行业投资策略观点 - 创新药板块普涨阶段或已结束，未来两年将是公司分化的重要时期，投资策略应转向精选个股、聚焦真龙头 [1] - 展望2026年，超额收益将来源于个股选择，优先关注具备全球竞争力的核心资产、有商业化能力和财务状况相对稳健的公司 [1] - 投资上坚持国内商业化主线和出海主线，优先选择两者兼备的公司，而非单纯押注BD交易逻辑 [1] - 仅由BD驱动的估值本质脆弱，市场通常在交易宣布之初就将潜在总价值计入股价，但里程碑付款具有不确定性，绝不能仅凭交易金额进行估值 [1] 看好的细分领域 - 创新药细分领域看好ADC、多抗、细胞基因治疗、自免类产品 [2] - 医疗设备行业在以旧换新背景下招采数据明显提升，有望实现库存消化和订单快速增长 [2] - CXO板块有望继续受益全球研发外包转移，保持较为平稳的增长 [2] - 经济复苏背景下医疗服务需求有望增加，特别是高端医疗服务和专科医疗服务 [2]

宏观经济数据 - 1至10月份全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9% [2] - 10月当月规模以上工业企业利润同比下降5.5% [2] - 前10个月传统产业新质生产力发展成效显现，利润明显高于行业平均水平 [2] 行业与政策动态 - 基础设施REITs市场已涵盖12大行业52个资产类型，其中10个行业领域的18个资产类型实现首单发行上市 [2] - 国家发展改革委正研究制定价格无序竞争成本认定标准，以治理企业价格无序竞争 [3] - 商务部将推进汽车流通消费改革试点，全链条扩大汽车消费 [3] - 市场监管总局将加强重点领域反垄断执法，加强公平竞争审查和经营者集中审查 [4] - 国家新闻出版署11月共批准178款国产网络游戏和6款进口网络游戏 [5] 地方政策与改革 - 陕西省推动国有控股上市公司围绕主业开展资源整合，重点推动主业不突出、经营效益差的公司实施重大资产重组 [4] - 重庆市对首次获评国家级专精特新"小巨人"的低空经济企业给予50万元支持，对新获评的低空领域国家级和市级制造业单项冠军企业分别给予100万元和50万元支持 [5] - 重庆市对低空经济企业"智能工厂"和"未来工厂"建设项目分别给予最高不超过300万元和500万元的支持 [5] 公司特定事件 - 百奥赛图11月28日申购，发行价26.68元/股，申购上限0.75万股 [1] - 摩尔线程网上发行最终中签率为0.03635054%，网上投资者缴款认购金额19.17亿元，放弃认购金额334.86万元 [7] - 一汽解放拟对解放时代增资1.91亿元，宁德时代、特来电同步增资 [7] - 迈瑞医疗董事长拟2亿元增持公司股份 [7] - 东芯股份的上海砺算与某云计算服务商签署战略合作框架协议 [7] - 金富科技筹划收购蓝原科技股权事项，涉及新业务领域 [7] - 天普股份和辰安科技股票明日起停牌 [7] - *ST松发下属公司一批船舶建造合同签约生效，合同金额合计约11亿至16亿美元 [7]

公司基本面 - 公司是国内少有的具备从核心部件、关键设备到系统集成的行业垂直整合能力的企业，致力于高性能尖端内窥镜器械产品[2] - 公司海外营收占比为69.12%，受益于人民币贬值[3] - 公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术的排头兵企业[3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入4.48亿元，同比增长40.47%；归母净利润1.36亿元，同比增长40.03%[7] - 公司主营业务收入构成为：医用内窥镜器械64.86%，光学产品21.63%，维修服务13.09%，租赁0.42%[7] 市场交易数据 - 11月27日，公司股价涨0.33%，成交额3264.24万元，换手率0.60%，总市值54.46亿元[1] - 当日主力资金净流出465.74万元，近3日、近5日、近10日主力资金分别净流出1021.25万元、1589.69万元、2673.03万元[4][5] - 主力持仓占比为9.57%，筹码分布非常分散，主力未控盘[5] - 筹码平均交易成本为46.54元，股价靠近压力位45.45元[6] 股东与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5188户，较上期减少1.84%；人均流通股23106股，较上期增加1.87%[7] - 十大流通股东中，东方红新动力混合A持股244.11万股，持股数量不变；东方红京东大数据混合A持股230.00万股，减少1.00万股；东方红智华三年持有混合A持股217.00万股，增加4.00万股；广发医疗保健股票A退出十大流通股东[8][9] - A股上市后累计派现2.77亿元，近三年累计派现2.07亿元[8]

