公司业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月17日10:00-11:00举行2025年第三季度业绩说明会 [2] - 会议采用网络文字互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开 [2][3][4] - 投资者可在2025年11月10日至11月14日16:00前通过指定平台或邮箱进行提问预征集 [2][5] 参会人员 - 公司董事长兼总经理谢良志博士将出席说明会 [4] - 参会人员包括董事、副总经理、董事会秘书唐黎明先生及财务总监马洁女士 [4] - 独立董事贾凌云女士亦在参会人员名单中 [4] 投资者参与方式 - 投资者可于会议期间登录上证路演中心网站在线参与互动 [5] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [2][3] - 说明会结束后，相关内容可在上证路演中心查看 [7]

美国生命科学行业现状 - 多家美国医疗保健公司报告业绩下滑，辉瑞公司销售额和利润同比下降，吉利德科学药品销量下降，通用电气医疗集团净利润下降，因美纳预计今年营收下降 [1] - 标普500指数中医疗保健公司股价陷入困境，原因包括关税上涨、专利到期、研发投资回报率下滑 [1] - 行业前景不确定性增加，风险投资更青睐人工智能领域，移民政策收紧和对科学的怀疑态度使外国研究人员倾向其他地区 [1] 中国生命科学行业表现 - 中国相关行业约550家市值2亿美元以上的上市公司总市值比年初增长46%，而同期约450家美国同行市值仅增长9% [1] - 中国企业在机器人手术、医疗扫描仪和药物研发等领域处于领先地位，中国生物技术公司研发投入回报率高于美国竞争对手 [2] - 中国生命科学企业去年平均研发资本回报率达到7%，而美国为0 [2] 中国行业创新成果 - 2025年上半年，中国研发企业在全球药物授权交易中所占价值比例达32%，而2011年至2021年期间平均比例不到3% [2] - 近期重大交易包括瑞士诺华同意向中国舶望制药支付高达52亿美元获得心血管疾病药物授权，辉瑞公司与中国公司达成抗癌药物授权协议 [2] - 全球三分之一创新候选药物来自中国，今年1月至6月期间进入人体试验的新分子中近半来自中国，而10年前比例不到十分之一 [2] 中国行业发展模式 - 行业发展受益于四步模式：国家提供慷慨学术资助、研究人员自由转化成果创业、风险投资重点投资、大型制药企业加大投资 [3] - 该模式与美国21世纪初以来的医疗健康产业发展模式相似，但美国模式因联邦研究经费削减而面临失去活力风险 [3] 中国公司面临的国际环境 - 在美国市场，对来自中国技术的不安成为两党共同话题，《生物安全法案》可能阻碍中国基因组学公司及研发外包公司发展 [3] - 美国白宫曾考虑发布行政命令禁止美企从中国获取创新疗法授权，参议院对《生物安全法案》进行了修改 [3]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月17日10:00-11:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2] - 说明会将以网络文字互动形式在上海证券交易所上证路演中心举行 [2][3] - 会议旨在与投资者就2025年第三季度经营成果及财务状况进行交流 [2][3] 参会人员 - 公司董事长兼总经理谢良志博士将参会 [4] - 参会人员包括董事、副总经理、董事会秘书唐黎明先生，财务总监马洁女士，以及独立董事贾凌云女士 [4] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年11月17日会议期间通过登录上证路演中心在线参与互动 [5] - 投资者可在2025年11月10日至11月14日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱进行会前提问 [2][5] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [2][5] 公司信息披露情况 - 公司2025年第三季度报告已于2025年10月31日在上海证券交易所网站披露 [2] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议情况及主要内容 [7]

