券商调研活跃度与重点方向 - 上市公司三季报披露完毕后，券商调研活动趋于活跃 [2] - 11月初，调研天合光能、安集科技、立讯精密的券商家数均已超过35家，调研协创数据、通宇通讯的券商家数超过25家 [2] - 10月以来，券商对新质生产力方向兴趣浓厚，但调研行业趋于分散，电子、机械设备、医药生物、电力设备等领域个股获密集调研 [2] - 券商调研动向反映市场对科技主线的持续关注，半导体、工业自动化等细分赛道是当前重点，同时机构也对医药创新、高端制造升级等领域保持密切跟踪 [2] 获密集调研的上市公司概况 - 10月1日至11月5日，A股共有953家上市公司获得券商调研 [5] - 获得40家以上券商调研的上市公司共有42家 [5] - 爱博医疗、华测检测、金盘科技是最受欢迎的三家公司，分别获得65家、64家、62家券商调研，均带有新质生产力标签 [5] - 券商同时关注移动网络游戏龙头股恺英网络、新零售概念股若羽臣，这两家公司均获得49家券商调研 [5] - 三花智控、汉钟精机、洽洽食品、吉比特均获得48家券商调研 [6] - 澜起科技、甘源食品、石头科技、九号公司-WD、水晶光电、上海家化、容百科技的券商家数均超过45家 [6] 重点调研公司的业务领域 - 爱博医疗是眼科医疗器械制造商，产品涵盖眼科手术治疗、近视防控和视力保健三大领域，为国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业 [5] - 华测检测为全球客户提供一站式测试、检验、认证、计量、审核、培训及技术服务 [5] - 金盘科技是全球电力设备供应商，专注于中低压各类变压器系列、成套系列、储能系列等产品的研发、生产及销售，为国家级高新技术企业 [5] - 兆易创新为存储芯片龙头，获得55家券商调研 [5] - 阿特斯为光伏组件领域龙头公司，获得49家券商调研 [5] - 航宇科技为航天军工股，获得50家券商调研 [5] 机构调研关注点与股价表现 - 被券商青睐的多家上市公司亦是其他机构扎堆调研的对象 [7] - 10月以来，爱博医疗、三花智控、兆易创新、金盘科技、华测检测分别获得306家、284家、276家、254家、249家机构调研 [7] - 10月以来，金盘科技、阿特斯、江波龙股价分别上涨65.01%、58.33%、45.48%，涨幅居前 [7] - 爱博医疗、恺英网络、若羽臣、吉比特、石头科技、澜起科技的跌幅均超过10% [7] - 机构调研时关注技术创新、研发进度、产品规划、成本控制、外部因素变化对公司利润水平的影响 [7] - 例如，江波龙被问及存储价格上涨对公司利润水平的影响、企业级存储领域的产品布局、主控芯片的应用规划等问题 [7] - 调研金盘科技时，机构关注其在SST（固态变压器）的最新进展和技术优势 [8] 券商投资策略与配置建议 - 券商投资策略大都聚焦于高景气行业 [10] - 中信证券研究团队指出，2025年三季度，算力相关PCB、国产算力芯片龙头、存力/运力芯片龙头、果链龙头等细分板块表现相对亮眼 [10] - 未来电子行业景气度有望延续，AI仍是最大驱动力，海外算力与国产算力共振成长，先进逻辑/存储扩产有望提速 [10] - 该团队看好电子板块未来整体行情，建议关注半导体设备链、国产算力链、消费电子整体修复、海外算力链四条主线 [10] - 中金公司策略研究团队提出，11月可关注AI算力、通信设备、半导体、机器人、创新药、电池等相关产业链 [10] - 当前出口增速仍可观，带动出海企业利润率改善，工程机械、电网设备、白色家电、商用车等具备较好出海前景 [10] - 资本市场风险偏好较高提振非银金融业绩表现，可关注保险、券商板块 [10] - 中长期资金入市是长期趋势，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，可布局消费龙头、顺周期龙头等 [10] - 财通证券策略研究团队建议11月配置方向"以内为主"：新经济方面关注情绪消费（港股互联网、茶饮餐饮、金饰等）、自主可控（AI软件、AI芯片、半导体设备&材料、航发等）；传统经济方面关注反内卷（硅料、煤炭、钢铁、铜冶炼等） [11]

