市场整体表现 - 2023年12月26日，航空机场板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.8% [1] - 同日，上证指数报收于3963.68点，上涨0.1%，深证成指报收于13603.89点，上涨0.54% [1] 个股涨跌情况 - 海航控股领涨板块，收盘价为1.80元，涨幅为2.27%，成交量为1022.29万手，成交额为18.34亿元 [1] - 中信海直上涨1.14%，收于20.41元，成交额为3.59亿元 [1] - 春秋航空微涨0.16%，收于56.45元，成交额为2.32亿元 [1] - 深圳机场微涨0.14%，收于7.07元，成交额为6207.87万元 [1] - 中国国航股价持平，收于8.72元，成交额为5.59亿元 [1] - 厦门空港微跌0.06%，收于18.15元，成交额为2.44亿元 [1] - 华夏航空微跌0.09%，收于10.95元，成交额为1.59亿元 [1] - 白云机场下跌0.21%，收于9.59元，成交额为1.40亿元 [1] - 吉祥航空下跌0.43%，收于14.02元，成交额为2666万元 [1] - 南方航空下跌0.92%，收于7.52元，成交额为4.12亿元 [1] - 中国东航下跌1.25%，收于5.55元，成交额为6.05亿元 [2] - 上海机场下跌1.18%，收于33.38元，成交额为4.20亿元 [2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.13亿元 [2] - 游资资金净流出2717.44万元 [2] - 散户资金净流入3.40亿元 [2] 个股资金流向详情 - 海航控股主力资金净流入1876.39万元，净占比1.02% [3] - 华夏航空主力资金净流入334.33万元，净占比2.10% [3] - 中信海直主力资金净流入31.75万元，净占比0.09% [3] - 深圳机场主力资金净流出800.12万元，净占比-12.89% [3] - 白云机场主力资金净流出1057.19万元，净占比-7.57% [3] - 春秋航空主力资金净流出1671.96万元，净占比-7.22% [3] - 吉祥航空主力资金净流出1725.05万元，净占比-8.66% [3] - 中国东航主力资金净流出2634.87万元，净占比-4.36% [3] - 南方航空主力资金净流出4141.75万元，净占比-10.06% [3] - 厦门空港主力资金净流出4578.94万元，净占比-18.77% [3]

航空机场板块市场表现 - 2023年12月25日，航空机场板块整体上涨0.17%，表现略弱于上证指数（上涨0.47%）和深证成指（上涨0.33%）[1] - 板块内个股表现分化，吉祥航空领涨，涨幅为1.51%，收盘价14.08元[1] - 春秋航空上涨1.46%，收盘价56.36元，中信海直上涨1.51%，收盘价20.18元[1] - 中国国航上涨0.46%，上海机场上涨0.39%[1] - 中国东航、深圳机场、华夏航空股价持平[1] - 白云机场下跌0.10%，南方航空下跌0.13%，厦门空港下跌0.87%，海航控股下跌1.68%[1][2] 个股交易活跃度 - 中国东航成交量最大，达106.67万手，成交额5.99亿元[1] - 海航控股成交量达726.20万手，为板块最高，但成交额仅12.82亿元[2] - 中国国航成交56.12万手，成交额4.91亿元[1] - 南方航空成交53.09万手，成交额4.06亿元[1][2] - 上海机场成交14.50万手，成交额4.92亿元[1] - 春秋航空成交额2.08亿元，但成交量相对较小，为3.72万手[1] - 深圳机场成交额最低，为4480.95万元[1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为3.36亿元[2] - 游资资金净流出5232.53万元[2] - 散户资金净流入3.88亿元，与主力资金流向形成反差[2] - 上海机场是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入2785.03万元，主力净占比5.66%[3] - 深圳机场获得主力资金净流入475.61万元，主力净占比10.61%[3] - 中国国航遭遇主力资金最大幅度净流出，净流出6079.77万元，主力净占比-12.38%[3] - 南方航空主力资金净流出3710.88万元，主力净占比-9.14%[3] - 吉祥航空和春秋航空均遭遇主力与游资双双净流出，但散户资金大幅净流入，吉祥航空散户净流入4417.29万元（散户净占比15.50%），春秋航空散户净流入3791.73万元（散户净占比18.20%）[3]

券商评级与目标价概览 - 12月23日券商共发布9次上市公司目标价 [1] - 按最新收盘价计算目标价涨幅排名前三的公司为吉祥航空涨幅56.46%、天赐材料涨幅50.22%、伯特利涨幅44.34% [1] - 目标价涨幅居前的公司分别属于航空机场行业、电池行业、汽车零部件行业 [1] 券商推荐公司情况 - 12月23日共有22家上市公司获得券商推荐 [1] - 三花智控获得3家券商推荐数量最多 [1] - 华联控股、红旗连锁等公司各获得1家券商推荐 [1]