政策核心观点 - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，旨在通过系统性验证和应用新技术、新产品、新业态，推动新质生产力发展和经济社会高质量发展 [1][3][8] 总体要求与目标 - 坚持创新引领、改革推动、因地制宜、安全有序、系统推进、融合发展原则 [3][8] - 充分发挥超大规模市场和丰富应用场景优势，支持建设综合性重大场景、行业领域集成式场景、高价值小切口场景 [3][8] - 扩大生产场景、工作场景、生活场景供给，形成“技术突破—场景验证—产业应用—体系升级”的发展路径 [3][8] 新领域新赛道应用场景 - **数字经济领域**：在办公、社交、消费、娱乐等领域探索应用元宇宙、虚拟现实、智能算力、机器人等技术创新应用场景 [4][9] - **人工智能领域**：加强关键核心技术攻关和推广应用，加快高价值应用场景培育和开放 [9] - **全空间无人体系**：推动海陆空全空间无人体系应用和标准建设，拓展工业生产、城市规划建设治理、综合立体交通等应用场景，稳妥有序拓展低空经济 [4][9] - **生物技术领域**：推动生物技术广泛应用于新材料、建筑、能源、环保等产业，重点开放生物基材料替代、生物能源低碳转化等应用场景 [4][9] - **清洁能源领域**：推动清洁能源在铁路、公交、环卫、重卡等领域开放应用，创新数字化智能化能源生产运行管理、智能电网、绿电直供、虚拟电厂等应用场景 [4][10] - **海洋开发领域**：推动深海探测、深海开采、深远海养殖、海洋工程装备、海洋电子信息、海洋生物医药等场景培育和开放 [4][10] 产业转型升级新业态应用场景 - **制造业领域**：聚焦智能制造、绿色制造、服务型制造等核心技术应用，创新柔性生产线、智能工厂、绿色工厂、零碳园区等应用场景 [11] - **交通运输领域**：创新智能交通管理、车联网、智能调度等应用场景，开拓国际航班空运过境货物转运应用场景 [11] - **智慧物流领域**：加快智慧公路、智慧港航、智慧物流枢纽等发展，创新无人运输、无人装卸、无人配送、智慧仓储等应用场景 [4][11] - **现代农业领域**：加快种业应用场景建设，加强设计育种、生物育种等科学技术支撑，推出智慧农（牧、渔）场等智慧农业应用场景 [4][12] 行业领域应用场景 - **应急管理领域**：加强智能感知、无人救援、航空救援等技术和装备创新应用，提升灾害智能监测预警能力 [13] - **矿山安全领域**：集成云计算、工业互联网、无人驾驶等技术，构建高水平矿山安全生产智能化应用场景 [13] - **智慧水利领域**：推动“天空地水工”一体化监测感知、水网工程建设管理等应用场景开放，提升流域智能防洪、水网智能调度能力 [4][13] - **施工安全领域**：集成智能风险预警、无人设备自主巡检等技术，构建智慧工地、施工动态数字孪生模型等应用场景 [13] - **林业草原领域**：加强低空、遥感等技术空天地一体融合应用，推出林草湿荒调查监测、生态治理等应用场景 [13] 社会治理服务综合性应用场景 - **政务服务领域**：推动智能预约、智能身份认证、智能审批、智能监管等智慧政务服务建设 [14] - **智慧城市领域**：围绕智慧社区、市政交通、城市智能中枢等，推进新型城市基础设施建设，创新城市全域数字化转型场景 [15] - **乡村建设领域**：开放一批和美乡村、数字乡村建设场景，提升信息化应用水平 [16] 民生领域应用场景 - **医疗卫生领域**：推动大数据、物联网、脑机接口等新一代信息技术及医疗机器人等智能设备集成应用，创新健康咨询、远程医疗等应用场景 [5][17] - **养老助残托育领域**：创新服务机器人、智能可穿戴设备、远程终端服务系统等应用场景 [17] - **文化和旅游领域**：加快数字技术推广应用，加强数字演艺、沉浸式体验等多业态集成，建设数字文旅应用场景 [17] - **跨界融合消费领域**：加强商业、文化、旅游、体育、健康、交通等消费跨界融合，培育5G、虚拟现实等技术融合应用场景，拓展沉浸式互动式场景 [5][17] 场景开放与资源配置 - 加大各类场景开放力度，培育和开放综合性重大场景，强化跨领域跨区域协作 [18] - 促进场景资源公平高效配置，完善资源配置规则，健全供需对接匹配方式 [18] - 协同推进准入、场景、要素改革，探索创新空天、深海、频谱轨道等新型要素市场化配置方式 [19] - 发挥场景对制度建设的试验作用，在特定场景下开展监管压力测试，推动健全完善相关法律法规 [19] 政策与组织保障 - 强化政策保障，加强各类政策协同配合，发挥政府采购支持作用 [20] - 健全管理制度，根据场景培育实际需要及时研究完善管理规定，鼓励管理制度创新 [20] - 加强组织实施，国家发展改革委会同有关方面加强指导和统筹协调，分批次推出应用场景项目清单 [21]

