政策组合拳 - 推出支持就业、稳定外贸发展、促进消费、积极扩大有效投资以及营造稳定发展的良好环境等五个方面的政策"组合拳" [3] - 政策具有鲜明指向性，针对外部环境变化和扩大内需需求 [3] - 在去年9月一揽子增量政策基础上，根据新形势变化推出针对性政策 [3] 就业支持 - 鼓励企业稳定就业、加大职业技能培训、扩大以工代赈、加强就业公共服务 [5] - 对企业加大扩岗支持，对个人加大就业补贴支持 [5] - 提高受关税影响较大企业的失业保险稳岗返还比例 [5] - 加快兑现稳岗返还、担保贷款、就业补贴，延续降低失业和工伤保险费率 [5] - 持续挖潜扩容就业空间，拓展生活服务和机器人算法工程师等新就业增长点 [5] 外贸稳定 - 采取"一业一策""一企一策"支持出口企业规避风险 [5] - 支持外贸企业转内销、进商场、进超市、进电商，设立外贸优品展柜和展台 [6] - 创新采用国内贸易信用保险减轻出口转内销企业信用风险 [6] - 扩大出口信用保险承保规模和覆盖面 [8] - 金融机构对外贸依存度高、暂时困难但产品有竞争力的中小企业不抽贷、不断贷 [8] 消费促进 - 扩大服务消费、强化失能老年人照护、推动汽车消费扩容 [8] - 加大对服务消费重点领域和养老产业发展的支持 [8] - 指导限购城市针对长期摇号家庭和无车家庭定向增发购车指标 [8] - 组织开展汽车流通消费改革试点，优化汽车限购限行措施 [8] - 以以旧换新促进汽车、家电等大宗商品消费 [9] - 优化离境退税政策、扩大入境消费 [11] 投资扩大 - 完善消费基础设施、提振民间投资积极性、设立新型政策性金融工具 [11] - 将工业软件更新升级纳入"两新"政策支持范围 [11] - 工业软件纳入支持范围将推动制造业转型升级和智能化发展 [12] 发展环境 - 持续稳定和活跃资本市场、巩固房地产市场稳定态势 [14] - 加大对实体经济的金融支持 [14] - 保持货币信贷合理增长，优化信贷结构 [14] - 设计结构性货币政策工具支持外贸部门和稳就业稳经济 [14] 经济表现 - 一季度GDP同比增长5.4%，内需对经济增长贡献率比去年四季度提升6.3个百分点 [14][16] - 广交会第二期线下展吸引全球219个国家和地区22.4万名境外采购商，创同期历史新高 [8]

提振消费与扩大内需 - 增加中低收入群体收入并大力提振消费，前两批消费品以旧换新资金已下达超过1600亿元，后续还将下达1400亿元左右[2] - 建立育儿补贴制度，创设专项再贷款工具支持服务消费重点领域和养老产业发展[2] - 指导限购城市针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体定向增发购车指标[2] 扩大有效投资 - 将工业软件等更新升级纳入"两新"政策支持范围，加快消费基础设施和社会领域投资[3] - 制定充电设施"倍增"行动，支持城区常住人口300万以上城市建设停车位[3] - 力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单，设立新型政策性金融工具解决资本金不足问题[3] 货币政策与金融支持 - 中国人民银行将适时降准降息，保持流动性充裕，发挥货币政策工具总量和结构双重功能[4] - 创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业、稳增长重点领域精准加力[4] - 加大对返乡农民工、新市民、高校毕业生等重点群体创业就业的金融支持[4] 民营企业金融环境 - 实施适度宽松货币政策，逐步提升民营企业贷款占比，落实金融支持民营经济"25条"举措[7] - 用好科技创新再贷款等工具，聚焦科技、绿色低碳等领域支持民营企业[7] - 扩大民营企业债券融资规模，推广"两新"债务融资工具，支持民营企业发债融资[7] 人民币汇率与外汇市场 - 人民币对美元汇率运行在7.3元左右，外汇储备投资组合分散化，单一市场变动影响有限[9] - 经济基础坚实、国际收支平衡、外汇市场有韧性为汇率稳定提供支撑[9] - 坚持市场化汇率制度，增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险[10] 外贸与贸易金融 - 第137届广交会吸引全球219个国家和地区22.4万名境外采购商，创同期历史新高[11] - 扩大出口信用保险承保规模和覆盖面，指导金融机构加大对外贸企业融资支持[12] - 优化外贸企业汇率避险服务，推动低成本资金直达小微外贸企业[12]

