高盛投行部门重组 - 高盛正在重组其科技、媒体和电信投资银行部门，旨在聚焦基础设施交易和人工智能领域，并创建了两个由新领导层带领的团队 [1] 新部门架构与领导层任命 - 公司将电信团队与“核心科技”团队合并，组建新的全球基础设施科技部门，该部门由合伙人Yasmine Coupal和Jason Tofsky共同领导 [2] - 在新的全球基础设施科技部门内，Kyle Jessen被任命为基础设施科技并购主管，他于2024年成为合伙人，并将继续兼任半导体业务主管 [3] - 公司组建的第二个新部门是全球互联网与媒体部门，由合伙人Brandon Watkins和董事总经理Alekhya Uppalapati共同领导 [3] 重组背景与战略意图 - 此次重组反映了科技和媒体领域格局的演变，交易活动日益受到数据中心等数字基础设施与核心科技的融合以及互联网平台持续主导地位的推动 [5] - 此举旨在使公司能更好地把握这些高增长领域的机遇 [5] - 公司全球TMT部门联席主管Jung Min和Barry O'Brien表示，这些变更是为了“完善我们的覆盖模式，以服务于客户的雄心与目标” [6]

市场反应 - Alphabet旗下谷歌开始在其搜索结果中测试包含预约看房和联系经纪人链接的完整房屋广告 导致Zillow Group股价在周一暴跌超过10% [1] - 其他拥有房屋挂牌网站的公司股价也出现下跌 包括CoStar和Rocket Companies [2] - 截至周一 Zillow股价年内下跌约8% CoStar股价年内下跌约12% Rocket Companies股价在2025年内已下跌超过60% [3] 事件核心与行业影响 - 谷歌更深地涉足房屋挂牌领域 这可能意味着对Zillow及其他房地产网站构成更多竞争 [1] - 谷歌在搜索中推出的新房屋广告功能引发了市场担忧 可能对Zillow等公司构成竞争挑战 [2] - 高盛分析师认为 尽管预计短期内不会对Zillow业务产生直接影响 但将此视为对Zillow等房地产门户网站的长期风险 [3] 业务现状分析 - Zillow自称是美国访问量最大的房地产网站 其大部分流量是直接的 例如来自Zillow com、StreetEasy com和移动应用 [3] - 谷歌的新产品目前仅限于部分市场和移动浏览器 [3]

市场整体表现 - 恒生指数下跌0.54% 收于16,737点 科技股表现疲软[1] - 沪深300指数下跌0.33% 收于3,531点[1] 百度公司 - 公司股价下跌1.5% 收于99.20港元[1] - 公司宣布一项新的50亿美元股票回购计划[1] - 公司计划在2024年回购32亿美元股票 目前已回购19亿美元[1] 京东公司 - 公司股价下跌1.8% 收于99.20港元[1] - 公司宣布一项新的30亿美元股票回购计划[1] - 公司计划在2024年回购32亿美元股票 目前已回购19亿美元[1]

As Christmas approaches in less than two weeks time, I guess Google investors ( GOOGL ) ( GOOG ) could finally call it a Christmas to remember. Why? Well, itJR Research is an opportunistic investor. He was recognized by TipRanks as a Top Analyst. He was also recognized by Seeking Alpha as a "Top Analyst To Follow" for Technology, Software, and Internet, as well as for Growth and GARP. He identifies attractive risk/reward opportunities supported by robust price action to potentially generate alpha well above ...

