《光与影：33号远征队》（下文简称《33号远征队》）是今年的游戏大奖（The Game Awards，TGA）大满贯，也横扫了其他一些业界奖项。作为一款开 发商Sandfall自行分类的2A游戏，它因为获得了独立游戏奖饱受争议；但从Steam、Metacritic等平台的用户评分来看，这确实是一部被媒体和玩家都广泛 承认的佳作，也是在众多大作包围中跳出的一匹黑马。 随着作品和开发团队Sandfall逐渐声名鹊起，它背后的开发故事也被各种渠道挖掘了出来。人们惊讶地发现，《33号远征队》的成功基于一系列巨大的巧 合，很多环节和获取资源的方式都超越常规，以至于只能用"运气"来解释。 Broche找到编剧Jennifer和配乐师Lorien的过程比较广为人知。疫情期间，他在Reddit上发了一个"免费给Demo配音"的招募贴，而Jennifer正好半赋闲在家， 便决定应征。她的本职工作在金融行业，当时既无已发表的文字作品，也无配音方面的工作经验。因为工作和常住地的变动，她参与过NASA的封闭测试 项目、教过舞蹈、学过武术……而这次应征配音，单纯是觉得"这个工作很酷"。 没想到，联系上Broche之后，Jennifer ...

此前在今年9月29日，EA便发文表示将被PIF、Silver Lake及Affinity Partners组成的投资财团以550亿美元的价格收购。股东们将获得每股210美元的现金收 益，这一金额相较于未受影响的股价而言形成了25%的溢价。消息发布后，EA股价亦上升了14.87%，目前维持在200美元左右。 今日（12月23日），外媒游戏记者Stephen Totilo爆料表示，EA（电子艺界）的股东已经正式批准了收购案件进程，将由沙特阿拉伯公共投资基金（PIF） 牵头组成的投资财团以总价550亿美元收购。该交易接下来还需要获得政府监管机构的批准。 另外据华尔街日报在本月月初报道，当收购案顺利通过后，PIF将持有EA 93.4%的股份，Silver Lake和Affinity Partners则分别持有5.5%和1.1%。同时由于 PIF也是Silver Lake和Affinity Partners的重要投资者，所以实际上将完全控制EA公司。 EA旗下的代表作品包括EA SPORTS、《战地》系列、《模拟人生》系列等。其中公司在10月份发文宣布，《战地6》发售后打破了《战地》系列以往的 各项纪录，成为今年最成功 ...

据报道，当地时间12月21日，游戏《使命召唤》联合创始人、电子游戏开发商文斯·赞佩拉在加利福尼亚州发生车祸去世，终年55岁。 赞佩拉的死讯已由其游戏工作室的母公司美国艺电公司证实。 ...

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 fund 从资金流向上来看，当日游戏板块主力资金净流出1.44亿元，游资资金净流入7516.37万元，散户资金净 流入6897.36万元。游戏板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，12月23日游戏板块较上一交易日上涨1.03%，完美世界领涨。当日上证指数报收于 3919.98，上涨0.07%。深证成指报收于13368.99，上涨0.27%。游戏板块个股涨跌见下表： ...

