交易概述 - 思创医惠以2.995995亿元人民币出售医惠科技100%股权给山海数科，全面剥离智慧医疗业务 [1] - 交易目的为集中资源发展商业智能业务，实现业务结构优化和高质量发展 [1] - 交易完成后医惠科技不再纳入合并报表范围，预计改善财务状况和业绩指标 [1] 交易背景 - 智慧医疗业务2024年1-10月营收1.11亿元，净亏损3.16亿元，严重拖累公司业绩 [1] - 国内医疗信息化行业竞争加剧，需求增量放缓，导致智慧医疗业务收入大幅下滑 [1] - 苍南国资协调旗下企业收购，旨在为公司纾困并提升资产质量 [2] 业务影响 - 公司将回笼资金2.995995亿元，增加营运资金储备 [1][2] - 交易不会影响公司业务完整性，也不会导致核心经营业务丧失 [3] - 公司将继续聚焦商业智能业务，包括EAS和RFID研发生产 [2] 商业智能业务优势 - 公司是全球最大EAS硬标签生产基地，市场占有率多年位居全球前列 [2] - 在RFID领域实力强劲，与国际客户建立长期稳定合作关系 [2] - 以物联网应用开放平台为生态体系，为多行业提供深度物联网解决方案 [2] 战略意义 - 有助于公司摆脱智慧医疗业务拖累，提升盈利能力 [3] - 集中资源发展优势业务，有望提升市场份额和盈利能力 [2] - 为长期发展奠定基础，实现可持续发展 [1][3]

市场指数与成交额 - 上证指数收盘3295.06点，下跌0.07%，深证成指上涨0.39%，创业板指涨幅0.59%，两市成交额合计1.1万亿元，市场交投情绪平淡 [2] - 央行开展6000亿元MLF操作，净投放5000亿元流动性，叠加中央汇金增持沪深300ETF，市场下行风险被对冲 [2] 领涨板块 - 电力板块因煤价下行和容量电价机制优化，火电企业盈利预期改善，华银电力、西昌电力等涨停，预计4月全社会用电量增速达4.5%-5.5% [3] - AI医疗与算力概念受《医药工业数智化转型实施方案》推动，塞力医疗、创业慧康等涨幅居前，算力产业链如拓维信息、鸿博股份涨停，国产算力需求激增成为长期增长逻辑 [3] 政策与外部环境 - 央行MLF操作释放"适度宽松"信号，助力实体经济融资成本下行，潘行长在G20会议上强调反对保护主义，呼吁国际合作维护全球经济稳定 [4] - 七部门推动"人工智能赋能医药全产业链"应用试点，支持医药大模型研发，利好东软集团、久远银海等医疗信息化企业，上海汽车置换补贴细则落地，新能源汽车与燃油车消费有望提振 [4] - 中美经贸谈判未重启但市场对关税升级担忧缓解，美元指数回升、金价跌至3320美元下方，外资对A股估值优势关注度提升 [4] 市场总结 - 当前市场处于震荡筑底阶段，政策托底与流动性宽松为结构性行情提供支撑，期待5月新行情 [5]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季度为-0.06元，较2024年同期的-0.08元改善25%，但较2023年同期的0.05元仍为亏损 [1] - 每股净资产10.52元，同比下降3.75%，较2023年同期的4.54元显著增长 [1] - 每股公积金7.8元，同比微增0.26%，较2023年同期的0.89元大幅提升 [1] - 每股未分配利润1.42元，同比下降23.24%，较2023年同期的2.3元有所下降 [1] - 营业收入0.4亿元，同比增长33.33%，但较2023年同期的0.59亿元仍下降 [1] - 净利润-0.06亿元，较2024年同期的-0.08亿元减亏25%，但较2023年同期的0.04亿元由盈转亏 [1] - 净资产收益率-0.54%，较2024年同期的-0.72%改善25%，但较2023年同期的1.17%转为负值 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股275.82万股，占流通股7.1%，较上期减少126.15万股 [1] - 股东龙鹏增持3.45万股至38.35万股，吕萍减持1.1万股至19.7万股 [2] - 赵永章、陈丽萍、楚亚周为新进股东，分别持股19.12万股、18.75万股、17.47万股 [2] - 孙成立、周磊、赵晨退出前十大股东，原分别持股135.95万股、24.5万股、23.39万股 [2] 分红送配方案情况 - 公司2025年一季度未实施分红送配方案 [3]

