报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限，美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强走势，前期多单止盈；套利和期权均建议观望；后续需关注下游需求恢复情况、郑棉走势以及中美贸易政策变化 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格下跌，CY09合约收盘价格持平；CF01、CF09、CY01合约成交量减少，CF05合约成交量增加，CY05合约成交量增加1手，CY09合约成交量为0；CF01合约空盘量减少，CF05、CF09、CY01合约空盘量增加，CY05合约空盘量增加1手，CY09合约空盘量无变化 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14841元/吨，较前一日下跌19元/吨；Cot A价格为76.85美分/磅；FC Index到港价为75.69，较前一日上涨0.09；涤纶短纤价格为7450，较前一日上涨70；粘胶短纤价格为12950，较前一日持平；CY IndexC32S价格为20520，较前一日持平；FCY IndexC33S价格为21217，较前一日上涨24；印度S - 6价格为55800，较前一日持平；纯涤纱T32S价格为10950，较前一日持平；粘胶纱R30S价格为17250，较前一日持平 [2] - 价差：棉花跨期价差方面，1月 - 5月价差为 - 20，较前一日下跌5；5月 - 9月价差为 - 170，较前一日下跌5；9月 - 1月价差为190，较前一日上涨10。棉纱跨期价差方面，1月 - 5月价差为 - 50，较前一日下跌50；5月 - 9月价差为 - 240，较前一日下跌75；9月 - 1月价差为290，较前一日上涨125。跨品种CY01 - CF01价差为6260，较前一日下跌60；CY05 - CF05价差为6290，较前一日下跌15；CY09 - CF09价差为6360，较前一日上涨55。内外价差方面，内外棉价差（1%关税）为1399，较前一日下跌87；内外棉价差（滑准）为586，较前一日下跌65；内外纱价差为 - 697，较前一日下跌24 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年11月4日出疆棉公路运输价格指数为0.1803元/吨·公里，环比持平，短期内运价指数或将整体波动上行 [4] - 今年棉花亩产普遍集中在380 - 450公斤/亩，较去年减少30 - 70公斤/亩，原因可能是水肥管理未结合实际长势调配肥料用量以及9月气温偏低、昼夜温差大 [4] - 截止到10月28日，美棉主产区（93.0%）干旱程度和覆盖率指数128，环比 - 18，同比 - 27；德克萨斯州干旱指数为128，环比 - 25，同比 - 73；10月美棉指标下行，主要颜色级、马值、断裂比强度等指标走差 [4] 交易逻辑 - 11月新花大量上市，市场有卖套保压力；虽今年产量丰产，但增产幅度可能不及预期；需求端旺季结束进入淡季，订单表现一般，但前期利空已在盘面反应，郑棉大概率震荡，上下空间有限；需关注中美贸易谈判及11月中美关税协议到期后的贸易政策 [5] 交易策略 - 单边：预计美棉震荡，郑棉震荡略偏强，前期多单止盈 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 上周宏观气氛好转，市场信心恢复，但下游实际需求未明显好转，纯棉纱部分报价试探上调后回归平静，多数成交价变化不大；缺乏订单支撑，仅个别品种出货不错，市场以小单、急单和刚需订单为主；现江苏产高紧C32S含税现金价21300 - 21500元/吨，实单协商 [9] - 全棉坯布现货市场偏弱，交投气氛不足；纯棉布量价弱势，织厂原料采购随用随买；下游客户刚需订货，对织厂抛货信息观望 [9] 第三部分 期权 - 2025年11月3日，CF601C13400.CZC收盘价260，涨跌幅 - 10.0%，隐含波动率7.5%；CF601P13000.CZC收盘价25，涨跌幅 - 34.2%，隐含波动率10.8%；CF601P12400.CZC收盘价8，涨跌幅 - 60.0%，隐含波动率14.7%；昨日棉花120日HV为7.9157，波动率较上一日略降 [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7135，主力合约成交量PCR为0.7629，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权策略建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多，国债保持观望 [1] - 黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨 [1] - 有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工中 PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱 01 合约空头思路 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA 震荡运行，红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种因自身基本面、宏观环境、政策等因素影响，呈现不同的行情走势和投资建议。如股指中长期看好但短期震荡，玻璃因基本面恶化建议卖出看涨期权，油脂虽短期调整但中长期仍偏多对待等 [1][5][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多。