财务业绩表现 - 收益1.23亿美元，同比增长9.3% [1] - 公司拥有人应占亏损1.02亿美元，同比扩大670.2% [1] - 经调整基本亏损298万美元，同比收窄72.5% [1] 营运表现 - Sutara矿场矿石品质显著提升，推动K&S产量提高 [1] - 销量实现增长，但被外部不利因素抵消 [1] - 营运效率显著改善，核心业务基础保持稳健 [1] 外部环境挑战 - 铁矿石价格下跌及卢布升值对财务业绩造成负面影响 [1] - 卢布升值导致K&S资产账面值产生非现金减值费用 [1] - 外部市况掩盖了原本应显著提升的财务表现 [1] 战略方向 - 重点控制可控制事项：提高营运效率、保持财务灵活性及流动性 [2] - 为市场复苏时业务获益做好准备 [2] - 对资产、团队及价值创造能力保持信心 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿粉价格有不同程度变化，如纽曼粉最新价776，日变化11，周变化9；PB粉最新价780，日变化13，周变化10等[1] - 巴西主流矿粉价格也有变动，巴混最新价812，日变化2，周变化3；巴粗IOC6最新价788，日变化13，周变化26等[1] - 内矿唐山铁精粉最新价989，日变化12，周变化12[1] 期货市场 - 大商所合约i2601最新价787.0，日变化17.0，周变化15.0；i2605最新价763.0，日变化15.5，周变化13.0；i2509最新价806.5，日变化17.5，周变化16.5[1] - 新交所合约FE01最新价99.84，日变化 - 0.68，周变化 - 1.36；FE05最新价97.55，日变化 - 0.66，周变化 - 1.18；FE09最新价100.59，日变化 - 0.58，周变化 - 1.31[1] 其他指标 - 普氏62指数最新100.35，日变化 - 0.45，周变化 - 1.45[1] - 各品种进口利润有差异，如纽曼粉进口利润 - 29.94，PB粉进口利润 - 10.80等[1] - 月间价差方面，i2601月间价差19.5，日变化 - 2.7，周变化 - 4.0；i2605月间价差24.0，日变化 - 1.2，周变化 - 2.0；i2509月间价差 - 43.5，日变化 - 3.2，周变化 - 5.5[1]

财务表现 - 公司收入108.7百万美元 同比减少37.8% [1] - 毛利减少2.8百万美元 [1] - 净亏损0.4百万美元 去年同期为净溢利1.4百万美元 [1] 经营状况 - 铁矿石供应量减少导致收入下降66.1百万美元 [1] - 铁矿石单位毛利显著下跌 [1] - 铁矿石需求疲弱影响盈利能力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 价格再次上涨，螺纹10 - 1价差下跌，热卷10 - 1价差走强，卷螺价差从最高290回落至250元附近，8月螺纹供增需减致钢价走弱，螺纹跌幅大于热卷，预计卷螺价差将高位回落，总量表需上周有触底回升迹象但仍处淡季水平，9 - 10月旺季需求有回升预期，预计钢材维持高位震荡格局，操作上做多尝试，热卷和螺纹分别参考3140和3380元一线 [1] 铁矿石 - 昨日铁矿2601合约震荡上涨，全球发运量环比高位回落，45港到港量下降，后续到港均值将阶段性回升，需求端上周钢厂利润率偏高水平、检修量略降、铁水产量高位略增，本周预计铁水下降，近期下游表需环比回升支撑钢材价格，港口库存小幅去库、疏港量环比下降、钢厂权益矿库存环比下降，8月底铁水将高位略降，需求短期利空前期回调已交易，阅兵结束后钢厂复产铁水将回升，给予原料支撑，铁矿反弹偏强，单边建议转为逢低做多操作，套利推荐铁矿1 - 5正套 [3] 焦炭 - 昨日焦炭期货强势反弹，价格波动剧烈，提涨落地，港口贸易报价跟涨，供应端焦化利润好转、焦企开工小幅提升，需求端高炉铁水高位波动、下游需求有韧性，预计8月铁水受唐山限产小幅下滑，库存端焦化厂库累库、港口库存略降、钢厂库存去库，整体库存中位，下游钢厂有补库需求接受第七轮提涨，期货盘面对于湿熄焦有一定升水、基本平水干熄焦仓单，利空逻辑基本消化，投机建议逢底做多焦炭2601，套利推荐多焦煤空焦炭 [5] 焦煤 - 昨日焦煤期货强势反弹，价格波动剧烈，现货竞拍价格企稳、蒙煤报价持稳，现货竞拍有所走弱，部分煤种下跌后总体持稳，供应端煤矿开工环比回升、出货放缓、开始小幅降价让利，进口煤蒙煤价格跟随期货下跌、下游补库谨慎，需求端焦化开工小幅提升、下游补库需求放缓，8月底铁水将阶段性下滑，库存端煤矿、口岸、港口、钢厂小幅累库，洗煤厂、焦化小幅去库，整体库存中位略降，投机建议逢低做多焦煤2601，套利推荐多焦煤空焦炭 