报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 天然橡胶在供增需弱预期下后续胶价或偏弱震荡，空单继续持有，关注产区原料上量及宏观事件扰动 [1] - 玻璃继续承压，震荡偏弱运行，偏空对待；纯碱盘面跟随市场情绪反弹，但整体需求无明显增长，中长期仍有累库压力，月间可考虑79正套，单边远月反弹高空短线操作 [2] - 工业硅基本面面临高供应高仓单压力，需求好转难消化供应增加，价格仍将承压，但原材料价格上涨增强成本支撑，空头平仓或带来上涨 [3] - 多晶硅6月预计供需双弱，若不减产有累库风险，行业有供应端收缩预期，若产量下降库存有望缓慢去化，关注33000 - 34000区间支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格：云南国营全乳胶、泰标混合胶等部分品种价格有涨跌，如云南国营全乳胶6月4日较3日涨50元/吨至13400元/吨 [1] - 月间价差：9 - 1价差、5 - 9价差等有变化，如9 - 1价差6月4日较3日跌25至 - 832 [1] - 基本面数据：4月泰国、印尼、印度等地产量有增减，国内轮胎产量、出口数量等下降，如4月泰国产量105.70十吨，较前值降43.50十吨 [1] - 库存变化：保税区库存微增，上期所厂库期货库存大降，如天然橡胶厂库期货库存（周）降25903至17641 [1] 玻璃纯碱 - 玻璃价格及价差：华北、华东等地区报价部分持平部分下调，期货合约价格上涨，基差有变化，如华中报价6月4日较前值降40元/吨至1070元/吨 [2] - 纯碱价格及价差：各地区报价持平，期货合约价格上涨，基差下降，如纯碱2509涨40元/吨至1185元/吨 [2] - 供量：纯碱开工率微降，周产量、浮法日熔量等有增减，如纯碱周产量（万吨）增0.7至68.50 [2] - 库存：纯碱、玻璃厂库及交割库库存有变化，如纯碱厂库（万吨）增2.2至162.43 [2] 工业硅 - 现货价格及基差：华东通氧S15530等部分品种价格下跌，基差有变化，如华东通氧S15530工业硅6月4日较3日降50元/吨至8150元/吨 [3] - 月间价差：各合约价差有大幅变化，如2506 - 2507价差6月4日较3日降270至 - 260 [3] - 基本面数据：4月全国及部分地区产量、开工率有增减，有机硅、多晶硅等产量有变化，如4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨 [3] - 库存变化：新疆、云南等厂库库存及社会库存等有增减，如新疆厂库库存（周度）增0.27至19.01万吨 [3] 多晶硅 - 现货价格与基差：部分品种价格持平，部分下降，基差有变化，如单晶PERC电池片 - 182mm平均价6月4日较3日降0.01元/片至0.275元/片 [4] - 期货价格与月间价差：期货合约价格上涨，月间价差有变化，如PS2506涨895元/吨至35055元/吨 [4] - 基本面数据：周度及月度产量、进出口量等有增减，如5月多晶硅产量9.61万吨，较前值增0.07万吨 [4] - 库存变化：多晶硅、硅片库存及仓单有变化，如多晶硅库存增1.00万吨至27.00万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 现货价格方面，5月28日至6月4日沙河安全5mm大板从1147.0降至1121.0，沙河长城5mm大板从1121.0降至1096.0，武汉长利5mm大板从1140.0降至1080.0等[2] - 期货合约方面，FG09合约从1009.0降至954.0后升至988.0，FG01合约从1068.0降至1014.0后升至1040.0等[2] - 价差方面，FG 9 - 1价差从 - 59.0变为 - 60.0后变为 - 52.0，09河北基差从112.0降至90.0后降至64.0等[2] - 利润成本方面，华北燃煤利润从242.4降至229.6后降至226.9，华北燃煤成本从878.6降至874.4后升至877.1等[2] - 现货成交情况，沙河贸易商价格1105左右成交一般，期现报价1140 - 1160成交弱；湖北省内工厂低价1010左右成交尚可，期现930 - 1000成交一般[2] - 产销情况，沙河91，湖北116，华东97，华南112[2] 纯碱 - 现货价格方面，5月28日至6月4日沙河重碱从1260.0降至1240.0后升至1260.0，华中重碱从1240.0降至1200.0后升至1225.0等[2] - 期货合约方面，SA05合约从1260.0降至1221.0后升至1253.0，SA01合约从1207.0降至1175.0后升至1216.0等[2] - 价差方面，SA09沙河基差从45.0变为55.0后变为35.0，SA月差09 - 01从8.0变为10.0后变为9.0等[2] - 利润成本方面，华北氨碱利润从 - 97.6降至 - 117.0后升至 - 101.3，华北氨碱成本从1327.6降至1327.0后降至1326.3等[2] - 