台积电2nm产线设备采购策略调整 - 台积电在其最先进的2nm芯片工厂中停止使用中国大陆芯片制造设备 以避免美国潜在限制措施扰乱生产 [2] - 该决定受美国《芯片设备法案》影响 法案可能禁止接受美国资金或财政支持的芯片制造商使用中国大陆制造设备 [4] - 受影响的中国大陆设备包括中微公司（AMEC）和Mattson Technology的蚀刻工具 后者于2016年被北京屹唐半导体收购 [4] 台积电2nm产线布局规划 - 2nm生产线计划于今年投入量产 首先在中国台湾新竹市投产 随后在高雄市投产 [4] - 公司正在美国亚利桑那州建设第三家工厂 最终将生产2nm芯片 [4] 供应链多元化战略 - 台积电调查所有芯片制造材料和化学品 旨在减少对中国大陆供应产品的使用 [4] - 公司计划与中国大陆本土供应商更紧密合作 配合在华生产运营 以增强供应链韧性 [4] - 战略目标包括在可能情况下增加对本地采购材料的使用 [4]

AI行业市场表现 - AI相关科技股大幅下跌 Palantir股价暴跌逾9%创3月以来最差表现 甲骨文下跌近6% AMD下跌5.4% Arm下跌5% 英伟达下跌3.5% [2] - 软银股价下跌超过7% 加剧科技板块回调担忧 [3] - OpenAI首席执行官承认AI存在泡沫 [3] 企业AI应用现状 - MIT研究报告显示95%企业生成式AI试点项目对收入或利润影响极小甚至无效 [4] - 研究覆盖150次高管访谈 350份员工调查及300个公共AI部署案例 [4] - 65%的AI团队在缺乏基本技术基础设施情况下推出AI应用 [4] - 少数初创公司实现快速收入增长 凸显大公司宣传与现实差距 [4] 技术周期与市场本质 - 当前市场波动属典型技术周期阶段 类似优步早期烧钱模式 [4] - 科技巨头将2025年AI支出指引提高至3600亿美元以上 较先前预估大幅上调 [7] - 微软云收入突破460亿美元 Meta收入增长22% 利润增长38% 资本支出达700亿美元 [6] - 英伟达贡献标普指数涨幅的26% 反映真实市场转型 [8] 行业长期前景 - AI已在医疗保健 营销 物流和金融领域发挥作用 预计影响堪比工业革命 [5] - 底层技术未被过度炒作 医疗保健领域正改变药物研发和患者护理 [4] - 市场回调将区分投机与结构价值 具备实质性成果的公司将胜出 [6][8] - 专家共识认为AI基本面依然强劲 当前属于成长烦恼而非危机征兆 [8][9]

市场表现 - A股市场早盘冲高回落 创业板指领涨 沪深两市半日成交额2.08万亿元 较上个交易日放量5678亿元 连续第9个交易日突破2万亿元 预计全天成交金额近3.3万亿元 [1] - 截至收盘 沪指涨0.86% 深成指涨1.61% 创业板指涨2.22% 全市场超2800只个股上涨 [4] - 港股恒生指数涨2% 恒生科技指数涨超3% 蔚来盘初涨近15% 中芯国际涨近1% 阿里巴巴和快手涨超5% 东风集团股份一度涨近60% 公司宣布私有化退市 [8] 板块动态 - 算力股维持强势 中科曙光和开普云涨停 云天励飞涨超10% 多股涨超5% 寒武纪涨5.54% 股价突破1300元 高盛上调寒武纪目标价50%至1835元 [9] - 稀土永磁概念股震荡拉升 金力永磁涨超18% 三川智慧 中钢天源 北方稀土 华宏科技涨幅居前 中国稀土和中科磁业跟涨 [10] - 稀土 有色等周期股震荡走强 北方铜业等涨停 [6] - 地产股展开反弹 万科A涨停 万科企业报5.98港元 涨幅15.67% [6][11] - 板块涨幅居前包括稀土永磁 白酒 CPO 有色金属 