财务表现 - 2025年第一季度营收为30.95亿元，同比增长28.28% [1] - 2025年第一季度净利润为3.22亿元，同比增长32.68% [1]

纪要涉及的公司 金固股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩情况** - 2024 年营收 33.58 亿元总体稳定，汽车零部件制造业收入 22.78 亿元同比持平，产品销量约 1100 万只同比增长 15%，毛利率 16.17%同比增长 3.14%，扣非净利润约 1600 万元同比增长约 107%，因阿凡达低碳车轮销量增加及产品结构优化，但计提或有财务费用约 900 万元影响净利润[2][4][5] - 2025 年一季度营收 8.87 亿元同比增长 8.48%，虽钢材价格降、低毛利备胎产品销量减，但阿凡达低碳车轮销量提升推动增长，计提或有财务费用约 2300 余万元，剔除后净利润超 3000 万元同比增长约 210%[2][5] 2. **产能布局** - 已在阜阳、合肥、南宁及泰国新建产能约 700 万只，2025 年底计划产能达 1200 - 1500 万只，下半年可能在美国新建 200 万只左右产能[2][3][6][7] 3. **阿凡达尼威合金材料** - 具有高强度、高韧性、低成本和低碳排放量等特点，处理后强度达 2 千兆帕，是钛合金两倍、铝合金五倍，有望替代铝合金、钛合金等实现减重、降本和降碳[4][8] - 在机器人和低空飞行器行业有应用前景，可成为机器人量产降本且轻量化方案，满足低空飞行器行业高性能材料与轻量化技术需求[9] 4. **产品定价** - 传统钢轮产品定价与原材料价格联动，受钢材价格波动影响大；阿凡达低碳车轮定价对标铝合金车轮价格，约为其 70%，不受原材料价格变化影响，目前传统产品占比约 2/3，新品超 1/3[4][11] 5. **海外业务** - 2024 年海外收入超 6 亿元，约一半直接出口美国，其余通过泰国工厂出口，已采取措施减少关税影响，加大海外产能建设规避关税负面影响[4][13] - 泰国工厂出口美国受 232 条款关税政策限制，售后市场占比较高，今年预计投产专用产线扩大新品份额并减少风险[14] 6. **未来规划** - 根据不同客户需求和车型层次推出更多细分品类，传统产品用于低端市场，新一代阿凡达系列向中高端市场扩展[25] - 保持传统钢轮毂市场份额，重点发展阿凡达系列产品，技改生产线提高产能，预计产量超传统钢轮毂，有望替代商用车钢轮毂和部分乘用车中高端车型镁铝合金车轮[31] - 尼威合金材料可应用于其他汽车零部件，未来三年内若有新增产能将考虑切换，正在探索机器人和低空飞行器领域应用[32] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **客户结构**：前五大客户占比约 21%，客户结构分散，因配套主机厂多，有助于增强抗风险能力及发展空间，未来客户集中度不会特别高[27] 2. **产能建设资金**：2024 年上市股权融资十多个亿，加上自有资金及银行配套资金，为新产品投产提供保障[28] 3. **存货情况**：存货包括原材料、产成品和半成品，受行业特性影响大，原材料预付采购，产成品由主机厂下线结算[29] 4. **竞争对手**：市场主要竞争对手在铝合金和高强度钢领域，阿普达车轮是独家产品，无同类型竞争者[30] 5. **阿普达销量**：2024 年总销量约 400 万辆，乘用车销量占 50%约 200 万辆，集中在 10 - 15 万元中低端车型，未来向中高端市场扩展[30] 6. **机器人项目进展**：改造试制线生产机器人敏感部件，如小腿连杆，样品已通过验证，与多家公司有合作项目，预计四足机器人项目年中落地[33][35] 7. **成本差异**：钛合金价格高，阿凡达使用的铬钼钢价格低，采用铬钼钢可将机器人连杆成本降低至原来 1/10 左右，公司内部评估降本幅度在百分之五六十[34] 8. **产品适用性**：材料可替代机器人钛合金结构件，对铝合金零部件有一定替代条件，正在评估减速器等关节零部件替代空间[36] 9. **机器人应用规划**：验证不同品类产品应用可能性，从单一品类延伸至其他品类，拓展至其他类型机器人[37]