券商调研活跃度与重点方向 - 11月初，调研天合光能、安集科技、立讯精密的券商家数均超过35家，调研协创数据、通宇通讯的券商家数超过25家 [1] - 10月1日至11月5日，A股共有953家上市公司获得券商调研，其中42家公司获得40家及以上券商调研 [3] - 爱博医疗、华测检测、金盘科技是最受欢迎的三家公司，分别获得65家、64家、62家券商调研 [3] 新质生产力概念受青睐 - 近期券商对新质生产力方向兴趣浓厚，调研行业趋于分散，电子、机械设备、医药生物、电力设备等领域个股获密集调研 [1] - 获得密集调研的上市公司普遍具备较强技术壁垒与成长潜力，部分企业在国际化业务布局或政策受益方面具备预期优势 [6] - 爱博医疗、华测检测、金盘科技三家公司均带有新质生产力标签，分别为眼科医疗器械、测试检验服务、全球电力设备供应商 [3] 科技细分赛道关注点 - 券商持续关注科技主线，半导体、工业自动化等细分赛道是当前重点，同时密切跟踪医药创新、高端制造升级等领域 [1] - 存储芯片龙头兆易创新获55家券商调研，航天军工股航宇科技获50家券商调研，光伏组件龙头阿特斯获49家券商调研 [3] - 机构调研科技创新公司时重点关注技术创新、研发进度、产品规划等问题，以及成本控制、外部因素变化对利润的影响 [6] 消费与制造业调研热点 - 移动网络游戏龙头恺英网络、新零售概念股若羽臣均获得49家券商调研 [5] - 工业机械行业的三花智控、汉钟精机以及零食股洽洽食品、网络游戏公司吉比特均获得48家券商调研 [5] - 券商密集调研的上市公司多集中在科技、消费、制造等板块，这些行业具有较高成长性和创新性，符合经济转型和产业升级趋势 [5] 机构联合调研与股价表现 - 爱博医疗、三花智控、兆易创新、金盘科技、华测检测分别获得306家、284家、276家、254家、249家机构调研 [6] - 10月以来，金盘科技、阿特斯、江波龙股价分别上涨65.01%、58.33%、45.48%，涨幅居前 [6] - 爱博医疗、恺英网络、若羽臣、吉比特、石头科技、澜起科技股价跌幅均超过10% [6] 券商配置策略与行业观点 - 券商投资策略聚焦高景气行业，电子行业景气度有望延续，AI仍是最大驱动力，海外算力与国产算力共振成长 [8] - 建议关注半导体设备链、国产算力链、消费电子整体修复、海外算力链四条主线 [9] - 可关注AI算力、通信设备、半导体、机器人、创新药、电池等相关产业链，工程机械、电网设备、白色家电、商用车具备较好出海前景 [9] - 新经济方面关注情绪消费、自主可控，传统经济方面关注反内卷行业如硅料、煤炭、钢铁、铜冶炼等 [9]

市场整体表现 - A股市场普涨，沪指上涨0.97%收复4000点，报收4007.76点，深证成指表现更强，涨幅达1.73% [1] - 沪深京三市全天成交额达到20759亿元，较前一交易日大幅放量1816亿元，重回2万亿元以上级别 [1] - 全市场超2800只个股上涨，赚钱效应扩散 [1] 板块与行业表现 - 新能源赛道表现突出，阳光电源成交金额217.34亿元位居两市榜首，特变电工成交金额214.88亿元紧随其后，带动光伏、风电产业链走强 [1] - 科技板块多点开花，寒武纪、中际旭创、新易盛等AI算力、光通信领域个股成交额均突破140亿元 [1] - 海光信息、中芯国际等芯片概念股获得资金重点关注，科技赛道成为市场领涨主线 [1] 资金流向 - 主力资金流向印证科技与高端制造热点，中科曙光获7.37亿元主力净流入，海光信息获5.72亿元主力净流入 [2] - 潍柴动力以7.88亿元主力净流入登顶，股价强势涨停，万向钱潮等高端制造个股也受青睐 [2] 机构后市观点 - 机构普遍认为市场震荡向上是主基调，但结构性分化将持续 [2] - 中国银河证券指出宏观政策加力与上市公司基本面韧性支撑向好趋势，11月市场轮动或加快 [2] - 兴业证券建议聚焦科技成长主线与低位顺周期板块，广发证券建议避免风格频繁切换，兼顾高景气与低位低估品种 [2]