个股跌多涨少，成交缩量，部分板块表现活跃，受政策、会谈及降息预期影响或震荡偏强 [5] - 国债震荡运行，期货全线反弹，受经贸磋商、政策及公开市场操作等因素影响或震荡偏强 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，基差变化，反内卷预期好转，低估值下 RB2601 逢低做多 [7] - 玻璃卖出看涨，期货震荡，基本面恶化，预计易跌难涨，01 合约可尝试卖出看涨期权或备兑看涨策略 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周铜价强势，受供应担忧、贸易预期、政策及供应端扰动支撑，但需求抑制其上行空间，建议逢低少量持多 [10][11] - 铝高位震荡，矿价、产能、库存等因素变化，需求开工分化，铝价突破上涨，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策调整，镍矿供给或宽松，精炼镍过剩，镍铁价格受限，硫酸镍需求好转，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，产量、进口、出口有变化，消费端有望复苏，库存减少，供应改善但需求偏弱，建议区间交易 [17][18] - 白银震荡运行，美国经济数据及政策影响，在降息预期和避险情绪支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易 [18] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议区间交易，关注美联储利率决议 [19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4600 - 4800。成本利润低，供应高，需求受地产等因素影响，出口支撑有走弱风险，关注政策及成本扰动 [20][21] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2450 一线压力。宏观有预期，供应后期或增加，需求有变化，关注下游备货和出口情况 [23] - 苯乙烯震荡，暂关注 6300 - 6700。成本利润受原油和纯苯影响，库存高企，需求有限，关注多方面因素 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑。原料价格高，成本支撑强，库存下降，下游按需采购，成交谨慎 [25] - 尿素震荡，供应开工负荷率下调，成本稳定，需求受农业和工业影响，库存有变化，价格重心上移，01 合约参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，成本增加，需求下游开工下滑，库存增加，反弹空间有限，01 合约参考 2230 - 2330，关注多方面因素 [28][29] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 7000 支撑，PP2601 关注 6600 支撑。供应有增产预期，需求部分开工提升，价格止跌反弹但上行压力大，建议逢高做空，关注多方面因素 [29][30] - 纯碱 01 合约空头思路。现货成交平稳，装置恢复，下游产能稳定但利润差，库存高位，供给过剩，建议维持空头 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，指数有值，全球棉花供需有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展，预计震荡偏强 [35] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700。原油价格下跌，现货价格震荡，供需累库，价格低位震荡 [35][36] - 苹果震荡偏强，产区入库行情有差异，价格以质论价，产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，价格偏强 [36] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格有变化，关注新季上市后价格 [37][38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底。现货价格稳定或小涨，出栏均重下降，供应压力有变化，产能去化有限，关注二次育肥和出栏节奏 [39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力 12 合约升水现货，短期逢高介空，01 合约观望。现货价格有波动，需求季节性转淡，供应压力仍大，关注多方面因素 [41][42] - 玉米偏弱震荡，主力 01 合约偏空，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套。新粮上量增加，供应充足，需求稳中偏弱，关注政策和天气 [43][45] - 豆粕低位反弹，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可点价基差回抛。美豆及升贴水报价变化，国内供应和压榨情况影响，关注贸易进展和采购情况 [46][47] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，套利关注豆棕 01 价差反弹。各油脂因产量、出口、需求、库存等因素呈现不同走势，关注 APEC 会议和贸易协定 [47][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡走势，套利和期权建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面CF01合约收盘13535，跌5；CF05合约收盘13575，跌25；CF09合约收盘13740，跌30；CY01合约收盘19760，跌15；CY05合约收盘19745，跌50；CY09合约收盘20085 [3] - 现货价格CCIndex3128B为14728元/吨，涨49；CY IndexC32S为20470元/吨，涨30等 [3] - 价差方面，棉花跨期1月 - 5月价差 - 40，涨20等；棉纱跨期1月 - 5月价差15，涨35等；跨品种CY01 - CF01价差6225，跌10等 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至10月15日，纺织企业在库棉花工业库存量80.93万吨，较上月底减少3.62万吨；可支配棉花库存量97.12万吨，较上月底减少6.11万吨；纱线库存25.24天，较上月底增加0.39天；坯布库存31.43天，较上月底增加0.31天 [6] - 呼图壁县24家棉花收购加工企业自9月26日新棉收购启动，截至10月10日，已累计收购籽棉24.2万吨，预计12月初完成收购 [6] - 截至10月中旬，沙雅县35家棉花加工企业已累计收购籽棉21.5万吨，产额完成预期收购量，日均收购量保持在2万吨以上 [6] - 交易逻辑：节日期间市场关注点向新棉开称转移，今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价6元/公斤附近；新花大量上市预计盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [7] - 交易策略：单边预计美棉和郑棉震荡；套利和期权观望 [8] - 棉纱行业消息：昨晚夜盘郑棉震荡持稳，套保压力显现，棉花现货价格稳中有升，新棉丰产预期仍在，纺企观望，原料端刚需补库；纯棉纱市场交投些许回暖，小单走货尚可，贸易商采购谨慎；部分厂家调整报价，纯棉纱价格回暖，但受织厂订单不佳影响，实际成交价格变化不大；内地部分纺企库存稍涨 [8] - 棉织厂反映近期行情较9月不及，处于累库阶段，坯布价格实单成交有优惠；在机生产订单多为中厚型织物，利润不佳，薄型织物打样订单稀少；下游新进订单多为小单急单，大单难寻，织厂采购随用随买 [10] 第三部分 期权 - 期权合约情况：2025/10/21，CF601C13400.CZC收盘价247，涨32.1%；CF601P13000.CZC收盘价45，跌29.7%；CF601P12400.CZC收盘价15，跌42.3% [12] - 波动率走势：昨日棉花120日HV为8.542，波动率略降；CF601 - C - 13400隐含波动率为9.3%；CF601 - P - 13000隐含波动率为10.9%；CF601 - P - 12400隐含波动率为13.9% [12] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7255，主力合约成交量PCR为0.6021，今日认购认沽成交量均增加；期权建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][22][24][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉和郑棉大概率震荡走势，套利和期权操作建议观望 [9][10][11] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格分别为13540、13600、13770、19775、19795，涨跌幅分别为75、70、70、170、75；CY09合约收盘为0，涨跌幅为 -19900 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格14728元/吨，涨跌49；Cot A价格75.65美分/磅，涨跌75.10等 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差 -60，涨跌5；棉纱1月 - 5月价差 -20，涨跌95等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年10月17日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量37.67万吨，占年美棉产量预估值12%，同比慢27%；美陆地棉检验量37.61万吨，进度13.37%，同比慢27%；皮马棉检验量0.06万吨，进度1%，同比慢92%；周度可交割比例71%，季度可交割比例77.8%，同比高3个百分点，环比降2.8个百分点 [6] - 2025年9月棉籽进口量约75177.17吨，同比降35.84%，进口均价约342.25美元/吨，同比降10.91%，主要来自澳大利亚；1 - 9月累计进口量227513.67吨，同比降51.6% [6] - 9月社会消费品零售总额41971亿元，同比增3.0%，其中限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1231亿元，同比增4.7%；1 - 9月社会消费品零售总额365877亿元，增长4.5%，其中限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额10613亿元，同比增3.1% [7] 交易逻辑 - 节日后市场关注点向新棉开称转移，今年新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未现大范围抢收，部分收购价6元/公斤附近；新花大量上市预计盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [8] 交易策略 - 单边：预计美棉和郑棉震荡 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 棉纱行业消息 - 郑棉上涨但纯棉纱市场交投一般，纺企观望，贸易商采购谨慎，补库意愿不大；部分纺企试探抬价但成交差，纯棉纱价格持稳，部分厂家降价顺价走货；开机分化，新疆开机率高，内地部分回调，新增订单少，消化前期订单；河南产高配赛络纺C16S现金含税价20600元/吨左右 [11][13] - 全棉坯布市场10月行情弱于9月，需求低迷，冬季订单接近尾声，春季订单询单、打样少，织厂预计刚需走货，顺价出货 [13] 第三部分 期权 - 2025年10月21日，CF601C13400.CZC收盘价247.00，涨跌幅32.1%；CF601P13000.CZC收盘价45.00，涨跌幅 -29.7%；CF601P12400.CZC收盘价15.00，涨跌幅 -42.3% [15] - 今日棉花120日HV为8.542，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率9.3%，CF601 - P - 13000隐含波动率10.9%，CF601 - P - 12400隐含波动率13.9% [15] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7255，主力合约成交量PCR为0.6021，认购认沽成交量均增加 [16] - 期权操作建议：观望 [17] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多组数据图表 [18][23][25][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉和郑棉大概率震荡走势 单边、套利、期权策略均建议观望 [9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13465，涨130；CF05合约收盘13530，涨140；CF09合约收盘13700，涨135；CY01合约收盘19605，涨135；CY05合约收盘19720，涨130；CY09合约收盘19900，涨155 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格14679元/吨，涨15；Cot A价格75.10美分/磅；FC Index到港价73.40；涤纶短纤价格7450，涨70；粘胶短纤价格13000；CY IndexC32S价格20440；FCY IndexC33S价格21218，涨4；印度S - 6价格55800；纯涤纱T32S价格10950，跌50；粘胶纱R30S价格17250 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差 - 65，跌10；5月 - 9月价差 - 170，涨5；9月 - 1月价差235，涨5；棉纱1月 - 5月价差 - 115，涨5；5月 - 9月价差 - 180，跌25；9月 - 1月价差295，涨20；CY01 - CF01价差6140，涨5；CY05 - CF05价差6190，跌10；CY09 - CF09价差6200，涨20；内外棉价差（1%关税）3224，涨1852；内外棉价差（滑准）1609，涨1094；内外纱价差 - 778，跌4 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：2025年10月20日出疆棉公路运输价格指数0.1797元/吨·公里，环比涨0.06%，预计短期内运价指数整体波动上行；2025年9月我国棉布进口米数3628.19万米，同比增17.58%，环比减8.28%，进口重量4603.92吨，同比增11.63%，环比减0.32%，进口金额2800.53万美元，同比减2.47%，环比增2.23%；截至2025年10月17日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量37.67万吨，占年美棉产量预估值12%，同比慢27% [6] - 交易逻辑：节日后市场关注点向新棉开秤转移，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价6元/公斤附近，新花大量上市预计盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振有限 [7] - 棉纱行业消息：上周织厂交投不及9月，10月预计维持刚需出货，行情难超9月，广东市场针织圆机厂负荷2 - 3成，后续开机率回调概率大，织厂对中下旬行情期待值不高；周五夜盘郑棉高开高走，棉纱期货跟涨，市场回暖，周末纯棉纱交投变化不大 [8][9] 第三部分 期权 - 期权数据：2025年10月20日，CF601C13400.CZC收盘价199，涨40.1%；CF601P13000.CZC收盘价53，跌36.9%；CF601P12400.CZC收盘价17，跌20.5%；当日棉花120日HV为8.542，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率9.3%，CF601 - P - 13000隐含波动率10.9%，CF601 - P - 12400隐含波动率13.9%；郑棉主力合约持仓PCR为0.7151，成交量PCR为0.7237，认购认沽成交量均增加 [12][13] - 期权策略：建议观望 [9][13] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [13][18][19]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃建议观望 [1] - 有色金属：铜逢低谨慎持多，不追高；铝待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；纯碱01合约空头思路；聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA震荡偏弱；苹果、红枣震荡偏强 [1] - 农业畜牧：生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资策略和行情分析，认为宏观政策、供需关系、成本等因素影响期货价格走势，不同品种面临不同多空因素交织情况，投资者需关注相关数据和事件以把握投资机会 [5][8][22] 各行业总结 宏观金融 - 股指：上周A股宽基指数周涨幅全为负，双创指数跌幅最大，煤炭、银行表现好。本周将发布宏观经济数据、美国CPI报告，中国固态电池大会将举办，随着重要会议临近，政策预期升温，叠加美联储降息空间，对市场形成支撑，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：利率债和信用债收益率下行，海外信贷风险使全球债券短暂转好，但债市复合利空未消解，月底中美谈判是关键，在靴子落地前可部分止盈，如波动明显可适当波段操作，建议保持观望 [5] 黑色建材 - 双焦：国庆后供应逐步恢复但偏慢，巡察组文件发酵，jm有多配价值，库存健康，基差偏强，中小贸易商解套平仓盘多，节后焦炭提涨，需求支撑提涨，投资策略为震荡 [7][8] - 螺纹钢：上周五期货价格震荡，杭州中天螺纹钢价格持平，01合约基差上升。