行业趋势与展望 - 近期国内外科技领域创新势能强劲，例如Deepseek V3.2-Exp提升了长文本效率，OpenAI推出了Sora2视频模型 [1] - 四季度科技主线虽受美国关税扰动，但整体风险可控，预计呈现“高位震荡—中游切换—下游扩散”的轮动格局 [1] - 人工智能、机器人等“新质生产力”仍是核心投资方向 [1] - 科技轮动可能沿着“主题—基础设施—应用”的路径演化，AI主线或从算力基建向应用端延伸 [1] 科创创业50指数分析 - 科创创业50指数（931643）从科创板与创业板中精选市值大、流动性好的50只新兴产业股票 [1] - 指数覆盖新能源、生物医药等核心领域 [1] - 指数样本聚焦硬科技及成熟创新企业，具有较高的行业集中度和龙头效应 [1] - 指数能够综合反映中国前沿产业的技术壁垒与成长性表现 [1] 相关投资工具 - 科创创业ETF（588360）跟踪的是科创创业50指数（931643） [1]

投资策略与基金特征 - 先锋全股票市场ETF提供极致的分散化投资，追踪CRSP美国全市场指数，覆盖3,508家美国上市公司[1] - 该基金采用市值加权法，前三大持仓为英伟达、微软和苹果，合计市值达12.2万亿美元，在基金中的合计权重为18.1%[3][4] - 与标普500指数前三大持仓21.3%的权重和纳斯达克100指数37.3%的权重相比，该基金对头部公司的集中度较低[4] 历史业绩与回报潜力 - 自2001年成立以来，该基金的年化复合回报率为9.2%，过去10年因云计算、企业软件和AI的推动，年化回报加速至14.6%[7] - 基于9.2%的年化回报，5万美元初始投资需要34年才能增长至100万美元；若年化回报为14.6%，则时间可缩短至22年[8] - 对于每月定投500美元的投资者，在9.2%的年化回报下，需31年投入总额18.6万美元达到100万美元；在14.6%的回报下，需23年投入13.8万美元[8] 行业与公司覆盖 - 该基金使投资者能接触到AI等增长型行业，但其表现不像其他指数基金那样过度依赖于AI技术的成功[5] - 基金投资组合中包含一些具有潜力的成长型公司，例如开发AI信贷评估算法的Upstart Holdings和使用AI计算保费的保险科技公司Lemonade[10] - 其他代表性持仓包括拥有410家有机食品超市的Sprouts Farmers Market、网络安全漏洞管理领域龙头Tenable以及开发对话式AI软件的SoundHound AI[10]

基金表现与估值 - Vanguard Total International Stock Index Fund ETF在2025年初至10月3日期间大幅上涨27% 创下多年最佳表现 而自2011年以来的年均回报率仅为5.8% [1] - 国际股票市盈率为16.2倍 相比标普500指数的28倍存在42%的折价 这反映了基本面的真实差异而非单纯的市场无效性 [1] 估值差距的结构性原因 - 美国公司平均股本回报率超过20% 而欧洲公司约为12% 新兴市场公司约为10% 盈利能力存在显著差距 [3] - 美国企业在高利润的科技和医疗保健领域占据主导 而国际指数超配银行、工业和能源等结构性盈利能力较低的行业 [3] - 该基金投资组合包含8621只持仓 地理分布约为40%在欧洲 30%在太平洋发达市场 30%在新兴市场 [4] - 基金前几大持仓包括雀巢、三星、ASML和台积电 但这些公司在基金中的权重远低于苹果或微软在标普500指数中的主导地位 [4] - 基金未进行货币对冲 美元走强会直接降低回报 货币风险是另一个折价因素 [5] 2025年表现强劲的驱动因素 - 美元显著走弱 上半年下跌约10%至11% 减少了外国资产的货币阻力 [6] - 中国正推出有针对性的刺激工具并放宽房地产限制 显示出支撑经济增长的意愿 [6] - 欧洲经济显现企稳迹象 欧元区工厂在近期调查中恢复增长 提振了盈利可能超预期的乐观情绪 [7]