MSCI指数调整概况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票并剔除64只股票 将于11月24日收盘后正式生效[1] - 按公司总市值计算 纳入MSCI全球指数的前三大证券为CoreWeave Nebius Group和Insmed[1] - 纳入MSCI新兴市场指数的前三大证券为Barito Renewables Energy 紫金黄金国际和广发证券H股[1] MSCI中国指数调整细节 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票并剔除20只 新增标的包括多只黄金等资源股以及半导体 高端制造等科技类公司[2] - 具体新增公司包括中国黄金国际 紫金黄金国际 中国有色矿业 赣锋锂业 华虹公司 生益电子 英维克 长盈精密等[2] - 具体剔除公司包括海格通信 东阿阿胶 海澜之家 金龙鱼 益丰药房等[2] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的并剔除16只 增加公司包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 中材科技等[6] - MSCI中国A股在岸指数新增18只股票并剔除24只股票 新增股票包括佰维存储 盛屯矿业 千里科技等 剔除股票包括口子窖 贵阳银行 华熙生物等[6] 指数调整的市场影响 - MSCI中国指数是嵌套进MSCI新兴市场指数的重要基准 股票进入MSCI中国指数便意味着进入MSCI全球标准指数系列 从而获得被动资金跟踪[8] - 指数调整后 相关指数基金将随之调仓 新纳入企业将得到更多资金配置 被剔除企业将被相关指数基金被动卖出[9] - 被动型资金通常会在调整生效最后一天调仓以减小追踪误差 导致权重变动较大个股成交异常放大 特别是在尾盘[9] - 富达基金更偏好新兴市场 对中国股市持坚定态度 预计更多消费刺激措施落地将提振需求 "反内卷"政策有望改善工业利润率[9] - 联博基金认为有必要以更理性视角审视世界第二大经济体中所蕴含的具有吸引力的投资机会[10]

中美贸易博弈最新动态 - 美国贸易代表于10月30日宣布启动301条款，对中国展开新一轮调查，理由是核查2020年贸易协议执行情况 [1] - 中美关系在吉隆坡和釜山会谈后出现缓和信号，但双方随即采取新行动，使全球经贸博弈公开化 [1] 美国301调查的战略意图 - 301调查被视为美国政府的施压工具，其重启表面是贸易需要，实质更是国内政治考量，旨在塑造对华强硬姿态并转移国内矛盾焦点 [2] - 美国希望通过极限压力迫使中国在后续谈判中做出更多让步 [4] 中国的反制措施与资源优势 - 中国商务部宣布从2026年至2027年对钨、锑、白银三种关键金属实施出口许可制 [6] - 中国在全球关键金属供应链中占据举足轻重地位：钨产量占全球83%，储量占52.17%；锑产量占48.19%；白银储量占11.8%，产量占13.08% [6] - 美国钨矿储量不足全球3%，欧盟几乎无可用储量，中国的出口管制精准有力 [7] - 此前中美已于2025年10月14日起对等征收港口费用，中国对美籍船舶每净吨收400元人民币，美国对中国船舶每净吨收50美元 [4] 双方经济基本面与战略路径 - 国际货币基金组织2025年10月报告显示，美国2025年经济增长预期为2.0%，中国稳步保持在4.5% [11] - 美国面临通胀压力未完全缓解、劳动力市场紧张、供应链瓶颈及产业空心化、高债务等问题 [13] - 中国拥有完整工业体系、庞大内需市场及关键资源优势，应对贸易摩擦底气更强 [13] - 中国与RCEP成员国进出口占比达50.3%，与“一带一路”国家进出口占比为46.6%，合作共赢模式初见成效 [11] 行业影响分析 - 钨是制造穿甲弹、航空发动机和高端刀具的核心材料，锑是半导体焊料和阻燃材料的关键原料，白银是光伏组件和电子元件不可或缺的材料，出口管制可能影响美国高端制造业 [6] - 中国的反制措施传递出其在稀土之外拥有更多资源牌的信号 [9]