谷歌的创业起源与发展 - 谷歌的创立源于1995年斯坦福大学拉里·佩奇与谢尔盖·布林的合作，他们最初共同开发了名为BackRub的搜索算法，该算法通过链接分析确定网页重要性，成为谷歌的前身[7][11] - 创始人最初试图将BackRub技术授权给互联网公司但未能成功，因此被迫选择自行创业，并获得了天使投资，布林为此中断了博士学业[11] - 公司名称“Google”源自代表数字1后面带100个零的数学表达式，体现了其整合全球信息的宏大野心[12][14] 公司的文化与早期创新 - 早期谷歌积极营造学术氛围，注重基础研发投入，并吸纳了许多博士生，形成了创新与打破常规的文化[14] - 公司早期具有鲜明的实验精神，例如第一台服务器机箱由乐高积木搭建，浏览器首个涂鸦暗示员工参加火人节，甚至为公司养的狗撰写员工观察日志[14][15] - 随着技术复杂度提升，公司着重聘请数学、计算机科学人才以及具备计算技能的物理学家，为其技术领先奠定了基础[18] 在人工智能领域的领先与失误 - 谷歌曾是AI领域的先驱：2012年发表Cat paper证明了无监督学习的可行性，并是最早将深度学习大规模工程化的公司之一，当时汇聚了Hinton、吴恩达、Ilya Sutskever、Demis Hassabis等顶尖专家[18] - 然而，公司在Transformer论文发表后犯下重大战略错误，内部未给予足够重视，也未加大计算资源投入，因担心聊天AI“会说蠢话”而不敢轻易推向市场，从而将机会拱手让给了OpenAI[4][18] - OpenAI抓住了此次机会，甚至从谷歌挖走了包括Ilya Sutskever在内的人才[18] 公司的技术优势与当前AI布局 - 得益于长期的研发历史，包括谷歌大脑团队和对早期神经网络的投入，公司在AI领域仍保持技术优势[20] - 谷歌很早就为AI开发了专用TPU芯片，也是最早使用GPU的公司之一，拥有大规模数据中心、自研半导体、深度学习算法等全栈技术，这使其在快速变化的AI竞争中能保持领先[20] - 创始人布林在“退休”后重新回归公司，将大量精力投入Gemini的研发，参与技术讨论、代码审查和训练细节，推动核心AI产品发展[27] 对人工智能未来的看法与建议 - 布林认为AI技术将赋予人们更多能力，在工作、创业、健康和生活方面拥有巨大潜力，但其智能发展的最终程度尚不确定[20] - 他建议大学生积极利用AI作为工具，例如用于挑选礼物、构思产品想法或艺术创作，通常做法是让AI生成多个想法以供启发和完善[21] - 他认为AI在比较文学等创造性工作上可能更擅长，因此不推荐该专业，同时指出量子计算和材料科学可能是被低估的、具有长期影响的未来技术，并建议关注AI和量子计算在材料科学中的应用[4][23] 对创业与产品开发的反思 - 布林以谷歌眼镜的失败为例，告诫创业者不要过早将不成熟的想法商业化，而应在成本控制和消费者体验上做好充足准备[4][25] - 他反思自己在推出谷歌眼镜时过于自信，但认识到史蒂夫·乔布斯的成功独一无二，总结出当想法被外界期待、成本增加、交付期限临近时，必须充分打磨产品，避免陷入被期望裹挟的恶性循环[25] 对教育及个人工作的思考 - 布林认为，随着在线平台和AI的普及，知识的传播正变得普遍化，大学应重新思考其定位，未来可能更侧重于跨地域远程教育，其意义在未来一百年可能发生根本改变[23] - 他透露自己保持思维敏锐的方法之一是经常在驾车时与Gemini对话，询问如建设数据中心所需电力兆瓦数与成本等实际问题[28] - 布林回顾其“退休”决定，认为离开工作后状态变差，现在视其为一个大错误，并强调生命的意义在于找到热情并不懈奋斗[6][27][29]

