公司资本管理策略 - 公司密切关注资本市场最新变化，希望提高资本实力并优化资本结构 [1] - 计划通过股权融资等方式补充部分运营资金，并合理管控运营资金贷款规模 [1] - 正与合作银行沟通，并通过置换相应贷款等方式，以降低整体资金成本 [1]

股东结构 - 截至2025年11月10日公司股东总户数约为29万户 [1]

公司战略与运营 - 公司始终关注市场变化并基于此对产品结构进行持续的优化和动态调整 [1] - 公司动态调整产品结构旨在提升整体竞争力和盈利能力 [1]

公司战略与产品发展 - 公司高度重视液冷等新产品的持续发展 [1] - 公司致力于通过技术创新和开放的生态合作提升产品经济效益与市场竞争力 [1] 财务信息披露 - 具体的财务表现需以公司发布的定期报告为准 [1]

公司核心子公司财务表现 - 核心子公司新华三1-9月实现营业收入596.23亿元，同比增长48.07% [1] - 核心子公司新华三1-9月实现净利润25.29亿元，同比增长14.75% [1] - 子公司收入和净利润均实现较大增长 [1]

投资评级 - 投资评级为“增持”，且为维持该评级 [2] 核心观点 - 报告公司FY25/26Q2业绩超预期，收入同比增长14.6%至204.5亿美元，超出彭博预期1.7% [8] - 经调整归母净利润同比增长26.7%至5.1亿美元，经调整归母净利率提升至2.5%，超出彭博预期0.3个百分点 [8] - 预计公司未来受存储周期影响，FY25/26-FY27/28年经调整归母净利润增长16.9%、9.9%、13.3%，达到16.8亿、18.5亿、21.0亿美元 [8] - 当前股价对应FY25/26- FY27/28年市盈率（PE）为9.2倍、8.4倍、7.4倍 [8] 分业务表现 - **智能设备业务集团（IDG）**：实现收入151.1亿美元，超出彭博预期3.7%，同比增长11.8%，经营溢利率7.3%，超出彭博预期0.07个百分点，AI PC渗透率提升至33%，摩托罗拉智能手机销量创历史新高 [8] - **基础设施方案业务集团（ISG）**：实现收入40.9亿美元，低于彭博预期3.9%，但同比增长23.7%，经营溢利率为-0.8%，超出彭博预期0.54个百分点，AI基础设施订单储备强劲，海神液冷营收同比增长154% [8] - **方案服务业务集团（SSG）**：实现收入25.6亿美元，创季度营收新高，超出彭博预期3.2%，同比增长18.1%，连续18个季度实现双位数增长，经营溢利率22.3%，超出彭博预期3.1个百分点，在高增长行业（混合云、人工智能、数字化工作场所解决方案）前景稳健向好 [8] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2026E至2028E财年营业收入分别为771.84亿、829.25亿、895.45亿美元，增长率分别为11.74%、7.44%、7.98% [5] - **归母净利润预测**：预计2026E至2028E财年归母净利润分别为16.49亿、18.91亿、21.37亿美元，增长率分别为19.10%、14.68%、13.03% [5] - **盈利能力指标**：预计销售净利率从2025A的2.00%持续提升至2028E的2.39%，净资产收益率（ROE）预计从2025A的22.81%逐步调整至2028E的17.97% [9] - **估值指标**：基于2025年11月20日收盘价，预测市盈率（PE）从2025A的11.89倍下降至2028E的7.23倍，市净率（PB）从2025A的2.75倍下降至2028E的1.30倍 [5][9]

联想集团公布 2QFY26 业绩：公司营收为 204.52 亿美元，同比增长 14.6%；non-HKFRS 净利润 5.12 亿 美元，同比增长25.2%；归母净利润 3.40 亿美元，同比下降 5.1%，其中与认股权证相关的非现金公允 价值收益为 1.48 亿美元、可换股债券的名义利息为 2847 万美元。 对此，中金公司发布观点称，整体业绩超出预期，主要由于：1）三大业务集团和全区域市场均实现双 位数营收增长，AI 相关收入业务营收占比同比提升 13ppt 至 30%；2）运营利润率提升。 发展趋势来看，AI PC 推动结构性需求升级，积极应对上游核心元器件涨价。2QFY26 公司 IDG 收入同 比增长 11.8%至 151.07 亿美元，运营利润率为 7.3%。根据 IDC，3Q25 全球 PC 出货量同比增长 9.4%，联想增速高于行业，PC 出货量同比增长 17.3%，龙头优势持续扩大，市占率达到 25.5%，主要 得益于 AI PC 加速渗透和全球化供应链布局下的效率优势。根据公司官微，联想在全球 Windows AI PC 市场份额为 31.1%，稳居全球第一；具有 五大 AI 特征的 AI ...

