65万，累计下单企业客户超过15.89万家，累计订单数超375万单 [2] - 2024年下半年成为大型原厂恩智浦（NXP）在大中华区唯一的线上授权分销商 [2] - 子公司深圳汉云拥有CNAS认证的电子元器件检测实验室，年质检单数快速增长至22.39万单 [2] - 电子元器件采购规模约56%依赖分销商渠道，99%以上的电子产品制造商主要采用此方式采购物料 [2] 募投项目 - 计划公开发行不超过1,627.9025万股新股，募集资金用于大数据中心及元器件交易平台升级项目、电子产业协同制造服务平台建设项目、智能共享仓储建设项目 [29] - 大数据中心及元器件交易平台升级项目总投资29,129.46万元，电子产业协同制造服务平台建设项目总投资13,431.54万元，智能共享仓储建设项目总投资9,597.66万元 [30]

投资评级 - 云汉芯城AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.47分，位于非科创体系AHP模型总分的19.6%分位，处于下游偏上水平；考虑流动性溢价因素后为2.21分，位于38.9%分位，处于中游偏上水平[1][6] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A类配售对象的配售比例为0.0223%，B类为0.0192%[1][6] 核心观点 - 云汉芯城是国内领先的电子元器件线上分销商，基于自建自营的B2B电商平台，通过数字技术重构供应链服务体系，为客户提供涵盖元器件采购、技术方案设计、PCBA智造、工程师社区支持等一站式服务[1][7] - 公司采用"先销后采"的销售模式，80%以上的收入采用此模式，通过数据对接实时同步供应商库存信息至线上商城，客户下单后触发集约化采购流程，降低库存压力和采购成本[1][12] - 公司保持高强度技术迭代，从海量业务数据中提炼出涵盖多维度信息的各类标准化数据库，包含4,448.90万SPU产品数据、9,302.31万条参数替代关系数据、78.22万条国产替代关系数据、107.79万型号的进口报关分类数据、46.54万型号的元器件质检信息等[1][13] - 截至24年末，云汉芯城B2B线上商城注册用户数超过69.65万，累计下单企业客户超过15.89万家，累计订单数超375万单，合作的供应商数量突破4,200家，进行数据合作的供应商数量超2,500家，每日可售元器件SKU达到2,799.24万[1][8] - 24H2，公司成为大型原厂恩智浦（NXP）在大中华区唯一的线上授权分销商[1][8] - 公司子公司深圳汉云已拥有CNAS认证的电子元器件检测实验室，年质检单数快速增长至22.39万单[1][10] 财务表现 - 22-24年营收分别为43.33亿元、26.37亿元、25.77亿元，处于可比公司中游水平[1][18] - 22-24年归母净利分别为1.36亿元、0.79亿元、0.88亿元，高于可比公司均值[1][18] - 22-24年综合毛利率分别为12.16%、14.78%、16.28%，持续提升，且变动趋势与可比公司相反[1][21] - 22-24年研发支出占营收比重分别为1.42%、1.86%、1.77%，处于可比公司中游水平[1][24] - 22-24年经营性现金流净额分别为1.88亿元、0.75亿元、0.20亿元，与净利润的比率分别为138.96%、95.65%和23.14%[1][27] - 截至25年9月10日，可比公司PE（TTM）平均69.74倍，其所属行业F51批发业近一个月静态市盈率为25.73倍[1][18] 业务模式 - 公司采用"先销后采"的销售模式，22-24年该模式下的销售收入占营收比重均在80%以上[1][12] - 公司线上商城可支持每天上百万级的搜索量，搜索匹配率维持在90%左右，月处理订单数（峰值）和BOM单数（峰值）分别为6.8万笔和3.4万单左右，报关商品归类自动匹配率（峰值）达到98%[1][13] - 公司通过汇集下游中小批量订单需求进行集约化采购，有效降低整体采购成本[1][7] 行业地位 - 22年公司位列中国本土电子元器件分销商营收排名第15名，23年位列第20位左右[1][7] - 目前约56%的电子元器件采购规模主要依赖分销商渠道，99%以上的电子产品制造商主要采用此方式采购物料[1][12] 募投项目 - 公司本次计划公开发行不超过1,627.9025万股新股，募集资金扣除发行费用后，将用于大数据中心及元器件交易平台升级项目、电子产业协同制造服务平台建设项目、智能共享仓储建设项目[31] - 大数据中心及元器件交易平台升级项目总投资29,129.46万元，建设期3年[32] - 电子产业协同制造服务平台建设项目总投资13,431.54万元，建设期3年[32] - 智能共享仓储建设项目总投资9,597.66万元，建设期3年[32]

