智通财经APP获悉，香港置业研究部董事王品弟表示，据土地注册处资料显示，截至5月20日，香港二手 住宅(包括二手私人住宅及二手公营房屋)录得2,284宗注册，较上月同期的2,836宗减少约19.5%。 虽然4月关税战冲击环球股市，令香港楼市交投放缓，但该行估计主要反映4月市况的5月注册量估计最终 仍录约3800宗注册，创半年次高；近期按息回落，加上关税战降温，香港楼市气氛好转，料主要反映5月 市况的6月注册量将会回升。 若以三区划分5月至今二手住宅注册量环比同期表现，当中九龙区录756宗注册，较上月同期的923宗减少 约18.1%；新界区录1,101宗注册，较上月同期的1,367宗减少约19.5%；港岛区录427宗注册，较上月同期 的546宗减少约21.8%。 5月至今二手住宅注册量屋苑排名方面，日出康城以37宗注册居榜首，较上月同期的31宗增加约19.4%； 嘉湖山庄以24宗注册排第二，较上月同期的33宗减少约27.3%；美孚新邨及太古城各以22宗注册紧随其 后，其中美孚新邨较上月同期的29宗减少约24.1%，太古城较上月同期的25宗减少约12%。 若以金额划分5月至今二手住宅注册量环比同期表现，当中逾50 ...

这栋砖屋内含3间卧室，距离商店和火车站仅700米，房产中介最开始定的指导价为 130万澳元。 他还提到，买家们"正在权衡各种选择，可能会考虑翻新或拆除重建"。 最终买家是一对来自Strathfield的年轻首次置业夫妇，他们刚刚有了自己的孩 子。卖家是3个兄弟姐妹， 他们对这个结果感到"非常兴奋"。 在Burwood，一处位于5 Iceton St的破旧房产以186万澳元的价格售出，比155万澳 元的底价高出31000澳 元。 该房产吸引了25人注册竞拍，其中大多数是开发商和投资者。尽管这里没有停车 位，但优质的地理位 置仍吸引了众多潜在买家的青睐。 起拍价为130万澳元，7人竞争激烈。竞价幅度从最开始的5万澳元，降至最后的 1000澳元。 （图片来源：《悉尼晨锋报》） McGrath的Steven Choi表示："我们发现许多买家因为买不起Strathfield的房产， 所以开始在周边地区寻 找机会。" Tiller表示，经历了复活节长周末、澳新军团日长周末和联邦大选的"干扰"之后， 市场活动已经"重新活 跃了起来"。 记录显示，该房产上一次交易是在1988年，当时的成交价为139500澳元。 LJ Hoo ...

楼市渠道中介乱象 - 2025年楼市呈现"止跌回稳"趋势 多个城市一二手成交数据双双向好 但区域分化导致部分新房渠道中介采用"截客 洗客 返佣"等非正规手段扰乱市场 [3] - 中介通过伪装成案场工作人员 在楼盘周边拦截客户 以抹黑竞品 承诺返佣等方式诱导客户 形成"搅黄生意—引导至竞品—高额返佣"的完整链条 [3][8] - 典型操作案例显示 中介通过蹲守售楼处 以"高仿工作人员"身份拦截客户 单套房佣金可达10万元以上 部分中介承诺返佣50%以吸引客户 [5][7][8][9] 渠道佣金与行业博弈 - 开发商被迫支付1%-3%的渠道费率 推高营销成本 部分高总价楼盘佣金甚至达2 5%-3% 单套房佣金超10万元 [9][10] - 贝壳2025年Q1财报显示 新房业务净收入81亿元 同比增长64 2% 远超存量房业务69亿元(同比+20%)的规模 显示渠道中介业务持续扩张 [13] - 开发商与渠道中介博弈加剧 部分项目因蓄客效果不理想被迫引入渠道 而"日光盘"可避开渠道依赖 行业呈现两极分化 [12][13] 市场参与者与监管动态 - 渠道中介分为全国化"正规军"(如贝壳) 地域性公司 连锁中介合作方 线上推广渠道及小型"夫妻店"等多类型 市场参与者良莠不齐 [14] - 福州 上海等城市已出台政策遏制乱象 上海近十家楼盘联合声明抵制中介虚假返现信息 强调以案场口径为准 [14] - 中介采用"灵活游击"战术在公共空间活动 开发商难以有效管控 部分区域已出现中介为争夺客户与案场人员公开冲突的案例 [10][12]

