| 木期货日报 | 亚监许可 【2011】1292号 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 普剑兰 | Z0019556 | 2025年9月26日 | | | | | | | | | | | | 期货和现货价格 | 品种 | 9月25日 | 9月24日 | 涨跌 | 张跌幅 | 单位 | | | | | | | | 原木2511 | -2.0 | -0.25% | 803.0 | 805.0 | 原木2601 | 0.0 | 0.00% | 819.0 | 819.0 | | | | | 1.0 | 0.12% | 原木2603 | 824.5 | 823.5 | 0.5 | 0.06% | 原木2605 | 827.5 | 827.0 | | | | | -14.0 | -2.0 | 11-01价差 | -16.0 | 11-03价差 | -21.5 | -18.5 | -3.0 | | | | | | | -53.0 | 11合约基差 ...

| 乖 亦安期货 | | --- | 玻璃纯碱早报 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 华北重碱 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 (500) 0 500 1,000 1,500 2,000 华北氨碱法利润 2020 2021 2022 2023 2024 2025 (1,000) (500) 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 华北联碱法利润 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 华北轻碱 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 60 65 70 75 80 85 90 95 100 39083 39096 39109 39122 39135 39148 39161 39174 39187 39200 39213 39226 39239 3925 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱观点：盘面趋弱运行，基本面过剩，厂家库存转移至中下游，贸易库存走高，周产高位，刚需仍过剩，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，若无产能退出或降负荷库存将承压，可跟踪政策及碱厂调控负荷情况，前期空单可继续持有[1] - 玻璃观点：盘面趋弱运行，现货成交转淡，部分地区中游库存高企，深加工订单季节性好转但偏弱，lowe开工率低，地产周期底部竣工缩量，需产能出清解决过剩困境，可跟踪政策实施情况及中下游备货表现，短线上关注情绪驱动持续性，中线关注旺季需求实际情况[1] - 天胶观点：供应上量预期使原料价格走弱，成本支撑转弱，受台风天气影响市场对短期供应释放担忧情绪升温，下游轮胎厂节前补库基本完成，现货库存去库节奏放缓，需求方面部分企业缺货但整体出货不及预期，部分企业库存有提升迹象，不排除灵活控产行为，关注“桦加沙”台风对国内产区影响，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出情况[3] - 原木观点：期货震荡收平，主要基准交割品现货价格暂无变化，库存大幅去库，需求方面出库量减少，供给方面本周新西兰原木预到船增加，当前原木呈震荡格局，盘面维持800一线附近震荡，随着“金九银十”旺季临近，关注出货量有无明显好转，短期预计盘面区间震荡运行，策略建议择机逢低做多[5] - 多晶硅观点：隔日延续下跌，实质性扶持政策未落地，能耗新国标对短期供需影响有限，供应端调控效果不及预期，产能过剩格局未变，下游组件环节库存高企价格松动，后续关注国家相关政策、企业开工率和减产执行情况以及下游库存消化进度和新增订单需求[6] - 工业硅观点：9 - 10月供应增加平衡转向宽松，10月供应高位平衡预期宽松量明显，11月收窄，西南平枯水期成本上涨拉高行业平均成本，短期内向上驱动动力不足，硅价或转向震荡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，关注硅料企业以及川滇工业硅企业四季度减产节奏[7] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 价格及价差 - 玻璃：华北、华东、华中、华南报价无涨跌，玻璃2505跌17元（-1.28%），玻璃2509跌9元（-0.64%），05基差涨17元（9.50%）[1] - 纯碱：华北、华东、华中、西北报价无涨跌，纯碱2505跌23元（-1.66%），纯碱2509跌15元（-1.08%），05基差涨23元（27.38%）[1] 供量 - 纯碱开工率降至85.53%（-2.02%），周产量降至74.57万吨（-2.02%），浮法日熔量降至15.95万吨（-0.47%），光伏日熔量无变化[1] 库存 - 玻璃厂库降至6090.80万重积（-1.10%），纯碱厂库降至175.56万吨（-2.33%），纯碱交割库升至61.49万吨（10.69%），玻璃厂纯碱库存天数无变化[1] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比-0.09%（+0.09%），施工面积同比0.05%（-2.43%），竣工面积同比-0.22%（-0.03%），销售面积同比-6.55%（-6.50%）[1] 