A股DRG/DIP概念股表现 - 创业惠康股价上涨超过6% [1] - 赛力医疗股价上涨超过5% [1] - 华平股份、嘉和美康、迪安诊断等公司股价上涨超过3% [1]

公司财务与资本运作 - 公司使用募集资金置换预先投入的自筹资金4,129.47万元用于募投项目[2] - 公司使用不超过3.5亿元闲置募集资金进行现金管理，后增加至4.5亿元[5] - 公司使用不超过8,000万元闲置募集资金暂时补充流动资金[6] - 公司向特定对象发行股票的11名股东持有的56,289,288股限售股份解除限售上市流通，占总股本5.7194%[8] - 公司以1.124亿元转让海南化纤18.96%股权给海南星辉投资有限公司[9] - 公司注册资本由9.06亿元变更为9.84亿元，法定代表人变更为袁洪泉[11] - 公司全资子公司国新有限与参股公司壹永科技形成2,290万元关联交易[15] - 公司出售广东海虹45%股权，成交金额总计7,000万元[17] 募投项目调整 - 三医数字化服务体系建设项目增加"生物医药转化公共服务平台"内容[64][71] - 健康服务一体化建设项目延长建设期至2027年11月，增加慢病管理服务体系建设[64][73] - 商保数据服务平台建设项目降低软硬件设施等投入[64][77] - 研发中心升级建设项目增加"数字化转型升级项目"[64][81] - 营销网络升级建设项目调整网点布局，强化已有成熟网点[64][86] - 暂不实施原计划17,614.30万元的房产购置及装修[64][86] 财务状况 - 2024年公司实现营业收入3.57亿元，同比增长8.11%[44] - 归属于母公司所有者的净利润为-1,037.54万元[44] - 2024年末公司总资产20.62亿元，归属于母公司所有者权益14.06亿元[44] - 货币资金减少51.31%，交易性金融资产增长90.86%[47] - 长期股权投资减少28.52%，主要由于处置广东海虹45%股权[47] - 使用权资产增加3487.58%，租赁负债增加17943.91%[48] - 公司2024年度不进行利润分配，因合并报表和母公司报表未分配利润均为负值[57] 业务发展 - 数字医保业务收入同比下降8.96%，毛利率下降10.15个百分点[52] - 数字医疗业务收入同比增长26.85%，但毛利率下降17.14个百分点[52] - 健康服务业务处于亏损状态，毛利率为-21.42%[52] - 公司设立数字化建设办公室推进信息化和数字化建设[14] - 公司全资子公司租赁北京办公场地用于经营[13]

主要财务表现 - 2024年营业收入3.57亿元 同比增长8.18% 较2022年3.11亿元有所提升 [1] - 净利润从2023年亏损0.8亿元大幅收窄至亏损0.1亿元 同比改善87.5% [1] - 基本每股收益从-0.0876元升至-0.0106元 同比增长87.9% [1] - 净资产收益率显著改善 从-10.42%提升至-0.73% 增幅达92.99个百分点 [1] - 每股净资产1.43元 较上年1.44元微降0.69% 但较2022年0.78元大幅提升 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例31.32% 较上期减少367.81万股 [1] - 香港中央结算有限公司增持166.28万股至1595.19万股 占比1.67% [2] - 全国社保基金五零三组合新进持股641.68万股 占比0.67% [2] - 易方达医疗保健行业混合A新进持股426.42万股 占比0.45% [2] - 南方中证1000ETF减持138.37万股至646.18万股 占比0.68% [2] - 广发电子信息传媒股票A退出前十大股东 原持股955.96万股占比1% [2] 资本结构特征 - 每股公积金0.72元 较上年0.74元下降2.7% [1] - 每股未分配利润-0.18元 较上年-0.17元下降5.88% [1] - 公司决定不分配不转增 未实施分红送配方案 [2]