现货成交情况，重碱河北交割库现货报价在1225左右，沙河库1260左右，现货基差稍有转弱[2] - 产业情况，交割库去库1.24万吨[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面5月财新中国制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，自去年10月来首次跌至临界点以下 [2] - 纯碱供应端整体利润下滑，天然碱项目保持高利润，传统落后产能检修加剧，天然碱项目产能扩张补充，产量和产能利用率上浮，供应压力大；需求端期现商活跃，补库充沛，但纯碱现货下跌，需求预计下滑，去库速度减缓，下游浮法玻璃受地产低迷影响需求负增长，光伏产业链产能多，抢装潮后需求或有大变化，其他下游行业需求稳定但体量有限，难以拉动需求，期货盘面已提前反馈，建议纯碱主力待反弹后逢高空 [2] - 玻璃供应端部分地区产线复产，周度产量增加，但行业整体利润不佳，企业挺价意愿有限，后续复产力度恐下行；需求端地产形势不乐观，传统淡季需求走弱，下游深加工订单不稳定，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货量难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力，期货已跌破利润支撑，本周玻璃基差到一倍标准差之上，预计基差回归交易可能出现，短期反弹后考虑继续高空，建议逢高空 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1225元/吨，环比40；玻璃主力合约收盘价988元/吨，环比34；纯碱与玻璃价差237元/吨，环比6 [2] - 纯碱主力合约持仓量1377454手，环比 - 61412；玻璃主力合约持仓量1444272手，环比 - 117140；纯碱前20名净持仓 - 196915，环比47021；玻璃前20名净持仓 - 206160，环比5691 [2] - 纯碱交易所仓单2062吨，环比0；玻璃交易所仓单0吨，环比0；纯碱9月 - 1月合约价差10元/吨，环比3；玻璃合约9月 - 1月价差 - 60元/吨，环比1；纯碱基差50元/吨，环比14；玻璃基差114元/吨，环比24 [2] 现货市场 - 华北重碱1235元/吨，环比0；华中重碱1350元/吨，环比 - 50；华东轻碱1340元/吨，环比 - 25；华中轻碱1285元/吨，环比 - 40 [2] - 沙河玻璃大板1068元/吨，环比 - 4；华中玻璃大板1070元/吨，环比 - 30 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率78.57%，环比 - 0.06；浮法玻璃企业开工率75.68%，环比0.34 [2] - 玻璃在产产能15.63万吨/年，环比0；玻璃在产生产线条数225条，环比2 [2] - 纯碱企业库存162.43万吨，环比2.2；玻璃企业库存6766.2万重箱，环比 - 10.7 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值17835.84万平米，环比4839.38；房地产竣工面积累计值15647.85万平米，环比2587.58 [2] 行业消息 - 王毅会见美国新任驻华大使庞德伟 [2] - 5月财新中国制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，自去年10月来首次跌至临界点以下 [2] - 国务院总理李强签署国务院令，公布《政务数据共享条例》，自2025年8月1日起施行 [2] - 全国工商联汽车经销商商会倡议抵制以“价格战”为主要形式的“内卷式”竞争行为 [2]

1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 河北鑫利4.8mm（折5mm） 2022 2023 2024 2025 (600) (400) (200) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 华北玻璃生产利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1104 1121 1096 1010 1014 1000 1050 1100 1150 1200 1250 沙河德金 沙河安全 沙河低价 湖北低价 07合约 09合约 11合约 01合约 玻璃价格结构 今日(6/3） 昨日(5/30） 一周前(5/27） 一月前(5/6） (500) 0 500 1,000 1,500 华南玻璃利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 玻璃：河北低价大板 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 100 200 300 400 500 玻璃厂库：十三省库存 2018 ...

