股价表现与资金流向 - 9月26日盘中下跌2.04%至55.17元/股 成交额3.47亿元 换手率0.26% 总市值1340.22亿元 [1] - 主力资金净流出74.52万元 特大单买入占比12.95% 卖出占比8.44% 大单买入占比20.70% 卖出占比25.43% [1] - 年内累计涨幅139.35% 近5日跌0.77% 近20日涨4.39% 近60日涨80.29% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近3月19日净卖出5.48亿元 买入额占比15.76% 卖出额占比37.51% [1] 公司基本面 - 主营业务覆铜板和粘结片占比65.96% 印制线路板占比28.63% 废弃资源综合利用占比3.37% [2] - 2025年上半年营业收入126.80亿元 同比增长31.68% 归母净利润14.26亿元 同比增长52.98% [2] - A股上市后累计派现129.11亿元 近三年累计分红45.47亿元 [3] - 股东户数7.51万户 较上期减少14.25% 人均流通股31,561股 较上期增加16.61% [2] 行业属性与股东结构 - 所属申万行业为电子-元件-印制电路板 概念板块涵盖液态金属/覆铜板/纳米/柔性电子/5G [2] - 香港中央结算持股1.67亿股（第四大股东） 较上期减少1640.04万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股2177万股（第五大） 增持186.03万股 易方达沪深300ETF持股1542.83万股（第七大） 增持149.05万股 [3] - 华夏沪深300ETF持股1131.32万股（第八大） 增持188.69万股 嘉实沪深300ETF新进持股975.07万股（第九大） [3]

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中下跌2.02%至73.20元/股 成交6.95亿元 换手率0.49% 总市值1408.36亿元 [1] - 主力资金净流出4198.96万元 特大单买卖占比分别为12.33%和15.72% 大单买卖占比分别为24.44%和27.10% [1] - 年内股价涨幅86.97% 近5日/20日/60日涨幅分别为-3.56%/6.41%/54.76% [1] - 年内5次登龙虎榜 最近9月11日净买入404.65万元 买卖总额占比均超17% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入84.94亿元 同比增长56.59% [2] - 归母净利润16.83亿元 同比增长47.50% [2] - PCB业务收入占比95.98% 其他业务占比4.02% [1] 股东结构变化 - 股东户数12.82万户 较上期减少40.16% [2] - 人均流通股14,997股 较上期增加67.18% [2] - 香港中央结算增持4719.71万股至1.23亿股 华泰柏瑞沪深300ETF增持211.67万股至2404.05万股 [3] - 易方达沪深300ETF增持171.29万股至1711.12万股 易方达上证50增强A新进持股1458.78万股 [3] - 华夏沪深300ETF增持214.73万股至1254.33万股 嘉实沪深300ETF新进持股1081.14万股 [3] - 东吴移动互联混合退出十大股东 [3] 分红历史记录 - A股上市后累计派现41.12亿元 [3] - 近三年累计派现22.04亿元 [3] 行业与业务属性 - 所属申万行业为电子-元件-印制电路板 [2] - 概念板块涵盖PCB概念、5G、电池管理、英伟达概念、新基建等 [2] - 公司成立于1992年4月 2010年8月上市 主营PCB研发制造销售 [1]

公司可转债发行审核进展 - 公司于2025年8月6日收到深交所对可转债发行申请的审核问询函 [1] - 公司与中介机构于2025年8月26日完成问询函回复及申请文件修订并在巨潮资讯网披露 [1] - 因2025年半年度报告披露 公司于8月27日同步更新财务数据并重新报送申请文件 [1] 监管审批状态 - 可转债发行尚需通过深交所审核及证监会注册程序方可实施 [1] - 最终能否获批及具体时间均存在不确定性 [1] - 公司将按规定持续履行信息披露义务 [1]

