公司股份回购 - 公司于2025年12月5日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购涉及资金2109.54万港元 [1] - 本次回购股份数量为665.7万股 [1]

系统性补强民生短板 - 国家政策聚焦“一老一小”、教育、医疗等领域补短板强弱项 [2] - 2025年目标实现每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数4.5个，新增普惠性托位66万个 [2] - 2030年目标基本建立普惠托育服务体系，有效降低家庭托育成本 [2] - 自2025年1月1日起，对一孩、二孩、三孩每年发放3600元育儿补贴直至年满3周岁 [2] - 自2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年保育教育费 [2] - 在全国范围内向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴 [3] - 截至去年底，中国居民人均预期寿命达79岁，8个省份超80岁 [4] - 已有246个区县实现基础教育优质均衡 [4] - 2024年全国托位数达573.7万个，较“十三五”末提高126% [4] 技能培训助就业提质 - 人社部将今年定为技能培训年，推出“技能照亮前程”培训行动 [5] - 培训重点面向新质生产力领域（如数字人才、先进制造）和民生急需领域（如养老护理、家政服务） [5] - 重庆万州“鲁渝无人机操控师”劳务品牌自6月运营以来，已培训近400人，成功输送就业150人 [5] - 培训学员可获得民航局CAAC认证及人社部门UTC技能等级证书，实现“训后即上岗” [5] - “黔南核工”劳务品牌开展核工业领域订单式培养，培养一名核级焊工成本近20万元 [6] - 通过“乡村振兴订单班”为贵州偏远地区贫困学生全额减免费用，提供高技能成才路径 [6] - 应加大对战略性新兴产业和重点产业技能人才的培训投入，筑牢产业人才根基 [7] 社会保障强化全覆盖理念 - 截至去年末，全国60周岁及以上老年人口31031万人，占总人口22.0% [8] - 截至去年末，全国65周岁及以上老年人口22023万人，占总人口15.6% [8] - 截至去年末，全国参加基本养老保险107282万人，比上年末增加639万人 [8] - 全国共有各类养老机构和设施40.6万个，养老床位合计799.3万张 [8] - 全国享受老年人补贴人数共计4949.4万人 [8] - 全国老年助餐点达7.5万个 [8] - 全国高校共开设护理学、养老服务管理等专业点770余个 [8] - 未来10年，随着“60后”“70后”步入高龄，社会养老压力将与日俱增 [8] 银发经济市场机遇 - “投资于人”为银发经济带来巨大的市场规模 [9] - “银发需求”从医疗刚需拓展到文化、旅游、科技等领域，将促进产业创新并催生新业态 [9]

财务业绩概览 - FY2025公司总收入为18.72亿元，同比增长10.6% [1] - FY2025公司净利润为7.48亿元，同比下降9.6% [1] - FY2025公司经调整净利润为7.62亿元，同比下降8.2% [1] - FY2025派发中期股息0.07港元、末期股息0.06港元，派息比例为30%，股息率为9.03% [1] 收入构成与增长驱动 - 收入增长主要与马鞍山学校并表有关 [1] - FY2025集团学费收入为17.57亿元，同比增长10.7% [1] - FY2025集团住宿费收入为1.07亿元，同比增长10.0% [1] - FY2025集团其他教育服务费收入为0.08亿元，同比增长1.7% [1] - 高等教育学费收入占比同比提升1.0个百分点至95.6% [1] - 高等教育收入为16.79亿元，同比增长11.9% [1] - 中等职业教育收入为0.78亿元，同比下降9.9% [1] 学生人数与结构 - FY2025集团全日制学生人数为7.7万人，其中本科生人数为6.9万人，同比增长5.4% [1] - 哈尔滨学校学生人数从2020年8000多人增至近14000人 [1] - 安徽学校学生人数从2021年不到10000人增至近13000人 [1] - 淮北学校学生人数从0增至1万人 [1] - 本科生占全日制学生人数比例达90% [2] - 25/26学年本科总新招生人数为21000人，同比增长5% [2] 盈利能力分析 - FY2025毛利率为45.7%，同比下降10.3个百分点 [1] - FY2025归母净利率为40.0%，同比下降8.9个百分点 [1] - FY2025经调整归母净利率为40.7%，同比下降8.3个百分点 [1] - 毛利率下降主要由于公司加大办学投入，包括发展高质量教育团队、改善学科福利、投资科技培训场所及设备、增加实习及培训开支等 [1] - 净利率降幅低于毛利率，主要由于其他开支占比下降0.3个百分点、财务费用占比下降1.5个百分点、所得税占比下降1.2个百分点 [1] 财务状况与资本开支 - FY2025集团现金及现金等价物为11.64亿元，同比提升4.8% [2] - FY2025合约负债为6.31亿元，同比下降18.3% [2] - FY2025资本开支为4.43亿元，同比提升21.0%，主要用于建立新校区、维护升级现有校舍及购置教育设施设备 [2] - 预计明后年公司资本开支在4.5亿元和3.5亿元 [2] 未来成长空间与预测 - 肇庆学院获批肇庆市首批综合高中实验学校，将在25/26学年开始首批招生 [2] - 淮北学校二期工程投入使用，为未来学生增长提供空间 [2] - 马鞍山学院并表提供新增量 [2] - 首个民办职业本科合作项目落地，与湖南职校签订合作管理协议，轻资产运营策略有望成为新业务增长点 [2] - 基于马鞍山学院并表，上调FY2026收入预测至20.18亿元，上调FY2027收入预测至21.38亿元，新增FY2028收入预测22.64亿元 [2] - 考虑公司仍在加大投入，下调FY2026经调整净利预测至7.74亿元，下调FY2027经调整净利预测至8.25亿元，新增FY2028经调整净利预测8.81亿元 [2] - 2025年12月2日收盘价1.44港元对应PE分别为3.4倍、3.2倍、3.0倍 [2]