业绩表现 - 2024年公司营业收入59.68亿元，同比增长29.0%，归母净利润7.72亿元，同比增长26.8%，扣非归母净利润7.31亿元，同比增长27.5% [1] - 2024年4季度营业收入16.95亿元，同比增长18.4%，环比增长10.8%，归母净利润1.66亿元，同比增长7.8%，环比减少29.5%，扣非归母净利润1.64亿元，同比增长16.0%，环比减少27.2% [1] - 2025年1季度收入13.74亿元，同比减少3.0%，归母净利润2.06亿元，同比减少6.0%，扣非归母净利润1.89亿元，同比减少5.7% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元 [1] 毛利率与现金流 - 2024年毛利率29.0%，同比减少0.5个百分点，2024年4季度毛利率28.3%，同比增长1.5个百分点，环比减少1.4个百分点 [2] - 2025年1季度毛利率27.0%，同比减少5.0个百分点，主要受产品结构变化及原材料和人力成本增长影响 [2] - 2024年期间费用率14.4%，同比减少1.6个百分点，其中管理费用率和研发费用率同比分别减少1.0和2.0个百分点，财务费用率同比增长1.0个百分点 [2] - 2024年经营活动现金流净额6.87亿元，同比增长58.8%，2025年1季度经营活动现金流净额2.90亿元，同比增长88.8%，主要因客户回款增加 [2] 业务表现与新订单 - 2024年灯控业务/电机控制系统业务/车载电器与电子业务营收分别为28.90/9.65/8.84亿元，同比分别增长22.2%/21.4%/15.8% [3] - 2025年1季度灯控业务/电机控制系统业务/车载电器与电子业务营收分别为6.54/2.49/2.23亿元，同比分别-10.7%/+7.8%/+5.3%，灯控业务承压主要受大众中国销量下滑影响 [3] - 2024年能源管理系统产品营收8.32亿元，同比增长92.9%，2025年1季度营收1.60亿元，同比增长6.6% [3] - 2024年公司获得定点项目预计全生命周期销量1.2亿只，包括大众集团第五代灯控项目、宝马车身控制器项目等，Efuse产品获奔驰全球、德国大众、理想等定点，PDLC产品获奔驰、奥迪、福特、保时捷等定点 [3] 全球化布局与客户多元化 - 2024年新定点项目中境外项目数量占比达15%，生命周期预计销售额占比超过60% [4] - 公司计划2025年上半年完成欧洲及北美设厂，加快全球化布局 [4] - 公司推进客户多元化，提升奔驰、宝马、通用、福特、丰田、本田、Stellantis等客户销售比重，降低对大众的依赖，并加快开拓理想、小鹏、极氪、北美造车新势力等客户 [4] - 预测2025-2027年EPS分别为2.41、3.00、3.60元，可比公司25年PE平均估值33倍，目标价79.53元 [4]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益为0.1175元，同比增长21.89% [1] - 每股净资产为4.05元，同比增长3.32% [1] - 每股公积金为1.78元，同比增长0.56% [1] - 每股未分配利润为1.01元，同比增长10.99% [1] - 营业收入为4.71亿元，同比下降8.19% [1] - 净利润为0.5亿元，同比增长21.95% [1] - 净资产收益率为2.94%，同比增长18.07% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有6751.16万股，占流通股比35.73%，较上期减少97.48万股 [1] - 新余东裕投资合伙企业(有限合伙)持有1452.62万股，占总股本7.69%，持股不变 [2] - 马汇洋持有1186.43万股，占总股本6.28%，持股不变 [2] - 上海聚澄创业投资合伙企业(有限合伙)持有689.90万股，占总股本3.65%，减持24.98万股 [2] - 上海泓成创业投资合伙企业(有限合伙)持有688.84万股，占总股本3.65%，减持24.02万股 [2] - 余强华持有589.49万股，占总股本3.12%，减持47.50万股 [2] - 葛协东新进持有320万股，占总股本1.69% [2] - 新余东信投资合伙企业(有限合伙)退出前十大股东，原持有302.17万股，占总股本1.60% [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不进行利润分配和资本公积金转增股本 [3]

公司财务表现 - 2025年第一季度营业收入9.39亿元 同比增长15.15% [1] - 净利润3039.16万元 同比增长46.69% [1] - 净利润增速显著高于营收增速 反映盈利能力提升 [1]

财务表现 - 2025年第一季度营收12.58亿元 同比增长23.15% [1] - 2025年第一季度净利润1亿元 同比增长65.35% [1]

气门嘴业务 - 公司受美国加征关税影响的产品包括中国出口到美国的气门嘴及配件，由国内子公司制造并出口零部件至美国后在子公司DILL工厂组装，301法案关税较整件出口低 [1] - DILL主要面对北美AM市场，毛利率相对OEM市场更高，客户群体为北美大型连锁零售与服务终端如Discount Tire，重视产品品质和责任 [1] - DILL品牌历史悠久，自1915年起制造轮胎气门嘴帽，在行业内具有较高知名度和市场影响力，保有产品设计和测试能力，技术能力及制造商形象受市场认可 [1] - 2018年贸易战后，DILL通过增加美国本地装配业务及与客户协商消化额外关税成本，毛利率维持在较高水平 [1] - 北美当地无其他气门嘴企业具备装配能力，全球竞争对手产能在中国、泰国、欧盟、印度、日本，本次关税增加20%-36%不等 [1] - AM市场成本变化在上下游间传导容易，公司预计出口北美气门嘴业务收入和利润水平不会受显著影响 [1] 排气系统管件业务 - 2018年第一轮贸易战，美国对中国出口排气系统管件加征25%关税，公司通过与客户协商将大部分额外关税转嫁给客户 [1] - 今年以来美国对中国三次累计增加54%关税，排气系统管件为OEM业务，难以快速转移产能 [1] - 公司正与北美客户紧密沟通协商，争取将关税增加主要部分传导给客户，同时评估不同国家加税情况及后续变化，为中长期海外制造布局与供应链开发做准备 [1] TPMS业务 - 德国生产出口到美国的TPMS产品被加征20%关税 [1] - 公司加速推进在美国子公司DILL厂区建设TPMS装配工厂，有助于拓展北美TPMS的OEM业务 [1] - 北美市场TPMS的OEM业务主要竞争对手为森萨塔，相关产能在墨西哥，尚不确定其是否符合USMCA本地增值要求 [1]

滁州多利汽车科技股份有限公司 2019 年-2022 年 6 月审计报告 中国杭州市钱江新城新业路 8号 UDC 时代大厦 A座 5-8 层、12 层、23 层 Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzhou Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000 www.zhcpa.cn 4-1-1 010 目 录 | | 页 次 | | --- | --- | | 一、审计报告 | 1-5 | | 二、财务报表 | 6-21 | | (一) 合并资产负债表 | 6-7 | | (二) 合并利润表 | 8 | | (三) 合并现金流量表 | 9 | | (四) 合并所有者权益变动表 | 10-13 | | (五) 母公司资产负债表 | 14-15 | | (六) 母公司利润表 | 16 | | (七) 母公司现金流量表 | 17 | | (八) 母公司所有者权益变动表 | 18-21 | | 三、财务报表附注 | 22-211 | 中国杭州市钱江新城新业路 8号U ...