行业与公司概览 * 纪要涉及电商物流、航空、航运、化工、锂电材料、有色金属、煤炭、农化产品等多个行业及相关上市公司 [1][2][3][4][5][6][7][9][10][12][13][15][16][17][19] 核心观点与论据 电商与物流 * TikTok电商增速预计达30% 极兔前三季度件量增速超65% [1][2] * 拉美电商渗透率仅15% 潜力巨大 中国电商如TikTok投资90亿美元建设巴西数据中心积极布局 [1][2] * 快递行业估值具吸引力 圆通和申通明年PE或为9倍和8~9倍 反内卷趋势持续 [1][4] * 嘉友国际蒙煤市场价维持1,050元人民币高位 长协价约800元 非洲业务利润贡献占比达四成 预计三四季度利润逐季改善 [1][2] 航空与航运 * 航空公司受益于票价和客座率改善 国庆节后票价增长0.5%至3% 客座率同比增长2%至3.5% [1][4] * 飞机交付受限 机龄超10年进入替换周期 PW发动机事故召回构成利好 油价下降和汇率升值改善基本面 [1][4] * 几内亚西芒杜铁矿投产 存量150万吨占全球近10% 运距长导致Capesize船存在232艘缺口 目前订单仅136艘 [1][5] * 中美贸易谈判等事件可能催化干散货行情 [1][5] 化工与锂电材料 * 六氟磷酸锂价格大幅上涨至9.25万元/吨 较6月底7月初的5万元/吨接近翻倍 本周涨幅32% 吨毛利改善至1.9万元 [1][9] * 行业开工率77% 库存从1,300多吨降至1,280吨 需求拉动明显 电解液价格涨至2.33万元/吨 环比上涨7.4% [1][9] * 化工产品价格指数CCPI为3,882点 环比持平 WTI原油期货涨7.5%至61.44美元/桶 [6] * 黏胶短纤毛利900元/吨 较7月初翻倍 钾肥价格3,230元/吨保持平稳 磷矿石价格1,010元/吨 [6][7] 有色金属与农化产品 * 有色金属板块调整企稳 看好能源金属如华友钴业 钴 镍 碳酸锂因储能需求超预期具潜力 华友钴业估值空间至少50%以上 [13][14] * 棕榈油产量预计稳步下行 供需稳定增长 看好中长期价格上行趋势 赞宇科技产能接近翻倍 享受关税优惠 [3][10] * 钾肥库存230万吨处于相对低位 关注2026年钾肥大合同谈判 磷肥四季度为需求淡季但供给也淡 储能拉动磷酸铁锂需求 [7][8] 煤炭 * 四季度煤炭企业若不超产产量预计下降 但需求旺盛 社会库存现拐点 煤价大幅上涨至750~800元 [3][15][16] * 冬季供暖提前10天将额外消耗5,000万吨煤炭 北方煤矿事故导致4,400万吨供应减量 日均产量减少约10万吨 供需缺口较大 [17][18] 其他重要内容 * 推荐关注标的包括 电商物流领域的极兔 嘉友国际 圆通速递 申通快递 航空领域的华夏航空 东方航空 南方航空 中国国航 航运领域的招商轮船 海通发展 化工锂电领域的新宙邦 农化领域的赞宇科技 云天化 兴发集团 芭田股份 川恒股份 亚钾国际 东方铁塔 煤炭领域的兖矿能源 广汇能源 华阳股份 中煤能源 有色金属领域的华友钴业等 [1][3][4][5][7][8][9][10][11][12][13][19] * 看好进口替代新材料及AI算力拉动的新材料需求 如东材科技前三季度高速树脂收入约4亿元 单三季度1.6亿元 全年目标6亿元 [12]

产量与销量 - 2025年7 - 9月二氧化硅产量为92,932.51吨[1] - 2025年7 - 9月二氧化硅销量为92,687.83吨[1] 销售金额与价格 - 2025年7 - 9月二氧化硅销售金额为52,498万元[1] - 2025年第三季度二氧化硅产品平均价格较上季度降4.47%，较上年同期降6.83%[2] 采购价格 - 2025年第三季度纯碱采购价较上季度降12.69%，较上年同期降35.84%[2] - 2025年第三季度石英砂采购价较上季度降6.06%，较上年同期降17.80%[2] - 2025年第三季度硫磺采购价较上季度降2.90%，较上年同期涨94.55%[2]