教育体系建设成效 - 学前教育三年毛入园率超99%，普惠性幼儿园覆盖率达93% [1] - 义务教育巩固率、高中阶段毛入学率均保持100%，2024年县域义务教育优质均衡总体达标比例达88.67% [1] - 新增7所普通高中、4所民办中职学校，残疾儿童义务教育入学率达100%，随迁子女公办学校就读率100%，累计58.74万名随迁子女实现同城化入学 [1] - 2024年劳动年龄人口平均受教育年限提升至11.65年，乡镇老年学校实现全覆盖 [1] 基础教育优质均衡发展 - 全市组建97个义务教育集团，覆盖459所成员校 [2] - 35所省四星级普通高中占比达81.4%，建成3所省高品质高中 [2] - 义务教育学校100%提供“5+2”课后服务，初中100%开设夜自习 [2] - 劳动教育“双十百千万工程”遴选38所特色学校 [2] 教育投入与条件改善 - 五年累计投入教育经费超1280亿元，净增学校55所，新增优质学位7.5万个 [2] - 每年将新建、改扩建中小学列入民生实事项目，推进44所中小学校改扩建工程，对280所中小学实施空调安装及电力扩容 [2] - 中小学教室照明卫生标准达标率100% [2] 教师队伍建设 - 实施“1115”教师培养工程，现有国家“万人计划”教学名师7人、省特级教师147人、正高级教师278人，建成33个省级名师名校长工作室 [3] - 创新七年贯通师范定向生培养模式，率先发放“江海尊师卡”惠及近10万教职工 [3] - 深化“县管校聘”改革实现师资均衡配置，实施乡村教师“领雁工程” [3] 改革创新与开放合作 - 成为基础教育国家级教学成果推广应用示范区，“双减”“县域普高发展”经验获教育部推广，“立学课堂”教改获国家级教学成果奖 [3] - 与国（境）外建成169对友好姊妹学校，深化中德职业教育合作及高校国际联合培养项目 [3] - 教育数字化智慧校园覆盖率达98.04%，“慧学南通”平台汇聚300万册数字资源，IPv6应用入选省级优秀实践成果 [3] 职业教育与高等教育发展 - 构建“中高本硕”贯通的职业教育体系，3所高职院校入选国家“双高计划” [2]

公司股份回购与注销 - 公司于2025年12月4日斥资85.93万港元回购223.2万股股份，每股回购价格为0.385港元 [1] - 公司于同日注销了4073.2万股已回购股份 [1]