行业趋势与结构变迁 - 创投行业正经历一场影响深远的更替，头部机构内部迎来代际传承，年轻一代成为中坚力量，同时一批扎根于细分赛道的新机构面孔登上舞台 [3] - CVC群体已成为创投圈一支愈发重要的力量 [3] - 科技投资成为绝对的叙事主线，技术门槛提升使得学历背景和产业背景变得比以往任何时期都更重要 [4] 核心投资赛道 - AI浪潮的爆发正在成就一批年轻投资人 [4] - 医疗健康领域经历起伏后，坚守的投资人迎来曙光 [4] - 消费领域重回主桌，意外成就了一批超级回报 [4] 青年投资人典型案例（按姓名音序排列） - Monolith创始合伙人，典型案例包括快手、宇树科技、沐曦股份、斗鱼、月之暗面 [6] - 毅达资本合伙人程诚（1987年），典型案例包括捷捷微电、汇川技术、科德数控、屹信航天、翼辉信息 [8] - 真格基金管理合伙人戴雨森（1986年），典型案例包括月之暗面、观夏、Genspark、Party Animals、东方空间 [9] - 云锋基金执行董事童怀理（1992年），典型案例包括小鹏汽车、地平线、轻村智肌、Momenta、速腾聚创 [11] - 联想之星合伙人高天荘（1985年），典型案例包括小马智行、希迪智驾、海桑创新、图灵量子、自变量机器人 [13] - 中科创星合伙人郭藩（1987年），典型案例包括中科微至、天科合达、垣信卫星、长光辰芯、卫蓝新能源 [15] - 源码资本董事总经理韩光（1987年），典型案例包括塔斯汀、WonderLab、英得尔 [17] - 高榕创投合伙人韩锐（1988年），典型案例包括月之暗面、鸣鸣很忙、元气森林、巨子生物、不同集团 [19] - 厚雪资本创始合伙人侯吴翔（1989年），典型案例包括亿航智能、容百科技、甬矽电子、道生天合、摩尔线程 [21] - 天空工场创投基金创始合伙人雷鸣（1987年），典型案例包括追觅科技、得物、蔚来汽车、Circle、思摩尔 [23] - 春华资本董事总经理黎路（1986年），典型案例包括百胜中国、蚂蚁集团、饿了么、陆金所、作业帮 [25][26] - 纪源资本管理合伙人李浩军（1986年），典型案例包括小红书、哈啰出行、Keep [27] - 中信建投资本执行总经理李少为（1986年），典型案例包括地平线、恒坤新材、强一半导体、华芯程、华海诚科 [27] - 深创投集团投资总监李兴（1989年），典型案例包括越疆科技、星宸科技、中科蓝讯、中图仪器、瑞识智能 [29] - 汇川产投总经理刘成（1988年），典型案例包括宏微科技、纳芯微、裕太微、昂坤视觉、开目信息 [31] - 启明创投执行董事毛硕（1988年），典型案例包括阶梯医疗、帕母医疗、荷声科技、北芯生命、数坤科技 [33] - 五源资本合伙人品醒（1985年），典型案例包括微分智飞、Fellou、首形科技、Outln [35] - 丰年资本合伙人潜暦（1986年），典型案例包括达梦数据、矽电股份、胜科纳米、强一股份 [37] - 鼎晖百孚合伙人王超凡（1991年），典型案例包括力积存储、泛鼎国际、九识智能、邑文电子、面壁智能 [37] - 经纬创投管理合伙人王华东（1985年），典型案例包括理想汽车、沐曦股份、宇树科技、海辰储能、银河通用 [39] - 红杉中国董事总经理王（1985年），典型案例包括Futu、Monzo、TradingView、Webull、Tabby [41][43] - 达晨财智合伙人王文荣（1986年），典型案例包括新洁能、瑞芯微、城昌科技、盛剑环境、稷以科技 [43] - 美团龙珠合伙人王新宇（1989年），典型案例包括宇树科技、月之暗面、数美万物、追觅科技、小马智行 [45] - 明势创投合伙人夏令（1987年），典型案例包括MiniMax、LiblibAl、沃兰特、逐际动力、艾语智能 [47] - 和喧资本创始人兼CEO项与秋（1985年），典型案例包括Airwallex空中云汇、腾讯音乐、地平线、晶泰控股、1X [49] - 智微资本合伙人徐静（1985年），典型案例包括珂玛科技、先锋精科、德龙激光、晶升股份 [51] - 高瓴创投董事总经理严文韬（1991年），典型案例包括极免、MiniMax、Webull、纵腾 [53] - 锦秋基金创始合伙人杨洁（1985年），典型案例包括宇树科技、Momenta、生数科技、数美万物、云鲸智能 [57] - 基石资本董事余忠（1989年），典型案例包括药捷安康、奥浦迈、百英生物、英诺伟、驯鹿生物 [59] - 小苗朗程合伙人前佳伟（1990年），典型案例包括唯万密封、九未实业、稷以科技、蓝是光城个方软件 [61] - 东方嘉富董事总经理虞海东（1989年），典型案例包括寒武纪、信科移动、晶合集成、容百科技 [64] - 绿洲资本创始合伙人张津剑（1988年），典型案例包括MiniMax、逐际动力、千寻智能、一兮生物、博理科技 [65] - 国方创新行业合伙人张冶（1989年），典型案例包括商汤科技、企查查、燧原科技、MiniMax、长亭科技 [67] - 元禾原点合伙人郑丁（1989年），典型案例包括云深处科技、沃飞长空、启尔机电、星环聚能、傲势科技 [69] - 深高新投蕾奥基金总经理中汝新（1985年），典型案例包括精智达、路维光电、四会富仕、云英谷、迅捷兴 [71] - 松天资本董事总经理周淵微（1988年），典型案例包括华大智造、映恩生物、开拓药业、圣湘生物、中慧生物 [73] - 天堂硅谷管理合伙人周蓋（1986年），典型案例未列出具体公司 [75]

股价表现与资金流向 - 11月27日盘中股价上涨2.04%至14.01元/股，成交额7579.30万元，换手率1.63%，总市值81.21亿元 [1] - 当日主力资金净流入592.80万元，其中特大单净买入321.67万元（买入519.75万元，卖出198.08万元），大单净买入271.13万元（买入1319.88万元，卖出1048.75万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨27.68%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨2.86%、4.40%和8.52% [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市理邦精密仪器股份有限公司，成立于1995年8月2日，于2011年4月21日上市 [1] - 主营业务为医疗电子设备产品和体外诊断产品的研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成：病人监护29.38%、体外诊断20.94%、超声影像16.26%、妇幼健康15.36%、心电诊断15.25%、其他(补充)2.42%、检测服务及其他0.39% [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备，概念板块包括互联医疗、小盘、多胎概念、养老产业、医疗器械等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入14.46亿元，同比增长4.63% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润2.57亿元，同比增长49.29% [2] 股东与分红 - 截至11月10日，公司股东户数为2.35万户，较上期减少3.61%，人均流通股14407股，较上期增加3.74% [2] - A股上市后累计派现11.28亿元，近三年累计派现3.60亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第一大股东，持股3386.87万股，较上期减少309.93万股 [3] - 医疗器械ETF（159883）和博道远航混合A（007126）为新进第九和第十大流通股东，分别持股178.76万股和167.37万股，招商量化精选股票发起式A（001917）退出十大股东之列 [3]