核心观点 - 中央经济工作会议将扩大内需置于首位，“犒赏经济”或成为拉动消费的新引擎，有望刺激北交所相关消费企业发展，尤其是与情绪、大健康及美丽消费相关的公司 [1][6] - 工信部附条件许可长安和极狐两款L3级自动驾驶车型，标志着我国自动驾驶产业从“技术验证”迈向“量产应用”，北交所智能驾驶产业链相关公司值得关注 [2][10][11] - 年末主题性交易升温，建议关注烟花“禁改限”政策调整带来的投资机会，以及IPO交易热情升温下的相关标的 [2][16] - 11月快递行业单票收入环比持续改善，“反内卷”对价格改善显著，四季度快递产业链利润修复预期强化 [4][21] - 交通运输各子行业存在结构性机会：航空业受益于需求增长与供给紧张；航运业中油运、集运、散运市场均有望向好；船舶制造进入绿色更新大周期；供应链物流格局优化 [32][33][34][35][36] 北交所消费服务产业 - **政策与趋势**：中央经济工作会议明确“坚持内需主导，建设强大国内市场”[6]，“犒赏经济”能推动产业结构升级、催生“情绪+”跨界新业态、激活文化消费[1][6]，2024年中国情绪经济市场规模达23077.67亿元，预计2029年突破4.5万亿元[6] - **重点公司梳理**：已上市公司涉及文创IP（柏星龙、太湖雪）、宠物食品（路星股份）、化妆品（锦波生物、芭薇股份等）、食品饮料（欧福蛋业、盖世食品、一致魔芋等）[6]；拟上市公司涉及母婴（英氏控股、孕婴世界）、化妆品原料（维琪科技、珈凯生物）等[6] - **市场表现**：本周（2025年12月15日至19日）北交所消费服务产业88%的企业上涨，股价涨跌幅中值为+3.64%[7]，骑士乳业（+20.68%）、柏星龙（+20.59%）、润普食品（+18.59%）涨幅居前[7]，板块市盈率TTM中值由50.1X升至53.1X，上升5.98%[8]，总市值由1152.85亿元升至1167.81亿元[7] 北交所科技成长产业（智能驾驶） - **行业里程碑**：2025年12月15日，工信部附条件许可长安牌和极狐牌两款L3级自动驾驶车型产品，产业进入“量产应用”新阶段[2][11]，L2级辅助驾驶渗透率已超50%，预计到2026年高速L3将规模商用、城区L4将试点商用[11] - **市场规模**：2023年我国自动驾驶市场规模达3301亿元，同比增长14.1%，预计2025年将接近4500亿元[2][11] - **北交所标的**：共有11家企业属于智能驾驶产业链，包括奥迪威（超声波传感器）、开特股份（方向盘转角传感器等）、创远信科（车联网）、建邦科技（BSD盲点监测毫米波雷达）等[2][11] - **市场表现**：本周北交所科技成长产业企业多数上涨，区间涨跌幅中值为+1.59%，上涨公司达106家（占比69%）[12]，汉鑫科技（+40.59%）、泓禧科技（+26.03%）、星辰科技（+25.35%）涨幅居前[12]，信息技术产业市盈率TTM中值由66.5X升至68.6X[13] 机械/建材建筑行业 - **烟花“禁改限”机会**：我国烟花政策经历周期性调整，2023年开始政策重启优化，2024年12月春节申遗成功进一步推动政策调整[2][16]，2025年12月14日至16日，广东高州、云南文山、山西等地先后实施“禁改限”[2][16]，建议关注国泰集团[2][16] - **IPO主题机会**：年末IPO交易热情升温，粤芯半导体IPO获受理[2][17]，上峰水泥在半导体产业链股权投资迎收获期，已投资28个项目累计超19亿元，覆盖半导体全产业链，其中9个项目已启动上市[17] - **珠光颜料赛道**：环球新材国际收购德国默克旗下珠光颜料业务（SUSONITY，2023年市占率22.2%）后成为行业龙头，进入高端市场[17] - **行业数据跟踪**：全国42.5水泥平均价为354.0元/吨，环比下降0.8元/吨[18]；全国5mm浮法玻璃均价为1206.1元/吨，环比下降12.9元/吨[18]；光伏玻璃2.0mm镀膜均价为11.5元/平，环比下降0.3元/平[18] 交通运输行业 - **快递物流**： - 2025年11月，快递业务量完成180.6亿件，同比增长5.0%，业务收入完成1376.5亿元，同比下降3.7%[21] - 圆通/申通/韵达业务量分别为28.86/25.02/21.75亿件，同比+13.55%/+14.67%/-4.19%[21] - 圆通/申通/韵达单票收入分别为2.24/2.41/2.16元，环比+0.02/+0.23/+0.05元，申通因合并丹鸟价格提升显著[21] - 极兔云仓“双十二”期间多国订单单日环比增幅破百，最高达229%，其全球服务网络覆盖13个国家，运营超170个仓储中心[4][22] - **航空机场**： - 中国过境免签政策优化，停留时间延长至240小时（10天），新增21个口岸[24] - 海南自由贸易港全岛封关运作启动，“零关税”商品范围将扩大至约6600个税目，占全部税目的74%[24][25] - 深圳航空完成首期引战增资，鲲航投资增资20亿元持股20.9134%，国航持股保持51%[26] - **航运船舶**： - 美国制裁涉及委内瑞拉和伊朗的油轮及“影子船队”，可能冲击其对亚洲的石油出口，合规油运市场有望持续受益[4][27] - 马士基试探性重返红海，但强调仅为“试运行”，红海航线短期恢复不确定性仍高[4][27] - 