报告行业投资评级 - 传媒行业评级为“增持” [8] 报告核心观点 - 中国游戏出海动能充沛，已全面进入“高质量增长新时代”，全球游戏市场正从流量红利驱动转向结构性创新驱动 [1] - 行业增长逻辑在于“出海确定性+政策顺风”与“公司α”的合力，其中SLG品类贡献稳定现金流，龙头公司在垂直赛道具备竞争优势 [16][17] - 与市场不同，报告认为：1）成熟市场通过精品化与本地化仍有增长空间，新兴市场潜力巨大；2）增长驱动已转为结构性创新；3）竞争焦点为“SLG+X融合创新”与多品类协同 [5][19] 行业增长动能与市场表现 - **收入持续增长**：中国自研游戏出海收入在2019年至2024年间从116亿美元增长至185.6亿美元，复合年增长率为9.1% [1]；2025年第一季度至第三季度收入达145.0亿美元，同比增长5.6% [20] - **移动游戏主导**：移动游戏在中国自研游戏出海收入中占比长期稳定在90%左右 [20]；中国自研移动游戏在海外市场的市占率从2019年的17.1%显著提升至2024年的29.8% [25] - **区域收入结构**：2025年上半年，美国是中国自研移动游戏出海最大市场，收入占比达31.96%，其次为日本（16.20%）和韩国（7.47%） [28] 区域市场分析 - **新兴市场（东南亚、中东、拉美）**： - **东南亚**：2023年总人口达6.8亿，年龄中位数低，潜在用户池庞大 [30]；2025年第一季度移动游戏总下载量达19.3亿次，全球第二，上半年内购收入增长率达12% [30] - **中东**：用户付费能力强，2024年沙特手游平均每用户收入高达270美元，是中国的8倍以上 [39] - **拉美**：休闲游戏增长迅速，2024年该地区移动游戏广告投放中，休闲游戏广告主占比达31%，素材占比达34% [36] - **成熟市场（欧美）**： - 用户红利见顶，互联网与游戏渗透率普遍超过90%和70% [40] - 增长依赖精品化策略突围，例如SLG品类通过融合创新在美国市场取得成功，点点互动《Whiteout Survival》跻身2024年美国移动游戏收入榜前十 [42][44] 品类发展与创新趋势 - **SLG持续领跑**：2025年1-6月，SLG品类在中国自研移动游戏海外收入前100名中占比最高，达43.3% [3][68] - **SLG进入3.0时代**：特征为融合休闲玩法、复合题材、付费点密集，代表作包括《Whiteout Survival》、《Last War: Survival Game》等 [75][76] - **多品类协同发展**： - **RPG**：依靠IP势能与叙事创新，如《黑神话：悟空》全球销量突破2000万份，《绝区零》通过文化细节与角色长线运营深化体验 [57][80] - **射击类**：依托跨平台技术整合与全球化运营，如《三角洲行动》实现PC/移动端数据互通，全球预注册用户超2500万 [83] - **休闲类**：创新玩法与混合变现模式（IAP+IAA）成为关键，如《Gossip Harbor》将合并玩法与剧情结合，2025年上半年收入激增78% [59][82] - **融合玩法成趋势**：“三消+模拟经营”等融合玩法因买量成本相对较低、用户门槛低而成为新增长点 [86] 竞争格局与厂商策略 - **头部厂商（如腾讯、网易）**：依托全球化IP战略及海外自建工作室扩大份额，长青产品流水稳定 [4][18] - **中型厂商（如点点互动、柠檬微趣）**：通过高度聚焦的赛道策略和差异化创新实现突围，例如点点互动已跻身出海头部梯队 [4][18] - **中小厂商**：以轻量化、融合玩法及混合变现模式，在美国、日韩等高价值市场与中东、拉美等新兴市场寻找增量机会 [4][18] 发展驱动因素 - **政策引导**：2018年与2021年的版号调整促使企业加速出海；2023-2025年中央明确战略出海方向并支持技术研发，地方层面（如浙江、广东）出台专项扶持政策 [2][65] - **技术赋能**：AI技术重构游戏交互体验与本地化运营，并推动3A研发能力的工业化复制，促进高品质游戏规模化出海 [3][17] - **跨平台发行**：自2024年第三季度起，中国出海游戏的跨平台安装量累计增幅超过200%，成为核心战略 [61] 投资建议 - **后续机遇**：1）区域扩张，从“广撒网”转向“精耕细作”，兼顾新兴市场与高价值市场；2）玩法与品类更新，混合玩法与跨平台成新趋势 [6] - **A股推荐公司**：包括巨人网络、心动公司、恺英网络、吉比特、完美世界、三七互娱、神州泰岳 [6][10] - **其他产业链标的**：包括世纪华通等 [6]