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货（华东）现值3310元/吨，较前值涨30元；螺纹钢05合约现值3261元/吨，较前值涨31元等；热卷现货（华东）现值3430元/吨，较前值涨30元；热卷05合约现值3388元/吨，较前值涨53元等 [1] 成本和利润 - 江苏电炉螺纹成本3344元，环比变动117元；华东热卷利润 - 41元，环比变动 - 1元等 [1] 产量 - 日均铁水产量240.8万吨，较前值涨0.1万吨，涨幅0.0%；五大品种钢材产量878.1万吨，较前值涨6.4万吨，涨幅0.7%；螺纹产量214.7万吨，较前值降2.6%；热卷产量325.2万吨，较前值涨9.7万吨，涨幅3.1% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1441.0万吨，较前值涨25.1万吨，涨幅1.8%；螺纹库存607.0万吨，较前值涨19.8万吨，涨幅3.4%；热卷库存357.5万吨，较前值降4.0万吨，降幅1.1% [1] 成交和需求 - 建材成交量11.1万吨，较前值涨1.7万吨，涨幅18.3%；五大品种表需853.0万吨，较前值涨22.0万吨，涨幅2.6%；螺纹钢表需194.8万吨，较前值涨4.9万吨，涨幅2.6%；热卷表需321.3万吨，较前值涨2.1% [1] 铁矿石 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本：卡粉现值807.7元/吨，较前值涨15.4元，涨幅1.9%；01合约基差：卡粉现值20.7元/吨，较前值涨17.4元，涨幅520.4%；5 - 9价差 - 43.5，较前值降2.0，降幅4.8%等 [3] 现货价格与价格指数 - 日照港：卡粉现值887.0元/吨，较前值涨14.0元，涨幅1.6%；新交所62%Fe掉期现值101.2美元/吨，较前值降0.3美元，降幅0.3%等 [3] 供应 - 45港到港量（周度）现值2393.3万吨，较前值降83.3万吨，降幅3.4%；全球发运量（周度）现值3315.8万吨，较前值降90.8万吨，降幅2.7%；全国月度进口总量现值10462.3万吨，较前值降131.5万吨，降幅1.2% [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）现值240.8万吨，较前值涨0.1万吨，涨幅0.0%；45港日均疏港量（周度）现值325.7万吨，较前值降8.9万吨，降幅2.7%；全国生铁月度产量现值7079.7万吨，较前值降110.8万吨，降幅1.5%；全国粗钢月度产量现值7965.8万吨，较前值降352.6万吨，降幅4.2% [3] 库存变化 - 45港库存：环比周一（周度）现值13845.20万吨，较前值降11.2万吨，降幅0.1%；247家钢厂进口矿库存（周度）现值9065.5万吨，较前值降70.9万吨，降幅0.8%；64家钢厂库存可用天数（周度）现值20.0天，较前值降1.0天，降幅4.8% [3] 焦炭和焦煤 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）现值1610元/吨，较前值持平；焦炭09合约现值1627元/吨，较前值涨25元，涨幅1.5%；J09 - J01现值 - 84，较前值降33 [5] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）现值1230元/吨，较前值持平；焦煤09合约现值1062元/吨，较前值涨14元，涨幅1.3%；JM09 - JM01现值 - 154，较前值降40 [5] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单）现值1230元/吨，较前值持平；焦煤（蒙煤仓单）现值1145元/吨，较前值持平 [5] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价现值202美元/吨，较前值降0.8美元，降幅0.4%；京唐港澳主焦库提价现值1620元/吨，较前值涨120元，涨幅8.0% [5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量现值65.5万吨，较前值涨0.1万吨，涨幅0.1%；原煤产品现值860.4万吨，较前值涨3.8万吨，涨幅0.4% [5] 需求 - 