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国富手机胶、全乳基层、天然橡胶部分品种价格无变化，泰标混合胶报价跌50元（-0.34%），杯胶FOB中间价跌0.55泰铢/公斤（-1.08%），非标价差涨40元（5.23%）[3] 月间价差 - 9 - 1价差涨15元（150.00%），1 - 5价差涨5元（14.29%），5 - 9价差跌20元（-44.44%）[3] 基本面数据 - 7月泰国、印尼产量增加，印度、中国产量减少，8月国内轮胎产量增加，出口数量减少，7月天然橡胶进口数量增加，8月进口天然及合成橡胶增加，干胶生产成本和毛利有变化[3] 库存变化 - 保税区库存、天然橡胶厂库期货库存减少，干胶入库率和出库率有变化[3] 原木 期货和现货价格 - 原木部分合约价格有小波动，11 - 01价差、11 - 03价差、11合约基差、01合约基差有变化，主要基准交割品现货价格无变化，外盘报价无涨跌[5] 成本 - 人民币兑美元汇率无变化，进口理论成本微涨0.10[5] 供给 - 港口发运量、新西兰到中日韩岩港船数减少，中国、山东主要港口库存减少[5] 需求 - 中国、山东日均出库量减少，江苏日均出库量微增[5] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅等部分品种价格无变化，N型料基差涨730元（43.98%）[6] 期货价格与月间价差 - 主力合约跌730元（-1.43%），当月 - 连一、连一 - 连二、连二 - 连三、连三 - 连四、连四 - 连五、连五 - 连六价差有变化[6] 基本面数据 - 硅片产量、多晶硅产量周度和月度数据有增减变化，多晶硅进口量、出口量、净出口量，硅片进口量、出口量、净出口量、需求量有变化[6] 库存变化 - 多晶硅库存减少，硅片库存增加，多晶硅订单无变化[6] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅、华东SI4210工业硅、新疆99硅价格无变化，基差有变化[7] 月间价差 - 2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602、2602 - 2603价差有变化[7] 基本面数据 - 全国、新疆、云南、四川工业硅产量增加，开工率上升，有机硅DMC产量增加，多晶硅产量增加，再生铝合金产量减少，工业硅出口量增加[7] 库存变化 - 新疆厂库库存减少，云南、四川厂库库存、社会库存、合单库存、非仓单库存增加[7]

中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | 地缘扰动再起，油价反弹，但不改供给过剩局面。昨日乌克兰再次袭击俄 | | 原油 | | 罗斯，油价反弹，但供给过剩局面没有改变；库存方面，美国超预期去库， | | | 谨慎看空 | 下方存一定支撑；供需方面，9 月 7 日，OPEC+继续扩产，原油供给过剩 | | ★ | | 压力逐渐上升，油价下行压力较大，供给端重点关注 60 美元附近美国页 | | | | 岩油新钻井盈亏平衡点。策略：空单继续持有。 | | | | 成本端油价有所反弹，下游化工开工率下降，节前排库，液化气依旧偏弱。 | | LPG | 谨慎看空 | 成本端原油短期反弹，但供给过剩压力上升，仍有下探空间；LPG 估值修 | | ★ | | 复，主力合约基差回归至正常；PDH 利润转弱，开工率大幅回落；供给端 | | | | 和库存量均上升，偏利空。策略：空单继续持有。 | | | | 成本端原油反弹，短线盘面止跌。弱现实与强预期博弈，月差 contongo | | | | 结构深化。前期检修装置回归，预计 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 玻璃相关 - 沙河安全5mm大板9月16日价格1144.0，9月22日1155.0，9月23日1155.0，周度变化11.0，日度变化0.0 [1] - 沙河长城5mm大板9月16日价格1156.0，9月22日1147.0，9月23日1147.0，周度变化 - 9.0，日度变化0.0 [1] - 沙河5mm大板低价9月16日价格1143.0，9月22日1138.0，9月23日1138.0，周度变化 - 5.0，日度变化0.0 [1] - 武汉长利5mm大板9月16日价格1060.0，9月22日1100.0，9月23日1100.0，周度变化40.0，日度变化0.0 [1] - 湖北大板低价9月16日价格1030.0，9月22日1060.0，9月23日1060.0，周度变化30.0，日度变化0.0 [1] - 华南低价5mm大板9月16 - 23日价格均为1320.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 山东5mm大板9月16 - 23日价格均为1100.