跌幅居前包括美容护理 足球概念 燃气 工程机械 [8] 公司动态 - 万科A时隔半年再涨停 报7.22元 涨幅10.06% 公司上半年营业收入1053.2亿元 归属于上市公司股东的净亏损119.5亿元 销售面积538.9万平方米同比下降42.6% 销售金额691.1亿元同比下降45.7% [7][11] - 万科已顺利完成243.9亿元公开债务偿还 2027年之前无境外公开债到期 上半年新增融资和再融资249亿元 深铁集团累计提供238.8亿元股东借款 [11] - 寒武纪股价突破1300元 高盛上调目标价至1835元 主要因中国云计算资本支出提高 芯片平台多样化 研发投入增大 [9] 政策与行业消息 - 工信部 国家发改委 自然资源部公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 对稀土开采与冶炼分离加强管控 将进口矿纳入总量调控管理 [10] - 上海市优化调整房地产政策措施 包括调减住房限购 优化住房公积金 优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等政策 自2025年8月26日起施行 [12] - 上海明确符合条件居民家庭在外环外购房不限套数 沪籍居民家庭和成年单身人士在外环外购房不限套数 在外环内限购2套住房 非沪籍居民家庭和成年单身人士连续缴纳社保或个税满1年及以上在外环外购房不限套数 满3年及以上在外环内限购1套住房 [13] - 上海提高个人住房公积金贷款额度 购买二星级及以上新建绿色建筑住房最高贷款额度上浮15% 首套最高贷款额度从160万元提高至184万元 多子女家庭首套从192万元提高至216万元 二套最高贷款额度从130万元提高至149.5万元 支持提取公积金支付购房首付款和"又提又贷" [14][15] - 上海优化商业性个人住房贷款利率定价机制 不再区分首套和二套住房 [16] - 上海完善个人住房房产税政策 对符合条件的非沪籍居民家庭购买的第一套住房暂免征收房产税 第二套及以上住房给予人均60平方米免税面积扣除 2025年1月1日起实施 [17] - 2025中国算力大会介绍中国算力平台正加快建设 10个省区市算力分平台正式接入 预计2025年我国智能算力规模增长将超过40% [9]

新华财经上海8月25日电（葛佳明） 中国外汇交易中心公布数据显示，8月22日当周三大人民币汇率指数全线上涨，CFETS人民币汇率指数报96.57，按周涨 0.4；BIS货币篮子人民币汇率指数报102.41，按周涨0.48；SDR货币篮子人民币汇率指数报91.1，按周涨0.25。 | 指数名称 | 当日指数 | | --- | --- | | CFETS人民币汇率指数 | 96.57 | | BIS货币篮子人民币汇率指数 | 102.41 | | SDR货币篮子人民币汇率指数 | 91.10 | 图片来源：中国外汇交易中心截图 上周（8月18日至22日）美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上讲话偏鸽派，暗示降息已不远，美元指数22日抹去周内全部涨幅，收于97.72，全周累计 下跌0.12%；非美货币上周表现不一：新西兰央行上周鸽派降息25个基点，新元全周收跌0.95%；得益于欧元区8月综合采购经理人指数（PMI）好于预期， 欧元上周最终小幅收涨0.16%；日元则在美债利率的影响下先跌后涨最终小幅收涨0.15%。 人民币上周同样在美元整体回落的背景下有所走高，整体呈现稳中有升态势。在岸人民币兑美元汇率在8月22日 ...

