板块市场表现 - 10月10日，水泥、建材板块震荡走高，建材ETF（516750）盘中一度上涨3.11%，截至发稿涨幅为2.97%，实现4连阳，近4个交易日累计涨超5.5% [1] - 标的指数成分股中超95%个股上涨，华新水泥、金隅集团、海鸥住工涨停，耀皮玻璃、西藏天路等跟涨 [1] 政策驱动因素 - 工信部等6部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，将盈利水平有效提升作为2025-2026年主要目标之一 [1] - 方案将强化行业管理、促进优胜劣汰作为首要工作举措 [1] 行业基本面展望 - 相关机构认为水泥基本面底部拐点或已出现 [1] - 在供应端限产控产、需求端基建托底的双重发力下，下半年有望呈现逐季改善趋势 [1] 指数产品构成 - 建材ETF（516750）紧密跟踪中证全指建筑材料指数 [1] - 根据申万三级行业分类，指数前三大重仓行业为水泥制造（42.2%）、其他建材（11.7%）、防水材料（10.5%） [1]

股价表现与资金流向 - 10月10日盘中股价上涨2.03%，报24.13元/股，成交额4.87亿元，换手率0.51%，总市值1278.72亿元 [1] - 当日主力资金净流入3607.75万元，其中特大单净买入2416.43万元（买入4459.14万元，卖出2042.71万元），大单净买入1200万元（买入1.50亿元，卖出1.38亿元） [1] - 公司股价今年以来累计上涨5.69%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨5.05%、3.03%和7.68% [2] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生产与销售，主营业务收入构成中，45级水泥占比57.81%，35级水泥占比9.08%，熟料占比7.37%，骨料及机制砂占比5.11% [2] - 2025年上半年实现营业收入412.92亿元，同比减少9.38%，但归母净利润为43.68亿元，同比增长31.34% [2] - A股上市后累计派发现金红利839.85亿元，近三年累计派现179.22亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为22.41万户，较上期增加7.12% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.93亿股，较上期增加101.35万股 [3] - 多只沪深300ETF在第二季度增持公司股份，华泰柏瑞沪深300ETF增持344.62万股，易方达沪深300ETF增持296.23万股，华夏沪深300ETF增持372.89万股，嘉实沪深300ETF新进为第十大流通股东 [3]

金隅集团（601992）(02009)早盘涨超7%，截至发稿，涨4.71%，报0.89港元，成交额6279.61万港元。 消息面上，近日，金隅集团发布投资者关系活动记录表，公司在回复投资者关切时表示，新型建材业务 经营方面，2025年上半年，公司新型建材业务积极推动高附加值市场应用落地和新型建材"出海"。在高 附加值市场应用落地上，节能保温公司开发出应用于生态修复的"隅棉"产品，成功应用于寨口矿项目修 复，修复面积5万平米，产品毛利率45.6%，较一般岩棉产品提升40%。在新型建材"出海"上，上半年， 矿棉板产品出口额5700万元，新增印度、香港、新加坡重大工程项目20万㎡。 天风证券（601162）指出，25H1水泥板块实现收入1181亿元，yoy-7.7%，实现归母净利润52亿元， yoy+1487%，ROE为1.4%，同比+1.3pct，主要受益于价格和成本端改善。该行认为水泥基本面底部拐 点或已出现，在供应端限产控产+需求端基建托底的双重发力下，下半年有望呈现逐季改善趋势。从投 资端来看，疆藏地区供需格局相对较优，利润端存优化空间，出海方面继续看好非洲，业绩有望进入兑 现期。 ...

回购方案核心要素 - 拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购A股股份，资金总额不低于3225万元且不超过6450万元 [1] - 回购价格上限为每股25元，不超过董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [1] - 预计回购数量不低于129万股且不超过258万股，占总股本比例为0.06%至0.12% [1] - 回购期限为2025年10月3日至2026年4月3日，共计6个月 [1] 回购目的与后续安排 - 回购股份拟用于股权激励，旨在建立健全长效激励约束机制 [1][3] - 基于对公司长期发展的坚定信心与内在价值的高度认可，旨在维护投资者利益并提振市场信心 [3] - 若回购股份在完成后的36个月内未用于指定用途，未使用部分将予以注销 [3] 相关人员持股计划 - 公司高级管理人员杜平、梅向福、徐钢、叶家兴、汤峻等人在回购期间有增持公司股份的计划 [1] - 其他董事、监事、高级管理人员、第一大股东及其实际控制人在回购期间无增减持计划 [1] 财务影响分析 - 以回购资金上限6450万元计算，约占公司总资产695.13亿元的0.09%，占归属于上市公司股东净资产302.91亿元的0.21%，占流动资产157.91亿元的0.41% [2] - 回购资金为自有资金，预计不会对日常经营、财务、研发、盈利能力、债务履行能力和未来发展产生重大影响 [2] - 回购不会导致公司控制权发生变化，股权分布符合上市条件 [2]