国产替代的战略价值 - 国产替代并非"退而求其次"的权宜之选，而是中国制造业从"跟跑"转向"并跑"甚至"领跑"的缩影 [1] - 联影医疗CT设备进入全球高端市场，大疆无人机、宁德时代电池在全球竞争中占据领先地位 [1] - 国产替代是重构产业链、技术标准与市场规则的系统工程，如新能源汽车领域建立从锂矿到整车的完整生态 [2] 技术突破与全球竞争 - 中国新能源汽车通过电池、电机、电控三大核心技术自主突破，推动全球汽车产业向"中国标准"倾斜 [2] - 工业软件在航天、军工等关键领域实现自主可控，降低对外部供应链依赖 [2] - DeepSeek在AI领域与OpenAI对标，华为鸿蒙系统搭载设备超10亿台，外部压力成为技术创新的催化剂 [2] 研发投入与创新积累 - 2024年中国全社会研发经费达36130亿元，同比增长8.3%，总量居世界第二 [3] - 科创板公司平均研发强度保持在10%以上，570多家中国企业入围全球研发投入2500强，占比近四分之一 [3] - 产学研一体化模式加速技术转化，国产替代土壤日益肥沃 [3] 现实挑战与未来方向 - 部分领域基础研究薄弱、高端人才短缺仍需解决 [3] - 国产替代正从"性价比替代"向"技术超越"跃升，需积极看待这一变化 [3]

内需释放成效 - 一季度汽车、家电、数码产品、家装厨卫、电动自行车等5大类消费品以旧换新销售额超过5000亿元，支撑社会消费品零售总额同比增长4.6%，比去年全年提高1.1个百分点 [1] - 大规模设备更新带动全国设备工器具购置投资同比增长19%，对全部投资增长的贡献率达到64.6%，推动全部投资增速比去年全年提高1个百分点 [1] 内需潜力空间 - 消费领域汽车保有量3.53亿辆，冰箱、洗衣机、空调等主要品类家电保有量超过30亿台，每年能创造数万亿元的需求 [2] - 投资领域全社会设备存量资产净值约40万亿元，每年设备更新换代投资需求将超过5万亿元 [2] - 2024年中国人工智能产业规模突破7000亿元，已连续多年保持20%以上的增长率 [2] - 城镇化率每提高1个点能拉动万亿规模的投资需求，未来5年需更新改造燃气、排水等各类管道约60万公里、能够创造约4万亿元的投资需求 [2] 提振消费措施 - 今年第二批消费品以旧换新资金已下达，前两批一共下达超过1600亿元，后续还有1400亿元左右 [3] - 建立实施育儿补贴制度，创设专项再贷款工具，加大对服务消费重点领域和养老产业发展的支持 [3] - 深入实施提振消费专项行动并抓紧出台各领域专项措施，指导限购城市针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体定向增发购车指标 [3] 扩大投资措施 - 将工业软件等更新升级纳入"两新"政策支持范围，加快消费基础设施、社会领域投资 [3] - 制定实施充电设施"倍增"行动，支持城区常住人口300万以上的城市特别是超大特大城市建设停车位 [3] - 力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单，设立新型政策性金融工具解决项目建设资本金不足问题 [3] 畅通循环措施 - 加快建设全国统一大市场，开展为期半年左右的市场准入壁垒清理整治行动 [3] - 加快出台民营经济促进法，帮助外贸企业拓内销 [3] - 加快科技创新和产业创新深度融合，设立国家创业投资引导基金，推进人工智能与60个重点行业方向、700个基础场景深度融合 [3]

