股价表现与交易数据 - 9月26日盘中股价下跌2%至240.10元/股 成交额13.99亿元 换手率0.48% 总市值2911.07亿元 [1] - 主力资金净流出1876.20万元 特大单买卖占比分别为12.16%和11.72% 大单买卖占比分别为23.04%和24.82% [1] - 年内股价下跌4.62% 近5日/20日/60日分别变动+2.17%、-0.57%和+7.91% [2] 公司基本面概况 - 主营业务收入构成：体外诊断类产品38.37% 生命信息与支持类产品32.73% 医学影像类产品19.78% 电生理与血管介入类产品7.25% [2] - 2025年上半年营业收入167.43亿元 同比减少18.45% 归母净利润50.69亿元 同比减少32.96% [2] - A股上市后累计派现336.99亿元 近三年累计派现233.88亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.16万户 较上期减少0.68% 人均流通股13241股 较上期增加0.69% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.31亿股(第三大股东) 较上期减少302.52万股 [3] - 五大ETF持仓变动：华宝中证医疗ETF增持88.93万股至1101.24万股 华泰柏瑞沪深300ETF增持88.31万股至1081.65万股 易方达沪深300医药ETF减持75.63万股至996.89万股 [3] 行业分类与业务定位 - 所属申万行业：医药生物-医疗器械-医疗设备 [2] - 概念板块涵盖血氧仪、智慧医疗、体外诊断、医疗器械和大盘等 [2] - 公司成立于1999年1月 2018年10月上市 主营医疗器械研发、制造、营销及服务 [2]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中股价上涨2.01%至238.60元/股 成交额12.90亿元 换手率0.45% 总市值2892.89亿元 [1] - 主力资金净流入3619.35万元 特大单买入占比14.95%卖出占比13.14% 大单买入占比28.33%卖出占比27.33% [1] - 今年以来股价下跌5.21% 近5日上涨0.34% 近20日下跌2.92% 近60日上涨9.00% [1] 主营业务与行业分类 - 主营业务收入构成：体外诊断类产品38.37% 生命信息与支持类产品32.73% 医学影像类产品19.78% 电生理与血管介入类产品7.25% [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备 概念板块包括血氧仪、体外诊断、智慧医疗、医疗器械等 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.16万户 较上期减少0.68% 人均流通股13241股 较上期增加0.69% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.31亿股（第三大股东） 较上期减少302.52万股 [3] - 易方达创业板ETF持股1365.26万股（第五大股东） 较上期减少3.01万股 [3] - 华宝中证医疗ETF持股1101.24万股（第六大股东） 较上期增加88.93万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入167.43亿元 同比减少18.45% 归母净利润50.69亿元 同比减少32.96% [2] - A股上市后累计派现336.99亿元 近三年累计派现233.88亿元 [3]