威胜信息 - 9月中标5个项目 合计金额2.87亿元 占2024年营业总收入的10.45% [1] 福田汽车 - 9月汽车总销量5.53万辆 同比增长6.08% [1] - 1-9月累计销量48万辆 同比增长10.94% [1] - 9月新能源汽车销量8624辆 同比增长47.09% [1] - 1-9月新能源汽车累计销量7.43万辆 同比增长113.36% [1] *ST建艺 - 拟终止单晶硅项目投资合作并注销参股公司建艺正耀 [2] 博菲电气 - 拟以3852.25万元转让全资子公司博菲新能源100%股权 [3] 比亚迪 - 9月新能源汽车销量39.63万辆 其中乘用车39.31万辆 [4] - 1-9月累计销量326.01万辆 同比增长18.64% [4] - 9月出口新能源汽车7.13万辆 [4] - 9月动力电池及储能电池装机总量约23.2GWh [4] 诺诚健华 - 子公司签署授权协议 交易金额超20亿美元 含1亿美元首付款及700万普通股股票 [5][6] - 有权收取最高达百分之十几的分层特许权使用费 [6] 赛力斯 - 9月总销量48286辆 同比增长8.33% [8] - 1-9月累计销量34.07万辆 同比下降7.79% [8] 北汽蓝谷 - 子公司9月销量20539辆 同比增长30.15% [9] - 子公司1-9月累计销量11.15万辆 同比增长64.34% [9] 华新水泥 - 终止境外子公司分拆上市计划 [10] - 拟以3225万元至6450万元回购公司股份 价格不超过25元/股 [11] 永和股份 - 预计前三季度净利润4.56亿元至4.76亿元 同比增长211.59%至225.25% [12][13] - 预计第三季度净利润1.85亿元至2.05亿元 同比增长447.64%至506.85% 环比增长6.34%至17.83% [13] 润建股份 - 联合体中标17.53亿元风电EPC项目 [13] 海南发展 - 拟申请控股子公司海控三鑫破产清算 [13] 新疆交建 - 拟中标4.83亿元高速公路施工项目 工期273天 [15] 百利天恒 - 创新药BL-ARC001临床试验获批准 [16] 龙泉股份 - 子公司拟中标项目 投标报价5075.67万元 占2024年营收的4.43% [18] *ST高鸿 - 收到终止上市事先告知书 [18] 海南华铁 - 总经理终止减持计划 拟以3000万元至5000万元增持公司股份 [19] 欧菲光 - 发行股份购买资产并募集配套资金申请文件获深交所受理 [19] 东北制药 - 控股子公司CAR-T新药DCTY0801注射液临床试验获批准 [20] 皇庭国际 - 深圳皇庭广场以物抵债 抵偿金额30.53亿元 该资产2024年贡献营收3.69亿元 占总营收56.03% [21]