财务表现 - 2024年公司总营业收入23.31亿元，同比增长4.62% [2] - 利润总额2.39亿元，同比增长4.7% [2] - 归母净利润1.56亿元，同比增长3.59% [2] - 研发设计业务营收1.52亿元，同比增长23.33%，增速最高 [2] - 数字化管理业务营收11.89亿元，同比下滑1.43% [2] - 生产控制业务营收3.34亿元，同比增长0.17% [2] - AIoT业务营收6.31亿元，同比增长22.04% [2] 业务发展 - 公司四大业务板块为研发设计、数字化管理、生产控制和AIoT [2] - 研发设计业务推出AI技术PLM产品，客单价提升约30% [3] - 中国大陆地区营收11.7亿元，同比增长1.92% [3] - 非中国大陆地区营收11.5亿元，同比增长7.53% [3] - 拟发行不超过8.38亿元可转债，用于数智化生态赋能平台建设和补充流动资金 [4][5] 行业趋势与战略 - 工业制造业面临利润率承压和市场需求快速变化的挑战 [3] - 深化数字化转型和提升柔性生产能力被视为突破困境的关键 [3] - 未来3-5年是全球产业链重构窗口期，企业需运用数智原生思维重塑竞争力 [4] - 80%的企业数据处于非结构化、不可用状态，需打破数据孤岛 [4] - 美国新关税政策可能对中国制造业造成20%-30%的影响，倒逼企业加速数字化转型 [4] 融资与投资 - 可转债发行总额不超过8.38亿元，期限6年 [5] - 6.88亿元用于"鼎捷数智化生态赋能平台"项目，1.5亿元用于补充流动资金 [5] - 平台以AI、大数据、物联网技术为底座，支持企业全链路数智化升级 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 2024年业绩稳定增长，2025年一季度扣非净利润同比减亏，2024年营业总收入同比增长7.31%，归母净利润同比增长4.17%；2025年一季度营业总收入同比增长4.56%，归母净利润同比下降，但扣非净利润同比减亏432万元 [6] - 聚焦CAx核心技术，3D CAD/CAE产品增速可观，2024年3D CAD/CAE产品收入同比增长29.21%/36.23%，未来CAx核心产品有望受益于正版意识提升和国产替代趋势 [6] - 境外业务持续拓展，注重股东回报，2024年境外业务收入同比增长28.77%，毛利率同比增长0.38%至99.35%；拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）并转增4股，利润分配金额占2024年归母净利润的94.35% [6] - 公司是国内研发设计类工业软件领军者，3D产品和境外业务有望成未来业绩增长驱动力，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.85/1.11/1.37亿元，EPS分别为0.7/0.91/1.13元 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格90.16元，52周价格区间54.78 - 126.98元，总市值10,936.75百万元，流通市值10,936.75百万元，总股本12,130.38万股，流通股12,130.38万股，近一月换手30.21% [3] 盈利预测简表 |预测指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|828|888|1,025|1,173|1,319| |增长率（%）|37.71|7.31|15.45|14.39|12.44| |归母净利润（百万元）|61|64|85|111|137| |增长率（%）|922.84|4.17|33.02|30.29|23.15| |ROE（%）|2.19|1.80|2.51|3.13|4.10| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.51|0.53|0.70|0.91|1.13| |市盈率（P/E）|1,916.1|169.0|128.5|98.7|80.1| |市销率（P/S）|13.2|12.3|10.7|9.3|8.3| [8] 