基本面估值偏低，宏观端特朗普态度缓和、重要会议将召开，产业端需求回升、产量下滑、库存去化，预计低位震荡，关注3000附近企稳做多机会 [8] - 玻璃：国庆节后环保和宏观政策预期降温，盘面回归基本面，月内点火计划和库存回升压制价格，供给上周无产线变动，期现商出货使厂家库存回升，华东华南受降雨和备货影响需求弱，实际利润微利，需求端补货动力不足，纯碱供应过剩，月末会议关联度低，盘面易跌难涨，建议观望 [9][10] 有色金属 - 铜：特朗普态度使市场贸易担忧反复，中国铜进口提振信心，之前供应中断、美国降息和美元走软使铜价走高，国内下游观望，临近交割换月现货升水回升，基本面稳固，供应事故影响持续，降息有支撑，四季度需求有提升空间，预计高位震荡，建议逢低谨慎持多，不追高 [11] - 铝：几内亚散货矿价格下降，雨季结束和氧化铝价格走弱施压矿价，氧化铝运行产能下降、库存增加，部分内陆企业检修或压产，电解铝运行产能下降，需求旺季表现偏弱，铝锭社会库存去化好，再生铝企业开工率下调，建议待回落后逢低布局多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权，铸造铝合金建议逢低布局多单或多AD空AL [13][14][16] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺，旱季预计支持产量增加，镍维持过剩格局，精炼镍累库，镍铁价格涨势放缓，不锈钢利润亏损，旺季预期未兑现，硫酸镍原料偏紧、价格高位，需求端下游询单转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡：9月国内精锡产量环比减少，8月锡精矿进口环比减少、同比增加，印尼9月出口精炼锡环比增加、同比减少，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，云南大厂检修结束，缅甸复产推进，四季度供应边际转宽松，下游消费电子和光伏消费偏弱，关税加征预期利空，海外库存低位有支撑，建议区间交易，参考沪锡11合约运行区间26.5 - 28.5万元/吨 [18] - 黄金、白银：美国9月PPI数据延迟公布，政府停摆风险驱动避险情绪升温，贵金属价格上涨，市场对年内降息幅度有分歧，预期降息终点下调，美联储多数官员表示今年或进一步放松政策，美国经济数据走弱，市场担忧财政情况和美联储独立性，在降息预期和避险情绪支撑下价格有支撑，建议谨慎交易，待回调后建仓，沪金12合约参考区间935 - 990，沪银12合约参考区间11000 - 12000，关注美国9月CPI数据 [19][20] 能源化工 - PVC：10月17日主力01合约收盘价格下降，多地市场价上升，基差变化。成本利润低位，煤油震荡，乙烯法占比30%左右；供应开工高位，新投产多，秋检力度一般；需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口上半年创新高但有走弱风险；宏观10月下旬会议或推动市场情绪改善。整体供需偏弱势，基本面支撑不足，但估值低且关注政策及成本扰动，预计震荡，01暂关注4600 - 4800，关注海内外宏观数据、出口情况、库存和开工、原油煤走势 [21][22] - 烧碱：10月17日主力SH01合约收价下降，山东市场主流价持平，基差上升，液氯价格上升，仓单减少。宏观海外宽松、国内远期向好；供应短期山东、河北新增检修缓解压力，需求端河北氧化铝厂采购带动山东去库；需求送主力下游液碱量高位，氧化铝厂爬产和投产预期使需求增加，出口预期向好；成本需求带动山东去库。震荡偏弱，01暂关注2450一线压力，关注下游备货节奏和出口情况 [23][24] - 苯乙烯：10月17日主力合约价格下降，华东和山东现货价格下降，基差上升。成本利润方面原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯库存高、需求有限，预计盘面震荡，暂关注6400 - 6700，关注油价走势、纯苯投产与进口、宏观数据和政策、装置投产和检修、3S投产与开工情况 [24][25] - 橡胶：10月17日三大橡胶盘面震荡，海外天气好转施压原料价格，标胶到港缩减有支撑，多空交织预计短期区间震荡。截至10月12日，青岛地区天胶库存有变化，保税区和一般贸易库存情况不同，入库率和出库率有增减，中国天然橡胶社会库存下降。下游企业产能利用率有变化，泰国和国内原料价格有不同表现，市场价格重心下调，基差有变化，暂关注14500一线支撑 [26][27] - 尿素：现货收单转好，期现价格企稳，关注收单持续性。供应开工负荷率提升，气头企业开工负荷率下调，日均产量增加；成本无烟煤价格上调；需求农业需求分散，复合肥产能运行率降低、库存减少，其他工业需求维稳；库存企业库存增加、港口库存减少、注册仓单有数量。检修装置恢复，供应增加，产销偏弱，企业累库，短期市场偏弱，关注复合肥开工、装置减产检修、出口政策、煤炭价格波动 [28] - 甲醇：供应装置产能利用率提升，需求甲醇制烯烃行业开工率提升，传统下游需求维稳，库存样本企业和港口库存量增加。内地供应恢复，主力需求开工提升，库存高位，短期市场偏弱，关注下游需求、装置检修、煤炭价格、宏观政策 [29][30] - 聚烯烃：10月17日塑料和聚丙烯主力合约收盘价下降，各品种均价有变化，基差和月差有变动。供应聚乙烯开工率下降、产量增加，PP石化企业开工率上升、粒料和粉料产量有变化；需求农膜开工率上升，PE包装膜和管材开工率下降，PP下游平均开工率微升；库存塑料国内库存增加，聚丙烯国内库存有不同变化。成本端原油价格疲软、煤炭价格走强，油制和煤制烯烃利润有变化，供应有增产预期，需求订单跟进有限、补库不足，库存有累库压力，预计震荡偏弱，L2601关注6800支撑，PP2601关注6500支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求、美联储降息、中美贸易战、中东局势、原油价格波动 [30][31] - 纯碱：现货成交清淡，下游拿货积极性不高，华中轻碱和重碱价格有区间，部分企业装置开工或停车。下游浮法、光伏玻璃产能稳定、利润差，消费无亮点，碱厂累库、交割库去库，整体供给过剩，市场预期差，投机需求不振，价格或下行，01合约空头思路 [33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数和CYIndexC32S指数有对应值，据USDA报告，2025/26和2024/25年度全球棉花供需有变化，近期籽棉价格回升、有抢收情况，但中美关系不确定，预期偏空 [34][35] - PTA：原油俄乌局势有缓和契机但地缘不确定，油价上涨，现货价格为20至4340，10月和11月主港交割01报盘和递盘有贴水情况。