募集资金用途调整 - 取消补充流动资金项目 原投资总额4.2亿元 募集资金总额由9.42亿元调减至5.22亿元 [1] - 大数据中心及元器件交易平台升级项目投资额29129.46万元 [2] - 电子产业协同制造服务平台建设项目投资额13431.54万元 [2] - 智能共享仓储建设项目投资额9597.66万元 [2] 公司业务定位 - 电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业 [2] - 聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求 [2] - 获得国家级专精特新小巨人企业等多项荣誉 [2] 发行上市影响 - 提升整体研发实力和技术升级迭代 [3] - 增强电子元器件供应渠道稳定性和可靠性 [3] - 推动电子产业流通领域向高端化、智能化、绿色化发展 [3] 财务绩效表现 - 2024年加权平均净资产收益率12.55% 较上年下降0.14个百分点 [21] - 2025年上半年加权平均净资产收益率6.93% 同比上升1.28个百分点 [21] - 2024年投入资本回报率9.98% 较上年下降0.31个百分点 [21] - 2025年上半年投入资本回报率5.76% 同比上升1.4个百分点 [21] 现金流状况 - 2024年经营活动现金流净额2044.39万元 同比下降72.8% [23] - 2025年上半年经营活动现金流净额-1.19亿元 同比减少1.45亿元 [23] - 2024年筹资活动现金流净额-1363.84万元 同比增加1.28亿元 [23] - 2025年上半年筹资活动现金流净额1.85亿元 同比增加1.54亿元 [23] 资产结构变化 - 2025年上半年存货较上年末增加86.11% 占总资产比重上升9.25个百分点 [37] - 货币资金较上年末增加47.44% 占总资产比重上升2.27个百分点 [37] - 应收票据及应收账款较上年末减少0.51% 占总资产比重下降8.42个百分点 [37] 负债结构变化 - 2025年上半年短期借款较上年末增加200.81% 占总资产比重上升10.98个百分点 [40] - 租赁负债较上年末增加771.77% 占总资产比重上升1.78个百分点 [40] - 应付票据及应付账款较上年末增加10.68% 占总资产比重下降1.45个百分点 [40] 应收账款质量 - 2024年末账龄1年以内应收账款余额3.98亿元 较上年增长8558.05万元 [43] - 1年内应收账款占比95.58% 较上年末下降2.36个百分点 [43] 存货管理 - 2024年末存货账面价值2亿元 占净资产26.75% [47] - 存货较上年末增加7026.69万元 [47] - 存货跌价准备1526.81万元 计提比例7.09% [47] 偿债能力指标 - 2024年流动比率2.68 速动比率2.07 [52] - 2025年上半年流动比率2.18 速动比率1.45 [52] 股权结构 - 曾烨持股33.03% 为第一大股东 [55] - 刘云锋持股13.22% 武汉力源持股10.25% [55] - 芜湖富海浩研创投基金持股5.81% 国科瑞华基金持股5.21% [55]