政策核心观点 - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，旨在通过系统性验证新技术、新产品、新业态的具体情境，推动新场景大规模应用 [1] - 政策聚焦打造新领域新赛道应用场景、建设产业转型升级新业态应用场景等5大方面，提出22类重点领域 [1] - 总体目标是充分发挥超大规模市场和丰富应用场景优势，形成“技术突破—场景验证—产业应用—体系升级”的路径，为培育新质生产力、推动高质量发展提供支撑 [28] 新领域新赛道应用场景 - **数字经济领域**：深入挖掘数据要素潜能，支持数据分析挖掘、流通使用、安全防护等领域技术创新，在办公、社交、消费、娱乐等领域探索应用元宇宙、虚拟现实、智能算力、机器人等技术创新场景 [2][30] - **人工智能领域**：加强关键核心技术攻关和推广应用，加快高价值应用场景培育和开放，满足科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等领域发展需要 [3][30] - **全空间无人体系**：推动海陆空全空间无人体系应用和标准建设，鼓励打造涵盖文旅、政务、物流、卫星服务等应用场景，拓展工业生产、城市规划、交通、公共服务、安全防护、农业生产等无人体系应用，稳妥有序拓展低空经济 [4][30] - **生物技术领域**：推动生物技术广泛应用于新材料、建筑、能源、环保等产业创新场景，重点开放生物基材料替代、生物能源低碳转化、天然产物绿色制备等应用场景 [5][30] - **清洁能源领域**：推动清洁能源在铁路、公交、环卫、重卡、农机、物流等领域开放应用，建设清洁能源车辆运输走廊，同步布局能源供给站点，创新数字化智能化能源生产运行管理、智能电网、绿电直供、虚拟电厂、车网互动等应用场景 [6][31] - **海洋开发领域**：推动深海探测、深海开采、深远海养殖、海洋工程装备、海洋电子信息、海洋生物医药等场景培育和开放，打造一批深海科技创新策源地 [7][31] 产业转型升级新业态应用场景 - **制造业领域**：聚焦智能制造、绿色制造、服务型制造、工业生物、工业智能等核心技术应用，创新柔性生产线、智能工厂、绿色工厂、高标准数字园区、零碳园区等应用场景，支持重点制造业企业向自主基础软件、工业软件等产品开放应用场景，遴选培育工业领域垂直大模型典型应用场景，鼓励培育工业设计、中试验证、检验检测等生产性服务业应用场景 [8][9][32] - **交通运输领域**：推动新技术应用，创新智能交通管理、车联网、智能调度等应用场景，优化城市交通结构，开拓国际航班空运过境货物转运应用场景，强化城市货运中转功能 [10][11][32] - **智慧物流领域**：加快智慧公路、智慧港航、智慧物流枢纽、智慧物流园区等发展，探索与新技术、新业态相结合的物流新模式和公铁、水水、铁水智慧联运新场景，加强仓配运智能一体化、数字孪生等技术应用，创新无人运输、无人装卸、无人配送、智慧仓储等应用场景 [12][32] - **现代农业领域**：加快种业应用场景建设，加强设计育种、生物育种等科学技术支撑引领，推出育种、制繁种、扩繁等一批数字化应用场景，支持建设旱区、寒区、高原、盐碱地等特色种业应用场景，推出智慧农（牧、渔）场等智慧农业应用场景，创新种业、种养殖、食品加工全产业链应用场景，推动畜牧业、渔业数字化转型赋能 [13][14][33] 行业领域应用场景 - **应急管理领域**：聚焦应急救援体系数字化场景，加强智能感知、无人救援、航空救援等技术和装备创新应用，提升灾害智能监测预警、应急指挥通信、抢险救援、应急物资供应能力 [15][34] - **矿山安全领域**：集成云计算、工业互联网、无人驾驶等技术，实现智能感知、智能决策、自动执行、综合管控，构建生产条件实时感知、过程可视可控、风险可测可防、要素可调可配的高水平矿山安全生产智能化应用场景 [16][34] - **智慧水利领域**：推动“天空地水工”一体化监测感知、水网工程建设管理、江河湖库巡查等应用场景开放，提升流域智能防洪、水网智能调度、河湖库立体空间智能监管、水利工程智能运管等能力 [17][34] - **施工安全领域**：集成智能风险预警、无人设备自主巡检、高危作业替代、智能监控等技术，构建智慧工地、施工动态数字孪生模型等应用场景，强化安全隐患动态识别与智能处置能力 [18][35] - **林业草原领域**：加强低空、遥感等技术空天地一体融合应用，推出林草湿荒调查监测、生态治理、生态保护、灾害防治等一批应用场景，加强对国家公园、自然保护区、自然公园等的监测与巡护 [19][35] 社会治理服务综合性应用场景 - **政务服务领域**：推动智能预约、智能身份认证、智能审批、智能监管等智慧政务服务建设，探索创新高校毕业生、新就业形态劳动者、农民工等群体就业公共服务场景、数字社保场景及企业用工需求场景 [20][36] - **智慧城市领域**：围绕智慧社区、市政交通、城市智能中枢、城市运行管理、民生服务等，推进新型城市基础设施建设，创新城市全域数字化转型场景，加快开放一批重点领域应用场景 [21][36] - **乡村建设领域**：开放一批和美乡村、数字乡村建设场景，提升信息化应用水平，健全基层智慧治理和服务标准体系 [22][36] 民生领域应用场景 - **医疗卫生领域**：推动大数据、物联网、脑机接口等新一代信息技术及医疗机器人等智能设备集成应用，创新健康咨询、问诊指引、辅助诊断、远程医疗、用药审核等医疗应用场景 [23][37] - **养老助残托育领域**：创新服务机器人、智能可穿戴设备、远程终端服务系统、在线家庭医生药师等应用场景，打造科技助残、家政服务、托育照护、康复医疗、健康服务等相结合的生活服务场景 [24][37] - **文化和旅游领域**：加快数字技术在文化和旅游领域推广应用，加强数字演艺、数字艺术、沉浸式体验等多业态集成，建设快速通行、预约预订、智能导游、客流管理、虚拟浏览相融合的数字文旅应用场景 [25][37] - **跨界融合消费领域**：加强商业、文化、旅游、体育、健康、交通等消费跨界融合，培育互联网、第五代移动通信（5G）、虚拟现实等技术融合应用场景，拓展沉浸式互动式场景，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，鼓励有条件的城市创建智慧街区、智慧商圈等体验式消费场所 [26][37] 场景开放与资源配置 - 加大各类场景开放力度，培育和开放综合性重大场景，强化跨领域跨区域协作，注重产业全链条场景开放，推动重点产业体系升级，国有企业特别是中央企业主动开放主业领域场景，吸引民营企业、中小企业和科研院所参与 [38] - 促进场景资源公平高效配置，完善场景资源配置规则，健全场景供需对接匹配方式，促进各类主体公平高效参与，不得在地域、业绩、规模、企业性质等方面违规设置限制条件 [38] - 协同推进准入、场景、要素改革，完善新业态新领域市场准入制度，探索创新空天、深海、频谱轨道等新型要素市场化配置方式，发挥技术、数据、人才、资本等要素支撑作用，鼓励各类金融机构立足自身职能定位做好金融服务 [39] 政策与组织保障 - 强化政策保障，加强各类政策协同配合，发挥政府采购支持作用，推动应用新技术、新产品、新场景，强化场景培育与首台（套）装备、首批次材料、首版次软件等创新支持政策的协同衔接 [41] - 健全管理制度，根据场景培育和开放实际需要及时研究完善管理规定，鼓励场景建设管理制度创新，完善新场景安全风险管控措施，确保场景安全有序发展，统筹新技术应用场景与高质量充分就业，培育创造更多新职业新岗位 [41] - 加强组织实施，强化协同配合，政府机关、事业单位和国有企业要强化示范引领，国家发展改革委会同有关方面加强指导和统筹协调，分批次推出应用场景项目清单，围绕建设综合性重大场景组织实施若干重大项目 [42]

公司战略动向 - 公司正评估在香港交易所主板进行双重上市的可能性[1] - 若决定推进 计划于2026年上半年完成上市[1] - 上市申请需经香港交易所和香港证监会的审核批准[1] 上市目的与预期影响 - 在香港上市旨在拓展亚洲业务版图 实现成为全球过敏治疗领域领导者的愿景[1] - 双重上市将拓宽公司投资者基础 纳入香港及内地投资者[1] - 此举将提升公司普通股的交易流动性[1] 公司基本信息 - 公司为在英国AIM市场上市的生物医药公司Allergy Therapeutics[1] - 公司总部位于英国 是一家专注于过敏免疫疗法的英国生物技术公司[1]