产能利用率至76.46%，下游聚酯开工稳定在87.78%，累库放缓。油价低迷，商品低位，下游采购积极性受挫，价格低位震荡，区间震荡关注4350 - 4600 [34][35] - 苹果：晚富士优果优价，价格两极分化，客商积极订购好货，甘肃价格稳定，陕西、山东产区有不同价格表现，今年产量预期变化不大但质量下降，预期交割成本抬升，价格偏强 [36][37] - 红枣：新疆主产区新季红枣下树在即，时间或提前，内地客商前往产区，和田定树尾声，阿克苏、且末订园进程快，河北崔尔庄和广东如意坊市场到货有情况，下游按需采购，成交一般，价格有变化，建议关注新季订园进展 [37] 农业畜牧 - 生猪：10月17日多地现货价格有表现，早间价格稳中调整。10月供应增长、体重偏高，养殖端出栏高位，价格拉涨后二次育肥介入减弱，短期猪价滞涨调整，关注二次育肥节奏。中长期能繁母猪存栏去化有限，明年上半年前供应高位，农业农村部要求大企业减产会增加四季度供应，旺季和明年上半年淡季价格承压，明年下半年价格或因产能去化走强但需谨慎。11相对西南低价区升水，下周二二次限仓，建议空单减仓持有；01、03、05偏空思路，已有空单持有，未持仓待反弹介入，关注多05空03套利；07、09因产能去化慢且有套保利润，谨慎抄底 [39][40][41] - 鸡蛋：10月17日山东德州和北京报价上升，天气转凉改善存储条件，蛋价低位刺激采购，对蛋价有支撑，但双节后需求季节性转淡，春节前无集中消费提振，供应难大幅出清，蛋价支撑不足、反弹承压，短期供应充足、需求转弱，低位震荡。中长期25年7 - 9月补栏量下滑，对应11 - 26年1月新开产蛋鸡减少，养殖企业淘汰积极性增加，供应增速放缓，但企业抗风险能力增强、鸡苗供应缓解，产能出清需时间。主力11合约升水现货幅度大，前期空单部分止盈，等待现货指引；远月12、01逢高轻仓试空，关注淘鸡、天气、鸡病、环保政策 [42][43][44] - 玉米：10月16日锦州港和山东潍坊兴贸收购价有表现，深加工企业收购价普降。当前新旧作衔接，贸易商旧作库存不高，新陈粮走势分化，新粮上市初期下游采购宽松、刚需补库，短期供应充足、价格季节性承压，关注新粮上市节奏；中长期25/26年度种植成本下移、预计丰产，但旧作结转库存和进口补充偏低，需求生猪和禽类存栏去化慢、饲料需求刚性，深加工利润亏损、需求增量有限，新季需求稳中偏弱，限制上方空间。主力11合约新作上市缓解供应偏紧，盘面偏空，未持仓者等待反弹介空，关注2120 - 2150压力表现，套利关注1 - 5反套，关注政策、天气情况 [44][45] - 豆粕：10月16日美豆合约价格上涨，巴西和阿根廷升贴水报价有值，国内M2601合约收盘价格有表现。美豆进入收割阶段，上市压力和出口偏缓使美豆低位震荡，等待中美关系指引；国内充分交易进口预期，利多匮乏，成本有支撑，M2601合约低位震荡。11月前到港量高，压榨量维持高位，豆粕累库，11月到港减少后去库，价格底部或抬升，关注中美贸易关系及10月后船期采买情况，关注M2601合约2900元/吨支撑表现 [45][46] - 油脂：10月17日美豆油主力合约上涨，棕油主力合约下跌，全国棕油、豆油、菜油价格有变化。棕榈油MPOB9月报告库存累积，10月产量预计增长，出口数据强势，10月马来累库有限，紧接着进入减产季，印尼有政策消息，国内库存去库但仍高位，10 - 11月到港量预估有值，11月后买船需增加；豆油川普会晤消息和NOPA报告使美豆价格有支撑，但美豆有收割压力、出口萎靡等利空，国内库存累库，中国买船使供应缺口收窄；菜油加拿大外长访华使市场预期中加关系缓和、加菜籽重新进口，短期压制价格，但国内11月前有供应缺口，11月后供需仍偏紧。短期宏观风险释放，油脂基本面多空交织，预计震荡，棕油和豆油相对偏强，菜油相对偏弱，中长期偏多，棕豆菜油01合约关注8150 - 8200、9200 - 9300和9800 - 9900支撑位表现，建议回调多思路 [47][48][53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡走势，套利和期权建议观望 [8] - 今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，新花大量上市预计盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季需求对盘面提振作用有限 [7] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01 合约收盘有不同涨幅，成交量和空盘量有增减变化，CY05、CY09 合约成交量为 0 [3] - 现货价格：CCIndex3128B 价格 14664 元/吨，跌 91；Cot A 数据异常；(FC Index):M:到港价 73.15，跌 0.05；涤纶短纤 7450 元，涨 70；粘胶短纤 13000 元，持平；CY IndexC32S 价格 20440 元，持平；FCY IndexC33S 价格 21228 元，涨 4；印度 S - 6 价格 55800 元，持平；纯涤纱 T32S 价格 11030 元，持平；粘胶纱 R30S 价格 17250 元，持平 [3] - 价差：棉花跨期和棉纱跨期价差有不同涨跌变化，跨品种 CY01 - CF01 等价差有不同涨跌，内外棉价差（1%关税）、内外棉价差（滑准）、内外纱价差有不同涨跌 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025 年全国植棉面积 4482.3 万亩，同比增长 1.8%；预计总产量 727.8 万吨，同比增长 9.2%，较上期上调 6.2 万吨；其中新疆 697.2 万吨，同比增长 10.1%，较上期上调 6.1 万吨；黄河流域 16.6 万吨，同比下降 6.5%；长江流域 8.4 万吨，同比下降 21.3% [6] - 截至 9 月 30 日，全国棉花采摘进度 5.1%，同比快 0.4 个百分点；交售进度 1.8%，同比快 0.3 