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - FG05合约9月16日价格1340.0，9月22日1329.0，9月23日1312.0，周度变化 - 28.0，日度变化 - 17.0 [1] - FG01合约9月16日价格1237.0，9月22日1199.0，9月23日1183.0，周度变化 - 54.0，日度变化 - 16.0 [1] - FG 1 - 5价差9月16日 - 103.0，9月22日 - 130.0，9月23日 - 129.0，周度变化 - 26.0，日度变化1.0 [1] - 01河北基差9月16日 - 94.0，9月22日 - 61.0，9月23日 - 45.0，周度变化49.0，日度变化16.0 [1] - 01湖北基差9月16日 - 207.0，9月22日 - 139.0，9月23日 - 123.0，周度变化84.0，日度变化16.0 [1] - 华北燃煤利润9月16日234.6，9月22日236.1，9月23日237.9，周度变化3.2，日度变化1.7 [1] - 华北燃煤成本9月16日908.4，9月22日901.9，9月23日900.1，周度变化 - 8.2，日度变化 - 1.7 [1] - 华南天然气利润9月16 - 23日均为 - 188.1，周度和日度变化均为0.0 [1] - 华北天然气利润9月16日 - 222.7，9月22日 - 215.1，9月23日 - 213.0，周度变化9.7，日度变化2.1 [1] - 05FG盘面天然气利润9月16日 - 63.5，9月22日 - 66.9，9月23日 - 79.1，周度变化 - 15.6，日度变化 - 12.2 [1] - 01FG盘面天然气利润9月16日 - 149.4，9月22日 - 177.8，9月23日 - 189.6，周度变化 - 40.1，日度变化 - 11.8 [1] - 玻璃现货方面，沙河工厂产销回落，沙河贸易商低价1138左右，出货不佳，期现出货一般；湖北省内工厂1060左右，工厂成交一般 [1] - 玻璃产销情况为沙河66，湖北99，华东99，华南66 [1] 纯碱相关 - 沙河重碱9月16日价格1250.0，9月22日1200.0，9月23日1190.0，周度变化 - 60.0，日度变化 - 10.0 [1] - 华中重碱9月16日价格1240.0，9月22日1200.0，9月23日1190.0，周度变化 - 50.0，日度变化 - 10.0 [1] - 华南重碱9月16 - 23日价格均为1350.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 青海重碱9月16 - 23日价格均为960.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 华北轻碱9月16日价格1170.0，9月22日1130.0，9月23日1130.0，周度变化 - 40.0，日度变化0.0 [1] - 华中轻碱9月16日价格1170.0，9月22日1130.0，9月23日1130.0，周度变化 - 40.0，日度变化0.0 [1] - SA05合约9月16日价格1420.0，9月22日1384.0，9月23日1361.0，周度变化 - 59.0，日度变化 - 23.0 [1] - SA01合约9月16日价格1339.0，9月22日1293.0，9月23日1273.0，周度变化 - 66.0，日度变化 - 20.0 [1] - SA09合约9月16日价格1448.0，9月22日1438.0，9月23日1423.0，周度变化 - 25.0，日度变化 - 15.0 [1] - SA01沙河基差9月16日 - 89.0，9月22日 - 93.0，9月23日 - 83.0，周度变化6.0，日度变化10.0 [1] - SA月差01 - 05，9月16日 - 81.0，9月22日 - 91.0，9月23日 - 88.0，周度变化 - 7.0，日度变化3.0 [1] - 华北氨碱利润9月16日 - 87.6，9月22日 - 171.4，9月23日 - 182.0，周度变化 - 94.4，日度变化 - 10.6 [1] - 华北氨碱成本9月16日1327.6，9月22日1351.4，9月23日1352.0，周度变化24.4，日度变化0.6 [1] - 华北联碱利润9月16日 - 46.4，9月22日 - 194.5，9月23日 - 205.0，周度变化 - 158.6，日度变化 - 10.5 [1] - 纯碱现货方面，重碱河北交割库现货报价在1170左右，送到沙河1190左右 [1] - 纯碱产业方面，工厂库存较大幅度下行 [1]

本报讯（记者 张梦）为了进一步打造"期货期权、场内场外"联动贯通的市场格局，近日，郑商所携手 中国期货市场监控中心（下称监控中心）在湖北武汉成功举办玻璃和纯碱产业企业"期权+"专题培训活 动。据期货日报记者了解，本次培训选址玻璃、纯碱主产区，面向产业企业、期现贸易商及期货公司的 风险管理公司，旨在提升企业综合运用期货、期权工具及期现业务的能力与水平，满足企业在风险管理 和贸易模式转型升级中的多样化需求。 "期货市场在发挥功能的同时，因高杠杆、跨市场等特性也具有高风险特征，强化风险防控始终是期货 市场发展的重要任务。"上述监控中心相关负责人称，在现代市场经济条件下，金融市场的复杂性、技 术性特征日益突出，大家要充分了解和全面认识期货市场的总体特征和功能。本次培训正是基于此初衷 给玻璃和纯碱产业企业提供学习、交流和共享的平台，帮助大家充分了解期货市场的运作原理和运行机 制，掌握交易策略的基本规则和风险管理技能。 据记者了解，本次培训从当前宏观经济与大宗商品风险管理实际出发，涵盖玻璃、纯碱期货和期权基础 知识，以及基差贸易、期权体系、含权贸易、交割等内容，系统讲解了期货工具在企业采购、销售和库 存管理中的实际应用， ...