进博会平台与跨国企业战略 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日至11月10日在上海开幕，是中国推动高水平对外开放的平台 [1] - 跨国企业战略议题是如何超越短期参展角色，真正融入中国高质量发展的长期进程 [1] - 数字消费和绿色低碳是进博会热词，传递中国高质量发展的底层逻辑，跨国企业有信心将核心优势与中国在数字化转型、可持续发展等长期目标对接 [1] 跨国企业对华经济展望与投资活动 - 近七成受访跨国公司对中国经济增长的信心高于对全球经济的预期 [2] - 北美企业对中国经济及自身业务增长最为乐观，日本企业相对保守 [2] - 过去六个月，跨国公司在中国的并购活动显著增加，多数计划在年内维持或增加投资 [2] - 跨国公司倾向收购电动汽车、医疗科技、生物技术等领域的中国科技领先企业，投资方式包括绿地投资、合并、收购或建立合资企业 [2] 跨国企业在华面临的挑战 - 跨国企业面临本土竞争加剧、合规要求升级、技术迭代加速等多重挑战 [3] - 全球性干扰因素下，跨国企业供应链管理成本显著增加，产品需适应中国高度整合的数字生态 [3] - 超过90%的企业计划加大数字化投入，其中58%的企业已在运营中使用AI工具 [3] - 进口替代背景下，航空航天、清洁能源等领域的竞争门槛提高，市场空间受到挤压 [3]

上市计划评估 - 公司正评估于香港交易所主板进行双重主要上市的可能性 [1] - 若推进该计划 目标在2026年上半年完成上市 [1] - 上市申请需获得香港交易所及香港证监会的审核批准 [1] 战略意图与预期效益 - 在香港上市旨在拓展亚洲业务版图 支持其成为全球过敏治疗领域领导者的愿景 [1] - 双重上市将拓宽公司投资者基础 纳入香港及内地投资者 契合公司在亚洲地区的增长目标 [1] - 此举将提升公司普通股的交易流动性 [1] 公司背景 - Allergy Therapeutics是一家总部位于英国的生物技术公司 [1] - 公司专注于过敏免疫疗法领域 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为900万美元，主要来自合作项目的研究费用，去年同期约为700万美元 [8] - 第三季度研发费用为5500万美元，比去年同期增加约1400万美元，主要由于对两个内部项目投入了1500万美元 [8] - 第三季度销售和市场费用略低于300万美元，较去年同期小幅减少 [9] - 第三季度一般行政费用约为2200万美元，去年同期约为1900万美元，包含知识产权辩护相关费用 [9] - 第三季度净亏损约为5700万美元，去年同期亏损约为5100万美元 [9] - 第三季度每股基本和摊薄亏损为0.19美元 [9] - 2025年前九个月经营活动现金净流出约为9700万美元 [9] - 截至季度末，现金及现金等价物约为5.2亿美元，加上未使用的政府承诺融资，可用流动性约为6.8亿美元 [4][7][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新增1个合作伙伴启动的项目，累计达到103个具有下游参与权的项目 [7] - 累计进入临床阶段的分子总数维持在18个，包括自有管线及合作伙伴主导的管线 [7] - 两个主要内部项目ABCL 635和ABCL 575的I期临床试验正在进行中，按计划推进，预计明年获得数据 [4][21] - 预计在年底前将至少一个开发候选药物推进至IND申报研究阶段 [4][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成从平台公司向临床阶段生物技术公司的转型 [4] - 新的临床生产设施已开始运营，平台投资已基本完成 [4] - 任命拥有20多年临床药物开发经验的Sarah Nunberg博士为首席医疗官，以加强临床开发能力 [4][5] - 研发策略重点转向内部管线，合作伙伴项目的研究费用收入预计将继续呈下降趋势 [8][16] - 针对ABCL 635，其定位是作为不能或不愿使用绝经激素疗法女性的替代治疗方案，目标市场存在未满足需求 [35] - ABCL 635所在领域的竞争格局包括已获批的Astellas Pharma的Veozah和Bayer的elinzanetant [35] - 针对ABCL 575，其差异化优势在于可能实现更长的给药间隔，但该领域的竞争数据仍在不断更新中 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司流动性状况强劲，有充足资金支持未来三年以上不断增加的管线投资 [11] - 合作伙伴启动的项目进入临床开发的时间可能比最初预期的要长，有些项目移交后长达六年才进入临床开发，但其长期价值仍将逐步积累 [15] - ABCL 635的I期临床试验数据预计将在明年年中左右一次性披露，包括安全性和在目标患者群体中的疗效数据 [21] - 如果ABCL 635的数据显示其安全有效，并且具备与市场上其他产品竞争的实力，公司将准备积极推进至后期试验 [21][22] - ABCL 635若成功，将验证公司在针对GPCR靶点开发抗体方面的平台能力，但平台的最终证明需要多个资产的持续成功 [23] - ABCL 