公司IPO与募资用途 - 公司于9月11日正式开启创业板招股程序 拟首次公开发行股票1627.9025万股 占发行后总股本25.00% [1] - 此次IPO募集资金将主要用于大数据中心与元器件交易平台升级 电子产业协同制造服务平台建设 以及智能共享仓储系统打造 [6] 公司业务模式与定位 - 公司是一家融合电子元器件分销与产业互联网的创新型高新技术企业 专注于服务电子制造领域中小批量的研发、生产与采购需求 [3] - 公司依托自主运营的B2B线上平台 为客户提供电子元器件供应链一站式服务 并涵盖方案设计 PCBA制造等延伸服务 [3] - 公司以数字化与智能化重构传统元器件流通环节 通过自建B2B商城整合全球超2500家优质供应商资源 实现供需精准匹配 [4] 行业背景与市场机会 - 电子元器件行业面临供需结构性矛盾 上游原厂批量生产模式难以灵活响应下游波动频繁 多样化 小批次的采购需求 [3] - 约56%的电子元器件采购金额通过分销渠道完成 超99%的电子产品制造商依赖此类渠道进行物料采购 [3] - 传统流通模式难以高效服务海量中小批量订单 行业亟需更智能 更高效的供应链解决方案 [3] 公司技术与研发实力 - 公司已获授权发明专利17项 软件著作权255项 展现出扎实的研发积累 [6] - 公司研发团队中技术人员占比达8.67% 多数具备信息技术与工业技术双背景 [6] 公司财务业绩表现 - 2024年全年 公司实现净利润8833.28万元 同比增长12.39% 扣非归母净利润8407.68万元 同比增长19.77% [7] - 2025年1月至3月 公司预计实现营业收入62000万元至64000万元 同比增长9.58%至13.12% 预计实现归母净利润1800万元至2100万元 同比增长56.38%至82.44% [7]

公司上市计划 - 云汉芯城于9月11日正式启动招股 拟在创业板上市 公开发行新股1627.90万股 占发行后总股本25.00% [1] 业务模式与定位 - 公司是电子元器件分销与产业互联网融合的创新型高新技术企业 聚焦中小批量电子元器件研发生产采购需求 [1] - 通过自营B2B线上商城提供电子元器件供应链一站式服务 延伸至方案设计PCBA制造和技术支持等领域 [1] - 业务模式具备创新创造创意特征 符合创业板"三创四新"定位 [3] 行业背景与市场空间 - 电子元器件行业是国家重点支持产业 上下游存在规模巨大流通市场 [1] - 约56%电子元器件采购金额依赖分销商渠道 99%以上电子产品制造商采用此方式采购 [2] - 中小批量订单因采购数量限制和需求多样难以获得高质量服务 产业效率低下 [2] 技术能力与人才储备 - 公司拥有发明专利17项和软件著作权255项 [3] - 截至2024年底拥有技术人员75名 占总人数8.67% 为复合型人才 [3] - 管理团队是电子元器件产业资深专家 研发团队掌握信息技术与工业技术 [3] 平台优势与运营数据 - 自建B2B线上商城接入全球超2500家供应商的海量库存数据 [2] - 运用数字技术和互联网技术优化生产要素配置 降低运作成本 [2] 战略发展方向 - IPO募集资金将投入大数据中心及交易平台升级 协同制造服务平台和智能共享仓储建设 [4] - 通过新兴技术为电子产业持续赋能 推动全链条升级改造和协同创新 [3][4] 行业地位与认可 - 公司是电子元器件领域B2B领军企业之一 [4] - 获得国家级供应链创新试点企业 制造业与互联网融合示范单位等多项荣誉 [4]

公司IPO发行信息 - 公开发行股票数量1627.9025万股 占发行后总股本比例25% [1] - 初步询价日期为2025年9月15日 申购日期为2025年9月19日 [1] - 募集资金拟投入项目包括大数据中心及元器件交易平台升级项目、电子产业协同制造服务平台建设项目、智能共享仓储建设项目 预计投入募集资金合计5.22亿元 [2] 公司业务定位 - 公司为电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业 [1] - 聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求 [1] - 通过自营B2B线上商城www.ickey.cn提供电子元器件供应链一站式服务 [1] - 服务延伸至产品技术方案设计、PCBA生产制造服务、电子工程师技术支持等领域 [1] - 子公司深圳汉云拥有CNAS认证的电子元器件检测实验室 [1] 财务业绩表现 - 2023年主营业务收入257,036.01万元 较2022年433,090.39万元出现明显下滑 [2] - 2023年销售规模下滑受2022年业绩基数较高及全球宏观环境与行业下行调整影响 [2] - 2024年主要产品销售数量同比大幅增长 客户和订单数量稳定提升 [2] - 2024年净利润出现同比增长 数据合作供应体系持续优化调整 [2] 经营状况特点 - 2023年客户数量和订单数量仍维持在较高水平 [2] - 与供应商的数据合作进一步深化 [2] - 2024年行业行情持续复苏 [2]