活动概况 - 南京市在德国慕尼黑举办“未来城市”发展对话暨城市推介会，拉开2025“中国南京周”序幕 [1] - 活动由南京市人民政府主办，旨在推动中德合作迈向更实层次、更高水平 [1] - 活动设置主题分享、圆桌对话等环节，展示南京市区两级投资环境与产业优势 [2] 中德经贸合作基础 - 江苏省是德国重要经贸伙伴与投资目的地，江苏企业对德投资项目超400个，总额超40亿美元 [1] - 德国很多企业将南京作为进入中国市场的首站，不少中国企业在慕尼黑设立分支机构 [2] - 德国“工业4.0”与南京新型工业化战略同频共振，全市37个工业门类与德国优势产业高度匹配 [2] 重点合作领域 - 双方在汽车、人工智能、绿色产业等领域深化合作前景广阔 [2] - 中德企学界代表在前沿技术探索、国际合作等议题中碰撞出联合研发、人才共育、场景共享的务实路径 [3] - 南京与斯图加特在进博会展示智能制造到人文交流的深度融合，包括博西家电红酒柜与博世智能助力器等产品联展 [4] 区域发展优势 - 秦淮区以全市0.75%的土地贡献8.3%的GDP和38%的旅游总收入，并培育物联网、车联网等“科创雨林”生态 [3] - 建邺区定位为南京现代化国际性城市中心，主导产业为“金融+数字经济”，主要业态为“总部经济+平台经济” [3] - 博西家电在南京经开区设有全球最大的综合性研发中心 [4] 合作成果与展望 - 活动实现“引资、引技、引才”三位一体推进，为构建南京对德合作生态体系搭建关键平台 [4] - 2025年“南京周”还将在德国莱比锡、迪特福特等地开展文化遗产交流等系列活动，持续推动中德在文化、产业、科技领域深度交融 [5]

香港IPO市场整体表现 - 2025年前十个月香港IPO募资总额达2154.6亿港元（约277.2亿美元），大幅超出年初预期的全年170亿至200亿美元 [2] - 市场流动性呈现异常宽松态势，港元利率快速下行降低了借贷成本，为IPO募资提供了有利支撑 [2] - 凭借具有吸引力的上市制度、广泛的行业覆盖及充裕的流动性，香港有望持续在全球新股融资市场中保持领先地位 [1][7] IPO市场主要特征 - A+H成为主流的上市模式，2025年港股新上市公司中超50%拥有海外业务，其募资额占比高达80% [3] - 市场呈现“科技+消费”双轮驱动格局，消费行业（可选消费+必选消费）在IPO数量和募资金额上表现突出 [3] - 新股赚钱效应显著，今年前十个月新上市的80家公司，其首日、一个月及三个月的平均回报率分别约为38%、36%和60%，明显高于前五年10%、11%和10%的平均水平 [3] 行业分布与结构变化 - 从IPO数量看，医疗保健行业占比最高，达28%；可选消费和必选消费合计占比为32%，消费行业继续主导港股IPO市场 [2] - 从融资金额看，在大型A+H IPO驱动下，工业募资总额占比最高，达36%，其次为原材料，占17% [2] - 受益于上市制度和审批放宽，新兴产业的上市申请更多，港股IPO行业生态发生结构性变化 [2] 投资者行为与估值逻辑 - 投资者的打新逻辑发生转变，公司未来业绩成长性及基石股东持股比例成为关注焦点，公司规模不再是首要考虑因素 [4] - 基石投资者通过承诺认购并接受锁定期为IPO提供关键支撑，有助于稳定股价、增强市场信心并降低破发风险 [4] - 已在A股或美股上市的中国企业赴港发行新股时更易获得有利估值，并可依托现有交易价格作为定价基准 [4] 制度优化与市场吸引力 - 港交所通过一系列改革优化上市程序，例如将新股上市审批时间缩短至40个营业日，对符合条件的A股公司进一步压缩至30个营业日 [7] - 推出“科企专线”等措施，精准吸引特专科技及生物科技公司等新兴产业企业 [7] - 流动性持续改善、新股破发率低、机构参与度高等积极转变，进一步强化了香港市场的吸引力 [1][5] 外资参与及资金流向 - 全球投资者积极参与香港新股市场，基石投资与机构配售部分获得北美、欧洲及中东等地国际机构投资者的积极参与 [6] - 被动型外资维持净流入港股趋势不变，新股赚钱效应明显有望吸引更多主动型外资投资者参与新股申购 [6] 未来展望与增量来源 - 筹备赴港上市的公司数量近300家，远高于2021年8月约200家的峰值，有望支持明年港股上市公司数量和融资规模进一步提升 [7] - 中概股回归有望成为港股IPO新的增量，港股市场更能满足其境外融资、投资者基础等需求 [8][9] - 本轮IPO热潮有望至少在明年持续 [1][7]