247家钢厂铁水产量现值240.8万吨，较前值涨0.1万吨，涨幅0.0%；全样本焦化厂日均产量现值65.4万吨，较前值涨0.1万吨，涨幅0.1% [5] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存现值888.6万吨，较前值涨1.2万吨，涨幅0.1%；全样本焦化厂焦炭库存现值64.4万吨，较前值涨1.9万吨，涨幅3.0% [5] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存现值117.6万吨，较前值涨5.7万吨，涨幅5.1%；全样本焦化厂焦煤库存现值966.4万吨，较前值降10.5万吨，降幅1.1% [5] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算现值 - 4.4万吨，较前值持平 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期全球矿石发运总量301.8（-90.8）万吨，澳洲发运环比增加，巴西和非主流国家发运环比下滑；国内矿石到港2507.8（+267.3）万吨，发运到港增加 [1] 根据相关目录分别进行总结 全球发运量 - 2025年8月22日发运量3315.8万吨，环比-90.8万吨，同比94.7万吨 [2] - 2025年8月15日发运量3406.6万吨，环比359.9万吨，同比240.5万吨 [2] - 2025年8月8日发运量3046.7万吨，环比-15.1万吨，同比82万吨 [2] 澳洲发运量 - 2025年8月22日发运量1881万吨，环比276.8万吨，同比32.8万吨 [2] - 2025年8月15日发运量1604.2万吨，环比23.9万吨，同比-173.7万吨 [2] - 2025年8月8日发运量1580.3万吨，环比-140.9万吨，同比-58.7万吨 [2] 巴西发运量 - 2025年8月22日发运量811.7万吨，环比-253.8万吨，同比49.7万吨 [2] - 2025年8月15日发运量1065.5万吨，环比218.1万吨，同比261.8万吨 [2] - 2025年8月8日发运量847.4万吨，环比104.7万吨，同比43万吨 [2] 力拓发全球 - 2025年8月22日发运量725.1万吨，环比148.6万吨，同比130.6万吨 [2] - 2025年8月15日发运量576.5万吨，环比-54.1万吨，同比-118.5万吨 [2] - 2025年8月8日发运量630.6万吨，环比14.3万吨，同比88.5万吨 [2] BHP发全球 - 2025年8月22日发运量461.1万吨，环比-64.3万吨，同比-74.7万吨 [2] - 2025年8月15日发运量525.4万吨，环比-17.1万吨，同比15.2万吨 [2] - 2025年8月8日发运量542.5万吨，环比-30万吨，同比-9.1万吨 [2] FMG发全球 - 2025年8月22日发运量435.4万吨，环比163.9万吨，同比-4.8万吨 [2] - 2025年8月15日发运量271.5万吨，环比-39.8万吨，同比-115.8万吨 [2] - 2025年8月8日发运量311.3万吨，环比-49.9万吨，同比-88.3万吨 [2] VALE发全球 - 2025年8月22日发运量572.9万吨，环比-213.8万吨，同比-43.9万吨 [2] - 2025年8月15日发运量786.7万吨，环比220.1万吨，同比181万吨 [2] - 2025年8月8日发运量566.6万吨，环比-27万吨，同比-84万吨 [2] 力拓发中国 - 2025年8月22日发运量596.6万吨，环比102.5万吨，同比79.2万吨 [2] - 2025年8月15日发运量494.1万吨，环比-90万吨，同比-42.6万吨 [2] - 2025年8月8日发运量584.1万吨，环比57.3万吨，同比118.4万吨 [2] BHP发中国 - 2025年8月22日发运量385.4万吨，环比-15.3万吨，同比-73.8万吨 [2] - 2025年8月15日发运量400.7万吨，环比-18.4万吨，同比-29.7万吨 [2] - 2025年8月8日发运量419.1万吨，环比-87.4万吨，同比-1.4万吨 [2] FMG发中国 - 2025年8月22日发运量416.8万吨，环比172.2万吨，同比66.2万吨 [2] - 2025年8月15日发运量244.6万吨，环比-22万吨，同比-142.7万吨 [2] - 2025年8月8日发运量266.6万吨，环比-25.3万吨，同比-122.9万吨 [2] 澳洲发中国比例 - 2025年8月22日比例0.882，环比0.042，同比0.042 [2] - 2025年8月15日比例0.84，环比-0.024，同比-0.023 [2] - 2025年8月8日比例0.864，环比-0.001，同比0.002 [2]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年8月26日 [2] - 黑色金属研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 行情回顾 - 8月25日，铁矿石期货主力2601合约震荡上行，高开小幅回落后再度上涨，收报787.0元/吨，涨2.27% [7] - 8月25日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨2美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨15元/吨 [9] - 铁矿石2601合约日线KDJ指标金叉，日线MACD指标绿柱转为收窄 [9] 期货主力合约情况 |合约代码|前收盘价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化|资金流入流出| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |RB2510|3119|3121|3165|3121|3138|0.71%|1,200,313|1,347,830|-63,773|-1.21| |HC2510|3361|3370|3409|3363|3389|0.92%|508,110|938,245|-59,902|-1.23| |SS2510|12750|12770|12905|12760|12880|0.98%|156,339|141,999|-2,461|-0.09| |I2601|770|772|789|771|787|2.27%|317,230|464,830|12,205|2.59| [5] 黑色系期货持仓情况 |合约|前20多头持仓|前20空头持仓|前20多头持仓变化|前20空头持仓变化|多空对比|偏离度| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |RB2510|727,587|794,382|-40,421|-40,342|-79|-0.01%| |HC2510|655,903|663,163|-42,872|-35,929|-6,943|-1.05%| |SS2510|96,675|103,705|-1,773|102|-1,875|-1.87%| |J2601|23,886|29,449|961|1,742|-781|-2.93%| |JM2601|379,999|471,296|6,723|6,632|91|0.02%| |I2601|291,241|303,554|4,578|13,579|-9,001|-3.03%| [8] 后市展望 - 8月23日力拓官网宣布几内亚SimFer矿场事故致一人死亡，矿区活动暂停，事故影响有限预计较快恢复生产，处在即将投产时间点上多头情绪有所提振 [10] - 供应上，上周澳巴19港周发运量回升，后续到港量或前低后高；需求端，企业生产积极性高，铁水产量连续两周回升且处于240万吨以上偏高位置，9·3限产减产可能不及预期，给矿价带来支撑；下游钢材需求本周有所修复但需观察持续性，9.3前期京津冀地区基建项目或阶段性停工，叠加美国钢铝关税再扩容，需保持谨慎态度 [11] 行业要闻 - 8月25日下午中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，与会代表认为焦炭市场应提价，自8月26日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装焦价格上调75元/吨 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、价差、基差，巴西与澳洲铁矿石发货量，45个港口铁矿石到货量，国内矿山产能利用率，主要港口铁矿石成交量，钢厂铁矿石库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口铁矿石库存与疏港量，样本钢厂不含税铁水成本，高炉开工率与炼铁产能利用率，电炉开工率与产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [16][23][24]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 8 月 26 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2601 | 震荡 偏强 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 基本面表现平稳，矿价高位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局变化不大，矿石终端消耗高位趋稳运行，需求韧性尚可，给与矿价支撑，但钢厂 利润在收缩，且限产扰动不断，利好效应不强。