活动概况 - 2025中国产业转移发展对接活动（重庆）于11月25日举行 主题为“智链生态，渝见未来” [1][3] - 活动收集产业转移项目超过150个 吸纳意向投资总额超过1100亿元 [1][3] - 龙星化工的重大投资项目是此次活动的签约项目之一 [1][3] 龙星化工项目详情 - 龙星科技炭黑及配套发电机组生产项目在活动现场签约 [3][5] - 项目位于重庆市长寿区 投资金额为12.1亿元 用于升级扩建生产线 [3][5] - 2024年底 龙星化工公告拟独立收购中橡（重庆）炭黑有限公司100%股权 暂不收购中橡（鞍山）化学工业有限公司 [3][5] 公司运营与战略背景 - 龙星化工主要生产基地位于河北省邢台市和河南省焦作市 [3][5] - 公司生产基地持续处于满负荷生产状态 产能利用率与产销率长期处于较高水平 [3][5] - 由于运输距离经济半径的限制 公司目前在西南地区销量较少 [3][5]

公司概况与业务模式 * 公司为永东股份 主营炭黑和煤化产品 炭黑产品占比65% 煤化产品占比35%[3] * 公司成立于2000年 于2015年上市[3] * 公司特种炭黑比例较高 达到19%[3] * 公司通过循环经济产业链实现能源综合利用 包括炭黑尾气发电 工业水处理再利用以及蒸汽余热回收[3] * 公司产能利用率自上市以来一直保持100% 而行业平均开工率为78%[3] 财务业绩与历史表现 * 公司自2015年上市以来从未发生年度亏损[4] * 2015年公司利润为5,000多万元 占当时整个炭黑行业盈利的一半[4] * 2021年利润最高 为3.2亿元[5] * 2022年利润最低 为3,900万元[5] 当前行业动态与市场观点 * 近期传统轮胎橡胶用炭黑价格上涨主要受原材料价格上涨驱动[6] * 目前整个行业的价格已经跌至周期性底部 出现反弹迹象并有可能进一步反转[6] * 炭黑行业处于周期底部 表现为价格达到低点且难以进一步下降 行业整体业绩表现不佳[9] * 行业整体开工率保持在70%-80%左右[11] * 行业内存在起步较早 单条生产线规模较小且装备陈旧的炭黑厂 这些老旧设备可能被淘汰[11] * 目前尚未看到龙头企业明显的减产或提价动向[10] 公司发展战略与未来规划 * 公司跨越炭黑和煤化产品两个领域 这种双主业模式增强了公司的抗风险能力[7] * 公司计划向附加值更高的煤化产品领域延伸 并持续研发特种炭黑及锂电池相关材料[5] * 公司正在考虑海外布局 特别是在东南亚地区[5] * 公司判断普通炭黑市场可能会在2026年有所回暖[19] * 公司将继续扩大煤焦油系列产品的精细化加工能力 以提高整体附加值[19] * 公司希望通过不断增加产能和丰富产品线 用业绩回报股东 推动可转债转股[20] 技术创新与产品升级 * 公司从生产普通轮胎用炭黑发展到涉足制品 色素 导电 高色素及绿色环保型特种炭黑[8] * 在煤化工方面 公司将酚钠盐升级为毛利更高的酚系列精细化工品[8] * 特种炭黑与普通炭黑相比 价格和毛利率均有显著差距 目前特种炭黑不含税价格约为12,000元/吨 未来可能提高[13] * 导电炭黑分为普通导电炭黑 中高端导电炭黑及锂电用导电炭黑三大类[14] * 锂电用导电炭黑仍处于中试阶段 未来有望成为收入增长的重要驱动力之一 目前导电炭黑销量占总收入约5%[14] 在建项目与进展 * 50万吨煤焦油深加工项目预计将在2025年底全部建成投产 目前主体建设已完成 计划在2026年初全面投产运行[18] * 20兆瓦尾气发电项目已经建成并开始运行[18] * 4万吨高端轮胎用炭黑生产线已于10月份建设完成[18] * 20万吨N油深加工项目已开工建设 目前已投资3,000多万元 计划建设周期18个月 但有望在12个月多一点的时间内建成投产[16][15] * 公司还布局了5万吨洗油深加工[18] 重点项目经济效益预期 * 20万吨NU油深加工项目预计利润可达1.9亿元 经济前景良好[4][17] * 该项目主要产品包括脱轻NU油（占比85%） 恩坤（市场价格每吨2万多元）和卡唑（市场价格每吨5万多元）[16] * 恩坤和卡唑年产量分别只有5,000吨和2,000多吨 但其高附加值使得利润贡献可观[17]