控股股东减持情况 - 控股股东邱醒亚通过集中竞价累计减持996.39万股 占剔除回购专户股份后总股本0.5871% [1] - 减持价格区间为17.15元/股至23.95元/股 [1] - 减持计划实施完成后持股2.34亿股 占总股本比例13.8111% [1] 减持时间范围 - 减持操作时间段为2025年8月5日至9月22日 [1] 股东身份信息 - 减持主体为公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入24.25亿元 同比增长42.17% 归母净利润4.92亿元 同比增长53.91% 扣非归母净利润4.78亿元 同比增长47.78% [1] - 2025年第二季度公司实现营业收入13.08亿元 同比增长41.96% 环比增长17.08% 归母净利润2.51亿元 同比增长44.13% 环比增长4.51% 扣非归母净利润2.45亿元 同比增长41.53% 环比增长5.17% [2] - 2025年第二季度销售毛利率达37.46% 同比提升3.22个百分点 环比提升2.27个百分点 [2] 业绩驱动因素 - 算力供应链需求旺盛推动业绩增长 [2] - 数字化技改提升技术能力和运营效率 [2] - 子公司黄石广合实现扭亏为盈 [2] 行业前景 - 全球PCB产业2025年产值预计达791.28亿美元 同比增长7.60% [2] - 18层以上多层板增速达41.70% HDI板增速12.90% 封装基板增速7.60% [3] - 服务器用PCB产值2029年将达189亿美元 2024-2029年复合增长率11.6% [3] 公司业务定位 - 主营业务为中高端多高层印制电路板研发生产 产品应用于服务器 消费电子 工业控制等领域 [4] - 服务器用PCB产品收入占比约70% 应用于高性能计算服务器 AI运算服务器等数据中心核心设备 [4] 技术产能布局 - 具备46层PCB量产能力 完成7阶HDI制造工艺验证 [4] - 广州工厂2025年上半年产能稼动率超90% 黄石工厂稼动率超80% [4] - 泰国工厂2025年6月正式投产 一期满产产值可达20亿元 主要为海外客户数通产品配套 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为49.67亿元 58.95亿元 68.03亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为2.22元 2.67元 3.11元 [5] - 当前股价对应PE分别为37.0倍 30.8倍 26.4倍 [5]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司深耕服务器用PCB领域 受益于AI算力高景气度 具备高多层和HDI量产能力 产能释放推动业绩持续增长 [1][5][6][8][9] 公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.25亿元 同比增长42.17% 归母净利润4.92亿元 同比增长53.91% [4] - 2025年第二季度营业收入13.08亿元 同比增长41.96% 环比增长17.08% 归母净利润2.51亿元 同比增长44.13% 环比增长4.51% [5] - 第二季度销售毛利率37.46% 同比提升3.22个百分点 环比提升2.27个百分点 [5] - 业绩提升主要源于算力供应链需求旺盛 数字化技改提升运营效率 子公司黄石广合扭亏为盈 [5] 行业前景与市场空间 - 全球PCB产业2025年产值预计达791.28亿美元 同比增长7.60% [6] - 18层以上多层板同比增长41.70% HDI增长12.90% 封装基板增长7.60% [6] - 服务器用PCB产值2029年将达189亿美元 2024-2029年CAGR为11.6% 为所有应用领域中增速最高 [6] - AI服务器市场高景气度延续 驱动PCB向高层数 高精度 高密度 高可靠性演进 [6] 公司业务与产能布局 - 主营业务为中高端多高层印制电路板 服务器用PCB收入占比约70% [8] - 产品应用于高性能计算服务器 AI运算服务器 存储服务器 交换机等数据中心核心设备 [8] - 具备46层PCB量产能力 完成7阶HDI制造工艺验证 [8] - 广州工厂产能稼动率超90% 