文章核心观点 - 谷歌联合创始人谢尔盖·布林复盘公司发展史，承认在Transformer论文发布后，公司错误地低估了AI的潜力，未能加大投入，并将市场机会拱手让给了OpenAI [5][26][27] - 谷歌凭借其深厚的学术积累、全栈技术实力（如自研TPU芯片、大规模数据中心）以及在Gemini等项目上的努力，正在重回AI领先地位 [6][29][30][48] - 布林对未来的技术趋势、教育模式、创业方法论以及个人职业选择提出了见解，强调利用AI、关注量子计算与材料科学，并反思了过早商业化的教训 [8][32][37][42] 谷歌的创立与早期发展 - 谷歌起源于1995年斯坦福大学，拉里·佩奇与谢尔盖·布林基于“数字图书馆”项目开发了BackRub搜索算法，该算法通过链接分析网页重要性 [10][16][17] - 最初尝试将BackRub技术授权给其他公司失败，促使二人决定自行创业，并获得了天使投资，尽管布林中断博士学业的决定起初未获父母支持 [18] - 公司将BackRub更名为“Google”，名称源自代表1后面有100个零的数学表达式，寓意整合全球信息的宏大野心 [19][21] - 早期谷歌文化充满创新与打破常规的精神，例如用乐高积木搭建服务器机箱，在浏览器涂鸦中暗示员工参加火人节 [23] 从AI领先到暂时掉队的反思 - 谷歌早期积极投入基础研发并吸纳顶尖人才，为其在AI领域建立了先发优势，例如2012年发表Cat paper证明无监督学习可行性，并最早将深度学习大规模工程化 [22][25] - 公司曾汇聚了众多顶尖AI专家，如Hinton、吴恩达、Ilya Sutskever、Demis Hassabis等，组成了强大的AI团队 [25] - 关键失误在于，2017年Transformer架构论文发布后，谷歌内部未给予足够重视，未加大计算资源投入，且因担心聊天AI“会说蠢话”而不敢轻易推向市场 [26] - 这一保守策略使得OpenAI抓住机会，甚至从谷歌挖走了包括Ilya在内的关键人才，从而在生成式AI领域取得领先 [27] 谷歌重回AI领先地位的基石 - 公司受益于长期的研发历史，包括谷歌大脑团队和对早期神经网络的投入，使其在AI领域仍保持技术优势 [29] - 谷歌拥有全栈技术能力，包括很早就为AI开发专用TPU芯片、早期使用GPU、大规模数据中心以及自研半导体和深度学习算法 [30] - 布林本人退休后重新回归，将大量精力投入Gemini的研发，参与技术讨论乃至代码和训练细节，推动核心AI产品发展 [48] - 布林认为，尽管AI发展日新月异且竞争激烈，但凭借上述基础，谷歌能始终处于领先地位 [31] 对AI未来及技术趋势的判断 - AI技术将赋予人们在工作、创业、健康和生活方面更大的能力，其潜力毋庸置疑，但最终能发展到多智能尚不可知 [31] - 建议个人积极利用AI作为工具，例如让其生成多个想法以供启发和完善，而非完全替代人类 [32][33][34] - 计算机科学和编码能力依然至关重要，因为更好的编码能力有助于开发更好的AI [35] - 量子计算和材料科学是被低估的、具有长期影响的未来技术，值得关注AI和量子计算在材料科学中的应用 [8][37] - 不推荐攻读比较文学等专业，因为AI在这些创造性工作上可能更擅长 [36] 对教育模式与创业方法的建议 - 大学应重新思考定位，知识的传播正通过在线平台和AI普及化，教育不应局限于固定地点和实体建筑，跨地域远程教育是可预见的发展路径 [38][39][40] - 以谷歌眼镜的失败为例，告诫创业者不要过早将不成熟的想法商业化，需在成本控制和消费者体验上做好充足准备，避免被外部期望裹挟而无法完善产品 [42][43][45] - 布林反思自己当初推广谷歌眼镜时过于自信，但认识到像乔布斯那样一次性推出成功产品是独一无二的 [43][44] 个人职业选择的反思 - 布林谈及从谷歌“退休”后又“复出”的经历，表示退休决定是个错误，因为离开工作后感到思维迟钝、状态变差 [47][49] - 回归后，他深度参与公司AI研发，并通过日常与AI对话（如咨询建设数据中心的电力与成本问题）来保持思维敏锐 [48]