核心观点 - 适度的乐观才是对的 必须学会选择自己的战场 [2][57] - 表现最差的两个投资领域是教育软件和医疗信息化 [2][61] - 当所有人都认同"显而易见的大事"时 需要拿出完全不同的视角才有机会 [3][72] - 那些不那么热门但有独特认知差的领域更容易挖出真正机会 [3][73] - 不能像冲浪者在没有浪的日子拼命划水 要等到有浪时在恰当位置发力 [4][117] 投资策略 - 国防科技领域曾是一片无人区 十年内几乎没有竞争对手 [58][59] - 医疗和教育领域改革尝试多但效果差 存在深层制度性障碍 [39][62] - 热门赛道如大麻合法化因太显眼反而难找到真正切入口 [71][72] - 核能行业存在系统性瘫痪 打破障碍可成就伟大公司 [105][106] - 城市治理领域如隧道建设存在100倍成本效率差距 [102] 系统失灵 - 美国修建1英里地铁需10亿美元 是伦敦成本的10倍 [8][102] - 政府预算存在系统性骗局 非营利组织板块完全失控 [83][84] - CIA技术落后硅谷 虹膜识别器全是摆设 [36][39] - 军方采购系统存在10亿美元大坑 需起诉才能披露问题 [44][45] - 核能监管委员会50多年未批准新反应堆设计 [106] 教育问题 - 精英大学已失去社会引导能力 学生完全迷失方向 [16] - 哈佛学生对2005年Facebook创立现实彻底脱节 [27] - 法学院是普遍让人不开心的职业方向 [26] - 科技行业是当前社会赋予年轻人的最重要选择 [27] - 主流教育系统尚未跟上科技大趋势 [27] 科技行业 - 科技领域是过去25-30年社会最重要进步主轴 [22] - AI可能带来制造业自动化进程的量子飞跃 [93] - 硅谷正在经历一场"文艺复兴" 风向明显变化 [118] - 远程办公暴露政府系统90%员工几乎没在工作 [132][133] - 物质世界科技停滞50年 比特世界仍在进步 [96][98] 贸易政策 - 美国贸易逆差一半直接或间接与中国有关 [90][91] - 对华关系需要重新设定底层逻辑 [90] - 125%关税政策可能引发贸易战重置 [88][89] - 促使其他国家重新定义与中国关系是关键 [90] - 制造业部分环节可能通过AI迁回美国 [93]