核心观点 - 医疗器械行业经历估值调整和集采冲击 龙头企业迈瑞医疗面临业绩增速放缓及股价下跌 但行业已显现回暖迹象 公司通过国际化战略和业务转型寻求突破[1][3][5][8][10][12][16] 财务表现 - 2016年至2023年营收从90.32亿元增长至349.32亿元 年均保持两位数增速 净利润从16.00亿元增长至115.82亿元 常年保持20%以上增速[1] - 2025年一季度营收82.37亿元同比下滑12.12% 净利润26.29亿元同比下滑16.81% 二季度营收85.06亿元同比下滑23.77% 净利润24.40亿元同比下滑44.55%[5] - 2025年上半年总营收167.43亿元同比下滑18.45% 净利润50.69亿元同比下滑32.96% 扣非净利润49.49亿元同比下滑32.94% 系上市以来首次中报负增长[5][7] 市场表现与估值 - 股价从高位接近腰斩 年线连续五年下跌 2025年内跌幅超4% 大幅跑输医疗器械ETF[3] - 实际控制人李西廷持股27.69% 身家约804亿元 徐航持股16.89% 身家约490亿元[3] - 胡润2025全球富豪榜显示李西廷以950亿元身家位列第176位 较去年下滑35位 2021年曾以210亿美元成为新加坡首富[4] 行业环境与挑战 - 集采政策导致医疗器械行业萎缩 国内医疗设备招投标市场规模2024年四季度同比增20.9% 2025年上半年整体规模超800亿元同比增62.75%[8][10] - 医保深化改革及医疗领域整顿打乱设备采购节奏 体外诊断业务受多重政策影响[8] 战略转型与布局 - 境外营收占比提升至49.77% 达83.32亿元 境内营收占比50.23% 为84.11亿元[11] - 海外收入目标占比70%以上 海外市场为中国市场5倍 正考虑香港IPO筹资至少10亿美元[12] - 体外诊断(IVD)产品成为第一大营收板块 2025年上半年营收64.24亿元占比38.37% 生命信息与支持产品营收54.79亿元占比32.73% 医学影像产品营收33.12亿元占比19.78%[14][15] - 海外收入2025年上半年同比增长5.39% 独联体及中东非地区实现双位数增长 国际体外诊断产线占国际收入比重提升至29%[16] 研发与创新 - 2025年上半年研发投入17.8亿元 营收占比10.6% 完成"设备+IT+AI"数智医疗生态系统搭建[17] - 化学发光免疫试剂NMPA已上市产品达88个 推出等离子电切专科方案及中端便携彩超新品[17] 管理层与治理 - 创始人李西廷74岁 明确总裁吴昊及研发总负责人郭艳美为潜在接班人[10] - 目标2030年成为全球医疗器械综合实力TOP10企业[10]

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价下跌2.05%至233.92元/股 成交额14.17亿元 换手率0.49% 总市值2836.14亿元 [1] - 主力资金净流出3847.12万元 特大单净卖出5609.53万元（买入9391.47万元占比6.63% 卖出1.50亿元占比10.59%） [1] - 大单净买入1700万元（买入3.64亿元占比25.72% 卖出3.47亿元占比24.47%） [1] - 年内股价累计下跌7.55% 近5日跌5.33% 近20日涨1.36% 近60日跌1.13% [1] 经营业绩与财务数据 - 2025年上半年营业收入167.43亿元 同比减少18.45% [2] - 2025年上半年归母净利润50.69亿元 同比减少32.96% [2] - 主营业务收入构成：体外诊断类产品38.37% 生命信息与支持类产品32.73% 医学影像类产品19.78% 电生理与血管介入类产品7.25% 其他产品1.56% 其他(补充)0.31% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.16万户 较上期减少0.68% 人均流通股13241股 较上期增加0.69% [2] - A股上市后累计派现336.99亿元 近三年累计派现233.88亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股1.31亿股（第三大股东） 较上期减少302.52万股 [3] - 易方达创业板ETF持股1365.26万股（第五大股东） 较上期减少3.01万股 [3] - 华宝中证医疗ETF持股1101.24万股（第六大股东） 较上期增加88.93万股 [3] 公司基本信息 - 公司全称深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司 成立于1999年1月25日 2018年10月16日上市 [1] - 注册地址广东省深圳市南山区高新技术产业园区科技南十二路迈瑞大厦1-4层 [1] - 所属申万行业：医药生物-医疗器械-医疗设备 [1] - 概念板块涵盖：血氧仪 大盘 增持回购 MSCI中国 融资融券等 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩出现下滑 营业收入同比下降18.45%至167.43亿元 净利润同比下降32.96%至50.69亿元 主要受国内业务周期性调整影响[1] - 国际业务表现稳健 同比增长5.39% 占比提升至50% 体外诊断业务国际增长超20% 超高端超声海外销量接近去年全年水平[4][11] - 公司预计第三季度营收将实现同比正增长 国内招标活动复苏及医疗设备更新政策将推动业务改善[1][3] 财务表现 - 营业收入167.43亿元同比下降18.45% 归属于上市公司股东净利润50.69亿元同比下降32.96%[1][2] - 经营活动现金流量净额39.22亿元同比下降53.83% 加权平均净资产收益率13.26%同比下降7.43个百分点[2] - 总资产587.75亿元较上年度末增长3.76% 归属于上市公司股东净资产390.41亿元增长8.88%[2] - 拟每10股派发现金红利13.10元 分红比例超过当期净利润65%[1] 业务板块分析 - 体外诊断类产品营收64.24亿元同比下降16.11% 毛利率59.50%同比下降4.37个百分点 其中国际业务双位数增长 化学发光产品线增速超20%[6][4][11] - 生命信息与支持类产品营收54.79亿元同比下降31.59% 毛利率60.56%同比下降3.13个百分点 国际收入占比67% 监护仪等产品全球市场份额居前三[6][11] - 医学影像类产品营收33.12亿元同比下降22.51% 毛利率65.07%同比下降2.71个百分点 国际收入占比62% 超高端超声系列海外销售近4亿元[6][11] 市场表现 - 国内市场受招标周期延后影响 2025年上半年财务结果反映2024年招标下滑滞后效应 专项债落实及设备更新政策将推动需求释放[3][9] - 国际市场保持增长 发展中国家市场高速扩张 成熟市场高端客户突破 本地化平台建设支撑长期增长[4][9] - 行业处于周期调整期 带量采购及医保控费加剧竞争 但医疗装备更新改造及县域医疗能力提升政策形成长期支撑[9] 研发与创新 - 研发投入17.7亿元占营收比重10.61% 累计专利申请超1.22万件 发明专利超3000件[8] - AI赋能为重点方向 包括AI影像算法、智能监护报警系统及全实验室自动化流水线 推动产品高端化及智能化[8] - 逆周期研发投入显示长期竞争力决心 微创外科高值耗材如超声刀及吻合器将成为新增长点[8][11] 战略展望 - 营收结构从"内强外辅"转向"内外均衡" 国际化布局战略价值凸显[4][7] - 高值耗材业务放量、AI产品推出及国际市场扩张将注入新增长动能[10][13] - 需应对国内价格竞争长期化、高端品牌突破投入及全球化合规运营等挑战[12]