黄石工厂稼动率超80% [8] - 泰国工厂2025年6月正式投产 一期满产产值可达20亿元 主要为海外客户数通产品配套 [8] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年收入分别为49.67亿元 58.95亿元 68.03亿元 [9][11] - 预测2025-2027年EPS分别为2.22元 2.67元 3.11元 [9][11] - 当前股价对应PE分别为37.0倍 30.8倍 26.4倍 [9][12] - 预测2025-2027年归母净利润分别为9.45亿元 11.37亿元 13.24亿元 增长率分别为39.8% 20.2% 16.5% [11] - 预测毛利率稳定在36% 净利率从19.0%提升至19.5% [12]

Prismark数据显示，2024年全球PCB市场产值为735.65亿美元，同比增长5.8%；而中国以412.13亿美元的产值领跑全球，同比增速高达9.0%。 数据来源：Prismark 制图：杨期鑫 而在这场产业竞逐中，城市间的角力尤为激烈——作为中国PCB产业核心区域，广东PCB产能占全国约60%，拥有超万亿市值的上市企业集群，以及深 圳、惠州、东莞等城市形成的城市集群；与此同时，中西部城市如江西信丰、安徽广德正借势产业转移东风强势崛起。 在全球科技竞争日趋白热化的当下，高端PCB产业已成为其中的关键一环——最先进的芯片需依托同样高端的PCB才能实现性能释放，其技术水平直接制 约着算力、通信等前沿领域的突破。AI技术的爆发式发展，正为PCB产业开辟新的增长极：算力服务器、智能驾驶等场景对高层数（超20层）、高精度 PCB的需求激增，推动产业加速向高端化、定制化转型。 PCB（印制电路板），是现代电子产品的核心组件，PCB与芯片、面板并称电子信息产业三大元器件，主要作用是实现电子元器件之间的相互连接，实现 信号传输，因此也被称为"电子产品之母"。 在这个过程中，广东珠海正凭借东山精密（002384）、景旺电 ...

全球PCB市场概况 - 2024年全球PCB市场产值达735.65亿美元 同比增长5.8% [1] - 中国PCB产值412.13亿美元 占全球56% 同比增速9.0%高于全球水平 [1] - PCB与芯片、面板并称电子信息产业三大核心元器件 被称为"电子产品之母" [1] 中国PCB产业格局 - 广东PCB产能占全国60% 形成超万亿市值上市企业集群 [3][6] - 长三角地区产能占全国30% 以外资和台资企业为主 [5] - A股市场共有43家PCB上市企业 总市值1.46万亿元 占A股总市值1.27% [6] - 广东省PCB上市企业总市值达1.03万亿元 拥有4家千亿市值龙头企业 [6] 产业转移趋势 - 珠三角产业转移路径：深圳→东莞/惠州→珠海/中山/江门→清远/河源 [8] - 长三角产业转移路径：苏州→苏锡常→南通/淮安/盐城 [8] - 中西部形成江西吉安/赣州、湖北黄石、湖南益阳、安徽宣城等新兴产业集群 [8] 中西部城市发展案例 - 江西信丰县吸引200余家电子企业 形成完整PCB产业链生态 [9] - 2024年信丰县电子信息规上企业141家 产值228.87亿元 同比增长23.2% [9] - 2025年8月规上企业增至150家 产值168.75亿元 同比增长21.5% [9] - 安徽广德汇聚92家电子电路规上企业 年产值突破百亿 [10] - 2024年上半年广德电子电路产业产值51.4亿元 同比增长22.3% [10] AI驱动产业升级 - AI服务器需求推动PCB向20-30层高端产品发展 采用背钻、树脂塞孔等先进工艺 [12] - 高端PCB直接制约算力、通信等前沿领域技术突破 [3] - 智能驾驶、算力服务器场景对高层数、高精度PCB需求激增 [3] 珠海产业崛起 - 珠海集聚东山精密、景旺电子等头部企业 布局超百亿级高端PCB产能 [3][12] - 目前拥有PCB链上企业174家 产值444亿元 占全国15.2% 全球8.5% [14] - 年产量达2700万平方米 形成国家级单项冠军企业和40多家专精特新企业 [14] - 景旺电子投资50亿元建设年产80万平米高阶HDI产能项目 [13][14] - 东山精密规划总投资10亿美元 已投入2亿美元升级高层高速PCB设备 [13][14] - 方正科技投资21.31亿元建设人工智能及算力类高密度互连电路板项目 [13][14] 其他城市扩产动态 - 鹏鼎控股在淮安投资80亿元建设产业园 扩充软板和高阶HDI产能 [13] - 沪电股份投资43亿元扩建人工智能芯片配套高端PCB产能 [13] - 景旺电子在赣州投资30亿元建设高多层PCB智能制造项目 [13] - 胜宏科技在惠州投资26.5亿元扩充高阶HDI及高多层高端产能 [13]