电力行业 - 长源电力9月完成发电量27.42亿千瓦时，同比降低41.88%，其中火电发电量同比降低47.10%，水电发电量同比增长557.61%，新能源发电量同比降低43.24% [1] - 长源电力1-9月累计完成发电量273.32亿千瓦时，同比降低8.24%，其中火电累计发电量同比降低9.40%，水电累计发电量同比降低9.55%，新能源累计发电量同比增长6.21% [1] - 桂冠电力前三季度累计完成发电量318.48亿千瓦时，同比增长14.89% [4] 电子与半导体行业 - 环旭电子9月合并营业收入为59.6亿元，同比增加0.1%，环比增加7.23%，1-9月合并营业收入为436.41亿元，同比减少0.83% [1] - 芯原股份预计第三季度营业收入12.84亿元，同比增长78.77%，环比增长119.74%，新签订单达15.93亿元，同比增长145.80%，AI算力相关订单占比约65% [38] - 弘信电子向特定对象发行股票申请获深交所受理 [27] 环保与公用事业 - 中环环保控股股东拟变更，转让方将向受让方合计转让公司27.5%的股份，交易总对价为5.98亿元 [2] - 福龙马9月预中标环卫项目合同总金额超2196.92万元，首年服务费金额为1347.56万元，2025年度累计中标环卫项目28个，合同总金额11.92亿元 [35] 医药生物行业 - 金城医药子公司克立硼罗原料药上市获批准，用于治疗3月龄及以上轻度至中度特应性皮炎 [4] - 百克生物吸附无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗临床试验申请获批，适用于2月龄及以上婴幼儿 [13] - 汇宇制药产品注射用紫杉醇（白蛋白结合型）在荷兰、爱尔兰、芬兰、瑞典四国获上市许可 [19] 汽车与交通运输 - 宇通客车9月销售客车4756辆，同比增长25.55%，其中大型客车销量达2754辆，同比大幅增长47.19%，1-9月累计销量3.36万辆，同比增长7.05% [16] - 上汽集团9月整车合计销量43.98万辆，同比增长40.39%，本年累计整车销量319.33万辆，同比增长20.53% [35] - 长城汽车9月份总销量13.36万台，同比增长23.29%，总产量13.44万台，同比增长25.38% [44] 有色金属与材料 - 明泰铝业前三季度铝板带箔产量达118.08万吨，销量为117.47万吨，铝型材产量1.37万吨，销量1.28万吨 [9] - 四川黄金以5.1亿元成功竞得"新疆高昌区库格孜-觉北金矿普查"探矿权 [42] - 鑫铂股份子公司获得政府补助合计2551.86万元，其中1551.86万元为与资产相关，1000万元为与收益相关 [26] 通信与设备 - 平治信息子公司预中标中国电信天翼网关4.0项目，采购内容为天翼网关4.0设备 [24] - 天邑股份与中国电信签订双频宽带融合终端采购框架协议，协议有效期至2026年3月31日 [36] 机械设备与制造 - 三一重工H股发行获证监会备案，获准发行不超过10.83亿股境外上市普通股 [32] - 博迈科签署海上浮式生产储卸油船项目合同，合同金额约为1.9亿-2.4亿美元 [39] 农林牧渔 - 湘佳股份9月份销售活禽391.71万只，销售收入9661.86万元，销售均价12.10元/公斤，环比变动分别为12.37%、29.54%、13.11% [6] - 傲农生物9月生猪销售量16.44万头，同比增加12.20%，9月末生猪存栏63.52万头，同比增加33.70% [7] 化工与钢铁 - 江苏索普部分生产装置将于10日起停车大修，预计为期一个月，至2025年11月10日恢复生产 [12] - 山东钢铁前三季度预计实现净利润1.4亿元左右，实现利润总额6.32亿元左右，比上年同期增利约21.96亿元 [4] 其他公司公告 - *ST松发下属公司恒力造船签订6艘30.6万吨超大型原油运输船建造合同，合同金额合计约6-9亿美元 [2] - 索辰科技全资子公司拟7425万元购买昆宇蓝程55%的股权 [3] - 嘉友国际拟每股派发现金红利0.2元 [35] - 张家港行拟每10股派发现金红利1元 [49]