中非合作框架下的投资与建设 - 赞比亚副总统邀请中国企业依托中非合作论坛框架，考虑赴非洲在医疗领域投资兴业 [1][6] - 中国医药企业正赴非洲投资设厂，帮助提升本土制药能力并培养人才，长效赋能“非洲药、非洲造”，搭建“健康丝绸之路” [6] 基础设施建设的成就与影响 - 内罗毕快速路由中国路桥公司与肯尼亚政府合作开发，2020年9月启动，2022年7月投入运营，不到两年建成，演绎了“中国速度” [3] - 内罗毕快速路全长27.1公里，连接市区与机场，通车后行程从极端情况下的3小时缩短至20分钟，极大改善了交通流动性 [1][3] - 该项目为肯尼亚首个收费公路，显著降低物流及民众通勤成本，拉动了沿线和周边房地产等行业发展，运营期雇佣当地员工超500人，占员工总数约95% [3] - 蒙内铁路东起蒙巴萨西至内罗毕，全长472公里，全部采用中国标准、装备、技术和管理，开启了中企铁路全产业链境外落地合作新模式 [4][5] - 蒙内铁路让从蒙巴萨港运输货物更便宜便捷，促进了商业发展，提高了安全水平，并提升了整个东非区域的基础设施 [4] - 肯尼亚计划将蒙内铁路冷藏运输网络向更多农业产区延伸，并与乌干达、卢旺达等东非共同体国家冷链体系对接，推动区域一体化 [5] 教育与人才合作 - 内罗毕大学设有撒哈拉以南非洲第一家孔子学院，肯尼亚多媒体大学也在建设孔子学院 [6] - 中国为肯尼亚学生提供奖学金，尤其是在科技、医学等肯尼亚亟需的领域 [6] 研究机构的角色与目标 - 非洲中国研究中心关注全球治理和战略研究，将中国发展作为榜样，通过比较研究借鉴中国经验为肯尼亚乃至其他非洲国家所用 [1] - 该中心将在整个东非区域开展更多研究，目标是推动基础设施建设、安全建设以及整体社会发展 [7]

文章核心观点 - 杭州市钱塘区作为浙江省最年轻的城区之一，通过“区政合一”模式，在“十四五”期间实现了经济高质量发展与民生社会事业补短板的协同并进，交出了“既要又要”的亮眼答卷 [2] 经济发展与产业升级 - 钱塘区通过推进传统产业升级、扩大数字经济规模、抢跑未来产业赛道，成为浙江经济发展的“六边形战士” [2] - 该区域在2021年杭州行政区划优化调整后设立，此前已挂牌浙江省首个省级新区——钱塘新区 [2] 基本民生保障（养老服务体系） - 全力完善基本民生保障，聚焦“老有所养”，建成老年食堂35家、助餐点30家，年助餐人数达44.5万人次 [4] - 老年食堂（助餐点）累计接入“全城通”61家，实现老年人就餐全城通 [4] - 建成居家养老服务照料中心94家，区域性居家养老服务中心9家，实现社区居家养老设施全覆盖 [4] - 创建康养联合体7家，实现街道全覆盖 [4] - 建设家庭养老床位324户，提供智慧养老服务5000余人，搭建“智养钱塘”数字化平台，建成智慧养老院1家，配置智能服务终端66套 [4] 公共服务品质（教育领域） - 聚力提高公共服务品质，将教育视作一号民生工程 [6] - 近三年教育支出保持在政府年度可用财力的三分之一以上，连年提升生均公用经费标准 [6] - 2023年投入570余万元财政资金购买午休躺睡设备，实现5.7万名中小学生100%“舒心躺睡” [6] - 发布全国首个由县区制定的中小学午休躺睡标准《钱塘区中小学舒心躺睡管理与服务规范》 [6] - 建立与常住人口变化相协调的公共教育服务供给机制，推动名校集团化办学、联合办学 [6] - 2024年成功上榜义务教育优质均衡发展县（市、区）名单 [6] 富民惠民渠道（就业增收与住房保障） - 倾力拓宽富民惠民渠道，以农创客为引擎带动乡村发展和就业增收 [8] - 在下沙、白杨街道片区建立“农创客直播孵化基地”，累计孵化直播团队20余个，带动就业超500人 [8] - 河庄街道片区打造田园综合体，2024年已接待游客超30万人次 [8] - 新湾街道片区通过“公司+农户”模式打造“钱塘区千亩粮仓”项目，2024年已带动周边农户增收超500万元，村集体经济收入增长5% [9] - 自2021年以来，累计建成公租房项目29个（房源22274套）、人才专项租赁住房6个（房源4548套）、保障性租赁住房项目48个（房源51082套） [9] - 建成工业邻里中心5个，可供居住房源超1.4万套（间），有力保障产业工人住房需求 [9]