纯碱市场价格变动 - 轻质纯碱价格普遍下跌，华北市场跌幅最大达70元/吨（5月30日1360-1470元/吨 vs 6月3日1290-1420元/吨）[1] - 重质纯碱价格相对稳定，但西北市场跌幅显著达50元/吨（5月30日1030-1180元/吨 vs 6月3日1010-1130元/吨）[1] - 轻质纯碱价格指数下跌2.18%至1284.29，重质纯碱指数微跌0.21%至1342.86[3] 市场供需分析 - 供应端压力增加：实联化工装置恢复运行，连云港新增产能投产，阿拉善二期规划中[5] - 需求端持续疲软：下游采购情绪低迷，新增订单有限，玻璃产线冷修与点火交织[2][5] - 现货市场交投偏弱，观望氛围浓厚，实际成交不及预期[2] 期货市场表现 - 纯碱主力合约SA2509日内下跌0.92%，收于1185元/吨，盘中波动区间1173-1190元/吨[5] - 总持仓量环比增加17164手至1438866手，反映市场分歧加大[5] - 期货价格持续走弱主因基本面过剩预期未改[5] 后市展望 - 供应预计小幅增长：行业装置检修与复产并存[6] - 需求缺乏驱动因素：下游采购节奏变化成为关键变量[6] - 价格或维持窄幅震荡，需关注企业装置运行及补库行为[5][6]

报告行业投资评级 - 玻璃：偏空 [3] - 纯碱：震荡 [4] 报告的核心观点 - 下游终端需求步入淡季，玻璃供需双弱，近期宏观暂无影响，市场交易偏弱基本面，原燃料价格下滑，成本支撑弱化，价格承压 [36] - 短期纯碱供需尚可，检修持续供给减量，浮法和光伏玻璃日熔量稳中有增，直接需求尚可，期货主力创上市以来新低，成本支撑弱化，价格弹性更大，但中期供给过剩和下游负反馈压力骤增 [36] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量15.77万吨，较22日增0.64%，行业开工率76.01%，较22日增0.68个百分点，产能利用率78.62%，较22日增0.42个百分点，本周2条产线复产点火，1条前期点火产线出玻璃，供应量增长，下周1条产线或冷修，产线点火计划不明，预计产量下降 [3] - 需求偏空，需求预期走弱，淡季来临需求或下滑，但中美贸易谈判顺利和国内政策利好有支撑，中期地产颓势难挽，竣工数据同比下滑，后市需求有担忧 [3] - 库存中性，企业库存6766.2万重箱，环比降10.7万重箱，降0.16%，同比增14.06%，折库存天数30.4天，较上期降0.2天 [3] - 基差/价差中性，本周基差走强，09 - 01价差震荡 [3] - 估值中性，价格处于偏低位置，但成本支撑弱化 [3] - 宏观及政策中性，宏观影响暂无 [3] - 投资观点偏空，供需双弱，价格承压 [3] - 交易策略为单边逢高空，套利多纯碱空玻璃，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给中性，本周纯碱产量68.50万吨，环比增2.12万吨，涨幅3.19%，轻质碱产量31.53万吨，环比增1.15万吨，重质碱产量36.97万吨，环比增0.97万吨，检修陆续恢复，供应上升，部分企业有检修预期，整体供应或下降 [4] - 需求中性，需求持稳，浮法光伏需求持稳，但终端需求不理想，下游按需采购，负反馈压力骤增 [4] - 库存中性，厂家总库存162.43万吨，较周一增2.20万吨，涨幅1.37%，轻质纯碱81.83万吨，环比增0.67万吨，重质纯碱80.60万吨，环比增1.53万吨，企业库存波动不大，不同区域有涨跌 [4] - 基差/价差中性，本周基差走强，09 - 01价差持稳 [4] - 估值中性，价格重心下移，成本支撑弱化 [4] - 宏观及政策中性，宏观暂无驱动 [4] - 投资观点震荡，当前供需尚可，中期供给宽松 [4] - 交易策略为单边无，套利多纯碱空玻璃持有、双买期权，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周期货价格偏弱，现货价格走低，主力合约收于982（-18），沙河现货价格1072（-12） [6] 纯碱 - 本周价格震荡走低，主力合约收于1199（-54），沙河现货价格1243（-78） [10] 价差/基差 - 纯碱09 - 01价差震荡，基差震荡走强；玻璃09 - 01价差震荡，基差震荡走强 [19] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量持稳，本周全国浮法玻璃日产量15.77万吨，较22日增0.64%，行业开工率76.01%，较22日增0.68个百分点，产能利用率78.62%，较22日增0.42个百分点，本周2条产线复产点火，1条前期点火产线出玻璃，供应量增长，下周1条产线或冷修，产线点火计划不明，预计产量下降 [22] - 玻璃生产利润有变化，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 167.97元/吨，环比减7.