公司业务与产品 - 公司PE系列产品可广泛应用于市政供水、排水、燃气、热力等领域 [1] - 未来公司将继续密切关注相关政策动态，积极把握市场机遇，有效推进相关产品系统的开发和应用 [1] 行业政策影响 - 城市更新等系列行动政策从长远来说对塑料管道行业的发展将起到积极的推动作用 [1] - 政策有效落地并产生明显成效往往需要时间 [1]

活动概况 - 2025年广东省直播带岗活动计划在2025年7月至12月期间开展40场线上招聘会 [2] - 本场活动为第31场，主题为佛山专场，直播时间为2025年11月11日10:00至12:00 [2][4] - 活动由广东省工业和信息化厅、广东省教育厅等多个省级部门联合主办 [2] 新能源与储能行业 - 广东电将军储能科技有限公司深耕新能源赛道十余年，是一家集研发、生产、销售于一体的大型综合能源解决方案提供商 [5] - 公司业务覆盖先进储能系统全产业链，产品畅销全球一百多个国家和地区 [5] - 公司总部位于佛山南海九江镇，占地248亩，项目总投资20亿元，深耕小动力电池、eVTOL电池、Ai工业电源和船舶电池四大核心领域 [5] - 公司总部将统筹整合国内外六大基地资源，全力打造低空经济及先进储能总部基地 [5] 家具制造与出口行业 - 宜奥集团创立于1983年，致力于全球范围床垫、沙发、枕头等研发、生产、销售，连续30年荣膺行业出口冠军 [6] - 集团为全球前3软体床垫生产基地，拥有全球5大生产基地，床垫年产能超过600万张，国内外超3600家门店 [6] - 集团产品出口全球80多个国家和地区，服务全球超过5000万家庭，全球员工3000余人，规模和实力亚洲领先 [6] - 誉翔家具有限公司专业从事研发各种符合人体工程学的办公椅和椅子配件十多年，产品远销欧美、东南亚等世界各地六十多个国家 [10] 通信技术行业 - 广东盛路通信科技股份有限公司成立于1998年，2010年于深圳证券交易所上市，成为国内A股市场"天线第一股" [8] - 公司是一家集天线射频研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业，以民用通信和微波电子为核心业务 [8] - 公司在超宽带上下变频系统、毫米波通信等前沿技术方向保持行业领先，产品应用于全球5G网络建设 [8] - 公司现有员工1500余人，研发技术人员占比超过30%，拥有专利400余项，其中发明专利占比近25% [8][9] 塑料管道行业 - 广东雄塑科技集团股份有限公司成立于1996年，是国内塑料管道行业名列前茅的品牌企业 [10] - 集团拥有员工1500余人，注册资本3.58亿元，年产值超过20亿元，2017年成功上市创业板 [10] - 集团于全国设有六大生产基地，拥有国家认证实验室，连续多年被评为"广东省制造业500强" [10] 智能家居与健康产品行业 - 广东雄派科技有限公司创始于2007年，集内外贸一体，已有近八年的行业出口经验 [11] - 公司主营产品分为办公、智能按摩椅、功能沙发三大品牌系列，平台每年投入预算500万用于研发 [11] - 公司拥有一万平方的规模化工厂和先进的现代化生产线，荣获多项专利证书和产品认证 [11]

股价表现与市场消息 - 中国联塑早盘股价上涨7.38%，报4.8港元，成交额7179.18万港元 [1] - 国家发展改革委预计“十五五”时期将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [1] - 城市管网更新预计将使中国联塑等公司受益 [1] 公司业务与运营 - 管道业务销售转型较好，非地产业务和非华南市场拓展迅速 [1] - 农业领域发展领先 [1] - 前期地产业务应收账款中，高风险房企的应收或已充分计提75%以上，抵房进行中使整体风险消化较好 [1] 公司估值与财务 - 公司目前动态市盈率已下降至4倍左右 [1] - 在产能利用率不足的背景下，公司向新能源转型的增加难以明显增加资本支出，经营风险相对可控 [1]

股价表现与市场消息 - 中国联塑早盘股价上涨7.38%，报4.8港元，成交额达7179.18万港元 [1] - 国家发展改革委预计“十五五”时期将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [1] - 华西证券认为城市管网更新将令中国联塑等公司受益 [1] 公司业务与转型 - 中国联塑管道业务销售转型较好，非地产业务和非华南市场的拓展迅速 [1] - 公司在农业领域发展领先 [1] - 公司向新能源转型在产能利用率不足的背景下难以明显增加资本开支，经营风险相对可控 [1] 财务状况与估值 - 公司前期地产业务应收账款中，高风险房企的应收或已充分计提75%以上，以房抵债进行中，整体风险消化较好 [1] - 公司目前动态市盈率已下降到4倍左右，主要受到其港股身份影响 [1]