整体披露概况 - 截至10月24日，A股累计有616家上市公司披露2025年三季报 [1] - 已披露公司合计营收为4.97万亿元，同比增长5.33% [1] - 已披露公司合计净利润为4436.32亿元，同比增长16.23% [1] - 在616家公司中，505家实现盈利，111家出现亏损 [1][1] - 10月24日单日有244家公司披露三季报，其中196家盈利，48家亏损 [1] 公司盈利变动分析 - 389家公司净利润同比增加，227家公司净利润同比下降 [1] - 166家公司净利润增幅超过50% [1] - 71家公司净利润增幅超过50% [1] - 净利润增幅排名前三的公司为晶瑞电材（19202.65%）、晓鸣股份（2243.97%）和新强联（1939.50%） [1][1] 高利润公司表现 - 47家公司前三季度净利润超过10亿元 [1] - 净利润排名前三的公司为中国移动（1153.53亿元）、宁德时代（490.34亿元）和紫金矿业（378.64亿元） [1]

公司技术与业务 - 公司技术为废塑料应用到塑料制品提供了新的解决思路 [2] - 公司聚焦于乙烯、丙烯、苯等塑料原料生产领域 [2] - 公司依据20万吨生产规模制定了装置提升改造计划 [2] - 未来扩产项目顺利推进后，公司将能生产乙烯、丙烯、低碳芳烃等基础化工原料，不再局限于液化塑料裂解气和塑料裂解轻油 [2] 行业现状与市场 - 部分废塑料通过物理回收再利用实现循环，但需一步步降级使用 [2] - 物理循环方式直接且成本低，能延长塑料使用寿命，但无法从根本上解决塑料污染问题 [2] - 物理循环的废塑料最终将走向焚烧，无法解决焚烧产生的二氧化碳和二噁英排放 [2] - 化学再生的市场容量与物理再生市场容量大致相同 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场需求疲弱，港口库存回升压力持续，短期内需求面难有明显好转，供应过剩局面难改 [2][3] - 苯乙烯供需错配，需求低迷难以支撑价格反弹，虽有宏观政策利好支撑，但供需偏弱格局仍将持续 [4][5] 市场概况 纯苯市场 - 近期呈现弱势运行，港口库存再度回升，供应压力加大，下游开工情况偏低 [3] 苯乙烯市场 - 继续维持弱势运行，供应面和需求面都存在较大压力，多家装置停车检修，下游开工率回升但提货一般，港口库存持续承压 [4] 供应与需求 纯苯 - 供应端港口基差走弱，市场供应充足，但下游需求偏弱，供需矛盾未有效缓解 [3] - 下游苯乙烯、CPL、苯胺、己二酸等主要下游开工均有不同程度回落，PA6和锦纶长丝、MDI等产品库存压力拖累需求回升 [3] 苯乙烯 - 短期内存在检修计划，11月恒力将检修可能减产，但新投产装置会冲击市场供应 [4] - 下游EPS季节性回升，但PS和ABS开工率维持低位，三大硬胶成品库存压力大，终端需求平淡，需求增长空间受限 [4] 市场展望 纯苯 - 下游需求低迷，部分下游行业库存高企，短期内需求面难有明显好转，未来几周港口库存可能维持较高水平，基差走势可能继续走弱，供应过剩局面难改 [3] 苯乙烯 - 本周供应受前期停车装置影响产量小幅下降，但11月和12月下游投产集中，仍可能面临供需错配，供需矛盾加剧，宏观政策利好或支撑市场情绪，但供需偏弱格局持续 [5] 重点指标 纯苯 - 供应充足，港口库存回升，市场压力加大 [7] - 需求端下游开工回落，需求疲软 [7] - 月差偏弱，基差走弱，供需矛盾未有效缓解 [7] - 港口库存反弹，库存压力持续 [7] 苯乙烯 - 供应小幅下降，部分装置检修影响供应端 [7] - 下游需求回升空间有限，库存压力依然较大 [7] - EB2511 - EB2512价差逢高做反套，供需错配加剧市场波动 [7] - 港口库存仍较高，市场库存压力持续 [7] 国际套利 - 套利窗口关闭 [7] 价格与成本 苯乙烯 - 受国际油价下跌影响，非一体化成本下降，亏损加深，全球原油供应过剩担忧和全球经济前景不佳给成本带来压力 [4] - 当前11月合约估值较低，加之10月下旬宏观政策可能释放利好，未来下行空间相对受限 [4] 库存情况 纯苯 - 截至10月22日，港口库存为9.9万吨，较上周回升0.9万吨，因下游需求偏弱，预计后续将转累库 [28] 苯乙烯 - 截至10月22日，港口库存累库至20.3万吨，较上周累库0.6万吨，维持高位震荡，库存再创年内新高，10月下旬库存大概率维持累库态势 [28][45] 