科创板ETF产品总体规模 - 科创板ETF产品总数达102只，总规模近3000亿元 [1] - 总规模较"科创板八条"发布前增长超80% [1] 科创板宽基ETF - 宽基ETF共59只，规模合计2150亿元 [1] - 投资标的覆盖科创50、科创100、科创200、科创综指 [1] - 产品线满足投资者对科创板大盘、中盘、小盘、综合的投资需求 [1] 科创板行业主题ETF - 行业主题ETF共37只，规模合计757亿元 [1] - 投资标的覆盖人工智能、新能源、芯片、创新药等新质生产力关键领域 [1]

9月市场表现 - 9月A股主要指数全线实现月线五连涨，其中创业板50指数单月涨幅达14.4%，领跑主要宽基指数，创业板指涨12.0%，科创50指数涨11.5% [1] - 以新能源和半导体为代表的科技成长板块表现最为抢眼，多只锂电池、电池主题ETF单月涨幅超过30%，半导体设备相关ETF涨幅也超过25% [3] - 尽管部分科技ETF涨幅巨大，但资金呈现出高位获利了结特征，大举流入证券公司、机器人产业和港股通互联网等主题的ETF [4] 今年以来指数与行业涨幅 - 今年以来科创创业50、科创100、科创200指数涨幅位居前三，分别上涨63%、59.6%、59.2% [1] - 创业板50指数和创业板指今年以来分别上涨58.8%和51.2% [2] - 申万一级行业中，有色金属、通信、电子涨幅居前三位，1-9月涨幅分别为67.5%、62.6%、53.5%，而煤炭和食品饮料行业收益为负 [9][10] 主题ETF表现 - 港股创新药板块是今年市场焦点，多只相关ETF实现翻倍上涨，例如港股创新药ETF基金和港股创新药ETF今年以来涨幅分别达113.48%和111.17% [7] - 电池主题ETF表现强劲，广发基金的电池ETF最新规模达136.54亿元，今年以来CS电池指数涨幅为74.2% [4][12] - 人工智能ETF今年以来上涨87.24%，国证芯片指数上涨54.5% [7][12] 资金流向 - 9月资金净流入前三的ETF为港股通互联网ETF、证券ETF和中证A500ETF富国，净申赎额分别为123.10亿元、116.10亿元和82.26亿元 [5][6] - 今年以来资金净流入居前的包括港股通互联网ETF、短融ETF和沪深300ETF华夏，净申赎额分别达545.83亿元、333.56亿元和280.41亿元 [8] - 港股通创新药ETF、化工ETF、机器人ETF等也进入今年以来资金净流入前20名 [8] 估值水平 - 宽基指数中，创业板指市盈率TTM为40.2倍，处于历史45.8%分位，估值水平相对较低 [12] - 电池板块估值分位约在30%左右，CS电池指数市盈率TTM为36.8倍 [12] - 消费和酒类板块估值处于低位，800消费指数市盈率TTM为19.1倍，处于历史9.1%分位，中证酒指数市盈率TTM为18.8倍，处于历史3.5%分位 [12] - 港股市场估值优势明显，恒生科技指数市盈率TTM为23.5倍，处于历史36.4%分位，港股通互联网指数市盈率TTM为25.6倍，处于历史31.8%分位 [12] 机构后市观点 - 科技成长主线依然被看好，但内部可能分化，行情可能从上游算力硬件转向更多人工智能应用分支 [13] - 四季度市场风格可能迎来再平衡，前期涨幅较小、估值较低的顺周期板块如券商、有色以及受益于经济复苏预期的消费、基建等板块可能迎来补涨机会 [13] - 港股市场配置价值凸显，美联储降息有望带来更宽松的流动性环境，恒生科技指数估值处于历史相对低位 [14]