股价表现 - 中电港早盘一度下跌5.29%至19.32元 创近2个月新低 [1] 股东减持计划 - 持股7.3747%的股东国家集成电路产业投资基金计划减持不超过3%股份 [1] - 减持方式为集中竞价或大宗交易 减持期间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入388,366.05万元，同比上升16.13% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3,361.14万元，同比上升71.05% [2] - 物联网产品设计及制造业务实现营业收入3,516.06万元 [3] - 芯片定制业务实现营业收入28.99万元 [3] - 境内地区收入同比增长66.4%，境外收入同比下降5.3% [9] 业务进展 - 物联网领域通过技术差异化创新与生态整合构建竞争优势 [3] - 无线模组作为核心技术支撑推动智能家居产品系统规模化落地 [3] - 推广消费电子市场电机驱动芯片及医疗市场连续血糖监测专用模拟器件 [3] - 汽车电子及新能源领域业务占比超过20% [8] - 工业控制领域与川土微电子、格见、基石创新等国产原厂合作实现规模化应用 [7][8] 技术布局 - 星闪技术已在键盘、鼠标、游戏手柄和汽车钥匙等场景实现业绩增长 [7] - Matter协议已完成软硬件开发并与境外客户展开产品对接 [7] - AI产业链布局包括与摩尔线程合作推广GPU产品 [6] - 端侧AI芯片（如星宸科技）已在客户端推广并取得初步成果 [6][7] - 研发重点方向包括新版蓝牙、Wi-Fi6/7、电池管理、DMS系统及AI应用 [11] 供应链与风险管理 - 经营活动现金流受上游交货周期短、下游需求波动及汽车/新能源领域结算周期长影响 [3] - 应收账款账龄主要集中在半年内，坏账风险较低 [5] - 前五大应收账款客户均为境内知名电子制造商，付款记录良好 [5] - 通过系统监控、预警和分级管控措施管理应收账款风险 [5] 战略与合作 - 与联发科、Nordic等供应商保持超过10年合作关系，通过技术支持稳定代理权 [5] - 2025年新增10家以上国产原厂合作，国产原厂营收及利润占比明显提升 [9] - 选择国产原厂核心标准包括技术先进性、头部客户认可度及供应链能力 [9] - 并购计划聚焦人工智能、新能源、工业及汽车电子领域，采用现金或股票等方式 [12] 行业展望 - 行业呈现谨慎乐观态势，中国制造全球发展势头良好 [13] - AI技术快速落地（尤其是端侧AI）为行业带来新机会 [13] - 芯片行业整合加速，头部企业作用显著，未来将进入快速整合期 [14]

股价表现 - 9月4日股价下跌2.3%至19.97元/股 成交额4.77亿元 换手率5.41% 总市值151.75亿元 [1] - 连续5个交易日下跌 累计跌幅达12.07% [1] 公司基本情况 - 公司全称深圳中电港技术股份有限公司 位于广东省深圳市 [1] - 成立于2014年9月28日 于2023年4月10日上市 [1] - 主营业务为电子元器件分销（占比99.89%）及设计链服务、供应链协同配套服务和产业数据服务 [1] 机构持仓变动 - 华夏中证1000ETF（159845）二季度增持71.03万股 现持有165.68万股 占流通股比例0.38% [2] - 该基金当日浮亏约77.87万元 5日累计浮亏453.96万元 [2] 基金产品信息 - 华夏中证1000ETF成立于2021年3月18日 最新规模382.27亿元 [2] - 今年以来收益率22.15% 近一年收益率59.13% 成立以来收益率22.89% [2] - 基金经理赵宗庭任职8年143天 管理资产总规模3891.48亿元 任职期间最佳回报107.43% 最差回报-32.63% [2]