价差情况 纯苯 - 石脑油 - 价差短暂修复后走弱，亚洲地区纯苯供应较多，BZN价差偏低，纯苯估值偏低 [30][32] 苯乙烯 - 纯苯 - 价差持续小幅反弹，加工利润持续压缩 [34] 开工率情况 纯苯 - 下游整体需求走弱，苯乙烯受装置检修影响，己内酰胺及其余下受季节性开工率调整，整体需求下行 [23] 苯乙烯 - 开工率回落，产量下滑，9月整体产量有所回落但仍高于往期，1 - 9月供应累计同比增长17.28%，近期供应预计有一定收缩但累库预期仍存 [36][38] 进出口情况 苯乙烯 - 9月进口2.62万吨，环比小幅增长；9月出口3.15万吨，同环比均有明显增长 [41] 下游情况 苯乙烯下游3S - 开工率走弱，利润回落，产量偏高，暂无明显去库迹象 [47][55]

文章核心观点 - 巴斯夫与IFF达成战略合作 共同加速开发Designed Enzymatic Biomaterials™平台 聚焦下一代酶技术在织物洗涤、餐具清洁、个人护理及工业清洁等领域的应用 [2] - 生物技术正驱动原料创新浪潮 酶技术因其高效、特异性强及可持续特性 在美妆个护和清洁产品中的应用不断扩大 与市场对天然、环保、功效兼具产品的需求趋势相吻合 [6] - 行业合作与技术创新案例频现 表明生物技术在原料开发领域的应用明显加速 多家公司通过合作开发新一代生物基原料以降低环境影响 [9] 技术合作与平台发展 - IFF的DEB平台于今年9月在家庭洗衣护理领域首次公开并推动大规模商业化 该平台通过生物技术创造结构多样的多糖 可替代聚季铵盐等不可降解成分 [3][5] - 巴斯夫与IFF的合作旨在将DEB平台技术扩展至个人护理、织物洗涤和工业清洁等领域 开发高性能、可持续的创新酶和生物基聚合物解决方案 [2][6] - 合作结合双方在生物技术和蛋白质工程方面的技术基础 以加速商业化进程 目标在提升清洁性能、改善个人护理配方的同时降低环境影响 [2] 酶技术应用与市场前景 - 酶在化妆品中的作用机理基于其生物催化特性 应用方向包括去角质、抗氧化、抗炎、美白、增强保湿和屏障功能、促进渗透等 [6] - 2024年中国抗衰老功效化妆品市场规模达3075.7亿元 同比增长17.2% 超氧化物歧化酶、葡糖氧化酶和辅酶Q10等酶广泛应用于抗衰老产品 [7] - 2024年中国美白功效化妆品市场规模达1069.2亿元 同比增长6.0% 木瓜蛋白酶、蛋白酶和菠萝蛋白酶等酶用于去角质和美白 [7] 行业创新动态与案例 - 今年4月巴斯夫推出Verdessence Maize 一种基于玉米的天然定型聚合物 可替代传统PVP和VP/VA聚合物 [9] - 赢创展示的TEGOSOFT BC MB乳化剂采用酶促生产 其碳足迹比化学加工方式降低超过60% [9] - 去年9月欧莱雅与Abolis Biotechnologies、赢创达成三方协议 投资约3500万欧元开发新一代生物基原料 [9] - 去年7月美国生物技术公司Debut与欧莱雅签约 为其开发十多种生物相同原料 应用于护肤、护发、彩妆和香氛品类 [9] - Clean Food Group与THG LABS、禾大合作开发的CLEAN Oil 25通过发酵技术生产可持续油脂原料 并于今年9月在欧美获化妆品应用批准 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种近期表现不一后续走势受多种因素影响PTA或逐步累库但加工费中枢有望修复MEG进入累库阶段关注煤制成本附近机会涤纶短纤库存压力有限关注仓单情况天然橡胶和20号胶建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA部分装置提负开工小幅提升聚酯负荷环比持稳库存微累基差环比走弱现货加工费维持低位PX国内开工回落海外部分检修落地PXN环比走扩歧化效益与异构化效益持稳美亚芳烃价差走扩 [2] - 后续聚酯无超预期表现TA逐步进入累库阶段但当前低加工费水平持续较久关注额外检修情况远月投产有限加工费中枢或逐步修复 [2] MEG - 近端国内检修重启并存负荷仍小幅提升海外检修落地到港稳定而发货平淡下周初港口库存延续小幅累积基差持稳煤制效益与比价进一步收缩 [2] - 