售楼处外，"李逵"与"李鬼"让购房者难辨真假。 今年以来，楼市"止跌回稳"现象显著，多个城市一二手成交数据双双向好。然而，在不同区域楼市分化 的背景下，部分区域的新房渠道中介正通过"截客、洗客、返佣"等野蛮生长手段侵扰行业正常运转。 第一财经记者调查发现，部分自称中介的人士以"高仿案场工作人员"身份潜伏在楼盘周边，通过抹黑竞 品、承诺返佣等手段诱导客户，形成"搅黄生意—引导至竞品—高额返佣"的完整链条。在高总价高佣金 的利益驱动下，开发商与渠道中介的博弈日趋白热化：一方被迫支付1%-3%的渠道费率推高营销成本， 另一方则以"灵活游击"战术蚕食市场。 搅黄生意的"中介" "快！那边又开来一辆大宝马，去迎接一下！"近日，在某一线城市一家新楼盘门口，戴着遮阳帽坐在路 边的一名中年女士一听到同伴的提醒，赶紧摘下帽子，向宝马车迎了过去，车主摇下了车窗。 "是来看房吗？您把车停这边。"该女士开始引导车主停车。 车主刚把车停好，女士又接着问道："您是第一次来咱们这边看房吗？需要我介绍一下吗？" 车主有些疑惑地回答："我已经约好了销售，你也是这个楼盘的员工吗？" 这位女士浅浅地笑了笑，凑上去小声回答道："我是中介，您要是第一 ...