MSCI指数调整概览 - MSCI宣布2025年11月份指数审核结果 将于11月24日收盘后正式生效 [1] - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [1] - 按公司总市值计算 纳入MSCI全球指数的前三大证券为CoreWeave Nebius Group和Insmed [1] MSCI中国指数调整详情 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票 剔除20只 [2] - 新增标的聚焦黄金等资源股以及半导体 高端制造等科技类公司 例如中国黄金国际 紫金黄金国际 中国有色矿业 赣锋锂业 华虹公司 生益电子 英维克 长盈精密等 [2] - 剔除标的包括海格通信 东阿阿胶 海澜之家 金龙鱼 益丰药房等 [2] - 具体新增名单还包括千里科技 东风集团股份 东阳光 长川科技 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 荣昌生物 上海电气 协创数据 江波龙 中材科技 优必选 芯联集成-U 卧龙电驱 晶泰控股 [4][5][6] - 具体剔除名单还包括中直股份 北控水务集团 伯特利 中国光大银行 华润医药 广电运通 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳恩达 欧派家居 西南证券 中国民航信息网络 建发股份 [4][5] MSCI中国A股相关指数调整 - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 剔除16只 增加公司包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 中材科技等 [7] - MSCI中国A股在岸指数新增18只股票 剔除24只股票 [7] - 新增股票包括佰维存储 盛屯矿业 千里科技 东芯股份 长川科技 兴业银锡 金力永磁 金发科技 荣昌生物 山子高科 协创数据 盛和资源 生益电子等 [8] - 剔除股票包括口子窖 贵阳银行 华熙生物 汤臣倍健 节能风电 兴蓉环境 国药股份 海油发展 航天电器 恒逸石化 海信家电 华能水电 济川药业等 [8] 指数调整意义与资金流向 - MSCI中国指数是全球投资者资产配置和投资分析的重要基准 该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数 进入MSCI中国指数即进入MSCI全球标准指数系列 从而获得被动资金跟踪 [9] - MSCI每年进行4次例行调整 包括5月和11月幅度较大的半年度审议以及2月和8月幅度较小的季度审议 调整依据主要为客观量化指标如市值和流动性 [10] - 指数调整将引发相关指数基金调仓 新纳入企业获得更多资金配置 被剔除企业将被被动卖出 [10] - 被动型资金通常在调整生效最后一天调仓以减少追踪误差 导致权重变动较大个股成交异常放大 主动型资金则无此约束 [10] 外资机构对中国市场观点 - 富达基金偏好新兴市场 配置形式包括股票 外汇及新兴市场本币债券 对中国股市更为坚定 预计更多消费刺激措施落地将提振需求 "反内卷"政策有望改善工业利润率 [11] - 联博基金认为尽管市场对中国股市看法分化 但有必要以更理性视角审视世界第二大经济体中所蕴含的具有吸引力的投资机会 [11]