文章核心观点 - 科技行业正成为日益重要的股息增长领域，尽管其高股息形象不突出 [1][2][3] - 微软和苹果等科技巨头已是标普500指数中股息支付金额最大的公司之一 [2] - 筛选优质的科技股息支付者具有挑战性，但相关ETF可简化这一过程 [3][7] 科技行业股息现状 - 跟踪科技股权重较高的纳斯达克100指数的最大ETF，其12个月股息率仅为0.48% [2] - 科技公司持有的巨额现金储备意味着其长期股息增长拥有充足空间 [7] 主要科技股息支付公司 - 微软和苹果是标普500指数中股息支付金额最大的公司之一 [2] - 万事达和维萨等“科技相关”公司也被纳入科技股息ETF的考量范围 [5] - 由于需满足连续增加股息年限的要求， Alphabet和英伟达等大型公司目前未被纳入特定指数 [6] 科技股息ETF产品分析 - First Trust NASDAQ Technology Dividend Index Fund和ProShares S&P Technology Dividend Aristocrats ETF是投资科技股息的工具 [3] - ProShares S&P Technology Dividend Aristocrats ETF跟踪的指数要求成分股为连续至少七年增加股息的科技公司 [4] - 该指数具有一定的灵活性，允许纳入“科技相关”公司，因此ETF持有38只股票 [5] - 该ETF采用等权重配置方式，可作为按市值加权的科技基金的有效补充 [7]

文章核心观点 - 欧洲小盘股在2025年表现强劲，其投资机会可能优于美国小盘股，WisdomTree Europe SmallCap Dividend Fund (DFE) 是参与该主题的有效工具 [1][2][3] 宏观经济环境 - 欧洲经济表现出韧性，上半年增长数据优于预期 [4] - 欧洲央行已进行一系列降息，消费者需求和零售销售在面临挑战时保持稳定 [4] - 德国政府宣布一项为期20年、总额5000亿欧元的基础设施、建筑、可再生能源和医疗保健投资计划，这对工业领域占比高的欧洲小盘股构成重要利好 [6] DFE基金表现与特征 - DFE基金在2025年初至9月24日上涨28%，其表现是两大美国主要小盘股指数的两倍，且年化波动率显著更低 [2] - 该基金作为股息ETF，其分配收益率高达8.70%，是大部分欧洲主权债务收益率的两倍以上 [6] - 基金成分股公司资本充足，股息支付无风险，可通过股息或股票回购向股东返还现金 [7] - DFE基金超过41%的权重配置于工业和金融服务业股票 [7] 行业与公司分析 - 欧洲小盘股对工业板块有较高风险敞口，德国的大规模投资计划将直接使相关公司受益 [6] - 在欧洲小盘股中可发现股息收益率超过10%且股息无风险的公司 [7]

基金产品概况 - SPDR S&P Emerging Markets Dividend ETF（EDIV）于2011年2月23日推出 为投资者提供广泛的新兴市场ETF类别敞口 [1] - 基金发起人为道富投资管理 资产规模超过8.7848亿美元 是同类产品中规模较大的ETF之一 [5] - 基金追踪标普新兴市场股息机会指数 该指数包含来自新兴市场国家、提供高股息收益率的100只可交易上市普通股 [5] 投资策略与特点 - EDIV属于智能贝塔ETF 追踪非市值加权策略 旨在通过特定的基本面特征或组合来挑选具有更佳风险回报表现的股票 [3] - 此类基金采用的方法论包括等权重、基本面加权以及基于波动率/动量的加权等 [4] - 基金年化运营费用率为0.49% 与多数同类产品相当 其12个月追踪股息收益率为4.51% [6] 资产配置与持仓 - 基金前十大持仓约占其总管理资产的27.02% 有效分散了个股风险 [7][9] - 最大单一持仓为Ptt Pcl Nvdr（PTT） 约占其总资产的3.98% 其次为Ambev Sa（ABEV3）和Banco Do Brasil S.a.（BBAS3） [7] - 基金共持有约138只证券 [9] 业绩表现 - 截至2025年9月30日 基金今年迄今上涨约14.51% 过去一年上涨约6.75% [8] - 在过去52周内 其交易价格区间为32.61美元至39.81美元 [8] - 基金在过去三年的贝塔值为0.53 标准差为13.60% 被视为中等风险选择 [9] 同类替代产品 - 先锋富时新兴市场ETF（VWO）资产规模为1010.4亿美元 费用率为0.07% 追踪富时新兴市场全盘中国A股纳入指数 [11] - iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）资产规模为1097.5亿美元 费用率为0.09% 追踪MSCI新兴市场可投资市场指数 [11] - 寻求更低成本和风险选项的投资者可考虑传统的、旨在匹配广泛新兴市场ETF回报的市值加权ETF [12]