2025年10月股票组合核心观点 - 报告对2025年10月A股市场持谨慎乐观态度，认为市场虽可能经历震荡整理，但上行势头预计不会改变[4] - 2025年9月股票组合表现强劲，平均上涨21.75%，大幅跑赢沪深300指数3.20%的涨幅[4][5] - 10月行情研判主要基于以下因素：美联储降息营造宽松外部空间、国内宏观政策持续发力、无风险利率下行凸显权益资产配置价值[4] 市场环境与9月表现总结 - 2025年9月A股市场延续强势，上证指数上涨0.64%逼近3900点，三大股指集体收获月线五连阳，创业板指涨幅达12.04%[4] - 行业板块涨多跌少，电力设备、有色金属、电子、房地产、传媒等板块涨幅居前[4] - 9月份股票组合中个股表现偏强，先导智能月涨幅75.22%，阳光电源月涨幅62.19%，徐工机械月涨幅20.29%[4][5] - 2025年三季度股票组合平均涨幅33.11%，跑赢上证综指12.73%的涨幅[53] 重点公司投资要点 华新水泥（600801） - 投资主题为海外积极布局，公司计划将海外水泥产能从当前2500万吨提升至约5000万吨[6][10] - 2025年上半年实现归母净利润11.03亿元，同比增长达51.05%，业绩修复明显[10] - 2024年全年实现营业收入342.17亿元，创历史新高，加权平均净资产收益率8.16%居行业最优水平[10] - 预测2025年EPS为1.30元，当前市盈率14.27倍[8][10] 洛阳钼业（603993） - 投资主题为铜金业务放量，2025年上半年实现归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%[12] - 产铜35.36万吨同比增长约12.68%，产钴6.11万吨同比增长约13.05%[16] - 成功完成厄瓜多尔奥丁矿业收购并快速推进开发工作，计划2029年前投产[16] - 预测2025年EPS为0.76元，对应PE为20.57倍[13][16] 恒瑞医药（600276） - 投资主题为创新药，2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元，占营业收入比重60.66%[17][20] - 2025年Q2实现营收85.56亿元同比增长12.53%，归母净利润25.76亿元同比增长24.88%[20] - 瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等产品进入医保后可及性大大提高，收入快速增长[20] - 预测2025年EPS为0.94元，当前市盈率76.12倍[18][20] 宁德时代（300750） - 投资主题为估值修复，2025H1实现营收1788.86亿元同比增长7.27%，归母净利润304.85亿元同比增长33.33%[24] - Q2锂电池出货量近150GWh环比增长约25%，动力电池出货量占比约80%[24] - 上半年产能345GWh，产能利用率89.86%，资本开支202.13亿元同比增长46.15%[24] - 预测2025年EPS为14.57元，对应PE为27.59倍[22][24] 金风科技（002202） - 投资主题为风电行业景气度回升，2025年上半年实现营收285.37亿元同比+41.26%[29] - 2025年上半年风机及零部件销售收入约218.52亿元同比+71.15%，毛利率为7.97%同比提高4.22个百分点[29] - 6MW及以上机组销售容量达8.67GW同比+187.01%，销售占比约81.49%[29] - 预测2025年EPS为0.72元，当前市盈率20.79倍[26][29] 徐工机械（000425） - 投资主题为工程机械，2025H1实现营收548.08亿元同比增长8.04%，归母净利润43.58亿元同比增长16.63%[34] - 海外营收255.46亿元同比增长16.64%，占总营收46.61%，海外业务毛利率24.02%较国内高3.73个百分点[34] - 土方机械营收170.19亿元同比增长22.37%，矿业机械营收47.33亿元同比增长33.71%[34] - 预测2025年EPS为0.67元，对应PE为17.09倍[32][34] 汇川技术（300124） - 投资主题为工控，2025H1通用自动化业务营收88.07亿元同比增长17.11%[38] - 新能源业务实现营收约90.00亿元同比增长约50.00%，海外营收同比增长39.34%[38] - 变频器业务同比增长约8.00%，通用伺服系统业务同比增长约23.33%[38] - 预测2025年EPS为2.03元，对应PE为41.27倍[36][38] 长电科技（600584） - 投资主题为先进封装，2025年上半年实现营业收入186.05亿元同比增长20.14%[43] - 在全球OSAT厂商中排名第三，中国大陆第一，汽车半导体封装领域营收同比增加34.2%[43] - 在玻璃基板、CPO光电共封装、大尺寸FCBGA等关键技术上取得突破性进展[43] - 预测2025年EPS为1.10元，对应PE为40.11倍[40][41][43] 立讯精密（002475） - 投资主题为消费电子，2025上半年营业收入1245.03亿元同比增长20.18%[48] - 汽车业务营收86.58亿元同比增长82.07%，通信业务营收110.98亿元同比增长48.65%[48] - 消费电子业务营收977.99亿元同比增长14.32%，成功导入多个新产品项目[48] - 预测2025年EPS为2.29元，对应PE为28.25倍[45][48] 金山办公（688111） - 投资主题为AI Agent+办公，2025年上半年实现营业收入26.57亿元同比增长10.12%[52] - WPS 365业务实现营业收入3.09亿元同比增长62.27%，WPS Office全球月度活跃设备数6.51亿[52] - WPS AI月活跃用户数达2951万，相较于2024年底提升近50%[52] - 预测2025年EPS为4.15元，对应PE为76.34倍[50][52]