涉及的公司与行业 * 公司：腾讯控股 (0700.HK) [1] * 行业：中国互联网、云计算、游戏 [1] 核心观点与论据 国际云业务增长与竞争优势 * 腾讯云国际业务快速扩张，由强劲的本地需求驱动 [1] * 腾讯云在全球拥有22个区域和64个可用区，基础设施覆盖东盟、北亚、欧洲、中东和美洲，拥有超过3200个加速节点和200T保留带宽 [1] * 在印尼，腾讯云独家承载GoTo的送餐和网约车按需工作负载；在泰国，支持正大集团的端到端零售IT迁移，显著提升了处理速度、稳定性和云成本效益 [1] * 腾讯云利用其在媒体和金融科技垂直领域的优势，捕捉互联网生活服务对高带宽、低延迟媒体PaaS产品不断增长的需求 [2] * 腾讯的全栈AI能力支持内部混元模型和开源模型（如DeepSeek），为海外客户提供高性价比的AI基础设施，在训练和推理方面带来优化的效率提升 [2] * 尽管在东南亚市场是后来者，但公司受益于全球云同行奠定的云采用基础，并在产品、专业知识和价格竞争力方面与全球超大规模云服务商形成差异化，认为在东盟的竞争比中国国内更为良性 [2] 游戏业务的国际市场机遇与战略 * 首席战略官James Mitchell认为，中国游戏出海的国际市场机会巨大 [3] * 中国/中资工作室近期的成功可归因于劳动力、工具和工作实践方面的显著生产力差异，以及特定品类动态（如武侠、动漫开放世界游戏、竞技PVP、移动策略和超休闲手游）与玩家的强烈共鸣 [3][10] * 腾讯正在通过提升关键技能来加强其国际化战略：1) 数据：将游戏即平台（GaaS）的数据和实践从中国输出到世界其他地区；2) 工具：将工具从世界其他地区引入中国；3) 真实性：通过结合中国和国际影响力，提升中国制造游戏的真实性；4) 长寿：确保其工作室、游戏玩法和游戏的长久性；5) 创造力：在其工作室组合中维持多样化的创造力 [10][16] * 腾讯游戏在海外的关键成功点在于其本地化战略，包括运营特定市场版本、IP合作、本地化功能和线下策略 [17] AI对游戏研发效率与用户体验的驱动 * 腾讯主要工作室已利用AI提高主要游戏开发阶段的效率，其中2D美术和编码是两个最高频的使用场景，显著降低了成本 [11] * 公司计划将AI带来的效率增益再投资于提供更高质量的游戏，而非进一步降低成本 [11] * 对于用户体验，AI有助于减少匹配时间（在PUBG Mobile中节省4-5秒）和识别玩家行为；AI游戏伴侣（《和平精英》中的“华傲天”）也显著提高了用户参与度 [11] * 《和平精英》中的AI队友“华傲天”可以记住玩家的习惯和偏好，上线一周后，其日活跃用户峰值达到269万，玩家与AI队友的互动次数超过8.4亿次 [20] * 管理层指出AI游戏生成仍处于早期阶段，腾讯致力于探索更多由AI赋能的新游戏形式 [11] 射击游戏品类的策略与市场展望 * 公司预计射击游戏品类在2025年市场规模将达到380亿美元（其中63%为高清射击游戏，37%为移动射击游戏），而大逃杀是该品类中最大的类别 [12] * 在2025年预计的射击游戏品类构成中：PVE占10%；战术/TDM占30%；大逃杀占40%；撤离模式占10%；其他类别占10% [18] * 公司认为撤离模式是自2022年以来（继2015-2021年大逃杀主导之后）射击游戏品类的关键叙事 [18] * 腾讯通过发行、开发和投资建立了在射击游戏领域的优势，将在大多数领先的射击游戏类别中发挥重要作用，并继续投资以创造新的长青机会 [12] * 不同地区的用户偏好和需求存在差异：2025年射击游戏市场规模按地区划分，北美/欧盟贡献最大份额（以PC为主），中国是第二大地区（移动端规模是高清端的2倍），其余新兴国家以移动端为主且仍处于增长阶段 [24] * 《无畏契约》中国版在电竞赛事期间微博话题浏览量达数十亿次（电竞赛事观看峰值排名第一），并且拥有射击游戏品类中最高的女性玩家比例（40%） [24] * 据公司称，《三角洲行动》是全球唯一的AAA级跨平台射击游戏，拥有才华横溢的开发者、丰富的角色动画和每年多次的季节性更新 [24] 财务表现与增长预测 * 高盛维持对腾讯的“买入”评级，基于分类加总估值法（SOTP）的12个月目标价为770港元 [13] * 预计公司2025年总收入为7551.339亿人民币，2026年为8345.529亿人民币，2027年为9074.348亿人民币 [25] * 预计2025年非国际财务报告准则每股收益为27.81人民币，2026年为31.78人民币，2027年为35.13人民币 [25] * 预计国际游戏业务在2025年同比增长32%，2026年同比增长14% [21] * 预计云业务在2025年同比增长7%，2026年同比增长20% [21] * 量子工作室的目标是在五年内，其总收入达到当前水平的数倍 [20] 其他重要信息 * 腾讯的AI基础设施在运行DeepSeek模型时，最大吞吐量达到每秒15，800个token，同时保持首个token延迟小于2秒，每个token生成时间小于50毫秒 [19] * 腾讯云的科技栈同时适用于混元和DeepSeek模型 [19] * 关键AI编码工具CodeBuddy的用户覆盖率达到82.3%，月活跃用户达3万，代码生成率超过50%，代码采纳率超过28%，主要AI编码客户包括小米、招商银行、中国太平和荣耀 [15] * 公司认为腾讯是中国互联网领域关键的AI应用受益者，因为AI赋能了其所有主要业务线的长期增长跑道 [13] * 公司还看到其微信超级应用即将推出的智能体AI功能、不断增长的闭环电商交易能力，以及腾讯云作为中国规模前三的公共云玩家的增长潜力 [13] * 关键风险包括：效果广告行业竞争加剧、游戏上线/版号审批意外延迟、金融科技和云业务增长慢于预期、再投资风险 [23]