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润100.10元/吨，环比增15.67元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 - 107.04元/吨，环比减20.00元/吨 [22] 玻璃需求 - 下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比增0.5%，同比降7.2% [25] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 4月份，施工面积620315万平方米，同比降9.7%，新开工面积17836万平方米，降23.8%，竣工面积15648万平方米，降16.9% [26] - 库存震荡，企业库存6766.2万重箱，环比降10.7万重箱，降0.16%，同比增14.06%，折库存天数30.4天，较上期降0.2天 [26] 纯碱供给 - 供应增加，本周纯碱产量68.50万吨，环比增2.12万吨，涨幅3.19%，轻质碱产量31.53万吨，环比增1.15万吨，重质碱产量36.97万吨，环比增0.97万吨，检修陆续恢复，供应上升，部分企业有检修预期，整体供应或下降 [31] - 碱厂利润情况，氨碱法理论利润67.20元/吨，环比增2.75%，无烟煤价格下降成本走低，利润小幅增加；联碱法理论利润（双吨）215元/吨，环比跌53元/吨，周内成本端原盐及动力煤价格持稳，氯化铵及纯碱价格弱势，双吨利润走低 [31] 纯碱需求 - 直接需求尚可，浮法光伏需求持稳，但终端需求不理想，下游按需采购，负反馈压力骤增 [32] - 库存去化，厂家总库存162.43万吨，较周一增2.20万吨，涨幅1.37%，轻质纯碱81.83万吨，环比增0.67万吨，重质纯碱80.60万吨，环比增1.53万吨，企业库存波动不大，不同区域有涨跌 [32] 策略推荐 - 策略为多纯碱空玻璃，双买纯碱期权，关注检修、新产能投产及下游需求等 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，盘面情绪走弱持续下跌，碱厂处于去利润阶段，整体需求未明显增长，中长期累库压力仍在，5 - 6月可跟踪检修兑现情况，利好6 - 7月合约，月间可考虑79正套，单边远月继续反弹高空短线操作 [1] - 玻璃方面，现货价格走弱，市场情绪悲观，4 - 5月供需阶段性改善，但6月后有淡季预期，需求进度放缓，09已突破1000点位，预计短期玻璃价格继续承压，震荡偏弱运行 [1] - 天然橡胶方面，供增需弱预期下，预计后续胶价呈现偏弱震荡，空单继续持有，下方支撑暂看13000一线，关注产区原料上量情况和宏观事件扰动 [2] - 工业硅方面，基本面面临高供应高仓单压力，需求虽有望回升但难消化供应增加，供应端仍有增长预期，价格或仍将承压 [4] - 多晶硅方面，6月预计供需双弱，有累库风险，但供应端有收缩预期，仓单压力可控，若产量下降库存有望缓慢去化，远月合约在33000 - 34000区间预计有支撑，可逢低试多 [5] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃价格：华北、华东、华南报价持平，华中报价1110元/吨，较前值降10元/吨，跌幅0.89%；玻璃2505为1096元/吨，较前值降5元/吨，跌幅0.45%；玻璃2509为682元/吨，较前值降3元/吨，跌幅0.30%；05基差为84，较前值涨5，涨幅6.33% [1] - 纯碱价格：华北、华东、华中、西北报价持平，纯碱2505为1239元/吨，较前值降14元/吨，跌幅1.12%；纯碱2509为1199元/吨，较前值降4元/吨，跌幅0.32%；05基差为261，较前值涨14，涨幅5.67% [1] - 供应情况：纯碱开工率78.57%，较前值降0.06个百分点，跌幅0.08%；纯碱周产量68.50万吨，较前值增0.73万吨，涨幅1.08%；浮法日熔量15.77万吨，较前值增0.1万吨，涨幅0.64%；光伏日熔量持平 [1] - 库存情况：玻璃厂库6776.20，较前值降0.7，跌幅0.01%；纯碱厂库162.43万吨，较前值增2.2万吨，涨幅1.37%；纯碱交割库34.75万吨，较前值降1.8万吨，跌幅4.79%；玻璃厂纯碱库存天数持平 [1] - 地产数据：新开工面积同比 - 18.73%，较前值升2.99个百分点；施工面积同比 - 33.33%，较前值降7.56个百分点；竣工面积同比 - 11.68%，较前值升15.67个百分点；销售面积同比 - 1.55%，较前值升12.13个百分点 [1] 天然橡胶 - 现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价13500元/吨，较前值降320元/吨，跌幅2.53%；泰标混合胶报价13450元/吨，较前值降500元/吨，跌幅3.58%；杯胶国际市场FOB中间价49.50泰铢/公斤，较前值降0.45泰铢/公斤，跌幅0.90%；胶水国际市场FOB中间价61.25泰铢/公斤，较前值降1泰铢/公斤，跌幅1.61% [2] - 月间价差：9 - 1价差 - 795，较前值涨35，涨幅4.22%；1 - 5价差 - 60，较前值降45，跌幅300.00%；5 - 9价差855，较前值涨10，涨幅1.18% [2] - 基本面数据：4月泰国产量105.70十吨，较前值降43.50十吨，跌幅29.16%；4月印尼产量194.10十吨，较前值降15.20十吨，跌幅7.26%；4月印度产量45.40十吨，较前值降7.60十吨，跌幅14.34%；4月中国产量58.10十吨，较前值增42.30十吨；半钢胎开工率78.25%，较前值升0.03个百分点；全钢胎开工率64.80%，较前值降0.16个百分点；4月国内轮胎产量10200.2万条，较前值降544.4万条，跌幅5.07%；4月轮胎出口数量5739.0，较前值降490.0，跌幅7.87%；4月天然橡胶进口数量合计52.32万吨，较前值降7.09万吨，跌幅11.93%；4月进口天然及合成橡胶69.00万吨，较前值降7.00万吨，跌幅9.21% [2] - 库存变化：保税区库存614189，较前值降4504，跌幅0.73%；天然橡胶厂库期货库存17641，较前值降25903，跌幅59.49% [2] 工业硅 - 现货价格及基差：华东通氧SI5530工业硅8300元/吨，较前值降150元/吨，跌幅1.78%；基差1082，较前值降25，跌幅2.25%；华东SI4210工业硅8950元/吨，较前值降150元/吨，跌幅1.65%；基差较前值降25，跌幅2.60%；新疆99硅7750元/吨，较前值降150元/吨，跌幅1.90%；基差较前值降25，跌幅1.84% [4] - 月间价差：2506 - 2507价差 - 20，较前值持平；2507 - 2508价差较前值涨15，涨幅50.00%；2508 - 2509价差较前值涨5，涨幅25.00%；2509 - 2510价差 - 50，较前值降20，跌幅66.67%；2510 - 2511价差20，较前值涨35，涨幅233.33% [4] - 基本面数据：4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，跌幅12.10%；4月新疆工业硅产量16.75万吨，较前值降4.33万吨，跌幅20.55%；4月云南工业硅产量1.35万吨，较前值增0.12万吨，涨幅9.35%；4月四川工业硅产量1.13万吨，较前值增0.67万吨，涨幅145.65%；4月全国开工率51.23%，较前值降6.57个百分点，跌幅11.37%；4月新疆开工率60.74%，较前值降17.31个百分点，跌幅22.18%；4月云南开工率18.13%，较前值降1.84个百分点，跌幅9.21%；4月四川开工率7.30%，较前值升6.81个百分点，涨幅1389.80%；4月有机硅DMC产量18.40万吨，较前值增1.12万吨，涨幅6.48%；4月多晶硅产量9.54万吨，较前值降0.07万吨，跌幅0.73%；4月再生铝合金产量61.00万吨，较前值降3.40万吨，跌幅5.28%；4月工业硅出口量6.05万吨，较前值增0.10万吨，涨幅1.64% [4] - 