当地时间12月22日，艺电公司(Electronic Arts，以下简称EA)证实，《使命召唤》系列共同创作者、资深游戏制作人文斯.赞佩拉(Vince Zampella)，于12月21日下午在洛杉矶遭遇严重车祸身亡，享年55岁。 据加州公路巡警披露，事故发生于12月21日中午12点45分，地点位于洛杉矶北部圣盖博山脉的安吉利斯克雷斯特公路。文斯.赞佩拉所乘的 2026款法拉利296GTS跑车在行驶中突然失控，偏离道路后猛烈撞上混凝土护栏，车辆随即燃起大火。事故造成两名乘员全部遇难。 目前警方尚未公布事故具体原因，相关调查仍在进行中。 作为深耕FPS领域逾20年的传奇制作人，文斯.赞佩拉参与打造了多个十亿美元级游戏IP，重新定义了现代射击游戏。 早年间，他以首席设计师身份参与开发《荣誉勋章：联合袭击》。2002年，他与其他开发者联合创立Infinity Ward工作室，次年推出《使命 召唤》，一段改变行业的传奇就此诞生，《使命召唤》系列也成为无数玩家的青春记忆。2010年，他离开Infinity Ward工作室，创立Respawn Entertainment工作室，此后陆续推出《泰坦陨落》《Apex英雄》《星球 ...

【导读】《使命召唤》系列共同创作者、资深游戏制作人文斯 · 赞佩拉车祸离世 中国基金报记者 忆山 当地时间 12 月 22 日，艺电公司（ Electronic Arts ，以下简称 EA ）证实，《使命召唤》 系列共同创作者、资深游戏制作人文斯 · 赞佩拉（ Vince Zampella ），于 12 月 21 日下 午在洛杉矶遭遇严重车祸身亡，享年 55 岁。 据加州公路巡警披露，事故发生于 12 月 21 日中午 12 点 45 分，地点位于洛杉矶北部圣盖 博山脉的安吉利斯克雷斯特公路。文斯 · 赞佩拉所乘的 2026 款法拉利 296 GTS 跑车在行 驶中突然失控，偏离道路后猛烈撞上混凝土护栏，车辆随即燃起大火。事故造成两名乘员全 部遇难。 目前警方尚未公布事故具体原因，相关调查仍在进行中。 作为深耕 FPS 领域逾 20 年的传奇制作人，文斯 · 赞佩拉参与打造了多个十亿美元级游戏 IP ，重新定义了现代射击游戏。 早年间，他以首席设计师身份参与开发《荣誉勋章：联合袭击》。 2002 年，他与其他开发 者联合创立 Infinity Ward 工作室，次年推出《使命召唤》，一段改变行业的传奇就此诞生 ...