股价与市场交易表现 - 11月26日股价下跌1.47%，成交额为2376.20万元 [1] - 当日融资买入311.63万元，融资偿还463.60万元，融资净卖出151.97万元 [1] - 截至11月26日，融资融券余额合计3248.55万元，其中融资余额3248.55万元，占流通市值的2.17%，处于近一年较低水平（低于20%分位） [1] - 融券方面，当日融券偿还100股，融券卖出0股，融券余量及余额均为0，但融券余额水平超过近一年60%分位，处于相对高位 [1] 公司基本情况 - 公司全称为四川港通医疗设备集团股份有限公司，成立于1998年1月13日，于2023年7月25日上市 [2] - 主营业务是为医疗机构提供以医用气体系统及医院洁净手术部为核心的医疗专业工程整体方案 [2] - 主营业务收入构成为：医用洁净装备及系统55.69%，医用气体装备及系统37.30%，医疗设备及其他产品销售4.06%，运维服务2.81%，其他0.14% [2] 财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.44亿元，同比减少30.06% [2] - 2025年1月至9月，归母净利润为-1020.84万元，同比减少150.92% [2] 股东与机构持仓 - 截至11月20日，公司股东户数为7895户，较上期减少2.64% [2] - 截至11月20日，人均流通股为7984股，较上期增加2.71% [2] - 截至2025年9月30日，诺安多策略混合A（320016）为新进第八大流通股东，持股72.51万股 [3] 公司分红情况 - A股上市后累计派发现金分红4899.73万元 [3]

活动概况 - 2025年11月26日，彭州经开区天府中药城在上海举办“沪蓉药约 智汇共生”长三角专题推介会 [1] - 会议通过精准闭门对接，向长三角生物医药与高端制造企业展示彭州产业生态、政策与投资价值，现场达成多项合作意向 [3] 产业基础与优势 - 彭州是四川省起步最早、产业链最完整的现代中医药产业聚集区，已汇聚医药健康企业超300家 [4] - 培育10个销售额过亿元的中药单品，在全省市场份额中占比近40% [4] - 全力推进“园中园”特色发展战略，构建“主攻方向园—垂类赛道园—拳头产品园”三级体系 [6] - 已形成中国西部香疗产业园、成都中医药大学科技园、现代医药制造产业园、药食同源食品产业园及成都国际医药港5大垂类赛道 [6] - 与成都中医药大学共建“天府中医药创新港”，已集聚38个高质量研发平台，推动103个在研品种开发转化 [8] - 凭借区位优势，构建便捷交通网络，20分钟直达成都市区，60分钟抵达双流机场 [10] 文化创新与文旅融合 - “天府药市”IP首次在长三角地区亮相，展示天府香疗、西吾堂茶等系列创新产品 [3] - 通过打造中医药文化“零号店”、特色街区及“天府药市·二十四集”系列活动，今年以来已吸引游客客商超400万人次 [4] 企业对接与合作意向 - 推介会汇聚长三角地区近40家优质生物医药、智能制造等领域企业 [10] - 浙江华医纳米生物科技有限公司展示了纳米粒子靶向核素治疗实体肿瘤技术的创新突破 [12] - 国家分子免疫诊断试剂国家工程实验室分享了重点项目进展与核心技术优势 [12] - 园区企业成都艾立本科技介绍了质谱与光谱系列产品的研发与应用前景 [12] - 已落户企业江苏一影医疗设备有限公司董事长现场分享发展体验 [14] - 多家企业围绕中药创新、智能医疗深入交流，并表达明确合作意向 [14] 资本赋能 - 推介会汇聚基石资本、弘晖基金、龙舟投资、弘科基金、彭派基金、国家开发投资集团国投科创等多家知名投资机构 [17] - 共同构建了千亿级基金矩阵，展现成渝与长三角资本协同联动新格局 [17] - 投资机构认为彭州产业基础、政策支持和营商环境为科技企业提供理想成长沃土，将重点关注当地优质项目 [18] 未来发展展望 - 彭州将持续深化区域合作，优化营商环境，推动医药健康与智能制造、数字经济、康养旅游等领域深度融合 [18] - 目标打造全国中医药产业高质量发展示范区，为四川省建设国家中医药综合改革示范区贡献力量 [18]