可比公司估值表 |证券代码|可比公司|2025/4/22收盘价(元)|EPS（元）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2023A|2024A|2025E|2026E|2027E|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |002410.SZ|广联达|15.55|0.07|0.15|0.31|0.40|0.48|221.8|102.6|49.5|38.6|32.4| |603039.SH|泛微网络|65.25|0.69|0.78|1.08|1.37|1.61|95.2|83.8|60.6|47.7|40.6| |688507.SH|索辰科技|74.05|1.02|0.47|0.95|1.43|1.54|114.8|159.2|78.2|51.7|48.2| | |可比公司均值| |0.59|0.47|0.78|1.07|1.21|143.9|115.2|62.8|46.0|40.4| |688083.SH|中望软件|90.16|0.51|0.53|0.7|0.91|1.13|1916.1|169.0|128.5|98.7|80.1| [9] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖2023A - 2027E各年度，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等项目数据及变化 [10][11] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等各方面指标在2023A - 2027E各年度的情况 [11]

核心财务表现 - 2024年营业总收入3.3亿元 同比下降17.04% [4] - 归属于上市公司股东的净利润3302.90万元 同比下降60.83% [4] 主营业务构成 - 营业收入主要来源于LongRuanGIS智能矿山工业软件及数智化整体解决方案业务 [1] - 以LongRuanGIS时空信息平台为根基向各行业应用领域拓展 [1] - 主要收入来源于煤炭行业 [2] 市场地位与技术优势 - 参与建设国家能源局71个智能化煤矿示范矿中的46个 市场渗透率领先 [1] - LongRuanGIS全国煤矿装机超过7万台 累计使用单位超过1800家 [1] - 市场占有率大于85% [1] - 累计实施地质保障系统120余对矿井 综合管控平台250余对矿井 [1] 发展战略与研发方向 - 积极拓展非煤行业市场需求 [2] - 优化龙软云GIS并加强智能矿山及非煤矿山研发 [2] - 加大时空智能技术在矿山领域的应用落地 [2] - 提高煤矿智能化产品标准化程度 缩短项目实施周期 [2] 股东回报 - 2024年分红方案拟每10股派发现金红利1.36元（含税） [2]

提振内需的必要性与政策实施的有效性 - 外部冲击下扩内需必要性提升 美国关税政策导致中国个别商品对美出口累计关税达245% 政府采取对等关税、出口管制等应对措施[2] - 当前扩内需政策效果优于以往的四方面条件： - 通胀低位运行 CPI同比2月起负增长 PPI持续低位 提供货币宽松和财政刺激空间[2] - 地方政府债务置换后财政空间释放 配合中央调控意愿增强[2] - 私人部门信心企稳 3月商品房销售降幅收窄 中金统计二手房价格环比持平 居民消费信心指数连续三月回升 3月社零同比增5.9%创年内新高[2] - AI与机器人产业加速落地 2025年政府工作报告将"人工智能+"列为重点任务[2][5] 内需提振政策方向 - 消费领域： - 短期以3000亿元消费品以旧换新政策为核心 考虑扩围商品品类及服务消费[2][6] - 中长期聚焦基本公共服务 养老医保制度优化 生育补贴试点扩围[2] - 投资领域： - 稳地产为重点 关注土地收储专项债发行 城中村改造或提振房地产销售[2][7] - 出口转内销支持政策或加码 参考2018-2019年增值税减免等历史经验[2] 