公司股价与估值 - 8月20日收盘价236.56元 单日上涨1.02% 滚动市盈率25.75倍 总市值2868.15亿元 [1] - 静态市盈率24.58倍 市净率7.43倍 [2] 行业估值比较 - 医疗器械行业平均市盈率59.32倍 行业中值39.97倍 [1] - 行业平均市净率5.08倍 行业中值2.96倍 [2] - 迈瑞医疗市盈率在行业中排名第50位 [1] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数达92191户 较上次增加9446户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入82.37亿元 同比下降12.12% [1] - 净利润26.29亿元 同比下降16.81% [1] - 销售毛利率保持62.53% [1] 同业估值对比 - 九安医疗市盈率11.61倍 总市值195.93亿元 [2] - 英科医疗市盈率15.35倍 总市值242.47亿元 [2] - 鱼跃医疗市盈率20.49倍 总市值362.90亿元 [2] - 安图生物市盈率20.96倍 总市值238.97亿元 [2]

公司股价与估值 - 8月19日收盘价234.18元 下跌1.04% 总市值2839.30亿元 [1] - 滚动市盈率25.49倍 静态市盈率24.37倍 市净率7.36倍 [1][2] - 最新季度营业收入82.37亿元 同比下滑12.12% 净利润26.29亿元 同比下滑16.81% [1] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率59.49倍 中值40.19倍 公司排名第51位 [1] - 行业平均市净率5.10倍 中值2.95倍 公司市净率显著高于行业水平 [2] - 总市值2839.30亿元 远超行业平均121.17亿元和中值59.18亿元 [2] 资金流向 - 8月19日主力资金净流出803.93万元 [1] - 近5日累计净流出757.16万元 [1] 业务构成 - 主营业务覆盖生命信息与支持 体外诊断 医学影像 电生理与血管介入等医疗器械领域 [1] - 销售毛利率保持62.53%的高水平 [1] 同业估值比较 - 九安医疗PE最低为11.65倍 英科医疗15.36倍 均显著低于公司估值 [2] - 同业市净率普遍在1-3倍区间 公司7.36倍市净率为同业最高 [2]