与此同时，国内港口到货再度回落，但海外矿商发运 高位趋稳，按船期推算后续到货将回升，相应的内矿供应偏弱，整体矿石供应相对平稳。目前来看， 矿 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观氛围回升，钢价震荡上行，预计钢价在前期回调后将迎来阶段性上涨行情，螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭价格周度均震荡偏强运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周产业处于淡季累库阶段，螺纹钢产减需增，库存增幅趋缓；热卷产需双增，延续小幅累库；原料端高位承压，市场观望情绪浓，钢价弱势震荡调整，期货跌幅大于现货，基差走扩 [9] 钢材供需分析 - 产量：全国螺纹周产量214.65万吨，环比降2.63%，同比增33.66%；全国热卷周产量325.24万吨，环比增3.06%，同比增4.82%；螺纹钢高炉和电炉均小幅减产 [15][17][18] - 开工率：高炉和电炉开工率均小幅下降，全国高炉开工率83.36%，环比降0.28%，同比增5.73%；电炉开工率75.69%，环比降0.92%，同比增48.47% [23][27] - 利润：螺纹钢和热卷利润均收缩，螺纹钢利润+67元/吨，周环比降44.63%，同比增114元/吨；热卷利润+95元/吨，周环比降37.09%，同比增295元/吨 [28][31] - 需求：螺纹钢和热卷表需均回升，螺纹钢表观消费194.8万吨，环比增2.56%，同比降10.79%；热卷表观消费321.27万吨，环比增2.07%，同比增0.84% [32][35][37] - 库存：螺纹钢累库趋缓，社库厂库均增加，螺纹总库存607.04万吨，环比增3.38%，同比降6.87%；热卷库存小幅增加，社库回升厂库转降，热卷总库存361.44万吨，环比增1.11%，同比降18.27% [38][41][46] - 下游：商品房成交环比小幅改善，土地市场延续低迷；7月汽车产销环比季节性回落，同比延续增长 [47][50][52] 铁矿供需分析 - 供应：澳巴发运阶段回升，到港量略有回落，澳洲和巴西19港口发运2692.7万吨，环比增0.86%，同比增3.16%；铁矿石45港口到港量2393.3万吨，环比降3.36%，同比降6.76% [55][59] - 需求：铁水日产微增，疏港量环比下降，铁水日产240.75万吨，环比增0.09万吨，同比增16.29万吨；铁矿石45港口疏港量325.74万吨，环比降2.67%，同比增7.64% [60][64] - 库存：铁矿港口库存微增，钢企铁矿石库存小幅下降，铁矿石45港口库存13845.2万吨，环比增0.19%，同比降9.93%；247家钢企进口铁矿库存9065.47万吨，环比降0.78%，同比增0.73% [65][70] 双焦供需分析 - 供给：国内矿山开工率小幅增加，蒙煤通关略有回落，炼焦煤矿山开工率85.21%，环比增1.77%，同比降6.34%；蒙煤通关量日度15.35万吨，环比降7.03%，同比降10.33% [72][76] - 需求：焦煤竞拍成交率环比略有下降，焦煤竞拍日成交率82.05%，周环比降6.46%，同比增7.30% [77][79] - 焦企：利润环比改善，产能利用率微增，独立焦化厂吨焦利润+23元/吨，环比增3元/吨，同比增60元/吨；独立焦化厂产能利用率74.42%，环比增0.11%，同比增3.16% [81][86] - 焦煤库存：港口库存小幅抬升，焦化厂库存微降，独立焦化厂焦煤库存823.71万吨，环比降0.68%，同比增26.43%；炼焦煤港口库存261.49万吨，环比增2.35%，同比降26.42% [87][92] - 焦炭库存：港口库存继续下滑，焦化厂低位小幅减量，独立焦化厂焦炭库存39.47万吨，环比增0.41%，同比降15.82%；焦炭港口库存214.62万吨，环比降0.23%，同比增12.24% [93][98] - 现货价格：焦炭七轮提涨落地，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1470元/吨，周环比持平，同比降230元/吨；准一级冶金焦出厂价1440元/吨（邯郸），环比增50元/吨，同比降150元/吨 [99][104] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差走扩，螺纹钢10 - 1价差窄幅震荡 [106] - 双焦9 - 1价差走扩，卷螺差高位收缩 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 上周钢材供需结构继续转弱，市场情绪降温明显，预计黑色仍有回调空间，但品种间分化或加剧，建议螺纹空单继续持有，关注回调空间 [6] 铁矿 - 上周铁矿供应环比增加，需求基本持平，供需结构环比转为宽松，短期内市场观望情绪较重，矿价或维持当前震荡偏强走势，单边以观望为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹价格震荡下跌，市场情绪继续降温，螺纹10合约跌69收3119，现货同步回调，华东地区螺纹报3290元/吨，周环比跌30 [12] 供给 - 高炉开工下滑产量增加，全国247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加5.89个百分点；高炉炼铁产能利用率90.25%，环比上周增加0.03个百分点，同比去年增加5.95个百分点；日均铁水产量240.75万吨，环比上周增加0.09万吨 [14] - 电炉产量小幅回落，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.67%，环比下降0.72个百分点，同比上升22.48个百分点 [21] - 成材方面，上周五大钢材品种总产量878.06万吨，周环比增6.43万吨，增幅为0.7%，建材与板材产量一增一降，螺纹钢减产明显，板材产量有所回升 [25] 需求 - 建材需求环比回升，8月13日 - 8月19日全国水泥出库量268.15万吨，环比上升2.8%，年同比下降17.8%；基建水泥直供量160万吨，环比上升0.6%，年同比下降4.2%，高温天气对建材需求的拖累仍然明显，但后期需求有望逐渐修复 [28] - 板材需求小幅增加，7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，装备制造业增加值增长8.4%，内需方面制造业订单环比增加，外需方面日韩对国内部分板材加征倾销税，海外需求环比或继续走低 [31] 利润 - 长流程利润环比收窄，钢厂盈利率64.94%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加63.64个百分点；短流程利润环比下跌，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3336元/吨，日环比不变，平均利润为 -93/吨，谷电利润为6元/吨，日环比减少4元/吨 [35] 库存 - 建材社库累积速度放缓，板材库存小幅增加，五大钢材总库存1441.04万吨，周环比增25.07万吨，增幅为1.8%，螺纹社库增速放缓，厂库略有增加，热卷厂内库小幅减少1万吨，社库环比增加5万吨 [39][42] 基差 - 成材基差大幅走扩，螺纹10基差151，较上周走扩39，热卷基差19，较上周扩大28，考虑到旺季现货相对坚挺，基差难以明显修复 [45] 跨期 - 近月仓单压力增加，价差仍然倒挂，10 - 1价差收 -76，较上周倒挂收窄5，关注后续旺季反弹行情下1 - 5价差的走势情况 [48] 跨品种 - 卷螺价差震荡收窄，盘面卷螺价差收242，较上周收窄9，现货价差110，较上周收窄20，预计价差结构将仍然维持相对高位，建议关注01价差收窄的机会 [51] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 矿价现货震荡运行，盘面窄幅波动，上周铁矿石窄幅震荡，价格略有回落，01合约跌6收770，现货同步下跌，日照港PB粉跌5报767元/吨，市场情绪降温，整体以观望为主 [56] 供给 - 全球发运回升，远端供应增加，本期全球铁矿石发运量为3406.6万吨，周环比增加360万吨；8月全球发运量周均值为3171.7万吨，环比上月增加99万吨，同比去年减少2万吨 [59] - 到港资源增加，近端供应宽松，本期47港铁矿石到港量为2703.1万吨，周环比增加132万吨；8月到港量周均值为2632.3万吨，环比上月增加70万吨，同比去年增加67万吨 [65] 刚性需求 - 铁水小幅增产，需求略有回升，上周247样本钢厂日均铁水产量为240.75万吨/天，环比上周增0.09万吨/天，较年初减3.6万吨/天，同比增16.29万吨/天，铁矿需求仍在高位运行，整体需求韧性较强 [68] 投机需求 - 港口成交增加，下游正常补库，上周港口日均成交101.6万吨，环比增加6.2万吨，港口成交连续放量，钢厂按需补库，成交增加 [71] 港口库存 - 疏港环比下滑，港口库存略有增加，截至8月22日，47港铁矿石库存总量14444.2万吨，环比累库63万吨，较年初去库1166万吨，比去年同期库存低1588万吨 [75] 下游库存 - 钢厂库存小幅增加，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2751.93万吨，环比上期减24.01万吨，整体变化不明显 [78] 海运 - 海运费双双下滑，西澳至中国海运费9.21美元/吨，周下跌0.72美元；巴西至中国海运费23.17美元/吨，周下跌0.5美元 [82] 价差 - 铁矿1 - 5价差持平，基差中性偏低，1 - 5价差收22.5，较上周走扩2，01合约贴水20，较上周基本持平 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材数据有触底回升迹象但仍处淡季水平，8月需求环比回落明显，9 - 10月旺季需求有回升预期，预计钢材维持高位震荡格局，操作上可做多尝试 [1] - 铁矿石全球发运量和45港到港量增加，后续到港均值将回升，8月20日唐山钢厂限产使铁水产量下行、补库需求走弱，但短期限产后复产铁水将回升且临近交割09合约基差修复会支撑盘面价格，单边建议逢低做多操作，套利推荐铁矿1 - 5正套 [3] - 焦煤现货市场稳中偏弱运行，近月临近交割且盘面价格低于仓单成本形成支撑，远月估值升水近月较多且不明朗，9 - 1价差有收窄驱动，投机建议逢低做多焦煤2601，套利推荐多焦煤空焦炭 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如螺纹钢现货（华东）从3300元/吨降至3280元/吨，热卷现货（华东）从3420元/吨降至3400元/吨 [1] - **成本和利润**：部分成本和利润指标有变动，如江苏电炉螺纹成本从3344元/吨升至3345元/吨，华东热卷利润从190元/吨降至158元/吨 [1] - **产量**：日均铁水产量微增，五大品种钢材产量上升，螺纹产量下降，热卷产量上升，如日均铁水产量从240.7万吨升至240.8万吨，热卷产量从315.6万吨升至325.2万吨 [1] - **库存**：五大品种钢材库存、螺纹库存和热卷库存均增加，如五大品种钢材库存从1416.0万吨升至1441.0万吨 [1] - **成交和需求**：建材成交量微增，五大品种表需、螺纹钢表需和热卷表需均上升，如五大品种表需从831.0万吨升至853.0万吨 [1] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：仓单成本大多下降，01合约基差大多上升，部分价差有变动，如仓单成本：卡粉从800.0元/吨降至792.3元/吨，01合约基差：卡粉从9.0元/吨升至22.3元/吨 [3] - **现货价格与价格指数**：日照港部分铁矿石现货价格下降，新交所62%Fe掉期价格微降，晋氏62%Fe价格微升，如日照港：卡粉从880.0元/吨降至873.0元/吨 [3] - **供给**：45港到港量和全球发运量增加，全国月度进口总量下降，如45港到港量（周度）从2381.9万吨升至2476.6万吨 [3] - **需求**：247家钢厂日均铁水产量微增，45港日均疏港量、全国生铁月度产量和全国粗钢月度产量下降，如45港日均疏港量（周度）从334.7万吨降至325.7万吨 [3] - **库存变化**：45港库存、247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数均下降，如45港库存：环比周一（周度）从13856.40万吨降至13845.20万吨 [3] 焦炭和焦煤产业 - **相关价格及价差**：焦炭部分品种价格上涨，焦煤09和01合约价格上涨，部分基差和价差有变动，如山西一级湿熄焦从1399元/吨升至1450元/吨，焦煤09合约从1030元/吨升至1048元/吨 [5] - **供给**：全样本焦化厂日均产量和247家钢厂日均产量微增，汾渭样本煤矿原煤和精煤产量上升，如全样本焦化厂日均产量从65.4万吨升至65.5万吨 [5] - **需求**：247家钢厂铁水产量微增，焦炭产量微增，如247家钢厂铁水产量从240.7万吨升至240.8万吨 [5] - **库存变化**：焦炭总库存微增，部分库存有变动，焦煤部分库存有变动，如焦炭总库存从887.4万吨升至888.6万吨，汾渭煤矿精煤库存从111.9万吨升至117.6万吨 [5] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算值无变化 [5]