公司业务动态 - 公司确认其导电炭黑产品可以应用于储能电芯领域 [2]

公司产品动态 - 公司通过互动平台宣布其导电炭黑产品可应用于储能电芯领域 [1]

公司产品应用拓展 - 黑猫股份的导电炭黑产品可以应用于储能电芯领域 [2]

公司业务澄清 - 公司主营业务为高品质纳米级炭黑、白炭黑的研发、生产和销售 [1] - 公司明确表示不涉及聚氯乙烯相关业务 [1] - 公司未购置聚氯乙烯设备 [1]

行业供需状况 - 2025年炭黑行业呈现供大于求趋势，月度末库存持续处于历史同期高位，导致市场均价走低 [2] - 2025年初社会库存高位是全年供应充裕的主因，虽然行业产量较去年微跌，但仍处近五年产量高位 [2] - 2025年国内消费量提升幅度较小，全钢轮胎需求增加但半钢轮胎及制品领域需求均下滑，对消化高企库存作用有限 [2] - 2026年至2027年为产能集中投放期，新增产能将在142.5万吨以上，仅2026年预计新增落地80万吨附近 [4] - 预计2026年国内炭黑市场需求呈现小幅下滑趋势，供需矛盾将进一步扩大 [4] - 行业无明显产销分离区域，华东、华北为主要供应区域，华东为最大需求区域，全国价格走势基本一致 [5] 价格走势与库存 - 2025年11月18日白炭黑基准价为5833.33元/吨，与本月初持平 [1] - 供需错配对炭黑价格呈现持续拖累，导致成本上涨周期成交不畅，成本下滑周期价格超预期下跌 [1] - 2025年1月至2月炭黑价格上涨阶段新单承接鲜少，期末库存增加 [2] - 3月份以后炭黑价格震荡下行阶段跌幅大于成本跌幅，行业普遍陷入亏损 [3] - 8月下旬行业亏损压力下企业推涨意愿明显，但原料重心下移导致轮胎企业对炭黑涨价抵触，市场货源充裕下价格涨幅难以落地 [3] - 预计四季度炭黑价格或延续震荡下行趋势，11月份成本面上涨对价格的支撑力度受供需矛盾拖累减弱 [3] 企业运营与竞争格局 - 2025年3月主流炭黑企业减产但下游轮胎开工负荷较高 [3] - 未来炭黑行业扩能集中于有产业链及集团优势的大型企业及石油系原料生产企业，如长鸿生物、中化泉州等 [4] - 伴随着供需矛盾激化及市场份额提升空间受限，预计中小炭黑企业淘汰速度或进一步提升，行业集中度有望继续提高 [4] - 山东地区需求的相对集中将导致该地区轮胎厂议价能力偏强，山东区域的炭黑定价情况对非山东区域阶段性议价指导性作用或提升 [5]