交易概况 - 2025年10月9日四川双马发生一笔大宗交易成交量为12万股成交额为236.52万元[1] - 该笔交易成交价格为19.71元较当日市场收盘价22.28元折价11.54%[1] - 该笔大宗交易成交额占四川双马当日总成交额的0.71%[1] 交易细节 - 交易证券代码为000935证券简称为四川双马[2] - 买方营业部为机构专用卖方营业部为中信建投证券股份有限公司北京东城分公司[2]

投资评级 - 报告对华新水泥维持“买入”投资评级 [5] 核心观点 - 公司通过限制性股票激励计划绑定核心高管利益，并设定了明确的业绩增长目标，有望提升管理层积极性 [2][3] - 公司终止境外子公司分拆上市，减少了对母公司业绩的潜在摊薄影响，并反映其海外业务发展良好 [2][4] - 公司拟更名为“华新建材”，标志着其从水泥业务向更广泛的建材品类进行战略拓展 [2][4] - 基于非洲市场的稳健发展和激励计划的正面影响，报告预测公司2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为28亿元、35亿元和37亿元 [5] 公司重大事件分析 - **股权激励计划**：拟向11名激励对象授予257.80万股限制性股票，占公司股本总额0.1240%，授予价格为每股9.24元 [2][3]；计划设两个解除限售期，分别为授予后36个月和48个月，每期解除限售50%股票 [3]；考核指标包括相对全面股东回报和每股收益年复合增长率，以2027年会计年度末结果为判定依据 [3]；每股收益年复合增长率门槛值、目标值、挑战值分别为3%、5%、7%，对应2027年EPS为1.27元、1.34元、1.42元，假设总股本不变，对应归母净利润为26.4亿元、28.0亿元、29.6亿元 [3] - **股份回购**：为推进股权激励计划，拟使用自有资金3225万元至6450万元回购公司股份，回购股份数量为129万股至258万股，回购价格不超过每股25元 [2][3] - **终止分拆上市**：因分拆上市所需时间超出预期，且届时拟分拆子公司净利润可能超过上市公司归母净利润的50%，公司决定终止筹划本次境外分拆上市 [2][4] - **公司更名**：拟将中文名称由“华新水泥股份有限公司”变更为“华新建材集团股份有限公司”，以更好地反映公司业务已从水泥扩展至更广泛的建材品类 [2][4] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为28亿元、35亿元、37亿元，同比增速分别为16.41%、24.55%、6.77% [5][10]；对应每股收益（EPS）分别为1.353元、1.685元、1.799元 [5][10] - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为366.47亿元、386.20亿元、412.21亿元，同比增速分别为7.10%、5.38%、6.74% [10] - **盈利能力指标**：预计净资产收益率（ROE）在2025-2027年分别为8.81%、10.29%、10.31% [10]；营业利润率预计分别为12.5%、14.6%、14.5% [12] - **估值水平**：基于盈利预测，报告测算公司2025-2027年对应的市盈率（P/E）分别为13倍、10倍、10倍 [5]

公司股价与概况 - 10月9日股价上涨5.42%至4.67元/股，成交额8258.08万元，换手率1.30%，总市值74.94亿元 [1] - 公司主营业务为水泥、建材、化工产品的生产与销售，其中水泥业务收入占比70.29%，化工产品占比24.85% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞基金旗下1只基金重仓青松建化，中证2000（563300）二季度持有155.66万股，占基金净值比例0.29%，为第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约37.36万元，基金最新规模19.84亿元，今年以来收益28.47%，近一年收益39.13% [2] 基金经理信息 - 中证2000（563300）基金经理为柳军和李沐阳 [3] - 柳军累计任职时间16年132天，管理基金总规模4669.72亿元，任职期间最佳基金回报131.93% [3] - 李沐阳累计任职时间4年278天，管理基金总规模212.73亿元，任职期间最佳基金回报130.71% [3]