股价表现与交易数据 - 9月25日盘中股价上涨2.11%至57.08元/股 总市值1386.62亿元 成交额9.52亿元 换手率0.71% [1] - 主力资金净流出3684.18万元 特大单买卖占比分别为11.29%和14.28% 大单买卖占比分别为26.03%和26.90% [1] - 年内累计涨幅达147.64% 近5日/20日/60日分别上涨1.95%/9.56%/93.69% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近3月19日净卖出5.48亿元 买卖总额占比分别为15.76%和37.51% [1] 公司基本面与业务构成 - 主营业务覆铜板和粘结片占比65.96% 印制线路板占比28.63% 废弃资源综合利用占比3.37% [2] - 2025年上半年营业收入126.80亿元 同比增长31.68% 归母净利润14.26亿元 同比增长52.98% [2] - 所属电子-元件-印制电路板行业 涵盖液态金属/覆铜板/5G等概念板块 [2] - 股东户数7.51万户 较上期减少14.25% 人均流通股31561股 较上期增加16.61% [2] 股东结构与分红记录 - 香港中央结算持股1.67亿股(第四大股东) 较上期减少1640.04万股 [3] - 四大沪深300ETF持股均出现增长 华泰柏瑞/易方达/华夏/嘉实分别增持186.03/149.05/188.69万股 其中嘉实为新进股东 [3] - A股上市后累计派现129.11亿元 近三年累计分红45.47亿元 [3] 公司背景与经营范围 - 成立于1985年6月27日 1998年10月28日上市 注册地址广东省东莞市 [2] - 经营覆盖覆铜板/印制线路板/陶瓷电子元件/液晶产品等电子材料 兼营房屋出租及进出口业务 [2]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中下跌2.05%至22.48元/股 成交额2.44亿元 换手率0.71% 总市值382.09亿元 [1] - 主力资金净流出932.66万元 特大单买入1957.05万元(占比8.04%) 卖出2263.47万元(占比9.29%) 大单买入4231.43万元(占比17.37%) 卖出4857.67万元(占比19.95%) [1] - 今年以来股价累计上涨102.89% 近5日下跌3.27% 近20日上涨17.76% 近60日上涨70.17% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近8月29日净买入4361.16万元 买入总计6.78亿元(占比13.11%) 卖出总计6.35亿元(占比12.27%) [1] 公司基本情况 - 主营业务为PCB印制电路板(71.45%)和IC封装基板(21.09%) 其他业务占比4.29% 半导体测试板占比3.17% [2] - 所属电子-元件-印制电路板行业 概念板块包括PCB概念、5G、光通信、华为概念、毫米波雷达等 [2] - 截至9月19日股东户数13.30万户 较上期增加13.68% 人均流通股11357股 较上期减少12.03% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入34.26亿元 同比增长18.91% 归母净利润2883.29万元 同比增长47.85% [2] - A股上市后累计派现11.29亿元 近三年累计派现2.70亿元 [3] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股3361.64万股 较上期增加831.05万股 [3] - 南方中证500ETF为第六大流通股东 持股2504.68万股 较上期增加351.90万股 [3] - 光大保德信信用添益债券A类持股1129.31万股 较上期减少1064.60万股 易方达供给改革混合退出十大股东 [3]