报告核心观点 报告对多个公司和行业进行研究分析，涉及农化、自动化、通用设备、重卡、金融、消费、出版、医药、房地产、机器人、能源等领域，指出各公司发展态势、行业趋势及潜在投资机会，部分公司业绩增长良好，行业有望受益政策和市场需求实现景气回升，建议关注相关公司并给予部分公司“买入”评级[2]。 各公司及行业研究要点 芭田股份（农化制品） - 发布2025年股票期权与限制性股票激励计划，拟授予权益2300万股，占股本2.39%，激励对象175人，2025 - 2026年分年度考核业绩，有助于公司可持续发展[4][5] - 小高寨磷矿一期工程许可开采规模200万吨/年，拟投资建设二期等项目，建成后总计规模290万吨/年，提升资源保障能力[6] - 预计2025 - 2027年营收分别为53、64、73亿元，归母净利润分别为12.20、16.37、20.54亿元，对应PE分别8、6、5倍，维持“买入”评级[7] 信捷电气（自动化设备） - 2024年营收17亿元，同比+13.50%，归母净利润2.29亿元，同比+14.84%；2025Q1营收3.88亿元，同比+14.25%，归母净利润4601万元，同比+3.46%[9] - 2024年分业务板块，PLC收入6.48亿元，同比+21.09%；驱动系统收入8.06亿元，同比+10.57%；变频器收入4500万元以上，同比近40%；人机界面和智能装置分别收入1.95亿元、0.41亿元[10][11][12] - PLC份额持续提升，伺服下游应用广泛；2024年直销占比逐步提升，积极布局人形机器人领域，开发相关零部件并储备技术[13][16] - 预计2025 - 2027年营收分别为19.9/23.2/27.2亿元，归母净利润分别为2.7/3.4/4.1亿元，对应PE分别为38/31/25X，首次覆盖给予“买入”评级[16] 纽威数控（通用设备） - 2024年营收24.62亿元，同比+6.08%，归母净利润3.25亿元，同比+2.36%，扣非归母净利润2.79亿元，同比+1.24%[17] - 分产品看，大型加工中心和立式数控机床收入同比增长，卧式数控机床收入同比下降；分海内外看，境内收入增长，境外收入下滑；采用“经销为主、直销为辅”模式，产品销售至60多个国家或地区[18] - 2024年研发费用1.12亿元，同比+10.35%，计划投资8.5亿元建设五期高端智能数控装备项目，开发人形机器人行业数控卧式车床系列[19][20] - 预计2025 - 2027年营收分别为27.42/30.75/34.73亿元，归母净利润分别为3.65/4.12/4.71亿元，对应PE分别为18/16/14X，首次覆盖给予“买入”评级[21] 重卡行业 - 2025年4月重卡交强险上险量6.9万台，同比增长6%，1 - 4月累计同比增长11%；4月部分以旧换新落地较早地区上险量环比跑赢行业整体[23][24] - 5月开始地方申领渠道密集公布，以旧换新政策普遍落地，重卡月度同比增速后续有望加速，看好全年内需景气度[25] - 2025年全年国内批发增速或超15%，预计下半年好于上半年；维持重卡行业“推荐”评级，推荐中国重汽、福田汽车等公司[26][27] 沪农商行（农商行Ⅱ） - 2025Q1营收同比-7.41%，归母净利润同比+0.34%，贷款总额同比+6.60%，有助于缓解息差下行压力[29] - 资产质量保持稳定，不良贷款率为0.97%，拨备覆盖率为339.27%；2024年净息差为1.50%，负债端成本控制效果明显[31][32] - 预测2025 - 2027年营收为268亿元、268亿元、279亿元，归母净利润为126亿元、127亿元、132亿元，首次覆盖给予“买入”评级[32] 美股消费行业 - 特朗普政府关税和移民政策强化美国通胀粘性，对消费市场形成持续性冲击[34] - 亚太奢侈品市场疲软，Coach“重奢平替”策略精准承接中产时尚需求，销售额同比增长；小众品牌蚕食巨头市场份额，关税壁垒挤压盈利空间[35][36] - Costco会员经济模式凸显韧性，付费会员数逆势增长，坚持DEI战略推动客流迁移[37] 中南传媒（出版） - 2024年营收133.49亿元，yoy - 1.94%，归母净利润13.70亿元，yoy - 26.12%；2025Q1营收28.74亿元，yoy - 4.18%，归母净利润3.69亿元，yoy + 29.99%[38] - 2024年业务结构调整，降本增效提升毛利率；2025Q1毛利率45.29%，同比+4.41pct；截至2025Q1，在手现金177.25亿元[39][40][42] - 2024年教材教辅收入增长，一般图书出版板块跑赢大盘，市占率提升；预计2025 - 2027年营业收入131.42/131.78/132.85亿元，归母净利润分别为17.44/18.12/18.65亿元，维持“买入”评级[43] 京东健康（医药商业） - 2025Q1营收166亿元，同比增长25.5%，经营利润11亿元，同比增长119.8%，经调整经营利润13亿元，同比增长73.4%[45] - 线上医保支付接入促进用户转化，AI + 医疗应用持续落地，线上问诊场景AI服务使用率提升至80%[46][48] - 预计2025 - 2027年收入分别为669/753/836亿元，经调整归母净利润分别为47/52/57亿元，维持“买入”评级[48] 贝壳 - W（房地产服务） - 2025Q1营收233亿元，yoy + 42.4%，归母净利润8.56亿元，yoy + 98.1%，归母经调整净利润13.93亿元，同比基本持平[49] - 地产市场表现稳健，总GTV、收入、门店数量、经纪人数量等增长；坚持“一体三翼”战略，租赁业务增长迅猛[50][51][53] - B/C两端落地多款AI工具，持续股份回购回馈投资者；预计2025 - 2027年营业收入1083.36/1250.11/1432.87亿元，归母净利润52.01/65.53/80.68亿元，首次覆盖给予“买入”评级[55][56] 机器人行业 - 特斯拉发布Optimus“跳舞”视频，马斯克预测人形机器人数量将达数百亿；越疆科技与腾讯云、华为与优必选科技等达成合作[57][58] - 哈默纳科发布财报，雷赛智能、科力尔发布员工持股计划[64][65] - 维持人形机器人行业“推荐”评级，建议关注三花智控、拓普集团等企业[65][66] 能源行业 - 光伏头部硅料厂商有望联合推动产能整合，短期内组件价格延续下跌趋势；风电海风招标旺盛，海缆管桩交付进入旺季；储能需求受多重刺激，锂电宁德时代港交所挂牌在即[67][69][72] - AIDC腾讯、阿里资本开支保持高增，AI基础设施加速建设；电网广东就新能源上网电价市场化方案征求意见，疆电（南疆）送电川渝特高压直流工程拟年底开工[75][76][77] - 维持电力设备板块整体“推荐”评级[78] A股指数策略 - 1999年以来A股有三次典型指数冲关期，共性是流动性宽松、政策基调积极、有重大催化剂，经济基本面未必明显起色[79][80] - 指数冲关前蓄势期消费和稳定风格占优，冲关时期金融和科技风格占优；当前处于指数冲关前蓄势期，后续冲关驱动力可能来自政策或货币宽松，时间节点可能在7 - 8月[81] 振华股份（化学原料） - ATI航空航天业务强势增长，商用喷气发动机领域营收增速最快；MRO市场需求旺盛，航空发动机维修成为行业新增长点[82][83][84] - 海外高温合金厂商资本开支提速，产能有望高速扩张；预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为49.85、59.54、66.63亿元，归母净利润分别为7.11、9.28、11.80亿元，维持“买入”评级[86][87] 汽车行业 - 2025.5.12 - 5.16 A股汽车板块跑赢上证综指，港股汽车整车部分企业股价上涨[87] - 吉利发布一季报并实施“一个吉利”战略整合计划，零跑C10、魏牌高山全新MPV、蔚来6系SUV双子星正式上市[88][89]