股价与资金流向 - 11月27日盘中股价报197.31元/股，上涨2.02%，成交额8.37亿元，换手率0.36%，总市值2392.27亿元 [1] - 主力资金净流入646.59万元，特大单买入9807.12万元(占比11.72%)、卖出8678.09万元(占比10.37%)，大单买入2.38亿元(占比28.45%)、卖出2.43亿元(占比29.02%) [1] - 今年以来股价下跌21.19%，近5个交易日下跌0.77%，近20日下跌8.37%，近60日下跌19.35% [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市南山区，成立于1999年1月25日，于2018年10月16日上市 [1] - 主营业务为医疗器械的研发、制造、营销及服务 [1] - 主营业务收入构成：体外诊断类产品38.37%，生命信息与支持类产品32.73%，医学影像类产品19.78%，电生理与血管介入类产品7.25%，其他产品1.56%，其他(补充)0.31% [1] 行业与市场数据 - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备，概念板块包括血氧仪、体外诊断、大盘、百元股、智慧医疗等 [2] - 截至9月30日股东户数10.88万，较上期增加18.86%，人均流通股11139股，较上期减少15.87% [2] - 2025年1-9月实现营业收入258.34亿元，同比减少12.38%，归母净利润75.70亿元，同比减少28.83% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现353.36亿元，近三年累计派现250.25亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中香港中央结算有限公司持股1.17亿股(第三大)，较上期减少1473.63万股 [3] - 多家ETF基金持仓出现减少：易方达创业板ETF持股1169.35万股(第五大)，减少195.91万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1033.58万股(第六大)，减少48.07万股；华宝中证医疗ETF持股947.20万股(第七大)，减少154.04万股；易方达沪深300医药ETF持股759.59万股(第九大)，减少237.30万股；景顺长城新兴成长混合A持股748.00万股(第十大)，减少52.00万股；易方达沪深300ETF退出十大流通股东 [3]

股价表现与资金流向 - 11月27日盘中股价报16.47元/股，上涨2.04%，总市值115.79亿元 [1] - 当日成交6971.67万元，换手率0.61% [1] - 主力资金净流出84.00万元，特大单买入275.55万元(占比3.95%)，卖出289.76万元(占比4.16%) [1] - 今年以来股价累计上涨10.02%，近5个交易日涨0.43%，近20日涨5.17%，近60日跌7.05% [1] 公司基本面 - 2025年1-9月实现营业收入11.89亿元，同比增长8.73% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-2720.98万元，同比减少123.51% [2] - 主营业务收入构成为：医疗器械销售业务90.72%，医疗服务及其他5.66%，其他(补充)3.62% [1] - A股上市后累计派现7.69亿元，近三年累计派现2.67亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数2.72万，较上期增加1.23% [2] - 人均流通股25882股，较上期减少1.22% [2] - 第三大流通股东华宝中证医疗ETF持股1191.98万股，较上期减少209.86万股 [3] - 第五大流通股东香港中央结算有限公司持股703.49万股，较上期增加253.64万股 [3] - 第十大流通股东南方中证1000ETF持股386.19万股，较上期减少3.19万股 [3] 行业与业务定位 - 公司主营业务为影像类医疗器械的研发、制造、销售及影像诊断服务 [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备 [1] - 概念板块包括DeepSeek概念、大数据、智慧医疗、医疗器械、基金重仓等 [1]