涉及的行业或公司 * 公司为麦格劳希尔（McGraw Hill），股票代码MH，是一家为高等教育和K-12市场提供教育内容和软件的全球领先供应商[1] * 行业为教育科技与出版行业，具体涉及高等教育、K-12教育、职业培训及全球专业教育（如医学教育）[4][12][48] 核心观点和论据 **业务转型与数字化** * 公司已从传统教科书业务彻底转型，目前超过三分之二的收入通过数字方式交付[4] * 业务演进的核心目标是实现个性化学习，并已利用机器学习技术超过10年，现正进一步应用AI[4] * 数字化转型带来了显著的利润率扩张，约为1500-2000个基点[11] **市场机会与增长战略** * 高等教育市场：公司正在扩大总目标市场（TAM），例如推出新的微积分课程和职业准备课程，该业务在第二季度增长了14%[12] * 公司在高等教育领域的市场份额已从几年前的21%提升至30%[14] * K-12市场：美国约有5000万学习者，市场相对稳定，公司收入85%来自核心材料（英语、数学、科学、社会科学），15%来自补充干预材料[15] * 公司在K-12核心材料市场的份额为25%-30%，但在补充干预市场（规模大于核心市场）的份额仅为5%，存在巨大增长潜力[15][46] * 增长驱动力包括：持续的产品创新、扩大TAM、基于价值的定价策略以及通过强大的市场推广能力夺取市场份额[13][14][45] **人工智能的应用与竞争优势** * AI主要用于三个领域：实现个性化学习、减轻教育工作者的行政负担、降低内容开发和平台成本并加快上市时间[5][23] * 具体应用案例包括：为教师提供个性化教案的"教师助手"（Teacher Assistant）、帮助学生写作的"写作助手"（Writing Assistant）、嵌入平台的"AI阅读器"（AI Reader）以及用于内容创作的"Scribe"工具[23][25][27] * 公司的四大竞争优势（护城河）是：强大的品牌（Red Cube）、137年积累的受信任知识产权（IP）、平台产生的海量数据（每年190亿次学习互动，2500万付费数字用户）以及深厚的关系型市场推广网络[22][28][29] * 规模至关重要，使公司能够更有效地利用AI和数据[29][31] **财务表现与目标** * 公司制定了中长期财务目标，包括超过5%的增长和37%的EBITDA利润率[43][50] * 利润率扩张的杠杆包括：各业务板块数字化渗透率的持续提高（高等教育目前数字化率为92%）、业务规模效应以及AI工具（如Scribe）带来的内容创作成本下降[50][51][52] * 增长对入学率的敏感性较低，特别是在K-12领域，因为公司向学区销售的是基于学生数量的许可，而非按人头收费[14][45] **市场推广与客户成功** * 公司拥有约500名高等教育销售代表和80名专门的客户成功专员，后者帮助教授设置课程软件，这一差异化投资获得了积极反馈，并贡献了市场份额的增长[36][37][38] * 在第二季度，公司获得了160个基点的市场份额增长（LTM基准）[38] * 销售团队的经验和稳定性高于行业水平[38] **关键产品创新** * 在高等教育领域推出了"Evergreen"模式，消除了传统的版本更新周期，为教授节省了40-80小时的课程设置时间，并将销售团队的重点从防御转向主动夺取市场份额，目前三分之二的收入通过此模式交付[54][55][57] * 在K-12领域，新推出的科学课程在佛罗里达和德克萨斯州获得了通常2-3倍的市场份额捕获率，其成功经验将应用于接下来的数学和ELA课程周期[59][60] * 推出了"McGraw Hill Plus"，旨在创建学生的纵向学习档案，以进一步个性化学习体验[61] 其他重要内容 * 公司约30%-35%的高等教育收入来自两年制社区大学，这有助于抵消传统大学入学人口波动的风险[12][45] * 国际业务占总收入的10%，主要分布在拉丁美洲和中东等增长市场，其数字化进程比美国晚3-5年，提供了额外的增长和利润率扩张潜力[48][50] * 全球专业业务（占收入约8%）正在剥离非战略性的印刷业务，未来将专注于持续增长的医学和科学教育领域[48][49] * 公司采用基于价值的定价模式，通过持续增加产品价值来维持和提升价格，而非将AI带来的成本节约直接传递给消费者[34][35] * 公司强调对AI的负责任使用，拥有超过十年的机器学习应用历史[32]