公司分红政策 - 公司分红政策总体比较稳定、透明 [2] - 公司上市至今每年均实现现金分红 [2] - 公司平均分红率达70%—80% [2] 未来利润分配规划 - 未来利润分配方案将遵循《公司章程》和《公司未来三年股东回报规划》等规定 [2] - 当年利润分配方案将综合考虑多种因素后制订 [2]

涉及的行业与公司 * 行业：塑料管道制造、建筑材料、家装零售 [1] * 公司：伟星新材 [1] 核心财务表现 * 三季度营业收入降幅收窄至9 83% [2] * 三季度净利润为2 68亿元 1-9月累计净利润为5 39亿元 [2][3] * 三季度净利润降幅为5 48个百分点 较上半年13 52%的降幅明显收窄 [4] * 净利润改善主要得益于投资收益增加约6000万元 其中东鹏合利项目在二级市场表现回升 [2][4] * 扣非后净利润同比下降18 54% 但环比增长主要由于毛利率从二季度40 9%增至三季度43 2% [4][13] * 经营活动产生的现金流量净额为1616 66万元 报告期末现金余额为9 18亿元 [2][4] * 货币资金减少至14亿元 部分原因为购买理财产品 [20] * 应收账款随销售规模下降而减少 占比良性 [23] 分渠道与分业务表现 * 零售业务降幅收窄至5 9% 是营收降幅收窄的主因 [2][3] * 工程业务仍面临较大压力 竞争激烈 [2][3] * 各渠道表现：零售渠道下降8 9% 建筑渠道下降14 4% 市政渠道下降15 1% 国外业务下降11 7% [3][7] * 分产品表现：管道产品占比从去年79 5%微降至79 1% PPI产品降幅超11% 皮衣产品降幅超13% PVC产品降幅减少至五个多点 [8][9] * 防水收入前三季度同比上升0 9% 规模达2 56亿元 净水收入同比下降25% 规模为5500万元 [10] * 三季度防水收入上升接近2% 净水收入降幅缩小至10% [10] * 浙江可瑞前九个月销售规模减少不到9% 但第三季减少十六七个百分点 [11] * 新加坡捷流前九个月收入同比减少10多个百分点 总规模9300万元 但毛利率显著提升至35% [11] 毛利率与成本 * 三季度毛利率下降幅度收窄 零售业务毛利率基本持平并略有增长 [2][4] * 三季度零售毛利率基本保持稳定 PPR管道价格同比略有下降但整体毛利率持平 [16] * 成本端：PPI成本无明显下降 铜价上涨五六个百分点 PE原材料价格下降约2-3个百分点 PVC原材料价格下降约15个百分点 [16] * 防水毛利率前三季度降低1 9个点 但三季度回升0 7个点 净水毛利率前三季度降低0 5个点 但三季度降低0 8个点 [10] 商业模式转型与战略布局 * 公司发布"水生态"品牌 涵盖集水、排水、防水和产暖四大系统 标志从单一产品竞争向系统集成加服务转型 [2][5] * 新疆生产基地旨在辐射西北市场 降低运输成本 并为拓展中亚市场奠定基础 [3][19] * 公司坚持高端品牌定位 不参与无效价格战 通过推出新产品保持市场份额 [3][12] 运营与服务指标 * 新管家累计服务户数约150万户 防水配套率从27%增至29% [13] * 预计新管家全年服务户数可能超过200万户 [3][17] * PPR管道经销商库存处于历史低点 一般不超过一个半月 渠道库存维持在1-2个月范围内 [22][27] * 截至9月末 工厂端存货减少8000多万元 销售端口存货减少五六百万元 [29] 市场环境与前景展望 * 公司预计全年业绩不容乐观 四季度压力较大 因需求疲弱且去年同期基数较高 [2][6] * 市政业务自四月起无好转迹象 竞争激烈 国内市政项目跌幅接近18-19% [14][30] * 未来新房供应量长期看可能减少 但对高品质住宅的需求旺盛 [25] * 市场终端价格战激烈 但公司与竞争对手的整体服务差距在扩大 [32] * 农村水利市场会选择性进入 根据结款机制、价格及账期等因素进行渗透 [33] * 公司分红政策透明稳定 一般年度分红比例在70%-80%左右 [14] * 公司长期实施股权激励机制 但当前因市场环境不明朗 设定指标会更为慎重 [15]

