公司公告核心内容 - 豫光金铅发布第二次提示性公告，提醒投资者其可转债即将到期，面临强制赎回 [1] - 投资者可选择在二级市场交易、按5.95元的转股价格转股，或以100.1060元/张（含当期应计利息）被强制赎回 [1] - 若投资者未在规定时限内操作而被强制赎回，可能面临较大投资损失 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市场近期多地再生铅炼厂废电瓶到货减少，原料供应收紧，个别炼厂因原料不足减产，铅价下方支撑稳固，宏观情绪好转，预计短期或震荡偏强整理，建议逢低轻仓试多 [1] - 锌市场宏观情绪偏暖叠加供给端收缩，锌价走势偏强，但需求端暂无好转，对锌价形成拖累，上方空间有限，警惕利好出尽后锌价高位回落，建议关注冲高回调带来的布空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场 价格表现 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.29% [1] 基本面情况 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质性影响，上周检修炼厂增多，原生铅开工下滑；再生铅部分炼厂有检修安排，开工整体下滑；电动自行车蓄电池消费转弱，汽车蓄电池市场临近传统更换旺季，中大型企业开始为年底建库 [1] 库存情况 - LME库存239,825.00吨，无变动；沪铅仓单库存15,531.00吨，下降3.40% [1] 市场资讯 - SMM调研显示，华东地区废弃铅酸蓄电池回收量下降，部分中小型回收企业因铅价波动、再生铅冶炼厂利润压缩而暂停回收业务 [1] - 12月5日【LME0 - 3铅】贴水49.15美元/吨，持仓174084手减374手 [1] 行情预测与策略 - 预计短期震荡偏强整理，建议逢低轻仓试多 [1] 锌市场 价格表现 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日持平，沪锌主力合约较前日下跌0.09%；上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至70元/吨，天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至 - 50元/吨，广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至 - 30元/吨 [1] 基本面情况 - 炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，上周国产锌精矿加工费环比回落至1,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至57.75美元/干吨，进口锌精矿亏损持续，预计后续加工费仍有下调预期 [1] 供需情况 - 供给端矿端偏紧、TC持续下调，炼厂减产范围扩大，出口窗口偶有打开，供给收缩；需求端依旧偏弱，天气转冷北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动下调，上周锌价走强下游采买减弱 [1] 库存情况 - LME库存57,750.00吨，无变动；沪锌仓单库存58,397.00吨，下降3.84% [1] 市场资讯 - 12月5日【LME0 - 3锌】升水163美元/吨，持仓222390手增503手 [1] 行情预测与策略 - 锌价走势偏强但上方空间有限，警惕高位回落，建议关注冲高回调带来的布空机会 [1]

核心观点 - 河南豫光金铅股份有限公司决定行使“豫光转债”的提前赎回权，并公告了赎回、摘牌及相关交易安排 [1][5] 赎回条款触发与决策 - 公司股票自2025年10月27日至2025年11月14日，连续三十个交易日内有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格5.95元/股的130%（即不低于7.74元/股），触发了有条件赎回条款 [5][7] - 公司第九届董事会第二十五次会议审议通过了《关于提前赎回“豫光转债”的议案》，决定行使提前赎回权 [5] 关键时间节点 - 最后交易日：2025年12月15日 [2][14] - 最后转股日：2025年12月18日 [3][14] - 赎回登记日：2025年12月18日 [6][7] - 赎回款发放日：2025年12月19日 [6][13] - 摘牌日：2025年12月19日起，“豫光转债”将在上海证券交易所摘牌 [4][15] 赎回价格与税务安排 - 赎回价格为每张100.1060元，其中包含当期应计利息0.1060元 [4][9] - 当期应计利息计算基于票面金额100元、当年票面利率0.30%及计息天数129天 [8][9] - 个人投资者（含证券投资基金）需缴纳20%利息所得税，税后实际派发赎回金额为每张100.0848元 [9] - 居民企业投资者自行缴纳所得税，实际派发金额为税前100.1060元/张 [10] - 合格境外机构投资者（QFII、RQFII）在暂免征税政策期内，实际派发金额为税前100.1060元/张 [10] 持有人操作选择与市场情况 - 持有人可选择在最后交易日前卖出，或在最后转股日前按5.95元/股的转股价格转换为公司股票 [4] - 截至2025年12月8日收市，距离最后交易日仅剩5个交易日，距离最后转股日仅剩8个交易日 [2][3] - 截至2025年12月8日，“豫光转债”二级市场收盘价为191.471元/张，与赎回价格100.1060元/张存在显著差异 [16]