575的试验进展符合预期，公司对其早期数据感到鼓舞 [25] 其他重要信息 - 公司拥有来自加拿大战略创新基金和不列颠哥伦比亚省政府承诺的融资支持，未使用部分未体现在资产负债表上 [10][11] - 公司持有的短期有价证券投资为4.13亿美元，本季度净减持了6200万美元 [10] - 公司在温哥华的实验室、办公楼及GMP生产设施已通过表外融资方式解决，也构成了额外的流动性来源 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 合作伙伴启动的临床项目进展似乎停滞不前的原因，以及新任首席医疗官的任命考量 [14] - 合作伙伴项目移交后进入临床开发所需时间可能很长，部分项目甚至长达六年，因此临床阶段分子数量的增长并非线性，但其长期价值仍将逐步积累 [15] - 随着公司战略转向内部药物开发，管线组合日益成熟，需要引入在临床开发方面经验丰富的高级管理人员，公司目前也具备了吸引顶尖人才的条件 [16][17] 问题: ABCL 635的I期临床试验数据披露策略以及推进至II期研究的期望标准 [20] - 计划在完成概念验证部分后进行一次性的数据披露，该部分为针对目标患者群体的双盲、安慰剂对照评估，预计在明年年中左右 [21] - 期望看到的安全性信号和疗效数据需表明该产品具备与市场上其他产品竞争的实力，研究本身具备足够的统计效力来证明这一点 [21][22] 问题: ABCL 635若成功对平台验证的意义以及其与管线其他项目的关联性 [23] - ABCL 635是针对GPCR靶点的项目，其成功将初步证明公司在针对离子通道和GPCR靶点开发抗体方面的平台能力，但平台的最终验证需要后续多个资产的持续成功 [23] 问题: ABCL 575的I期试验入组进展和已达剂量水平 [25] - 试验进展符合预期，入组按计划进行，但不会披露给药的初步结果，目前观察到的数据令人鼓舞 [25] 问题: 年底前宣布第四个自有开发候选药物的计划是否仍在正轨 [26] - 确认仍在计划轨道上，预计年底前推进第四个开发候选药物 [26] 问题: ABCL 635在健康男性志愿者中睾丸激素降低的期望基准以及其作为抗体药物作用于中枢神经系统靶点的风险 [28][30] - 未设定具体降低水平，但会参考已公开的小分子药物数据，期望达到至少相当的水平 [28][29] - 认为NK3R通路生物学验证充分，预期抗体能作用于下丘脑弓状核的相关神经元，这应足以产生治疗血管舒缩症状的疗效，但最终需等待概念验证研究结果 [30][31] 问题: ABCL 635相较于现有激素疗法的优势以及当前潜在的竞争分子 [34] - 定位为不能或不愿使用绝经激素疗法女性的替代方案，该人群存在显著未满足需求，目前市场已有两款获批的非激素疗法产品，公司相信ABCL 635有望在给药、安全性和疗效方面实现差异化 [35][36] 问题: 在竞争格局中，ABCL 575的I期数据需要达到什么标准才能巩固其定位 [37] - 差异化在于可能实现更长的给药间隔，早期数据需显示其安全性和支持长给药间隔的药代动力学特征，同时外部竞争产品的临床数据读报也是重要的催化剂 [38][39]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为10万美元，全部来自与日本合作伙伴SKK的授权协议，帕尔萨那菲（Palsanafy）因获批时间接近季度末，未在第三季度确认收入[25] - 第三季度研发费用为9050万美元，较第二季度的8030万美元有所增加，主要由于对后期临床试验的持续投资以及CRN-9682的早期临床研究进展[25] - 第三季度销售、一般和行政费用为5230万美元，较第二季度的4980万美元增加，反映了为成功推出帕尔萨那菲所做的投资，包括部署现场团队和战略营销举措[25] - 第三季度运营现金使用量为1.107亿美元，主要由于持续的临床开发和上市准备活动，以及应付款项的时间安排[25] - 季度末现金、现金等价物和投资总额为11亿美元[25] - 截至2025年10月28日，公司拥有约9490万股普通股流通股，完全稀释后为1.119亿股[25] - 维持2025年运营净现金使用量指导在3.4亿至3.7亿美元之间，现有现金预计足以支撑运营至2029年[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 帕尔萨那菲（Palsanafy）在获批后的最初31个工作日内启动顺利，首批患者在PDUFA日期后11天收到药物[8][9] - 