股价与估值表现 - 8月7日收盘价230.79元 日涨幅1.09% 滚动市盈率25.12倍 总市值2798.19亿元 [1] - 静态市盈率23.98倍 市净率7.25倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率54.79倍 行业中值37.86倍 [1] - 迈瑞医疗市盈率在行业中排名第51位 显著低于行业平均水平 [1][2] - 行业平均市净率4.80倍 行业中值2.77倍 [2] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数92191户 较上次增加9446户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务构成 - 主营业务为医疗器械研发、制造、营销及服务 [1] - 主要产品包括生命信息与支持类、体外诊断类、医学影像类、电生理与血管介入类产品 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入82.37亿元 同比下降12.12% [1] - 净利润26.29亿元 同比下降16.81% [1] - 销售毛利率保持62.53%的高水平 [1] 同业公司估值比较 - 九安医疗市盈率11.15倍 英科医疗15.92倍 新华医疗16.13倍 [2] - 鱼跃医疗市盈率20.04倍 总市值354.88亿元 [2] - 行业总市值平均116.92亿元 中值55.22亿元 [2]

股价与估值表现 - 8月1日收盘价227.23元 单日下跌1.72% 滚动市盈率24.74倍 总市值2755.03亿元 [1] - 市盈率显著低于行业平均水平 行业平均市盈率53.65倍 行业中值37.22倍 在行业内排名第51位 [1][2] - 市净率7.14倍 高于行业平均市净率4.68倍 但低于行业中值2.67倍 [2] 资金流向情况 - 8月1日主力资金净流出6780.86万元 [1] - 近5日资金持续呈净流出状态 累计净流出17238.29万元 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入82.37亿元 同比下降12.12% [1] - 同期净利润26.29亿元 同比下降16.81% [1] - 销售毛利率保持62.53%的高水平 [1] 同业估值比较 - 九安医疗市盈率11.01倍为行业最低 英科医疗15.45倍 新华医疗15.72倍 [2] - 鱼跃医疗总市值351.37亿元 安图生物228.74亿元 均低于迈瑞医疗的2755.03亿元 [2] - 行业总市值平均114.74亿元 中值55.30亿元 迈瑞医疗市值规模显著高于同业 [2] 业务构成 - 主营业务涵盖医疗器械研发、制造、营销及服务 [1] - 核心产品包括生命信息与支持类、体外诊断类、医学影像类、电生理与血管介入类产品 [1]

股价与估值表现 - 7月30日收盘价237.96元 单日上涨2.65% 总市值2885.13亿元 [1] - 滚动市盈率25.91倍 创84天内新低 静态市盈率24.73倍 [1][2] - 市净率7.48倍 显著高于行业平均4.80倍和行业中值2.69倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率55.15倍 行业中值37.48倍 [1][2] - 公司市盈率在行业中排名第51位 低于行业平均水平 [1] - 行业总市值平均115.74亿元 中值55.61亿元 公司市值规模居前 [2] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数达92191户 较上次增加9446户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务构成 - 主营医疗器械研发制造与营销服务 [1] - 核心产品包括生命信息支持 体外诊断 医学影像 电生理与血管介入类 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入82.37亿元 同比下降12.12% [1] - 净利润26.29亿元 同比下降16.81% [1] - 销售毛利率保持62.53%的高水平 [1] 同业估值比较 - 九安医疗市盈率11.07倍 英科医疗14.07倍 均低于公司估值 [2] - 鱼跃医疗市盈率20.10倍 安图生物20.21倍 与公司估值水平接近 [2] - 行业头部企业市值多低于500亿元 公司市值规模显著领先 [2]