小盘股近期表现 - 美国小盘股在长期表现不佳后可能正迎来反弹，近期数据显示出积极迹象 [1] - 过去三个月，iShares Russell 2000指数上涨11%，表现优于同期上涨约7.6%的标普500指数 [2] - 但年初至今，iShares Russell 2000 ETF上涨8.2%，仍落后于上涨12.6%的SPDR S&P 500 ETF Trust，年初的疲软主要受4月份关税政策影响 [2] 宏观经济驱动因素 - 美联储在9月降息25个基点，并暗示今年可能还有两次降息，10月降息25个基点的概率为87.7% [3] - 货币政策宽松周期的开启对小盘股及ETF构成利好 [3] - 受强劲消费支出推动，美国2025年第二季度GDP增长3.8%，高于此前预估的3.3%，第一季度为下降0.6% [4] - 小盘股与国内经济紧密相连，积极的经济增长态势对小盘股有利 [5] 小盘股估值水平 - 截至2025年9月19日，罗素2000指数的市盈率为34.65倍，高于去年同期的25.12倍 [6] - 罗素2000指数的估值水平高于纳斯达克100指数，后者的市盈率为32.65倍 [7] - 标普500指数的市盈率为25.30倍，显示小盘股估值并不便宜 [7] 表现突出的ETF - 多只美国小盘股ETF在第三季度表现领先，投资者可关注这些高动量产品 [8] - Fidelity Enhanced Small Cap ETF过去三个月上涨15.5% [8] - Invesco S&P SmallCap 600 Pure Value ETF上涨14% [8] - Vanguard Russell 2000 Value ETF上涨13.6% [8] - First Trust Small Cap Core AlphaDEX ETF上涨13.5% [8] - Janus Henderson Small Cap Growth Alpha ETF上涨13.4% [8] - iShares Russell 2000 Growth ETF上涨13% [8] 潜在风险因素 - 2025年9月25日宣布的将于10月1日实施的新关税措施，涉及进口橱柜、浴室柜、药品和重型卡车等领域 [9] - 关税紧张局势的回归可能使小盘股在短期内保持波动 [9]