经深圳市房地产中介协会统计，2025年第20周(5月12日-5月18日)全市二手房(含自助)录得1585套，环比 上涨12.7%。二手房周录得量51假期后呈持续增长走势，单周录得量已恢复超1500套。 ...

楼市信心指数 - 美联信心指数报64.3点 周环比上升1.6% 主要因减价盘减少及拆息回落减轻供楼支出 [1] - 减价盘比率最高的区域为大屿山/愉景湾、荃湾、观塘 新界区减价盘比例为三区最高 [1] - B类单位（431-752平方呎）减价盘比率最高 其次为C类（753-1075平方呎）和A类（430平方呎以下）单位 [1] 楼价指数表现 - 美联楼价指数报127.47点 周环比微跌0.05% 较四星期前上升0.3% 但年内累计下跌0.52% [1] - 按周变化：港岛楼价指数跌0.28%至132.65点 九龙跌0.19%至133.17点 新界升0.14%至116.24点 [1] - 较四周前变化：港岛区下跌1.37% 九龙区上升1.11% 新界区上升0.18% [1] 年内区域楼价走势 - 港岛区楼价年内累计下跌2.41% 新界区下跌1.64% 九龙区逆势上升1.63% [1][2]

杭州钱江世纪城二手房市场动态 市场行情变化 - 钱江世纪城板块二手房市场从3月"量价齐升"转为4月成交量"腰斩"，4月成交138套环比3月272套下降49% [1][5] - 板块内调价房源中降价占比达78%，较3月增加12个百分点，成为杭州降价房源比例最高的区域 [3][8] - 典型小区创世纪89㎡户型成交价从1-2月6.7万-6.9万元/㎡升至3月7万-7.1万元/㎡，但4月带看量骤降 [3][5] 价格调整案例 - 创世纪129㎡房源3月挂牌价上调10万元后，4月回调至原价仍未能成交，最终进一步降价 [8] - 澄品等热门小区4月带看量环比下滑34%，降幅居全市之首 [7] - 杭州全市4月调价房源中降价占比达92%，较3月88%继续上升 [8] 区域对比数据 - 钱江世纪城降价房源比例从去年7-8月84%降至今年3月66%后，4月反弹至78% [9] - 滨江区政府、和睦等板块4月降价房源比例分别达81%、84%，较3月增加4-6个百分点 [8][9] - 运河新城板块降价比例从3月79%升至4月85%，增幅居主要商圈前列 [9] 市场行为特征 - 房东普遍采取"涨价后回调"策略，但市场接受度低导致最终降价 [8] - 当前行情类似2023年三季度走势，价格虽高于低点但低于2-3月峰值 [8] - 买卖双方进入价格博弈阶段，低价优质房源去化后市场趋于理性 [9]