美国开放标签扩展研究中的所有22名患者正在过渡到商业供应，目前95%的现场处方来自转换治疗的患者，但也开始出现初治患者的登记[9][21] - 帕尔布图西汀（palbtucetine）用于类癌综合征的III期研究已有超过20个临床中心启动并正在筛选患者[15] - CRN-9682（非肽药物偶联物平台的首个候选药物）的Bravest I-II期篮子研究已有首批6个中心启动并积极筛选患者[16] - 用于先天性肾上腺增生症（CAH）的依图美那（Etumelna）在TUCAN II期试验的前三个队列中显示出显著抑制肾上腺雄激素的能力，第四队列（研究晨间给药）的12周治疗期已完成，数据预计于2026年1月公布[17][18] - CAH成人III期试验和儿科II-III期平衡研究（Balanced CAH）的首批中心已启动，预计首名患者将在年底前入组[19][20] - 格雷夫斯病（Graves' disease）的主要TSH候选药物在IND enabling研究中发现弱点，IND时间表将延迟，公司正在优先评估备用分子[13] - SST-3激动剂项目（用于ADPKD）的时间表也将延迟，以进行核心IND enabling研究的后续工作[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 帕尔萨那菲上市初期，约70%的处方来自社区医疗机构，30%来自垂体治疗中心（PTC）[22] - 现场团队已拜访超过95%的最高优先级处方医生目标，其中大部分在学术中心[21] - 支付方反馈积极，商业、医疗保险和医疗补助计划均有覆盖批准，部分提前授权在几天内获批，甚至出现批准长达12个月供应的情况[10][23] - 报销患者与使用快速启动计划（Quick Start program）的患者比例均衡，约50%的索赔已获得报销[23][42][49] - 公司正积极与支付方合作，将快速启动计划的患者过渡到报销产品，预计完整的处方集流程仍需标准的6至9个月[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用三阶段战略推广帕尔萨那菲：第一阶段专注于将正在接受注射治疗的患者转换为帕尔萨那菲治疗；第二阶段（明年开始）旨在让近期停止治疗的约1700名患者重返治疗；第三阶段将努力寻找约7500名诊断后失访的患者并改善诊断时间[11][12] - 战略目标是使帕尔萨那菲成为肢端肥大症的首选一线治疗，其快速起效和口服给药方式被视为优于需要数月剂量调整的注射剂[8][60] - 公司计划将帕尔萨那菲的成功模式复制到类癌综合征、CAH以及其他严重内分泌疾病的产品线中[7][8] - 鉴于帕尔萨那菲的上市和多个后期项目的推进，公司将不再定期提供临床前项目的时间更新，直至这些项目进入I期临床试验[13] - 发现引擎和临床产品线预计将在2026年及以后继续扩展[14][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对帕尔萨那菲的上市进展表示满意，认为团队执行顺利，患者、医生和支付方的初步反馈积极[8][9][10][28] - 支付方认可帕尔萨那菲的价值，提前授权过程大多直接，为成功上市奠定了基础[10][23] - 公司对临床管线充满信心，包括即将在2026年初读取的TUCAN研究数据（第四队列和OLE患者数据），以及后续CAH、类癌综合征、CRN-9682和库欣病项目的关键数据读出[17][18][28][29] - 基于当前运营计划和现金状况，公司预计现有资金足以支撑运营至2029年，为执行多个价值创造里程碑提供了显著空间[25][27] 其他重要信息 - 公司利用肢端肥大症宣传日（Acromegaly Awareness Day）等活动提高疾病认知，并通过媒体采访和网站（acromegalyreality.com）吸引患者[5][6] - 现场团队不仅包括销售代表，还包括医学科学联络官、现场报销专家、护士教育者、临床开发团队和高管，共同致力于改善患者护理[9] - 用于CAH的依图梅尔那（Etumelna）的III期试验采用了一个新颖、严格的主要终点，旨在结合疾病治疗和糖皮质激素生理替代的双重目标[18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于帕尔布图西汀（palbtucetine）在类癌综合征中无进展生存期（PFS）数据的证据，以及是否会进行生存研究[30] - 回答: 生长抑素受体配体（SRLs）已知对神经内分泌肿瘤有细胞静止作用，改善无进展生存期（PFS）[31] 帕尔布图西汀预计具有相同机制，并在II期和III期开放标签扩展中监测此效果[31] 