市场表现 - 上证指数站上3800点整数关口，周度上涨3.49% [1] - 深证成指周度上涨4.57%，创业板指周度上涨5.85%，新华500指数周度上涨4.14% [1] - 新华500指数创年内最佳单周表现，开盘4644.1点，收盘4816.45点，全周振幅4.34%，成交额4.1万亿元，环比增长1.03万亿元 [1] 行业表现 - 申万一级行业指数全线上涨，通信、电子、综合、计算机、美容护理等行业涨幅居前 [4] - 房地产、煤炭、医药生物、银行、有色金属等行业涨幅靠后 [4] 政策动态 - 国务院办公厅转发财政部指导意见，提出运用一般债券、专项债券等资金支持PPP存量项目建设，并将运营补贴等政府支出责任纳入预算管理 [6] - 财政部与税务总局明确对制造业、科学研究和技术服务业等4个行业按月全额退还期末留抵税额，并调整部分行业退税比例和条件 [7] - 三部门发布《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》，对违反规定的企业核减下一年度总量控制指标 [7] - 三部门联合起草《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》，引导经营者依法自主定价并规范价格竞争行为 [7] 金融监管 - 金融监管总局就《商业银行并购贷款管理办法》征求意见，将并购贷款分为控制型（获得控制权）和参股型（单次持股不低于20%）两类 [8] - 中国人民银行开展6000亿元1年期MLF操作，LPR维持不变（1年期3.0%，5年期以上3.5%） [8] - 央行与外管局起草《银行间外汇市场管理规定（征求意见稿）》，提出丰富交易品种和规范数据服务 [9] - 证监会规定期货公司不得向第三方支付与业务指标挂钩的费用，且手续费不得高于公示标准 [9] 宏观经济与能源 - 7月全社会用电量达10226亿千瓦时，同比增长8.6%，首次突破万亿千瓦时大关 [8] - 港交所研究纳斯达克拟实施的每周5天24小时交易机制，需待系统升级和监管配套成熟后推进 [9] 国际动态 - 欧盟与美国达成框架性贸易协议，美国将对大多数欧盟出口商品征收15%关税，但豁免稀缺资源、飞机及仿制药等领域 [10] - 美国政府投资89亿美元收购英特尔9.9%股份，成为其大股东 [10] - 美联储主席鲍威尔表示美国通胀风险偏向上行，就业下行风险上升，货币政策立场可能需要调整 [10] 本周关注事件 - 重点关注美国新屋销售、核心PCE物价指数、EIA原油库存及中国8月制造业PMI数据 [10]

混合键合技术发展现状 - 混合键合已投入生产多年 成熟工艺使用10µm互连实现稳定良率 可容忍数百纳米套刻偏差 晶圆翘曲度细微差异及与互连高度相当的颗粒尺寸[2] - 当键合工艺扩展到5µm间距时 工艺窗口缩小到两位数纳米公差 颗粒尺寸限制急剧缩小 局部表面形貌需精确控制 轻微热漂移或机械漂移会系统性影响良率[2] - 亚微米混合键合是未来关键技术 优势包括更短堆叠高度和更好导热性 但良率限制显著 任何微小缺陷都可能破坏整个立方体[3] 制造工艺挑战 - 大多数制造商仍在8至6微米范围运营 新一代设备将叠对和缺陷率推向亚微米级所需阈值[3] - 最新一代晶圆键合机套刻精度接近两位数纳米 EV Group对准精度达50纳米 应用相关套刻精度低于100纳米[5] - 当间距小于1µm时 表面处理与对准同等重要 亚2nm金属形貌是实现无空洞键合的严格要求[5] - 边缘碎裂 周边胶带残留及微划痕可能破坏亚微米键合良率 需对整个晶圆进行严格检测[6] - 超薄晶圆处理增加复杂性 控制弓形和翘曲对保持套刻精度至关重要 芯片到晶圆流程中翘曲度低于60µm可实现与厚基板相当良率[6] 表面处理技术 - 表面处理包括清洁 氧化物活化和化学机械平坦化 CMP工艺需去除高点并保持均匀性 过度抛光导致铜特征凹陷 抛光不足留下突起[9] - CMP工艺控制是实现混合键合的关键因素 