业绩概览 - 公司一季度总营收达232亿人民币，同比增长42%，显著高于市场预期的37%增长[1][31] - 调整后净利润13.9亿人民币，同比持平，呈现增收不增利现象[6][46] - 经营利润率从上一季度的3.2%降至2.5%，主要受毛利率下滑2.3个百分点拖累[5][43] 存量房业务 - 存量房GTV达5803亿人民币，同比增长28%，超市场预期24%增速[15] - 市占率持续提升，全国二手房成交额同期仅增长17%，公司增速显著跑赢行业[1][15] - 综合佣金率环比下降1.4个基点至1.18%，导致营收增速20%低于GTV增速[17] - 贡献利润率38.1%，环比下滑2.3个百分点，分佣成本同比大增49%[33] 新房业务 - 新房GTV 2322亿人民币，同比大增53%，远超百强房企同期-6%的行业表现[20] - 变现率环比下降20个基点至3.5%，收入增速64%较上季放缓9个百分点[2][24] - 贡献利润率23.4%，环比下降2.3个百分点，分佣比例上升抵消规模效应[33] 新兴业务 - 二航道总收入83.8亿人民币，同比增长39%，租赁业务收入50.9亿同比大增94%[27][29] - 家装业务收入29.5亿同比增长22%，仍低于预期但较上季改善[29] - 租赁业务贡献利润率6.7%环比提升2.3个百分点，家装业务利润率同步改善[33] 成本结构 - 整体毛利率20.7%环比下降2.3个百分点，主因低毛利租赁业务占比提升[37] - 管理费用率环比下降1.5个百分点至8%，部分抵消毛利率下滑影响[40] - 营销费用率7.6%环比上升0.1个百分点，展业投入保持积极[34][40] 行业地位 - 存量房和新房GTV增速分别超行业11个和59个百分点，龙头优势显著[15][20] - 租赁业务逆势增长94%，在租房市场低迷期实现市占率快速提升[29] - 平台型GTV占比提升至31%，显示生态协同效应持续强化[17] 长期展望 - 公司展现穿越周期的运营能力，长期行业整合空间明确[13] - 存量房交易比重提升趋势明确，对中介服务商构成结构性利好[13] - 当前估值对应2023年PE 16-17倍，若利润维持则PE升至26-27倍[13]

核心观点 - 2025年一季度公司实现营收233.3亿元，同比增长42.4%，Non-GAAP归母净利润13.9亿元，同比基本持平 [1] - 新房和租赁业务是营收增长的主要驱动力，分别同比增长64.2%和93.8% [2] - 利润增速低于营收增速主要由于毛利率较高的存量房业务占比下降，综合毛利率同比下降4.5个百分点至20.7% [2] 营收结构 - 存量房业务营收69亿元，占比29.5%，同比下降5.5个百分点 [2] - 新房业务营收81亿元，占比提升 [2] - 家装业务营收29亿元，同比增长22.3% [2] - 租赁业务营收51亿元，同比增长93.8% [2] 业务表现 - 总GTV达8437亿元，同比增长34% [2] - 存量房交易GTV 5803亿元，同比增长28.1% [2] - 新房交易GTV 2322亿元，同比增长53%，显著优于全国商品房销售金额同比下降2.1%的表现 [2] - 装修及新兴业务GTV 312亿元，同比增长25.3% [2] 运营数据 - 门店数量达5.7万家，同比增长28.6%，环比增长10.2% [2] - 经纪人数量达55万人，同比增长24.3%，环比增长10.1% [2] - 存量房业务货币化率1.19%，与2024年四季度持平 [2] - 新房业务货币化率3.49%，环比下降0.2个百分点 [2] 财务状况 - 可动用现金余额127.7亿元，较2024年末增长11.6% [3] - 一季度使用1.4亿美元回购股份，占2024年末总股本的0.6% [3] 未来展望 - 预测2025-2027年Non-GAAP归母净利润分别为75.6/86.3/101.7亿元 [3] - 预测2025-2027年EPS分别为1.18/1.33/1.55元 [3]