公司战略调整 - Meta宣布将对Reality Labs旗下元宇宙相关部门进行裁员，并将更多资源投入到AI智能眼镜与可穿戴设备 [1] - 公司发言人证实正在调整Reality Labs的投资组合，将部分资源从元宇宙转向AI眼镜和可穿戴设备 [1] - 公司目前没有计划进行其他更大规模的变革 [1] 裁员计划详情 - 裁员计划最早可能于下月实施，将波及10%至30%的VR部门员工 [1] - 裁员人数尚未最终确定 [1]

核心观点 - 谷歌母公司Alphabet在2025年表现卓越，其股价回报率在“科技七巨头”中遥遥领先，并且凭借其在人工智能领域的竞争优势、核心搜索业务的复苏以及多元业务的增长潜力，其涨势有望延续至2026年 [1][3] 市场表现与估值 - 2025年，Alphabet股票实现了**64%**的回报率，表现远超“科技七巨头”中的其他公司，比表现第二好的英伟达高出**33个百分点**，比该集团内大部分公司高出**50多个百分点**[3] - 公司当前股价为**309.22美元**，市值为**3.7万亿美元**，52周价格区间为**140.53美元至328.83美元**[4] - 公司毛利率为**59.18%**，股息收益率为**0.27%**[5] - 年初时，Alphabet是“科技七巨头”中估值最低的股票，市盈率一度跌至**十几倍**，低于标普500指数的平均估值 [5] - 即便在股价大幅上涨后，公司基于过去收益的市盈率仍为**30.6倍**，在该集团中仅高于Meta Platforms，为第二低 [6] 核心业务（搜索）复苏 - 年初市场主要担忧AI聊天机器人可能最终颠覆谷歌搜索，这是公司最大的利润中心 [8] - 年初，谷歌搜索的付费点击增长出现令人担忧的减速，第一季度增长率仅为**2%**[8] - 第二季度财报显示，搜索付费点击增长重新加速至**4%**，这一转变可能促使沃伦·巴菲特或其团队为伯克希尔·哈撒韦投资组合买入了Alphabet股票 [9] - 第三季度，搜索付费点击增长进一步加速至**7%**，证实了复苏趋势 [9] 人工智能（AI）竞争力 - 搜索业务的复苏并非偶然，与公司在2024年引入AI概览功能，并于**2025年5月**推出“AI模式”有关，该模式为用户提供了由公司自研大语言模型驱动的类聊天机器人体验 [11] - Alphabet在过去一年显著提升了其AI实力，**2025年11月**推出的最新大语言模型Gemini 3在多项行业基准测试中迅速攀升至榜首，在许多重要任务上甚至击败了最新的ChatGPT模型 [12] - Gemini 3的发布标志着AI竞赛中至少短期内领导者的更替，OpenAI首席执行官萨姆·阿尔特曼随后向员工发布了“红色代码”备忘录 [13] - 公司在AI领域拥有深厚积累，其研究人员最早发明了作为现代大语言模型支柱的Transformer技术，并且拥有超过十年的自研AI芯片（TPU）经验 [14][15] - Alphabet使用其内部设计的张量处理单元（TPU）而非昂贵的英伟达芯片来训练Gemini，这是其专有技术和差异化优势 [15] - 凭借专有的AI研究、内部芯片以及最广泛的综合经验，Alphabet已成为垂直整合的AI参与者，目前似乎已经赶上并超越了OpenAI [16][17] 其他增长业务 - 凭借其AI领导力，公司可以赋能多项业务，例如许多顶级私人AI实验室因其专有TPU选项而选择在谷歌云上进行研究，谷歌云业务正在加速增长，未来可能成为重要的新利润中心 [18] - 自动驾驶部门Waymo增长迅猛，**2025年春季**达到每月**100万**次自动驾驶出行，截至**2025年12月**，全年出行量已超过**1400万**次，是前一年的**三倍多**[19] - Waymo已开始在高速公路上提供自动驾驶服务，并计划在**2026年**将服务扩展至**20个**城市，该业务未来可能成为一项重要业务，并且Waymo在该领域拥有显著的先发优势 [19][20]

Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL) is one of the AI Stocks in the Spotlight for Investors. On December 11, Piper Sandler raised its price target on the stock to $365.00 from $330.00 while maintaining an “Overweight” rating. Analysts hold a positive outlook on the stock based on revenue impact from AI ad tools despite valuation stretch. Piper Sandler revealed findings from its AD buyer survey, noting how Search is taking share of digital budgets for the first time in 3 years. Google’s return on investment remain ...