豫光转债提前赎回安排 - 豫光金铅公告明确了豫光转债的最后交易日为2025年12月15日，最后转股日为2025年12月18日，赎回完成后该可转债将于2025年12月19日起在上海证券交易所摘牌 [2] - 截至2025年12月8日收市后，距离最后交易日仅剩5个交易日，距离最后转股日仅剩8个交易日 [2] 投资者操作选项与潜在风险 - 投资者持有的可转债可选择在最后交易日前通过二级市场卖出，或按照5.95元的转股价格在最后转股日前进行转股 [2] - 若未进行交易或转股，可转债将被公司以100元/张的票面价格加当期应计利息强制赎回，赎回价格为100.1060元/张 [2] - 公司提示若债券被强制赎回，投资者可能面临较大投资损失，并提醒持有人注意在限期内操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅震荡偏强，沪锌震荡整理 [1] - 铅价下方支撑稳固，预计短期或震荡偏强整理；锌价下方获一定支撑，以区间操作为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 11月28日至12月4日当周，原生铅企业周度开工率65.92%，环比提升0.6个百分点；再生铅企业周度开工率48.4%，环比下降0.1个百分点 [1] - 12月4日【LME0 - 3铅】贴水39.36美元/吨，持仓174458手增2577手 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.44%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.26% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，上周检修炼厂增多，原生铅开工下滑；再生铅部分炼厂有检修安排，开工整体下滑；电动自行车蓄电池消费转弱，汽车蓄电池临近传统更换旺季 [1] - 多地再生铅炼厂废电瓶到货减少，原料供应收紧，个别炼厂减产，铅价下方支撑稳固，预计短期震荡偏强整理，交易策略为逢低轻仓试多 [1] 锌 - 11月28日至12月4日当周，镀锌企业周度开工率58.2%，环比提升1.66个百分点；压铸锌合金企业周度开工率51.08%，环比下降0.22个百分点；氧化锌企业周度开工率56.45%，环比下降0.92个百分点 [1] - 12月4日【LME0 - 3锌】升水242.66美元/吨，持仓221887手减810手 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.61%，沪锌主力合约较前日上涨1.92% [1] - 炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，预计后续加工费仍有下调预期；炼厂利润及生产积极性好转，月产预计维持在60万吨左右；需求端依旧偏弱，下游采买减弱 [1] - 矿端持续收紧，TC易跌难涨，对供给端有一定扰动，锌价下方获支撑，区间操作为主，交易策略为暂时观望 [1] 价格及价差数据 - SMM1铅锭平均价格17,175.00元/吨，变动0.44%；期货主力合约收盘价17,290.00元/吨，变动0.26%；沪铅基差 - 115.00元/吨，变动30.00；升贴水 - 上海 - 25.00元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 - 49.15美元/吨，变动 - 9.79；升贴水 - LME 3 - 15为 - 94.60美元/吨，变动 - 3.10；沪铅近月 - 沪铅连一 - 10.00元/吨，变动15.00；沪铅连一 - 沪铅连二 - 15.00元/吨，变动 - 25.00；沪铅连二 - 沪铅连三 - 25.00元/吨，变动 - 20.00 [1] - SMM1锌锭平均价格23,060.00元/吨，变动0.61%；期货主力合约收盘价23,305.00元/吨，变动1.92%；沪锌基差 - 245.00元/吨，变动 - 300.00；升贴水 - 上海75.00元/吨，变动5.00；升贴水 - 天津 - 55.00元/吨，变动 - 5.00；升贴水 - 广东 - 45.00元/吨，变动 - 5.00；升贴水 - LME 0 - 3为163.00美元/吨，变动 - 79.66；升贴水 - LME 3 - 15为68.00美元/吨，变动6.99；沪锌近月 - 沪锌连一 - 40.00元/吨，变动5.00；沪锌连一 - 沪锌连二 - 10.00元/吨，变动30.00；沪锌连二 - 沪锌连三 - 20.00元/吨，变动 - 10.00 [1] 成交持仓及库存数据 - 铅期货活跃合约成交量44,508.00手，变动19.36%；持仓量44,944.00手，变动 - 3.52%；成交持仓比0.99，变动23.71%；LME库存243,550.00吨，变动0.00%；沪铅仓单库存16,078.00吨，变动 - 2.87%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2,009.00美元/吨，变动 - 0.35%；沪伦铅价比值8.61，变动0.61% [1] - 锌期货活跃合约成交量163,149.00手，变动 - 0.73%；持仓量107,552.00手，变动1.77%；成交持仓比1.52，变动 - 2.45%；LME库存55,375.00吨，变动0.00%；沪锌仓单库存60,729.00吨，变动 - 2.09%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3,098.50美元/吨，变动0.44%；沪伦锌价比值7.52，变动1.48% [1]