需监控每片晶圆平面度及缺陷类型 工艺窗口非常狭窄[9] - 表面化学控制与物理平整度同等重要 活化氧化物表面寿命有限 需将活化和键合时间安排在几分钟内[9] - 集成表面测量技术到CMP或清洁设备中 通过在线反馈回路防止缺陷晶圆占用键合产能[9] 热变形与机械控制 - 热膨胀 卡盘变形和夹紧力可能造成亚微米级对准误差 尤其键合热膨胀系数不同材料时[12] - 需在加热 夹紧和冷却每个步骤中考虑变形 常用方法包括最小化温差 试验低温键合工艺及预测性补偿[13] - 机械稳定性至关重要 先进键合设备集成环境隔离和主动平台稳定功能 使用干涉法连续跟踪晶圆位置[13] - 小于5µm间距混合键合一旦变形几乎没有恢复余地 需将热和机械补偿策略直接集成到键合平台中[14] 实时监控与反馈系统 - 现场监控从"锦上添花"变为"关键任务" 需实时测量 分析和校正能力以实现高良率运行[16] - 反馈控制系统在对准传感器 热漂移监测器和键合力计间形成闭环 需在不增加周期时间情况下实施校正[16] - 人工智能辅助反馈兴趣日益浓厚 机器学习模型可预测漂移行为 减少不必要校正[16] - 键合设备集成嵌入式传感器和分析模块 提供更丰富数据集用于持续改进工艺[17] 制造效率优化 - 亚微米混合键合需在满足节拍时间同时不破坏工艺窗口 键合周期增加每秒保证良率但降低产能[19] - 虚拟制造缩小实验范围 通过针对性实验探索工艺空间最有前景区域 反馈回模型聚焦更小区域[20] - 实时校正回路在生产环节生成对准和热数据流 控制器学习参数组合优先选择漂移最小操作点[20] - 吞吐量提升取决于上游工作推送 设备集群将激活到键合间隔控制在几分钟内 CMP实现目标带内金属凹槽 宏观边缘检测防止受损晶圆进入键合队列[21] 设计与制造协同 - 组装设计套件将制造约束转化为可执行设计规则 涵盖几何间距 焊盘位置 叠层公差 热预算及材料组合[23] - ADK采用基于区域规则 因边缘区域可能出现更大套刻偏差 限制晶圆边缘附近关键互连使用[23] - 设计需考虑工艺实际优势 劣势和固有差异 而非强迫工艺适应理想化设计 通过设计键合界面考虑这些因素获得可制造产品[24] - 双向反馈回路将键合后检测数据反馈到ADK 完善未来设计规则 创建闭环生态系统提高设计规则准确性[25] 技术发展前景 - 推动亚微米混合键合需协调整个制造生态系统 支持大批量生产成本实现纳米级对准 无缺陷界面和稳定良率[27] - 需解决设备互操作性挑战 混合供应商流程引入调度和环境变化可能影响结果 材料集成挑战尤其在异构堆叠不同代工厂芯片组合时[27] - 成功关键在于设计 工艺和供应链生态系统融合 率先掌握协同技术的晶圆厂将决定未来十年高性能计算采用速度和竞争格局[27]

在美联储主席鲍威尔表示9月将要降息之后，市场情绪得以稍为放松;但接下来，美股将面临新的一项考 验。那就是：要评估过去几年推动上涨的主要因素是否还有动能，即对人工智能的狂热追捧。本周，美 股市场将迎来最重磅的财报——英伟达(NVDA.US)，该公司将于周三盘后(周四晨间)公布最新季度业 绩。 上周五，开盘时市场情绪较为低迷，标普500指数原本势将连续五天下跌，或是自1月以来持续时间最长 的连跌态势。华尔街交易员此前一直减少押注美联储即将降息，但鲍威尔的言论消除了这些担忧，推动 标普500指数飙升至5月以来的最佳单日表现，距离历史最高点仅差不到两点。 对于AI热潮，交易员们希望英伟达能够缓解人们对AI领域投资的担忧，并切实证明股市近期的上涨并 非仅仅是技术股的泡沫现象。 据Steward Partners财富管理部门的执行董事Eric Beiley称："英伟达对于股市至关重要，因为任何进一步 增强的势头都足以点燃这个市场，使其沸腾起来。。潜在的风险在于，如果这些AI投资未能取得成 效，且其前景较为谨慎，那么这可能会导致市场波动。"他持有该公司股票，但在其股价大幅上涨后， 他已开始增加对冲措施。 英伟达的占比规模在 ...