券商评级概览 - 11月20日券商共给出12次上市公司目标价，目标价涨幅排名前三的公司为太辰光（63.73%）、中金公司（61.08%）、中国铁建（53.57%）[1] - 目标价涨幅排名涉及通信设备、证券、基础建设等多个行业[1] - 具体目标价数据：太辰光149.21元、中金公司56.20元、中国铁建12.04元[2] 目标价涨幅排名详情 - 泰格医药目标价75.55元，涨幅49.04%[2] - 温氏股份目标价25.00元，涨幅43.51%[2] - 恒力石化目标价27.00元，涨幅41.58%[2] - 运达股份目标价23.29元，涨幅39.21%[2] - 北方国际目标价15.76元，涨幅33.90%[2] - 凯莱英目标价120.00元，涨幅31.87%[2] - 恒银科技目标价14.40元，涨幅22.55%[2] - 新易盛目标价370.00元，涨幅12.89%[2] - 中际旭创目标价512.00元，涨幅4.07%[2] 券商推荐家数排名 - 11月20日有37家上市公司获得券商推荐[2] - 中金公司获得2家券商推荐，收盘价34.89元，在证券行业中排名居首[2][3] 首次覆盖情况 - 11月20日券商共给出2次首次覆盖评级[4] - 恒银科技获得东吴证券首次覆盖，所属计算机设备行业[4][5] - 悍高集团获得华福证券首次覆盖，所属家居用品行业[4][5]

融资活动详情 - 公司于2025年11月19日公开发行2025年度第七期超短期融资券 [2] - 发行总额为10亿元人民币 每张面值为100元人民币 [2] - 发行利率为1.49% 募集资金于2025年11月20日全部到账 [2] 承销商信息 - 中国光大银行股份有限公司担任主承销商及簿记管理人 [2] - 青岛银行股份有限公司担任联席主承销商 [2]

公司财务业绩 - 2025财年第二季度营收达204.5亿美元，同比增长15%，创下单季营收新纪录 [1] - 2025财年上半年总营收为392.8亿美元，同比增长18% [1] - 第二季度归母净利润为3.4亿美元，同比减少5% [4] - 上半财年归母净利润同比大涨40%至8.46亿美元 [5] - 第二季度毛利率为15.4%，较去年同期下降0.3个百分点 [4] - 上半财年毛利率为15.1%，同比下降1个百分点 [4] 业务板块表现 - AI相关收入在上半财年占总营收的29%，同比提升15个百分点 [5] - 智能设备业务集团收入同比增长15%，占总营收比例过半 [5] - 第二季度AI PC出货量占整体出货量比例达33% [5] - 在全球Windows AI PC市场中占有31.1%的份额 [5] - AI服务器收入实现双位数增长 [5] - AI相关的数字化解决方案拉动方案服务业务收入同比增长19%，经营溢利同比增长28% [5] - 基础设施方案业务收入同比上升约30%，但录得1.18亿美元经营亏损 [4] 市场地位与份额 - 第二季度个人电脑业务全球市场份额同比上升1.8个百分点至25.6%，创下新高 [3][5] - 公司稳居全球PC行业前列 [3] 行业成本环境 - 存储芯片价格大幅上涨，DDR5内存颗粒自9月以来价格飙升307% [3] - 存储成本占笔记本电脑整机物料清单的比例已从10%-18%扩大至20%以上 [3] - 行业预测若成本转嫁，2026年笔记本电脑售价将普遍上调5%-15% [3] - 全球笔记本电脑出货量预测从年增1.7%调降至年减2.4% [3] - 存储供应短缺和价格上涨可能持续到明年 [4] 公司战略与应对 - 公司通过领先的供应链管理、长期协议和提前锁定产能等方式保障关键零部件供应 [4] - 采用灵活的价格调整机制以保持产品市场竞争力 [4] - 上半财年研发支出同比增长8%，重点投向混合式AI战略 [6] - 管理层认为公司有超越对手的应对成本波动的能力 [4] - 对AI服务器等基础设施业务后续市场有充足信心，不会因零部件价格上升而受重大影响 [5]