政策核心内容 - 吉林省确定2025年冰雪假期为12月3日至12月7日，不挤占寒暑假时间，全省义务教育阶段学生全员享有 [1] - 学生凭有效身份证件可在指定滑雪场免费体验一次3小时（含全套雪具）的冰雪活动，并在全省冬季开放的A级旅游景区免费游览参观（限首道门票） [3] - 陪同学生的家长可在线下柜台扫码享受雪票、门票折扣 [3] 政策目标与意义 - 政策旨在让学生走出教室亲近冰雪，培育冰雪运动的群众基础，助力中国从“冰雪大国”迈向“冰雪强国” [2][4] - 通过“雪假”在2025-2026新雪季有效激活本地冰雪消费潜力，推动“冷资源”向“热经济”转化 [2][4] - 吉林省将“雪假”作为全省冰雪品牌造势的重要抓手，致力于在全国乃至全球范围内打造吉林冰雪名片 [6] 产业配套与市场反应 - 滑雪场已推出优惠政策，并通过布设防护网、强制购买运动意外险、设立医疗站、优化雪道、升级造雪系统等措施保障学生安全与体验 [3][4] - 伴随“雪假”开启，住宿、餐饮、交通、冰雪装备等上下游相关产业同步受益，形成“教育赋能+消费拉动+产业联动”的良性循环 [7] - 2025-2026新雪季，吉林省体育局将在全省11个市（州）统筹推出39项青少年冰雪项目，涵盖赛事竞技、体验互动、技能培训等多个维度 [6] 差异化落地模式 - 新疆乌鲁木齐市和阿勒泰地区为先行探索者，乌鲁木齐2025年“雪假”定为12月1日至5日，与周末相连可形成9天长假，当地7.3万名中小学在校生受益 [5] - 新疆模式在冰雪资源丰富区域试点，假期更具弹性；吉林模式面向全省义务教育学生，划定专属时段，不设地域限制 [5] - 阿勒泰地区以释放本地冰雪资源优势为核心，推出系列专项优惠；吉林则侧重于打造冰雪名片，推动冰雪经济与教育协同发展 [6] 潜在挑战与发展建议 - 政策落地面临现实问题，如倡议性优惠的实际转化率未知，家长因时间限制可能无法陪同，导致“雪假”初衷打折扣 [7] - 建议探索长效机制，将“假期”变成“课堂”，由学校统一规划组织，利用公益属性的冰雪场馆资源进行系统性训练，以解决“参与难”和“怕危险”的顾虑 [8] - 为避免“雪假”成为一阵风，可将冰雪运动技能纳入体育考核，使冰雪运动从“假期体验”转变为“常态化学习”，实现可持续转化 [8]

昆山家校社协同育人“教联体”建设推进会核心事件 - 昆山市家校社协同育人“教联体”建设现场推进会在瑾晖实验小学召开，全面展示其作为“江苏省首批家校社协同育人‘教联体’建设实验区”的探索路径与实践成果 [1] - 活动接续江苏省心理学会家庭教育专业委员会2025年学术年会举办，标志着昆山家校社协同育人迈入新阶段 [1][2] 官方表态与战略定位 - 昆山市委教育工委委员、市教育局副局长黄萍表示，教育是家庭与社会共同参与的“交响乐”，昆山秉持“让孩子站在协同育人中央”的理念，全力打造具有昆山特色、成为江苏标杆的“教联体”示范样板区 [1] - 昆山作为连续21年位居全国百强县之首的城市，将聚资源优势，汇各方力量，全面构建协同育人的“四梁八柱” [1] 机制建设与资源整合 - 昆山构建了“(1+11)×N”教联体机制，实现市级统筹、区镇贯通、项目引领的三级联动 [2] - 通过搭建“线上+线下”协同平台，整合23个部门资源，推动“医教互促、馆校协同、体教互融、家校互动、社教同频、警校同步”六大行动 [2] - 实施“百千万”师资培育计划，累计培养家庭教育指导师超1800人，组建3万余人志愿服务团队 [2] 实践成果与课程体系 - 昆山凝练实践经验发布《昆山家校社协同育人工作指南》，为全省协同育人提供“昆山范式” [2] - 打造“中央厨房”式课程体系，推出《和孩子一起成长》家长课程、“鹿城心呼吸”网络微课等，覆盖家长近百万人次 [2] 经验交流与理论支撑 - 推进会设有经验交流环节，分享区域联盟推动协同育人的创新路径、高中阶段生涯教育融合实践及小学阶段家校互动与心育融合的生动场景 [3] - 高校专家作主旨报告，深入阐释协同育人“教联体”建设与高质量家庭教育的互促关系，并为实践推进提供理论支撑 [3] - 来自高校、文明办、公安、卫健、社区、学校及家长代表围绕“六大行动”展开深度对谈，探讨多方联动的现实路径 [3] 实践展示与未来展望 - 推进会设置多个实践展示区，包括论坛剧场、“走班式”家长课程、社团活动开放及镇域层面的创新探索走访调研，让参会者感受“教联体”建设的活力 [4] - 立足“实验区”新高地，昆山教育将继续深化“教联体”内涵建设，完善协同机制，拓展育人半径，旨在催生更多可复制、可推广的“昆山经验” [4]