文章核心观点 - 中国联塑作为塑料管道行业市占率第一的龙头企业 将直接受益于“十五五”规划中建设改造超过70万公里地下管网及超过5万亿元新增投资的政策红利 有望获得增量订单并转化为超预期的业绩增长 [1] - “十五五”政策布局具备长远意义 将重塑行业逻辑 从依赖地产增量升级为战略需求驱动 公司长期基本面值得重估 [1] - 公司凭借产能与供应链、技术标准制定、产品多元化三大维度构建的竞争护城河 不仅能捕捉成长机遇 也为估值修复奠定基础 [9][13][14] 政策驱动的增长机遇 - 政策促进区域协调发展 包括优化布局、新型城镇化、陆海统筹三大方面 地下管网作为支撑“地上”发展的“地下动脉”将随之升级 [4] - 新型城镇化明确提出“十五五”时期建设改造地下管网超过70万公里 新增投资需求超过5万亿元 为行业勾勒出政策支持、需求明确、资金保障的蓝图 [5] - 陆海统筹推动海洋经济发展 海洋经济总量已突破10万亿元 为管道行业在海水淡化、深海养殖等场景打开全新应用空间 [5][6] - 政策驱动下 行业竞争将从价格竞争加速转向技术、质量、品牌及综合解决方案能力的比拼 龙头企业优势将更加凸显 [4] 公司的竞争护城河 - 产能与供应链优势：拥有30多个生产基地覆盖全国19省及海外 配合3000多家独立独家一级经销商形成高效配送网络 实现就近供货并利用规模效应平抑原材料价格波动 [10] - 技术与标准制定：核心研发团队超千人 拥有专利近3500项 主持及参与超120项国际、国家、行业等标准的制修订 是行业核心制定者之一 具备产品溢价能力 [11] - 产品多元化：提供上万种产品 覆盖市政给水、排水、能源管理、电力通讯等主要使用场景 多元化布局可平滑周期波动并在顺周期下形成协同效应 [12] 财务表现与未来预期 - 公司上半年毛利率升至28.2% 拥有人应占溢利为10.46亿元 同比微增0.27% 净利率保持在7.5% 显示其成本控制能力和逆周期下稳定的盈利能力 [14] - 在行业景气度逐步恢复上行的背景下 结合新型城镇化、绿色转型、海洋经济等利好 公司具备盈利改善的良好预期 有望迎来政策与产业趋势的双重共振 [14]

文章核心观点 - “十五五”规划预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元，塑料管道需求将因此提升 [2] - 中国联塑作为塑管行业市占率第一的龙头企业，有望优先获取政策红利下的增量订单，驱动业绩超预期增长 [2] - 除短期情绪外，“十五五”政策布局具备长远意义，公司长期基本面值得重估 [2] “十五五”政策带来的增长机遇 - 政策促进区域协调发展，具体包括优化布局、新型城镇化和陆海统筹三大方面 [3] - 优化布局涉及跨区域跨流域“硬联通”设施建设，地下管网作为支撑“地上”发展的“地下动脉”将随之升级 [3] - 新型城镇化明确提出“十五五”时期建设改造地下管网超70万公里，新增投资超5万亿元，为行业提供明确长期动力 [6] - 陆海统筹推动海洋经济发展，海洋经济总量已突破10万亿元，海水淡化、深海养殖等细分领域为塑料管道打开全新应用场景 [6][7] 公司的竞争护城河与优势 - 公司拥有30多个生产基地覆盖全国19省及海外，通过数智化赋能打造智能工厂，提升生产效率和品质 [10] - 配合3000多家独立独家一级经销商形成“配送网络”，市场响应速度快，具备大型工程优质交付能力，规模效应可平抑原材料价格波动 [12] - 公司研发团队超千人，拥有专利近3500项，主持及参与超120项国际、国家、行业等标准制修定，是行业核心标准制定者之一 [13] - 公司产品体系齐全，可提供上万种产品，覆盖市政给排水、能源管理、电力通讯、燃气、农业及海洋养殖等主要使用场景 [14] - 产品多元化布局在逆周期可平滑波动，在顺周期可形成协同效应，为业绩提供动能 [15] 财务表现与未来展望 - 公司今年上半年毛利率升至28.2%，拥有人应占溢利为10.46亿元，同比微增0.27%，净利率保持在7.5%，保持行业领先水平 [18] - 在成本控制能力和稳定盈利能力支撑下，随着行业景气度恢复及政策利好叠加，公司盈利改善和估值修复可期 [18]

公司产品定位 - PE塑料管道产品属于基础设施类产品 [1] - 产品可应用于燃气和给水等地下管网建设 [1] - 下游客户主要为燃气运营商和水务公司 [1]

公司产品应用 - 公司PE塑料管道产品属于基础设施类产品 [2] - 产品可应用于燃气和给水等地下管网的建设 [2] - 下游客户主要为燃气运营商和水务公司等 [2]