库存变化：新疆厂库库存19.01万吨，较前值增0.27万吨，涨幅1.44%；云南厂库库存2.47万吨，较前值增0.06万吨，涨幅2.49%；四川厂库库存2.28万吨，较前值增0.03万吨，涨幅1.34%；社会库存58.90万吨，较前值增0.70万吨，涨幅1.20%；仓单库存31.63万吨，较前值降0.31万吨，跌幅0.96%；非仓单库存27.27万吨，较前值增1.01万吨，涨幅3.84% [4] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料平均价36500元/吨，持平；P型菜花料平均价30000元/吨，持平；N型颗粒硅平均价34000元/吨，持平；N型料基差900元/吨，较前值降320元/吨，跌幅26.23%；菜花料基差6400元/吨，较前值降320元/吨，跌幅4.76% [5] - 期货价格与月间价差：PS2506为35600元/吨，较前值涨320元/吨，涨幅0.91%；PS2506 - PS2507价差1795元/吨，较前值涨70元/吨，涨幅4.06%；PS2507 - PS2508价差860元/吨，较前值降2元/吨，跌幅0.58%；PS2508 - PS2509价差380元/吨，较前值降90元/吨，跌幅19.15%；PS2509 - PS2510价差330元/吨，较前值涨35元/吨，涨幅11.86%；PS2510 - PS2511价差185元/吨，较前值降90元/吨，跌幅19.15%；PS2511 - PS2512价差 - 1505元/吨，较前值涨35元/吨，涨幅11.86% [5] - 基本面数据：周度硅片产量13.40GW，较前值增0.10GW，涨幅0.75%；多晶硅产量2.16万吨，较前值增0.01万吨，涨幅0.47%；月度4月多晶硅产量9.54万吨，较前值降0.07万吨，跌幅0.73%；4月多晶硅进口量0.10万吨，较前值降0.22万吨，跌幅69.49%；4月多晶硅出口量0.13万吨，较前值降0.07万吨，跌幅37.06%；4月多晶硅净出口量0.03万吨，较前值增0.14万吨，涨幅127.44%；4月硅片产量58.35GW，较前值增7.59GW，涨幅14.95%；4月硅片进口量0.09万吨，较前值增0.03万吨，涨幅46.90%；4月硅片出口量0.63万吨，较前值增0.04万吨，涨幅7.13%；4月硅片净出口量0.55万吨，较前值增0.01万吨，涨幅2.64%；4月硅片需求量65.95GW，较前值增8.28GW，涨幅14.36% [5] - 库存变化：多晶硅库存27.00万吨，较前值增1.00万吨，涨幅3.85%；硅片库存18.57GW，较前值降0.38GW，跌幅2.01%；多晶硅仓单470，持平 [5]

纯碱行业供需分析 供应状况 - 纯碱供应处于过剩状态 需上游低开工维持供需平衡 中上游显性库存处于较高水平 [1] - 国内纯碱处于产能投放周期 2024年新投产能250万吨 2025年一季度新投90万吨 后续待投405万吨 2025年有效产能增速预计5.6% [2] - 2024年7月起生产利润恶化 开工率环比下行 2025年3月因集中检修开工率降至低位 4月恢复 5月计划检修较多 [2] - 2024年8月起纯碱转为净出口状态 2025年一季度净出口量维持高位 后续预计持续 [2] 需求状况 - 浮法玻璃日熔量从2024年7月的17.0万吨降至15.8万吨 2025年1-4月维持15.8万吨 生产持续亏损 [3] - 光伏玻璃2025年3月起产线投产 日熔量4月底提升至10万吨 库存累积 进一步提产阻力增加 [3] - 2024年轻碱需求增速7.2% 2025年1-4月同比下降7.8% 预计全年增速5.2% [3] - 2025年光伏玻璃全年平衡日熔量预计11.2万吨 光伏装机增速降至10% 出口组件需求同比持平 [4] 行业平衡与展望 - 2025年纯碱计划待投产能405万吨 有效产能增速5%-6% 净出口量预计维持高位 [4] - 2025年全年平衡开工率83.7% 较2024年86.4%需下降近3个百分点 供应仍过剩 [4] - 联碱法和氨碱法生产利润处于低位 部分装置按现金流成本测算盈亏平衡 5月检修或小幅去库 但连云港碱业投产后仍需低开工维持平衡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶在供增需弱预期下后续胶价或偏弱震荡，空单继续持有，关注产区原料上量及宏观事件扰动 [1] - 工业硅市场在高供应弱需求背景下承压，价格或继续下跌，关注供应增长情况 [4] - 纯碱盘面情绪走弱，中长期有累库压力，可跟踪检修兑现情况，考虑79正套，单边远月反弹高空操作 [5] - 玻璃现货价格走弱，市场预期较差，短期内价格或继续承压，震荡偏弱运行 [5] - 多晶硅6月预计供需双弱，有累库风险，关注产量及库存变化，远月有买入套保空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格方面，云南国营全乳胶、泰标混合胶等品种价格下跌，如云南国营全乳胶从14050元/吨降至13850元/吨，跌幅1.42% [1] - 月间价差方面，9 - 1价差、5 - 9价差等有变化，如9 - 1价差从 - 775元/吨降至 - 830元/吨，跌幅7.10% [1] - 基本面数据方面，4月泰国、印尼等产量下降，如泰国产量从194.10千吨降至105.70千吨，跌幅29.16%；轮胎开工率、产量、出口量等有增减变化 [1] - 库存变化方面，保税区库存、上期所厂库期货库存等减少，如保税区库存从618693吨降至614189吨，跌幅0.73% [1] 工业硅 - 现货价格方面，华东通氧S15530工业硅、华东SI4210工业硅等价格有涨跌，如华东通氧S15530工业硅从8200元/吨降至8450元/吨，跌幅0.59% [4] - 月间价差方面，2506 - 2507、2507 - 2508等合约价差有变化，如2506 - 2507价差从 - 30元/吨升至 - 20元/吨，涨幅33.33% [4] - 基本面数据方面，4月全国及部分地区工业硅产量、开工率有增减，如全国产量从34.22万吨降至30.08万吨，跌幅12.10%；有机硅DMC、多晶硅等产量也有变化 [4] - 库存变化方面，新疆、云南等厂库库存及社会库存有增减，如新疆厂库库存从18.74万吨升至19.01万吨，涨幅1.44% [4] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差方面，华北、华东等地区报价部分持平部分下跌，如华中报价从1120元/吨降至1110元/吨，跌幅0.89%；玻璃2505、2509合约价格下跌 [5] - 纯碱相关价格及价差方面，华北、华东等地区报价持平，纯碱2505、2509合约价格下跌，如纯碱2509从1215元/吨降至1203元/吨，跌幅0.95% [5] - 供量方面，纯碱开工率微降，周产量、浮法日熔量等有增减，如纯碱周产量从67.77万吨升至68.50万吨，涨幅1.08% [5] - 库存方面，玻璃厂库、纯碱厂库等有增减，如纯碱厂库从160.23万吨升至162.43万吨，涨幅1.37% [5] - 地产数据当月同比方面，新开工面积、施工面积等有增减，如竣工面积同比从 - 27.35%升至 - 11.68%，涨幅15.67% [5] 多晶硅 - 现货价格与基差方面，N型复投料、P型菜花料等平均价持平，N型料基差、菜花料基差等下跌，如N型料基差从1400元/吨降至1220元/吨，跌幅12.86% [6] - 期货价格与月间价差方面，PS2506价格上涨，PS2506 - PS2507、PS2507 - PS2508等合约价差有变化，如PS2506 - PS2507从2450元/吨降至1725元/吨，跌幅29.59% [6] - 基本面数据方面，硅片、多晶硅周度和月度产量有增减，4月多晶硅进口量、出口量等有变化，如4月多晶硅进口量从0.31万吨降至0.10万吨，跌幅69.49% [6] - 库存变化方面，多晶硅库存增加，硅片库存减少，如多晶硅库存从26.00万吨升至27.00万吨，涨幅3.85% [6]

| | | | | | 玻璃纯碱早报 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 研究中心能化团队 | | 2025/5/30 | | | | | | | | 玻 璃 | | | | | | | | 2025/5/22 | | 2025/5/28 | | 2025/5/29 周度变化 日度变化 | | | 2025/5/22 | 2025/5/28 | | 2025/5/29 周度变化 日度变化 | | | 沙河安全 5mm大 板 | 1138.0 | 1147.0 | 1134.0 | -4.0 | -13.0 | FG09合约 | 1018.0 | 1009.0 | 985.0 | -33.0 | -24.0 | | 沙河长城 5mm大板 | 1130.0 | 1121.0 | 1113.0 | -17.0 | -8.0 | FG01合约 | 1074.0 | 1068.0 | 1049.0 | -25.0 | -19.0 | | 沙河5m ...