个百分点；棉农籽棉平均交售价格 6.3 元/公斤，同比下跌 4.1% [6] - 内地库 2025/26 年度新棉现货报价暂稳；2025/26 阿克苏手摘 3130/30B/杂 1.5 内较多销售基差暂在 CF01 + 1800 上下，内地自提 [6] 交易逻辑 - 节日期间市场关注点向新棉开称转移，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价 6 元/公斤附近，新花大量上市预计盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [7] 交易策略 - 单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡走势 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 受国内宏观积极政策信号和美联储年内继续降息预期等因素影响，郑棉小幅震荡回暖，纯棉纱价格持稳为主，部分厂商降价促销，市场交投气氛温吞，个别接单增多，多数平淡，下游厂商心态谨慎，贸易商逢低采购，纺企库存积累；需关注利好政策落地和中美贸易关系对下游需求的影响 [8] - 全棉坯布市场整体交投清淡，报价平稳，实际成交视量而定，利润多亏损，多数织厂 10 月订单不连续，后市谨慎，成品和原料库存维持 9 月策略，外销订单无起色 [10] 第三部分 期权 - 波动率走势判断：2025 年 10 月 14 日棉花 120 日 HV 为 8.4519，波动率较上一日略降，CF601 - C - 13400 隐含波动率为 9.3%，CF601 - P - 13000 隐含波动率为 10.9%，CF601 - P - 12400 隐含波动率为 13.9% [11] - 期权策略建议：2025 年 10 月 14 日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7661，主力合约的成交量 PCR 为 0.8549，当日认购认沽成交量均有增加；期权建议观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 展示了 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等相关图表 [14][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势；套利和期权均建议观望 [8] - 随着新花大量上市，预计盘面将有一定的卖套保压力；旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01合约收盘价格下跌，CY05、CY09合约收盘价格持平；各合约成交量有不同程度减少，空盘量方面部分合约有增加 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14755元/吨，下跌20；CY IndexC32S价格为20440元，持平；FCY IndexC33S价格为21254元，上涨21等 [3] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差均有不同表现，如棉花1月 - 5月价差为 - 55，涨跌为5等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 呼图壁县86.9万亩棉花全面进入采收期，机械化采收率达100% [6] - 内地库2025/26年度新棉现货报价暂稳，阿克苏手摘棉较多销售基差暂在CF01 + 1800上下 [6] - 9月份纺织品服装出口额244.2亿美元，同比下降1.45%；2025年1 - 9月份累计出口2216.86亿美元，同比下降0.33% [6] 交易逻辑 - 新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价在6元/公斤附近，新花大量上市预计有卖套保压力 [7] - 需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [7] 交易策略 - 单边：美棉震荡，郑棉震荡略偏弱 [8] - 套利和期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 郑棉夜盘震荡偏弱，内地纺企理论现金流转亏为盈，新疆纺企利润增加 [8] - 纯棉纱市场分化，新疆情况好于内地，开机率略升，库存微增，小单走货，价格稳中有降 [8] - 纯棉布市场需求不旺，成交氛围弱，价格稳中偏弱，织厂订单多为小单散单，对10月行情期待不高 [9][11] 第三部分 期权 - 展示了2025/10/14日期权合约相关数据，包括收盘价、涨跌幅、IV等 [13] - 今日棉花120日HV为8.4519，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为9.3%等 [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7661，主力合约的成交量PCR为0.8549，认购认沽成交量均增加 [14] - 期权策略建议观望 [8][15] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多幅附图 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势，单边、套利、期权均建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - CF01、CF05、CF09、CY01、CY09合约收盘价格下跌，CY05合约收盘价格上涨；各合约成交量有增有减，空盘量大多增加 [3] - CCIndex3128B、涤纶短纤价格上涨，Cot A、(FC Index):M:到港价价格下跌，CY IndexC32S、FCY IndexC33S价格下跌，印度S - 6、纯涤纱T32S、粘胶短纤、粘胶纱R30S价格持平 [3] - 棉花1月 - 5月、9月 - 1月价差涨跌为 - 10、5，棉纱1月 - 5月、9月 - 1月价差涨跌为 - 50、 - 230；棉花5月 - 9月、棉纱5月 - 9月价差涨跌为5、280 [3] - CY01 - CF01、CY05 - CF05价差涨跌为10、50，CY09 - CF09价差涨跌为 - 225；内外棉价差（1%关税）、内外棉价差（滑准）涨跌为14、14，内外纱价差涨跌为 - 11 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年10月10日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为26.91万吨，占年美棉产量预估值的8.6%，同比慢27%；美陆地棉检验量26.91万吨，检验进度达9.57%，同比慢27%，皮马棉检验暂未开始；周度可交割比例在69.2%，季度可交割比例在80.6%，同比高7个百分点，季度可交割比例环比降4个百分点；收割进度同比小幅落后 [6] - 9月18日当周美陆地棉签约1.95万吨，周降54%，美陆地棉累计签约92.06万吨，略低于去年同期的112.47万吨，近期因美国政府停摆，USDA周度数据未更新 [6] - 马托格罗索州2025/26年度棉花产量预计达262万吨，较上一生产周期下降13%，播种面积预计为146万公顷，较去年减少5.7%；截至10月2日，全国2025年度棉花加工进度已完成约50% [7] 交易逻辑 - 节日期间市场关注点向新棉开称转移，今年新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价格在6元/公斤附近；新花大量上市预计盘面有卖套保压力 [8] - 需求端市场旺季表现一般，下游需求虽略有好转但幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [8] 交易策略 - 单边预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势 [9] - 套利和期权均建议观望 [10][11] 棉纱行业消息 - 全棉坯布市场出货依然偏弱，低支类坯布出货不及前期，市场现货充足，量大可议价；十月织厂订单增量不足，小单生产为主；受宏观因素影响，坯布厂商报价谨慎 [11][13] - 新疆地区订单尚可，江浙地区稍有不足，贸易商备货意愿不高；纯棉纱市场成交重心缓慢下移，个别报价下调100 - 200元/吨，“随用随买”成主流策略；后续可关注“双十一”等电商节对终端服装库存的消化情况和中美贸易谈判进程 [13] 第三部分 期权 - 展示了2025年10月13日部分棉花期权合约的相关数据，包括标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta等 [15] - 今日棉花120日HV为8.5181，波动率较上一日略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为9.3%，CF601 - P - 13000隐含波动率为10.5%，CF601 - P - 12400隐含波动率为13.1% [15] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7609，主力合约的成交量PCR为0.9918，今日认购认沽成交量均有增加 [16] - 期权建议观望 [17] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关图表 [18][23][25][30]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势，建议择机交易；套利和期权建议观望 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01合约收盘价分别为13350、13360、13530、19485，涨跌幅为 -55、 -45、 -55、 -65；CY05合约收盘价为19575，CY09合约收盘价为0 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14953元/吨，涨跌 -90；Cot A价格为0.00美分/磅，涨跌 -77.70等 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差 -10，涨跌 -10；棉纱跨期1月 - 5月价差 -90，涨跌 -19640等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年9月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达31.1万吨，同比增长40%；截至9月27日，印度棉种植面积为1099.9万公顷，同比下滑2.7% [6][7] - 2025/26年度新棉预售报价继续增加，41级不含淡点污北疆双29机采杂3.5内主流销售基差暂在CF01 + 1100上下 [7] 交易逻辑 - 新花逐渐进入收购，市场关注点向新棉开称转移；新疆棉产量预计超预期增加，轧花厂收购积极性一般，预计收购价在6.2 - 6.3元/公斤附近；新花大量上市，盘面有卖套保压力；9月旺季下游需求好转幅度有限，对盘面提振有限 [8] 交易策略 - 单边预计美棉震荡、郑棉震荡略偏弱，建议择机交易；套利和期权建议观望 [9] 棉纱行业消息 - 周末纯棉纱市场交投氛围一般，新增订单少，下游刚需采购，价格持稳，企业现金流改善；9月旺季成色欠佳，市场信心不足 [11] - 全棉坯布市场9月量价缺乏旺季特点，订单一般，外销实单一般，利润空间低 [11] 第三部分 期权 - 展示了2025/9/29部分期权合约的相关数据，如CF601C14000.CZC收盘价91.00，涨跌幅 -33.6%等 [13] - 今日棉花120日HV为9.1580，波动率略降，部分合约隐含波动率分别为13.1%、12%、12.3% [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7310，成交量PCR为0.7294，认购认沽成交量均增加；期权建议观望 [14][15] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差等多幅附图 [18]