公司股价表现 - 11月18日股价下跌5.13%，报收10.55元/股 [1] - 当日成交金额为2.95亿元，换手率为3.73% [1] - 公司总市值为77.58亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江西黑猫炭黑股份有限公司，位于江西省景德镇市 [1] - 公司成立于2001年7月12日，于2006年9月15日上市 [1] - 主营业务为炭黑、焦油精制产品及白炭黑的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：炭黑75.93%，焦油精制产品13.13%，其他8.51%，白炭黑2.43% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）为公司十大流通股东之一 [2] - 该基金三季度减持2.97万股，当前持有403.92万股，占流通股比例0.55% [2] - 以当日股价下跌计算，该基金持仓单日浮亏约230.23万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF（512100）最新规模为766.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为27.78%，近一年收益率为24.32%，成立以来收益率为13.08% [2] - 基金经理崔蕾累计任职时间7年13天，现任基金资产总规模1227.6亿元 [3]

基础化工板块整体业绩 - 前三季度540家上市化工企业实现营业总收入23132.53亿元，同比增长17.69% [1] - 实现净利润1196.75亿元，同比增长8.69% [1] 周期反转子行业表现 - 制冷剂行业5家企业实现主营收入518.8亿元，同比增长19.51%，净利润74.46亿元，同比增长138.04% [2] - 钾肥行业4家企业实现主营收入207.71亿元，同比增长60.62%，净利润94.45亿元，同比增长57.60% [2] - 磷肥行业8家企业实现主营收入1150.72亿元，同比增长2.15%，净利润92.68亿元，同比增长11.61% [2] - 农药行业42家企业实现主营收入1645.11亿元，同比增长6.56%，净利润73.34亿元，同比增长111.66% [3] 面临挑战的子行业 - 轮胎行业11家企业实现营业收入1559.69亿元，同比增长10.03%，但净利润102.89亿元，同比下降18.17% [4] - 6家轮胎企业营业收入316.05亿元，同比下降3.75%，净利润0.01亿元，同比下降559% [4] - 钛白粉行业9家企业实现营业收入455.04亿元，同比下降11.97%，净利润25.15亿元，同比下降45.67% [4] 未来行业展望 - 制冷剂主流品种R32四季度长协价达6.02万元/吨，较三季度暴涨18.97% [5] - 全球钾肥市场供需格局短期难改，价格高位运行或将成为常态 [5] - 钛白粉四季度国内需求进入淡季，整体终端表现低迷，市场面临下行压力 [5] - 氮肥行业预计2025年产量为5393万吨，产能有望超过7380万吨，供大于求压力显现 [5]

基础化工板块整体业绩 - 前三季度540家上市化工企业实现营业总收入23132.53亿元，同比增长17.69% [1] - 实现净利润1196.75亿元，同比增长8.69% [1] 周期反转行业表现 - 制冷剂行业5家企业实现主营收入518.8亿元，同比增长19.51%，净利润74.46亿元，同比增长138.04% [2] - 钾肥行业4家企业实现主营收入207.71亿元，同比增长60.62%，净利润94.45亿元，同比增长57.60% [2] - 磷肥行业8家企业实现主营收入1150.72亿元，同比增长2.15%，净利润92.68亿元，同比增长11.61% [2] - 农药行业42家企业实现主营收入1645.11亿元，同比增长6.56%，净利润73.34亿元，同比增长111.66% [3] 面临挑战的行业 - 轮胎行业11家企业实现营业收入1559.69亿元，同比增长10.03%，但净利润102.89亿元，同比下降18.17% [4] - 6家轮胎企业前三季度净利润仅0.01亿元，同比下降559% [4] - 钛白粉行业9家企业实现营业收入455.04亿元，同比下降11.97%，净利润25.15亿元，同比下降45.67% [4] 未来行业展望 - 制冷剂主流品种R32四季度长协价达6.02万元/吨，较三季度暴涨18.97% [5] - 全球钾肥市场供需格局短期难改，价格高位运行或将成为常态 [5] - 钛白粉四季度国内需求进入淡季，价格持续下行，市场面临较大下行压力 [5] - 氮肥行业预计2025年底尿素年产能有望超过7380万吨，产能增长速度过快，供大于求压力显现 [5]