MSCI指数调整概况 - MSCI于北京时间11月6日宣布2025年11月份指数审核结果 调整将于11月24日收盘后正式生效 [1] - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [1] - 按公司总市值计算 纳入MSCI全球指数的三只最大证券分别是CoreWeave Nebius Group和Insmed [1] - 按公司总市值计算 纳入MSCI新兴市场指数的三只最大证券分别是Barito Renewables Energy 紫金黄金国际和广发证券H股 [1] MSCI中国相关指数调整细节 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票 剔除20只 [2] - 新增标的包括多只黄金等资源股以及半导体 高端制造等科技类公司 例如中国黄金国际 紫金黄金国际 中国有色矿业 赣锋锂业 华虹公司 生益电子 英维克 长盈精密等 [2] - 剔除标的包括海格通信 东阿阿胶 海澜之家 金龙鱼 益丰药房等 [2] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 剔除16只 增加的公司包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 中材科技等 [2] - MSCI中国A股在岸指数新增18只股票 剔除24只股票 新增股票包括佰维存储 盛屯矿业 千里科技等 剔除股票包括口子窖 贵阳银行 华熙生物等 [2] - MSCI中国指数是最值得关注的指数 被嵌套进MSCI新兴市场指数 进入该指数意味着进入MSCI全球标准指数系列 从而获得被动资金跟踪 [2] 指数调整的资金影响与市场观点 - MSCI每年进行4次例行调整 包括5月和11月幅度较大的半年度审议以及2月和8月幅度较小的季度审议 调整依据主要为客观量化指标如市值和流动性 [3] - 随着指数成份股调整 相关指数基金将随之调仓 新纳入企业将得到更多资金配置 被剔除企业将被相关指数基金被动卖出 [3] - 被动型资金通常会在调整生效最后一天调仓以减少追踪误差 导致权重变动较大个股成交异常放大 主动型资金则可择机配置 [3] - 富达基金于今年10月中旬发布观点 更偏好新兴市场 对中国股市更为坚定 预计更多消费刺激措施落地将提振需求 "反内卷"政策有望改善工业利润率 [3] - 联博基金认为 尽管市场对中国股市看法分化 但随着今年中国股市持续走强 有必要以更理性视角审视其中蕴含的具有吸引力的投资机会 [4]

MSCI指数调整概述 - MSCI宣布2025年11月份指数审核结果，调整将于11月24日收盘后正式生效 [1] - MSCI全球标准指数新纳入69只股票，剔除64只股票 [1] - 按公司总市值计算，纳入MSCI全球指数的三只最大证券分别是CoreWeave、Nebius Group和Insmed [1] 中国相关指数调整详情 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票，剔除20只 [2] - 新增标的包括多只黄金等资源股以及半导体、高端制造等科技类公司，例如中国黄金国际、紫金黄金国际、中国有色矿业、赣锋锂业、华虹公司、生益电子、英维克、长盈精密 [2] - 剔除标的包括海格通信、东阿阿胶、海澜之家、金龙鱼、益丰药房 [2] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的，剔除16只，增加的公司包括千里科技、东阳光、长川科技、华虹公司、中材科技 [2] - MSCI中国A股在岸指数新增18只股票，剔除24只股票，新增股票包括佰维存储、盛屯矿业、千里科技，剔除股票包括口子窖、贵阳银行、华熙生物 [2] 指数调整的影响与意义 - MSCI中国指数是全球投资者用于资产配置和投资分析的重要基准，该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，进入MSCI中国指数便意味着进入MSCI全球标准指数系列，从而获得被动资金跟踪 [2] - 随着MSCI指数成份股调整，相关指数基金将随之调仓，新纳入企业将获得更多资金配置，被剔除企业将被相关指数基金被动卖出 [3] - 被动型资金为减少追踪误差通常会选在调整生效最后一天调仓，导致权重变动较大个股成交在尾盘异常放大 [3] 外资机构对中国市场观点 - 富达基金更偏好新兴市场，配置形式包括股票、外汇及新兴市场本币债券，对中国股市更为坚定，预计更多消费刺激措施落地将提振需求，反内卷政策有望改善工业利润率 [3] - 联博基金认为有必要以更理性视角审视世界第二大经济体中所蕴含的具有吸引力的投资机会 [4]