投资评级 - 报告对完美世界(002624)维持“买入”评级 [6][11][39] 核心观点 - 公司已度过产品周期底部、组织架构调整及资产出清阶段，进入合适的投资时点，重点新作《异环》的上线将带来显著的营收利润增量 [1] - 《异环》的流水和公司长线运营能力均有望超市场预期，主要基于其优秀的产品质量、已“出清”的资产负债表以及组织架构调整带来的效率提升 [2][3] - 《异环》上线后12个月流水有望超过50亿元，利润率有望达到50%，将显著增厚公司业绩 [5][11] 公司基本面与投资逻辑 - **产品周期与投资时点**：公司作为老牌重度游戏研发商，前期产品《幻塔》实现口碑营收双丰收，但近两年受产品周期、组织调整等因素影响利润和股价，目前相关问题已基本解决，《异环》上线标志着公司进入投资时点 [1] - **核心产品《异环》预期**：基于游戏实际体验与市场反馈，《异环》是一款质量优秀的二次元开放世界游戏，其上线后12个月流水有望超50亿元，显著高于《幻塔》首年约30亿元的流水 [2][5] - **资产负债表出清**：公司过去利润不及预期主要源于一次性费用，当前资产负债表已“出清”，截至25Q3，存货为11.82亿元，为2022年以来最低；商誉为2.21亿元，为公司A股上市后最低水平 [2][6] - **组织架构与效率提升**：公司组织架构已从项目中心制全面调整为工作室制，体现“产品为本”思路，研发效率有望提升，人均创收已从2022年的127万元提升至2024年的143万元 [3][10] 行业与市场分析 - **二次元游戏市场**：二次元游戏受众逐步增加，流水韧性强，未来有望持续成为市场中坚力量 [20] - **市场现状**：2025年中国二次元移动游戏市场经历结构性调整，收入有所下滑，但用户付费结构升级，00后用户年均ARPU超200元，对虚拟商品付费率达65% [21] - **市场规模预测**：预计2026年中国二次元游戏市场规模达505亿元，2030年有望达到845亿元，2026-2030年复合年增长率(CAGR)仍有望超过10% [23] - **开放世界品类前景**：二次元开放世界手游将是未来市场规模的重要增量，受益于手机性能提升、玩家品类审美疲劳及付费习惯形成 [34] 《异环》产品分析 - **游戏品质与玩法**：游戏采用虚幻5引擎，画质优秀，实现了地图无缝切换，提升了沉浸感 [26] - **玩法特点**：主玩法为“探索+战斗”的开放世界框架，并引入GTA式都市生活模拟及差异化战斗系统；剧情具备轻喜剧悬疑和多结局特点 [27] - **测试进展与更新**：2025年12月公布的三测PV相比二测，在角色、画质、机制、小游戏及剧情丰富度上均有显著提升 [30] - **上线计划**：预计2025年底进行线下小范围测试，2026年初进行三测（删档计费），可能在26Q2正式上线 [4][33] - **竞争格局与先发优势**：在同类竞品（如网易《无限大》、诗悦网络《望月》）中，《异环》凭借已获版号、研发进度领先及可能率先上线，具备一定的先发优势 [35][36] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营收分别为69.7亿元、109亿元、112亿元，对应归母净利润分别为8.20亿元、18.3亿元、21.7亿元 [11][39] - **《异环》业绩贡献**：预计《异环》上线后12个月流水达50亿元，其中2026年内贡献约30亿元，按30-50%利润率计算，利润贡献有望达到9-15亿元 [11][39] - **估值水平**：基于盈利预测，当前股价对应2025-2027年市盈率(P/E)分别为37倍、17倍、14倍 [11][39] - **流水敏感性分析**：报告对《异环》上线后12个月流水进行了敏感性分析，中性情景下（流水50亿元，利润率30-50%），业绩弹性在15-25亿元之间 [37][38]

来源：环球网 【环球网科技综合报道】12月23日消息，据科技媒体 Windows Central爆料，动视（Activision）计划于 2026 年在任天堂新一代掌机 Switch 2 上发行《使命召唤》系列游戏。 此前，微软已签署相关协议，承诺会将《使命召唤》系列引入任天堂平台。不过，从整体开发进度来 看，将 Switch 2 版《使命召唤》的发布窗口定在 2026 年更为稳妥。 消息源进一步透露，首个 Switch 版《使命召唤》游戏已接近完成，原本计划在几个月内就推出。但综 合多方面因素考量，2026 年才是玩家能在 Switch 2 上见到该作的最为可能的时间点。 此外，针对备受玩家期待的《黑色行动 7》未能随 Switch 2 同步首发的问题，消息人士称是因为开发套 件（Dev Kit）的缺失。据相关报道，任天堂在初期对于开发工具的分发对象把控极为严格，采取了"选 择性分发"策略。这一策略直接致使第三方游戏开发进度出现滞后，进而影响了《黑色行动 7》等游戏 的同步推出计划。（青山） ...

公司业务合作澄清 - 星辉娱乐在互动平台明确表示，公司与江西贪玩、浙江争游暂无合作 [2] - 公司提示投资者关注其相关公告及官方新闻发布以获取业务合作信息 [2]