后续EG存量开工回到较高水平叠加新装置投产进入持续累库阶段但煤制效益与比价走弱后供应端或出现部分负反馈且近期煤价有所走强关注煤制成本附近的卖看跌机会 [2] 涤纶短纤 - 近端装置运行平稳开工维持在94.3%产销环比改善库存小幅去化需求端涤纱端开工小幅提升原料与成品库存皆有去化效益小幅改善 [2] - 后续涤纱端成品库存开工整体未有明显提升短纤自身出口维持高增现货效益尚可下开工偏高维持整体库存压力有限盘面加工费不高关注仓单情况 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 主要矛盾为全国显性库存持稳绝对水平不高泰国杯胶价格持稳降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 近期乙烯、纯苯等价格有一定波动苯乙烯国产利润、EPS国产利润等指标也有相应变化 [6]

公司融资进展 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请于2025年10月22日获得上海证券交易所上市审核委员会审议通过 [2] - 上市审核委员会2025年第45次会议审议结果认为公司本次发行申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 影响丙烯走势的核心矛盾包括下游需求不足和成本坍塌，但有供应减少和买盘出现等利多因素，也有“反内卷”和装置波动等利空因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯价格区间预测 - 丙烯月度价格区间预测为5800 - 6200元/吨，当前波动率为0.1067，当前波动率历史百分比（3年）为0.6333 [2] 丙烯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可逢高空配50%的PL2601期货锁定利润，入场区间6300 - 6400；卖出25%的PL2601C6200看涨期权收取权利金降低成本，入场区间140 - 150 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可逢低买入25%的PL2601期货锁定采购成本，入场区间5800；卖出25%的PL2601P5800看跌期权收取权利金降低成本，入场区间50 - 70 [2] 核心矛盾 影响走势的核心矛盾 - 主要下游PP供应充足但需求不足，其他下游疲弱，缺乏向上驱动；PDH成本坍塌，CP10月合同价超预期下跌，外盘价格走弱 [3] 利多因素 - 裕龙裂解、利华益PDH、京博K - cot停车，山东市场供应减少；现货价格下跌后有买盘；PP端近期检修增加，供应压力短期缓解 [3] 利空因素 - “反内卷”可能被反复提交影响预期；现货价格易受个别装置波动影响，近两周供需差因部分装置检修减小；丙烷下跌后PDH利润走扩，丙烯及PP无法承接；PP下游疲软，旺季不旺 [3][4][5] 产业数据汇总 上游原料价格 - 2025年10月21日，布伦特主连收盘价61.36美元/桶，日涨0.56，周跌0.92；WTI收盘价57.58美元/桶，日涨0.65，周跌0.6等 [7] 中游丙烯价格 - 2025年10月21日，华东地区价格6075元/吨，日持平，周跌140；山东地区价格6010元/吨，日持平，周跌270等 [7] 下游价格 - 2025年10月21日，聚丙烯粒料价格6550元/吨，日持平，周跌50；环氧丙烷价格7825元/吨，日跌100，周跌175等 [7] 中上游利润 - 2025年10月21日，主营炼厂利润547.82，较之前数据周跌71.31；地炼利润225.77，周跌23.42等 [7] 上下游价差 - 2025年10月21日，PP粉料 - 丙烯价差490，日持平，周涨220；PP粒料 - 丙烯价差440，日跌30，周涨170等 [7] 盘面价差 - 2025年10月21日，PL01 - 02价差 - 48，日跌3，周跌3；PP01 - PL01价差548，日涨9，周涨30等 [7]

每经AI快讯，10月22日，A股市场化工原料股普跌，其中，博苑股份跌超12%，澄星股份跌超8%，海科 新源、多氟多跌超6%，光华科技跌超4%，凯盛新材跌超3%。 （文章来源：每日经济新闻） ...