市场策略与表现 - 2025年11月26日，A股市场整体呈现缩量冲高回落态势，万得全A指数上涨0.25%，收于6158.76点，全市场成交额为17971.9亿元，较前一交易日减少289.79亿元 [8][9] - 市场风格分化显著，代表创新成长的创业板指数上涨2.14%，表现居前，而代表创新型中小企业的北证50指数下跌0.42%，表现靠后；分规模看，大盘股板块表现较好，沪深300指数上涨0.61%，而小微盘股板块表现较弱，中证2000指数下跌0.34% [8][9] - 行业板块方面，通信、综合、电子行业涨幅居前，而传媒、社会服务、国防军工行业表现靠后 [9] - 算力硬件板块延续强势，受谷歌在TPU互联中引入光交换OCS技术等利好事件催化，光模块方向有望开启趋势性行情 [9] - 大消费方向尾盘出现拉升，主要受六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》消息提振，该方案目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [10][18] 重要财经政策与动态 - 六部门联合印发促消费实施方案，部署了拓展增量、深挖存量、细分市场、场景赋能和优化环境5方面共19项重点任务，旨在以消费升级引领产业升级 [18][19] - 央行开展2133亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，鉴于当日有3105亿元逆回购到期，实现单日净回笼972亿元 [21] - 《信用修复管理办法》公布，自2026年4月1日起施行，将失信信息按严重程度分为三类并设置不同公示期限 [23] - 《广东省金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》印发，探索将并购重组等纳入国企考核体系，支持国企运用多种融资工具进行产业链整合 [25] - 工信部组织开展卫星物联网业务商用试验，旨在丰富卫星通信市场供给，支持商业航天、低空经济等新兴产业发展 [27] 关键行业动态 - 2025年双十一大促期间，中国智能门锁线上市场销量为137.5万套，同比下滑25.8%，销额为15.7亿元，同比下滑29.3%，可能与补贴力度提前透支和高基数效应有关 [29] - 9月电动两轮车线上市场呈现多元化竞争格局，九号和小牛两大智能化品牌凭借技术优势分别占据27.6%和23.5%的市场份额，传统头部品牌雅迪份额为22.6%且增长0.7% [31] - 《移动电源安全技术规范》等2项强制性国家标准征求意见稿公示截至12月11日，建议实施日期为发布后12个月 [32] - 10月末全国能繁母猪存栏量为3990万头，环比减少45万头，同比下降2.1%，处于正常保有量的102.3%，产能去化显著加速 [33][34] - 阿里巴巴CEO表示未来三年内不太可能出现人工智能泡沫，AI资源整体将处于供不应求状态，公司此前宣布未来三年将投入超过3800亿元用于AI基础设施 [36] - 鸿海科技集团计划未来四年在美国威斯康星州额外投入5.69亿美元，重点扩大AI基础设施营运，预计创造1374个新工作机会 [38] 重点公司跟踪 - 赛诺医疗的HT Supreme药物洗脱支架系统在巴基斯坦获得注册批准，适用于治疗特定冠状动脉病变 [40] - 涪陵榨菜餐饮渠道拓展顺利，预计今年增速超过20%，目前B端渠道销售额超过1亿元；公司已覆盖主流电商平台并成立大客户中心对接会员超市 [42] - 宝立食品的空刻品牌线下渠道保持增长势头，并积极拓展量贩零食等新兴渠道；B端业务加深与现有客户合作，产品已进入山姆、盒马等新零售渠道 [44] - 泰坦科技与关联方共同对微源检测进行增资，增资后泰坦科技持股70%，微源检测聚焦验证与检测服务、设备租赁及零部件研发 [46] - 时代新材拟以自有资金约4.58亿元向越南全资子公司增资，以推动其平台建设并提高海外市场竞争力，增资后注册资本增至约6467.5万美元 [48] 基金与债券市场 - 11月26日，万得LOF基金价格指数上涨0.39%，万得ETF基金价格指数上涨0.54%，中证REITs全收益指数上涨0.31%；通信、人工智能等ETF品种表现相对突出 [13][14] - 债券市场方面，10年期国债到期收益率上行1.61bp至1.85%，10年期国开债到期收益率上行2.10bp至1.98%；国债期货各期限主力合约均下跌 [16] 湖南经济动态 - “十四五”时期，湖南省五年累计完成公路水路投资5386亿元，较“十三五”时期增长54%；公路总里程达27万公里，其中高速公路达8642公里 [50] - 时代新材宣布向越南全资子公司增资，以增强其海外市场竞争力 [48]