股东股份质押变动 - 公司第二大股东济源投资集团有限公司于2025年12月3日解除了原质押给中原银行股份有限公司济源分行的27,256,000股股份 [2] - 本次解除质押后，该股东累计质押公司股份数量为10,000,000股，占其自身持股总数（75,152,132股）的13.31%，占公司总股本（1,133,623,001股）的0.88% [2] - 本次股份解除质押系股东自身资金安排，不涉及公司控制权变动或主营业务调整等重大事项 [3] 股东持股状态 - 济源投资集团有限公司目前持有公司股份75,152,132股，占公司总股本的6.63%，仍为公司第二大股东 [2] - 该股东的国有股权无偿划转事项在公告披露日尚未完成 [2]

股东股权质押变动 - 公司第二大股东济源投资集团有限公司于2025年12月3日解除质押27,256,000股公司股份 [1] - 本次解除质押股份占该股东所持股份比例36.27%，占公司总股本比例2.40% [1] - 此次解质系股东自身资金安排，不涉及重大事项 [1] 股东持股及质押现状 - 济源投资集团有限公司持有公司股份75,152,132股，占公司总股本的6.63% [1] - 本次解除质押后，该股东累计质押股份为10,000,000股 [1] - 累计质押股份占其持股总数比例降至13.31%，占公司总股本比例降至0.88% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价震荡回落，考虑原料偏紧及供应端收缩，下方空间有限，后续关注原料对炼厂开工影响，交易策略建议暂时观望 [1] - 锌矿端持续收紧，锌价下方获支撑，区间操作为主，海外结构性风险虽减弱但需警惕反复，交易策略建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格涨0.44%，沪铅主力收盘涨0.79% [1] - 铅精矿进口无增量预期，加工费易涨难跌，上周检修炼厂增多，原生铅开工下滑；再生铅云南某炼厂检修减产，开工下滑 [1] - 周内铅价下跌破万七，炼厂惜售，下游观望，原生铅库存回升，再生铅库存下滑 [1] - 电动自行车蓄电池消费转弱，汽车蓄电池临近更换旺季，中大型企业开始建库 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价涨0.80%，沪锌主力合约涨0.69%，上海升水涨10元/吨，天津持平，广东跌10元/吨 [1] - 炼厂利润和积极性好转，预计月产60万吨左右，锭端生产未受影响；需求端偏弱，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保影响下调 [1] - 炼厂采购国产矿积极，国内矿紧，多地加工费下调，预计后续仍有下调预期 [1] 行业资讯 - 沙特开启三个矿产勘探许可证招标，涉及勘探区块面积13000平方公里，涵盖多地，有望开采多种金属 [1] - 12月1日【LME0 - 3铅】贴水41.63美元/吨，持仓增899手；【LME0 - 3锌】升水268.39美元/吨，持仓减1636手 [1] - 华南某锌矿11月检修恢复，带来2000金吨锌精矿增量；华北某锌矿12月检修，预计减500金吨；华中某锌矿近期恢复生产，预计增1000金吨 [1]

公司股东结构 - 截至2025年11月28日，株冶集团股东总户数约为3.92万户 [1]

公司股价表现 - 12月1日股价上涨5.61%，报收4.14元/股 [1] - 当日成交额1.22亿元，换手率为2.12% [1] - 公司总市值为66.89亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为锌、铅冶炼及相关产品的生产和销售 [1] - 阴极铜是最大收入来源，占比46.36% [1] - 锌品收入占比32.53%，其他产品占比16.32% [1] - 有色金属贸易和铅产品收入占比分别为3.03%和1.76% [1] 基金持仓情况 - 光大保德信多策略智选18个月混合（004457）三季度重仓持有锌业股份9000股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.21%，为基金第六大重仓股 [2] - 该基金最新规模为1658.97万元 [2] - 基于股价涨幅，该基金当日浮盈约1980元 [2] 相关基金经理信息 - 基金经理朱剑涛累计任职时间1年210天，管理资产总规模18.51亿元 [3] - 基金经理姚石累计任职时间2年341天，管理资产总规模9769.25万元 [3]