本周SCFI综合运价指数环比上涨3.1%至1553点，上海-美西/美东运价分别环比+11.9%/+7.3%[28] - 本周BDTI指数（原油轮）环比上涨1.13%，BCTI指数（成品油轮）环比上涨1.0%，BDI指数（散货船）环比下降11.9%[28] - **公路铁路**：四川成渝全资子公司拟以24.09亿元收购湖北荆宜高速公路有限公司85%股权，标的公司100%股权评估价值为28.35亿元[31] - **投资建议**： - 快递：关注圆通速递、申通快递、中通快递、顺丰控股[32] - 航运：油运关注招商轮船、中远海能；集运关注海丰国际、中谷物流；散运关注招商轮船、海通发展[33] - 船舶：关注中国船舶、中船防务、中国动力[35] - 航空：关注华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股[35] - 供应链物流：关注深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份[36] - 港口：关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港[36]

板块市场表现 - 12月23日，航空机场板块整体下跌1.49%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 在板块内部，海航控股领跌 [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块主力资金呈现净流出状态，净流出金额为9.04亿元 [2] - 游资资金与散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为3.61亿元和5.43亿元 [2]

大盘主力资金流向 - 截至12月23日开盘一小时，大盘主力资金净流出287.46亿元 [1] 主力资金净流出前十大板块 - **通信设备**板块资金净流出35.06亿元，板块指数下跌0.47%，净流出最大的公司为中光防雷 [1][2] - **汽车零部件**板块资金净流出17.22亿元，板块指数下跌0.82%，净流出最大的公司为N纳百川 [1][2] - **商业百货**板块资金净流出15.80亿元，板块指数下跌2.34%，净流出最大的公司为南宁百货 [1][2] - **半导体**板块资金净流出15.34亿元，板块指数上涨0.16%，净流出最大的公司为北京君正 [1][2] - **旅游酒店**板块资金净流出14.85亿元，板块指数下跌2.04%，净流出最大的公司为天目湖 [1][2] - **通用设备**板块资金净流出12.47亿元，板块指数下跌0.33%，净流出最大的公司为同飞股份 [1][2] - **互联网服务**板块资金净流出12.12亿元，板块指数下跌1.33%，净流出最大的公司为神州信息 [1][3] - **航空机场**板块资金净流出11.06亿元，板块指数下跌0.96%，净流出最大的公司为海控B股 [1][3] - **航天航空**板块资金净流出10.93亿元，板块指数下跌0.39%，净流出最大的公司为中天火箭 [1][3] - **汽车整车**板块资金净流出10.67亿元，板块指数下跌1.00%，净流出最大的公司为比亚迪 [1][3]

板块市场表现 - 12月22日航空机场板块整体上涨0.45%，跑输上证指数(上涨0.69%)但跑输深证成指(上涨1.47%) [1] - 海航控股为当日板块领涨股 [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块主力资金净流入2.18亿元 [2] - 当日航空机场板块游资资金净流出5.78亿元 [2] - 当日航空机场板块散户资金净流入3.6亿元 [2]

市场整体展望 - 随着美联储12月降息落地及中央经济工作会议政策定调，市场迎来跨年布局关键窗口，跨年行情与春季躁动可期 [1] - 2026年A股有望与全球股市共振上行，市场中期政策和流动性预期已经明确 [1][2] - 当前市场处于震荡蓄势阶段，短期波动主要受外部环境影响，但投资者情绪指数已降至70以下，悲观情绪得到较充分反应，预计情绪将小幅回升带动市场波动上行 [1][2] - 一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并拉开帷幕，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [4] - 纯粹基于流动性的牛市在大盘指数突破4000点后已逐渐趋于尾声，指数站稳4000点向上需要向基本面牛过渡，在此之前大盘指数仍处于高位震荡状态 [5] - 短期市场或处于跨年行情启动前的调整期，但2026年春节前大概率仍有春季躁动行情 [11][12] - 随着国内外政策验证窗口（美联储议息、中央经济工作会议、日本央行加息）基本落下帷幕，整体基调好于预期，为躁动行情开启奠定良好基础 [8] 驱动因素与催化剂 - 美联储延续降息和日本央行加息落地，市场对套利交易逆转担忧缓解 [2][6] - 人民币持续升值的环境可能成为资产配置新背景，约19%的行业会因升值带来利润率提升 [3] - 年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市可期，近期股票型ETF再度大规模净申购，多只宽基ETF成交放量，指向增量资金倾向于逢低布局 [4][6] - 近期将有美联储新主席提名，大概率带来全球宽松预期；年初机构再配置或将导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度 [7] - 中金复牌带来的券商整合预期以及宇树科技重大IPO上市等微观事件，可能在特定时间点对非银、科技等板块形成阶段性催化 [7] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前 [14] 行业配置主线一：科技与高端制造 - AI产业趋势是核心主线，关注硬件（通信设备、元件、半导体产业链、消费电子）和软件应用（IT服务、软件开发、游戏、广告营销） [9] - 科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及国产算力、可控核聚变有望成为春季行情重要主线 [4][7] - 优势制造业包括新能源产业链（锂电池、锂矿、风电设备、新能车）、军工（地面兵装、航空航天装备、军工电子）、机械（机器人、机床）、医药（创新药） [9] - 电力设备行业2026年基本面逐渐触底企稳概率高，受益于AI产业链投资机会扩散，供需格局转好 [13] - 机械设备行业工程机械出口景气持续，机器人板块催化事件较多 [13] 行业配置主线二：红利价值与金融 - 红利价值主线重点关注港股高股息、非银、银行等红利和金融板块 [2] - 非银金融（保险、券商）因金融整体估值偏低，牛市概率上升，业绩弹性大概率存在，后续伴随居民资金加速流入，获得超额收益确定性较高 [2][10][13] - 高股息资产（石油石化、公用事业、交通运输）在指数震荡期适合做底仓，抗波动能力强，是险资等中长期资金主要配置方向 [13] 行业配置主线三：顺周期与资源品 - 布局景气主线，关注有色（银、铜、锡、钨）、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、创新药等 [2] - 顺周期相关品种值得关注，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [4] - 明年上半年中美共振经济向上，对应出海+低位顺周期（含全球定价资源品，有色、化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备）将占优 [5] - 受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等 [6] - “反内卷”线索行业包括钢铁、建材（水泥、玻璃玻纤、装修建材、塑料）、化工（化学原料、化学纤维、橡胶）、新能源（光伏、硅料硅片）、航空机场 [9] - 继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、锂、原油及油运 [10] - 有色金属与军工行业政策、业绩、主题逻辑均较顺畅，基本面相对独立且受益于地缘政治扰动，有色金属需求同时受益于新旧动能和海内外经济共振 [13] 行业配置主线四：消费与服务业 - 促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会 [6] - 内需结构性复苏线索关注服务消费（影视院线、教育、零售、电商、酒店餐饮、旅游景区、医院）、新消费（休闲食品、文娱用品）、服装家纺 [9] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料 [10] - 消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向 [7] - 消费行业建议关注可能受益于政策催化、基数效应、景气反转共振的服务消费，如出行链、免税、教育等 [13] 行业配置主线五：主题与热点 - 主题热点包括海南（免税）、核电、冰雪旅游 [2] - 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉 [10]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但报告在多个子板块中给出了具体的投资建议和公司推荐 [2][3][4] 报告的核心观点 * 交通运输行业各子板块表现分化 航空板块表现突出 快递板块景气度出现拐点 航运板块集运下行趋缓 油运稳健 公路铁路板块具备配置性价比 [1][2][4][5][6] * 快递行业在“反内卷”背景下 部分产粮区已提价 行业价格竞争格局有望优化 头部企业市场份额提升 [2] * 航空业中期受供给增速放缓影响 供需结构优化将推动票价提升 航司利润弹性有望释放 [4] * 航运板块中 集运受春节前出货及长协谈判支撑 但红海复航可能对长航线运价形成压力 油运和干散货运输则分别处于旺季尾声和需求减弱阶段 [5][22] * 公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率而具备配置性价比 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（12月13日至12月19日）交运指数上涨2.0% 同期沪深300指数下跌0.3% 跑赢大盘2.3个百分点 在29个行业中排名第6 [1][13] * 子板块中 