受益行业及标的 - 消费类行业： - 农业产业链（种植业/种业/农机）受关税影响小[4] - 功能性日用品（乳制品/调味品）及旺季啤酒饮料板块[4] - 新经济领域（免税/银发/冰雪/首发经济）相关商贸零售/医药/户外装备[4] - 以旧换新政策受益家电（白色家电/内需型两轮车）[4] - 服务消费（文旅/餐饮旅游）及新业态（文化娱乐/教育培训）[4] - 科技国产替代： - 半导体/工业软件/AI软硬件享政策红利[5] - 基建与地产链： - 新老基建双轮驱动 科技/绿色新基建（数据中心/AI算力中心/智慧电网）为重点[5] - 地产链关注建筑/建材/家居家装 水泥/玻璃需求或随新开工回升[5]

文章核心观点 - 关税进展有不确定性，衰退预期交易正加速切换到衰退交易，中美周期同频时点可能提前，核心资产配置性机会窗口提前，GARP策略预计跑赢，短期聚焦自主可控等方向，长期关注全球制造业重建与中国技术出海趋势 [1] 市场波动加剧，但全球仍处于衰退预期交易阶段 - 关税政策是美方谈判技巧，极限施压确保全面关税加征达成并换取他国退让，群体博弈使各国观望，后续部分国家实际加征关税或降低，不少行业和企业会被豁免，但大方向难逆转 [3] - 中国关税反制推动部分高端制造和消费领域国产替代，如光学镜头等对美依存度大品类、矿物燃料等高端制造品类、猪肉等部分消费品类 [3] - 市场投资者短期降低风险偏好，交易框架仍是衰退预期交易，A股韧性好于港股和美股本概股，中期真正受全球经济衰退影响有限且符合中国长期战略的是自主科技板块，短期该板块受情绪影响大，调整中或迎全年最佳买点 [4][5] 美国衰退交易升温，中美周期同频时点可能提前 - 关税政策使市场对美国“类滞胀”担忧加剧，或累计提振美国PCE平减指数1.65%，制约美联储降息，企业EPS下行是衰退预期转向真实衰退交易的关键印证，未来两个月美股重要公司业绩与管理层指引调整值得追踪 [7] - 中美周期同频共振时点可能提前，外部冲击使中国政策对冲时点提前、力度加码，美国若叠加滞胀衰退压力，经济刺激与外交缓和政策时点也可能提前 [8] - 年中配置性机会窗口可能提前，与外部冲击落地交易性机会重合，建议左侧聚焦核心资产，市场将迎来风格切换 [9] 核心资产将更具优势，GARP策略预计将明显跑赢 - 从经济政策、相对盈利优势、长线资金定价、市场生态变化四个维度看，核心资产更具优势，GARP风格将迎来重估机遇，A股核心资产配置吸引力提升 [11][12] 配置上，短期看好自主可控，长期推荐制造领先 - 短期关注自主可控公司，AI是确定性产业趋势，芯片及半导体设备禁运或加码，高端品类国产替代紧迫性上升，创新药需关注美国FDA预算、数据安全法案及临床数据披露进展 [14] - 短期还可关注军工、内需、红利方向，长期关注全球制造业重建需求与中国技术出海趋势，中国制造产能和服务贸易有望受益 [15]

同样深耕中国的还有丰田汽车。不久前，他们投资超1000亿日元在上海成立雷克萨斯电动汽车及电池研发生产公司，专注纯电动车型的研 发和生产。 目前上海已经有近8万家的外资企业落户，超1000家跨国公司地区总部、597家的外资研发中心设立在这里。今年，外资的投资领域正在向 增值电信、生物医药、独资医院等开放试点新领域拓展。 上海市商务委员会副主任何冬宾称："我们首批有4家外资企业获得了增值电信业务的批准，同时有15家外资企业也已经获得了在基因诊 疗、人工干细胞等方面的经营许可。我们希望能够为外资企业争取更多的开放领域，有更大的一些市场空间。" 看好高水平开放带来的新机遇，近期，不少外资项目也集中在北京"上新"。 央视网消息：开年以来，随着稳外资政策不断落地显效，外资企业持续加码投资。记者在各地采访时发现，大量外资项目纷纷落地，新增 外资企业数量保持较快增长。 近日，特斯拉上海储能超级工厂首批超大型商用电化学储能系统正式出口发运。从去年5月开工到今年2月投产，再到3月份产品出口，特 斯拉上海储能超级工厂不断刷新外资企业在华投资的"中国速度"。 特斯拉公司能源与充电副总裁麦克·斯耐德称："这是我们储能产品业务发展的重大 ...