今日纯碱期货市场整体呈现弱势震荡格局，价格承压下行。尽管碱厂延续去库态势，且部分下游企业节前补库带动需 求，但供应维持高位、库存总量仍处历史同期较高水平，市场心态普遍谨慎。玻璃期价持续走弱进一步拖累产业链情 绪，纯碱现货报价虽暂稳，但行业利润亏损扩大，加之供需过剩格局未改，制约价格反弹动力，整体表现疲软。 | 规格 | 市场 | 9 月 19 日 | 9 月 22 日 | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 轻质纯碱 | 华北市场 | 1170-1270 | 1170-1270 | 0/0 | | | 华东市场 | 1150-1550 | 1150-1580 | 0/30 | | | 华中市场 | 1140-1320 | 1140-1320 | 0/0 | | | 西北市场 | 1000-1200 | -1000-1200 | 0/0 | | | 西南市场 | 1200-1310 | 1200-1310 | 0/0 | | | 华南市场 | 1360-1430 | 1360-1430 | 0/0 | | | 东北市场 | 1300-1400 | 1300-1400 ...

纯碱现货：重碱河北交割库现货报价在1180左右，送到沙河1210左右 纯碱产业：工厂库存较大幅度下行 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 河北鑫利4.8mm（折5mm） 2022 2023 2024 2025 (600) (400) (200) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 华北玻璃生产利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1143 1155 1143 1060 1082 1079 1199 1329 900 1000 1100 1200 1300 1400 沙河德金 沙河安全 沙河低价 湖北低价 10合约 11合约 01合约 05合约 玻璃价格结构 今日(9/22） 昨日(9/19） 一周前(9/15） 一月前(8/22） (500) 0 500 1,000 1,500 华南玻璃利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 玻璃：河北低价大板 2019 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松需求小幅下滑价格整体继续承压但伴随反内卷炒作有望出现变数操作上建议纯碱主力短期逢低布局多单 [2] - 玻璃供应端和需求端产量依旧底部徘徊利润回升后续市场围绕需求端波动整体去库存趋势不变若央行降息对地产需求有支撑周一国内央行利率定价时间点来临市场有望重新增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1293元/吨环比-25玻璃主力合约收盘价1199元/吨环比-17 [2] - 纯碱与玻璃价差环比-8纯碱主力合约持仓量1420087手玻璃主力合约持仓量1274079手环比-18252 [2] - 纯碱前20名净持仓-234955环比24971玻璃前20名净持仓-193441环比10196 [2] - 纯碱交易所仓单2154吨玻璃交易所仓单0吨环比-754 [2] - 纯碱基差-108元/吨环比-37玻璃基差-119环比17 [2] - 1月 - 5月玻璃合约-127环比-71月 - 5月纯碱合约-89环比5 [2] 现货市场 - 华北重碱1210元/吨环比-25华中重碱1300元/吨华东轻碱1250元/吨华中轻碱1210元/吨环比-5 [2] - 沙河玻璃大板1080元/吨环比-4华中玻璃大板1140元/吨 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率85.53%环比-1.76浮法玻璃企业开工率76.01% [2] - 玻璃在产产能16.02万吨/年玻璃在产生产线条数225条 [2] - 纯碱企业库存175.56万吨环比0.85玻璃企业库存6090.8万重箱环比-67.5 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值35206万平米环比4841.68房地产竣工面积累计值25034万平米环比2467.39 [2] 行业消息 - 湖北双环纯碱装置提量轻质报价1160元/吨河南昊华骏化纯碱装置减量价格稳定 [2] - 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行负荷7成左右山东海化300万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产广东南方碱业60万吨/年纯碱装置负荷八成左右 [2] - 河南桐柏海晶装置9月13日一条线检修预计10天价格稳定安徽淮南碱厂装置锅炉点火 [2] - 川渝纯碱市场平稳随着装置复产供应预计增加市场观望情绪浓厚 [2] 提示关注 今日暂无消息 [2]

2025/9/22 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 河北鑫利4.8mm（ 折5mm） 2022 2023 2024 2025 (600) (400) (200) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 华北玻璃生产利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1143 1155 1143 1060 1095 1096 1216 1343 900 1000 1100 1200 1300 1400 沙河德金 沙河安全 沙河低价 湖北低价 10合约 11合约 01合约 05合约 玻璃价格结构 今日(9/19） 昨日(9/18） 一周前(9/12） 一月前(8/19） (600) (400) (200) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 华南玻璃利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 玻璃：河北低价大板 2019 2020 2021 ...