神经内分泌肿瘤生长缓慢，进行客观反应或生存研究时间过长，因此通常使用PFS作为替代终点[32] 目前的小型探索性数据与长期试验预期一致，更多数据将来自III期研究[32] 问题: 格雷夫斯病候选药物毒性信号的模型和性质[32] - 回答: 该决定由特殊发现驱动，与靶点活性无关，公司对TSH受体的机制生物学有良好理解[33] 问题: 销售团队覆盖的顶级处方医生数量、患者集中度以及医生的初步看法[33] - 回答: 公司深度融入垂体社区，现场团队通过熟人介绍与处方医生沟通，反馈非常积极[35] 约有110名顶级处方医生，初始处方多来自该名单[37] 社区医生（占处方70%）反应灵活，垂体中心（占处方30%）因行政流程（如电子医疗系统、药房激活）稍慢，但属正常情况[38][39] 医生对"一线治疗、快速起效、减少症状、口服药丸"的简单信息反应良好[36] 问题: 免费药物提供与报销的决策过程，以及CAH开放标签数据的预期[40] - 回答: （CAH部分）2026年初将获得第四队列数据，以及少数来自前三个队列并达到OLE研究13周评估的患者数据，虽样本量小，但可初步了解在糖皮质激素减量背景下的表现[41] （商业部分）专业药房首先提交提前授权索赔，若遇挑战则启动快速启动计划，在后台处理临床记录等的同时让患者先用药[42] 目标是尽快将快速启动患者过渡到报销产品[42] 问题: 处方需求是来自患者认知还是医生推荐[43] - 回答: 目前早期且多为轶事，但观察到医生告知患者和患者主动询问两种情况并存[44] 需要医患双方都知情同意[45] 吸引点包括快速起效、可靠疾病控制、口服便利性（如消防员案例）以及突破症状的改善[46][47] 问题: 快速启动计划的福利验证时间是否符合预期，以及何时能更清晰了解处方趋势[48] - 回答: 处方趋势将随季度进展更新[49] 快速启动计划的福利验证在后台进行，解决诸如缺失检测或临床数据等问题，在罕见病中平均需要57天，公司努力低于此数值[49] 令人鼓舞的是，部分患者无需快速启动即获得报销，且支付方按标签报销，批准期长达6-12个月[50] 问题: 帕尔萨那菲上市经验中哪些进展顺利，哪些需要改进，分商业、医疗保险、医疗补助计划说明[51] - 回答: 整体执行出色，团队各司其职，信息传递有效，通过顾问委员会持续获取反馈[52] 需要改进的是创造紧迫感，促使医生不单纯等待预约，而是利用早期积极经验推动用药[53] 患者来源涵盖商业、医疗保险和医疗补助计划，符合市场支付方组合趋势[54] 平均审批时间因样本量小暂不计算[54] 商业计划目前不提供支付方返利[55] 问题: 吸引初治患者的计划，以及长期增长的主要驱动因素[56] - 回答: 每年约有500名新患者需要药物治疗，目前已开始吸引[57] 长期更大机会在于让已停药或失访的患者（约4500名）重返治疗，以及改善诊断以找到约17000名未确诊患者[58] 公司相信帕尔萨那菲将帮助扩大市场[59] 问题: 如何在与仿制药竞争中将帕尔萨那菲定位为一线疗法[60] - 回答: 帕尔萨那菲标签适用于手术反应不足或不适合手术的患者，其快速起效（数周内控制）远优于注射剂（需数月剂量调整）[61] 支付方认可其价值主张（如突破症状、支持服务），仿制药不具备此类服务[62] 问题: 三阶段上市策略的时间顺序和基准，以及销售团队规模是否足够[63] - 回答: 三阶段是努力程度的叠加而非严格顺序，首先聚焦第一阶段患者，同时逐步增加让患者重返治疗的努力[64] 当前销售团队规模合适，覆盖集中，关键在于活动类型而非团队规模[65] 问题: CAH 队列四和OLE数据的关注点，以及其对III期试验类固醇减量潜力的指示意义[66] - 回答: 队列四和OLE数据样本量仍小，但可显示类固醇减量的方向性，不宜进行效力计算[66] 儿科II期初步数据将按年龄组分阶段公布[66] 问题: 初治患者与转换治疗患者在支付方动态上有无差异[67] - 回答: 动态相似，均有报销索赔和快速启动处理案例[67] 问题: 当前上市势头与市场研究的预期对比[68] - 回答: 未遇到处方医生的实质性推诿，符合预期，正在克服系统惯性，建立势头[68] 阻力主要来自罕见病正常的预约周期（每6-12个月），医生倾向于下次预约时提供新选择，创造紧迫感有助于推动[69] 问题: 开放标签扩展患者过渡到商业供应的数量和时间贡献，以及GLIP项目进展[70] - 回答: 所有22名OLE患者均处于商业供应登记的不同阶段，需等待最终随访 visit，大部分预计在年底前完成[71] 关于GLP-1等项目，公司将减少在进入临床前对早期项目的讨论，但发现引擎将持续产出新候选药物[71]