航空板块涨幅最大达6.5% 快递板块涨幅最小为0.2% [1][13] * 个股方面 三羊马周涨幅达30.8% 华夏航空上涨13.6% 中国东航上涨12.5% 南方航空上涨11.3% [18] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **外贸集运**：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1124.73点 环比上涨0.6% 同比下跌24.6% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1552.92点 环比上涨3.1% 同比下跌35.0% 其中东南亚航线运价指数环比上涨6.0% [5][23] * **内贸集运**：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1342点 环比上涨2.6% 同比下跌5.0% 华南指数环比大幅上涨19.6% [5][31] * **油运**：本周原油运输指数BDTI收于1399.6点 环比上涨1.2% 同比大幅上涨51.9% 成品油运输指数BCTI收于754.4点 环比上涨0.9% 同比上涨18.9% [5][38] * **干散货运输**：本周BDI指数为2122.4点 环比下跌12.9% 同比大幅上涨107.3% 其中好望角型船指数BCI同比上涨205.1% [5][41] * **港口**：2025年11月沿海港口货物吞吐量为10.04亿吨 同比增长5.85% 其中外贸货物吞吐量为4.87亿吨 同比增长8.25% [49] * **行业事件**：马士基一艘集装箱船于12月18日至19日完成穿越曼德海峡进入红海 这是近2年来其集装箱船首次恢复红海航行 [5] 2.2 航空机场 * **运营数据**：本周全国日均执飞航班14421班 同比增长2.34% 其中国际地区线日均1878班 为2019年同期的85.11% [4] * **航司表现**：2025年11月 主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期均实现增长 其中国航增长32% 东航增长20% 南航增长15% 春秋航空增长37% 吉祥航空增长38% [60] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价为60.47美元/桶 环比下跌1.06% 同比下跌17.38% 2025年12月国内航空煤油出厂价为6105元/吨 环比上涨7.4% 同比上涨3.8% [4][71] * **汇率**：本周美元兑人民币中间价为7.0550 环比下跌0.1% 2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.1% [4][74] * **机场**：2025年10月 主要上市机场旅客吞吐量较2019年同期 上海浦东机场增长17% 白云机场增长18% 深圳机场增长29% 首都机场下降26% [80] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年11月 全国铁路货运量4.6亿吨 同比增长1.16% 大秦线当月完成货运量3722万吨 同比增长1.75% [6][85] * **公路**：2025年11月 全国公路货运量38.76亿吨 同比增长3.57% 上周全国高速公路累计货车通行5434.5万辆 环比下降2.00% 同比下降2.10% [6][90] * **板块观点**：全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8308%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [6][90] 2.4 快递物流 * **行业数据**：2025年11月 快递业务量完成180.6亿件 同比增长5.0% 快递业务收入完成1376.5亿元 同比下降3.7% 快递单票收入为7.50元 同比增长0.2% [2][96] * **公司数据**：2025年11月 顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长20.1%、下降4.2%、增长13.6%、增长14.7% 市场份额分别为8.5%、12.0%、16.0%、13.9% [100] * **近期动态**：上周邮政快递累计揽收量约41.32亿件 环比增长3.9% 同比增长9.5% [2][104] * **危化品物流**：本周中国化工产品价格指数CCPI为3847点 同比下降11.5% 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨 环比上涨0.75% [3][106]

板块市场表现 - 12月18日，航空机场板块整体上涨1.47%，跑赢当日上证指数0.16%的涨幅[1] - 上海机场为当日板块领涨个股[1] - 当日深证成指下跌1.29%[1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块主力资金净流出2527.48万元[2] - 当日航空机场板块游资资金净流出1.14亿元[2] - 当日航空机场板块散户资金净流入1.39亿元[2]