政策动态 - 国常会听取大规模设备更新和消费品以旧换新政策汇报 研究释放体育消费潜力推进体育产业高质量发展[1] - 个人养老金新增3种领取情形 包括医疗负担超人均可支配收入 领取失业保险金累计12个月 正在领取低保 9月1日起实施[1] - 地方政府可统筹一般债券和专项债券资金用于PPP存量项目建设成本中的政府支出[1][2] - 对制造业等4个行业按月全额退还期末留抵税额 调整部分行业退税比例和条件[2] - 对按规定发放的育儿补贴免征个人所得税 2025年1月1日起施行[3] - 互联网平台价格行为规则征求意见 涵盖经营者自主定价 价格标示要求 价格竞争行为 协同共治机制[1][4] - 金融监管总局就商业银行并购贷款管理办法征求意见 分为控制型并购贷款和参股型并购贷款 参股型单次股权比例不低于20%[5] - 支持福建银行优化台胞台企金融服务 加大闽台产业链供应链融合支持力度 优先保障重大项目资金需求[6] - 中国人民银行开展6000亿元1年期MLF操作[1][6] - 新增1000亿元支农支小再贷款额度支持受灾地区小微企业 农业企业和农户[7] - 期货公司不得向第三方支付与业务指标挂钩费用 手续费不得高于公示标准[7] 经济数据 - 7月全社会用电量10226亿千瓦时 同比增长8.6% 首次突破万亿千瓦时大关[6] - 全国平均猪粮比价跌至6:1以下 进入三级预警区间 将开展中央冻猪肉储备收储[5] - 1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 均维持不变[6] - 美国初请失业金人数增加1.1万至23.5万 为5月底以来最大增幅[10] - 欧元区7月CPI年率终值2% 月率终值0%[11] - 日本8月制造业PMI初值49.9 连续第二个月低于荣枯线[11] - 印尼央行降息25个基点至5%[12] - 新西兰联储降息25个基点至3.00%[12] 产业与行业 - 稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法发布 违规企业将核减下一年度指标[4] - 上海市加快推动AI+制造发展 支持重点行业部署工业机器人 推动智能机器人在装配焊接等环节规模化应用 制定人形机器人检验检测方法[9] - 美国政府对英特尔投资89亿美元 收购9.9%股份 成为大股东[9] 国际贸易 - 欧美就贸易协定框架达成一致 美国对大多数欧盟出口商品征收15%关税 欧盟取消对美国工业品关税 葡萄酒烈酒未纳入降税清单[1][9] - 日本首相与韩国总统举行会谈 计划通过首脑互访机制保持密切沟通[10]

互联网平台监管政策 - 三部门发布《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》，文件经历两年多起草期并多次征求平台意见，并非针对"外卖大战"推出[3] - 文件未叫停补贴，仅要求平台公示补贴促销规则、禁止虚假宣传和夸大补贴金额[3] 咖啡行业动态 - 蜜雪集团旗下幸运咖海外首店落地马来西亚，开业当日售出近2000杯产品，国内签约门店突破7000家[4] - 可口可乐考虑出售英国咖啡连锁品牌Costa Coffee，该品牌于2019年以39亿美元收购，已聘请投行评估出售可能性[5] 汽车制造业数据 - 陕西省1-7月汽车产量108.3万辆，同比增长22.1%，高于全国11.6个百分点[6] - 新能源汽车产量74.3万辆，同比增长25.5%，占全省汽车总产量68.6%[6] 工业自动化与机器人 - 