公募基金费率改革 - 公募基金费率改革全面推进 货币基金成为降费新焦点 继主动权益类基金 QDII基金 ETF等相继降费后 货币基金成为新焦点 此举将降低投资者成本 推动行业高质量发展 [1] ETF市场发展 - ETF最新规模达5.5万亿元 再创历史新高 百亿级ETF阵营显著扩容 已有115只ETF规模突破百亿元 头部基金管理人掌握近九成市场份额 [1] - 行业竞争重心从拼产品数量和规模转向拼资产配置服务能力 围绕全链条服务的新较量正拉开帷幕 [1] AI算力竞争 - 全球AI竞赛正迈入新阶段 从模型竞争转向算力竞争 英伟达与OpenAI宣布投入千亿美元建造1万兆瓦级超级AI数据中心 计划部署数百万颗GPU [1] - AI基础设施竞争以超大规模 超高能耗 超高投入为特征 从芯片到液冷技术 从算力集群到能源配套 AI算力产业链被全面激活 [1] 卫星互联网建设 - 我国卫星互联网建设显著提速 机构预计2030年制造端 地面设备端 服务端市场规模可达数百亿元 产业链各环节上市公司竞相布局 [2] - 产业仍面临技术 标准 法规和生态等多方面难题 需产业链上下游企业及相关主管部门合力破解 [2] 旅游市场动态 - 中秋国庆双节叠加形成8天超级黄金周 旅游市场进入预订高峰 跨省游 出境游预订量同比大幅增长 火车票开售即秒光 机票搜索量迅速攀升 [2] - 游客不仅关注目的地 更重视旅行体验的情绪价值与时间效率 旅游市场呈现旺盛活力与结构性变化 反映消费者对高品质 高性价比休闲生活的持续追求 [2] 医疗技术突破 - 全球首款内置免疫系统的微型肺芯片问世 能像真实器官一样主动防御病原体 有望革新疾病研究模式 替代动物实验 并为开发新疗法提供平台 [3] - 新型肺芯片可用于研究哮喘 囊性纤维化 肺癌和结核病等疾病 未来计划整合免疫器官 模拟肺部与全身免疫系统的协同作用 长期目标为实现个性化医疗 [3] 电商促销活动 - 京东11.11将于10月9日晚8点正式开启 时间节奏选择在十一黄金周结束后第一天启动 为消费者提供更加充裕时间选购商品 现货开卖无需等待 [4] - 促销玩法更为简化 主打官方直降低至1折 消费者购买单件商品即可直接享受价格立减优惠 无需凑单 [4] 公司高管变动 - 京东健康宣布金恩林辞任执行董事 首席执行官 薪酬委员会成员及授权代表 以便投入更多时间于家庭事务 自2025年9月29日起生效 Qingqing Yi辞任非执行董事 自2025年9月30日起生效 [4] - 曹冬获委任为执行董事 首席执行官及授权代表 自2025年9月29日起生效 [4] 锂电池生产中断 - 龙蟠时代已于9月25日停产 大部分员工已经放假 预计可能要到11月才正式复产 停产因宁德时代宜春锂矿停止供应原材料 [5] - 龙蟠时代正积极拓展采购来源 包括江西省外的矿 会尽最大努力把产线尽快运营起来 [5] 产品安全事件 - 小熊电器回应养生壶爆炸事件 正在调查当中 事件导致一岁孩子全身40%大面积烫伤 公司已安排专人赶往医院慰问并提供帮助 [5] - 因无法接触到相关产品 目前无法判断事故原因 后续待有调查结果后会第一时间和媒体 用户进行通报 [5] 人形机器人采购 - 优必选与天奇股份签订3000万元人形机器人采购合同 天奇股份将采购优必选工业人形机器人Walker S系列 于2025年12月31日前完成交付 [6] 公司高管被留置 - 新光光电董事长康为民被留置 公司由副董事长王玉伟代行董事长及法定代表人职责 副总经理曲波代行总经理职责 公司治理及内部控制机制完善 不会对日常运营造成重大影响 [6] 公司高管辞职 - 佛山照明董事长万山及董事李泽华因工作调整辞职 万山辞去董事长 董事及董事会专门委员会相关职务 李泽华辞去董事及董事会专门委员会相关职务 李泽华将继续担任公司副总经理职务 [7] 港股上市申请 - 圣邦股份向香港联交所递交H股发行上市申请 已于2025年9月28日递交申请 并在香港联交所网站刊登申请资料 [8] 美股市场表现 - 上周五美股三大股指收涨 标普500涨0.59%报6643.70点 道指涨0.65%报46247.29点 纳指涨0.44%报22484.068点 全周分别累跌0.31% 0.15%和0.65% [9] - 美监管方将放宽737 MAX交付限制 波音涨3.6%领涨道指 特斯拉反弹4% 英特尔涨超4% 台积电跌超1% 甲骨文一周跌超8% 中概指数回落超1% 蔚来和理想汽车跌近6% [9] 大宗商品走势 - 原油收创近两月新高 全周涨超5%创三个多月最大周涨 黄金逼近纪录高位连涨六周 白银再创十四年新高 2011年来首次站上46美元 期银一度涨超4%全周涨超8% 纽铜一周涨超3% [10]