医疗科技行业现状 - 医疗领域因数据壁垒高、场景复杂、容错率低成为技术落地的难点，但蕴含巨大商业和社会价值[3] - 行业当前处于AI医生热潮，各企业采用不同技术路线"八仙过海"[23] - 医疗信息化市场内卷加剧，医院因收入下降对信息化投入更谨慎，部分厂商采取免费送软件策略[26] 左医科技公司概况 - 成立于2016年，由前百度NLP负责人张超创立，专注知识图谱与医疗大模型协同[3][5] - 客户覆盖全国200多家三甲医院，其中40%为top100医院，包括北京协和等顶尖机构[5] - 当前商业化重心从B端转向C端，B端聚焦高毛利标准化产品，C端探索会员订阅和健康产品推荐[26][30] 技术路线演进 - 2020年首次将Transformer用于医患对话开发AI Doctor，显著提升交互体验[9][13] - 尝试GPT-2微调遇成本瓶颈，后转向开源模型，最终选择通义千问作为基座模型[14] - 2023年发布医疗垂类大模型，落地四川省人民医院等百强医院[14] - 2024年推出端到端AI Agent，整合CoT推理/工具调用等能力，诊断效果提升15%[16][18] 核心产品与落地 - "重儿·小乙AI家庭医生"在重庆医科大学附属儿童医院落地，集成循证知识库/报告识别/挂号等服务[21] - 儿科循证知识库基于国内外指南/专家共识构建，专业团队核验，单篇论文仅提取10条高价值数据[21] - 与宁夏/北京等地卫健委合作推出"AI家医"，通过B端带动C端积累流量[27] 数据壁垒构建 - 数据清洗需反复调整如"和面"，关键know-how来自实操积累的"错题集"[20] - 数据来源包括互联网/真实医患对话/诊断生成数据，经专家筛选保留1%高价值信息[21] - 病历数据处理需删除病理解释部分防止模型"漏题"[20] 商业化战略调整 - B端保留预问诊/分导诊/语音转写等高标准化产品，目标90%以上毛利率[26] - C端采用会员订阅制，未来计划基于交互数据推荐健康产品[30] - 聚焦诊前诊中场景，因诊后慢病管理商业闭环难建立[31] 行业趋势判断 - 垂直模型价值在于专有数据壁垒，但通用模型迭代将压缩其生存空间[16] - 医疗AI落地三形态：提示词/工作流/端到端，后者能突破人类能力限制[18] - 医院需求更倾向低错误率、稳定供应的技术而非"满血"性能[36]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 事实上，这种变革已经显现。领先药企也纷纷从科技行业招募人才担任 CTO 等关键职位。这种组织架构的调整充分表明，传统制药企业正在积极拥抱 AI 技术转型。 领先药企纷纷从科技行业招募人才担任CTO等关键职位。 整理丨 喜乐 来源丨 投中网 "国内医药行业对 AI 技术的应用正在快速推进， AI 对生物医药行业的变革已经显现。" 2025 年 4 月 16-18 日，由投中信息、投中网共同主办的第 19 届中国投资年会 · 年度峰会在中关村国际创新中心隆重召开。会上，启明创投合伙 人、医疗健康行业共同负责人陈侃就" AI 时代，生物医药产业的变与不变"为主题，详细分析他所看到的医药行业正积极拥抱 AI 的现状。 陈侃认为，未来生物医药行业发展的战略重点主要将通过投资和合作， AI 人才的引进与培养，以及 AI 研发平台的建设，推动整个生态系统的协同发 展。在具体实施过程中，数据质量、数据隐私保护与安全管理等很重要。当前面临的核心挑战在于复合型人才的稀缺，现有专业人才往往只精通生物医 药或人工智能单一领域，能够横跨两个学科的人才很少。 以下是演讲实录，由投中网整理编辑 ...

公司股价与股东情况 - 4月16日收盘价12.71元 下跌1 55% 市净率4 25 总市值38 93亿元 [1] - 截至2024年9月30日股东户数29893户 较上次增加3727户 户均持股市值35 28万元 户均持股数量2 76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为临床医疗管理信息系统(CIS)系列应用软件和临床信息化整体解决方案 [2] - 核心产品DoCare系列覆盖手术室 重症病区 院前急救和院内急诊等关键领域 运用移动互联网 物联网技术和大数据模型 [2] - 终端用户覆盖全国32个省级区域2400多家医疗机构 其中三级甲等医院近1200家 [2] 技术创新与荣誉 - 国家高新技术企业 拥有近600项知识产权 建有省级技术中心 [2] - 承担国家"十二五"863课题 国家工信部人工智能创新任务揭榜挂帅项目等重大课题 [2] - 获江苏省"专精特新"企业 江苏省智慧健康优秀产品 江苏省优秀软件产品奖(金慧奖)等荣誉 [2] 战略发展方向 - 探索5G 物联网和人工智能大模型技术赋能低空经济 开展直升机与无人机低空救援 [2] - 推动人形服务机器人在医疗康养领域应用 推进医疗信息化平台化 区域化和智能化发展 [2] 财务表现 - 2024年三季报营业收入3 60亿元 同比增长2 93% [3] - 净利润-1 67亿元 同比下滑81 64% 销售毛利率12 87% [3] 行业对比 - 公司PE(TTM)-11 30 静态PE-14 45 低于行业平均(138 19/119 41)和中值(76 52/75 66) [4] - 市净率4 25 低于行业平均7 78但高于中值3 67 [4] - 总市值38 93亿元 低于行业平均109 81亿和中值52 10亿 [4]