鸿路钢构十大生产基地使用近2500台焊接机器人，自主研发的焊接工业机器人已少量对外销售[7] - 瑞芯微芯片方案应用于宇树科技人形机器人及四足机器狗，计划在"大脑"、"小脑"等多领域展开合作[14] 企业财报与战略调整 - 东方甄选2025财年持续经营业务净营收同比减少32.7%至44亿元，剔除出售与辉同行影响后净溢利同比增长30%[8] - 华为云裁撤整合多个部门，聚焦AI领域战略产业，目标为今年实现盈利[10] 科技与资本运作 - OpenAI调整管理层结构，CEO奥特曼将日常运营移交应用业务CEO，未来专注万亿美元级融资及超级计算项目[11] - 美国政府以89亿美元投资获得英特尔9.9%股份，每股收购价20.47美元[12] 消费市场与文化娱乐 - 电影《死神来了：血脉诅咒》上映2天内地总票房突破3000万元[9] - 胖东来招聘因访问量过大导致页面卡顿，企业建议求职者多次刷新[13] 服装行业国际化 - 森马集团旗下巴拉巴拉品牌进入中东及东南亚15国，门店数量超100家[17] - 国际化策略包括本土化宗教文化适配、品质时尚度提升及跨境电商与技术应用[19]

全球市场表现 - 美股主要指数多数上涨，道琼斯工业指数全周涨幅1.53%突破历史新高，标普500指数上涨0.27%逼近历史高位，罗素2000指数上涨3.3%，纳斯达克指数下跌0.58% [2] - 欧洲股市普遍上行，欧洲STOXX600指数全周累计上涨1.40%，英国富时100指数上涨2%，法国CAC40指数上涨0.58%，德国DAX30指数微涨0.02% [2] - 亚洲股市表现分化，印度SENSEX30指数上涨0.88%，日经225指数下跌1.72%，韩国综合指数下跌1.76% [2] 外汇与大宗商品 - 美元指数下跌0.12%收于97.72，非美货币涨跌互现，欧元兑美元上涨0.16%，日元兑美元上涨0.15%，英镑兑美元下跌0.21% [3] - 贵金属价格显著上涨，现货黄金周涨幅1.07%报3371.54美元/盎司，COMEX黄金期货上涨1.02%报3417.20美元/盎司，COMEX白银期货上涨2.38%报38.88美元/盎司 [3] - 国际油价持续走强，美油主力合约上涨2.89%报63.77美元/桶，布伦特原油主力合约上涨2.17%报67.28美元/桶 [3] 英伟达财报前瞻 - 预计第二季度营收458亿美元（同比增52.4%），数据中心业务营收预计达420-430亿美元（同比增64%），占整体营收近90% [5] - Blackwell芯片产能爬坡成为核心看点，ODM厂商机架出货量预计年内增长两倍，头部厂商第三季度产量有望翻倍 [5] - 净利率有望改善，一季度调整后净利率为52.77%，本季度因产能爬坡和管理费用优化将提升盈利能力 [6] 中概股财报展望 - 阿里巴巴预计第一季度营收2490亿元（同比增2%），因闪购业务投入加大，经调整EBITA预计下降15%至382亿元 [7] - 淘天分部保持稳健趋势，云业务环比加速，但新增500亿元补贴计划将使今明两年利润承压 [7] - 拼多多预计第二季度营收1031.96亿元（同比增6.32%），每股收益预计12.3元（同比降43.08%），Temu业务受美国关税影响受市场关注 [7][8] 关键经济数据与事件 - 美联储9月降息预期从75%攀升至90%，因非农就业数据下修和鲍威尔鸽派表态 [2] - 美国10年期国债收益率下降7BP至4.26%，英国10年期国债收益率下降0.12BP至4.674%，德国10年期国债收益率上升2BP至2.75% [4] - 下周重点关注美国7月PCE通胀数据及英伟达、阿里巴巴、拼多多等重磅财报 [4][5][7]